海南国际旅游岛建设投资预计达3.5万亿元_地方频道_新华网
海南国际旅游岛建设投资预计达3.5万亿元
日 15:58:21
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　　新华网海口７月１０日电（记者周慧敏）记者从海南省旅游发展委员会获悉，根据初步设想，在未来１１年内，海南建设国际旅游岛将投入３５２００亿元。
　　海南省旅发委副主任、《海南国际旅游岛建设发展规划纲要》起草组负责人邓小刚表示，海南省初步测算，２０１０至２０２０年全省固定资产投资将达到３５２００亿元，既包括旅游业和其他现代服务业，也包括农业、工业等投资，其中２０１０到２０１５年，就要达到１２０００亿元左右。
　　邓小刚说，未来１１年３５２００亿元的投资估算是比较稳妥的，前６年按照固定资产投资平均每年增长２０％估算，后５年按照１５％的增长估算。他指出，其实海南这两年投资增长非常快，远远超过这个速度。
　　邓小刚表示，这么多的资金投入需要建立新投融资平台，也需要对过去的投融资方式进行创新，探索适合海南地区特色的开发模式。
　　《规划纲要》指出，实现海南国际旅游岛建设目标分三步走，到２０１２年，用３年左右时间打牢基础，优化环境，接待国内外游客达到３１６０万人天次，旅游总收入３１４亿元，旅游业增加值占地区生产总值的比重达到７．５％，第三产业增加值占地区生产总值比重达到４７％。
　　到２０１５年，旅游管理、营销、服务和产品开发的市场化、国际化水平显著提升，旅游对经济增长和社会发展的拉动作用进一步增强，接待国内外游客达到４７６０万人天次，旅游总收入５４０亿元。
　　到２０２０年，旅游服务设施、经营管理和服务水平与国际通行的旅游服务标准全面接轨，初步建成世界一流的海岛休闲度假旅游胜地，接待国内外游客达到７６８０万人天次，旅游总收入１２４０亿元。
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艾瑞读财报：唯品会2013Q2营收3.5亿美元 同比扭亏为盈
北京时间8月15日，唯品会（NYSE:VIPS）发布了截至6月30日的2013Q2未经审计财报。艾瑞咨询通过整理发现，2013Q2唯品会总营收规模为3.5亿美元，同比增长159.7%，增速略有放缓，环比增长13.1%。从运营情况来看，唯品会在二季度的运营收益为674.8万美元，2012Q2亏损544.3万美元，同比扭亏。2013Q2唯品会营收3.5亿美元，同比增速放缓2013Q2唯品会净营收为3.5亿美元，同比增长159.7%，与上一季度相比，增速略有放缓，环比增速现回升迹象。艾瑞咨询分析认为，2013Q2网络购物市场整体由淡转旺，各主流电商平台在“6.18价格战”中均获益良多。唯品会营收增长除了受网购市场的利好环境影响外，也源于以下原因：首先，唯品会的活跃用户数和订单量大幅攀升，且用户粘性较好。财报显示，2013Q2唯品会活跃用户数突破350万，同比增长133.3%；相应地，二季度的订单量也增至1100万，每位用户的平均下单次数为3.1次。其次，较高的订单转化率也是促使唯品会营收增长的重要原因。从艾瑞咨询监测的结果来看，2013Q2唯品会的订单转化率（从访问到下单）季度平均值为3.7%，6月达到峰值4.2%，市场排名靠前。总运营费用7732万美元，三费比重下降2013Q2唯品会运营费用达7732万美元，同比增长118.6%。其中，履行费用占总营收的比重为12.2%，与去年同期相比，下降3个百分点；另外，销售费用和行政管理费用占总营收的比重均有不同程度下降，只有技术与内容费用比重上升。艾瑞咨询分析认为，2013Q2唯品的订单量大幅提升导致总运营费用增长。履行费用占总营收的比重下降则得益于唯品会扩大地区仓储容量和坚持“落地配”物流模式。仓储和配送成本通常占据着70%以上的物流成本，而配送成本则大于仓储成本。为控制物流成本，唯品会坚持与第三方物流企业合作。目前，在整个物流链中，落地配占比98%，剩下2%是通过其他快递。因此，唯品会的履行费用比重减少。但是，与第三方物流合作也存在较高风险，电子商务运营商需在评估环节严谨把关，建议唯品会扶植培养核心物流商和地配商，规避物流环节的诚信风险。2013Q2运营利润674.8万美元，同比扭亏为盈2013Q2唯品会连续第三个季度盈利，运营利润674.8万美元，运营利润率为1.9%，去年同期运营亏损544.3万美元，利润率为-4%。艾瑞咨询分析认为，运营利润同比扭亏为盈主要体现了唯品会的运营模式优势、业务增长和成本控制能力。此外，在渠道管理层面，唯品会获得较多强势品牌的资源支持和较低的折扣，能源源不断地为消费者提供高质低价的商品，保证其业务量的增长。未来限时特卖市场竞争更加激烈近年来，各大电商平台瞄准尾货市场的利好前景，纷纷上线限时特卖频道。当当“尾品汇”、凡客“特卖汇”、1号商城“名品特卖”在流量和业务量方面均有较高增长，限时特卖市场“一家独大”的格局恐被打破。随着更多的电商平台上线特卖频道，唯品会在定价权方面的优势也会逐渐弱化，未来限时特卖市场竞争将更加激烈。
最新研究观点
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艾瑞研究院作为艾瑞咨询集团的核心基础研究机构，主要研究包括网络广告、搜索引挚、电子商务、电子支付、网络游戏、视频、O2O移动互联网、网络经济、网民行为、企业研究等互联网新经济领域，每年发布各类研究报告接近200份，同时在电商产品、投资产品等方面积极布局，目前已发展成为国内最权威的互联网经济研究团队。
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韩国粉丝花3.5亿韩元为中国偶像SNH48成员庆生(图)
来源： 环球网　作者：
近日，有韩国粉丝花费3.5亿韩元(折合人民币200万元)在中国地铁包下多个广告位，为中国女子偶像团体SNH48成员邱欣怡庆生。据悉，该匿名土豪粉丝将在中国为SNH48最新青春励志MV《青春的约定》打榜。
韩国粉丝花3.5亿韩元为中国偶像SNH48成员庆生(图)
　　据韩国媒体报道：近日，有韩国粉丝花费3.5亿韩元(折合人民币200万元)在中国地铁包下多个广告位，为中国女子偶像团体SNH48成员邱欣怡庆生。据悉，该匿名土豪粉丝将在中国为SNH48最新青春励志MV《青春的约定》打榜。
　　韩媒指出，随着中韩两国文化交流的加深，一大批中国电视剧《古剑奇谭》、《步步惊心》、《美人心计》、《蜗居》等在韩国热播之外，越来越多的中国偶像也进入了韩国人的视野，中国男子偶像团体TFBOYS就凭借和韩国男子偶像团体EXO同台后，在韩国名声大噪。此外，之前在韩国拍摄MV的中国女子偶像团体SNH48也受到韩国网友的关注，甚至拥有了一批忠实的拥趸。韩媒称，在“韩流”席卷完中国后，“中国制造”也已经走出国门，让韩国人民来“买单”。
　　据韩媒报道，SNH48在韩国走红后，有韩国土豪粉丝花费3.5亿韩元(折合人民币200万元)在中国地铁包下多个广告位，为中国女子偶像团体SNH48成员邱欣怡庆生。据了解，邱欣怡生于日，来自中国台湾地区，是SNH48的一期生，2012年随SNH48以公演形式正式出道。据悉，该匿名土豪粉丝将在中国为SNH48最新青春励志MV《青春的约定》打榜。
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编辑： 李凌
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第三方支付蓬勃兴起 行业市场容量继续释放（附股）
作者：佚名&&&
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　　编者按：今年是互联网支付高速发展的重要阶段，2013年互联网支付交易规模达5.72万亿元，同比增长56.2%。预计未来，移动支付领域将会是第三方支付企业的必争宝地，NFC支付将主导移动支付。分析人士指出，一方面，银行卡收单业务稳步发展。另一方面，互联网支付趋于成熟，移动支付高速兴起。在政府政策逐渐开放，宏观环境保持良好，互联网金融继续发展，高新技术不断创新的大背景下，第三方支付行业未来三年将持续保持30%以上的增长速度。
　　第三方支付蓬勃兴起
　　所谓第三方支付，就是一些和产品所在国家以及国外各大银行签约、并具备一定实力和信誉保障的第三方独立机构提供的交易支持平台。在通过第三方支付平台的交易中，买方选购商品后，使用第三方平台提供的账户进行货款支付，由第三方通知卖家货款到达、进行发货；买方检验物品后，就可以通知付款给卖家，第三方再将款项转至卖家账户。在这个支付过程中，第三方支付平台最重要的是起到了在网上商家和银行之间建立起连接，实现第三方监管和技术保障的作用。
　　从目前来看，第三方支付交易规模愈发强大。随着我国金融业的蓬勃发展，对资金的安全性和效率要求增加，第三方支付有着可以解决由市场异步交易带来的信用缺失问题，在这个背景下应用而生。经过数10年的发展，第三方支付市场规模愈发强大。2013年中国第三方支付交易规模为17.9亿万元，较2012年同比增长43.2%。未来增速将逐步放缓，但从长期来看，市场仍旧保持健康稳定的发展趋势。预计未来移动支付领域将会是第三方支付企业的必争宝地，NFC支付将主导移动支付。
　　虽然目前线下收单仍占主体地位，但互联网支付近5年以62.17%的复合年均增长率高速增长。行业竞争格局基本形成，银联商务依靠银联，夺取银行卡收单业务47.2%的市场份额；支付宝作为电商巨头阿里巴巴关联公司，在互联网支付和移动支付一举分别拿下49.2%和69.6%的交易规模；在预付卡领域，联华OK卡具有集团优势，市场占比近20%。商业巨头优势明显，在金融创新下依靠自身业务优势，第三方支付领域优势地位稳固。
　　行业市场容量继续释放
　　一方面，银行卡收单业务稳步发展。2012年中国第三方支付银行卡收单市场交易总规模达到8.42万亿元，同比增长49.3%；未来，市场整体呈现出稳定增长的状态，预计2016年总交易规模将突破35万亿元；从市场结构来看，POS终端占据了绝对优势。移动支付助力移动POS终端爆发。由于2012年底中国金融移动制动技术标准的制定、金融IC卡普及更是为移动支付的将来奠定了良好的发展基础。今年以来，移动POS机已经进入高峰期，其需求量更是超出预期。截至2012年度统计，国内联网POS终端机(传统POS、手机、移动POS机)有效使用量多达712万台，2013年保守估计手机移动POS机的兴起需求量超过500万台，其它方面的融入如购物、缴费、充值等，未来手机移动POS机的潜在市场将是一个无限数据。
　　另一方面，互联网支付趋于成熟，移动支付高速兴起。近年来随着国内网民数的增加和电子商务的高速发展，中国互联网支付市场取得了较为快速的发展。2012年中国第三方互联网支付业务交易规模约为3.66万亿元，同比增长66.0%。然而随着以网购、航空客票为代表的传统电商行业应用逐步饱和，以及传统行业电商化拓展难度较大等因素，市场增速将出现持续下滑，行业进入一个相对成熟稳定的阶段。
　　总的看，在政府政策逐渐开放，宏观环境保持良好，互联网金融继续发展，高新技术不断创新的大背景下，第三方支付行业未来三年将持续保持30%以上的增长速度。据估计，银行卡收单业务、网络支付业务和预付卡业务未来三年增速分别保持在25%、35.9%和32.1%以上。从行业整体来看，线上线下融合趋势明显，020模式是未来企业布局的主要战略，而移动支付是行业发展新蓝海，NFC支付终将主导移动支付。
　　天喻信息：计提坏账致二季度业绩下滑
　　类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：康志毅，孔晓明日期：
　　二季度业绩下滑。月公司实现营业收入6.44亿元，同比增长16%；净利润4548万元，同比增长69%，符合我们以及市场预期；每股收益0.11元。扣非后净利润3652万元，同比增长44%。2Q单季实现营业收入3.4亿元，同比增长2.7%；净利润1418万元，同比减少36%。我们分析二季度业绩下滑主要是由于计提CMMB卡坏账准备所致。
　　金融IC卡保持上升势头，移动支付卡出货量有限。1)电子支付智能卡收入5.47亿元，同比增长30%，受益于金融IC卡出货量持续增长，上半年金融IC卡销量达6200万张，同比增长37%，且2Q较1Q环比增加14%，工行、农行、招行是公司主要客户。2)通信智能卡收入4060万元，同比减少52%，系SIM卡销售下滑，而SWP-SIM卡未大规模出货，确认收入的SWP-SIM卡仅40万张。3)技术服务与开发收入2983万元，同比增长96%，系无线城市业务增长较快所致。
　　毛利率提升，计提资产减值损失影响业绩。综合毛利率36.4%，同比提升4.5个百分点，其中电子支付智能卡毛利率提升4.52个百分点至34%，是拉升毛利率的主要原因。公司金融IC卡持续高增长，规模效应显现，同时生产效率也有所提高。上半年因CMMB卡款项未能收回，公司计提坏账准备较多，致使资产减值损失达到3949万元，同比增加约2000万元。
　　智能卡子行业保持景气，新业务拓展有望加快。公司在智能卡领域具备领先优势，受益于智能卡快速发展，今年金融IC卡行业出货量预计将同比增长50%；运营商对SWP-SIM移动支付卡需求量有望达到3.5亿张，并从3Q开始逐步出货。新业务方面，教育云平台在全国地方落地，并与长江传媒合作，引入其优质教育资源，开创新盈利模式；擎动网络的移动支付服务，依托金融机构开拓行业用户，用户数及交易额不断增长。
　　维持“增持”评级。由于公司计提坏账及费用上升，我们调整盈利预测，预计公司年每股收益分别为0.33/0.49/0.64元，对应年的PE分别为44x/30x，目前估值基本合理，维持对公司的“增持”评级。
　　风险提示：金融IC卡价格下降；SWP卡出货量不达预期；服务业务不达预期。
　　恒宝股份：半年报符合预期，期待SWP卡放量
　　类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：金炜日期：
　　投资建议
　　我们认为2014年金融IC卡渗透率将持续提升，且主要增量来源于股份制银行，公司将受益超过其他卡商。iphone6如加载NFC功能有望促进运营商对SWP-SIM卡的采购加大，我们调整公司年EPS分别为0.40元、0.48元及0.59元，对应目前股价PE分别为34x、28x及23x，维持“推荐”。
　　投资要点
　　公司上半年业绩符合预期：报告期内公司实现营业收入6.07亿元，比上年同期增长18.7%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.00亿元，比去年同期增长了40.4%，归属于母公司股东扣非后的净利润为9142.5万元，同比增长27.1%，基本每股收益为0.23元。公司上半年业绩符合预期，营收增长主要来源于金融IC卡发卡量增加及高价格SIM卡发卡量提升。
　　公司上半年毛利率提升：公司上半年毛利率为37.6%，相比去年同期提升2.8个百分点，主要因为1。高毛利率的金融IC卡占收入比例增加；2。毛利较高的中移动4GSIM卡占比增加。
　　公司费用率略有上升：上半年公司销售和管理费用率分别为6.5%和13.6%，相比去年同期分别提升0.4和2.1个百分点，管理费用增加源于其中研发费用达到5863.2万元，同比增加2，007.9万元。
　　公司应收账款占收比下降：公司上半年应收账款占收比为37.8%，相比去年年中的44.4%，有较大幅度下降。存货则保持稳定。
　　公司经营性现金流持续稳定：公司上半年经营性现金流净额为-2346.2万元，相比去年年中维持稳定。
　　公司预测三季度仍然维持较高增长：公司同时预测2014年前三季度公司有望实现归属于母公司股东净利润为1.7-1.9亿元，同比去年增长40%-60%。
　　2014年金融IC卡渗透率将进一步提升，股份制银行有望发力：2013年全年国内金融IC卡共发卡约3亿张(不包含带金融功能的社保卡)，公司占份额约16%。我们认为2014年国内金融IC卡发卡量有望达到4.8-5.2亿张，同比增长60%以上。我们预计恒宝股份有望获得约1亿张的市场，增长主要来自于两个方面：1。建行及中行这两个公司核心客户的发卡量增长；2。股份制银行及城商行金融IC卡采购将在2014年放量：由于2013年工农中建四大银行的金融IC卡占当年新发卡比重已经较高，2014年金融IC卡整体市场的增量，估计约60%以上，将来自于股份制银行和城商行的采购放量，而公司是入围其余股份制银行总行供货资质最多的金融IC卡供应商，在这方面公司有望获得超过其他卡商的增长。总体而言我们预计公司2014年有望中标约一亿张金融IC卡，获得约8亿元收入。
　　iphone6如加载NFC功能将促进三大运营商的SWP-SIM卡采购：目前虽然中国移动以及中国电信均给出了较高的招标预期，但目前实际各省采购进展缓慢，恒宝股份上半年一共发货约200多万张SWP-SIM卡，天喻信息上半年共发放50多万张SWP-SIM卡，均低于两家预期。我们认为原因是单纯的NFC业务由于目前没有杀手级的应用，无法单独成为运营商吸引用户的卖点，各地省公司对采购高价格的SWP-SIM卡实际兴趣不大。随着苹果9.9日发布iphone6，如果NFC作为iPhone6的新配置推出，有望促使运营商对SWP-SIM卡的实际采购量加大。
　　公司也在向软件及平台运营方面发展：公司目前也在加强金融IC多应用平台的研发，为金融IC卡行业应用部署提供解决方案；加强M2M系列产品研制，为布局物联网安全模块提供设备安全解决方案；加强移动支付多应用综合业务管理平台、空中发卡运营平台，移动互联网电子商务及第三方支付对接平台等系统的研发工作，为城市一卡通、银行、第三方支付机构提供移动支付O2O业务解决方案。此领域产品研发将为公司在多行业纵深业务布局及平台战略方面提供业务基础，为公司向技术服务型和平台型业务转型提供保障。
　　投资建议：我们认为2014年金融IC卡渗透率将持续提升，且主要增量来源于股份制银行，公司将受益超过其他卡商。iphone6如加载NFC功能有望促进运营商对SWP-SIM卡的采购加大，我们调整公司年EPS分别为0.40元、0.48元及0.59元，对应目前股价PE分别为34x、28x及23x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：2014年公司金融IC卡价格低于8.5元/张
　　东信和平：盈利能力持续提升，平台价值尚被低估
　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：观富钦日期：
　　事件：公司公告，14年上半年实现营收5.86亿元(+10.0%)，归属母公司净利润1974万元(+45.2%)，对应EPS0.068元；4-6月实现营收3.07亿元(+14.0%)，归属母公司净利润1125万元(+153%)，对应EPS0.039元。其中，上半年扣非净利润1832万元(+76.1%)，业绩符合预期。公司预计1-9月归属母公司的净利润变动幅度为60~90%。
　　投资要点：
　　收入增速平缓，金融卡、社保卡及出口市场是亮点。尽管受国内处于3G与4G转换阶段影响，国内sim卡的需求有所下降，但出口市场明显回暖(+29%)。同时，受国内金融IC卡放量的刺激，上半年公司的金融卡业务也出现了翻番的增长，此外社保卡及一卡通业务则保持稳定增长；
　　毛利率小幅回升，财务费用大幅改善。上半年公司的毛利率回升1.87个百分点至25.1%，主要得益于金融卡及社保卡的毛利率提升(高毛利的IC卡占金融卡的比重上升，社保卡价格稳定而成本下降)。费用方面，销售及管理费用率大致平稳，而受上半年人民币贬值的影响，汇兑损益大幅改善1466万元；
　　NFC支付龙头，盈利能力将持续提升。移动支付将是大趋势，而NFC挑大梁将是大概率，尤其若即将到来的Iphone6支持NFC将进一步大幅改善支付环境。公司是国内最大的通信卡制造商(年出货量约2亿张，当前4G卡与swp-sim卡的价格分别约1.1、5~6元/张)，若NFC卡放量，公司将是最大的受益者，盈利能力有望大幅提升；
　　TSM平台建设稳步推进，价值远被低估。目前城联TSM平台已基本建设完毕，预计年内将与部分城市进行对接，除了中国电信以外，未来将进一步和其它TSM平台对接。城市一卡通具有发行量大(4亿多张)、粘性强的特点，随着NFC手机的渗透率上升、非公交支付业务的拓展，公司有望打造线上-线下支付的平台，占据移动支付入口和线上入口，其巨大价值远未被股价所反映；
　　持续强烈推荐。上调14-16年EPS0.24/0.32/0.41元，对应PE为66/50/38倍。城联数据如果成功拓展线上业务，其用户达亿级，占据移动支付入口和线上入口，价值有望超过只具备线上入口的91助手；
　　风险提示：智能卡降价幅度超预期；城联数据的业务拓展进度不确定；移动支付市场竞争激烈。
　　中科金财：经营稳健，不断推进智慧银行战略
　　类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：易欢欢，冯达日期：
　　投资要点：
　　中科金财发布2014年半年度报告，公司2014年上半年实现营业收入5.15亿元，同比增加48.20%，实现归属于上市公司股东的净利润2，959.41万元，同比增加28.76%，实现归属于上市公司股东的扣非后净利润2，355.53万元，同比增加2.73%，公司预计月归属于股东净利润预计金额3，297.04-4，495.97万元，增速10%-50%。
　　报告摘要：
　　收入规模大幅扩大，费用控制见成效。报告期内公司数据中心建设方案业务收入增加62.86%，带动整体收入的大幅度增加，由于该项业务的服务方式是系统集成，毛利较低，导致整体毛利率下滑。费用控制方面，各项期间费用占营业收入的比重皆有所降低，销售费用尤为显著，由于公司已建成营销网络，销售人员本地化服务程度提高，减少了业务开展异地的差旅费、会议费使得销售费用同比降低36.53%。
　　银行业IT将带来确定性的投资热潮。从投资需求来看，随着政策落地，互联网金融对传统金融业的冲击进入实质阶段，银行IT战略地位不断提升，尤其是以提高效率为主的“智能银行”将成为投资热点。从投资能力来看，经济转型进入深水区，传统各行业都面临很大的压力，唯有银行业依然具备较强的投资能力。
　　并购滨河创新强强联合，开拓中小银行市场。公司近期并购了标的公司滨河创新，其主要服务对象是中小银行，目前已经在全国设立30个办事处，具较强的渠道优势。此次并购将帮助公司开拓中小银行市场，弥补公司在中小银行客户“智能银行”业务方面的不足，实现公司以“智能银行”为中心的战略计划。
　　预测公司13/14年EPS为0.92/1.12元，目标价48元，维持“买入”评级。
　　证通电子：长期受益支付行业变革型的机遇
　　类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：符健日期：
　　事项：
　　公司发布2013年度业绩快报，13实现营收7.88亿元，同比增34.7%；归属母公司净利6，019万元，同比增42.5%；EPS为0.23元；四季度单季度来看，公司营收同比增90.5%，归属母公司净利同比实现扭亏，增639.44%。公司营收增速超出我们此前预期，但净利增速略低于我们此前预期。
　　平安观点：
　　着眼长期，加大投入，导致公司短期盈利能力相对承压：公司13年营业收入超出我们此前预期逾7，000万元，我们认为跟公司加密键盘去年4季度取得NCR等大客户突破存在一定关联，同时公司LED大功率路灯相关业务受结算周期影响，在去年四季度的收入集中确认中也存在一定的超预期表现。
　　公司13年利润增速相对低于我们此前预期，我们认为在收入超预期的背景下，净利润低于预期的主要原因跟公司四季度投入加大高度相关。随着公司在去年4季度完成增发项目，公司相关扩产项目和研发项目投入获得显著加速，而产能的释放和芯片项目带来的成本下降则存在一定的时间差效应。我们因此判断公司13年毛利率仍然存在一定压力，同时估计公司销售与管理费用应当仍在相对高位运行。
　　把握支付行业与互联网的结合将是公司未来最大发展机会：基于公司目前的行业竞争力和传统产品的市场空间，我们认为公司未来三年实现三大传统产品(即POS、自助终端、加密键盘)收入和利润规模翻一番的目标相对较为有保障。
　　移动支付和互联网金融都在催生国内支付行业发生较为重大的变革，目前来看，公司未来最大的发展潜力仍然在于把握金融支付设备变革型的发展机遇。未来支付设备必然需要接受手机、微信支付等方式的接入，公司目前已实现旗下设备对于二维码支付的支持，未来如能把握行业机遇，迅速推出升级换代型的支付设备，受益于新产品的拉动，公司有望实现很好的爆发性增长。
　　下调评级至“推荐”，目标价20元：我们此前预测公司13-15年EPS为0.27元、0.47元和0.66元，综合公司最新业务发展情况，我们修正公司盈利预测为0.23元、0.37元和0.50元。我们对于公司未来长期发展趋势依然维持一个乐观态度，鉴于公司目前股价已较大程度反应公司未来良好预期，我们暂时下调公司评级为“推荐”，目标价20元，对应15年约40倍PE。
　　风险提示：市场竞争风险、成本管控风险、技术变革风险。
　　卫士通：业绩符合预期，网络安全市场取得突破
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：
　　业绩符合预期。2014年上半年公司实现营业收入1.82亿元，同比增长39.84%；归属母公司净利润-89.57万元，同比增长74.27%，对应EPS-0.0052元，符合预期。公司预计1-9月净利润同比增长76.73%-123.24%。
　　安全服务与集成收入与毛利率同时提升，高毛利系统产品收入爆发式增长。2014上半年公司安全服务与集成业务收入6040.9万元，同比增长106.79%，显示其向安全服务与集成商转型的战略取得明显成效。在该部分收入大幅增加的规模效应下，毛利率较去年同期提升8.38%，未来随着规模继续扩大公司该项业务的盈利能力有望进一步提升。2014上半年公司系统产品收入1227.8万，同比增长299.08%，系统产品毛利率高达74.35%，系统产品收入的爆发式增长有效减缓了其向安全服务与集成商转型中综合毛利率的下滑。
　　网络安全相关业务取得突破，打开未来空间。公司传统业务主要以加密产品为主，而网络安全产品才是信息安全最大的细分市场。2014年上半年公司防火墙、加固服务器等网络安全项目的单个订单金额均首次实现了千万元的突破，打开了这一最大细分市场的成长空间，作为信息安全“国家队”，公司有望在网络安全市场获取更多的份额。
　　费用控制成效显著。公司收入同比增加39.64%的情况下，销售费用同比下降1.63%，管理费用率仅增长3.51%，费用控制成效显著。
　　太极股份国企股权激励突破为公司树立标杆。太极股份近期发布的股权激励方案克服了长期困扰国有企业的激励制度软肋。作为同属中电科集团的兄弟公司，太极股份股权激励方面的突破为公司树立了标杆，建立和完善相应激励制度将为公司业绩长期高速增长注入强劲动力。
　　投资建议：预计公司年净利润分别为1.73和2.44亿元，对应EPS0.8和1.13元。公司是资本市场上唯一的信息安全国家队，集团层面将全力支持其做大做强，维持“买入-A”投资评级，上调目标价至45元。
　　风险提示：涉密业务恢复不及预期的风险；收购整合风险。
　　拓维信息：业绩符合预期，教育及游戏产业链持续布局值得期待
　　类别：公司究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：张衡日期：
　　业绩符合市场及我们预期。1)上半年公司实现营业收入2.86亿元、营业成本1.58亿元，同比分别增长28.4%、62.2%；实现归属于上市公司股东的净利润0.35亿元，对应全面摊薄EPS0.09元，同比增长84.8%，符合市场及我们预期(公司业绩预告同比增长80-110%)；其中第二季度实现归属于上市公司股东的净利润0.14亿元，同比增长44.6%，对应全面摊薄EPS0.03元；2)同时公司预计14年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润万元，同比增长70-100%。
　　游戏业务继续保持高增长，收购火溶信息强化产业链布局。上半年公司手机游戏业务实现营业收入1.14亿元、营业成本8688万元，同比分别增长402.7%、368.3%，收入大幅增长主要在于报告期内包括《植物大战僵尸2》等在内的游戏上线表现良好。同时公司已经获得韩国的《美少女梦工场》、加拿大《暴风战士》等海外精品游戏，以及《夺塔奇兵》、《乱西游：一路向西》、《龙战争》等国内精品游戏代理权，并将于下半年完成上述游戏的发行运营，营收有望继续保持高速增长的趋势。
　　教育业务收入增速较低主要在于线下业务调整，产业链布局值得期待。1)上半年公司教育服务业务实现营业收入1.04亿元、营业成本3510万元，同比分别增长6.64%、-3.49%；营业收入增速相对较低的主要原因在于公司线下培训业务运营模式调整；2)公司当前已经确立了包括教育信息化、互联网教育、线下创新学习中心在内的三位一体的教育发展战略，依托全国15个省、超过800万的用户规模在内的渠道资源，公司向在线教育领域持续布局和转型值得期待。
　　维持盈利预测，期待公司教育及游戏产业链布局持续推进，维持“增持”评级。我们维持公司14/15/16年报表盈利预测为0.26/0.36/0.53元，维持同期备考盈利预测至0.37/0.51/0.70元，当前股价分别对应同期54/39/29倍PE，略高于传媒行业同期平均估值水平但低于可比教育公司同期估值水平。我们期待公司在教育及游戏业务上持续布局，重申公司“增持”评级。
　　信雅达：流程银行进入利润高增长期
　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：熊丹日期：
　　信雅达是国内领先的金融信息化厂商，是流程银行业务国内龙头。公司已绊拥有了30多家流程银行客户，订单饱满，盈利能力丌断提升，公司未来在银行金融数据端将有新业务可拓展。公司在VTM后端软件具有竞争优势，我们讣为VTM的竞争最终会落到后端软件实力的比拼，是对银行各项业务流程的熟悉度，信雅达在VTM的竞争中会更具优势。
　　投资要点：
　　流程银行进入利润增长期。流程银行处二高速增长期，公司在国内流程银行仹额第一。前几年在银行大客户项目投入较大，累积了丰富绊验。公司面对中小银行的议价能力强，完成了城商行和农商行的流程银行基线版本产品，定制化开収比例下降带来觃模效应，盈利能力提升。公司已绊有30多家客户，城商行100多家、农商行300多家尚未做流程银行业务，空间较大。
　　黏住银行拓展相关金融业务。银行流程改造是一个渐迚的长期过程，前期硬件和系统改造后，后续更多应用软件可拓展。在金融大数据处理、信用数据征集、贷款对接平台等方面都有较大収展空间，产品化程度将显著提升。
　　硬件业务恢复性增长。支付密码器绊过前两年的大幅度降价，价格已绊趋稏丏开始迎来换机期，行业增速保持15-20%，公司具有五大国有银行供货资格，市场仹额第一，具备渠道优势，仹额能够继续保持，预计2014年会有所恢复。EPOS绊过了2013年产品调整期后，2014年将迎来恢复。
　　VTM后端软件具有竞争优势。VTM是银行流程改造的实现手段之一，竞争的关键在二对银行流程业务的理解和后端数据和业务的集中处理能力，具备流程银行优势的信雅达胜出的概率大，今年预计VTM出货量会大幅增长。
　　维持“强烈推荐”评级。预计年EPS为0.62、0.87和1.30元。流程银行处二黄金期，银行应用软件未来看点多，未来三年高增长确定性高，估值有提升空间，长期看好。
　　风险提示：流程银行人员招聘有难度
　　国民技术：2.4G风云再起，守得云开见月明
　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：张騄日期：
　　安全及射频IC设计领先企业，体制红利逐步释放。公司是我国安全芯片、无线射频芯片的领军企业，在这些领域都具有多年深厚的技术积累。上市之初公司为一家国有企业，经营管理都受到很多限制。去年年底公司第一大股东进行了股权转让，现在基本转变为一家公众持有的由管理层进行实际控制的公司。未来，公司体制转变红利将逐步释放。
　　2.4G风云再起，守得云开见月明。昨日，工信部在公开征集对《基于13.56MHz和2.45GHz双频技术的非接触式销售点(POS)射频接口技术要求》等2项国家标准计划项目。未来，国内将有望实现NFC和RCC两个技术并存，并且考虑到RCC具有完全国内自主知识产权得到国家的大力支持，有望拿下可观的市场份额。公司专注并一直主导的RCC技术终于守得云开见月明，将给公司带来巨大的业绩弹性和市值上升空间。
　　金融IC卡芯片国产化替代扬帆起航，公司受益显著。现在国内几家智能卡IC设计公司的金融IC卡芯片产品都已经陆续通过了银联的认证，甚至个别产品已经通过了海外认证，已经达到了实现国产化替代的必要条件。目前国产化替代的最大瓶颈是国内厂商的产品生产成本较高。然而，金融IC卡作为直接关系国家安全的重要领域，有望在国家政策大力扶持下实现快速国产化替代，公司受益显著。
　　首次覆盖给予买入评级：我们预计公司14-16年EPS分别为0.09元，0.43元，0.69元，目前股价对应市盈率为314X、64X、40X。考虑到公司主导的RCC技术如果能够实现突破，那么公司的总市值空间将达到198亿，首次覆盖给予买入评级。
　　核心假定的风险：金融IC卡芯片难以实现国产化替代，传统业务出现持续下滑。
责任编辑：zz
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