成交额：--
成交量：--
所属行业：
总市值：--亿
流通市值：--亿
市盈率(动)：--
市净率：--
截至，6个月以内共有 12 家机构对中国中铁的2014年度业绩作出预测；
预测2014年每股收益 0.50 元，较去年同比增长 13.64%，
预测2014年净利润 106.94 亿元，较去年同比增长 14.08%
[["2007","0.24","32.28","SJ"],["2008","0.05","11.15","SJ"],["2009","0.32","68.76","SJ"],["2010","0.35","73.97","SJ"],["2011","0.31","66.90","SJ"],["2012","0.34","73.90","SJ"],["2013","0.44","93.75","SJ"],["2014","0.50","106.94","YC"],["2015","0.56","119.74","YC"],["2016","0.62","132.80","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（亿元）
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详细指标预测
2011（实际值）
2012（实际值）
2013（实际值）
预测2014（平均）
预测2015（平均）
预测2016（平均）
营业收入（万元）
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群益证券(香港)
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群益证券(香港)
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营业收入增长率（%）
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利润总额（万元）
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净利润增长率（%）
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群益证券(香港)
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每股现金流（元）
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每股净资产
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净资产收益率（%）
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市盈率（动态）
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中银国际证券：受益于基建投资加速和沪港通
摘要：我们对公司年A股每股收益预测为0.490、0.536和0.582元。A股目标价由5.10元上调至6.00元人民币，对应11倍2015年市盈率，对A股评级为买入；我们对公司年H股每股收益预测为0.489、0.535和0.583元，H股目标价由5.80港币上调至6.80港币，对应10倍2015年市盈率，对H股评级为买入。
受益于基建投资加速和沪港通
发布时间： 来源：中银国际证券
　　8月份以来铁路基建投资开始发力，年底前完成8,000亿铁路固定资产投资的可能性较大。作为基建投资加速的收益者，中国中铁也加速了各项业务布局，目前公司已经开展了三个层面的改革，并进一步细化落实，我们认为，公司在相关业务方面的调整以及项目精细化管理方面将在中期内体现一定的积极效果，公司的盈利能力将会得到进一步的提升。
　　公司资产负债率较高，利率下行环境下有助于降低财务成本。我们认为目前公司估值仍较为便宜，未来还将受益于基建投资加速和沪港通业务。我们维持A/H股的买入评级，目标价格分别上调至6.00元和6.80港币。
　　支撑评级的要点
　　月公司毛利率同比上升0.73个百分点至10.2%。营业利润率为2.4%，同比提升0.21个百分点。净利润率为1.6%，同比基本持平。
　　月公司期间费用率上升0.29个百分点至5.2%。其中销售费用率为0.4%，同比下降0.02个百分点；由于研发费用以及职工薪酬增加导致管理费用同比增长20%，管理费用率上升0.25个百分点至3.9%；由于有息负债增加以及融资成本较高导致财务费用同比增长20%，财务费用率上升0.06个百分点至1.0%。
　　月份公司新签合同额6,055.6亿元，同比增长13.7%。其中，基建板块4,679.1亿元（铁路工程1,578.3亿元，同比增长16.3%；公路工程702.1亿元，同比减少1.3%；市政及其他工程2,398.6亿元，同比增长13.6%），同比增长11.9%；勘察设计板块100.3亿元，同比增长8.3%；工业板块149.7亿元，同比增长22%。
　　截至3季度末，公司未完成合同额18,476.6亿元。
　　其中基建板块14,831.0亿元，勘察设计板块239.9亿元，工业板块217.5亿元。
　　评级面临的主要风险
　　基建投资低于预期的风险、投资类项目的回款风险以及海外政治风险。
　　我们对公司年A股每股收益预测为0.490、0.536和0.582元。
　　A股目标价由5.10元上调至6.00元人民币，对应11倍2015年市盈率，对A股评级为买入；我们对公司年H股每股收益预测为0.489、0.535和0.583元，H股目标价由5.80港币上调至6.80港币，对应10倍2015年市盈率，对H股评级为买入。
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中金公司：业绩靓丽，改革推进
摘要：维持14/15年盈利预测103/113亿元，对应EPS0.48/0.53元。当前A股股价对应0.9x/0.9x14/15eP/B;H股股价对应0.9x/0.8x14/15eP/B。高铁受中央政策支持，是稳经济的重要手段。下半年铁路投资加速，以及近期南北车停牌成为铁路基建上涨的催化剂。公司三季报业绩靓丽，改革执行力度和效果逐步显现，铁路投资高景气，将目标价切换至xP/B，A/H目标价分别为5元和6港币，重申“推荐”评级。
业绩靓丽，改革推进
发布时间： 来源：中金公司
　　三季度业绩符合预期中国中铁公告 1-9 月实现收入 4316.7 亿元，同比增长 12.3%；净利润 70.7 亿元，每股收益 0.33元，同比增长 12.7%，符合我们的预期。3Q 单季实现收入 1543.5亿元，同比增长 13%；净利润 30.1 亿元，同比增长 8%，环比增长 34.3%。
　　收入较快增长。受益于铁路和市政板块的快速增长，公司 3Q单季收入同比增长 13%，好于同业。目前公司在铁路拥有 45%左右的市场份额，而市政尤其是城轨竞争力较强，份额接近 57%。毛利率显著提升。前三季度毛利率同比提高 0.7ppt 至 10.2%，主要因为铁路和市政在占比提高的同时毛利率亦提升(铁路和市政毛利率分别提高 0.44ppt 和 0.97ppt)，地产毛利率略有下降。费用率和有效税率提高，净利率平稳。费用率同比提高 0.4ppt，其中财务费用因融资总量和成本均提升而提高 0.1ppt，管理费用因研发投入增加 20 多亿而提高 0.3ppt，营业费用率持平；有效税率提高因部分亏损尚未会计确认而提高 4.2ppt。净利率同比持平，为 1.6%。
　　前三季度经营现金净流出扩大 50.7亿至 72.9亿元，主要是因为工程规模扩大，以及受宏观下行影响，房地产回款力度不及去年。
　　资产负债率较期初下降 0.4ppt至 84.2%。
　　发展趋势铁路订单快速增长。公司前三季度新签订单 6,055.6亿元，同比增长 13.7%，基建中铁路和市政增速最快，分别为 16.3%和 13.6%，公路略有下滑但 4Q增速提高。
　　铁路投资年底加速，且长期高景气。
　　64 个新开工铁路项目已全部批复，预计年底前启动招标，铁总将力保今年 8000亿投资完成，资金已落实到位，公司也感受到铁路项目施工在加速。由于新开工项目建设期在 3 年左右，未来两三年将有持续的投资。
　　改革进行时，精细化管理控成本。公司已经推行了同类子公司的重组，提升竞争力，优化资源配臵。下一步改革的重点是将工程项目精细化管理的落地，核心就是控制成本，提高工程质量，保障工期，反映在业绩中便是毛利率的提高和资产周转的逐步提升。
　　盈利预测调整维持 14/15 年盈利预测 103/113亿元，对应 EPS 0.48/0.53 元。
　　估值与建议当前 A 股股价对应 0.9x/0.9x 14/15e P/B;H 股股价对应 0.9x/0.8x14/15e P/B。高铁受中央政策支持，是稳经济的重要手段。下半年铁路投资加速，以及近期南北车停牌成为铁路基建上涨的催化剂。
　　公司三季报业绩靓丽，改革执行力度和效果逐步显现，铁路投资高景气，将目标价切换至 2015年 1.0xP/B，A/H 目标价分别为 5 元和 6港币，重申“推荐”评级。
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中银国际证券：业绩略超预期，受益于基建投资加速和沪港通
摘要：我们对公司年A股每股收益预测调整为0.490、0.536和0.582元。A股目标价由3.41元上调至5.10元人民币，对应9.5倍2015年市盈率；对公司年H股每股收益预测调整为0.489、0.535和0.583元，H股目标价由4.25港币上调至5.80港币，对应8.6倍2015年市盈率。维持A股买入评级，上调H股评级至买入。
业绩略超预期，受益于基建投资加速和沪港通
发布时间： 来源：中银国际证券
　　中国中铁公告 2014 年前三季度总收入 4,316.68 亿人民币，同比增长12.4%；归属上市公司股东净利润 70.74 亿人民币，同比增长 12.7%，对应每股收益 0.33元。公司业绩的增长主要来自于铁路和市政两个板块收入规模和毛利率的提升。8月份以来铁路基建投资开始发力，年底前完成 8,000亿铁路固定资产投资的可能性较大。公司资产负债率较高，利率下行环境下有助于降低财务成本。公司对于工程项目的精细化管理也将在中期内体现一定的积极效果，公司的盈利能力将会得到进一步的提升。我们认为目前公司估值仍较为便宜，还将受益于基建投资加速和即将开展的沪港通业务，我们继续维持A股买入评级，目标价格上调至5.10元，将H股评级上调至买入，目标价上调至5.80港币。
　　支撑评级的要点
　　1-9月公司毛利率同比上升 0.73个百分点至 10.2%。营业利润率为 2.4%，同比提升 0.21个百分点。净利润率为 1.6%，同比基本持平。
　　1-9 月公司期间费用率上升 0.29 个百分点至 5.2%。其中销售费用率为0.4%，同比下降 0.02个百分点；由于研发费用以及职工薪酬增加导致管理费用同比增长 20%，管理费用率上升 0.25个百分点至 3.9%；由于有息负债增加以及融资成本较高导致财务费用同比增长 20%，财务费用率上升 0.06个百分点至 1.0%。
　　1-9月份公司新签合同额 6,055.6亿元，同比增长 13.7%。其中，基建板块4,679.1亿元（铁路工程 1,578.3亿元，同比增长 16.3%；公路工程 702.1亿元，同比减少 1.3 %；市政及其他工程 2,398.6亿元，同比增长 13.6 %），同比增长 11.9 %；勘察设计板块 100.3亿元，同比增长 8.3 %；工业板块149.7亿元，同比增长 22%。
　　截至报告期末，公司未完成合同额 18,476.6亿元。其中基建板块 14,831.0亿元，勘察设计板块 239.9亿元，工业板块 217.5亿元。
　　评级面临的主要风险
　　基建投资低于预期的风险、投资类项目的回款风险以及海外政治风险。
　　我们对公司
年 A股每股收益预测调整为 0.490、0.536 和 0.582元。A股目标价由 3.41元上调至 5.10元人民币，对应 9.5倍 2015年市盈率；对公司
年 H股每股收益预测调整为 0.489、0.535 和 0.583元， H股目标价由 4.25港币上调至 5.80港币，对应 8.6倍 2015年市盈率。维持 A股买入评级，上调 H股评级至买入。
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银河证券：毛利率净利率双升，充足订单保障持续增长
摘要：我们预测公司年EPS分别为0.50/0.56/0.62元。我们认为可给予公司14年9-10倍PE，对应目标价区间为4.5-5.0元，维持“推荐”评级。
毛利率净利率双升，充足订单保障持续增长
发布时间： 来源：银河证券
　　收入利润平稳增长，Q3 单季度业绩增速有所放缓。14年前三季度公司实现营收 4295.3 亿元，同比增长 12.38%；实现归母净利润为 70.74 亿元，同比增长 12.69%；扣非后归母净利润 70.26 亿元，同比增长 24.75%，EPS0.33 元。分季度看，14 年 Q3 单季实现营收 1543.46亿元，同增13.17%；归母净利润30.13亿元，同比增长8.81%。
　　毛利率、净利率双升，收现比提高，盈利能力提升。主要受益于精细化管理及行业投资加快，公司盈利能力及经营效率进一步提升。前三季度综合毛利率 10.23%，同比提升 0.72pct，我们判断主要是由于基建板块毛利率提升所致。净利率同比提升 0.01pct 至 1.76%。前三季度期间费用率增长 0.29pct 至 5.23%。前三季度应收账款 106.97 亿元，同比增长 12.63%，与营收增长基本持平。收现比同比增加 3.82pct 至 99.81%。前三季度经营性现金流净额-72.89 亿元，同比下降 228.4%，我们判断和公司经营规模扩大及季节特征有关。
　　在手订单充足，合同收入比 3.3倍，业绩保障性高。公司前三季度新签合同额 6056 亿元，同比增长 13.7%。基建板块中的铁路工程和市政工程分别同比增长16.3%和13.6%，勘察设计同比增长8.3%；工业板块同比增长 22%。截至 2014Q3 期末，公司未完成合同额 18476.6 亿元，是 2013 年营业收入的 3.3 倍，未来业绩有充足保障。
　　在手合同中基建板块占比 80.3%，勘察设计板块占比 1.3%，工业板块占比 1.2%。铁路基建投资有望继续加速。根据中国铁路总公司计划，今年铁路安排新开工项目 64 项，合计投资 1.35 万亿元，我们预计 14 年铁路固定资产投资将达到 8000 亿元，YOY 20%。其中铁路基建投资 6200亿元左右，YOY 16%。1-9 月铁路完成固定资产投资 4252亿元，YOY 25.1%，增速较 1-8 月提高 4.5pct。我们判断年前铁路招标及新开工进度、基建投资增速将进一步加快。
　　盈利预测与估值：我们预测公司
年 EPS 分别为 0.50/0.56/0.62 元。我们认为可给予公司 14 年 9-10 倍 PE，对应目标价区间为 4.5-5.0 元，维持“推荐”评级。
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中银国际证券：毛利率回升明显期待下半年再发力
摘要：我们对公司年A股每股收益预测为0.466、0.502和0.553元。A股目标价由3.05元上调至3.41元人民币，对应7.3倍2014年市盈率；对公司年H股每股收益预测为0.466、0.502和0.553元，H股目标价由3.85港币上调至4.25港币，对应7.2倍2014年市盈率。维持A股买入评级不变，H股持有评级不变。
毛利率回升明显期待下半年再发力
发布时间： 来源：中银国际证券
　　内地会计准则下中国中铁公告2014 年上半年收入2,762.24 亿人民币，同比增长 11.9%；归属上市公司股东净利润40.61 亿人民币，同比增长16.4%。香港会计准则下，中国中铁公告2014年上半年收入2,673.8亿人民币，同比增长11.9%；
　　归属上市公司股东净利润40.61 亿人民币，同比增长16.4%。上半年公路和铁路投资的带动是公司整体业绩平稳增长的重要保障，公司的基建业务毛利率同比出现了明显提升，这主要得益于城轨、市政业务的快速增长及较高毛利率的铁路项目的推进。从新签订单情况来看，铁路订单业务增速有所下降，公路订单增长超过 60%。展望下半年，铁路、公路等基建投资还将保持较快的增长，公司在金融、地产、矿业等方面也会积极推动发展。整体而言，公司业绩将保持稳定。在估值方面，考虑到近期开展的沪港通业务，公司A/H价差会有一定的套利空间，市场可能会有一定的参与热情，我们继续维持 A 股买入评级，目标价格上调至 3.41元，对于H 股则继续维持持有评级，目标价上调至4.25港币。
　　支撑评级的要点。上半年整体毛利率为10.06%，同比提升了0.5 个百分点，主要是由于去年新开工的铁路项目进入正常施工，毛利率水平合理，毛利率较高的城规和市政业务增长较快。分行业来看，基建建设毛利率8.6%，同比提升0.4 个百分点；勘察设计毛利率31.4%，同比提升0.3 个百分点；工程设备及制造毛利率为21.7%，同比提升1 .7个百分点；房地产业务毛利率28.2%，同比降2.9 个百分点，其他业务毛利率为8.3%，同比提升1.3个百分点。
　　上半年公司期间费用率为5.07%，同比持平。销售费用率0.42%，同比变化不大，管理费用率3.69%，同比下降0.12个百分点，财务费用率0.97%，同比上升0.12个百分点。
　　上半年经营性现金流净额为净流出 96.77 亿元，较去年同期的净流出 70.9亿元增加了37%，主要是本期公司相关项目投入增大所致。
　　上半年公司新签合同额为 4,110亿元，同比增长 12%。其中，基建项目新签订单3,314亿元，同比增长15%。截至2014 年6 月30 日，持有在执行未完成合同金额为18,303亿元，同比增长29.7%，较去年末增长6.7%。
　　评级面临的主要风险：基建投资低于预期的风险、投资类项目的回款风险以及海外政治风险。
　　估值：我们对公司 年 A股每股收益预测为 0.466、0.502和 0.553元。
　　A股目标价由3.05元上调至3.41 元人民币，对应 7.3 倍2014 年市盈率；
　　对公司 年 H股每股收益预测为 0.466、0.502和 0.553元， H股目标价由 3.85港币上调至 4.25港币，对应 7.2倍 2014年市盈率。维持A 股买入评级不变，H股持有评级不变。
增&&&&&&持
申万宏源：业绩符合预期，大量新开工项目有望在四季度招标
摘要：预计中国中铁14和15年业绩增速分别为19%和17%，EPS分别是0.52元和0.61元，对应PE为8.1X和6.9X，维持“增持”评级。
业绩符合预期，大量新开工项目有望在四季度招标
发布时间： 来源：申万宏源
　　三季报净利润增长 13%，基本符合预期：公司前三季度实现营业收入 4295 亿元，同比增长12.4%，其中3Q单季实现营业收入1533 亿元，同比增长13.4%，前三季度实现净利润 70.7 亿元，同比增长 12.7%，基本符合我们在三季报前瞻中15%的预期，其中 3Q单季实现净利润 30.1 亿元，同比增长 8.0%。公司前三季度扣非后净利润同比增长 24.7%，其中 3Q 单季扣非后净利润增长 10.8%。
　　3Q毛利率延续2Q 快速增长势头，管理费用率上升是净利率略有下滑的主要原因：公司前三季度实现毛利率 10.2%，同比提高 0.7 个百分点，其中 3Q 单季实现毛利率10.5%，同比提高 1.1个百分点，延续 2Q单季毛利率同比提高 1.0 个百分点的较快增长势头，我们认为毛利率提高的原因主要是铁路和市政项目毛利率提高较快。公司 3Q单季实现净利率2.0%，同比下滑 0.1个百分点，主要原因是单季管理费用率上升 1.0 个百分点至 4.2%，前三季度累计实现净利率1.6%，同比持平。
　　铁路订单快速增长， 4Q 有望继续加速：公司前三季度新签基建订单4679亿元，同比增长 11.9%，其中 3Q 单季新签基建订单 1365 亿元，同比增长 5.8%，较 2Q 单季增长 30%有所放缓，其中铁路新签订单增长较快，同比增速为 117%，考虑到前8月铁路投资仅完成全年目标的46%和大量新开工项目有望在四季度招标，我们认为4Q铁路订单有望继续加速增长。
　　现金流环比好转：3Q单季公司经营性现金净流入 23.9亿元，全年首次单季实现净流入，较去年同期净流入 48.7亿有所下降，实现收现比100.3%，同比提高12.2个百分点。
　　继续看好受益四季度国内铁路投资加速，海外市场突破，央企改革红利有望释放的中国中铁，维持“增持”评级，维持盈利预测：预计中国中铁14和 15 年业绩增速分别为19%和17%，EPS分别是 0.52元和0.61元，对应PE 为 8.1X 和6.9X，维持“增持”评级。
增&&&&&&持
申万宏源：二季度扣非净利润高速增长，下半年铁路投资加速增加业绩弹性
摘要：下半年铁路基建投资增速有望从上半年的7%提高至30%（假设全年完成6500亿），双重改善铁路基建公司的收入和现金流，铁路基建公司下半年有望内部国企改革、外部铁路投融资改革和高铁外交政策红利的持续发酵，同时沪港通有望推动AH折价11%的中国中铁估值回归。我们维持对于中国中铁的“增持”评级，维持中国中铁14和15年19%和17%的业绩增速预测，EPS分别为0.52元和0.61元，对应PE为5.4X和4.6X。
二季度扣非净利润高速增长，下半年铁路投资加速增加业绩弹性
发布时间： 来源：申万宏源
　　上半年增长 16%，扣非后增长 37%，二季度扣非后增长 50%，基本符合预期：公司上半年实现营业收入 2762 亿元，同比增长 11.9%，实现净利润 40.6亿元，同比增长 16.4%，基本符合申万建筑 18%的预期，扣非后公司净利润增长 37.2%。公司二季度实现营业收入 1585 亿元，同比增长 5.9%，实现净利润 22.4 亿元，同比增长 1.7%，扣非后净利润增长 50.3%（2Q14营业外收入同比下降 34%）。
　　二季度单季新签基建订单增长 30%，铁路新签加速趋势明显，公路等铁路外订单保持高速增长：公司上半年累积新签订单 4110 亿元，同比增长 11.8%，其中基建订单 3318 亿元，同比增长 14.7%，二季度新签 2094 亿元，同比增长 19.8%，其中基建订单 1626 亿元，同比增长 30.0%。在基建订单中，上半年累积新签铁路、公路和市政及其他订单分别为 918、691和 1705亿元，铁路订单同比下滑 12.9%，公路和市政及其他订单分别同比增长 69.1%和 19.4%，二季度新签铁路、公路和市政及其他订单分别为 384、398 和 844 亿元，分别同比增长 21.3%、61.0%和 22.8%，铁路和市政及其他订单增速较一季度有所提高。
　　铁路等基建业务毛利率上升是净利率提高的主要原因：公司上半年实现净利率 1.5%，同比增长 0.1个百分点，其中二季度实现净利率 1.4%，同比增长 0.1 个百分点。净利率提高的主要原因是毛利率的较快上升，公司上半年实现毛利率 10.1%，同比增长 0.5 个百分点，二季度实现毛利率 9.8%，同比增长 0.9 个百分点。各业务板块中，上半年基建板块受益铁路业务毛利率回暖和非铁业务占比提升，毛利率上升 0.4 个百分点至 8.6%，房地产板块毛利率下降 2.9 个百分点至 28.2%。二季度公司管理费用率同比上升 0.1 个百分点至 3.6%，但低于 13年全年 4.0%的水平。
　　二季度现金流略有改善，永续中票等融资工具的运用有望逐步改善公司负债率：公司二季度单季经营性现金净流出 20.6亿，较去年同期净流出 21.0亿略有改善，单季收现比 87.3%，同比小幅改善 0.8个百分点。公司资产负债率 84.9%，较 1Q14的 84.5%略有上升，7月份公司成功发行 30亿永续中票（前 5年年利率 6.5%），三季度负债率有望逐步改善。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级：下半年铁路基建投资增速有望从上半年的7%提高至 30% （假设全年完成 6500 亿），双重改善铁路基建公司的收入和现金流，铁路基建公司下半年有望内部国企改革、外部铁路投融资改革和高铁外交政策红利的持续发酵，同时沪港通有望推动 AH 折价 11%的中国中铁估值回归。我们维持对于中国中铁的“增持”评级，维持中国中铁 14和 15年 19%和 17%的业绩增速预测，EPS分别为 0.52元和 0.61元，对应 PE为 5.4X和 4.6X。
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雪球&:券商11月12日研究观点汇总------券商11月12日个股研究观点汇总------摘要：国泰君安：海格通信爆发在即定增方案彰显信心（增持）；申银万国：海鸥卫浴引入齐家作为战略投资者（增持）；海通证券：华夏幸福业绩锁定增速业内排名优异（买入）；瑞银证券：长城汽车新一轮产品周期开启（买入）。【中金公司：南方航空黄金周拉动需求客座率改善（中性）】中金公司11月12日发布南方航空研究报告称，南方航空公布了2014年10月营运数据。客运方面，需求（RPK）同比增长14.31%，供给（ASK）同比增长13.77%，客座率同比上升0.37个百分点至79.16%。货运方面，需求（RFTK）同比增长14.38%，供给（AFTK）同比增长17.27%，载货率同比下降1.32个百分点至52.23%。2014年和2015年的市净率分别是1.0x和1.0x，虽然低于历史均值，明年油价下跌和汇率企稳利好业绩；但竞争格局更加分散、高铁联网分流需求，供需弱平衡状态难有根本性改善；国内、国际航线经营均面临挑战，维持中性评级。考虑油价稳定在低位催化估值，A股目标价从目前的3.1元上调12.9%至3.5元，对应17x2015PE，H股目标价从目前的2.9港元上调13.8%至3.3港元，对应12x2015PE。【国泰君安：海格通信爆发在即定增方案彰显信心（增持）】国泰君安11月12日发布海格通信研究报告称，公司此次定增方案同时解决了再融资和员工激励问题，所持股份锁定三年，彰显了其对长远发展的信心。目前公司军、民业务布局趋于完善，未来仍有进一步整合预期，维持年EPS为0.49/0.62元，给予2015年40倍PE，上调目标价至24.8元（+18%），维持“增持”评级。公司股东及管理层全额认购增发股份。公司公布定增预案，此：次增发不超过7500万股，融资规模为11.8亿。超市场预期的是，海格股东广州无线电集团以及公司高管分别认购4500万股和3000万股，锁定期为三年，彰显了股东及管理层对公司长远发展的信心。此次融资中6.2亿用于偿还银行贷款，其余用以补充流动资金。【国泰君安：股权激励给光迅科技插上腾飞翅膀（增持）】国泰君安11月11日发布光迅科技研究报告称，光迅11月11日公告了股权激励方案：236名高管和骨干员工获得644万限制性股票，行权条件为ROE不低于8%。启动速度和幅度都超出了市场预期，认为此举有助于公司5年内从全球光器件市场排名第六跻身为第一，收入和扣非利润有望从2014年的26亿和1.7亿增长到2019年的100亿和12亿，市值有望从2014年的80亿增长到2019年的500亿。维持2014-16年EPS0.84/1.13/1.59元，参考云计算和芯片板块的可比公司估值，给予光迅科技2015年50倍估值，上调目标价至56.5元，维持“增持”评级。【国泰君安：华夏幸福布局通航产业畅享一片蓝海（增持）】国泰君安11月11日发布华夏幸福研究报告称，公司公告拟建立“中国通用航空企业联盟”。1）公司公告拟与多个合作伙伴建立“中国通用航空企业联盟”并签署《战略合作框架协议》。2）合作内容包括在全国范围内建设和运营集飞机制造、销售、维修、运营、服务等一体化的通航园区，以及打造综合通航运营网络等。维持增持评级。公司园区模式独特，环北京周边1500平方公里受托开发园区，京津冀一体化最佳标的；沪港通受益。看好公司成长性，维持2014、15年EPS2.87、3.85元的预测。【申银万国：海鸥卫浴引入齐家作为战略投资者（增持）】申银万国11月12日发布海鸥卫浴研究报告称，公司引入齐家作为战略投资者，插上O2O翅膀，打开未来发展想象空间，建议增持。齐家网是国内领先的装修、建材、家居领域电子商务网站，2012年平台销售额超过200亿元。公司定增引入齐家网作为战略投资者，一方面增强公司资本实力，另一方面打开公司在卫浴制造服务及智能家居互联网化全新的增长空间。暂维持公司14-15年EPS分别为0.12元和0.16元的盈利预测，停牌前股价（7.60元）对应14-15年PE分别为63.3倍和47.5倍，公司目前总市值为30.86亿元，建议增持！【申银万国：粤水电未来会有更多改革方案出台（增持）】申银万国11月12日发布粤水电研究报告称，预计公司14/15/16年净利润为1.07亿/1.39亿/1.83亿，增速分别为20%/30%/32%；14年和15年EPS为0.18元/0.23元，对应PE分别为41.5X/32.0X，给予增持评级。新能源电站开发如期推进，水利及市政工程业务利润率稳定。混合所有制改革将增强企业活力，提升净利率水平。混合所有制改革包括改制上市、引入战略投资者和国企发展基金、探索员工持股等方式，目的是增强企业活力和管理效率，公司13年净利率仅1.6%，较同行业中国电建3.59%的净利率水平还有较大提升空间。今年8月，公司已经公告全资子公司粤水电轨道交通建设有限公司、粤水电建筑安装建设有限公司拟引入战略投资者进行股权合作，相信未来会有更多改革方案出台。【安信证券：长高集团6个月目标价为20元（买入-A）】安信证券11月12日发布长高集团研究报告称，公司购杭州富特，携手时空汽车陈峰强势布局新能源汽车产业链。公司将进行渠道与运营两方面整合，力争将充电机发展为公司另一项主营业务，实现开关和新能源的双主业转型。根据2014年3季报，公司持有货币现金3.17亿，定增完成后在手现金达9亿左右，为公司实现外延式扩张奠定坚实基础。公司明确战略将围绕新能源汽车充电机、电机电控及关键基础设施充电桩等领域展开产业并购，并在并购后加大新能源汽车相关领域资本投入。预计公司2014年-2016年的收入增速分别为11.2%、36.4%、17.1%，净利润增速分别为17.4%、43.9%、16.1%；年EPS分别为0.35元、0.5元、0.58元，首次给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价为20元，相当于2015年40倍的动态市盈率。【海通证券：看好上海梅林未来肉制品加工业务发展（买入）】海通证券11月12日发布上海梅林研究报告称，预计随着公司聚焦肉和肉制品行业，14-16年收入会实现快速增长，增速分别为17%，34%和16%。看好公司未来肉制品加工业务的快速发展，按增发1.33亿股计算，预计摊薄后14-16年EPS分别为0.18、0.31和0.38元，考虑内生+并购带来的利润增厚，给予15年35xPE，对应10.85元，买入评级。　【海通证券：华夏幸福业绩锁定增速业内排名优异（买入）】海通证券11月12日发布华夏幸福研究报告称，华夏幸福本次牵手另5家企业，联合发起组建“中国通用航空企业联盟”。该联盟旨在快速实现通用航空全产业链布局，在各自领域中力争发展成为龙头企业，打造成为中国通航产业链中链条最完整、专业性最强、服务范围最大的通航服务和运营平台。考虑海外资金对产业地产关注度不断升温，公司股东结构有望进一步改善。公司前三季度销售优异，全年500亿销售有望顺利完成。以上基本面事实使得公司具备较强估值切换能力。预计公司年每股收益分别是2.74和3.85元。截至11月11日，公司股价28.15元对应年PE在10.27和7.31倍。考虑公司产业地产模式A股唯一，业绩锁定增速和锁定程度业内排名优异，给予公司2014年14倍市盈率，对应股价38.36元，维持“买入”评级。【海通证券：隆基机械拥抱汽车后市场外延拓展有潜力（增持）】海通证券11月11日发布隆基机械研究报告称，汽车反垄断激活汽车后市场。法理层面，依法治国，《反垄断法》高于产业办法，推动汽车流通领域变革。需求层面，中国跑步进入后汽车时代，平均车龄快速上升，万亿维护市场广阔，消费痛点密布。汽车后市场是未来值得挖掘金矿。　　障碍清除，群雄逐鹿。过去汽车后市场深受配件渠道纵向垄断制约，市场分散混乱。后市场市场化机遇来临，未来胜出来自于线上线下资源并举，和产业结盟资源共享。配件电商、快修连锁、深度维护都面临巨大机遇。考虑到卡钳业务明年投产，德国SHW合作项目逐步落地，公司传统业务的产品结构和客户结构有望不断改善。汽车后市场空间广阔，公司参股车易，进入成长新蓝海。预测公司年EPS分别0.20元、0.30元、0.45元，对应日收盘价PE分别为81倍、54倍和36倍，首次给予“增持”评级。公司传统业务扎实，车易安平台竞争力突出，享受一定估值溢价。未来6个月目标价18元，对应2016年PE为40倍。【招商证券：康力电梯潜在涨幅空间48%（强烈推荐）】招商证券11月12日发布康力电梯研究报告称，根据接单情况和公司的成长潜力，维持年EPS至0.52、0.67和0.84元盈利预测，对应三年收入复合增速为24%，净利润增速为30%，鉴于良好的增长潜力，上调目标价至15元，对应2015年PE为22倍，潜在涨幅空间48%，维持强烈推荐。【平安证券：大洋电机新能源汽车业务有望一马当先（推荐）】平安证券11月12日发布大洋电机研究报告称，公司的新能源汽车电机系统业务下半年开始放量，且呈加速趋势，主要系7月份国务院新能源汽车扶持政策出台以及年底前政府相关采购计划的启动。公司产品的供货周期在1个月，产能1.5万台/年，目前产能已全开，预计14年收入在1亿元左右。广东省预计将出台更多的新能源汽车扶持举措，其中中山市规划14~15年推广1500辆新能源汽车，包括公交和出租车，佛山市4千辆，广州和深圳超万辆。目前规划执行的进度较慢，结合国家规划的2015年50万辆新能源汽车保有量的目标，预计明年新能源汽车将递延2H14开始的放量行情，需求有望成倍增长。上调对大洋电机14\15年业绩预测分别14%和19%，新增16年盈利预测，预计其2014年、2015年、2016年每股收益依次为0.41元、0.50元、0.63元，维持“推荐”评级。【国金证券：三安光电剥离聚光业务聚焦主业发展（买入）】国金证券11月12日发布三安光电研究报告称，公司公告将以5.89亿元将子公司日芯光伏100%的股权转让给中航龙晖高新产业有限公司。剥离聚光业务后，公司未来的发展方向更为明确，除了现有的LED主业外，公司的战略定位为立足于新一代高效、高功率半导体材料的研发与应用，将以砷化镓、氮化镓、碳化硅等半导体新材料的主业做大做强，打造具有国际竞争优势的半导体材料厂商，明年在功率器件领域的拓展将成为公司的主要看点；考虑公司剥离光伏业务后对财务费用的影响，调整公司年业绩预测分别为0.64元、0.83元和0.98元，目前股价对应22×14PE、17×15PE，维持“买入”评级。【瑞银证券：长城汽车新一轮产品周期开启（买入）】瑞银证券11月12日发布长城汽车研究报告称，经历过2014年的销量低迷后，公司即将迎来新品集中上市周期。公司计划于Q42014至H22015陆续推出5款新SUV车型（H1/H9/H8/CoupeC/H7）。新车型将带动公司2015/16年销量快速增长，预计公司凭借其H6车型建立的品牌声誉及SUV车型在中国市场的高速发展，公司汽车销量在14年下滑9%后，有望在2015/16年同比增长17%/14%。上调目标价至38.2元；上调评级至“买入”（原“中性”）：由于轿车销量疲弱及费用超预期，将14年EPS预测调低5.5%至2.67元。基于新推SUV业绩贡献及利润率改善的假设，将2015/16年EPS预测分别调高9%/15%至3.47/4.05元。目标价38.2元基于瑞银VCAM贴现现金流估值模型（WACC=8.8%），对应15年PE为11X。【国信证券：奥康国际经营拐点渐近员工持股彰显信心（买入）】国信证券11月12日发布奥康国际研究报告称，行业竞争形势渐趋于明朗，看好未来发展潜力：行业格局已逐步由“金字塔”型向“纺锤形”型演变且目前竞争形势渐趋于明朗，行业竞争正向前几大品牌集中。此外男鞋受外资品牌冲击相对较小，奥康作为国内男鞋龙头，将充分受益于行业低谷期的集中度提升以及竞争格局的变化。推出员工持股计划，彰显未来发展信心：公司于近期推出员工持股计划，参与对象覆盖公司51名高管及员工，该计划认购规模达到1.33亿元，锁定期1年。本次计划最大亮点在于采用份额分级结构放大员工购买股份损益，充分彰显其对公司未来发展信心，激励作用显著。公司作为国内鞋企龙头，有望受益于行业低谷期的集中度提升以及竞争格局的变化，龙头优势更加突出。同时，通过国际馆等新渠道模式的推进也将进一步打开外延空间，未来经营有望稳步恢复，经营拐点已现，公司近期新推出员工持股计划，彰显未来发展信心.另外中长期来看公司在O2O及个性化定制、标准化生产方面的推进也值得期待。调整14~16年盈利预测至0.59/0.78/0.99元，调高评级至“买入”，公司合理估值23元，对应15年PE30X。【国信证券：康芝药业业绩恢复明显建议积极关注（增持）】国信证券11月11日发布康芝药业研究报告称，公司业绩恢复明显，建议积极关注，首次覆盖给予“增持”评级。公司年处于内部整顿，2014年经营逐步走上正轨。不考虑外延式并购预期，预计年公EPS0.18元，0.30元，0.47元，对应PE87倍，52倍，34倍。公司处于拐点向上的黑马，且存在外延式并购预期，合理估值18.8元（2016年40倍PE），盈利预测有上调的可能。【浙商证券：太安堂股权激励条件高内在增长动力足（买入）】浙商证券11月11日发布太安堂研究报告称，公司新推出限制性股权激励计划。本次激励计划行权条件高，年营业收入的复合增长率达43%，年净利润的复合增长率达35%，较公司过去几年的增速显著提升。公司上市四年多时间，通过外延式并购扩张，已经由单一的皮肤药企业，发展成为一家综合性的全产业链企业，目前公司业务包括三大板块，以心脑血管、不孕不育、皮肤药为核心的制剂业务，2013年进军的上游人参及中药饮片业务，2014年进军的下游连锁药店和电子商务业务。公司战略发展布局已基本完成，未来发展重心在于如何经营好各项业务板块，此次推出股权激励计划将充分调动公司管理人员的积极性，激发公司的内在增长动力，保障公司未来几年业绩实现持续快速健康的增长。暂维持公司的盈利预测不变，预计公司年实现归属于母公司净利润分别为1.94亿元、2.76亿元、3.86亿元，对应EPS分别为0.27元、0.38元、0.53元，以当前股价12.46元计算，PE分别为46.3倍、32.5倍、23.3倍。维持“买入”评级。【长江证券：太安堂有望实现持续快速增长（推荐）】长江证券11月12日发布太安堂研究报告称，公司产品结构不断优化，形成了中药皮肤药、心脑血管类、不孕不育类等优势产品线，进军人参产业和中药饮片领域，拓展新的增长点。公司积极推动营销建设，线上线下齐头并进，有望实现持续快速增长。预计年EPS分别为0.28元、0.38元、0.50元，维持“推荐”评级。【长江证券：光迅科技横向拓展能力强长期发展空间大（推荐）】长江证券11月12日发布光迅科技研究报告称，行权条件的设置彰显公司长期发展信心：可以看到，此次股权激励的行权条件注重公司长期经营情况。具体而言：1、从股权激励期限而言，此次股权激励设定了2年的锁定期及3年行权期，要求公司经营具备持续较快增长能力；通过行权条件的测算，在接下来的三年中，公司净利润需实现超过30%的年增长率；2、观察到，公司解锁条件中要求新产品销售收入占比不低于20%，显示公司积极开拓数通市场的战略意图。总而言之，行权条件反映出公司对实现长期快速发展的强烈信心。伴随定增项目实施，公司将逐步提升其在光芯片领域的研发和生产能力，进一步完善芯片、器件、模块、子系统技术垂直整合；可以预见，随着关键部位芯片自给率的提高，中高端产品的盈利能力有望进一步提升。而在传统光器件市场景气度持续向上的背景下，公司持续拓展新的产品市场。具体而言：1、通过整合有源和无源器件产品资源，进入市场空间巨大的数通产品市场；2、基于动态可调光器件技术平台，公司积极发展光传感器、可穿戴设备等新产品。公司横向拓展能力极强，长期发展空间巨大。看好公司长期发展前景，预计公司2014年-2016年全面：摊薄EPS为0.91元、1.18元、1.54元，重申“推荐”评级。------券商11月12日行业研究观点汇总------摘要：中金公司：建议配置万科A等6只房地产龙头；国泰君安：APEC会议给予中国更好保护生态环境机遇；申银万国：券商股弹性空间加大大券商有望发力；瑞银证券：证券行业继续建议转向涨幅少低估值品种。【中金公司：建议配置万科A等6只房地产龙头】中金公司11月11日发布房地产行业报告称，2015年来自政策的惊喜多于基本面，地产股系统性估值提升需要有新增资金，比如降息降准，或者沪港通成行、A股加入MSCI。基本面将平稳，股票精选主题个股。建议配置龙头（龙头排序：招商地产、华侨城、万科、保利等），重点把握国企改革/并购、多元化转型、区域发展、工业旧改四大主题性机会。推荐万科A、招商地产、保利地产、华侨城A、金融街、中南建设。【中金公司：沪港通将开启食品饮料板块整体升势修复估值】中金公司11月10日发布食品饮料行业报告称，今年消费疲弱已整体反映在股价中，A股食品饮料板块YTD涨幅全市场垫底。市场的担忧基本通过估值回调实现了预期的修正，当前A股食品饮料板块已经进入估值安全边际区间，而2015年整体基本面并不会有更大的风险。沪港通将开启食品饮料板块整体升势，修复估值。建议投资者配置估值已明显处于优势的大白酒（茅台、洋河）和基本面稳定且股价弹性大的古井贡酒、乳品龙头、基本面更稳健的调味品龙头（海天、中炬），同时建议关注2015年处于基本面拐点期的贝因美、张裕A/B、好想你。【中金公司：农业板块重点推荐畜禽产业链与种子板块】中金公司11月10日发布农业行业报告称，油价回落不会带来国内农产品大幅下行风险，且有利于畜禽养殖产业链成本改善，在旺季价格上涨与政策预期催化下，继续看好农业板块短中期表现，重点推荐基本面稳健的畜禽产业链与种子板块，包括圣农发展、大北农、天康生物、登海种业、隆平高科、海大集团、通威股份与新希望，关注南宁糖业、牧原股份，并提示土改/农垦改革概念股（ST大荒等）的短期交易机会。报告建议，四季度继续关注价格与政策信号：1）需求旺季启动在即、供应端收缩的影响逐步显现，11月畜禽肉价格将展开新一轮上涨；此外，近期低迷的补栏需求可能将拉长本轮周期；2）农业板块将迎来政策密集期，推进土地流转、改制国有农场、以及加大对产业龙头扶持力度等政策的出台将进一步加速农业现代化建设，而在政策预期下可能受益的标的包括拥有土地资源类个股、种业龙头以及规模快速提升中的养殖与饲料龙头。【国泰君安：APEC会议给予中国更好保护生态环境机遇】国泰君安11月12日发布环保行业研究报告称，习主席表示希望“APEC蓝”能够保持下去。抛开气象不可控因素，“APEC蓝”并非遥不可及，治理及监管市场存在发展空间。推荐雪迪龙、龙净环保。报告认为，极端不利气象频现背景下，APEC会议给予中国更好保护生态环境的机遇。抛开气象因素，近日优良的空气质量数据显示，“APEC蓝”并非遥不可及，这说明过去由于监管力度、处理难度等方面存在问题，大气治理及监管市场并未充分开发。随着未来新环保法实施及政府配套行政监管力度加大，大气设备、工程、运维均存在巨大提升潜力。自亲自批示腾格里沙漠污染事件、到此次表示希望“APEC蓝”能够保持下去，主席再次为环境治理提出最强有力表态。随着国际地位的不断提高，我国获得国际领导人会议、国际重大赛事等主办机会将不断增多（2022年冬奥会落户北京的希望很大），环境保护将是未来活动服务的重要内容与政治任务。维持行业“增持”评级，推荐雪迪龙、龙净环保，受益标的包括中电远达、神雾环保、国电清新、三维丝。【国泰君安：上海迪士尼对于周边相关产业拉动会非常显著】国泰君安11月12日发布旅游行业研究报告称，上海迪士尼将于2015年底开业，作为独具特色的吸引力，依赖于区域庞大的客流基数和消费能力有望获得快速的培育，对于周边相关产业的拉动会非常显著。基于受益的地域、产业先后顺序和受益程度，预计上海酒店业最受益，推荐锦江股份；华东其余景点（尤其是特色的休闲度假景点）也将明显受益于区域客流提升，推荐中青旅和宋城演艺。报告认为，上海disney预计将于2015年8月试营业，华东区域将成为更具吸引力的目的地，中国休闲娱乐将进入新纪元。参考东京disney首个完整年度接待量占游客基数的比重，预计上海disney2016年接待量有望突破1000万人次；东京disney开业7年累计接待达到日本全国人口水平，考虑到中国更庞大人口基数、更快经济增长水平和快速提升的旅游需求，上海disney有望保持每年20%左右的客流增长，至2020年突破2000万人次。【国泰君安：煤炭行业拐点要在2015年某个时候才能看到】国泰君安日前发布煤炭行业研究报告称，本轮煤炭板块上涨分为三个阶段：色舞带动煤飞；估值修复行情；以及煤价上涨驱动。这两个因素都和煤价无关，近期政府控产能政策执行力度不断加强煤价已经开始上涨，后期11、12月旺季也大概率上涨，正在经历第三个阶段煤价上涨驱动的行情。此外近期市场风格明显偏向低估值、高弹性传统板块，“一带一路”也加强了市场对投资链条公司的关注，煤炭股也比较符合这一风格，有望在资金和博弈因素带动下继续上涨。从以往来看煤价上涨时煤炭股的行情也就到了最后阶段，而且近期的煤价上涨也只是反弹，真正的低点或者说行业拐点要在2015年某个时候才能看到。个股上，目前时点传统煤炭股中依然偏好有国企改革主题的盘江股份、国投新集，以及有国企改革预期的兖州煤业；转型个股中推荐新大洲（转型军工飞机配件、电动车）、瑞茂通（转型供应链金融）。【申银万国：券商股弹性空间加大大券商有望发力】申银万国11月11日发布证券行业研究报告称，大券商的估值仍比较便宜，接下来将发力，继续推荐光大、华泰、国金，大券商中信、海通、广发有望发力。中信、海通当前的估值仅为1.65倍，相对2013年初2倍的估值还有较大空间，前六大上市大券商整体估值水平仅1.73倍，与2013年高点仍有28%的差距。报告认为，当前的市场结构决定券商股应该有更大的涨幅。上证指数突破前期高点1.2%，券商股也在一波后周期猛涨之后突破13年初高点1.6%，刚好追平上证指数；从市场结构层面，本次券商股应该有更大的涨幅。首先，从市场整体来看，相对于2013年初的行情，本次市场在过去半年的时间内，创业板、中小板和主板均有非常大的涨幅，这样从市场结构层面讲，当前格局市场会有更多的资金腾挪空间；其次，从周期股的对比来讲，券商股也有更大的弹性。这段时间虽然券商股比较强势，但是从过去半年的对比来看，2013年那一波行情，传统的周期股钢铁、有色、煤炭、交运等并未大涨，而此次行情，这些周期股均发生很大的涨幅，这也决定了市场当前结构下，券商股确定受益且有行业比较优势的时候，具有很大的资金腾挪空间，上涨空间也会更大。【申银万国：纺织服装行业最坏时候已经过去】申银万国11月11日发布纺织服装行业近期热点主题点评报告称，纺织服装行业最坏的时候已经过去，预计未来行业转型可期待多线并行。总体来说，纺织服装行业整体趋稳。而最近几大热点推波助澜，纺织服装板块上涨较多。纺织服装行业业绩分化趋势显著，持续推荐低估值业绩环比改善的消费龙头海澜之家、森马服饰、罗莱家纺、富安娜和奥康国际。此外可积极关注两条主题：1）体育产业相关标的：际华集团和探路者；2）沪港通相关标的：沪市180成分股际华集团、上海家化、雅戈尔和沪市380成分股海澜之家、奥康国际、九牧王。可重点关注奥康国际、海澜之家。报告建议：1）关注APEC会议，关注领导人以“宋锦面料”为特色的“新中装”服饰，有望引流服装新潮流，相关标的嘉欣丝绸和大杨创世。中韩结为贸易同盟，中日关系坚冰有望消融，相关标的有朗姿股份和嘉麟杰。2）沪港通将于11月17日开启，可关注沪市180成分股的际华集团、上海家化、雅戈尔和沪市380成分股的海澜之家、奥康国际、九牧王。聚焦体育产业，深入解读“2025年体育产业总规模将超5万亿元”目标，相关标的有探路者、际华集团和贵人鸟。【申银万国：医药生物行业龙头低估值稀缺性的公司将受益于沪港通】申银万国11月10日发布医药生物行业报告称，沪港通将于17日开通，看好龙头、低估值、稀缺性的医药标的公司。以下三组标的最可能受益沪港通：1）上证50成分股：外资基金管理人对A股本身不熟，可能在初期优选指数成分股，尤其是上证50成分股，复星医药、康美药业是上证50成分股；2）各领域的龙头公司：学药的恒瑞医药、中药的天士力、药用消费品的康美药业、生物药的通化东宝等3）稀缺的、资源型的中药股：同仁堂、云南白药、片仔癀、东阿阿胶。白马股估值低，市值、流动性、估值均受到外资基金管理人认可，认为未来逐步走强是大势。报告建议，逐步回归一二线成长股，看好估值修复行情表现。今年医药板块整体表现落后于大盘，主题股、题材股、小市值医药股表现相对活跃，传统一二线成长股表现平平，当前是一二线成长股估值修复时间窗口，建议着眼2014年四季度与2015年跨年度布局，逐步回归一二线成长股，分享估值切换行情表现。着重推荐恒瑞医药、康美药业、天士力、北大医药、人福医药、华邦颖泰、上海医药、华兰生物、爱尔眼科、复星医药，看好此轮国企改革（国药股份、国药一致、现代制药）和次新股表现（一心堂、莎普爱思、我武生物）。创新、整合和医疗服务是产业方向，继续战略性看好。【申银万国：信托业高增长难以维持】申银万国11月10日发布信托行业报告称，信托业高增长难以维持。信托业此前高增长主要归功于银信合作的推动、刺激财政政策下基础产业类信托和信政合作的发展、货币从紧环境下的融资需求。受其他资管机构竞争、刚性兑付难题、外部经济环境严峻、行业监管等因素影响，信托行业超高增速已无法维持。未来信托资产规模增长将显著放缓，而随着大量房地产、平台项目的到期，信托资产规模可能出现下滑。公司层面，推荐经纬纺机（H股私有化+资产注入预期+纺机业务逐步剥离）和安信信托（利润持续高增长+大股东定增+信托规模快速提升）。【瑞银证券：证券行业继续建议转向涨幅少低估值品种】瑞银证券11月10日发布证券行业研究报告称，近期券商股大涨后，根据Wind一致预期，目前股价对应大型券商和中小券商2015年平均P/E分别18.7x和34.1x。考虑到部分利润高增长中小券商业绩基数上升及2014年盈利高增长更多来自投资收益，预计这类公司2015年盈利增长不确定性大。权衡风险和收益，更看好低估值的大型券商。继续建议转向前期涨幅少、低估值券商，如华泰、海通、中信、西南。报告称，融资融券余额周环比增速在前周放缓后，上周再次快速回升至3.5%（截至11月6日），杠杆性投资者热情超出预期。尽管上周融资融券余额快速上升、日均成交额超过4000亿元，但上证指数下跌0.08%、中小板综指下跌0.25%，显示市场分歧明显加大。担心两类风险：一是随着年底接近基金考核因素可能导致风格切换，而涨幅大的券商股可能面临获利了结风险；二是融资融券余额再次加速增长，但若市场出现调整导致融资融券余额停止增长或下降，杠杆资金的急抛可能导致下跌风险较大。【国金证券：A股具有特色资源属性有色公司将受益于沪港通】国金证券11月11日发布有色金属行业报告称，沪港通开通，A股具有特色资源属性的有色公司受益。相对QFII和RQFII，沪港通具有交易成本低，海外投资者受众更广等特点，其开通将给国内具有独特属性的标的带来关注增量，无疑稀土、钨等国内具有优势，且国外稀缺的沪港通标的将受益，从而给这些公司带来估值提升的机遇。报告称， 维持行业“增持”评级，重点关注的领域主要有：一是，关注行业处于底部，政策持续升温的稀土行业（如打黑治违、大集团、综合利用、资源税等），受益沪港通开通，估值有望提升的沪港通标的，主要的公司有中重稀土领域的厦门钨业，五矿稀土和广晟有色，以及轻稀土公司盛和资源。二是，关注汽车轻量化给铝镁深加工企业带来的机遇，重点公司有中国铝业、南山铝业、利源精制等，及港股公司中国忠旺和中国宏桥。三是，关注在市场风格变化中受益的大市值公司，及港股中折价率较高的A+H股，如紫金矿业等。------券商11月12日策略研究观点汇总------摘要：国泰君安：注册制推行最快也要到2015年中；申银万国：人民币与韩元间直接兑换或很快实现；安信证券：未来几个月CPI同比可能有所回升；银河证券：中小盘维持对当升科技等5股组合推荐；民生证券：关注APEC碳减排主题推荐四股。【国泰君安：注册制推行最快也要到2015年中】国泰君安最新发布的新股申购与新三板市场分析报告表示，由于证券法的修改需要到2015年6月才能完成，注册制的推行应该也要在2015年中。最大可能是在创业板中分层试点注册制，有可能是部分新三板公司直接转板至创业板中的分层市场。监管层对发行价的放开以注册制为前提，所以发行价放开率先在创业板分层市场中推行，但是由于对于发行价的放开与否证监会有过丰富的经验，过去几次放开的结果得到了绝大部分专业人士的认同，所以我们认为存在发行价真正询价确定的可能性。承销商能不能拥有自主配售权与定价权？认为短期还不能拥有，因为中国的承销商追求的目标与美国、香港等实行注册制的市场不同，由于中国承销商不用担心新股破发与新股发不出的问题，所以如果定价放开，他们目前仅追求更多的项目和更高的定价，而不是与投资者长期的合作和更好的声誉，所以短期它们还不能赋予自主配售权与定价权。预计2014年发行公司总量约134家，6月后发行约89家，如果6月后发行量要达到100家，那么11-12月需发行42家。我们预计2015年的发行频率是月均15-20家，总量180-240家，最高不会超过350家，美国00年以来年均IPO 178家。截至日，已通过发审会的公司35家，其中主板14家，中小板10家，创业板11家。处于正常审查中的公司560家，有1家公司（北部湾旅游）暂缓表决；预先披露更新的公司有32家（临近过会），已反馈公司180家，已受理公司347家。从排队的公司行业分布看，新兴行业的占比大幅度上升，传统行业则大幅度下降。计算机、通信、软件公司占比18%，医药公司6%，传媒公司6%。新三板公司的吸引力最主要是存在套利的空间。新三板上市公司与创业板/中小板有很多相似之处，且大多处于新兴行业，符合经济转型逻辑，公司大多成长性很高，但由于股票流动性差、风险偏高，所以目前新三板公司与创业板/中小板相比，估值明显更低。新三板公司能够转板、竞价交易或者被并购，都有助于实现套利。【申银万国：“卷土重来”重拾土改股备战第二波】申银万国最新发布的主题策略报告表示，土改最终方案成形，预计12月“中央农村经济工作会议”正式推出。继9月29日深改组初审会议定调土改方向后，目前由国土资源部等部委牵头落实的土改总体方案已成形，预计在12月“中央农村经济工作会议”上正式推出，最快在2015年初安排试点，江浙或成“试验田”。中国经济的秘密在土地，人事任命凸显“土改”之重。原国务院发展研究中心副主任、土地流转政策专家型官员韩俊，刚履新中央财经领导小组办公室（中财办）副主任。此人事调任，凸显土改之重。预计，土改将成为明年农村工作的首要任务，贯穿全年。本轮土改，没那么简单。前期曾在报告《重拾土改股》中就提到，本轮土改不是简单局部性修正，而将演变为一个大的农村土地制度改革，以适应当前中国经济发展的“新常态”。除了农地流转加速，长期以来较为敏感的宅基地和集体经营性建设用地流转也有望获得突破。卷“土”重来。相较于上一轮土改行情，本轮土改行情核心驱动将从“政策预期推动”变为“土改落地推动”。前期进行的两轮土改调研，微观上正在印证土地流转加速迹象：不仅中信信托等新型土地流转服务商的农地流转加速，同时“互联网+土地流转”的阿里聚土地模式也从1个城市快速扩展至8个城市。重拾土改股，备战第二波。土改政策落地将加速土地流转进程，维持三条线推荐：土地价值重估（土地资源拥有者）、农业新经营主体崛起（土地流转参与者）和农业科技服务升级（农业信息化和智能农业）。首推3+2标的：海南橡胶、ST大荒、亚盛集团、辉隆股份、象屿股份。【申银万国：人民币与韩元间直接兑换或很快实现】11月11日，习近平主席与韩国总统朴槿惠在APEC会议期间举行双边会晤，宣布中韩自贸区结束实质性谈判。两国双边自贸区谈判自2012年5月启动，历时2年半，是我国迄今为止对外商谈的覆盖领域最广、涉及国别贸易额最大的自贸区。对此，申银万国发布点评报告认为，中韩自贸区的建立对于两国贸易领域开放程度的提升均具有里程碑式的意义，在关税下降的直接利好刺激下，两国货物和服务双边贸易额将大幅提升。中韩自贸区为中国已经签订的第13个自由贸易协定，也是继新西兰、新加坡（2008年签订），冰岛和瑞士（2013年至今签订）之后的第五个与发达经济体之间的自由贸易协定。上述四国与中国贸易量较小，而韩国作为仅次于美国和日本的中国第三大贸易伙伴，中韩自贸区协定的签署标志着中国在贸易领域开放程度的实质性提升。根据商务部披露的公开信息，近期我国并无与美国和日本直接进行自贸区协定谈判的计划，因此短期内中韩自贸区内关税的下降将迅速带来两国双边贸易额的提升和贸易领域的拓展，中韩贸易伙伴关系将快速深化。中韩自贸区协议强调投资领域的互惠互利，有助于人民币跨境使用范围的扩展和我国基建等行业过剩产能的释放，中韩投资领域的合作亦大有可为。此前与发达经济体签订的4项自贸区协定中，除最早签订的新西兰之外，均未涉及投资领域。而中韩自贸区协议框架中，明确将投资领域与货物和服务贸易领域并列，成为同等重要的另一支柱。由于我国在直接投资领域长期对外资实行“超国民待遇”，因此可以预期，两国基于准入前国民待遇和负面清单模式进行的投资谈判将更多地有利于中国企业主体向韩国进行对外直接投资。对韩国直接投资的自由化将有助于我国基建等产能过剩行业企业有效“走出去”，有助于人民币跨境使用范围的扩展。在协议框架下中韩贸易和投资领域合作关系的全面深化将加快两国在金融领域的合作，两国央行之间的货币互换协议规模可能大幅提升，人民币可能逐步成为韩国官方储备的一部分，人民币与韩元之间的直接兑换和双边报价交易可能在不远的未来成为现实。【申银万国：中国借APEC谋求国际经贸合作战略主动】APEC领导人非正式会议于11月11日召开，会议通过“北京纲领”，形成包括《共建面向未来的亚太伙伴关系-亚太经合组织成立25周年声明》，通过了APEC《互联互通蓝图》等文件。尽管目前一系列文件仍未公开，但仍可从习近平主席在会议期间的多次表态感受到此次APEC会议与之前会议的重要区别，即中国希望借助此次APEC会议的平台，谋求对外经贸战略的转型，以获得未来在区域一体化进程中的主动领导地位。对于此次会议所透露的信息，申银万国发布点评报告表示，本次会议期间，见证了“一带一路”规划由进入实质性推进阶段到上升为亚洲邻国之间的重要共同规划，到最终提升至亚太经合组织合作的共同基础，中国主导亚太地区互联互通进程的意图逐步清晰。此次APEC会议三项重点议题之一就是“加强全方位基础设施与互联互通建设”，而这一主题下的核心议题，即是“一带一路”战略的协调和实施路线图。不同于其他的跨境经贸合作框架，中国主导的这一轮“亚太互联互通”以基础设施建设为基础，具备坚实的实体基础。基础设施建设成为中国主导的亚太经贸合作框架的独有特征和抓手。我国此次提出的以“一带一路”为代表的亚太互联互通蓝图，充分考虑到中国在基建领域的产能优势，以及周边亚洲邻国在铁路、公路等基础设施方面的匮乏，以打破实体经济中的市场摩擦因素为抓手，为推进以发展中国家为主的亚太地区经贸合作提供了潜在的巨大可能性，并为我国基建产能的全球优化配置提供广阔的潜在市场，战略格局高远。在本次会议上正式启动“亚太自由贸易区”进程，中国首次明确在区域性多边合作关系中争取战略主动地位。未来尽管“亚太自由贸易区”倡议可能面临比TPP更为严峻的挑战，但结合中国与周边国家之间已经启动的在“一带一路”战略框架下的基础设施领域的合作，中国务实进取、面向发展中国家的领导地位已经开始逐步建立。预期近期在基础设施建设领域将有一些试点性质的具体项目落地，中国推进“一带一路”战略的决心将得到亚洲邻国的认同。随着这一战略构想的早期成果的收获，中国在未来的亚太自贸区谈判中将处于更加有利的战略性主动地位。【申银万国：预期明年经济增速下降为7.2%】申银万国最新发布的研报表示，9月CPI同比上涨1.6%，符合预期。其中食品略有回升，非食品连续第五个月回落。不含食品与能源的核心CPI连续第三个月回落。非食品的回落反映了需求低迷的影响和来自PPI的通缩效应的传递。PPI同比-2.2%，跌幅继续加深，其中生产资料价格的收缩更为明显。这背后一则是上游大宗商品价格的传递效应，二则是工业企业生产经营情况的持续不佳。当前经济的通缩特征已经非常明显，政策需要维持定向宽松的状态，并择机降准降息。从需求端源头看，目前的正向驱动因素是基建的加码和地产销售的企稳回升。但近月的价格数据显示，地产销售的短期改善显然没有从预期上拉动上中游企业大幅补库存，通缩效应依然萦绕不去，这与本轮地产长周期见顶可能不无关系。需求端若没有新的增量，如新型城镇化的加速，则明年经济增长依旧会面临较大压力。预期明年经济增速下降为7.2%。当前一个毫无争议的事实是通缩压力大于通胀压力，政策空间比较充足。在这一背景下，政策毫无疑问应该维持货币政策的宽松。从三季度货币政策执行报告看，央行没有进行降息或者降准的暗示，但目前是降息的一个好的时间窗口；而且即使在没有降息出台的情况下，央行也应该继续保持对创新型货币工具的使用，继续定向宽松。【安信证券：未来几个月CPI同比可能有所回升】安信证券高善文团队最新发布的10月CPI、PPI点评报告表示，10月CPI同比1.6%，与9月持平，为2010年初以来的低点，未来几个月CPI同比可能有所回升。此外，今年是鲜菜价格的“小年”，从历史经验来看，明年鲜菜价格遭遇“大年”的可能性偏高，这对明年食品价格和整体CPI产生的影响值得留意。10月PPI环比-0.4%，与9月持平。剔除油价影响，10月价格环比较9月略有改善。未来几个月存货调整可能逐渐结束，PPI环比跌幅或逐步收窄。但短期内，以私人部门投资为代表的最终需求仍然疲弱，这压制了PPI改善的幅度。考虑到供应收缩具有趋势性，以及房地产市场改善的可能性，目前对中期PPI走势及企业盈利的看法仍然相对积极。【安信证券：A股海外投资主题近期比较热门】安信证券最新发布的策略数据周报表示，最近一周，市场上比较热门是海外投资主题。对外投资对于基础设施落后的发展中国家，能促进生产率提高，而这些国家的收入提高又会利好投资国的出口。中国目前来说面临着国内过度投资的风险，但在海外投资这一块仍有很大的空间。截止到2013年，我国对外直接投资存量约为6604亿美元，预计今年非金融对外直接投资规模将达到1100亿美元。全世界横向比较，目前美国和日本的投资总量约为3300亿和1300亿美元，分别列第一和第二。假设明年我国的非金融对外投资规模翻一倍，那么按照约20%比例投资基建的假设来算，能够拉动国内基建投资规模约为440亿美元。如果能加大对外投资的力度，无疑对缓解我国国内产能过剩有所帮助，同时也能帮助发展中国家完善基础设施建设，在外交上赢得国际生存空间，长期来看是经济上与政治上的共赢。但短期，从背景、总量和收益三个角度仍然有必要算一下“中国版马歇尔”的帐。首先从背景上来说，马歇尔计划是在欧洲盟国经济体系基本被世界大战摧毁的基础上提出的。该计划于1947启动，持续了4个财政年度。当时全球战后资本及其缺乏，欧洲整体经济发展程度高，有较强工业基础。因此，投资乘数是比较高的。而当前所投资的这些发展中国家相对欧洲并没有这么好的工业基础，投资乘数可能并不高。就总量来看，今年我国对外直接投资规模估计为1100亿，离传言的几万亿规模似乎还有很大空间。如果从投资回报率这个角度来考虑，目前中国一年期的贷款利率约为6%，资金成本远高于世界平均水平，投资基建项目的回报率不一定能高过我国的资金成本。并且，这些投资的顺利投出与收回仍需要国家外交和安防的双重保护。四季度可能的主题机会：海外投资主题以后，沪港通、国企改革安防、食品安全与后地产周期服务与消费、高送转等主题很可能成为炒作热点。另外，有业绩和题材双轮驱动的券商与电力也有配置价值。【安信证券：继续看好“广东国企改革主题”机会】安信证券11月12日发布广东国企改革专题报告系列之三表示，11月11日广东正式公布省属国企改革的实施方案。方案继续分类改革的原则，对准公共性企业和竞争性企业、企业集团和二级以下企业分别给出了明确的改革路径。这次公布的正式意见与8月广东出台的《关于全面深化国有企业改革的意见》相比，主要是细化了达成这一目标的具体路径。继2014年07月推荐广东国资改革投资机会（《风再起时-广东国企改革策略专题报告系列之二》），一直提醒投资人关注该板块投资机会。针对此次公布《广东国企改革的实施方案》，具体看法如下：继续看好“广东国企改革主题”投资机会。投资标的选择转向具体国企改革方案的优劣。优先选择方案中提到省属竞争性、创新型企业集团.对于股票投资标的调整：依据上述选股原则，继续看好星湖科技、广弘控股、粤水电、东方宾馆、深圳燃气；此次新增广晟有色、华发股份、粤电力A。【银河证券：中小盘维持对当升科技等5股组合推荐】银河证券最新发布的中小盘周报表示，流动性宽松是本轮反弹行情最重要的推动力，央行除了通过公开市场操作引导资金利率下行外，三季度还通过中期借贷便利（MLF）投放了7695亿元。在宏观经济不景气的背景下，政策预期也是市场关注的主线。随着市场财富效应的放大，投资者热情高涨，市场仍将处于强势震荡。因此，市场结构性机会依然存在，建议布局三季报业绩增长较好，业绩有安全边际，短期内有催化剂的中小市值个股。维持之前的推荐主线，（一）成长股方面，看好景气度向好的行业：新能源汽车，医药消费、科技类成长股，维持对当升科技、卧龙电气、尔康制药、汉森制药、四维图新、双环传动的投资组合推荐。（二）国企改革上，建议关注实质性的推进进度，关注大集团小市值公司。主题上继续对车联网进行了探讨。【兴业证券：沪港通扬帆起航迎接大场面】兴业证券最新发布的沪港通启动在即点评报告表示，10月万众期待的沪港通未能如期启动，低于市场预期，也成为了市场“空头”借机增加市场情绪负能量的工具。沪港通推迟，但不会无限期搁置，这是人民币国际化大战略下的重要一步，吸引全球财富配置A股、服务中国经济转型的大趋势也不会改变。事实证明，市场担忧的“沪港通或无限期搁置”等谣言不攻自破。11月10日，证监会和交易所正式公布了沪港通股票交易将于11月17日开通。沪港通将正式扬帆起航迎接大场面，A股也将迎来全球配置的新时代。自“沪港通”消息4月份公布以来，随着各项准备工作的推进，海外资金提前抢跑，为布局“沪港通”做准备。以规模最大的南方A50 RQFII基金来看，尤其是今年Q2与Q3，伴随着对中国经济企稳迈入“新常态”的预期，连续几月出现大额净申购。由于“沪港通”鸣枪时间的推迟，10月以来资金流入呈现热度下降之势。随着“沪港通”即将正式起航，海外资金涌入高峰有望再现。【民生证券：关注APEC碳减排主题推荐四股】民生证券最新发布的策略周报表示，中国政府碳减排承诺或是APEC强音：除了“一带一路”丝路基金400亿美元的大礼包外，料中国将抓住做东APEC的机会，送出碳减排承诺这一大礼包。与“一带一路”倡导的互联互通聚焦亚洲邻居相协调，碳排放问题无疑是向发达国家递出的橄榄枝。考虑到明年的巴黎全球气候会议，中国在碳排放问题上全面转向积极，毫无疑问有着临门一脚的关键意义。这对突破美国主导全球事务有重要象征性意义，中国不再是全球事务的重要参与者，而是重要主导者了。中国对气候变化有更加积极的表态，履行更为严格的碳减排承诺。《规划》要求到2020年，低碳试点示范取得显著进展，全国碳排放交易市场逐步形成，对碳交易、替代能源、工业节能、尾气处理子板块形成实质性利好，关注碳减排主题，推荐中电远达、长青集团、天科股份和迪森股份等。【渤海证券：料四季度及全年GDP增速均为7.4%】渤海证券最新发布的宏观经济报告表示，三季度经济数据基本符合预期。GDP同比增长7.3%，环比增长1.9%，虽较二季度略有回落，不过明显强于一季度的1.5%。GDP同比增速的回有去年高基数原因，不过国内房地产市场调整带来的固定资产投资增速显著下滑是最主要原因。预计四季度GDP环比增速较三季度略有回升，同比增速为7.4%，全年GDP增速预计为7.4%。9月经济数据以及10月PMI显示未来政策放松压力有所减缓。结合三季度经济数据，四季度政策的前瞻性将进一步增强，货币政策可能会继续出台定向宽松措施，如果未来经济数据进一步走软，预计政府的“稳增长”政策将从会从多方面力保整体经济的相对平稳。同时转发到我的首页发布分享到：新浪微博QQ空间豆瓣人人FacebookTwitter更多...