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人民币理财产品“热销”的冷思考
&&&&&发稿日期:
&&&【搜索关键词】：研究报告 投资分析 市场调研 人民币 理财
&&&中研网讯：
本书重点介绍零售银行电子银行业务的现状，战略规划，产品分类及功能，以及关于营销管理等方面内容
金融业的全面开放，外资的全面进入，对国内零售银行业既是挑战也是机遇。中国零售银行业要在短时间
【出版日期】 2008年12月
【报告页码】 214页
【图表数量】 150
银行营业厅是银行与客户沟通的桥梁，所以营业厅的运营管理对于银行的发展起着不可忽视的作用。在营
　　2004年以来，人民币理财产品成为以股份制银行为主体的中小商业银行大力推广的金融创新产品，受到市场的追捧和业界的广泛关注，对国有商业银行负债业务发展及成本管理均带来了新的挑战。深入分析中小商业银行大力推广人民币理财产品的动因，审慎制定应对策略，是国有商业银行稳健经营的需要。
　　人民币理财产品及其特点
　　近期商业银行人民币理财产品的兴起滥觞于光大银行的“阳光理财计划”。2004年下半年，光大银行推出3期人民币理财产品――“阳光理财B计划”，开了国内人民币理财业务的先河。随后，民生银行、中信实业银行、兴业银行、华夏银行先后推出自己的人民币理财产品，均受到了市场的追捧。其间，银监会一度要求各行注意风险防范，但人民币理财产品的热度仍有增无减。2005年初，人民币理财产品推广步伐进一步加快。民生银行推出“保得理财”2期、光大银行推出“阳光理财e计划”，广东发展银行推出“薪加薪B计划”及“银信保”、兴业银行推出“万利宝”2期。华夏银行推出“人民币稳盈1号”1期。各行的人民币理财产品缤纷耀眼，争先出笼，成为近期金融产品创新的热点。
　　截至2005年元月19日，共有民生银行、光大银行、广东发展银行、中信实业银行、兴业银行、华夏银行等6家股份制商业银行和众多的城市商业银行推出了人民币理财产品(见表1)。从国有商业银行的反应看，建设银行已于日起在全国发售第一期“利得盈”人民币理财产品，分为3个月和1年期两个品种，预期年收益率分别为2.3%和3.03%，而且客户不需要搭载任何定期存款。工商银行的“稳得利”也于2月初在全国发售，分为1年、半年两个期限档次，最低认购金额5万元，10万元以上预期收益率分别为2.7%和2.3%。
　　各家银行最初推出的人民币理财产品具有一些共同特点：一是设定了较高的预期收益率，各个期限档次的预期收益率一般高于同期限储蓄存款利率的50%-100%。以3个月期限为例，人民币存款年利率为1.71%，而民生银行“保得理财2期”的税后预期年收益率为2.09%，中信实业银行的“人民币理财2期”的税后预期年收益率为1.867%，最高的是兴业银行的“万利宝2期”，税后预期年收益率为2.4%。二是均设有最低购买限额，一般是一万元，其目标直指高端(或相对高端)客户。三是中小商业银行发售的理财产品一般都要求一定的定期储蓄配比，定期储蓄的比例要求在20%-40%之间。
　　随着市场上越来越多的人民币理财产品的推出，人民币理财产品的竞争日趋激烈，分析最近推出的几支产品，我们可以发现人民币理财产品的一些发展趋势：一是产品的期限设计越来越灵活，最长的达4.5年，最短的只有3个月。二是理财产品的申购和赎回日益方便。三是对定期储蓄的配比要求日益放宽。如广发银行的“薪加薪B计划”，无需定期储蓄配比，每月第一个工作日为申购日，期限由客户自行决定，可提前中止。这些趋势反映了随着市场竞争的推动，人民币理财产品在功能上日益贴近消费者的需要，对储蓄产品的替代作用更为明显。&
　　理财产品纷纷出笼的动因
　　以股份制银行为主的众多中小商业银行是推动人民币理财业务发展的主力和先锋，其直接动因是这些银行存款结构中定期储蓄存款占比过低，缺乏稳定的资金来源。在近年信贷投放高速增长的背景下，中小商业银行存贷比居高不下，资金趋紧，推广人民币理财产品的主要目的就在于增强吸储能力，提高定期存款占比，替代拆借资金，缓解资金平衡压力。
　　自2002年下半年以来，股份制银行信贷投资高速增长，资产负债比例平衡难度加大。民生银行2004年上半年短期存款中储蓄存款占比为13.83%，长期存款中储蓄存款占比为3.54%。华夏银行同期储蓄存款占比也仅为9.24%。增强吸储能力，对于强化流动性管理、平衡资金来源与运用的期限结构，具有特别的意义。2003年民生银行、华夏银行、兴业银行、中信实业银行贷款增长率分别为57.29%、70.78%、41.48%和29.40%(见表2)，华夏银行与民生银行的人民币存贷款比例由上年末的58.23%和55.24%分别提高到61.19%(年均67.38%)和65.2%(年均64.09%),资金运营环境趋紧，迫切需要相对稳定的储蓄存款作为资金来源。
　　人民币理财产品本来是银行代理客户投资理财，客户自担风险的产品，但在实际操作中，各行的收益预期往往被客户视为收益承诺，成了变相的储蓄产品。推出大大高于同期人民币储蓄存款利率的人民币理财产品是否属于这些银行的理性选择？根据经济学基本原理，只要资金的边际成本小于边际收益，银行就有推广该项筹资产品的动力。只要该产品成本低于其他替代产品，就属于理性的选择。中小商业银行由于近年资金压力较大，同业拆借成为重要的资金来源。年华夏银行拆入资金余额就由2.48亿上升到6.8亿，占比由0.18%上升到0.34%，民生银行拆入资金余额由12.7亿上升到31.4亿，占比由0.45%上升到1.18%(见表3)，寻求低成本资金替代拆借资金成为各行经营中的现实需要。人民币理财产品筹集的资金成本远低于拆借资金。以3个月期限为例，民生银行“保得理财2期”的预期年收益率为2.09%，中信实业银行的“人民币理财2期”的预期年收益率为1.867%，兴业银行的“万利宝2期”的预期年收益率为2.4%，而月人民币同业拆借市场上的90天的平均加权拆借利率分别为3.21%、3.61%、3.47%、3.20%、2.76%、3.07%，用理财产品筹集的资金替代同业拆借资金具有明显优势，发售规模有限、专门替代拆借资金的人民币理财产品成为各行的理性选择。
　　表2 &近3年股份制银行贷款和总资产扩张情况&& 单位：亿元人民币
中信实业银行
　　表3 &近3年股份制银行存贷比和拆入资金占比情况&& 单位：%
拆入资金比
拆入资金比
　　规避“Q条例”的创新?
　　在存款上限固定的市场环境下，人民币理财产品被业界广泛视为类似美国银行业规避“O条例”的一种创新产品，并进而从鼓励创新的角度给予积极评价。事实上，当前人民币理财产品的兴起与上个世纪70年代美国银行业规避“Q条例”而进行的大量金融创新有着显著的不同。
　　第一，金融创新的背景不同。美国在经济大危机后对银行存款利率进行了较为严格的管制。《1933年银行法》授权美联储理事会对其会员银行利息率制定最高限，并规定商业银行不准对活期存款支付利息。其后《联邦储备系统Q条例》(Regulation Q)进一步予以明确，1935年立法将Q条例扩大到非会员银行机构，1966年通过利率管制法进一步将该限制扩大到所有金融储蓄机构。年间尽管存款利率较低，但通货膨胀率也较低，资本市场投资C会较小，银行等存款机构一直可以保持较为稳定的存款资金来源。70年代末两次石油危机后通货膨胀率上升，非银行金融机构的兴起及高收益率非储蓄产品的发展，导致商业银行和储蓄机构存款大量流失，出现银行“脱媒”(disinter-mediation)。投资银行设计的收益率更高的投资产品，以及享有开支票便利的货币市场共同基金(Money Market Mutual Funds，MMMFs)的迅速发展，是引发银行业吸储危机的主要动因。我国目前银行储蓄仍然是居民的投资主渠道，资本市场“储蓄分流”作用很小，储蓄存款增长稳定，不存在银行“脱媒”问题。
　　第二，创新的主体不同。美国70年代金融创新的主体是以花旗银行为首的大型商业银行，中小商业银行一直没有成为创新的领导力量。当前人民币理财产品创新的主体力量是以股份制银行为主体的中小商业银行，目前除了建设银行和工商银行已跟进外，其他国有大型商业银行还处于观望和筹备阶段。
　　第三，创新的产品不同。20世纪70年代时，美国银行业为规避“Q条例”，创新了种种规避管制的方法。如通过银行持股公司大量发行商业票据(Commercial Paper, CP)；发行具有固定期限和一定利率，并且可以在二级市场流通的存款证(Certificate Of Deposit，CDs)；开发了可转让支付命令(Negotiable Order of Withdraw，NOW)账户以及类似的超级可转让支付命令{Super NOWs)；电话转账服务基础上开办将活期账户与储蓄账户相结合的，针对个人的自动转账账户(Automatic Transfer Service Account，ATS Account)与针对工商企业的Sweep Account；此外与MMMFs性质类似并与其直接竞争的货币市场存款账户 (Money Market Deposit Account，MMDAs)等。这些产品除部分具有提高存款人收益的直接作用外，大多还具有向资本市场渗透、增加交易功能的特点。我国目前层出不穷的人民币理财产品整体上作用较为单一，是传统储蓄产品价格战的新形式，高收益率是主要卖点。
　　第四，竞争的对手不同。美国主流银行业先后推出众多金融创新产品的竞争对手是信托，基金等非银行金融机构。我国目前的众多人民币理财产品实际上是以股份制银行为主的中小商业银行为获取稳定的资金来源、取得更大的市场份额而掀起的一场存款价格战，其矛头直指四大国有商业银行。据一项调查显示，目前人民币理财市场份额已达300亿元，投资到6家股份制商业银行人民币理财产品的资金有60%来源于四大国有商业银行。
　　几点隐忧
　　人民币理财产品的推出，对投资渠道狭窄的中国居民而言无疑是一个重大利好，这也是人民币产品热销的一个重要原因，但热销的背后却存在着诸多必须慎重研究的问题。
　　第一，人民币理财产品的“预期综合收益率”能否足额兑现?随着“保底收益率”、“最低收益率”等字眼的取消，各行推出的产品纷纷以“预期综合收益率”作为卖点。毕竟预期收益与保底收益的差异是显而易见的.投资者不可能没发现这些差异，但字眼的改变却并未导致热销的降温，其理由是投资者对银行信用即银行隐形承诺的认可。如果“预期综合收益率”是银行承诺的收益水平，实际就变成了纯粹的储蓄产品。如果并不能作为银行承诺，一旦达不到预期收益水平，可能带来严重的负面影响。日，新疆金心信托“乳品行业战略并购资金信托计划”的近200名投资人因为到期未拿到本金和收益而在该信托计划的代销银行――交通银行上海分行静坐抗议，引发了社会各界的强烈关注。各商业银行直接销售的人民币理财产品一旦不能达到“预期综合收益率”，也可能引发严重的社会问题，带来非常严峻的后果。
　　第二，国有商业银行的跟进是否会重蹈“高息揽储”的覆辙?人民币理财产品的推出客观上将抬高银行的筹资成本，挤压资产业务的盈利空间。以建行1年期“利得盈”为例，预期收益率3.03%，高出人民币同期限定期存款利率0.78个百分点。国有商业银行近年来投资业务收益率均低于3%，所筹集资金如用于投资则必然亏损。如用于贷款(一年期贷款利率5.58%)，考虑到准备金等的使用，贷款不良率必须确保在2%以内才能盈利。股份制商业银行用理财产品筹集资金替代高成本的拆借资金具有显著的作用，当前各国有商业银行均是主要的资金拆出行，难以用理财产品筹集资金替代拆入资金。在存差规模较大的情况下，设立资金专户用于信贷投放也不具备可行性。人民币理财产品筹集资金是所有资金中成本最高的部分，如果不能确保资金运用的收益水平，人民币理财产品的大规模推出，势必成为一场没有任何赢家的恶性价格战，有重蹈20世纪90年代初高息揽储覆辙的危险。
　　第三，中国的“Q”条例是否会因此提前突破?上个世纪70年代美国银行业大量规避利率管制的金融创新推动了金融法规的修改，1980年美国国会通过《对存款机构放宽管制与货币控制法》，开始分阶段取消“Q条例”对活期存款和储蓄存款利率的限制。我国银行业推出的人民币理财产品客观上已突破了人民币存款的利率限制，如果监管当局鼓励发展，将成为推动中国“Q条例”修订的现实力量。美国银行业突破“Q条例”后，很快进入了传统银行业务的衰退期，存贷利差收窄导致多数银行的传统信贷业务急剧萎缩。受社会信用环境及我国企业偿债能力限制，我国商业银行信贷风险水平更高。在较长时期保持合理的、能够覆盖银行风险水平的存贷款利差，有利于中国银行业培植元气，提高竞争实力。如果人民币理财产品的大规模推广导致存贷款利差管制迅速放开，有可能使本外币利差水平迅速接近，使传统信贷业务的衰退期更早地到来，给银行业发展带来空前严峻的挑战。
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第028版：财经
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细算理财产品隐形投资期
&&&&揽储压力大，银行大发理财产品
&&&&●今年一季度，银行理财产品发行数达到3691只，发行规模约4.17万亿元人民币，已超去年全年规模的一半。&&&&●理财产品热销的背后，是银行资金压力陡增，这也成为银行大力发行理财产品的最大动力。&&&&在刚过去的5月，人民币理财产品又迎来了发行高潮，单月发行只数创下了今年以来的新高。理财分析师指出，即将到来的6月底或再迎来收益率的“小高峰”，但投资者在购买中需注意隐形投资期，精打细算三思而后行。&&&&发行再度“爆棚”&&&&今年5月份，人民币理财产品继续延续今年前四个月发行“火爆”态势，单月发行只数创下了年内新高。据财汇数据统计，今年5月，所有中外资银行发行的人民币理财产品发行数量为1216只，环比增幅达到21%，创下了今年以来的新高。&&&&今年理财产品的发行一路“爆棚”。根据普益财富的数据显示，今年一季度，银行理财产品的发行数达到了3691只，同比增幅达107.71%；发行规模约4.17万亿元人民币，已超2010年全年发行规模的一半。&&&&理财产品热销的背后，是银行资金压力陡增，这也成为银行大力发行理财产品的最大动力。银监会明确要求，各银行自6月1日起执行日均存贷比不得高于75%的监管标准。业内人士分析，随着银行日均存贷比考核的实行，今年下半年银行理财产品发行规模或将出现更大增长。&&&&“银行今年热衷发行理财产品，较重要原因之一就是留住储蓄客户，把存款留住。”某外资行的一位理财师表示。&&&&6月末或再迎小高峰&&&&发行规模的扩大，并未带来整体&&&&收益率水平的大幅度提高。“目前人民币理财产品至少八成都是固定收益类理财产品，除了节假日发行的理财产品外，固定收益理财产品的收益率并未有太大增长。”交通银行理财师李吉告诉记者，目前1年期理财产品的收益率大概在5%-5.5%之间，整体收益率水平较前期并无太多变化。&&&&在刚刚过去的端午小长假，各银行都纷纷推出了假期理财产品，期限多数都在14天以下，预期年化收益率在2.8%—4.4%之间。&&&&前述外资行理财分析师表示，端午小长假固定收益类短期理财产品的收益率提高在预期之中，月末因素加上加息预期的增强，令理财产品成为了端午假期数日闲散资金较好的避风港。“今年6月末或将迎来一个小&&&&高峰。”&&&&细算“隐形投资期”&&&&去年10月以来，中短期理财产品成为加息通道下的主打产品。虽然目前理财产品出现了发行高潮，但理财师提醒，投资者要注意短期理财产品的“隐形投资期”。如某款理财期仅为14天的短期产品预期收益率较高，但是销售期却有4天，如果早买，资金的使用效率就降低了，可是晚些购买的话可能面临售空情况。&&&&目前，不是所有银行都对资金在“真空期”按活期利率计息，因此，理财师建议，并非预期收益率高的产品就是好产品。从购买日期到实际计息日之间的天数，加上产品到期后资金到账的天数，才是投资者资金真正的使用期限。&&据《上海证券报》人民币贬值之下 投资理财如何应对
&&网友评论（）
　　自今年2月以来，一改连续近10年的上升趋势，突然调头直下，截至3月19日，人民币兑已跌破6.20元兑1美元关口，几乎将去年全年涨幅消耗掉。人民币持续贬值，意味着你需要拿更多的钱去兑换美元，海淘购物、境外、留学，都需要支出更多的人民币。3月15日，宣布人民币兑美元的每日交易区间将扩大一倍，浮动幅度从1%扩大至2%，即日生效。未来，人民币是否还将继续贬值？这项看似和普通百姓并无太大联系的汇率波动，到底会对我们生活带来哪些影响？投资者又该如何应对？
　 微信号里寻财富，jrjmoney有思路！...
　　每兑换一万美元
　　多支出一千元人民币
　　从日启动人民币汇率改革以来，人民币在不到10年时间里持续升值，对美元汇率接从8时代跨越至6时代。2013年年末，外界对人民币破六的预期越来越强烈。然而进入2014年，人民币中间价从6.09元快速贬值，直至3月19日，已跌至6.19元，贬值幅度已经超过2%，几乎将去年全年的涨幅全部消耗。
　　人民币贬值对百姓生活最直接的影响，就是兑换美元需要支出更多的人民币。以兑换1万美元为例，去年12月31日人民币对美元的中间价为6.0969，兑换1万美元只需60969元人民币。而到如今，兑换1万美元需要61990元人民币，比前者多出1021元。无论是出国旅游、留学、购物，只要涉及境外，你手中的人民币都不如以前值钱了。
　　暂无必要换美元
　　可关注
　　面对人民币的“跌跌不休”，理财者是否需要将手中人民币全部兑换成美元以减小汇率损失？银行理财分析师认为，美元存款一年定期利率仅为0.75%，远远低于人民币存款利率，更何况随着利率市场化步伐的加快，目前各大银行都有针对存款的各种优惠政策，因此理财者如果近期没有出国旅游、留学等计划，在国内持美元观望非明智之举。
　　伴随人民币贬值，外币理财产品被关注度日渐升温。据银率网统计，2013年全年，银行外币产品合计发行1702款，有1300只外币理财产品的年收益率不足3%，没有达到银行理财收益率的平均值。2014年，外币理财产品收益率迅速上升，由不足3%上涨至5%左右。银行理财分析师认为，外币理财产品的收益率主要受外币利率走势的影响。今年以来，随着美联储逐步退出宽松货币政策，美元利率出现了上涨，且未来继续上涨的预期较强，因此美元产品收益也上涨明显。
　　近期可能继续贬值
　　纷纷下调预期
　　此次中国人民银行扩大人民币兑换美元每日交易空间，被外界解读为致力于向市场导向汇率制度转变，并在当前深化经济改革推动下，放宽资本账户限制。新加坡大华银行经济财政研究部近日发布报告，认为中国人民银行对人民币双向波动弹性倾向显而易见，这可能意味着过去几年货币稳定升值的情况在近期可能不会再发生，今年再次扩大交易区间亦不足为奇。
　　同时，报告认为，尽管对中长期内的人民币走向持利好观点，但是发展道路可能会很曲折，即双向波动将会成为规范。在未来的几个月内，预期人民币将仍受到来自美元的压力，对人民币的热情将会减弱。虽然近期人民币可能会贬值，但考虑到中国强劲的持仓净值、不断增加的进口需求以及货币国际化追求，中长期内的风险平衡仍然可能偏向于增强。
张娅娜】 （责任编辑：申雪娇）
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&&&&中国工商银行秉承稳健经营的传统，发挥自身优势，在各类金融市场为投资者甄选优质投资项目，通过对多个子市场投资资産的动态管理，随时把握投资机会，提高客户投资收益。而其理财产品很多，哪个理财产品比较好呢？这个很多投资者面对投资时经常碰到的困惑。
&&&&根据投资币种不同，一般银行理财产品可分为人民币理财产品、外币理财产品和双币理财产品。目前，人民币投资在我国占据多数。今天小编就为广大投资者介绍一款中国工商银行的理财产品步步为赢。
银行理财产品风险提示
&&&&买基金有收益也有风险，这在市工商银行的各个网点都能看到的一句风险提示语言。针对一些客户“买基金问利息”的问题，该行专门在各个销售网点上以显着字体提示投资基金产品存在一定风险，并张贴基金公司的风险提示函。
&&&&银行销售的理财产品与存款存在明显区别，具有一定的风险。
&&&&您有没有计算过，自己的一生需要花费多少的钱财？您有没有规划过，自己的财富多少是要用来消费的，多少是用来投资的？所以很多人选择投资工商银行理财产品，据上月消息，工商银行某理财产品累计亏损达到了16.45%。
&&&&2011年股票市场持续低迷，“最赚钱银行”的理财产品也摆脱不了亏损命运。
如何选好工行理财产品
&&&&工商银行推出“稳得利”人民币理财产品，这是该行“稳得利”系列人民币理财产品。 该产品投资币种为人民币，主要投资于国有大型商业银行担保的信托计划，并搭配一定比例的国债、央行票据和其他债券等银行间市场工具。
我国百姓的储蓄率一直居于世界前列，随着时代的变迁，金融环境的不断成熟，人们对于储蓄理财的方式己经越来越多样化。
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