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博云新材(002297)调研简报：业绩迎来拐点 增长更趋稳健
来源：国泰君安　　
博云新材基本面在 年发生重大变化，业绩迎来明确拐点，题材逐步兑现，业绩和估值有望双提升。我们认为博云新材将伴随我国军机及民机行业一同进入发展期，维持增持评级。
不可否认，过去两三年，投资者对博云新材的关注度和业绩预期不断降低，股价也随之进行了深度调整。但通过我们近一段时间的跟踪了解，发现博云新材发生如下一些可喜的变化：
汽车刹车片——2013 年新产能投产，业务放量。市场普遍认为公司汽车刹车片销售困难，增长有限。但2012 年底新产能投产后，我们预计2013 年收入将翻番。公司主要给内外资厂商整车市场供货，下半年若售后市场打开，订单量会更大。
飞机刹车副——2013 年新市场空间出现。市场普遍认为此业务增速平稳，但是从2012 年开始，来自军方的订单大幅增加，成为增量的主要部分。另外，大飞机项目、波音737 钢改炭项目也会给博云带来新的市场空间。
飞机轮业务——2012 年从研发转入小批量生产，2013 年放量。军方订单注重技术且需求稳定。博云新材技术领先，成为军方重要的两三家采购商之一。我们判断公司能够获得军方一半的订单采购量，此块业务会伴随中国空军共同壮大。而且，刹车和机轮都是消耗品，与增量及存量市场都有关。
融资业务——2013 年定向增发。2012 年12 月证监会受理公司增发，项目是为C919 大飞机生产刹车系统，按正常进度，2013 年3 季度通过。
销售能力——重要性下降。市场对博云新材的技术水平不担心，但对其销售能力担心。对于这种情况，一方面公司自身通过引进销售人才以及和销售公司合作，弥补这个短板；另一方面随军方成为重要客户，销售能力的重要性下降，产品性能的重要性上升。
抗经济风险能力增强。公司主要增量为空军、大飞机订单等，增长随经济波动非常小。新闻源 财富源
博云新材(002297)业绩预告
财务数据：
博云新材业绩预告
预计2014年度归属上市公司股东的净利润为352.83-882.07万元,扭亏
2013年公司亏损的主要原因为:①联营企业霍尼韦尔博云航空系统(湖南)有限公司建设期间亏损,导致公司投资收益为大额亏损;②受增发资金到位时间滞后影响,公司为补充流动资金,增加了银行贷款;③以及其他。预计本年度全年:①联营企业霍尼韦尔博云航空系统(湖南)有限公司的亏损额下降,公司对应的投资亏损较2013年会有较大幅度的减少;②公司在今年年初顺利完成2012年度非公开发行所有工作,于今年1月24日用募集资金置换预先投入募投项目资金2.14亿元,并用闲置募集资金5500万元补充流动资金,其中部分资金用于归还银行借款,导致本年度公司财务费用会较去年有较大幅度下降;③预计公司本年度军品退税款、军品调价款以及产业扶持资金等能部分或全部到位。基于以上原因,并结合对公司本年度的经营预测,预计公司本年度全年净利润会较去年有110%-125%的增长。
预计2014年度归属上市公司股东的净利润为352.83-882.07万元,扭亏
业绩大幅下降
预计月归属公司股东的净利润同比下降85.00%至65.00%
受到市场环境变化的影响,毛利率高的主营业务产品收入下滑。
预计月归属于上市公司股东的净利润194.5至453.83万元,同比下降85.00%至65.00%
业绩大幅下降
预计月归属于上市公司股东的净利润同比下降90%至70%
1、预计联营企业霍尼韦尔博云航空系统(湖南)有限公司建设期间亏损较去年同期加大。2、上年度部分高附加值产品收入下降,预计仍不能达到比去年同期下降水平,导致业绩下滑净利润下降。
预计月归属于上市公司股东的净利润178.53至535.59万元,同比下降90%至70%
预计月归属于上市公司股东的净利润亏损0-678.15万元
1、合资公司霍尼韦尔博云航空系统(湖南)有限公司目前仍处于建设期,本报告期处于亏损状态,导致公司投资收益为负值。
2、控股子公司湖南博云汽车制动材料有限公司2013年第四季度部分在建工程转固,折旧费用较上年同期增加,导致其本报告期仍处于亏损状态。
3、全资子公司长沙鑫航机轮刹车有限公司军品调价工作本报告期内未完成,对其本报告期的损益造成了较大影响。
4、公司民用c/c复合材料产品等高附加值产品的销售收入占比较上年同期下降,导致公司整体毛利率水平出现下降。
5、本报告期内公司使用募集资金置换了预先投入募投项目的自筹资金,并陆续归还了部分银行贷款,但因期初银行贷款余额较大,导致本报告期财务费用较上年同期仍有增加。
预计月归属于上市公司股东的净利润亏损:0万元-678.15万元,同比下降:0-600%
预计2013年度归属于上市公司股东的净利润亏损:0-1062.53万元
1、四季度产销售未达预期:公司粉末冶金飞机刹车产品于年中完成生产线搬迁,其在年底才完成生产调试,超过原定计划时间,致使四季度飞机刹车产品的生产销售未能达到预期;公司全资子公司长沙鑫航机轮刹车有限公司原计划于四季度交付的军品,将延迟到2014年交付,使四季度销售低于预期。上述原因均导致公司利润低于预期;
2、军品价格调增进度未达预期:公司全资子公司长沙鑫航机轮刹车有限公司原计划于四季度完成的军品价格调增工作未能如期完成,并使得已交付军品补差款未能如期在年内获得,导致其利润低于预期;
司原计划于四季度完成的军品价格调增工作未能如期完成,并使得已交付军品补差款未能如期在年内获得,导致其利润低于预期;
3、财务费用增加:公司在非公开发行股票募集资金到位前,已经用自筹资金投入到募投项目。由于对募集资金的到位和置换时间估计不足,致使财务费用比预计的增加,导致四季度利润低于预期。
预计2013年度归属于上市公司股东的净利润亏损:0-1062.53万元,同期下降:100%-150%
下降不超过50%
预计2013年度归属于上市公司股东的净利润同比下降30%-45%
1、受市场环境变化影响,公司部分毛利率较高的产品销售收入下降,导致营业利润下降;2、公司贷款增加,导致财务费用大幅增长;
预计2013年度归属于上市公司股东的净利润1,168.78至1,487.54万元,同比下降30%-45%
下降不超过50%
预计月归属于上市公司股东的净利润同比下降50%至30%
受到市场环境变化的影响,毛利率高的主营业务产品收入下滑,同时由于财务费用增加,导致净利润下滑。
预计月归属于上市公司股东的净利润1,263.43至1,748.86万元,同比下降50%至30%
下降不超过50%
预计月归属于上市公司股东的净利润同比下降:0-15%
1、受市场环境变化影响,公司部分附加值高的产品受到波及,公司产品销售结构出现变化,导致综合毛利率下降;
2、公司控股子公司湖南博云汽车制动材料有限公司新厂区建成投产后,折旧费用与人力资源成本同比增加,导致制造费用同比上升,其毛利率出现下降;
3、公司财务费用较去年同期增加。
预计月归属于上市公司股东的净利润1,748.88-2,057.51万元,同比下降:0-15%
上升不超过50%
预计月归属于上市公司股东的净利润同比增长0%至50%
主营业务产品销售增长致业绩有所上升。
预计月归属于上市公司股东的净利润2,057.51至3,086.26万元,同比增长0%至50%
业绩大幅下降
预计月归属于上市公司股东的净利润同比下降:50%-99%
1、本报告期业绩变动的原因主要由于一季度的产品销售结构较去年同期发生变化所致,航空产品的销售比重较去年同期下降。
2、控股子公司湖南博云汽车制动材料有限公司由于固定资产大幅增加,但产销未达预期,造成成本费用上升,亏损较去年同期增加。
预计月归属于上市公司股东的净利润11万元-586万元,同比下降:50%-99%
下降不超过50%
预计2012年度归属于上市公司股东的净利润同比下降20%-40%
1、控股子公司湖南博云汽车制动材料有限公司由于固定资产大幅增加而产能尚未完全释放,相应固定成本增加致使单位生产成本上升;另受全球汽车行业不景气等宏观因素影响,导致亏损较大。
2、全资子公司长沙鑫航机轮刹车有限公司尚未形成自己的生产线,产品制造过程均为外委加工,生产成本较高,从而导致亏损。 3、对年末资产减值预估不足,同时考虑公司第四季度经营未达预期的原因, 根据公司财务部门初步估算,预计公司2012年度归属于上市公司股东的净利润较上年同期的下降幅度为20%-40%。
预计2012年度归属于上市公司股东的净利润为2,117.95万元-2,823.94万元,同比下降20%-40%
上升不超过50%
预计2012年度归属于上市公司股东的净利润同比增长0%~50%
随着募投项目的不断投产,公司的产能逐渐增加,随之带来销售的增长.
预计2012年度归属于上市公司股东的净利润为3,636.69~5,455.04万元,同比增长0%~50%
上升不超过50%
预计月归属于上市公司股东的净利润同比增长0%至50%
随着募投项目的陆续投产,公司的产能逐渐增加,随之带来销售的增长。
预计月归属于上市公司股东的净利润2,532.8万元至3,799.2万元,同比增长0%至50%
上升不超过50%
预计月归属于上市公司股东的净利润同比增长30%~50%
募投项目逐渐投产释放产量,从而带来业绩增长
预计月归属于上市公司股东的净利润同比增长30%~50%
业绩大幅上升
预计月归属于上市公司股东的净利润增长150%-200%
本次修正的业绩预计与前次业绩预告的差异,主要原因是由于经营情况好于预期,盈利能力同比有较大增长。
预计月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长150%-200%盈利:1157.45万元-1388.94万元
业绩大幅上升
预计月归属于上市公司股东的净利润增长50%-70%。
预计月归属于上市公司股东的净利润增长50%-70%。
上升不超过50%
预计2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长10%~50%
公司2011年度业绩将较上年度有所增长,主要因为随着募投项目的实施,产能逐渐得到释放所增加的产品销售。
预计2011年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长10%~50%
上升不超过50%
月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长0-30%
业绩的提升主要是部分募投项目的投产所致。
月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长0-30%
上升不超过50%
月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长0%~30%
业绩的提升主要是部分募投项目的投产所致。
月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长0%~30%
2010年全年归属于母公司所有者的净利润与上年同期持平
公司2010年前三季度的净利润保持了较好的增长势头,较2009年同期增长幅度为15%左右。因2010年第四季度收到的政府补贴收入比2009年同期相比大幅减少,导致了2010年全年归属于母公司所有者的净利润与上年同期持平。
2010年全年归属于母公司所有者的净利润与上年同期持平。
上升不超过50%
2010年度归属于上市公司股东的净利润同比增长10.00% ~~ 30.00%
公司 2010年度业绩将与上年度基本持平。
2010年度预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长10.00% ~~ 30.00%
上升不超过50%
月归属于上市公司股东的净利润同比增长10.00%~~30.00%
月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为:10.00%~~30.00%
上升不超过50%
预计2010年中期归属于上市公司股东的净利润增长10%—30%
市场开拓工作得到较好的开展,销售收入增长致净利润得到增长。
预计2010年中期归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为10%—30%。
业绩大幅上升
预计月净利润与上年同期相比增长100%-130%
随着全球经济回暖,金融危机对公司造成的影响逐渐减轻,2010年第一季度公司主营业务收入有所提高致净利润得到增长。
预计月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长100%-130%。
上升不超过50%
预计2009年度归属于母公司所有者的净利润同比增长10%-30%
公司2009年度业绩将与上年度基本持平。
公司预计2009年度归属于母公司所有者的净利润比上年同期相比增长10%-30%。博云新材-002297-业绩拐点提供安全边际 多重事件打开想象空间-民族证券
类别：研究报告
来源：民族证券
作者：关健鑫
修改时间： 17:37:59
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【博云新材(002297)研究报告内容摘要】
投资要点● 1、C/C 复合材料具有广阔的市场空间。C/C 复合材料凭借优异的性能，广泛应用于航天航空领域，并有望成为新一代制动材料。● 2、飞机刹车副业务打破市场垄断格局，即将进入新一轮高速增长期。我们预计2011 年公司飞机刹车副业务有望保持35%-40%的增长率，若能成功联姻HONEYWELL，其产品有望迅速打入欧美市场，实现海外市场的快速扩张，这为公司的业绩增长提供了另一重想象空间。● 3、航天用C/C 复合材料产能规模扩大，毛利率提高。● 4、公司将成为全球汽车刹车片产业的领导者。● 5、投资博云的五大理由：四大主营业务均属于高技术壁垒行业；产品毛利率水平仍具有上升空间；新兴产业大发展的历史背景赋予公司高估值溢价；刹车产品是典型的耗材，市场容量很大；需求增长与产能扩张使得业绩符合增长率超预期。● 6、给予“买入”评级，6 个月目标价45 元。我们预计公司募投项目将在2011 年逐步达产，产能有所扩张，预计2011 年、2012 年和2013 年EPS分别为0.33 元、0.64 元和1.16 元，对应动态PE 分别为53 倍、28 倍和16倍。虽然2011 年公司PE 估值水平仍较高，但我们考虑到公司股本小、各项业务均属于高技术壁垒行业，应该给予一定估值溢价，A 股市场中也有许多同样的先例。我们推荐的逻辑高度概括为：“业绩拐点带来安全边际、多重事件打开想象空间”。
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研报搜索：博云新材：2013年度业绩快报修正_股票频道_同花顺金融服务网
博云新材：2013年度业绩快报修正
　　特别提示：　　本公告所载2013年度的仅为初步核算数据，已经公司内部审计部门审计，并经会计师事务所初步审计，与年度报告中披露的最终数据可能存在差异，请投资者注意投资风险。　　一、修正前后的主要财务数据和指标&&&&本报告期 &&上年同期 &&修正后与上年同期的增减变动幅度（％） &&修正前 &&修正后 &&营业总收入 &&365,889,063.59 &&367,085,538.59 &&308,614,297.13 &&18.95% &&营业利润 &&-26,233,622.39 &&-52,299,282.33 &&12,090,563.01 &&-532.56% &&利润总额 &&-12,445,865.21 &&-39,708,000.15 &&24,881,374.59 &&-259.59% &&归属于上市公司股东的净利润 &&-9,932,684.38 &&-35,282,941.65 &&21,250,575.90 &&-266.03% &&基本每股收益（元） &&-0.03 &&-0.11 &&0.07 &&-257.00% &&加权平均净资产收益率 &&-1.67% &&-6.08% &&3.55% &&-9.63% &&&&&本报告期末 &&本报告期初 &&修正后与本报告期初的增减变动幅度（％） &&修正前 &&修正后 &&总 资 产 &&1,978,107,398.15 &&1,966,505,702.28 &&1,152,651,876.21 &&70.61% &&归属于上市公司股东的所有者权益 &&1,154,688,498.20 &&1,129,338,240.93 &&600,968,467.30 &&87.92% &&股 本 &&398,821,011.00 &&398,821,011.00 &&214,000,000.00 &&86.36% &&归属于上市公司股东的每股净资产（元） &&2.90 &&2.83 &&2.81 &&0.71% &&　　二、修正的说明：　　1、公司于日披露了《2013年度业绩快报》（公告编号：），预计报告期内公司实现营业总收入365,889,063.59元，同比增加18.56%；利润总额-12,445,865.21元，同比减少150.02%；实现归属于上市公司股东的净利润-9,932,684.38元，同比减少146.74%。　　根据会计师的初步审计，现预计2013年度营业总收入367,085,538.59元，同比增加18.95%；利润总额-39,708,000.15元，同比减少259.59%，归属于上市公司股东的净利润-35,282,941.65元，同比减少266.03%。　　造成差异的主要原因如下：　　1）营业总收入：修正后为367,085,538.59元，较修正前增加1,196,475.00元，原因是将原误计入营业外收入的一笔收入调整至营业收入。　　2）营业利润：修正后为-52,299,282.33元，较修正前减少26,065,659.94元。主要原因如下：　　（1）公司联营企业霍尼韦尔博云航空系统（湖南）有限公司，经初步审计后的净利润减少31,666,228.70元，导致本公司按权益法核算确认的投资收益减少15,516,452.06元；& & （2）对按账龄组合计提坏账准备的应收账款中账龄较长往来的可收回性重新进行了评估；对应收账款中部分多晶硅行业客户往来的可收回性重新进行了评估；根据谨慎性原则，补提坏账准备8,366,231.00元；& & （3）对存货中的部分外协件的可利用性进行了重新评估，根据谨慎性原则，按存货的账面价值与可变现净值孰低的原则，补提存货跌价准备2,605,049.70元。　　3）利润总额：修正后较修正前减少27,262,134.94元，主要因营业利润减少所致。　　4）归属于上市公司股东的净利润：修正后较修正前减少25,350,257.27元，主要因利润总额减少所致。　　5）总资产：修正后1,966,505,702.28元，较修正前减少11,601,695.87元。主要原因为：　　（1）受营业利润修正的主要因素影响，并考虑相应递延所得税资产影响金额，减少总资产24,842,040.65元；（2）根据在建工程竣工决算报告等调增已转固固定资产原值10,842,923.51元；（3）期末留抵增值税进项税额重分类增加其他流动资产2,576,109.17元。　　6）归属于上市公司股东的所有者权益：修正后1,129,338,240.93元，较修正前减少2.20%，主要原因为归属于上市公司股东的净利润修正的影响。　　7）归属于上市公司股东的每股净资产：修正后2.83元，较修正前减少2.41%，主要原因为归属于上市公司股东的净利润修正的影响。　　2、董事会对内部责任人的认定和处理情况：公司将严格按照《信息披露重大差错责任追究制度》的相关规定，进行责任追究与处理。同时公司将积极进行内部整改，提高业务人员的专业能力和业务水平，切实避免类似情况的再次发生。　　3、董事会的致歉声明：公司对2013年度业绩快报出现的重大修正向广大投资者致以诚挚的歉意，敬请广大投资者谅解。公司将在以后的工作中进一步加强会计的核算工作，以防止类似情况的发生。　　三、其他说明& & 本次业绩修正公告数据是与会计师事务所沟通初步审计的结果，具体财务数据将在2013年年度报告中详细披露，敬请广大投资者注意投资风险。　　四、备查文件& & 1、经公司现任法定代表人、主管会计工作的负责人、会计机构负责人签字并盖章的比较式资产负债表和利润表；& & 2、内部审计部门负责人签字的内部审计报告。&
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近一季收益率29%
大摩多因子策略股票基金年平均收益30%以上。
近一季收益率28%
财通可持续发展主题股票近一年收益率高达50%以上。
近一季收益率28%
军工主题基金强势拉升，长盛航天海工混合排名靠前。
近一季收益率20%
中邮战略新兴产业股票年平均收益高达88%。博云新材(002297)业绩大全 _ 数据中心 _ 东方财富网
不分配不转增
不分配不转增
业绩快报明细
业绩预告明细
业绩变动幅度
净利润(万元)
预计月归属于上市公司股东的净利润盈利:352.83-882.07万元。
110.00%～125.00%
预计月归属于上市公司股东的净利润盈利:194.5至453.83万元,比上年同期下降:65%至85%。
-85.00%～-65.00%
预计月归属于上市公司股东的净利润178.53万元-535.59万元,同比上年变动-90%至-70%。
-90.00%～-70.00%
预计月归属于上市公司股东的净利润亏损:0-678.15万元,同比上年下降:0%-600%。
-600.00%～0.00%
预计月归属于上市公司股东的净利润亏损:0-1062.53万元,同比上年下降:100%-150%。
-150.00%～-100.00%
利润分配预案
该股票没有分配预告数据
预约披露明细
首次预约时间
一次变更日期
二次变更日期
三次变更日期
实际披露时间
重要财务指标
利润趋势 (净利润 元)
时间201420132012第一季度-604万136万1185万第二季度834万1650万872万第三季度95.8万-489万469万第四季度---4825万-402万
收入趋势 (主营收入 元)
时间201420132012第一季度8267万9267万8261万第二季度1.06亿1.14亿8698万第三季度9072万8032万5940万第四季度--7986万7962万
盈利趋势 (每股收益 元)
时间201420132012第一季度-0.020.010.06第二季度0.020.080.04第三季度0.00-0.020.06第四季度---0.12-0.06
每股收益(元)0.09120.0533-0.08850.02330.10000.2400净利润(元)3530万2125万-3528万976万4468万1.07亿
每股收益(元)0.09120.0533-0.08850.02330.10000.2400净利润(元)3530万2125万-3528万976万4468万1.07亿
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