中国股市的非理性繁荣txt到极限了吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2015-04-17 08:43 标签： 非理性繁荣 豆瓣
牛市点线面外媒：中国股市非理性繁荣 求稳需打击影子银行_财经频道_《参考消息》官方网站
有的腐官爱"相面"；有的腐官迷文艺；有的腐官爱写性爱日记……。
存款失踪银行是否担责？如何追回损失？
外媒：中国股市非理性繁荣 求稳需打击影子银行
责任编辑：段译
核心提示：外媒称，中国股市的回升在一定程度上是影子银行业的资金转移到股市以及资金通过影子银行输送到股市带来的。是一种非理性繁荣
1月30日报道&外媒称，中国证监会1月28日晚间表示，根据整体安排，在前期对40多家证券公司现场检查之后，近期将对剩余46家证券公司融资类业务进行现场检查。据路透社1月29日报道，对于市场担心新一轮融资融券（两融）检查是否会引发股市大跌，证监会表示，&这属于正常的日常监管工作，不宜过分解读&。三位消息人士1月28日对路透社表示，与此同时，也有多家银行接获监管层通知，要求加强信贷投向管理，严禁资金流向股市。据日本外交学者网站1月28日报道，中国股市的回升从2014年底一直持续到现在，这在一定程度上是影子银行业的资金转移到股市以及资金通过影子银行输送到股市带来的。随着经济增长减缓，由于投资者急于得到回报，股市迅速上涨，上证综指过去6个月上涨了63%。去年影子银行经历了衰退，通过信托和理财产品进入房地产市场的资金减少了。进入影子银行寻求收益的部分资金重新回到了股市，也许颇具讽刺意味的是，最近部分资金还通过影子银行产品进入股市。在2014年年中，进入信托贷款和委托贷款的资金减少，但2014年12月这一趋势发生了逆转，因为影子银行业利用股市上涨推销既包括股票又包括信托贷款和委托贷款等影子产品的资产。最近出台的关于融资融券的新规定也促使投资者通过影子银行渠道的理财产品来购买股票。越来越多的资金通过伞形信托转向股市。只要股市上涨，私人投资者就可以通过这些资产获得利润。中国的金融市场还不发达，越来越有经验的投资者急于寻求更高回报。在2014年年中之前，影子银行部门提供了这样的回报，但随着股市上涨，到去年11月影子银行失去吸引力，12月又随着股市的上涨而反弹。这次牛市反映出投资者正继续逐利，也反映出他们对市场前景持乐观态度。这一点同样重要。这种想法来源于领导层的声明，即经济减缓不是实力衰退的结果，而是源自中国的经济转型。这种乐观态度表明，投资者相信领导层有能力重新启动经济。但监管机构仍担心股市会像影子银行市场一样过度杠杆化。为了投资而过度借贷导致了融资融券交易的高杠杆，从而引起监管机构最近的打击。当局的继续监管将有助于遏制最糟糕的作为，控制中国股市的疯狂竞争。据彭博新闻社网站1月28日报道，中国打击借钱购买股票行为的措施，并未抓住让投资者承担更大风险的影子银行业务。投资者靠通过所谓&伞形信托&来借钱的方式加大了对股市上涨的赌注。高盛集团估计，多达5000亿元人民币的资金已通过理财产品的方式进入股市。这些产品带来的更高的杠杆率使得散户在股市下跌时面临更大的损失，而且损失可能随着投资者争相平仓还债而扩大。1月19日监管机构处罚违规借贷的中介机构并禁止银行贷款给借钱投资炒股的公司后，上证综指创下五年来的最大跌幅。后来，上证综指收复了所有的失地。报道还称，2014年8月，中国官媒展开了一场具有极大吸引力的宣传战，敦促民众涌入股市。随着中国经济放缓，相关官员大概认为推动股市反弹可以提振信心。这场魅力攻势确实奏效了。该国经济增速达到24年来的最低水平；2014年12月工业企业利润同比下滑8%；违约风险不断加大&&上述种种情况都不必放在心上，中国人正把自己的储蓄押在股票交易所里。这些交易所与其说是非理性的市场，更不如说像是赌场。如果股市泡沫破裂，中国数以万计的中小投资者可能会失去储蓄。资料图片：股市上涨，股民开心
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中国股市的非理性繁荣还会持续多久？
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上周沪深震荡走强，其中沪指时隔七年后重回4000点整数关口上方，并将财富效应扩散到港股、B股等其他市场。本轮行情从2000多点发起，已经实现了翻番。当A股跨入了&4&时代后，有人高呼沪指攻克6124点只是时间问题，更有机构再次豪情推出万点论。现在除了新股民群情亢奋之外，老股民也一改往日矜持之心，整个股市处于一种巅狂状态。
有专家指出，目前A股市场正处于一种非理性的繁荣之中：一方面，上至古稀老人，下至高中学生，都纷纷加入到了全民炒股的行列之中。在3月份的全月合计新增开户数超过了400万户，而这一单月开户水平也进一步接近2007年的最高值。另一方面，抄股学技术指标的时代似乎已过去，只要胆子够大，钱够多，买啥股票都会赚钱。整个市场的多头氛围已趋巩固。这与2007年时的A股见顶之前如出一辙。
就在一年之前，我们在谈及股市之时，很多人都故意避开话题。一年之后，无论是、公交车、公园，甚至在里，都会传出人们热议股市的声音。那么本轮股市给了我们多少利好呢?
首先，利好不断，引发了改革牛。改革奠定牛市根基。3月份&两会&开幕后资金入市第二次加速，指数向上突破前期高点3478点，马不停蹄地展开上涨步伐，并最终重上4000点大关。大盘如此&任性&源于各类利好信息，如财政部万亿元债务置换、上海等地国企改革提速、央行和领导对股市积极表态、&一带一路&愿景与行动文件发布。
特别是最近，地产松绑、社保投资地方债、等，都被市场认为是超级利好。从央行调整&二套房&首付比例、营业税减免年限政策组合拳出手的措施，再到经国务院批准，财政部下达地方存量债务1万亿元置换额度，乃至日前央行宣布信贷资产证券化实行注册制&&这一整套政策组合拳出手的措施、时点均超乎市场的预期，为&改革牛&的持续奔跑奠定了坚实的基本面基础。
再者，资金超宽松预期。自去年11月底以来，央行两次进行降息，本意是降低的融资成本。但是央行降息之后，使大量的银行存款流向股市。再加上自去年5月以来，全国市场持续低迷，抄房资金看到了股市的赚钱效应，也纷纷进入。应该说在各路资金合力推动之下，股市的牛市行情才会走得如此&疯巅&。
不过，笔者认为，股市在经历了多年熊市之后，全民思涨的情绪是可以理解的。但是当沪综指站了4000点之时，很多人却已展望6124点，甚至万点大关，这是有点过于乐观了。因为在A股市场中，真正暴富的是高管、券商、机构投资者，一般九成以上的散户是亏钱的，所以当全民炒股，买股票可以闭着眼晴赚钱之时，本轮行情一旦结束，将会步入可怕的疯熊之中。对于股市来说牛熊两市会在较短的时间内完成轮回。
其一，管理层&呵护&股市一方面是希望股市的上涨，能加快IPO的步伐，因为股市不能长期丧失其应有的融资功能。本周有IPO重启以来最多的30只新股集中申购，考虑到周二、三发行规模最大，周初市场将面临较大的套现压力。资金在一二级市场之间流动，或将造成大盘的剧烈波动。
另一方面，在股市平稳中加快推动注册制改革。这就意味着，股市将由原来的审核制，向注册制转变。监管部门将企业上市的权利移交到交易所或券商，而由他们来对拟上市企业进行认定和信息公布。这也意味着，今年将会有更多中小企业通过创业板、新三板上市，完成其上市融资的宿愿。注册制的推进可以解决很多中小企业融资难问题，但对于股市来说无疑是一台超级抽水机。在这种情况下，股市最多勉强站上4000点，站上6000点根本不可能。
其二，近日，3月份PPI、CPI数据出炉，通缩短期缓解，但人们预期一季度GDP增速可能回落至7%左右。对此，分析认为，3月份以来我国经济低位企稳，通缩短期缓解，但持续性依然存疑，对通缩风险保持警惕，目前处于观察期。不过，笔者认为，股市在中短期内完全可以脱离基本面。虽然在资金的推动下，也可以走出疯牛行情。
但从长期来看，这种背离经济面的行情，走得越远，跌得越历害。2007年股市站上6000点，是GDP在高增长时期，而现在经济结构正在调整期，在没有上市公司业绩大力支撑，想让股市再涨几千点，甚至突破万点，难度很大，简直在痴人说梦。
其三，市场已经出现二大异动，值得我们警惕。一方面，最引人关注的是B股上周五全面涨停。历史上，曾经出现过B股暴动后大盘拉出顶的情况，市场一片火暴的背后是风险的巨大积累。另一方面，由于对股市新股发行的恐惧，上周156万户的新开户数环比已经有所下跌。新进资金能否继续不断的涌入是重点观察的方向。
其四，本周四中证500期指上市。其成份股是沪深两市中500只中小市值上市公司，目前其样本股总市值为5.4万亿元，占全市场市值约14.42%。该品种的推出有助于机构投资者对冲持仓中小盘下跌的风险，相应的也会加大中小板指的震荡幅度。
日沪深300股指期货上市，随即拉开了大盘暴跌的序幕，沪指在不到3个月的时间暴跌近30%。虽然笔者也认为，历史不太会简单的重复，但以目前中小板和创业板的平均70-80倍市盈率估值水平，短期宽幅震荡的概率较大。
A股在2000多点时，无人谈及，而疯涨到了4000点，却引来了全民抄股的热情，人人都想在股市的盛宴中分得最后一杯羹，谁都想在这波疯牛行情的最后的时刻，才离开股市。我们无法预估本轮行情股市会疯狂到什么程度，但是股市继续上升的空间已经十分有限。股市就像一只双向摆动的大钟，当重锤向一边摆动过度之时，其马上会反作于另一方向。本轮牛市快要结束，熊市离我们并不遥远。
本文作者：
（高级经济师，知名财经评论家）
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