跟随沪港通脚步擒翻倍牛股 国企改革或掀新一轮上涨
　　一、市场综述
　　今年4月10日，李克强总理在博鳌论坛上，发表主旨演讲时提出，“建立上海与香票市场交易互联互通机制，进一步促进中国内地与香港资本市场双向开放和健康发展”，即所谓的“沪港通”试点。自此，内地A股和港股相关受益股出现了一轮又一轮的暴涨。
迅速了解个股压力支撑位，买卖点…
　　市场主线：
　　1、第一轮――AH高折价股暴涨
　　首当其冲的就是AH高折价股受到市场资金的追捧，(,)、(,)、(,)、山东(,)等一批高折价股涨幅已经翻倍，这类股成为第一波受益“沪港通”的股票。
　　2、第二轮――券商股爆发，引发走高
　　而随着“沪港通”业务的陆续推进，尤其是内地部分券商纷纷并购香港本土券商，如(,)收购粤海证券、(,)收购敦沛金融以及近期发布的独立第三方洽购时富金融，而南华金融也表示正在与潜在投资者接洽出售股权……这一系列的收购事件进一步刺激香港市场相关券商股的走强，如中国富强金融、时富金融、华富国际、新华汇富金融以及申银万国、信达国际控股、(,)、国泰君安等中资券商均出现较大幅度的上涨。
　　3、第三轮――央企改革
　　正是受到相关券商股的走强，进入7月下旬，A股、港股市场突然出现脉冲式上涨行情，蓝筹股呈现连续发力上攻的态势。A股在沉寂了半年之后，终于迎来了久违的大涨，这其中便主要受到“沪港通”试点的临近所带来的投资者信心恢复刺激。当然，另外还有来自于政府持续推进改革所带来的“改革红利”，如央企混合所有制改革而带来的相关整合机会，主要集中在石油、电力、军工等行业。
　　总结：
　　总体看，当前A股和港股，尤其是港股出现强势上行的走势，恒生指数即将创出08年金融危机爆发以来的新高，走势明显强于内地指数。其中恒生综合大型股成为主要的领涨力量，已经先于其他板块走强，并带领恒指步步攀升。相信随着板块的轮动，以及相关政策的持续推进，两地市场有望继续走强。
　　图表1： A股、香港市场相关指数走势
　　图表2：两地主要成分股走势
　　二、宏观经济政策分析
　　在中国经济结构转型升级的大背景下，政府加大了经济结构调整的力度，对传统型产业尤其是钢铁、水泥、煤炭等“三高”产业加大了淘汰落后产能的力度，同时受到投资增速、房屋销售等相关走低的影响，中国经济增速出现了下行的压力。
　　1、政府“微刺激”，先行指标出现好转
　　上半年，面对经济下行的压力，中央采取了“微刺激”的手段，如通过抵押补充（PSL）的全新基础货币投放工具、定向降准等货币政策工具，进一步引导市场资金合理流向有关棚户区改造、中西部、三农以及小微企业。相关经济指标出现了转好的迹象。
　　图表3：PMI指数出现持续回升
　　此前数月，中采 PMI 的回升主要由新订单驱动，生产也有反弹但幅度相对较弱，原材料库存则维持低位。这暗示，此前数月虽然需求有所恢复，但企业预期的改善看起来不甚明显，制造业领域的产成品存货可能因此还有一些去化。
　　进入 7 月，新订单依然较强，与此同时，生产和原材料库存也有了明显回升。这一变化意味着，7 月份，需求表现仍然积极，而企业预期似乎也有了明显的改善。企业预期的改善如果持续，无疑将对短期经济动能起到支持。
　　2、物价低位运行，仍需防通缩。PPI降幅收窄，工业企业经营状况好转。
　　从7月有关物价数据看，7 月 CPI 同比上涨 2.3%，增幅与 6 月持平，符合市场预期，总体上看当前的通胀压力较小，相反，个人觉得仍有必要防范有关通缩的风险。而PPI 和 PPIRM 同比跌幅双双收窄，且 PPIRM 环比止跌转平，都显示了工业品市场领域在逐渐恢复，工业企业的经营状况在逐渐好转，不过主要原因是翘尾因素和微刺激政策拉动的效果。
　　PPI降幅收窄也为近期有色等资源股的走强提供了基本面的支持，以锌、镍、铝等为代表的金属价格开始出现走强，形成了一定的联动效应，有色等资源股出现企稳反弹态势。后期，资源板块仍要重点关注PPI等工业品价格的走势。
　　图表4：CPI维持低位运行
　　图表5：PPI降幅收窄
　　3、流动性维持中性，以结构宽松为主，资金成本仍相对偏高。
　　总体判断7月金融数据大幅低于预期，主因融资需求低迷，金融机构风险偏好下降。同时有关同比也出现较大的下降，或与当前偏高的资金成本有关，导致实体经济无法承受政策收紧，因此后期经济企稳仍有待管理层继续出台相对宽松的政策，预计后期政府定向宽松将继续。
　　图表6：M2增速出现下降
　　图表7：7月信贷下降明显
　　4、政策定向宽松、结构调整、产业转型升级为主要方向
　　日中国共产党第十八届中央委员会第三次全体会议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。会议提出，经济体制改革是全面深化改革的重点。其核心问题是如何处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好地发挥政府作用。即所谓的政府简政放权、推进国企改革、扩大民间投资等方面。
　　总体看，当前国企改革步伐逐渐加快，央企整合力度不断加强，尤其是随着前期中石油、中石化开启混合所有制改革，以及7月中旬国家发改委在其所监管的中央企业开展“四项改革”试点。选定国家开发投资公司、(,)集团总公司、(,)材料集团公司、新兴(,)有限公司分别进行国企改革试点。而就在试点发布之前，就有相关传闻称，中国轻工集团公司和中国诚通控股集团或将成为试点之一。虽然最终未能成行，但进入下一批试点名单的呼声渐高。
　　而从相关公司的股价走势观察，旗下相关短期内出现了爆发式上涨走势。而在香港上市的中国诚通发展、港中旅以及中核国际等央企相关公司股价也出现了较好的表现。从此可以明显看出，国企改革题材已经逐渐被内地和香港市场所挖掘，后期国企改革主题投资机会有望此起彼伏，有望成为两市最大的热点之一。
　　三、把握国企改革主题投资主线
　　结论：改革红利持续释放，指数有望继续走高
　　根据前面的分析，对于后期市场的走势，随着“沪港通”、国企改革等诸多政策因素刺激，在宏观经济维持低位盘整阶段，股票市场仍将以结构性行情为主，整体趋势性机会并不是很大，当然，或受到蓝筹股走强的带动，股指基本无忧，随着两大“改革红利”的释放，大蓝筹将越发受到资金的青睐，促进指数继续走高。
　　机会：把握国企改革主题投资主线
　　而在主题投资方面，在中央强烈改革决心下，国企改革有望提速，后期需重点留意该主题投资机会， 通过对113家央企公司以及其下属上市公司进行详细的梳理，对其按照一定的改革进程进行分类：
　　1、首先是已经确定进行国企改革的公司：如前期公告的6家改革试点公司，分别为国家开发投资公司、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司、新兴际华集团、中粮集团、中国节能环保集团。
　　相关下属香港上市公司：
　　国家开发投资公司：华联国际（00969）
　　中粮集团：中国粮油控股（00606）、中国食品（00506）、蒙牛乳业（002319）、中粮置地（00207）、中粮包装（00906）。
　　中国建筑材料集团：中国建材（03323）、(,)（1108）
　　中国医药集团：国药控股（01099）
　　中国国电集团：国电科环（01296）
　　其中以中粮旗下上市公司居多，也是整合机会最大的公司之一。通过比较旗下A股相关公司的走势，香港上市存在较好的投资机会，比如中国粮油控股、中国食品、中粮置地等公司股价逐步盘出底部区域，随着集团公司改革的不断推进，相信后期该类个股有望获得超额收益，可给予重点关注。
　　2、还未明确要实行改革的央企公司：在未明确要推进国企改革的公司中，后期改革动力仍较强，并且结合旗下相关上市公司的走势等情况，挑选出其中未来上涨预期最为强烈的公司。
　　其中军工集团改革是重头戏，所涉及公司较多，相关旗下公司有：
　　中国核工业集团：中核国际（02302）
　　中国核工业建设集团：中核工业二三国际（00611）
　　中国(,)集团：航天控股（00031）
　　中国航空工业集团：中航国际控股（00161）、中国航空工业国际（00232）
　　其他：
　　(,)运输集团：中远(,)（01199）
　　中国中化集团：中化化肥（00297）
　　中国电子信息集团：冠捷科技（00903）、彩虹电子（00438）
&& 报告日期：日&& 作者：马小东　　专家：马小东
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　　东方海外(316, $48.20)是全球最大的集装箱航运公司，公司刚公布的2014年业绩低于预期。营业额按年升4.7%至62.5亿美元。公司货柜运输的收入按年升3.5%至58.1亿美元，因公司的运载量按年升5%，而每个标准箱的平均收入则按年跌1.9%。毛利率由7.4%提升至9.9%。净利润率则改善3.4个百分点至4.1%。盈利按年大增475%至2.71亿美元，较市场预期低17%，主要是由于油价对公司节省成本的效应较想象中少。派息率维持不变仍为25%。净负债权益比率由36%升至39%，但仍低于行业的平均水平。　　因油价低迷关系，管理层预期全球经营环境在2015年可持续改善，并预期长远而言行业的供需关系及公司的利润率将逐步改善。然而，产能过剩短期仍是市场的关注点，因2015年仍有很多新船付运，至2016年付运才会回落至较低水平。　　东方海外的股价表现在过去1个月、3个月及6个月分别优于恒生指数0.9%、10.1%及4.6%。根据彭博显示，市场估计公司2015年的营业额及盈利分别升4%及56%至67.8亿美元及4.22亿美平(每股盈利5.26港元)。股价现时相当于倍及0.77倍市帐率，相比过去3年其平均预测市盈率及市帐率分别为16.0倍及0.77倍，估计并不昂贵。本行建议买入东方海外，6个月目标价为56.5元，基于0.9倍2015年市帐率。市场共识目标价为59.40元。
责任编辑：pm
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作者：未知
发布时间： 1:05:03
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