为什么在完美资本市场里,内部融资内部端口和外部端口融资可以完美替代?

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长沙理工大学
硕士学位论文
内部资本市场关系型融资研究
姓名:高学明
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:冯丽霞
内部资本市场是一种广泛存在的重要的资源配置机制,对企业经营活动乃至
整个经济都具有深远影响。因此,深入研究内部资本市场融资十分有必要和有价
本文将内部资本市场与关系型融资联系起来考察,深入研究了企业集团内部
资本市场的关系型融资现象。在对相关文献进行系统归纳、整理的基础之上,论
文首先从信息不对称和交易成本理论的视角,归纳分析出IcM融资的特征、优势
和本质。本文认为,ICM融资与关系型融资有着天然的联系,是建立在专有信息
生产基础上的基于长期利益而形成的一种紧密、稳定的集团内部融资行为,它具
备关系型融资的核心要件,是一种特殊的关系型融资。其次,从社会资本理论的
角度对ICM关系型融资中“关系”的内涵进行了界定,认为它是企业在长期的生
产经营活动中建立或积累起来的能为企业带来现实利益或潜在利益的资源的集
合,之后对关系的特性进行了探讨。再次,辩证地分析了ICM关系型融资的收益
与成本,指出ICM关系型融资在产生关系租金和合约收益的同时也会带来软预算
成本和锁定成本,其收益和成本可以看成是关系特性的函数。融资方式是公司治
理的基础,与治理机制之间存在着密切的逻辑联系。最后,论文阐述了ICM关系
型融资的治理问题以及与之相适应的相机治理机制。
关键词:内部资本市场;关系
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融资约束与投资现金流的实证研究基于国有与民营企业的视角『会计硕士』.pdf38页
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融资约束与投资现金流的实证研究基于国有与民营企业的视角『会计硕士』.pdf
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对外经济贸易大学
硕士学位论文
融资约束与投资现金流的实证研究――基于国有与民营企业的
姓名:李雪
申请学位级别:硕士
专业:会计学
指导教师:张学谦
座机电话号码
近二十年来,融资约束下的企业投资理论已经成为公司理财研究领域的重要
组成部分。企业所面临的融资约束与其投资现金流相关性有着密切的关系。由于
研究变量选取,指标定义,样本来源以及研究侧重点的不同,部分学者认为企业
面临的融资约束与其投资现会流存在正相关关系,而另有一部分学者认为企业
所受到的融资约束与其投资现金流相关性呈负相关关系。本文以年沪
深股市非金融类上市公司为研究样本,运用多元判别分析法衡量了我国国有企业
与民营企业所面临的融资约束程度,并运用实证模型对金融危机前和金融危机后
两类企业的投资现金流相关性进行了检验。
本文研究发现:从市场竞争性的角度讲,民营企业所受到的融资约束低于国
有企业,但由于我国特殊的制度背景使得国有企业可以政府信誉为担保较容易地
筹集到其投资所需资金,从而其面临的融资约束要低于民营企业;金融危机之的,
尽管我国民营企业面临的融资约束较高,但由于国有企业在项目资会的使用方面
要受到政府的严格管制,并且国企中存在的内部人控制问题使经理人为其自身利
益进行过度投资,使得国有企业的投资现会流相关性要高于民营企业
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企业内部资本市场对融资约束的缓解效应分析以华润集团为例
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