国金通用鑫利分级债券型证券投资基金封闭期周净值公告　　估值日期：　　公告送出日期：　　基金名称　　国金通用鑫利分级债券型证券投资基金　　基金简称　　国金通用鑫利分级　　基金主代码　　000453　　基金管理人　　国金通用基金管理有限公司　　基金管理人代码　　　　基金托管人　　中国工商银行股份有限公司　　基金托管人代码　　　　基金资产净值　　448,151,159.88　　基金份额净值（单位：人民币元）　　1.035　　下属两级基金的基金简称　　鑫利A　　鑫利B　　下属两级基金的交易代码　　000454　　000455　　下属两级基金的份额参考净值（单位：人民币元）　　1.024　　1.061　　国金通用基金管理有限公司　　日来源上海证券报)封闭期的基金净值也会变动吗？还是始终保持一元？_百度知道
封闭期的基金净值也会变动吗？还是始终保持一元？
　　新基金在封闭期内净值会有变化, 封闭期是基金经理稳定基金规模,建仓的一段时间,所以净值肯定会有变化的。　　从开放式基金募集资金到进行投资的过程来看，经历了4个期间：募集期、验资期，封闭期和正常申购赎回期，在这4个期间内投资者买卖基金份额的情况各不相同。　　首先是募集期　　在此期间内基金管理公司通过公司的直销机构或者银行等代销机构向投资者销售基金，募集资金，投资者在这个阶段只能买入，而不能卖出基金份额，买入的价格是份额净值(1元)，买入基金份额的费用称为认购费。由于去年以来开放式基金销售的持续火爆，为避免募集的资金量过大而引起投资上的不便，基金一般规定一定的募集份额限制(如100亿)，超过的部分不予确认。由于近期基金销售火爆，监管部门日前发布通知要求新基金的认购申请超出既定限额的时候实行按比例配售的方式。　　募集期结束　　募集期结束后，基金会进入一个最长不超过7天的验资期，验资结束后基金合同正式成立，随后基金就进入封闭期了，这时，基金合同已经生效，但在封闭期中，基金不接受投资者申购或赎回基金份额的请求，这段时间内投资者既不能买入也不能卖出基金份额。从现实的情况来看，许多基金在封闭期的后期先开放申购，也就是说，在这一阶段，投资者可以根据基金资产净值申购基金，但不能将持有的基金份额赎回变现。根据《证券投资基金法》的规定，基金的封闭期不得超过3个月。　　封闭期结束　　基金可以同时接受申购与赎回，这就进入了正常申购赎回期，投资者可以根据开放式基金每天的份额净值进行基金的申购和赎回。
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提问者采纳
封闭期的基金，是指开放式基金的封闭期。有1－－3个月，具体多久看基金公司的安排。有些基金是很快就完成建仓，那么他每天都有净值公布，而慢的基金要做足3个月，净值会每周公布一次。 所以一旦完成募集，也就是结束了1元面值的申购后，他的净值就开始发生变化，只不过有些不是每天公布出来而已。
其他2条回答
当然会变化。运作和开放式基金基本一样，不过是每周才公布一次净值。
封闭期的基金净值会变化的，并不是始终保持一元只是不能在封闭期交易
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关注比较序号基金简称申购状态赎回状态手续费可购全部10000011.32703.52801.32303.52400.00400.30%开放开放20000030.93501.14500.93501.14500.00000.00%开放开放30000040.94501.15500.94501.15500.00000.00%开放开放40000051.03701.14901.03601.14800.00100.10%暂停暂停购买50000071.20001.20901.20001.20900.00000.00%开放开放60000081.60811.60811.60301.60300.00510.32%开放开放70000119.159013.03909.168013.0480-0.0090-0.10%开放开放80000141.12401.12401.12401.12400.00000.00%开放开放90000151.13601.13601.13601.13600.00000.00%限大额开放100000161.12501.12501.12401.12400.00100.09%限大额开放110000171.78602.13601.79202.1420-0.0060-0.33%开放开放120000201.52601.52601.51301.51300.01300.86%开放开放130000211.57002.74001.57002.74000.00000.00%开放开放140000221.13931.13931.13991.1399-0.0006-0.05%开放开放150000231.13211.13211.13271.1327-0.0006-0.05%开放开放160000241.23001.23001.22901.22900.00100.08%开放开放170000251.22901.22901.22901.22900.00000.00%开放开放180000261.20601.29601.20601.29600.00000.00%暂停暂停---购买190000271.20901.28901.20901.28900.00000.00%暂停暂停---购买200000281.08701.33701.08501.33500.00200.18%开放开放210000291.32601.42601.32301.42300.00300.23%开放开放220000301.83301.83301.83101.83100.00200.11%开放开放230000311.81801.81801.81301.81300.00500.28%开放开放240000321.15401.15401.15301.15300.00100.09%限大额开放250000331.14101.14101.14001.14000.00100.09%限大额开放260000391.72021.72021.71291.71290.00730.43%开放开放27000041------0.74100.7410------开放开放280000421.47101.47101.46101.46100.01000.68%开放开放29000043------1.18501.1850------开放开放30000044------1.14201.1420------开放开放---购买310000451.32601.32601.32501.32500.00100.08%限大额开放320000461.30901.30901.30801.30800.00100.08%限大额开放330000471.29601.32601.29601.32600.00000.00%开放开放340000481.28701.31701.28701.31700.00000.00%开放开放35000049------0.64800.6480------开放开放---购买360000501.19001.19001.18901.18900.00100.08%开放开放370000510.99000.99000.98300.98300.00700.71%开放开放380000521.18001.18001.17901.17900.00100.08%开放开放390000531.38801.39801.38601.39600.00200.14%开放开放400000541.18301.18301.18301.18300.00000.00%开放开放---购买41000055------0.22420.2242------限大额开放---购买420000561.39501.39501.39201.39200.00300.22%开放开放430000571.40101.40101.40501.4050-0.0040-0.28%开放开放---购买440000581.20401.20401.20401.20400.00000.00%开放开放450000591.42001.42001.41901.41900.00100.07%开放开放460000601.04501.04501.04401.04400.00100.10%限大额开放470000610.93700.93700.93500.93500.00200.21%开放开放480000621.27501.27501.27401.27400.00100.08%开放开放490000631.93201.93201.93901.9390-0.0070-0.36%开放开放500000641.07401.2620------------暂停暂停购买510000651.38101.40701.38101.40700.00000.00%开放开放520000661.38101.38101.38101.38100.00000.00%开放开放530000670.75801.15800.75301.15300.00500.66%开放开放540000680.75701.14700.75201.14200.00500.66%开放开放550000691.10001.23301.09901.23200.00100.09%开放开放560000701.09901.22401.09801.22300.00100.09%开放开放570000711.01201.01200.99900.99900.01301.30%开放开放580000721.60401.60401.60701.6070-0.0030-0.19%开放开放---购买590000731.17201.17201.17001.17000.00200.17%开放开放600000741.24201.2420------------暂停暂停购买610000750.15910.15910.15690.15690.00221.40%开放开放---购买62000076------------------开放开放---购买630000771.22901.2290------------暂停暂停购买640000781.15301.1530------------暂停暂停购买650000791.14401.1440------------暂停暂停购买660000801.34001.34001.33401.33400.00600.45%开放开放670000811.33201.33201.32601.32600.00600.45%开放开放680000821.49501.49501.49101.49100.00400.27%开放开放690000832.01802.01802.03402.0340-0.0160-0.79%开放开放700000841.07401.11001.07401.11000.00000.00%开放开放---购买710000851.06701.09901.06701.09900.00000.00%开放开放---购买720000861.03201.16701.03201.16700.00000.00%暂停暂停购买730000871.06361.06361.06331.06330.00030.03%开放开放740000881.06001.06001.05981.05980.00020.02%开放开放750000910.98001.21900.97901.21900.00100.10%封闭期封闭期---购买760000921.00201.11001.00201.11000.00000.00%暂停暂停购买770000930.94501.39300.94301.39100.00200.21%暂停暂停购买78000103------1.10401.1040------开放开放790001041.03601.24601.03601.24600.00000.00%开放开放---购买800001051.15801.16801.15801.16800.00000.00%暂停暂停购买810001061.14501.15501.14501.15500.00000.00%暂停暂停购买820001071.03701.26501.03701.26500.00000.00%开放开放830001091.03101.25301.03001.25200.00100.10%开放开放840001101.02551.28881.02561.2889-0.0001-0.01%开放开放850001111.12201.1720------------暂停开放购买860001121.11601.1630------------暂停开放购买870001131.13601.21601.13601.21600.00000.00%暂停暂停购买880001151.13201.20701.13201.20700.00000.00%暂停暂停购买890001161.02501.17701.02501.17700.00000.00%暂停暂停购买900001171.37501.37501.37501.37500.00000.00%开放开放910001181.28801.59301.28301.58800.00500.39%限大额开放920001191.28301.58801.27901.58400.00400.31%限大额开放930001201.17201.20701.16901.20400.00300.26%开放开放---购买940001211.41401.41401.41401.41400.00000.00%开放开放950001221.17701.30701.17701.30700.00000.00%开放开放960001231.16401.29401.16301.29300.00100.09%开放开放970001241.71502.01501.74702.0470-0.0320-1.83%开放开放980001251.04601.25301.04601.25300.00000.00%暂停开放购买990001261.25701.25701.25501.25500.00200.16%开放开放1000001271.34981.34981.35271.3527-0.0029-0.21%开放开放1010001281.16701.16701.16701.16700.00000.00%限大额开放1020001291.17501.17501.17501.17500.00000.00%暂停开放购买1030001301.33101.33101.32901.32900.00200.15%开放开放1040001311.32101.32101.31901.31900.00200.15%开放开放1050001361.92701.92701.92701.92700.00000.00%开放开放1060001371.04101.2210------------暂停暂停购买1070001381.04101.2110------------暂停暂停购买1080001391.01001.17801.01001.17800.00000.00%开放开放1090001411.00601.16801.00601.16800.00000.00%开放开放1100001421.20301.20301.20201.20200.00100.08%开放开放1110001431.19601.24601.19601.24600.00000.00%开放开放---购买1120001471.09701.16701.09701.16700.00000.00%开放开放1130001481.08401.15401.08401.15400.00000.00%开放开放1140001491.37101.37101.37101.37100.00000.00%限大额开放1150001501.36901.36901.36901.36900.00000.00%限大额开放1160001511.02901.2540------------暂停暂停购买1170001521.20901.20901.20801.20800.00100.08%开放开放1180001531.20301.20301.20201.20200.00100.08%开放开放1190001651.66001.75701.65501.75200.00500.30%开放开放1200001661.00001.38801.00001.38800.00000.00%开放开放1210001671.29601.29601.29301.29300.00300.23%开放开放1220001691.26601.26601.26501.26500.00100.08%开放开放1230001701.25601.25601.25501.25500.00100.08%开放开放1240001711.35201.35201.35101.35100.00100.07%开放开放---购买1250001721.43201.78201.41601.76600.01601.13%开放开放1260001731.81601.81601.83301.8330-0.0170-0.93%开放开放1270001741.35201.35201.35001.35000.00200.15%开放开放1280001751.33901.33901.33701.33700.00200.15%开放开放1290001760.96260.96260.95710.95710.00550.57%开放开放1300001771.02101.20101.02001.20000.00100.10%开放开放---购买1310001781.30201.39301.30201.39300.00000.00%开放开放---购买132000179------1.22301.2230------暂停暂停购买133000180------0.19210.1921------暂停暂停购买1340001811.07101.18701.07001.18600.00100.09%限大额开放1350001821.06701.17901.06601.17800.00100.09%限大额开放1360001831.04401.17901.04401.17900.00000.00%开放开放1370001841.59001.59001.59001.59000.00000.00%开放开放1380001851.57201.57201.57101.57100.00100.06%开放开放1390001861.04101.17701.04101.17700.00000.00%开放开放1400001871.10701.17201.10701.17200.00000.00%限大额开放1410001881.10301.16801.10301.16800.00000.00%限大额开放1420001901.41301.41301.41301.41300.00000.00%开放开放---购买1430001911.02901.18001.02901.18000.00000.00%限大额开放1440001921.02701.17001.02601.16900.00100.10%开放开放145000193------1.09801.0980------开放开放1460001941.08101.26101.08101.26100.00000.00%限大额开放1470001951.31901.3190------------暂停暂停购买1480001961.30001.3000------------暂停暂停购买1490001971.02601.16301.02601.16300.00000.00%暂停暂停购买1500001991.10901.31201.11101.3150-0.0020-0.18%开放开放1510002001.03901.2290------------暂停暂停---购买1520002011.05901.1650------------暂停暂停购买1530002021.02701.19001.02601.18900.00100.10%开放暂停1540002051.11701.21201.11701.21200.00000.00%开放开放1550002061.11501.20601.11501.20600.00000.00%开放开放1560002071.23401.24401.23301.24300.00100.08%开放开放1570002081.22301.23301.22301.23300.00000.00%开放开放1580002091.52501.52501.49001.49000.03502.35%开放开放---购买1590002121.12001.1720------------暂停暂停购买1600002131.11001.1620------------暂停暂停购买1610002141.30601.30601.30601.30600.00000.00%限大额开放1620002151.38801.38801.38701.38700.00100.07%限大额开放1630002160.86400.86400.86500.8650-0.0010-0.12%开放开放1640002170.86200.86200.86300.8630-0.0010-0.12%开放开放1650002191.22801.35101.22201.34500.00600.49%开放开放---购买1660002201.81401.81401.84801.8480-0.0340-1.84%开放开放1670002211.17301.17301.17301.17300.00000.00%暂停开放购买1680002221.16401.16401.16401.16400.00000.00%暂停开放购买1690002251.19201.1920------------暂停暂停购买1700002261.18501.1850------------暂停暂停购买1710002271.08201.2360------------暂停暂停---购买1720002351.07501.14701.07501.14700.00000.00%开放开放1730002361.40401.40401.40301.40300.00100.07%开放暂停1740002371.05201.2200------------暂停暂停购买1750002381.04901.2140------------暂停暂停购买1760002391.03001.0390------------封闭期封闭期---购买1770002401.02901.0380------------封闭期封闭期---购买1780002411.06481.79481.06301.79300.00180.17%开放开放---购买1790002421.20401.38401.20101.38100.00300.25%开放开放1800002441.17701.21601.17701.21600.00000.00%暂停暂停---购买1810002451.17001.20601.17001.20600.00000.00%暂停暂停---购买1820002461.12201.2710------------暂停暂停---购买1830002471.08201.08201.07701.07700.00500.46%暂停暂停---购买1840002480.85070.85070.84990.84990.00080.09%开放开放1850002512.14502.14502.13202.13200.01300.61%开放开放1860002521.21201.21201.21101.21100.00100.08%限大额开放1870002531.20001.20001.20001.20000.00000.00%限大额开放1880002541.09101.23301.09101.23300.00000.00%开放开放1890002551.08201.22401.08101.22300.00100.09%开放开放1900002561.05001.25901.05001.25900.00000.00%暂停开放购买1910002571.02001.14201.02001.14200.00000.00%暂停暂停购买1920002581.01901.13401.01901.13400.00000.00%暂停暂停购买1930002591.63511.63511.63141.63140.00370.23%开放开放1940002601.23401.33801.23301.33700.00100.08%开放开放---购买1950002631.87101.87101.87801.8780-0.0070-0.37%限大额开放1960002640.98900.86400.99500.8700-0.0060-0.60%开放开放---购买1970002651.07301.0730------------暂停暂停购买1980002661.06901.0690------------暂停暂停购买1990002671.16301.2880------------暂停暂停购买2000002681.15901.2780------------暂停暂停购买关注比较序号基金简称封闭期手续费可购全部
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每经记者 宋双
◎每经记者 宋双
牛市盛宴下，分级基金以其炫目的套利机制、净值与规模齐增，以至于让其他产品黯然失色，也成为基金公司兵家必争之地。然而，西部利得500等权基金净值的一次&偶然&暴跌，却将部分分级基金风险漏洞来了个集中曝光。
不过，经《每日经济新闻》记者连续追踪采访发现，西部利得净值暴跌事件，正严肃拷问部分分级基金上市背后的风险漏洞：成立后的封闭期应该多长？低仓位甚至零仓位上市是否可取？
分级基金上市&潜规则&
西部利得500等权基金是西部利得公司新基金发行&断档&两年、审批近一年、新股东接手之后成立的首只基金，应该说对此寄予了厚望；尽管是被动投资的指数型基金，在基金经理人员不足的情况下，却派出两位基金经理合管；并且，对于基金自身来说，意义也不一般，作为上证所首批上市的两只分级基金之一，其与易方达上证50分级属&并驾齐驱&。
然而，这只基金却并未复制其他分级产品的表现。尤其是上市后净值的一场大跌，甚至还将分级基金的&潜规则&大白天下。
西部利得500等权成立于4月15日，并于4月27日上市交易。从成立之日起到5月4日期间，其净值一直在0.998元~1.001元之间微幅波动，而同期标的指数中证500等权重指数涨幅近8%，因此，从净值上看，其基本处于空仓状态。
5月5日，西部利得500等权母基金净值在当日之内大幅下跌6.29%，但其跟踪标的中证500等权重指数5月5日跌幅仅为3.61%。由于基金公司不愿意就此净值异动做出回应，根据业内分析师和资深基金经理的多方推断，归纳出其净值暴跌的两大可能性，一是建仓时未按标的指数股买入导致违规建仓；二是5月4日尾盘建仓完毕时遭遇赎回、5月5日减持应对赎回却遭遇暴跌，这一猜测被专家一致认为可能性最大，因为数据显示该基金的确在短期内遭遇了大比例赎回。《每日经济新闻》记者注意到，尽管发行期间西部利得500等权曾提前一周结束募集，但并非市场申购火爆导致规模过大，而是借用了&到点成立&思路，即规模一过2亿份基金成立红线就结束发行，然后快速上市。
实际上，&到点成立&是为基金公司减负、不再比拼首募规模的新型发行方式，理论上不会出现帮忙资金、甚至不会出现帮忙资金上市之后马上&釜底抽薪&的情况。
规模数据显示，西部利得500等权上市后，确实遭遇重大赎回。该基金4月底上市初期总规模约为2.02亿份，而上证所5月8日公布的数据则显示，其母基金份额为3998万份，A、B份额均为3774万份，合计1.15亿份，短时间内遭赎回0.87亿份。
业内人士认为，建仓期便遭遇如此巨幅赎回，帮忙资金跑路可能性最大。如果确是帮忙资金撤退，这一次也几乎是全身而退，因为西部利得500等权几乎空仓上市，赎回损失并不大。
对于西部利得基金公司及其持有人来说，则是赔了规模又损净值。净值暴跌或许是小概率事件的叠加，但却折射出部分分级基金上市环节存在的&潜规则&，即封闭期内不建仓，低仓位、甚至空仓上市，上市后迅速打开申购和赎回，一来方便帮忙资金撤退，二来可以利用二级市场波动吸引套利资金进入，从而做大基金规模。让投资者无奈的是，这样做的并不只是西部利得一家公司。
基金低仓位上市并非个案
根据已公布分级基金的上市交易公告书，《每日经济新闻》记者统计了今年以来成立的分级基金上市前的仓位情况，大多数公告时的仓位都只在20%~30%之间，几乎接近空仓的分级基金也不少，而对于指数型基金来说，其仓位下限高达95%，离建仓完毕相差甚远。
例如与西部利得500等权同为上证所上市的分级基金，易方达上证50分级公告书上公布的仓位为22.25%；前海开源旗下两只分级基金公告的仓位最低，前海开源中航军工分级为7.37%，前海开源健康分级为0%。
有基金公司内部人士向记者表示，上市交易公告书上所公布的仓位并非基金上市时的真实仓位，&因为公告书与上市中间隔了几天，公告的仓位较低，而实际上在上市之前已完成建仓，只是并未公告。&
记者了解到，大中型公司运作相对规范，如上海某大型基金公司今年成立的两只分级基金，虽然公告时仓位分别为30%以下和10%以下，但上市时已是满仓操作；而富国中证全指证券公司指数分级，在上市交易书中公告的仓位已达81.97%。
实际上新基金建仓期长达6个月，当然指数型基金建仓可以很迅速。而对于新基金封闭期管理层曾有明确要求，《开放式证券投资基金试点办法》中第十二条规定，&开放式基金成立初期，可以在基金契约和招募说明书规定的期限内只接受申购，不办理赎回，但该期限最长不得超过3个月&。
很显然，这一条款正是为了保障新基金能够平稳度过建仓期。针对不同的基金，根据其规模大小和建仓难易程度，其封闭期可以有长有短，只要能够保证建仓期规模不会出现大的波动即可。不过，西部利得没能控制住赎回撤资的风险。
记者查阅了最近三年以来，分级基金成立日与上市日之间的时间差，发现建仓封闭期多数已压缩在12天~14天之间，短的则低至5~10天。专家认为，&分级基金想要快速上市、开放申赎无可厚非，毕竟提升了流动性，满足了套利需要。但其建仓动作需要跟上。更重要的是，低仓或空仓上市已将分级基金追踪指数的魅力完全抹杀，完全成为基金公司低仓套规模的游戏。尽管套利机制尚存，但灵魂尽失。&
其实，对于分级基金来说，在封闭期内完成&闪电建仓&并不困难。除非个别大热品种，绝大多数分级基金首募规模较为有限，5亿元之下是常态。理论上规模越小，越容易建仓。为了凸显分级基金的工具效应，基金公司早已摒弃了发行主动型分级基金产品，而是开发各标的指数型分级基金，这又为建仓降低了难度。
现在看来，分级基金都在尽可能地缩短封闭期，部分基金甚至无视封闭期，封闭期内仓位水平非常有限，上市之后才着手大规模建仓；封闭期的&防震&作用已经荡然无存。
为何封闭期基金不大幅建仓？
如上所述，即便是分级基金想要快速上市，其上市之前的封闭期都存在大幅建仓的可能性，但有些基金公司偏偏不这么做。这样做的好处是什么呢？
不妨先看看近期受到基金投资者高度关注的前海开源中航军工分级，前海开源中航军工分级通过快发快上、低仓上市，一度让基金公司赚得盆满钵满：上市第一周套利资金就涌入68亿份，是原先该基金规模的10余倍，一跃成为军工类规模最大、总规模前十的分级基金，成为&潜规则&运作的成功典范。
济安金信基金评价中心主任王群航向记者表示，&从规范市场运作、保护投资者利益、实际操作的可行性等角度来看，行业指数分级基金的低仓位上市情况似乎很有必要进行调整和规范&。
王群航在《分级基金：还能够好玩多久？》一文中指出，低仓位、零仓位上市的弊端，包括&第一，实现承诺，为帮忙资金的安全撤退提供保护，这种做法比较符合让帮忙资金快速出局的传统做法，且目前似乎是&合作&得更为顺利；第二，积极配合，为套利资金的安全套利提供保障；第三，不利于普通投资者按照既定的游戏规则对分级基金进行跟踪分析、统计测算、研究决策；第四，让B类份额的杠杆&失效&。&指数分级基金不及时建仓，根本没有合适的理由。
有基金公司人士对此也感到不满，&有些基金公司为了做规模，刻意低仓位上市。这是让专业研究员诟病、同行和投资者不耻的做法，这是在损害这一产品类型，损害产品特色。&
值得注意的是，不论是西部利得500等权赔了净值又损规模，还是前海开源中航军工赚得盆满钵满，受影响的最大的还是普通基金持有人。
5月5日西部利得500等权净值暴跌，对继续持有者而言已是很不公平的。随后市场反弹，标的指数上涨，持有人本应该享受赚钱效应了，基金却还在回归面值途中。
同样低仓上市的前海开源中航军工A、B份额上市之后，套利资金快速汹涌的进入，而多数人却是以套利失败离场，还顺带伤及跟风买入的二级市场交易者。4月21日，中航军B基金从1.21元一路跌至最低0.92元，跌幅达到23.96%。损失最大的是上市前就认购其基金的投资人，看对了军工指数的上涨趋势，却买到了一个净值不随军工指数波动的基金。
要如何才能引起基金公司重视，维护分级基金的工具特色，让这一产品继续发扬光大？专家认为，可能需要堵住仓位和申赎的制度漏洞，对于分级基金上市时的仓位做出明确规定，如建仓完毕、或者仓位达到最低标准之后才能上市，最好是在上市交易公告书中公布仓位，方便个人投资者进行判断。
&潜规则&样本
中航军工分级零仓位上市规模暴增
◎每经记者 费盛海
前海开源中航军工分 级（164402）通过迅速开放申赎与零仓位上市这&两大潜规则&运作，使得整体规模从上市初的不足5亿份，在短短一周内暴增10逾倍，扩大至超68亿份，一跃成为军工类规模最大、总规模前十的分级基金，也成为分级基金&潜规则&运作的成功典范。《每日经济新闻》记者发现，其中获利最大者当然非基金管理人莫属。
中航军工分级踩踏事件
回顾中航军工分级基金运作过程，可分成三个阶段，3月16日至3月24日，第一阶段迅速募集上市，该基金一周内，在场内市场和场外市场共募集约5亿份后就迅速进入&封闭建仓期&和上市进程，直至4月19日，该基金的净值波动显示其仓位几乎等于0。
4月20日，第二阶段整体溢价抬高引来套利者，中航军工分级上市首日，中航军A（150221）、中航军B（150222）同时出现涨停，但母基金净值却无明显变化，这直接导致中航军A、B在二级市场的交易价格较母基金净值的整体溢价高出了约10%，此时套利者如按照净值申购母基金，次个交易日分拆、第三个交易日卖出，就可以赚取这部分利润。
有从事套利交易的资深人士表示，一般的套利交易大概也就是赚取2%~5%的利润，还需要面临母基金净值波动的风险。而中航军A、B10%的套利空间在这波牛市中也非常罕见，再加上母基金尚未建仓市场风险非常低，如遇不测亏点手续费赎回撤离也行。高收益和低风险的双重诱惑，对大部分套利者来讲是很难抗拒的。
中航军B上市第二天再次涨停，更造成了该产品整体溢价率最高达30%以上，要知道此时即使中航军A、B双双跌停也会有可观的利润，在利润的驱使下又吸引来了更多套利者的踊跃参与，最终导致了踩踏事件的发生。
4月21日~5月6日，第三阶段是各路资金相互踩踏酿成悲剧，基金上市后的第三日起，即4月21日~4月23日中航军B从最高价1.21元开始出现连续跌停至0.982元，期间成交额为6.71亿元，按照约60亿套利资金参与计算，仅有少量交易通道较好的套利者可获利出局，而不少套利资金在4月24日只能割肉亏损出局。
而上市第二天在二级市场买入中航军基金的投资者可就损失惨重了，此后踩踏效应继续蔓延至交易价格跌破净值，直至5月6日才见到最低价0.92元。
更让人心碎的是，在4月20日至5月6日期间，与中航军B有相似属性的军工B、国防B的区间涨幅分别为37.30%、31.13%，对应的中证军工指数也上涨了18.17%。
基金管理人获利颇丰
中航军工分级通过迅速打开申赎与零仓位上市的运作后，总规模在短短一周内便超过大多数分级基金，显然是一个非常成功的分级基金运作案例。
而中航军工分级的管理人前海开源基金自然成了受益者，据估算，因基金规模扩大，基金公司可赚取大量的管理费，按照中航军工分级合同显示的每年1%管理费计算，再算上基金上市后增量进入的60多亿份规模，每年约可为基金公司带来约6000万元收入。
除了基金公司外，中航军工分级募集期通过场内申购的投资者也获利颇丰，该类投资人在中航军A、B上市首日，便可以在二级市场以涨停价格卖出所持有的份额。
值得注意的是，中航军A、B在大跌前，即4月20日~4月21日两日里，在涨停价附近共计成交约2亿元，这表明大部分通过场内申购的资金是可以获利出局的。另外，还有一小部分套利者能够在份额到账日以跌停板卖出，仅能获取小部分利润。
而那些看好A股军工行情，在二级市场上买入中航军B份额的投资者最终只能沦为&接盘侠&；与此同时，因为交易通道、运气等因素未能及时获利出局的大部分套利投资者也成了买单者。
那些在募集期通过场外申购（银行、三方公司、基金网站）该基金的投资者，由于中航军工分级的母基金持续处于空仓阶段，大部分资产仍是现金，使看好军工指数的投资者，一方面错失了军工股近期的行情，另一方面还要承受近两个月的基金管理费计提的损失。
每经记者 宋双
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