佳隆股份舟舟到底会不会指挥长

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2015-03-30 21:06 标签： 鸟人到底会不会飞
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佳隆股份业绩不达标激励屡流产 | 每经网
外资垄断鸡精行业国内品牌难突破
佳隆股份业绩不达标激励屡流产
每经记者 贺文婷 发自广州
6月10日，国内主营鸡精和鸡粉的上市公司佳隆股份（002495，佳隆股份）公告称，由于业绩未达标且部分原激励对象已离职，董事会同意对81.45万股限制性股票进行回购注销。
《每日经济新闻》记者注意到，这已是佳隆股份第二次回购部分限制性股票，而第一次同样是因为业绩没有达到预计目标、部分激励对象离职。2012年至2013年，佳隆股份的净利润分别为下滑了17.42%和27.16%，远低于股权激励中要求净利增长不低于6%和16%的标准。
上海铭泰营销咨询有限公司副总经理朱立斌对《每日经济新闻》记者表示，鸡精行业长期被联合利华和雀巢旗下的品牌所垄断，其他品牌特别是资金实力不雄厚者想要突破垄断是非常难的。
股权激励屡流产
根据佳隆股份2012年2月发布的《限制性股票激励计划（草案修订稿）》，公司拟向82名激励对象授予250万股限制性股票，授予价格为5.13元/股。
激励计划规定，限制性股票的解锁条件是佳隆股份年年度加权平均净资产收益率分别不低于6.72%、7.62%和8.29%；年净利润增长率与2011年相比不低于6%、16%和40%。
值得注意的是，董事会在授予股票时，31名激励对象放弃认购、12名激励对象减少认购。因此，公司实际授予的限制性股票数量由222.5万股减少到153.60万股，授予对象由80名减少到49名。
而现实对于参与股权激励者也并不乐观。根据公告，佳隆股份2012年度加权平均净资产收益率为4.53%，2012年较2011年净利润下滑17.42%；而2013年度加权平均净资产收益率为3.28%，2013年较2011年净利润下滑39.85%。
另外，《每日经济新闻》记者注意到，在两年内，先后有14位激励对象提前离职。2013年初，佳隆股份公告称，将对97.56万股进行回购注销。而在完成两次回购后，股权激励对象只剩下35名员工。
佳隆股份证券事务代表许钦鸿告诉《每日经济新闻》记者，解锁条件仍按原规定不变，这意味着，佳隆股份2014年净利润需达到8165万元才可达标。而2013年佳隆股份仅实现净利润3508万元。
外资垄断内资难突破
对于佳隆股份业绩的连年下滑，朱立斌认为，一方面，与鸡精行业的市场增长空间有限有关，另一方面，则是因为佳隆受到其他强势品牌的挤压越来越厉害。
齐鲁证券分析师谢刚指出，鸡精品牌的集中度处全国所有行业中的最高位，太太乐、豪吉、家乐三大品牌占据了近80%的鸡精市场份额。其中雀巢旗下的太太乐在华东、华北、东北、西北市场傲视群雄；西南市场则由雀巢旗下的豪吉坐镇；联合利华旗下的家乐则占据华南市场。
佳隆股份当初走向市场，主要是跟一些向餐饮供货的商贸公司关系较好，因此在餐饮渠道做得还可以。但现在随着家庭消费鸡精的比重逐年上升，佳隆的竞争能力就显得不足。朱立斌告诉记者&一方面，做餐饮渠道一靠公关、二靠价格战，市场很容易受到其它品牌的挤压；另一方面，佳隆在流通渠道的品牌知名度一直做不起来，垄断品牌对佳隆市场份额的压缩会越来越大。&
虽然佳隆股份在其公布的&投资者关系活动记录表&中曾表示，公司将坚持扩大餐饮市场，逐步推进家庭消费市场&两手抓&的指导思想，做好品牌宣传，提高知名度。但难度并不小。朱立斌表示，行业里有个说法，如果前三位的品牌已经拥有超过60%的市场份额的时候，后来跟进者想要突破垄断是非常难的。
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佳隆股份研究报告：湘财证券-佳隆股份-002495-中期看经销渠道下沉,长期看家庭市场开拓-101015
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