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外汇杂谈点击排行公司理财授课对象：电子商务09 主讲：牛俊晓 Email: jxniu@模块一:公司理财基本技能1课程简介产品经营和资本经营，是现代企业的两大 类经营活动。 财务管理是对资本经营的管理，财务活动 是货币资本化的活动，而《公司理财》课
程， 着重对公司制企业资本的取得、资本的运用、 资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究， 为公司财务管理人员提供必备的财务理论知识 和实务操作方法。 先修课：经济基础、会计学等 模块一:公司理财基本技能 2关于参考书目的建议1、《公司理财》 （美）罗斯，（美）威斯特菲尔德吴世农 等译 机械工业出版社
2、《公司理财》刘曼红 等编著中国人民大学出版社
3、《财务管理》中级会计资格考试教材 2011年 4、《公司理财学原理》熊楚熊，刘传兴，赵晋琳 编著 立信会计出版社
5、《公司理财》刘淑莲，朱彦秀 主编 东北财经大学出版社有限责任公司
6、关注近几年的有关期刊、杂志 ----《财务研究》、《经济研 究》、《财务与会计》、《世界经理人文摘》等，关注电视中 的理财节目。模块一:公司理财基本技能3课程模块安排一、 公司理财基本技能 二、筹资管理 三、投资管理 四、日常资金管理 五、利润分配管理 六、财务分析模块一:公司理财基本技能4公司理财基本技能第一讲 财务活动和理财方法模块一:公司理财基本技能5本次课能力目标能针对某具体企业,分析其财务活动 所涉及的主要内容和采用的理财基本方法, 并根据以上情况初步推断企业经营成效。本次课知识目标掌握公司理财的概念，财务活动的主 要内容，理财的基本方法。模块一:公司理财基本技能6一、认识公司理财。模块一:公司理财基本技能7? 世界上最传奇的理 财高手“巴菲 特”――感受理财 的魅力11岁时手持100美 元跻身投资行业，从事 股票和投资，积聚起上 百亿美圆，曾一度超过 比尔.盖茨，成为世界首 富。 如果一个人在巴菲 特投资生涯开始投入1万 美元，那他现在的财富 将升值到8亿美元。 模块一:公司理财基本技能案例介绍8沃伦? 巴菲特? 沃伦? 巴菲特(Warren Buffett， 日― ) ，全球著名的投资商，生于美国内布拉斯 加州的奥马哈市。在2008年的《福布斯》排行榜 上财富超过比尔盖茨，成为世界首富。巴菲特再 捐市值19.3亿美元股票。在第十一届慈善募捐中， 巴菲特的午餐拍卖达到创记录的263万美元。 2010年7月，沃伦? 巴菲特再次向5家慈善机构捐 赠股票，依当前市值计算相当于19.3亿美元。这 是巴菲特2006年开始捐出99%资产以来，金额第 三高的捐款。模块一:公司理财基本技能 9少年时代? 早年巴菲特 ? 日，沃伦? 巴菲特出生于美国内 布拉斯加州的奥马哈市，沃伦? 巴菲特从小就极具 投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过 了家族中的任何人。他满肚子都是挣钱的想法， 五岁时就在家在家门口摆地摊兜售口香糖。稍大 后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球， 然后转手倒卖，生意颇为红火。上中学时，除利 用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏 机出租给理发店老板，挣取外快。 模块一:公司理财基本技能 10初识股票? 1941年，刚刚跨入11周岁，他便跃身股海，并购买 了平生第一张股票。 ? 1947年，沃伦? 巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务 和商业管理。但他觉得教授们的空头理论不过瘾，两年后 转学到尼布拉斯加大学林肯分校，一年内获得了经济学士 学位。 ? 1950年巴菲特申请哈佛大学被拒之门外，考入哥伦 比亚大学商学院，拜师于著名投资学理论学家本杰明? 格 雷厄姆。在格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水。格雷厄姆反 对投机，主张通过分析企业的赢利情况、资产情况及未来 前景等因素来评价股票。他传授给巴菲特丰富的知识和诀 窍。 ? 1951年，21周岁的巴菲特获得了哥伦比亚大学经济 硕士学位。学成毕业的时候，他获得最高A+。 模块一:公司理财基本技能 11? 1952年，巴菲特和苏珊? 汤普森结婚，他们双方的父母是 多年的老朋友。在西北大学读书时，苏珊和巴菲特的妹妹 罗伯塔是住同一间宿舍的舍友。当巴菲特顺路拜访她并向 她求婚时，苏珊离开了就读的大学和他结了婚。巴菲特夫 人是在离巴菲特目前的家只有一个半街区的地方长大的。 ? 1957年，巴菲特掌管的资金达到30万美元，但年末 则升至50万美元。 ? 1962年，巴菲特合伙人公司的资本达到了720万美元， 其中有100万是属于巴菲特个人的。当时他将几个合伙人 企业合并成一个“巴菲特合伙人有限公司”。最小投资额 扩大到10万美元。情况有点像现在中国的私募基金或私人 投资公司。 ? 1964年，巴菲特的个人财富达到400万美元，而此时 他掌管的资金已高达2200万美元。 ? 1966年春，美国股市牛气冲天，但巴菲特却坐立不 安，尽管他的股票都在飞涨，但却发现很难再找到符合他 的标准的廉价股票了。虽然股市上疯行的投资给投机家带 来了横财，但巴菲特却不为所动，因为他认为股票的价格 应建立在企业业绩成长而不是投机的基础之上。 模块一:公司理财基本技能 12? 1967年10月，巴菲特掌管的资金达到6500万美元。 ? 1968年，巴菲特公司的股票取得了它历史上最好的 成绩：增长了46%，而道? 琼斯指数才增长了9%。巴菲特 掌管的资金上升至1亿零400万美元，其中属于巴菲特的 有2500万美元。 ? 1968年5月，当股市一路凯歌的时候，巴菲特却通知 合伙人，他要隐退了。随后，他逐渐清算了巴菲特合伙人 公司的几乎所有的股票。 ? 1969年6月，股市直下，渐渐演变成了股灾，到1970 年5月，每种股票都要比上年初下降50%，甚至更多。 ? 1970年~1974年间，美国股市就像个泄了气的皮球， 没有一丝生气，持续的通货膨胀和低增长使美国经济进入 了“滞涨”时期。然而，一度失落的巴菲特却暗自欣喜异 常，因为他看到了财源即将滚滚而来──他发现了太多的 便宜股票。模块一:公司理财基本技能13? 1972年，巴菲特又盯上了报刊业，因为他发现拥有一家 名牌报刊，就好似拥有一座收费桥梁，任何过客都必须留 下买路钱。1973年开始，他偷偷地在股市上蚕食《波士 顿环球》和《华盛顿邮报》，他的介入使《华盛顿邮报》 利润大增，每年平均增长35%。10年之后，巴菲特投入的 1000万美元升值为两个亿。 ? 1980年，他用1.2亿美元、以每股10.96美元的单价， 买进可口可乐7%的股份。到1985年，可口可乐改变了经 营策略，开始抽回资金，投入饮料生产。其股票单价已长 至51.5美元，翻了5倍。至于赚了多少，其数目可以让全 世界的投资家咋舌。 ? 1992年中巴菲特以74美元一股购下435万股美国高技 术国防工业公司――通用动力公司的股票，到年底股价上 升到113元。巴菲特在半年前拥有的32，200万美元的股 票已值49，100万美元了。模块一:公司理财基本技能14? 1994年底已发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国， 它早已不再是一家纺纱厂，它已变成巴菲特的庞大的投资 金融集团。从年，巴菲特的股票平均每年增值 20.2%，高出道? 琼斯指数10.1个百分点。如果谁在1965 年投资巴菲特的公司10000美元的话，到1998年，他就可 得到433万美元的回报，也就是说，谁若在33年前选择了 巴菲特，谁就坐上了发财的火箭。 ? 日晚间，“股神”沃伦? 巴菲特麾下的投 资旗舰公司――伯克希尔? 哈撒维公司(Berkshire Hathaway)公布了其2006财政年度的业绩，数据显示， 得益于飓风“爽约”，公司主营的保险业务获利颇丰，伯 克希尔公司去年利润增长了29.2%，盈利达110.2亿美元 (高于2005年同期的85.3亿美元)；每股盈利7144美元 (2005年为5338美元)。 ? 年的42年间，伯克希尔公司净资产的年均 增长率达21.46%，累计增长361156%；同期标准普尔 500指数成分公司的年均增长率为10.4%，累计增长幅为 6479%。 ? 2011年其财富位居世界第三 净资产500亿美元 模块一:公司理财基本技能 15理财方法? ? 以下是堪称巴菲特投资理念精华的“三要三不要”理财法： 要投资那些始终把股东利益放在首位的企业。巴菲特总是青睐那 些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，以最大限度地避免股价 波动，确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨 取投资者血汗的企业一概拒之门外。 要投资资源垄断型行业。从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、 煤炭、电力等资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入 市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。 要投资易了解、前景看好的企业。巴菲特认为凡是投资的股票必 须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途 莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。 不要贪婪。1969年整个华尔街进入了投机的疯狂阶段，面对连 创新高的股市，巴菲特却在手中股票涨到20%的时候就非常冷静地悉 数全抛。 不要跟风。2000年，全世界股市出现了所谓的网络概念股，巴 菲特却称自己不懂高科技，没法投资。一年后全球出现了高科技网络 股股灾。 不要投机。巴菲特常说的一句口头禅是：拥有一只股票，期待它 下个早晨就上涨是十分愚蠢的。模块一:公司理财基本技能 16?? ? ? ?理财习惯? 当今金融界，微软公司董事会主席比尔? 盖茨先生与投资大亨巴 菲特二位长期稳坐排行榜的前两位。他们曾联袂到西雅图华盛顿大学 做演讲，当有华盛顿大学商学院学生请他们谈谈致富之道时，巴菲特 说：“是习惯的力量。” ? 把鸡蛋放在一个篮子里 ? 现在大家的理财意识越来越强，许多人认为“不要把所有鸡蛋放 在同一个篮子里”，这样即使某种金融资产发生较大风险，也不会全 军覆没。但巴菲特却认为，投资者应该像马克? 吐温建议的那样，把 所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。 ? 从表面看巴菲特似乎和大家发生了分歧，其实双方都没有错。因 为理财诀窍没有放之四海皆准的真理。比如巴菲特是国际公认的“股 神”，自然有信心重仓持有少量股票。而我们普通投资者由于自身精 力和知识的局限，很难对投资对象有专业深入的研究，此时分散投资 不失为明智之举。另外，巴菲特集中投资的策略基于集中调研、集中 决策。在时间和资源有限的情况下，决策次数多的成功率自然比投资 决策少的要低，就好像独生子女总比多子女家庭所受的照顾多一些， 长得也壮一些一样。 模块一:公司理财基本技能 17? 生意不熟不做 ? ? 中国有句古话叫：“生意不熟不做”。巴菲特有一个 习惯，不熟的股票不做，所以他永远只买一些传统行业的 股票，而不去碰那些高科技股。2000年初，网络股高潮 的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落 后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的 投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成 为最大的赢家。 ? 这个例子告诉我们，在做任何一项投资前都要仔细调 研，自己没有了解透、想明白前不要仓促决策。比如现在 大家都认为存款利率太低，应该想办法投资。股市不景气， 许多人就想炒邮票、炒外汇、炒期货等。其实这些渠道的 风险都不见得比股市低，操作难度还比股市大。所以自己 在没有把握前，把钱放在储蓄中倒比盲目投资安全些。模块一:公司理财基本技能18? 长期投资 ? 有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投 资没有少过8年的。巴菲特曾说：“短期股市的预 测是毒药，应该把它摆在最安全的地方，远离儿 童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资 人。” ? 我们所看到的是许多人追涨杀跌，到头来只 是为券商贡献了手续费，自己却是竹篮打水一场 空。我们不妨算一个账，按巴菲特的低限，某只 股票持股8年，买进卖出手续费是1.5%。如果在 这8年中，每个月换股一次，支出1.5%的费用， 一年12个月则支出费用18%，8年不算复利，静 态支出也达到144%！不算不知道，一算吓一跳， 魔鬼往往在细节之中。 模块一:公司理财基本技能 19投资六法则? ? 一、赚钱而不是赔钱 这是巴菲特经常被引用的一句话：“投资的第一条准则是不要赔 钱；第二条准则是永远不要忘记第一条。”因为如果投资一美元，赔 了50美分，手上只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，否则很难回 到起点。 巴菲特最大的成就莫过于在1965年到2006年间，历经3个熊市， 而他的伯克希尔哈撒韦公司只有一年(2001年)出现亏损。 二、别被收益蒙骗 巴菲特更喜欢用股本收益率来衡量企业的盈利状况。股本收益率 是用公司净收入除以股东的股本，它衡量的是公司利润占股东资本的 百分比，能够更有效地反映公司的盈利增长状况。 根据他的价值投资原则，公司的股本收益率应该不低于15%。在 巴菲特持有的上市公司股票中，可口可乐的股本收益率超过30%，美 国运通公司达到37%。? ? ? ?模块一:公司理财基本技能20? 三、要看未来 ? 人们把巴菲特称为&奥马哈的先知&，因为他总是有意 识地去辨别公司是否有好的发展前途，能不能在今后25年 里继续保持成功。巴菲特常说，要透过窗户向前看，不能 看后视镜。 ? 预测公司未来发展的一个办法，是计算公司未来的预 期现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价 值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、低价出 售的公司。 ? 四、坚持投资能对竞争者构成巨大&屏障&的公司 ? 预测未来必定会有风险，因此巴菲特偏爱那些能对竞 争者构成巨大“经济屏障”的公司。这不一定意味着他所 投资的公司一定独占某种产品或某个市场。例如，可口可 乐公司从来就不缺竞争对手。但巴菲特总是寻找那些具有 长期竞争优势、使他对公司价值的预测更安全的公司。 ? 20世纪90年代末，巴菲特不愿投资科技股的一个原 因就是：他看不出哪个公司具有足够的长期竞争优势。 模块一:公司理财基本技能 21? 五、要赌就赌大的 ? 绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投 资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚 至比这个数字更激进。在他的投资组合中，前10只股票占 了投资总量的90%。晨星公司的高级股票分析师贾斯廷富 勒说：&这符合巴菲特的投资理念。不要犹豫不定，为什 么不把钱投资到你最看好的投资对象上呢？& ? 六、要有耐心等待 ? 如果你在股市里换手，那么可能错失良机。巴菲特的 原则是：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。 ? 巴菲特常引用传奇棒球击球手特德威廉斯的话：“要 做一个好的击球手，你必须有好球可打。”如果没有好的 投资对象，那么他宁可持有现金。据晨星公司统计，现金 在伯克希尔哈撒韦公司的投资配比中占18%以上，而大多 数基金公司只有4%的现金。模块一:公司理财基本技能22自由讨论1：? 你曾经考虑过自己当老板吗？ ――择业观向创业观的转变模块一:公司理财基本技能23二、公司理财人员平时做 哪些工作？模块一:公司理财基本技能24自由讨论2：创办企业的资金从哪儿来？是否尽量不要靠借？ ――财务活动的第一个环节自由讨论3：你身边所熟悉的老板整天在 做什么？ ――财务活动的主要内容 模块一:公司理财基本技能 25案例分析1：请根据资料分析爱多VCD一落千丈的原因是什么？各自对应财务活动的什么内容？ 模块一:公司理财基本技能 26爱多ＶＣＤ：来去匆匆? “爱多VCD”由胡志标创立。20世纪90年代 后期，“爱多VCD”红遍大江南北，一度是 中国家电行业最成功的品牌之一，爱多公 司也成为了当时民营企业的光辉典范。爱 多的发展曾创造了中国家电行业发展史上 的一个奇迹，这个奇迹既包括成功的一面， 也包括失败的一面。爱多从无到有、从小 到大、从辉煌走向破灭，仅仅只用了四年 左右的时间。 模块一:公司理财基本技能 27? １９９７年８月，央视第四届标王竞标会上，当时的 ＶＣＤ盟主爱多以２．１亿元戴上“标王”桂冠。 ２８岁的胡志标当时得意忘形：“２．１亿，太廉价 勒！”但这位口出狂言的爱多老总不会想到自己会成为 “标王”中结局最凄惨的一个。 以８０万元起家的爱多ＶＣＤ，在夺标当年销售额高 达十几亿元，迅速成为生产ＶＣＤ规模最大的公司。 爱多的风光，昙花一现。随着ＶＣＤ市场的萎缩，掌 门人胡志标盲目实施多元化战略，铤而走险，开始造假。 ２０００年１２月，汕头南安以３０００万元从法院拍得 “爱多”中英文商标。２００４年２月，胡志标被法院终 审以挪用资金罪、虚报注册资本罪等数罪并罚，判处有期 徒刑８年，并处罚金２５万元。模块一:公司理财基本技能28爱多VCD的创立与没落? 胡志标没有读过几年书，很早就出来“跑码头”，他对 家电有一种天然的爱好，从小就以组装半导体为乐。有一 天，在中山市东升镇上的一间小饭馆里，他突然听到了一 个消息：有一种叫“数字压缩芯片”的技术正流入中国， 用它生产出的播放机叫VCD，用来看盗版碟片比正流行的 LD好过百倍。这个东西一定会卖疯。 ? 就这几句话，在瞬间改变了胡志标的一生。1995年7 月20日，胡志标26岁生日那天，新公司成立。那时张学 友的《每天爱你多一点》刚刚登上流行歌曲的排行榜，爱 唱卡拉OK的胡志标说，“就是它了，爱多。”10月， “真心实意，爱多VCD”的广告便在当地电视台上像模像 样地播出来了。也是在这个月，胡志标把他千辛万苦贷到 的几百万元钱留下一部分买原材料，剩下的都一股脑儿投 进了中央电视台，买下体育新闻前的5秒标版，这也是中 央台的第一条VCD广告。 模块一:公司理财基本技能 29?? ? ??1996年夏天，胡志标攻下上海市场，完成了第一轮全国推广运动。 胡志标说要快速完成品牌战略的关键只有两个，一是找最有名的人拍 广告，二是找最强势的媒体播出这条广告。 于是，爱多找到了成龙。成龙开价450万元，几乎是爱多全部利 润，胡志标一咬牙，干了。很快，一条由成龙生龙活虎地表演的广告 片拍出来了，广告词也十分简洁干脆：“爱多VCD，好功夫！” 揣着这条广告片和8000多万元经销商的集资款，这年11月8日， 胡志标走进了中央电视台梅地亚中心。爱多以8200万元争得天气预 报后的一个5秒标版，夺得电子类第一名。 1996年这一年，随着爱多的崛起，国内在一夜间冒出了上百家 VCD制造工厂，纷纷扰扰地来分一杯羹，胡志标要将它们消灭在萌芽 状态。于是，就在梅地亚中标后的一个月，爱多突然宣布大降价，将 VCD的价格首次拉下2000元大关，定价为1997元。 1997年，爱多的销售额从前一年的2亿元一跃而骤增至16亿元， 赫然出现在中国电子50强的排行榜上。这年底，胡志标赴荷兰菲利浦 公司总部考察，这电子业“巨人”以“私人飞机加红地毯”的最高规 格接待了这位来自中国的年轻人。模块一:公司理财基本技能30?? ? ? ? ?随着爱多的超常规成长，如何巩固已有的市场份额，寻找新的增 长空间，成了一个摆在胡志标和他的青年精英们面前的大课题。于是， 一个庞大而激动人心的“阳光行动B计划”出笼了。 “B计划”经过爱多策划人和上百家传媒的竭力渲染，曾经轰动 一时。然而，仅仅在南昌等个别城市开出“爱多增值连锁店”后，它 便无疾而终。 作为一家销售额超过10亿元、员工多达3000余人的大型企业如 何进行中长远的战略规划，却始终没有被胡志标提到议事日程上。直 到企业覆灭，爱多甚至连一个切合实际的两年规划都没有制订过。 不久，中国VCD行业又开始新一轮惨烈的降价大战。一股令人战 栗的寒流已经在悄悄地逼近“爱多”人了。 1999年1月，全国各地的爱多经销大户和各传媒的知名经济记者 都接到了一份发自广东中山的喜帖。 那是一场轰动的婚礼：138万响鞭炮，18辆车牌号码连在一起的 白色奔驰花车，1000多位身份显赫的贵宾。胡志标和他的秘书、总 裁助理林莹相亲相爱地依偎在一起。模块一:公司理财基本技能31? 两个月后，爱多危机总爆发。这一突发事件的直接导火线是4月7日发 表在《羊城晚报》报眼的一则“律师声明”。发难者，竟是当年出资 2000元与胡志标同占爱多45%股份（另外10%股份为爱多工厂所在 地的东升镇益隆村所有），却始终没有参与爱多任何经营行为的儿时 玩伴陈天南。 ? “律师声明”无疑是在中国企业界上空发射了一颗醒目的信号弹， 爱多出事了。胡志标一向以爱多创始人和当家人自居，事实上以他对 爱多的贡献之大确实也不应作第二人想。可是放到资本结构上来考量 却不是这么回事了，他只占有爱多45%的股份，当陈天南与益隆村联 合起来的时候，他除了愤怒便别无良策。艰苦谈判20天，胡志标被迫 让出董事长和总经理的位子。 ? 更令人伤心的是，一向以传媒策划自豪的胡志标突然发现，爱多 以数亿元血汗钱堆起来的“品牌丰碑”居然是用沙子做的，让人一脚 就能踹塌了。那些原本被捂在抽屉里的官司也纷纷冒出了水面，一些 讨债企业所在的地方法院纷纷赶来中山东升镇强制执行，珠海法院还 一度把爱多的办公楼给查封了。 ? 在此起彼伏的爆炸声中最为彷徨的，是那些追随胡志标多年东征 西讨的战将们。这群以“中国第一代职业经理人”自诩的青年精英似 乎没有与“主公”签过生死盟约。很快，营销副总走了，电器销售部 部长走了，售后服务部部长走了……曾经让同业闻之肃然的爱多青年 精英团队转眼间烟消云散。 模块一:公司理财基本技能 32请根据书面资料分析爱多VCD一落千丈的原因是什么？各自对应财务活动的什么内容？1、降价肉搏战 2、库存太多 3、私人企业资金不足 4、广告费用太高―― ―― ―― ――营运资金管理不善 存货最佳持有量管理不良 资金筹集不够 投资策略不当33模块一:公司理财基本技能案例分析2：请根据资料判断冠龙阀门公司经营会成功还是失 败？其中的具体做法各自对应财务活动的什么内 容？模块一:公司理财基本技能34上海冠龙阀门机械有限公司? 上海冠龙阀门机械有限公司（以下简称：冠龙公司）成立 于1991年7月，其母公司台湾明冠造机企业股份有限公司 创建于1966年，有三十多年阀门制造历史。冠龙公司主要 生产并销售配管零件、闸阀、消防栓、水力控制阀、复合 式排气阀和双瓣式逆止阀及特殊阀等多种阀门。1995年以 前，冠龙公司生产的产品全部销往美国、欧洲和东南亚地 区，1995年下半年起冠龙公司开始拓展国内市场，到2001 年，全国已发展了38处销售网点。现冠龙公司生产的可调 式减压阀、缓闭式止回阀、泄压、持压阀、各类排气阀、 止回阀、蝶阀等产品，已应用于上海市人民政府大厦、上 海东方明珠广播电视塔、南京国际机场、三峡工程等许多 国内重点工程。 模块一:公司理财基本技能 35? 项目背景 ? 2001年年初，上海冠龙阀门机械有限公司的大陆销 售网点在华北、华中、华东、华南四大区域已经发展到了 38处，上海工厂的零件种类也达到了50种系列、1000多 种规格。公司董事长李政宏正在考虑借助信息管理系统重 点实现： ? 一、建立副总经理级、经理级、主任级、组长级和业 务员级的五级网络利润中心； ? 二、各网点一线业务人员实时了解库存状况； ? 三、应收账款跟踪管理； ? 四、为客户提供在线的售后服务、质量跟踪管理； ? 五、工厂导入成本核算模块，掌控成本控制点； ? 六、提高管理部稽核课的定期稽核管理效率。 ? 为实现上述目标，李政宏计划导入ERP系统，并将全 国销售网点数据实时纳入在线管理体系，现在各网点销售 额正在快速增长，他需要迅速建立这样一个跨地域的集成 管理系统。 模块一:公司理财基本技能 36?“建立多级利润中心，细化业务员考核指标” 是冠龙要求定制开发的部分，按照冠龙的生产销 售特点，冠龙ERP项目组和神州数码共同确定了 软件开发方案： ? 1、系统直接按每一订单的实际生产工序核算 生产成本并与合同挂钩。 ? 2、在系统中考核销售回款周期,以滞纳金、 利息的形式计算合同资金成本。 ? 3、系统分别以生产成本、资金成本、合同金 额及服务条款逐级核算经理级（各大销售区域经 理）、主任级（各办事处主任）、组长级（各业 务组组长）和业务员级的金字塔式各利润中心的 利润。 模块一:公司理财基本技能 37请根据书面资料判断冠龙阀门公司经营会成功还 是失败？其中的具体做法各自对应财务活动的什 么内容？投入巨资建立跨地域的集成管理系统 实时了解库存，应收账款跟踪管理 ――投资管理 ――日常资金营运管理导入成本核算模块，掌控成本控制点建立五级利润核算中心――财务控制――利润管理模块一:公司理财基本技能38财务活动的主要内容1、筹资（finance)自有资金的筹集--可采用：债务资金的筹集--可采用：吸收直接投资、发行 股票、内部留存收益 等方式。银行借款、发行债券、 商业信用、融资租赁 等方式。模块一:公司理财基本技能39?举发行债券？发行股票？债券： 到期归还，每期要支付固定利息，债权人无管理权。 股票： 无须归还， 经营不善可不分股息，股东有管理权导致新股发行后股权分散。模块一:公司理财基本技能40模块一:公司理财基本技能41模块一:公司理财基本技能422、投资(investment)诸葛亮提出了投资组合的主张模块一:公司理财基本技能43３、资金营运(CapitalManagement)一定要注重资金 周转的作用哦！（1）资金流出量：购料、商品、付工资、营业费 （2）资金流入量：销售收回 （3）资金净流量：流入量 C 流出量 100万×10次 = 1000万 90万×12次 = 1080万想一想：薄利多销的原理是什么？模块一:公司理财基本技能444.分配(distribution)营业收入 -各种流转税 -工资 -利息 -所得税 -公积金 -公益金 -股利广义：企业内部的分配和利润的分配。 =留存收益 狭义：对利润的分配。 模块一:公司理财基本技能 实质：留存与分红的比例如何确定？ 45三、理财的基本环节和方法模块一:公司理财基本技能46小组讨论：模块一:公司理财基本技能47上海“第一车夫”的快乐生活 大众出租 臧勤? 2006年3月，微软（中国）部门经理刘润的一篇《一 个出租车司机给我上的一堂MBA课》在网上广泛流传， 将一位真实而又具有“传奇色彩”的出租车司机推送到人 们面前。 臧勤――一个自称是“快乐的车夫”的人， 今年42岁，目前在上海大众出租车公司工作。这位开了 17年出租车的司机，近几年来平均月收入达到8000元左 右，而他在工作中透出的过人智慧和快乐心态，正被越来 越多的人流传议论。 ? 神奇的哥 开车透出管理思维 ? 多数出租车司机月收入不到3000元，而臧勤近两年的 月营收明细单上，营收额平均每月在1.6万元左右，扣除 各项支出后，月收入约为8000元，他因此被称为“神奇 的哥”。他“在工作中透出管理思维”，对营业数据进行 统计、分析的思维方式，令人耳目一新。 模块一:公司理财基本技能 48? 1、对出租车成本的科学核算，使投入产出比最大 化 ? 每天要交380元，油费大概210元左右。一天 17小时，平均每小时固定成本22元，交给公司， 平均每小时12.5元油费。每小时成本就是34.5元。 他还从计价器中研究一天的详细记录，“每次载 客之间的空驶时间平均为7分钟。乘客上车后， 10元起步价大概需要10分钟。也就是说，我每做 10元生意要花17分钟的成本”。根据核算，“20 元到50元之间的生意，性价比最高”，如果做20 元左右的中短途生意，两小时能赚120元。 模块一:公司理财基本技能 49? 2、时间成本的科学核算，尽可能节约时间 ? 避开高峰时段反而赚钱： ? 在臧师傅看来，生意清淡期和热门期并没有太大的差别，每天的 收入差距也就在一百元上下。早上5：00出车，交接班时段，车少， 大多去机场，一个半小时就可赚130左右。8：00-10:00，因为高峰 堵车，100元都难。下午五点半上海的马路交通最堵，许多出租车司 机都不会在这个时候吃饭，而是选择做生意。虽然这个时间段要车的 人很多，但跑的大多为短途，而且马路一堵花的时间就长，成本也就 上去了。他这个时候往往是吃饭，一点都不急，等到这些晚高峰的私 家车走掉后，六点半我就可以又开始做生意了，又节省时间，路面又 好，要的人也多。 ? 1元钱买25分钟： ? “一个人打车去火车站，说这么这么走，我说上高架，再这么这 么走。他说，这就绕远了。我说，你那么走是50元，你只给50元就 好了，按你说的走法要50分钟，而我的走法只要25分钟。结果果然 多走了4公里，但快了25分钟。这4公里对我来说也就是1 元多的油钱， 我相当于用这1元多钱买了25分钟时间，而我一小时的成本是34.5元， 多25分钟相当于有了多赚14元钱的机会，多合算。”此外，他十分 注意收听电台广播，特别留心市内举办的商业交易会等活动，“靠资 讯引领生意”。他所在车队的负责人表示，“像他这样用脑子开车的 驾驶员确实罕见”。 模块一:公司理财基本技能 50? 3、对乘客的精确细分，得以最大范围网罗最有价 值客户网 ? 选择停车的地点、时间和客户：“医院门口， 一个拿着药的，一个拿着脸盆的，你带哪一 个。”“你要带那个拿脸盆的。一般人病小痛的 到医院看一看，拿点药，不一定会去很远的医院。 拿着脸盆打车的，那是出院的。住院哪有不死人 的？今天二楼的谁死了，明天三楼又死了一个。 从医院出来的人通常会有一种重获新生的感觉， 重新认识生命的意义，健康才最重要。那天这个 说：走，去青浦。眼睛都不眨一下。你说他会打 车到人民广场，再去坐青浦线吗？绝对不会！” 模块一:公司理财基本技能 51财务预测 财务决策 财务计划 财务控制财务分析 模块一:公司理财基本技能 52案例讨论3：请考虑秦池酒厂为何“兴”，又为何“衰”？涉及到 什么财务活动的内容？模块一:公司理财基本技能53?秦池酒厂是山东省临朐县的一家生产“秦池”白酒的企业。1995年厂 长赴京参加中央电视台黄金时段广告“标王”竞标，以6 666万元人民币的 价格夺得“标王”，在全国引起极大轰动，一时间“秦池”白酒成为家喻 户晓的品牌，身价倍增，秦池酒厂也因此一夜成名，订单雪片般地飞来， 在短短的一个多月内，秦池酒厂就签订了4亿元的销售合同，两个多月秦池 酒厂的销售收入就达到2.18亿元，实现利税6 800万元，相当于秦池酒厂建 厂以来前55年的总和，至1995年6月底，订单已排到了年底。尝到甜头后 的秦池酒厂，不久又作出了惊人之举。日下午，中央电视台 传来一个令全国震惊的消息，在全国白酒行业无论是厂名还是品牌并不起 眼的秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价”，买下了中央电视台黄金时间段 的广告权，从而成为令人为之炫目的两届“标王”连任者，一时间，全国 上下刮起了“秦池”风，就连在全国享有极高知名度的四川白酒企业如沱 牌酒厂的高层管理者们都感到汗颜，惊呼“狼来了!”。 正如秦池酒厂高层人士的预期，巨大的广告投入确实给秦池酒厂带来 了“惊天动地”的效益，1996年秦池酒厂的销售收入达到9.5亿元，此时， 秦池酒厂的老总们可谓是踌躇满志，秦池风光无限。?模块一:公司理财基本技能54???秦池成名之前作为一家县级企业，其总资产规模和生产能力有限。面对 成为“标王”之后滚滚而来的订单，不可能弃之不管，但仅凭现有的生产能 力又难以应付，为满足客户的需求，秦池酒厂必须扩大生产规模，生产规模 的扩大，就需要对现有的厂房设备进行更新或扩建、引进新设备。巨大的广 告费用和企业生产规模的扩大都需要大量的资金，限于当时的条件，秦池酒 厂只有向银行贷款，按当时的银行政策，此类贷款往往是短期贷款。贷款使 企业的负债比率提高，生产规模的扩大使企业总资产中固定资产比例提高。 扩大生产规模，大规模提高生产能力，并不能产生立竿见影的结果，因为， 即使企业完全有能力扩大生产规模，但无论是设备厂房的购建，还是白酒的 酿造，都需要一定的时间周期。为满足眼前客户的订单，秦池酒厂在扩大生 产规模同时，想到了另外一条解决燃眉之急的捷径，那就是与周边地区的白 酒企业横向联合或收购其他企业的白酒进行勾兑，但无论是横向联合还是勾 兑，两者都很难保证产品的质量。 俗话说，“天有不测风云，人有旦夕祸福”，让秦池酒厂始料不及的是， 1997市场风云突变，白酒这一诱人的市场，高额的利润，引来无数的竞争者， 很多白酒企业效仿秦池酒厂，一时间全国白酒生产企业大增，数量达4万余 家。这4万余家企业所产的白酒量远远大于销量，约有50％的产量过剩，与 此同时，洋酒也悄然进入酒业市场，使白酒在酒业消费中的比重下降，秦池 的市场份额面临着严峻的考验。与此同时，秦池酒厂又陷入了品牌危机， 1996年12月《X X参考报》上4篇关于秦池酒厂沿川藏公路两侧收购散装酒勾 兑“秦池”的报道，不仅使秦池陷入巨大的媒体危机之中，而且使刚树立的 “秦池”形象遭受了损害，在一定程度上影响了其市场份额。1997年和1998 年的市场竞争和秦池酒厂自身的问题，使其市场份额产生了波动。 好景没有持续多久，新华社日传来惊人之报道：“秦池目 前生产、经营陷入困境，今年亏损已成定局……”。模块一:公司理财基本技能 55【 小结】筹资、投资、资金的营运、利润分配构成企业财 务活动过程，伴随企业生产经营活动过程的反复不 断进行，财务活动循环也反复不断地进行，这一个 过程就是公司理财的内容。 企业财务活动表面上看是钱和物的增减变动， 其实它们的变动都离不开人与人的关系（自然人、 法人），这种关系实质是经济利益关系。财务管理 活动就是要达到当事人之间的经济利益均衡，这种 均衡与风险共存。 模块一:公司理财基本技能 56公司理财基本技能第二讲 理财目标的实现与协调模块一:公司理财基本技能57能力目标能够根据不同案例找出该公司 理财目标,并对比分析不同的 理财目标对公司经营的影响, 从中吸取经验教训。知识目标明确公司理财的三大类目标的 含义、特点以及各自存在的优 缺点。理解公司理财目标的实 现与协调方法 。模块一:公司理财基本技能58案例讨论1:一主三仆古时有一大户人家，老爷出门远游，想趁这机会试试 家里的仆人除了会干活以外，还会不会利用银子来赚取银 子，于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。 三年后老爷归来，甲仆说用主人给的银子经商赚了2 倍，乙仆说用这些银子放利赚了1倍，丙仆说为防丢失将 银子埋进了地里。主人对甲乙的做法都很满意，分别奖给 他们银子。而对丙则收回了银子。 该故事中蕴涵了什么财务原理? ―作为一个企业，生存、发展和获利是永恒的主题，使财 富增值是企业的最终目标。 模块一:公司理财基本技能 59案例讨论2:山田本一获马拉松冠军的诀窍 1984年，在东京国际马拉松邀请赛中，名不见经传的 日本选手山田本一出人意外地夺得了世界冠军。 他退役后在自传中说：起初，我把我的目标定在40多 公里外的终点线上，结果跑到十几公里时就疲惫不堪了， 被前面那段遥远的路程给吓倒了。后来，我把赛程中的银 行、大树、红房子等标志看成我的小目标。比赛开始后， 我就以百米速度奋力地向第一个目标冲去，等到达第一个 目标后，我又以同样的速度向第二个目标冲去。40多公 里的赛程，就被我分解成这么十几个小目标轻松地跑完了。 你可以从财务目标的角度谈谈对该故事的看法吗? ―财务目标设立后还要善于分解成一个个小目标才有助于完成。 模块一:公司理财基本技能 60案例讨论3:美国王安电脑公司投资目标 20世纪80年代，美国王安电脑公司投资大陆，与中国 某企业合资开发新产品。美方经理到中国后，组织了一次 高层管理人员会议。议题是：我们为什么要办公司？有人 说是为了对外开放，有人说是为了促进中美经济合作，有 人说是为了促进通讯电子产业发展。 美国经理把王安的话转告大家：办公司的目标只有一 个，那就是赚钱赚钱再赚钱。中方管理人员的回答显然有问题，但问题的症 结是什么?――政府目标不能取代公司目标模块一:公司理财基本技能
61案例讨论4:1967年的英镑贬值风险1967年，面对英镑贬值的风险，英美一些著名公司是如 何采取对策的呢？如果他们都把英镑换成美元就能降低风险， 减少股东的损失，这符合股东财富最大化这一目标的要求； 但如果他们继续持有英镑，就能帮助英格兰银行适当阻止英 镑贬值，但要承担较大的外汇风险，这又和财富最大化目标 相矛盾。 请你猜猜，这些大公司最后是如何抉择的呢？为什么？ 最后，他们选择了后者，因为他们需要与英格兰银 行保持良好的长期合作关系，而不能只顾眼前利益。模块一:公司理财基本技能62?最具代表性的三类总体目标：1.利润最大化：案例1：同 样投资100 万到甲、 乙两项目， 分别在5年 内收回投 资，每年 收益得到 方式为：年 份甲 项 目 乙 项 目0100120220330430520合计120100505050150模块一:公司理财基本技能63还用例一的 方法，结果 会怎样呢？年份 A项目 B项目 0 3万 3万 1 1万 2 1万案例2：某企业有2个投资方案A、 B初始投资都是3万，并在未来5 年中取得净收益，假定投资贴现 率10%，收益方式为：3 1万 4 1万 2万 5 1万 3万 合计 5万 5万解：B方案 = 2万 ? =1 1 ? 3万 ? 5 (1 ? 10%)4 （ ? 10%） 1-3万2 ? 0.683 ? 3 ? 0.621-3万=0.229万元1 ? (1 ? 10%) ?5 A方案 = 1万 ? 10%-3万= 1 * 3.791 - 3 = 0.791万元 模块一:公司理财基本技能噫，都是2万利 润吗？你知道 这种财务目标 的缺点了吗？64利润最大化优点1.剩余产品的多少可以用利润指标来衡量； 2.自由竞争的资本市场缺点1.没有考虑获得利润与 投入资本的关系； 2.没有考虑货币的时间 价值； 3.没有考虑风险因素； 4.易导致短期行为。 5.未考虑利润分配最优化中资本的使用权最终属于获利最多的企业； 3.只有每个企业都最大限度获利，整个社会的财富才能实现最大化模块一:公司理财基本技能652.“资本利润率最大化” 或“每股利润最大化（EPS）”：“资本利润率最大化” = 利润总额 / 资本总 额 （非股份制企业） “每股利润最大化”=税后利润 / 流通在 外的普通股股数 （股份制企业）模块一:公司理财基本技能66“资本利润率最大化”“每股利润最大化”优点 缺点将获得的利润同 投入资本对比， 能反映企业的盈 利水平1、没有考虑时间价值； 2、没有考虑风险；3、带有短期行为倾向。模块一:公司理财基本技能673.公司价值最大化（股东财富最大化）优点1.便于评价理财工作绩效；缺点2.考虑了资金时间价值和投资的风险价值； 3.克服了短期行为； 4.强调了管理的综合性 。1.非上市公司计量比较困难； 2.股价波动受多种因素影响；4.公司理财社会责任目标 模块一:公司理财基本技能 68股 价模块一:公司理财基本技能69?公司理财目标的实现协调（一）国家和投资者的利益冲突及其协调 （二）投资者与经营者之间的利益冲突及协调经营者：为股东经营企业，希望享受成本最大 冲突所有者：尽可能以较小的享受成本换取企业价值最大化激励：股票选择权（提高股价）、绩效股（提高业绩）协调：监督： 解聘： 接受： 经理人员市场及竞争：模块一:公司理财基本技能 70（三）投资者与债权人之间的利益冲突及协调债权人：首先注重自己的资金能不能安全收回？ 冲突 所有者：利用财务杠杆，尽可能多借债，高风险高收益。限制性借债 协调： 收回借款 债转股模块一:公司理财基本技能71【例1】作为公司理财目标，每股利润最大化较之利润最大化 的优点在于（ B ） A、考虑了资金时间价值因素 B、反映了创造利润与投入资本的关系 C、考虑了风险因素 D、能够避免企业短期行为【例2】以资本利润率最大化作为公司理财目标，存在的缺陷 是（ D ） A、不能反映资本的获利水平 B、不能用于不同资本规模的企业间比较 C、不能用于同一企业的不同期间比较 D、没有考虑风险因素与时间价值 模块一:公司理财基本技能 72【例3】以利润最大化作为财务管理目标的优点是（ C ） A、充分体现了时间价值因素 B、充分体现了利润产出与投入资本的关系 C、有利于加强经济核算、考核管理效率 D、有利于克服短期行为【例4】相对于每股利润最大化目标而言，企业价值最大化目 标的不足之处是（ D ） A．没有考虑资金的时间价值 B．没有考虑投资的风险价值 C．不能反映企业的潜在的获利能力 D．不能直接反映企业当前的获利水平模块一:公司理财基本技能73【例5】债权人与所有者的矛盾表现在未经债权人同意，所有者 要求经营者（ AB ） A、投资于比债权人预期风险要高的项目 B、发行新债券而致使旧债券价值下降 C、扩大赊销比重 D、改变资产与负债及所有者权益对应比重 【例6】股东和经营者发生冲突的重要原因是（ A、实际地位不一样 B、知识结构不同 C、掌握的信息不一样 D、具体行为目标不一致D ）模块一:公司理财基本技能74【小结】利润最大化和每股利润（资本利润率）最大化这两 种财务目标的提法在实际操作中最实用，也最被普遍 采用。但在理论上，股东财富最大化更科学严谨，但 操作不便。 实际上，近些年适应经济的发展，又出现了企业经 济增加值率最大化、企业经济效益最大化、每股市价 最大化、企业资本可持续有效增值、资本配置最优化 等新的观点，同学们也可以关注一下。模块一:公司理财基本技能75公司理财基本技能第三讲 外部环境对理财的影响模块一:公司理财基本技能76能力目标能够根据金融市场和国家宏观 调控政策的变化来判断对公司 理财的影响 。知识目标掌握和理解法律环境、金融 环境和其他外部环境对公司理财 的影响。掌握金融市场的类型和 构成要素、金融机构的类型 。模块一:公司理财基本技能77小组讨论１：? 人民币升值对企业理财的影响？小组讨论２：? 升息对企业理财的影响？模块一:公司理财基本技能78第一节 公司理财的法律环境一、公司组织法规问题：“公司”和“企业” 一样 吗？ 1、个体企业： “个人业主制” 2、合伙企业 ：普通合伙企业：（常见形式）合伙人承担无限连带责任。 有限合伙企业：（少见）合伙人承担有限连带责任。3、公司制企业：无限责任公司、有限责任公司、股份有限公司、两合公司。 模块一:公司理财基本技能 79企业组织形式出资方式责任承担 方式一人偿还偿债限额税收形式财务管理组 织形式所有权与经 营权统一。 出资人享有 财务管理所 有权利。 所有权与经 营权分离。 所有者：权 益变动的决 策权； 经营者：日 常经营活动 的决策权。独资企业一人出资无限仅交个人 所得税 各自交个 人所得税合伙企业2人以上合 伙人出资 50 个 以 下 股东出资合伙人连 带偿还公 司 制有限责 任公司公司、股 东共同承 担。普通：无 限 有限：有 限 公司以全 部财产承 担，股东 以出资额 为限承担。公司交企 业所得税， 股东交个 人所得税。股份有 限公司公开发行 等额股份 5个以上发 起人，无 上限。模块一:公司理财基本技能80二、税务征管法规税收对公司财务管理的影响： 1.高税收：企业现金流出增加――减少投资、增加筹资、增加留存比例2.低税收：企业现金流入增加――增加投资、减少筹资、增加分配比例三、财务会计法规（三个层次）（一）企业财务通则：最高层次、主导 （二）行业财务制度：各行业最一般要求、主体 （三）企业内部财务管理办法：具体规则、补充四、金融证券法规公司在筹资、投资时必须遵循的法规 模块一:公司理财基本技能 81第二节 金融市场举例1：人民币升值对企业有什么影响？同样出口一台彩电（5600元人民币），假设原来：1美元=8元人民币，外商花700美元 现在：1美元=7元人民币，外商花800美元。出 口 减 少 ！举例2：升息对企业理财有什么影响？筹资成本提高、抑制投资、股利分配随利率水平提高而增加。模块一:公司理财基本技能82一、金融市场的类型有形市场（外汇交易所） 外汇市场 无形市场 短期借贷市场 同业拆借市场 货币市场 票据贴现市场大额定期存单短期证券市场 金融市场 资金市场 长期证券市场 一级市场（发行）资本市场长期借贷市场二级市场（流通）黄金市场： 模块一:公司理财基本技能 83二、金融市场的作用? 1．金融市场能够迅速有效地引导资金合理流动， 提高资金配置效率。 ? 2．金融市场具有定价功能，金融市场价格的波动 和变化是经济活动的晴雨表。 ? 3．金融市场为金融管理部门进行金融间接调控提 供了条件。 ? 4．金融市场的发展可以促进金融工具的创新。 ? 5．金融市场帮助实现风险分散和风险转移。 ? 6．金融市场可以降低交易的搜寻成本和信息成本。 模块一:公司理财基本技能 84三、金融市场的构成要素（一）核心要素个人 企业 交易主体：政府 金融机构（二）非核心要素金融中介机构 金融管理机构 =基础利率+风险补偿率 =（纯利率+通货膨胀附加率）+ （变现力附加率+违约风险附加率+ 到期风险附加率）模块一:公司理财基本技能中央银行交易客体：金融工具 交易价格：利率85四、我国的主要金融机构1、中央银行：“政府的银行”、“银行的银行”、“发行的银行”2、商业银行：国有独资商业银行 股份制商业银行 城市商业银行 3、专业银行：是以经营工商业存款、 贷款为主要业务，并以银 行利润为主要经营目标的 “企业法人”。投资银行政策银行国家开发银行中国进出口银行 中国农业发展银行是提供国家政策性 专项贷款的专业银行。4、非银行金融机构：保险、信托、租赁等。 模块一:公司理财基本技能 86模块一:公司理财基本技能87承担为国家大型重点项目 提供专项贷款。模块一:公司理财基本技能88承担国家粮油储备、 农副产品合同收购和 为农业基本建设发放 专项贷款，并代理财 政支农资金的拨付及 监督。 模块一:公司理财基本技能 89为大宗进出口贸易提供 专项贷款，其中主要是为大 型成套机电设备进出口提供 模块一:公司理财基本技能 贷款。90五、金融资产价值确定哪些是金融资产呢？ 商业票据 信用证 股票 债券流动性： 所有资产中流动性最强的是？风险性： 市场风险、公司特有风险 收益性 ：现金模块一:公司理财基本技能91以上三个特征相互之间的关系？流动性、收益性成反比；风险性、收益性成正比。举例：6个月的短期商业票据 券 流动性： 收益性： 风险性：/ / / /3年期长期债 弱 高 高92强 低 低模块一:公司理财基本技能第三节 公司微观环境一、企业类型按组建类型： 按组建体制： 按股权结构：控 股 型 企 业 集 团产 业 型 企 业 集 团母 子 公 司 体 制总 分 公 司 体 制独 资 公 司股 份 公 司模块一:公司理财基本技能93二、财务管理体制（一）企业财务治理结构（二）财务总监与独立董事（三）企业内部财务管理方式三、财务管理组织机构模块一:公司理财基本技能94【小结】 本章主要应掌握企业的三种不同组织形式 ， 特别是公司制企业中有限责任公司和股份有限 公司的特征。了解相应的法规对企业财务管理 的影响。 着重掌握金融市场的分类、我国主要金融机 构的职能、金融资产的属性。 了解企业的其他分类方式内部的区别，理解 财务管理体制在不同方面的体现。 模块一:公司理财基本技能 95【例1】在不存在通货膨胀的情况下，利率组成因素包括（ ） ABCD A、纯利率 B、违约风险报酬率 C、流动性风险报酬率 D、期限性风险报酬率 【例2】一般讲，流动性高的金融资产具有的特点是（ B ） A、收益率高B、市场风险小C、违约风险大D、变现力风险大 【例3】金融市场与企业理财的关系，其主要表现为（ ABD ） A、金融市场是企业投资和筹资的场所 B、企业通过金融市场可以转换长短期资金 C、企业是金融市场的主体 D、金融市场为企业理财提供有意义的信息 模块一:公司理财基本技能 96【例4】独资和合伙企业的所有者用于承担企业财务风险的财产 是（ C ） A、注册资本 B、法定资本 C、个人全部财产 D、实际投入资本 【例5】独资公司和股份公司是按照企业的（ D ）来分的 A、组建形式 B、组建体制 C、治理结构 D、股权结构模块一:公司理财基本技能97公司理财基本技能第四讲 货币时间价值模块一:公司理财基本技能98能力目标能够熟练地用货币时间价值 观念来分析企业日常经营以及家 庭、个人日常生活中的一些实际 问题。 明确资金时间价值的实质意 义，掌握复利终值、复利现值、 年金终值、年金现值等概念和计 算公式，并能熟练运用公式 。知识目标模块一:公司理财基本技能99小组讨论１：――货币时间价值的理解和计算? 案例讨论：你会计算商品房按揭贷款还款额吗？ 假如我买的商品房售价25万，采用分期付款 方式，10年付清，每年付款一次，每次付多少？ （r = 4%,10年）年金 * 8.111（年金现值系数）=250 000则：年金 = 30 822元 模块一:公司理财基本技能 100案例讨论2：――私人之间借款的偿还? 如果我和别人借5万元，我是年底马上还清 好呢？还是从今年开始每年年底还给他1万 元，分5年还清好？（假设对方不收利息） ? （假设贴现率10%）1万 * 3.791（年金现值系数）= 3.791万元模块一:公司理财基本技能101案例讨论3――水煮三国? 刘备爱上了孙权的妹妹孙尚香，但他已49岁， 如果孙小姐的梦中情人是28岁的小伙子，能共同 生活到70岁，那他就能给对方42年的情感价值。 如果换成自己，只有21年。但相同时间内，每个 人创造的价值是不同的。 ? 情敌：每年创造价值35000，按每年244个工 作日、每天8小时计算，每小时价值17.93元。42 年的静态价值为660万元。 ? 自己：每年创造价值85000，每小时价值 43.54元。21年的静态价值为800多万元。 ? 但，漂亮小伙的时间价值难道永远只有17.93 元吗？如何让自己的时间快速增值呢？ 模块一:公司理财基本技能 102案例讨论4? 几年前，一个人类学家在一件遗物中发现一则声 明：恺撒借给某人相当于罗马1便士的钱，由于没有 记录说明这1便士曾被还过，这位人类学家想知道， 如果在2 0世纪恺撒的后代想从借款人的后代那里要 回这笔钱，那么本息值总共会是多少。他认为6％的 利率是比较合适的。令他震惊的是， 2 0 0 0多年后， 这1便士的本息值竞超过了整个地球上的所有的财富！ ? 你相信吗？模块一:公司理财基本技能103案例讨论5? 为什么富有的家族总是将其财产传给孙辈而不 是子辈。这也就是说他们要隔过一代人。因为若 把他们的财产传给儿子，只会使他们的儿辈比较 富有，而等到传给孙辈时，则会使他们的孙辈非 常富有。我们也发现在这些家族中，孙辈比儿辈 对复利的威力有更为积极的态度。 ? 你知道为什么吗？模块一:公司理财基本技能104资金（货币）的时间价值(The Time Value of Money)模块一:公司理财基本技能105教师归纳一、货币时间价值的概念：举例：买医疗保险，如一次付清， 1700多元，如分10年付清，每年付款 一次，每次付240元，累计2400元。模块一:公司理财基本技能106那么，到底什么是资金的时间价值呢？举例： 1年，i=10% 。 100元 110元 ?资金时间价值产生的根源：存款人存入银行的钱被贷款人借用后产生增值而支 付给存款人和银行的报酬。?资金时间价值的概念：是指货币经历一段时间的投资和再投资所增加的价值。 今天的1元钱要比明天的1元钱值钱。 这种完全由于时间的不同而产生的资金价值，就被称为 “货币的时间价值”。模块一:公司理财基本技能107资金时间价值：以后的钱比现在的钱值钱（增值）。 通货膨胀： 以后的钱比现在的钱贬值。举例：100元 法币的购买力1937年 1939年 1941年 1943年 黄牛2头 猪 1 头 1 袋面粉 鸡蛋 2 个模块一:公司理财基本技能举例：三毛买米1947年 煤球 1 个48年8月 大米 3 粒 49年5月 大米0.粒108Mini Case? 日，通用汽车的 一家子公司Acceptance 公司（GMAC），公 开发行了一些债券。在此债券的条款中， GMAC承诺将在日按照每张$10 000的价格向该债券的所有者进行偿付，但是 投资者在此日期之前不会有任何收入。投资者 现在购买每一张债券需要支付给GMAC$500， 因此，他们在日放弃了$500是为 了在30年后获得$10000。 ? 这是否是一项好的交易呢？ 模块一:公司理财基本技能 109?资金时间价值观念的要点：（1）增量，用“增值金额/本金”表示； （2）要经过投资与再投资； （3）要持续一段时间才能增值； 为什么要研究货币的时间价值？货币时间价值是指没有风险和没有通货膨 胀的条件下的社会平均资金利润率。模块一:公司理财基本技能110二、资金时间价值的计算（一）单利终值和现值的计算1、单利：所生利息均不加入本金重复计算利息。p DD本金， iDD年利率，I DD 利息 nDD计息期数, FnDD终值(本利和) （1） 单利利息的计算 公式：I＝p×i×n （2）单利终值的计算 公式：Fn＝p+p×i×n=p(1+i×n) （3）单利现值的计算 公式： p ＝ Fn /(1+i×n) 模块一:公司理财基本技能 111互为逆运算（二）复利终值和现值的计算 复利的含义：指每经过一个计息期，都要将所生 利息加入本金再计利息。单利 复利 年末本利和 年初本金 000 年末利息 6000 年末本利和 106000年数年初本金 1 100000 年末利息 600023 4 5100000000 100000600000112000000 130000106000102 126248636075112360248 133823通过这张表格对比，你能得出什么结论？ 模块一:公司理财基本技能 112复利的计算：一次性收付款项1、复利终值(Future Value) ：是指一定量的本金按复利计 算若干期后的本利和。 Fn=P×（1+i）n (已知现值P求终值F) 复利终值系数case： 现存入银行10 000元，若年利率8%，五年后本 利和为多少？模块一:公司理财基本技能113复利终值系数表（F/P, r, n )Period 1 2 3 4 5 6% 1.060 1.124 1.191 1.262 1.338 7% 1.070 1.145 1.225 1.311 1.403 8% 1.080 1.166 1.260 1.360 1.469例：(F/P, 8%, 5)= ？ 模块一:公司理财基本技能 1142、复利现值： 是复利终值的逆运算，它是指今后某一特 定时间收到或付出的一笔款项，按折现率（i）所计算的 现在时点价值。P=Fn /（1+i）n = Fn × (1+i)-n (已知终值F求现值P) 复利现值系数case：某银行年利率12%，每年计息一次，你五年后 需要4万元，问现在存入多少钱可满足需要？ 答案：查复利现值系数表，得（1+12%）-5 = 0.5674 4 ×0.5674 = 2.2696（万元）模块一:公司理财基本技能115（三）年金的计算在现实生活中， 有哪 些收支款项是年金形 式的？等期、定额的系列收支 一般用A（R） 表示年金普通年金：是一定时期内每期期末的系列收付款项。 即付年金：是一定时期内每期期初的系列收付款项。递延年金：是指第一次收付发生时间不在第一期末， 而是隔若干期后才发生的系列等额收付款项。永续年金：指无限期延续下去的系列收付款项。 模块一:公司理财基本技能 116? 1、普通年金终值：犹如零存整取的本利和， 它是一定时期内每期期末收付款项的复利终 值之和。 0 1 2 A A n-2 n-1 n A A AA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)n-2 A(1+i)n-1 FVAn 模块一:公司理财基本技能 117普通年金终值公式：(1 ? i ) n ? 1 Fn= A×[ ] (已知年金A求年金终值) i 年金终值系数case：5年中每年年底存入银行100元，存款 利率为8%，求第5年末年金终值？答案：FVA5=A? FVIFA8%,5 ＝100×5.866＝586.6（元） 模块一:公司理财基本技能 1182、普通年金现值：是指一定时期内每期期末 收付款项的复利现值之和。0 1 A 2 A n-1 n A AA(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n PVAn 模块一:公司理财基本技能 119普通年金现值公式：1 ? (1 ? i ) ? n ] (已知年金A求年金现值) P= A×[ i 年金现值系数case： 某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可 供选择。A设备的价格比B设备高50000元，但每年可 节约维修费10000元。假设A设备的经济寿命为6年， 利率为8%，问该公司应选择哪一种设备？ 答案： PVA6 ＝A?PVIFA8%,6 ＝1＝4应选择B设备 模块一:公司理财基本技能 120? 偿债基金问题：年金终值问题的一种变形， 是指为使年金终值达到既定金额每年应支付 的年金数额。其中：偿债基金系数是普通年金终值系数的倒数。case：拟在5年后还清10000元债务，从现在起 每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率 为10%，每年需要存入多少元？ 答案： A＝10000×（1÷6.105）＝1638（元）模块一:公司理财基本技能121?投资回收问题：年金现值问题的一种变形。其中：投资回收系数是普通年金现值系数的倒数。case：假设你准备买一套公寓房，总计房款为100万 元，如首付20%，年利率为8%，银行提供20年按揭贷 款，则每年应付款为多少？如果每月不计复利，每月 付款额为多少？ 答案： 购房总共需贷款额＝100 ×（1-20%）=80万元 每年分期付款额=80÷9.818＝8.15万元每月付款额=8.15÷12=0.68万元 模块一:公司理财基本技能 1223、预付年金现值：是指一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。注：它是普通年金现值系数：期数要减1，而系数要加1，可利 用“普通年金现值系数表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1 元的预付年金现值。4、预付年金终值：注：它是普通年金系数：期数加1，而系数减1，可利用“普 通年金终值系数表”查得(n+1)期的值，减去1后得出1元预 付年金终值系数。模块一:公司理财基本技能1235、 递延年金：第一次支付发生在第二期或 第二期以后的年金。 递延年金的终值大小与递延期无关，故计 算方法和普通年金终值相同。 case：某人从第四年末起，每年年末支付100元，利率为10%，问第七年末共支付利息 多少？ 答案： ＝100×4.641＝464.1（元）模块一:公司理财基本技能124?递延年金现值00 1 2 m1m+1nm+n方法一：把递延年金视为n期普通年金，求 出递延期的现值 ，然后再将此现值 调整到 第一期初。 方法二：是假设递 延期中也进行支付，先 求出(m+n)期的年金现值 ，然后，扣除实际 并未支付的递延期(m)的年金现值，即可得 出最终结果。 模块一:公司理财基本技能 125case：某人年初存入银行一笔现金，从第三年年 末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完， 银行存款利率为10%。要求计算最初时一次存入银 行的款项是多少？ 答案： 方法一： V0=A? （PVIFA10%,6-A? PVIFA10%,2） =-1.736) =2619方法二： V0=A×（PVIFA10%,4）×（PVIF10%,2）=9×0.8264=2619.61 模块一:公司理财基本技能 1266、永续年金：无限期定额支付的现金，如 存本取息。 ? 永续年金没有终值，没有终止时间。?现值可通过普通年金现值公式导出。公式：P=A / i模块一:公司理财基本技能127三、几个特殊问题――（实际利率和名义利率、 插值法求利率等 ）1、实际利率和名义利率(每年复利若干次的终值和现值) 计算方法一：直接调整有关指标，即： 利率相应变为：（名义利率÷每年复利次数），即i/m，期数相应变为：（期数×每年复利次数），即n×m 。计算方法二：先调整为实际利率i ，再计算。 实际利率计算公式为： i=（1+r/m）m－1模块一:公司理财基本技能128Case1本金1000元，投资5年，年利率8%， 每季度复利一次，问5年后终值是多少？ 方法一：每季度利率＝8%÷4＝2%复利的次数＝5×4＝20F20=1000×CF2%,20 = 1000×(1+2%)20==1486（元）模块一:公司理财基本技能129方法二：i=(1+i’/M)M -15 （ F20=1000×CF8.24%,5 = 1000× 1 ? 8.24%）= = 1486（元）模块一:公司理财基本技能1302、求未知利率的插值法： 具体步骤（以根据“年金现值系数表”求利率为例）： ? 1.计算出P/A的值，设其为P/A= f3 。 ? 2.查普通年金现值系数表。沿着n已知所在的行横向查找， 若能恰好找到某一系数值等于f3 ，则该系数值所在的列相 对应的利率即为所求的利率i3 。 ? 3.若无法找到恰好等于f3的系数值，就应在表中行上找与 最接近f3的两个左右临界系数值，设为f1、f2 。读出所对应 的临界利率i1、i2，然后进一步运用插值法。 ? 4.在插值法下，可利用三个利率和三个系数之间的对应比 例关系计算出未知利率i3 。 模块一:公司理财基本技能 131Case1：某企业向银行申请贷款400000元， 贷款期限为15年，每年偿还本息58729元， 问银行要求的贷款利率是多少？ 答案：这是已知现值、年金、期限，求未知 利率的问题。现值=年金 * 年金现值系数，年金现值系数=现值 / 年金= 29 = 6.811，根据n=15，查年金现值系数表得：i=12% 模块一:公司理财基本技能 132Case2：某君计划每年年末存入银行50000元，以便在3 年后用163000元购买汽车。问银行利率为多少时才能 使其实现这一愿望？ 答案：已知终值、年金、期限，求未知利率。 年金终值=年金 * 年金终值系数， 年金终值系数=终值 / 年金 = 00 =3.26， 根据n=15，查年金现值系数表得：8% x% 3.246 0.014?% 9%1%3.260 3.2780.032用插值法得：X/1=0.014/0.032 X=0.4375 ？=8%+X=(8+0.4375)%=8.4375% 故银行利率为8.4375%时才能使其实现这一愿望。 模块一:公司理财基本技能 133Mini Case 的解答现在你是否能够决定，应不应该购买Acceptance 公司 的债券呢？ 模块一:公司理财基本技能 134资金时间价值的案例应用? 学生贷款偿还? 汽车贷款偿还? ? 保险金 养老储蓄? 个人住房贷款偿还模块一:公司理财基本技能135个人住房贷款偿还--等额本息还款法借款额 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000期限 1 5 10 15 20 25 30期限 12 60 120 180 240 300 360年利率 月利率 月均还款额 还款总额 （‰） （元） （元） 4.77 4.77 5.04 5.04 5.04 5.04 5.04利息总额 （元）（元） （年） （月） （%）3.975 一次还本付 10,477.00 477 息 3.975 187.66 11,259.63 1,259.63 4.2 4.2 4.2 4.2 4.2 106.261 79.288 66.217 58.692 53.93 12,751.34 2,751.34 14,271.82 4,271.82 15,892.02 5,892.02 17,607.69 7,607.69 13.681136注：资料来源为中国建设银行网站（日起执行）模块一:公司理财基本技能小结: 时间价值的主要公式1、单利：I=P×i×n 2、单利终值：F=P（1+i×n）3、单利现值：P=F/（1+i×n）4、复利终值：F=P（1+i）n5、复利现值：P=F×（1+i）-n6、普通年金终值：F=A {[（1+i）n-1]/i }7、普通年金现值：P=A {[1-（1+i）-n]/i} 模块一:公司理财基本技能 137小结: 时间价值的主要公式8、年偿债基金：A=F×i/[（1+i）n-1]9、年资本回收额：A=P{i/[1-（1+i）-n]}10、即付年金的终值：F=A{[（1+i）n+1-1]/i -1}11、即付年金的现值：P=A{[1-（1+i）-（n-1）]/i+1}12、递延年金现值： -m-n m 第一种方法：P=A{[1-（1+i） ]/i-[1-（1+i）- ]/i} -n -m 第二种方法：P=A ×[1-（1+i） ]/i× [（1+i） ]} 13、永续年金现值：P=A/i 模块一:公司理财基本技能 1381. 表示资金时间价值的利息率是（ A. 银行同期贷款利率C）。B. 银行同期存款利率C. 没有风险和没有通货膨胀条件下社会平均利润率 D. 加权资本成本率 2. 下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（C ）。A. 普通年金B. 即付年金C. 永续年金D. 先付年金3. 一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（A）。A.即付年金B.永续年金C.递延年金D.普通年金模块一:公司理财基本技能1394. 对于资金时间价值概念 的理解，下列表述正确的 有（ ABCD ）。 A. 货币只有经过投资和再 投资才会增值，如不投入 生产经营过程，不会增值 B. 一般情况下，资金时间 价值应按复利方式来计算 C. 资金时间价值不是时间 的产物，而是劳动的产物 D. 不同时期的收支不宜直 接进行比较，只有把它们 换算到相同的时间基础上， 才能进行大小的比较和比 率的计算5. 企业发行债券，在名义 利率相同的情况下，对其 最不利的复利计息期是 （ D ）。 A. 1年 B. 半年 C. 1季 D. 1月6.下列各项中，( )属于 ABCD 资金市场。 A．证券市场 B．借贷市场 C.一级市场 D．二级市场 E．外汇市场模块一:公司理财基本技能1407、下列各项中，属于普通年金形式的项目有 （ BCD ）。 9、（判） 当一年复利 几次时，实 际利率将会 高于名义利 率。 （√ ） A. 零存整取储蓄存款的整取额 B. 定期定额支付的养老金 C. 年资本回收额 D. 偿债基金8、下列关于年金的表述正确的有（ A. 年金既有终值又有现值BC）B. 递延年金是第一次收付款项发生的时间在 第二期或第二期以后的年金 C.永续年金是特殊形式的普通年金D. 永续年金是特殊形式的即付年金 模块一:公司理财基本技能 1411、某企业将现金10 000元存入银行，其期限为5年，年利率为10%， 则分别用单利法和复利法计算到期后的本利和。 2、某企业希望在5年后从银行取得现金10 000元，年利率为10%， 则分别用单利法和复利法计算现在应存入多少钱。 3、某企业每年年末将现金10 000元存入银行，期限为5年，年利率 为10%，则用复利法计算到期后的本利和。假如是年初存入呢？4、某企业希望在5年后从银行取得现金10 000元，年利率为10%， 则现在每年年末要存入多少钱。 假如年初存，每年应存多少？5、某企业希望在5年后从银行取得现金10 000元，年利率为10%， 则从第3年起每年应存入多少钱。 6、某企业将现金10 000元存入银行，其期限为5年，年利率为10%， 则从第3年起每年可取出多少钱？ 7、某企业发行优先股股票，规定每年每股股利1元，年利率为10%， 则该股票定价为多少比较合适？ 模块一:公司理财基本技能 142再见！模块一:公司理财基本技能143模块一:公司理财基本技能144
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