冲破3400点后进入剧烈震荡阶段，前期一度疯狂的杠杆基金也随之陷入调整。但是，股性持续发力的基金却一骑绝尘，突出重围继续扮演收益“黑马”，尤其是3只近日连续收获涨停板，但溢价率高企、成为高悬在头顶的“达摩克利斯之剑”，而东吴B在13日已遭到市场抛售。
　　连续涨停“无悬念”
　　截至1月13日，招商B和银华B继续“无悬念”收报涨停。这也是上周上述两只母基金净值上涨触发上折，12日恢复交易后收获的第二个涨停板。
　　自1月5日起，东吴B、招商B、B上演连续涨停大戏。上折恢复交易后的东吴B已连续6个交易日涨停，上周，分级、分级均在1月8日办理上折业务。12日恢复交易后，分级和分级B份额接连两日涨停。在这三只转债类杠杆基金价格连续涨停之际，其净值并未有如此强劲的表现，这使得三只杠杆基金溢价率显著高于同类平均水平。
　　从目前分级基金的折溢价水平来看，溢价率大幅提升存在较好的溢价套利机会。金牛理财网分级基金数据显示，截至1月12日，东吴B溢价率为68.84%，招商B和B溢价率均为23.24%，同期杠杆债基平均溢价率为9.01%。
　　对此，分析人士认为，当杠杆债基溢价率高企时，一方面是价格远高于净值涨幅，后市净值涨幅能否覆盖掉价格上涨部分难度变大；另一方面，当溢价率过高时，在分级基金套利机制下，杠杆端面临着套利抛售压力。截至1月12日，东吴B母基金整体溢价率11.16%，招商B母基金整体溢价率3.84%，显著的套利空间或将使得东吴B、招商B近期面临抛售。13日B遭到市场抛售，收获新年来首个跌停板。
　　正股剧烈震荡后市看淡
　　“由于目前A股市场强势格局未改，分级基金几乎全部体现在股性上。”分析师宋楠告据记者，而前期较大的赎回潮也让转债券的稀缺性提升，提供了较高的安全边际。但是由于不同的基金投资不同的标的券，业绩也有分化，分级基金的上涨空间上还需要看所投股票的上涨趋势。
　　近期，此前涨势如虹的一线蓝筹股出现调整，而这三只转债类杠杆基金恰恰重仓了蓝筹类转债。
　　据2014年三季报显示，东吴B持债比例前五依次为、、、、；招商B持债比例前五依次为、(110002行情,资料)、、、；B持债比例前五依次为、、、、。
　　不过，随着上述权重股近期的剧烈震荡，市场人士认为，金融类等一线蓝筹股行情即将结束，大盘蓝筹股的估值修复行情空间收窄。在这种情况下，与正股走势密切相关的转债类杠杆基金势必受到影响。
　　值得一提的是，随着债转股加速，市场存量迅速萎缩，稀缺性凸显。中金公司分析认为，新增资金在2015年有望继续大量涌入，并推动A股和转债市场延续强势。而且股市预期未完全透支转债价值，存量转债的估值水平将进一步推升。
　　不同于中金公司的乐观态度，(601377)认为，当前市场的估值水平已经回到2007年的中枢水平，估值实际上已经存在压力，继续依靠估值抬升推动转债上涨的行情接近尾声，如果正股不能上涨消化估值，有调整压力。
□ .张.洁　 .中.国.证.券.报查看: 5288|回复: 1
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本帖最后由 多空临界 于
22:26 编辑
一、什么是可转债
（一）可转债的概念
　　　可转债，全名叫做“可转换公司债券”，是指在一定条件下可以转换成公司股票的债券。
　　　可转债兼具“债性”和“股性”的特点：其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股市上涨带来的利润。
　　　还要注意：可转债的根本还是“债”，比股票具有优先偿还权。
　　　二级市场有哪些可转债？点击沪转债、深转债查看
　　　与纯债相比，二级市场上可交易的转债很少，沪深两市总共才20几支。
　　　比如：110015石化转债、110020南山、113001中行转债、113002工行转债、113003重工转债、125731美丰转债...
（二）可转债的四要素
　　1、转股价
　　可转债是上市公司发行的，每1支可转债都对应着1支“正股”。转股价，相当于可转债与正股之间的“汇率”。
　　一张可转债可以兑换的股票数量＝100元/转股价。例如：转股价为10元的可转债，100元/10元＝10，那么1张可转债可以兑换10股股票。
　　2、强制赎回条款
　　一般来说，碰上牛市、正股大涨，会触发强制赎回条款，发行公司会促使投资人主动止盈。
　　赎回，是可转债发行公司的权利。
　　举例：(
)可转债的约定转股价是5.66元，假设进入转股期后，“如果本公司股票任意连续30个交易日，至少有20个交易日的收盘价不低于当期转股价的130%”，也就是(
)的股价如果30个交易日中有20个交易日超过了5.66×130%=7.36元。
　　上市公司马上会发布公告：提醒投资者尽快转股、主动止盈，否则过了转股期，公司就要强制赎回、把没转股的可转债以103的价格买回来。
& & 所以说，“强制赎回条款”，“强制”二字，只是名字看着吓人，其实是好事，是发行公司强制投资人止盈。“强制赎回”的公告，是投资人最喜欢看到的，是胜利的号角。
　　3、回售条款
　　一般来说，碰上熊市、正股大跌，为了保护持有人的利益，设定了一个回售条款。持有人有权将手中的可转债以约定的回售价卖回给公司。回售价，是事先约定的，每支转债不同，通常在102元至105元之间。
　　回售，是可转债持有人（即投资人）的权利。
　　4、下调转股价条款
　　碰上熊市，正股大跌，如果可转债持有人一定要回售，最着急的一定是发行方。“不要啊！借到我兜里的钱，现在让我吐出来肉疼啊”。
　　怎么办？所有上市公司都会在回售触发前采取行动，要么拉抬正股，要么使出杀手锏：主动下调转股价。
　　熊市拉抬正股很费劲，下调转股价就太简单了。
　　下调转股价，持有人把可转债兑换成股票，在二级市场卖给其他投资者，获得利润；发行公司解除了立刻还债的压力，实现了双赢。
　　举例：(
)2004年发行的可转债，市场处于长熊，没人转股，(
)面临回售压力，主动下调转股价，从9.34元调整到5.73元，再调整到4.42元，结果赶上2006年小牛市，马上股价冲破4.42元的130%，促成可转债持有人纷纷转股。
　　所以，对于投资者来说，每一次下调转股价，都是“送钱”，转股价一下调，可转债的转换价值就上升了。
二、可转债的优势
　　可转债是下有“保底”、上不“封顶”的投资品种，进可攻、退可守。
　　首先，可转债具有保守性。
　　可转债仍是债券，是需要还本付息的。因其价值回归的特点，若不违约，100元的本金和票面利息是确保的。
　　就算你以120元买入100元面值的可转债，最坏的情况也是就亏掉20元，其实还不到20元，毕竟每年还有利息。因为持有到期可还本付息，可转债与企业债一样具有“防守性”。
　　其次，可转债具有进攻性。
　　虽可转债的票面利息远底于企业债，但可转债比企业债有更强的“进攻性”。纯债市与股市的行情通常是呈“翘翘板”效应此消彼涨，而可转债的价格与股市是正相关的。
　　当股市大涨时，可转债可以转换成股票，股市的利好可使投资者获得远超过企业债的投资收益，也正是可转债的投资价值所在。
　　可转债很适合害怕股市风险，又有点“赌性”的人。
三、如何交易
　　T+0交易规则、超低手续费
　　交易途径 ：一般股票账户
　　交易门槛 ：1000元以上资金
　　交易风险 ：较低，持有到期退还本金100元并支付利息
　　交易费用 ：一般万1
　　 流动性& &：交易Ｔ+0，当天买进可当天卖出
四、未来其他品种
1、国泰国债ETF，T+0交易机制
& & 1、基金名称:上证5年期国债交易型开放式指数证券投资基金。
& & 2、基金简称:国泰上证5年期国债ETF。
& & 3、基金二级市场交易简称:国债ETF。
& & 4、二级市场交易代码:<font color="#ff。
& & 5、基金申购、赎回简称:国债申赎。
& & 6、申购、赎回代码:511011。
& & 7、截至公告日前两个工作日即日基金份额总额:54,236,287份。
& & 8、截至公告日前两个工作日即日基金份额净值:<font color="#ff元。
& & 9、本次上市交易份额:54,236,287份。
& & 10、上市交易的证券交易所:上海证券交易所。
& & 11、上市交易日期:<font color="#ff年3月25日。
& & 12、基金管理人:国泰基金管理有限公司。
& & 13、基金托管人:中国(
)股份有限公司。
& & 14、申购赎回代理券商(以下简称“一级交易商”):(
)股份有限公司、(
)股份有限公司、(
)股份有限公司、(
)股份有限公司、华宝证券有限责任公司、申银万国证券股份有限公司、万联证券有限责任公司、(
)股份有限公司、(
)股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、中国**证券有限责任公司、(
)股份有限公司。
（1）国泰上证5年期国债ETF基金概要
（2）上交所：债券ETF3月15日起实施T+0交易
（3）《上海证券交易所债券ETF业务指南》
（4）关于暂免收取货币市场基金和债券基金交易相关费用的通知
　　从当前政策看，债券基金的交易费用几乎可以忽略，比权证还低，说明交易所是鼓励大家参与的。
2、多空杠杆基金，T+1交易机制
　　多空杠杆ETF将横空出世
　　举例：多方2倍杠杆基金A、空方2倍杠杆基金B，可以买入10份A和10份B，作为持仓。
　　如果判断大盘要涨，则A要涨、B要跌。可以卖出1份B、买入1份A；上涨完毕，平仓卖出1份A、买回1份B，实现变相T+0。而且因为Ａ、B持仓比较平衡，风险对冲，不用在乎大盘的涨跌。
　　《可转债投资魔法书》
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茂名市网警备案编号：
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日增长率：
累计净值：元
成立日期：
类型：债券基金
管理公司：银华基金
银华中证转债指数增强分级证券投资基金转债B级
中国银行股份有限公司
业绩比较基准
税后95×中证可转换债券指数收益率+5×银行活期存款利率
争取为投资者获得超越业绩比较基准的稳健收益利用可转债兼具债券和股票的特性指数投资部分采用被动指数化投资策略指数增强部分采取积极配置策略本基金为增强型可转债指数基金
贾鹏先生，硕士学位，2008年3月至2011年3月期间任职于银华基金管理有限公司，担任行业研究员职务；2011年4月至2012年3月期间任职于瑞银证券有限责任公司，担任行业研究组长；2012年4月至2014年6月期间任职于建信基金管理有限公司，担任基金经理助理。2014年6月起任职于银华基金管理有限公司，自日起兼任银华永祥保本混合型证券投资基金基金经理，自日起兼任银华保本增值证券投资基金基金经理，自日起兼任银华信用双利债券型证券投资基金基金经理，具有从业资格，国籍：中国。
姜永康先生，硕士学位。2001年至2005年就职于中国平安保险（集团）股份有限公司，历任研究员、组合经理等职。2005年9月加盟银华基金管理有限公司，曾任养老金管理部投资经理职务。自日至日期间担任银华保本增值证券投资基金基金经理，自日至日期间任银华货币市场证券投资基金基金经理，自日起兼任银华增强收益债券型证券投资基金基金经理，自日至日期间兼任银华永祥保本混合型证券投资基金基金经理，自日起兼任银华永泰积极债券型证券投资基金基金经理，现同时担任公司总经理助理、固定收益部总监及固定收益基金投资总监。具有从业资格。国籍:中国。
占总资产比%
说明：截止至
资产行业分布
占股票资产比%
农、林、牧、渔业
电力、热力、燃气及水生产和供应业
批发和零售业
交通运输、仓储和邮政业
住宿和餐饮业
信息传输、软件和信息技术服务业
租赁和商务服务业
科学研究和技术服务业
水利、环境和公共设施管理业
居民服务、修理和其他服务业
卫生和社会工作
文化、体育和娱乐业
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