汇率决定理论_百度百科
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决定理论(Exchange Rate Determination Theory)是理论的核心内容之一，主要分析受什么因素决定和影响。决定理论随经济形势和理论的发展而发展，为一国制定提供理论依据。汇率决定理论主要有学说、学说学说、、。又分为分析法与。分析法又分为弹性价格货币分析法和。外文名Exchange Rate Determination Theory第一次研究追溯到16世纪
国际借贷学说(Theory of International Indebtedness)出现和盛行于金本位制时期。理论渊源可追溯到14世纪,1861年，学者G.I.Goschen较为完整地提出。该学说认为：是由外汇市场上的决定。而供求又源于国际借贷。国际借贷分为和两种。前者指借贷关系已形成，但未进汇率决定理论相关书籍入实际支付阶段的借贷；后者指已进入支付阶段的借贷。只有的变化才会影响的供求。这一理论的缺陷是没有说清楚哪些因素是具体影响到的供求。购买力平价学说(Theory of Purchasing Power Parity)的理论渊源可追溯到16世纪。1914年，爆发，金本位制崩溃，各国货币发行摆脱羁绊，导致飞涨，出现剧烈波动。1922年，瑞典学者购买力平价学说Cassel出版了《1914年以后的货币和外汇》一书，系统地阐述了购买力平价学说。该学说认为，两种间的决定于两国货币各自所具有的购买力之比（学说），汇率的变动也取决于两国的变动（学说）。假定,A国的为PA,B国的物价水平为PB,e为A国的（），则依学说：e = PA / PB。
假定t0时期A 国的为PA0,B国的物价水平为PB0,A 国的为e0,t1时期A国的物价水平为购买力平价PA1,B国的物价水平为PB1,A 国货币的为e1。PA为A国在t1时期以t0时期为基期的,PB为B国在t1时期以t0为基期的物价指数，则依学说，
意味着汇率升降是由两国的决定的。学说的缺陷主要有：1)该学说只考虑了可贸易商品，而没有考虑，也忽视了贸易成本和。更没有考虑人所生活的自然环境（如：环保、绿化、基础设施完善程度），也没有考虑人所生活的社会环境（如：制度、社会稳定程度、社会文明程度等）；2)该学说没有考虑到越来越庞大的对产生的冲击；3)存在一些技术性问题。一般（）很难计算，其难点在于：选择何种物价指数，是(CPI)，还是，还是其他指数。即使选定了，如何选择样本商品也是个问题；4)过分强调对的作用，但这种作用不是绝对的，汇率变化也会影响物价；5)学说有个前提，即t0时期的汇率e0是，如果t0时期的汇率是不均衡的，那么e1也就不可能是均衡的。利率平价学说(Theory of Interest Rate Parity)的理论渊源可追溯到19世纪下半叶,1923年由系统地阐述。认为，两国之间的与的关系与两国的利率有密切的联系。该理论的主要出发点，就是投资者投资于国内所得到的收益应该与按折成在国外投资并按买回该国所得到的短期相等。一旦出现由于两国之差引起的的差异，投资者就会进行活动，其结果是使固定在某一特定的均衡水平。同相比，利率低的国家的的会下跌，而利率高的国家的货币的会上升。远期同的差价约等于两国间的利率差。利率平价学说可分为套补的利率平价(Covered Interest—Rate Parity)和非套补的(Uncovered Interest Rate Parity)。
套补的。假定iA是A 国的利率,iB是B国货币的利率,p是即期的升跌水平。假定投资者采取持有的套补方式交易时，市场最终会使与汇率间形成下列关系：p = iA iB。其经济含利率平价学说义是：的远期平等于两国之差。在套补成立时，如果A 国利率高于B国利率，则A 国必将,A国在远期市场上将贬值。反之亦然。的变动会抵消两国间的差异，从而使金融市场处于平衡状态。
非套补的利率平价。假定投资者根据自己对未来的预期而计算预期的收益，在承担一定的情况下进行。假定,Ep表示预期的远期，则Ep = iA iB。其经济含义是：远期的预期等于两国之差。在非套补成立时，如果A国利率高于B国利率，则意味着市场预期A国在远期将贬值。学说从资金流动的角度指出了与利率之间的密切关系，有助于正确认识现实外汇市场上的形成机制，有特别的实践价值，它主要应用在短期汇率的决定。学说不是一个独立的决定理论，与其他汇率决定理论之间是相互补充而不是相互对立的。学说的缺陷是：1)忽略了；2)假定不存在障碍，实际上，资本在国际间流动会受到外管制和外汇市场不发达等因素的阻碍；3)假定资本规模是无限的，现实世界中很难成立；4)人为地提前假定了投资者追求在两国的短期相等，现实世界中有大批追求汇率短期波动带来的巨大超额收益。1944年到1973年实行期间，各国实行。这一期间的决定理论主要是从均衡的角度来阐述汇率的调节，即确定适当的汇率水平。这些理论统称为学说。它的早期形式就是学说。这一期间，有影响的主要有分析的弹性论、的、分析的门(Mundell—Fleming Model)以及注重因素在汇率决定中重要作用的货币论。
学说通过说明影响的主要因素，进而分析了这些因素如何通过国际收支作用到上。假定Y、Y'分别是该国及外国的国民收入,P、P'分别表示该国及外国的一般,i、i'分别是该国及外国的,e是该国的,Eef是预期汇率。假定国际收支仅包括(CA)和与(K)，所以有BP=CA+K=0。CA由该国的进出口决定，主要由Y、Y'、P、P'、e决定。因此,CA = f1(Y,Y',P,P',e)。K主要由i,i',e,Eef决定。因此K = f2(i,i',e,Eef)。所以BP=CA+K=f1(Y、Y 、P、P'、e)+f2(i、i'、e、Eef)=f(Y、Y'、P、P'、i、i'、e、Eef)=0
如果将除以外的其他变量均视为已经给定的，则汇率将在这些因素的共同作用下变化到某一水平，从而起到平衡的作用，即：
e = g(Y,Y',P,P',i,i',Eef)
指出了与国际收支之间存在的密切关系，有利于全面分析短期内汇率的变动和决定。并没有对影响国际收支的众多变量之间的关系，及其与之间的关系进行深入分析，并得出具有明确因果关系的结论。学说是关于决定的流量理论。1973年，解体，崩溃，实行，汇率决定理论有了更进一步的发展。资本市场说在20世纪70年代中后期成为了的主流。与传统的理论相比，的资本市场说更强调了在汇率决定理论的作用，汇率被看作为资产的价格，由资产的供求决定。
依据对资产与资产可替代性的不同假定，分为货币分析法与，货币分析法假定本币资产与外币资产两者可完全替代。而假定两者不可完全替代。在货币分析法资产市场说内部，依对的假定不同，又可分为弹性价格货币分析法与。弹性价格货币分析法假定所有商品的价格是完全弹性的，这样，只需考虑货币市场的均衡的。其基本模型是：
lne=(InMs-InMs')+a(1ny'-lny)+ b(1ni'-lni) a、b& 0
该模型由Cagan的及货币条件MD/P=L(y,i)=kyaib,MD=MS及三者导出。它表明，该国与外国之间国民收入水平、水平及水平通过对各自的影响而决定了水平。1976年,Dornbuseh提出，也即所谓(overshooting mode1)。他认为商品市场与资本市场的调整速度是不同的，商品市场上的具有粘性的特点，这使得购买力平价在短期内不能成立，经济存在着由短期平衡向长期平衡的过渡过程。在中，由于商品粘性的存在，当一次性增加以后，的瞬时贬值程度大于其长期贬值程度，这一现象被称为的超调。1977年,Branson提出了的资产组合分析方法。与货币分析方法相比，这一理论的特点是假定资产与资产是不完全的替代物，风险等因素使非套补的不成立，从而需要对本币资产与的供求平衡在两个独立的市场上进行考察。二是将该国资产总量直接引入了模型。该国资产总量直接制约着对各种资产的持有量，而的变动会对这一资产总量造成影响。这样，这一模型将流量因素与存量因素结合了起来。
假定该国居民持有三种资产，该国货币M,该国政府发行的以为面值的债券B,外国发行的以为面值的债券F,一国资产总量为W=M+B+e'F。一国资产总量是分布在该国货币、该国债券、之中的。从货币市场来看，是由政府控制的，是该国、外国利率的减函数，是资产总量的增函数。从该国债券市场来看，该国债券供给同样是由政府控制的，该国债券的需求是该国的增函数，外国利率的减函数，是资产总量的增函数。从市场来看，外国债券的供给是通过的盈余获得的，在短期内也是固定的。对的需求是该国的减函数，外国利率的增函数，是资产总量的增函数。
在以上三个市场中，不同资产供求的不平衡都会带来相应的变量（主要是该国与）的调整。只有当三个市场都处于平衡状态时，该国的资产市场整体上才处于平衡状态。这样，在短期内，由于各种资产的是既定的，资产市场的平衡会确定该国的与水平。在长期内，对于既定的与该国供给，的失衡会带来该国持有的总量变动，这一变动又会引起资产市场的调整。因此，在长期内，该国资产市场的平衡还要求处于平衡状态。汇率决定理论博大精深，本文主要介绍了学说、学说、学说、学说、资产市场学说。它们分别从因素、宏观基本面因素、实际市场因素、存量因素和流量因素等不同的角度对的决定和变动进行了研究。这些理论都有优点，但也都有不足。一种理论只能针对决定的某一方面进行深入详尽的阐述。同一种理论在不同时期的解释能力也是不同的。到目前为止，还没有一种全能的决定理论。但是已有的决定理论是相互补充、相互替代的，它们一起构成了多姿多彩的汇率决定汇率决定理论示意图理论体系。
下的新发展主要体现在把汇率调整融入到政府政策优化分析的框架中进行研究。浮动制下的新发展主要体现在将的最新发展应用到汇率决定理论研究中，如将预期、、博弈论、、GARCH模型、行为金融学及微观理论等引入到汇率决定理论研究中。
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第二章市场名义均衡汇率的一般理论
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