美国司法部着手调查高频交易-华尔街见闻
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美国司法部着手调查高频交易
继SEC和FBI之后，美国司法部也开始着手调查高频交易领域的内幕交易行为。
美国司法部长艾里克·霍尔德在今日将出席国会听证。在一份事先准备的书面发言中，霍尔德提到，美国司法部正在调查高频交易行业，以确定是否有内幕交易行为。“我们决心将调查进行到底，不管最终会如何。”
此前，美国证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC)和负责监管证券公司的美国金融业监管局已开始与FBI合作对高频交易进行调查。
《华尔街日报》援引知情人士消息称，高频交易公司Virtu Financial上市计划因此延期。3月11日，凭借高频交易策略、四年中只亏损一天的Virtu Financial向SEC递交了初步的IPO申请文件。
此前华尔街见闻网站介绍过，为推介解密高频交易的新书《Flash Boys》，美国著名金融作家迈克尔·刘易斯（Michael Lewis）在接受CBS电视采访时，揭露了高频交易如何将“玩弄投资者于鼓掌之中”。
刘易斯在节目中称：
美国股市是资本主义世界中最具标志性的市场，然而这个市场却被人操纵着。一些人能够提前知道价格走势和其他投资者的下一步动向，而且这还是合法的，简直是太疯狂了。
其实关于高频交易合法性的调查，FBI早已开展，但是刘易斯的新书无疑将高频交易推向了风口浪尖。
一名FBI高级官员和另一名发言人向《华尔街日报》透露，FBI针对高频交易等一系列交易活动的调查在一年之前就展开了，但目前调查仍处于初级阶段。
两种主要的高频交易形式成为此次调查的重点。其一是先在市场上挂巨额的托单而后又自行取消，造成市场活动的假象，使其他投资者基于此假象做出投资决策。另一种就是利用未公开信息，抢在其他投资者前下单。
彭博新闻社也援引知情人士称，FBI正在审查（高频）交易者是否涉嫌利用未公开信息抢在机构投资者之前交易。甚至基于计算机算法的高频交易，也可能被以电信欺诈、证券欺诈和内幕交易等罪名起诉。
据《华尔街日报》，那名FBI发言人称：
许多政府官员在关注高频交易，并且认为这是违法的。因为很多人认为，高频交易实际上是利用未公开信息做交易。
不过最终是否对某一特定交易提起诉讼，需由联邦检察官视具体情况而定。
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华尔街痴迷股票高频交易 人类参与度降低
[导读]各大证券交易所使用计算机算法大批量地进行股票买卖交易，人类或被机器取代。然而伴随电子技术故障不断发生，人们也愈来愈质疑市场到底还有几分可靠。
华尔街痴迷股票高频交易（腾讯科技配图）腾讯科技讯（马乔）北京时间8月15日消息，美国《连线》杂志网络版近日刊登署名为杰瑞&#8226;阿德勒（Jerry Adler）的文章称，高频交易商正在逐渐成为美国各大证券交易所的宠儿，他们使用计算机算法大批量地进行股票买卖交易，并从点差中赚取利润。但这种交易方式也引发了多方质疑，其中就包括在今后的股票交易过程中，人类的参与程度将会被大大降低。以下是文章内容全文：8月1日，由于美国最大的股票做市商之一骑士资本集团（Knight Capital Group）管理的电子交易系统出现故障，纽交所148只股票股价短时间内出现巨幅波动。受此影响，骑士资本在短短45分钟内出现4.4亿美元损失，公司市值在上周后三个交易日里蒸发60%。为此骑士资本不得不通过扩大筹资规模来保障正常运营。骑士资本的轰然倒地，在个人投资者和交易者当中引发了巨大的焦虑情绪。伴随电子技术故障不断发生，人们也愈来愈质疑，在高频交易的时代，市场到底还有几分可靠。正是因为存在这样的质疑，个人投资者对股票市场越来越不信任，有些人甚至认为股票市场已经“破碎”。挑战物理极限2012年纽约金融工程师（Battle of the Quants）大赛于今年3月底在纽约市如期举行，此次大赛为期两天，是全美计算机算法资产交易员的年度盛会。而就在此次大赛开始前不久，一个研究小组刚刚承认，他们在进行的一项实验中犯了一个致命错误，而这次实验声称将彻底颠覆现代物理学原理。此前，这些科学家自称观察到了次原子粒子（又名“中微子”）的传播速度超过光速。但是，他们错了：大约6个月后，他们承认此前的研究结果是错误的。当 《狭义相对论受到质疑》一度占据全球各大媒体的头条后，有关中微子实际上符合现代物理学规律的最新消息却为全球金融工程师短暂且可望而不可即的梦想画上了句号。这些金融工程师包括物理学家、工程师以及具有数学家背景的金融学家，美国最多时有55%的股市交易是由这些金融工程师操作的。在目前这个追求收益最大化的时代，以超光速的速度发送信号可以获得无法比拟的交易竞争优势：即操作从物理学意义上来说已经完成的交易。从金融学角度来说，也就是在赛马开始后再进行下注。2012年纽约金融工程师大赛的主题就是“竞次”（the race to the bottom），即在比赛中不惜一切代价把股票交易时间减少到理论上的最低值。其中的唯一变量&#8212;&#8212;延迟时间&#8212;&#8212;正在无限接近由量子力学和相对论主宰的全宇宙物理极限。据总部位于马萨诸塞州的金融市场研究公司Tabb Group LLC的分析师凯文麦克帕特兰德（Kevin McPartland）估计，美国公司在2010年用于维护和建设股票交易设施的费用支出达到22亿美元，这些设施包括用于处理交易的高速服务器以及使这些服务器实现全球链接的光纤网络。而维护和建设股票交易设施就是为了能够抢先哪怕是百分之一秒收到数据或发送交易指令。高频交易受追捧高频交易（high-frequency trade）是指从那些人们无法利用的极为短暂的市场变化中寻求获利的计算机化交易。比如，某种证券买入价和卖出价差价的微小变化，或者某只股票在不同交易所之间的微小价差。这种交易的速度如此之快，以至于有些交易机构将自己的“服务器群组”（server farms）安置到了离交易所的计算机很近的地方，以缩短交易指令通过光缆以光速旅行的距离。股市曾经是一幅人工运作的场景：交易员在叫价，在纽约证券交易所的交易大厅里进行交易。而现在，则是超高速计算机的表演。按照复杂的数学公式，这些计算机在一秒的时间内买入和卖出成千上万次，每次交易获利一美分或更低。高频交易员是金融工程师的一个分支，是以全新交易方式赚钱的投资者。在计算机程序化交易技术的帮助下，他们每天进行的高频交易次数达到数十万次；交易量相当巨大，往往持仓时间极短；每笔高频交易的收益率很低，但是总体收益却很稳定。高频交易员在华尔街的地位与人们对他们的印象截然不同，他们高傲中又略带腼腆，这与傲慢自大的投资银行家形成了鲜明对比。业内领先的高频交易公司Tradeworx的总部就位于美国新泽西州城市郊区的一个宁静小镇上。约有20人在这里工作，其中10人负责在一间办公室里在电脑上进行股票交易，他们争分夺秒地在三块屏幕上不断地处理着哪怕是涉及到一美分的交易。每天，约有1.5%的美国股市交易总量都会在这间安静的、由自然光提供照明的砖墙小屋里经过这些交易员的处理。在2012年纽约金融工程师大赛开赛第一天，极富传奇色彩的金融工程师亚伦&#8226;布朗（Aaron Brown）穿着褶皱的丝光黄斜纹裤和皮夹克登上主讲台为参赛者讲解高频交易理论。布朗曾是一位职业扑克选手，他登台后说的第一句话居然是一串数字“3.14159”，然后他颇有期待地停顿了一会儿。随即，台下参赛者齐声呼应到：“265358”。这样，台上台下像举行特殊仪式一样共同背出了π小数点后的12位数字。哥伦比亚大学商学院的金融和经济学教授查尔斯&#8226;琼斯（Charles Jones）表示：“你在这里找不到西装革履的大师级人物。如果参赛者系了领带，那也可能是他们拥有的唯一一条。”计算机技术的成熟促使股市交易瞬息万变，同时也大大提高了交易资金的周转速度，然而与此同时，这也增加了股市交易失控的风险。这个交易系统中的一个小紊乱有可能最终在几秒钟之内引发全球性的危机。英格兰银行政策监管官员安德鲁&#8226;哈尔登（Andrew Haldance）在出席近期召开的另一个会议时指出：“在金融行业，机器单独完成交易的速度要比人类介入快得多。这一差距注定将进一步被拉大。”在过去的十多年里，人机交易速度的差距一直在不断被拉大。以往，人们需要基于对经济环境的判断以及对个别公司的发展前景做出投资决定，这种方法很明显已经过时了。而通过运行电脑生成的市场趋势数据（甚至包括新闻），计算机极大地缩短了人类做出投资判断的决策时间。传统经济学将其视为非常高效准确的交易方法：不言自明的是，由于每笔交易都增强了资金的“流动性”，整个经济都会因此而受益。实际上，美国证券交易委员会（SEC）在2007年就出台了新规定，并为股票交易提供了多种新途径。因此，随着对物理学极限发起挑战以失败告终，我们也进入了有着百年发展历史的股票交易市场的最终阶段。一百多年前，欧洲久负盛名的金融家族罗斯柴尔德家族（Rothschild，又称洛希尔家族，红盾家族）通过使用飞鸽传书的方式获知滑铁卢之战的消息，然后再对股票交易作出决策。而直到1970年，金融通讯方式还停留在使用电报股票自动行情自动收录器接收数据和电话传输交易指令的阶段。而现在，股票交易却是通过光纤电缆连接到股票交易所的高速服务器完成的，而且服务器距离交易所越近越好，因为相隔一英里就会增加约8微秒的数据传输延迟时间。在几微秒的时间里，人们就可以在股市上创造出极大的财富，因此投资维护和建设股票交易研究和基础设施能够极大地节约这几微秒的时间，所以为此付出多大成本都是值得的。这在金融交易硬件设备上体现得尤为突出。国际股市交易巨头纽约泛欧交易所（NYSE Euronext）集团的数据中心大楼位于美国新泽西州Mahwah，是一幢占地面积达40万平方英尺的堡垒式普通建筑，距离纽约华尔街月27英里。除了装有与处理纽交所交易“匹配引擎”的电脑外，该数据中心还装有高频交易服务器，这些服务器能够根据提前输入的计算机算法接收数据和发送交易指令。交易商通过付费才能够将他们各自的服务器安装到这幢大楼内。为了公平起见，工程师根据距离数据中心远近谨慎地为其中的每一台大楼内部的服务器增减光缆长度，以此来确保所有服务器接收数据时长的一致性。当然，我们所说的增减光缆长度的范围也不过正负几英尺而已，而数据传输速度则接近达到光速。现在，我们将这一距离拓展至横跨整个大陆或者海洋。此时，量子力学和相对论对机器与机器之间通讯的影响不受人为干扰，而传输速度却要远远超出人类的反应时间。由飞鸽传书开启的交易趋势以中微子的光速传播结束，目前数据在达到目的地之前就已经过期了。陆路海路同时发展连接纽约和芝加哥的四条光缆传输速度对比（腾讯科技配图）连接纽约和芝加哥的四条光缆传输速度对比（腾讯科技配图）然而，并不是所有的股市交易都在纽约进行。受历史背景影响，诸如期权和期货在内的美国股票衍生产品都在距离纽约720英里以外的芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）进行交易。因此在几年前，一家名为Spread Networks的公司开始悄悄地穿越公共用地埋设光缆，使芝加哥商品交易所和纳斯达克位于新泽西州Carteret的主数据中心之间距离缩短了140英里。现在的光缆网络基本是沿着铁路沿线进行铺设的，而且都是针对公共数据中心进行设计，不能为交易商提供点对点的接入服务。Spread Networks铺设光缆的路线从Carteret起始没有直接向南穿过费城，而是选择向西北方向穿过宾夕法尼亚州中部，然后再向西穿过克利夫兰市。交易延迟时间是按照数据往返时间（比如，从发出指令到接收到确认信息的时间）计算的。Spread Networks的高管表示，在Spread Networks的光缆网络建成之前，这一交易延迟时间的最低值为14.5毫秒（1毫秒=0.001秒），而且由于数据流量也不稳定，多数客户的交易延迟时间达到15.9毫秒。而使用Spread Networks提供的高级“暗光缆”（dark fiber，注：预先埋设的、还没有使用的光纤）服务的客户交易延迟时间最短可以达到13.1毫秒，这种网络链接无需与其他客户共享通道，因此会大大提高传输速度。在股票交易产业，高价格就意味着私密性能够得到有效保护。Spread Networks随即开始与大量客户签约，但到了2012年春季，该公司又遭遇了能够提供更短交易延迟时间服务的潜在竞争对手。受某些复杂的物理因素影响，通过其他任何介质传播的信号速度都会相应地因为该介质的折光率而降低，因此通过光缆传播的信号速度约为每秒20万千米，达不到每秒30万千米的空气中光速。这样，纽约与芝加哥两地之间的最快通讯就是通过空气实现可视化传播，而这需要建设一系列微波接力信号塔才能够实现。而Tradeworx就正在建设这样一种网络。正如加州金融机构McKay Brothers期望的一样，这套系统能够实现最快的传播速度，交易往返延迟时间不到9毫秒。Tradeworx联合创始人之一鲍勃&#8226;米德（Bob Meade）表示，该公司的信号传输路线使用了尽可能最少的信号塔（20个）。然而，这种微波传输的11千兆赫兹频率却容易受到暴风雨或特定天气状况的影响。Spread Networks首席执行官大卫&#8226;巴克斯代尔（David Barksdale）表示，他并不担心来自微波传输竞争对手的挑战。他指出：“多年来，人们一直在谈论建设能够缩短延迟时间的无线网络。我们认为，对于复杂的股票交易应用来说，长距离微波传输并不是一项可靠技术。因为它会受到某些主要制约因素的影响。”Spread Networks向用户承诺其光缆连接的可靠性可以达到99.999%。但米德则确信，最重要的是连接速度，而不是可靠性。他指出，如果你的连接可靠性为99%，那么意味着你有1%的几率赚不到钱；但如果你的连接速度低于竞争对手，你就彻底丧失了赚钱的机会。股票交易光缆数据的其他主要路线还包括纽约到伦敦以及伦敦到东京（由于美股交易时间与多数亚洲国家不发生重叠，因此对纽约到东京的连接路线的需求不是很大）。目前，至少有三家公司已经宣布了建设横穿北冰洋的欧洲到日本的光缆计划。一旦这些光缆路线于2014年开始投入使用，那么会将亚欧交易延迟时间从目前的230毫秒缩短至介于155毫秒到168毫秒之间。与此同时，光缆生产商也已经开始生产纽约到伦敦新路线专用光缆，新线路将比传统线路缩短311英里，并能够将交易延迟时间从现在的65毫秒缩短至不到60毫秒。大多数穿越大西洋的光缆都会直接深入海底，以避免来自鲨鱼的攻击。受光缆发射的电磁场的吸引，鲨鱼经常咬断光缆，从而威胁到全球金融产业。在沿大陆架铺设的过程中，生产商必须耗巨资对光缆进行全副武装以防御鲨鱼的撕咬，有可能的话最好将光缆进行深埋以躲避来自船锚和捕鱼拖网的威胁。经过全副武装后的新光缆的铺设长度仅为传统长度的60%，这大大缩短了传输距离。据投资建设Project Express 跨大西洋海底光缆系统的Hibernia Atlantic 公司透露，到2013年夏季，将有两艘光缆铺设专业船分别从纽约和伦敦出发对向铺设光缆，预计三个月后它们会在大西洋中部会合。Project Express跨大西洋海底光缆系统全长约 4600 公里，连接英国萨默塞特郡（County of Somerset ）和加拿大哈利法克斯（Halifax）。Hibernia Atlantic 公司于 2010 年 9 月宣布投资建设该新的跨大西洋海底光缆系统。目前，Project Express 海缆工程进展顺利，预计将于 2013 年初开通投产。这条光缆系统的成本约为3亿美元。预计使用寿命：很难说。Hibernia Atlantic 公司宣称 Project Express 是专为金融行业（特别是高频交易）需求而精心设计的时延最短的大容量跨大西洋海缆系统。这与纽约到芝加哥路线的最大区别就是，大西洋上绝对不适合建设微波信号塔。
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书名：华尔街数据大盗-高频交易的罪与罚
原价：59.00元
作者：Sal Arnuk Joseph Saluzzi
出版社：人民邮电出版社
出版日期：
装帧：平装
开本：16开
商品重量：0.4kg
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《华尔街数据大盗：高频交易的罪与罚》作者萨尔和约瑟夫都是电子化交易和市场结构领域的顶级专家，曾受访于《60 分钟》、彭博财经频道、BC等多档新闻栏目。他们以一种易于理解的方式解释了华尔街的高频交易是如何发生的、谁在操控这些交易、它对普通投资者意味着什么，揭示了证券交易所角色的转变以及证券市场的结构性缺陷，曝光了存在于暗池交易平台中的隐蔽的市场活动。同时，本书还汇集了资深投资者鲁彻特卡弗尔、纳斯达克前副董事长戴维?维尔德和前副总裁爱德华?金友情撰写的章节。
本书适合所有对金融投资领域感兴趣的读者阅读，尤其是金融从业者、投资者以及关注美国证券市场的读者。
第一章 破碎的市场
被绑架了的证券市场
高频交易的出现
为什么高频交易者会变得如此强势
为什么我们会放任这一切的发生
市场崩盘会再次发生吗
面对这一切，美国证监会该如何应对
第二章 揭开高频交易的面纱
高频交易为谁所用
做市型回扣套利
市场结构与潜伏套利
面对高频交易，世界作何反响
证券市场结构的圆桌会议
约瑟夫上了黄金时段节目《60分钟》
第三章 紊乱的世界
NYSE和其他地区性证券交易所
NYSE和NASDAQ的困境
四大营利性交易所
四分五裂的市场
整合者的传奇
第四章 监管的炼狱
20世纪90年代早期监管规则的变化
20世纪90年代后期的监管规则
2000年以来的监管规则——Reg NMS
第五章 监管的宿醉
关于闪电指令的争论
关于市场结构的概念公告
第六章 战争之王
做市-接盘模式
恍如隔世的证券交易所
第七章 这只是数据
出售客户隐蔽式委托的信息
华尔街上的数据大盗
机器可读式新闻
谁才是数据的所有人
第八章 黑暗的心
暗池交易平台的诞生
暗池交易平台倒向黑暗面
暗池交易平台中的高频交易内部化如何损害投资者的利益
暗池交易平台中的潜伏套利如何损害投资者的利益
如何制止滥用暗池交易平台
第九章 神秘的委托
算法程序的工作原理
程序化交易智能下单系统的作用
面对错综复杂的市场环境，少校该怎么办
第十章 闪电崩盘
全新的市场
第十一章 善后工作
联合委员会的行动
无底的深渊
第十二章 杀鸡取卵
财富的倒转
窗口从开到关
有效证券市场的蓝图
高成本市场之争：证券市场通行费的悖论
授予发行人对自己最小报价单位的控制权
建立全新的平行证券市场
第十三章 采取行动
我们并不孤单
我们还有其他选择
为权利而战
让全世界听到你的声音
修复破碎的市场
附录 塞密斯交易公司白皮书
华尔街上委托订单流的有毒交易：迅猛增长的交易量和波动性背后的真正推手
高频交易为什么让我们苦不堪言
潜伏套利：掠食性高频交易背后真正的原动力
给SEC的意见信：针对第S7-02-10号文件，关于资本市场结构问题的概念公告
证券交易所与数据馈送：华尔街上的数据大盗
虚拟指数：主要的市场指数仅仅反应市场日间交易的30%
萨尔?阿努克和约瑟夫?萨鲁兹曾在摩根士丹利以及电子化交易的开创者极讯公司有近十年的从业经验。之后，他们联合创立了塞密斯交易公司，成为了电子化交易和市场结构领域的顶级专家，曾多次受访于《60 分钟》、彭博电台、BC等新闻栏目。他们的观点经常出现在《华尔街日报》《金融时报》《纽约时报》《今日美国》和《洛杉矶时报》等主流媒体上，受到了市场监管者和参与者的广泛关注。
多年前，他们就告诫人们要警惕高频交易对市场的冲击。直到日闪电崩盘的发生，市场才证实了他们之前的论述。随后，他们便接受了《60分钟》栏目的采访，披露了关于高频交易的具体细节。他们始终致力于维护投资者的利益，并倡导改善市场结构、完善监管制度。
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意大利成为全球首个对高频交易征税的国家
周一，意大利成为全球首个对高频交易征税的国家，是进一步打压这种备受争议交易的一个测试案例。
称，意大利开始针对高频交易和股票衍生品交易征税，这是对股票交易征税计划两阶段的最后一个阶段。
但是，意大利许多银行和券商警告称，新税种可能进一步收紧意大利市场的流动性。自今年3月引入股票交易税以来，意大利股市的成交量已急剧下降。
欧洲政策制定者正考虑把金融交易税当作稳定市场、限制投机和高频交易，以及填补政府预算赤字的方法。法国已批准一项金融交易税，该项税收与英国去年颁布的印花税类似，但程度有所缓和。此外，美国和澳大利亚的立法者也提出了类似的法案。欧洲委员会征收交易税的计划已被多次推延。
但是，意大利金融交易税的版本明确的关注高频交易和衍生品交易，后者常被企业和银行用于对冲风险。
无论交易在哪里进行，以及交易对手的居住国在哪，他们都将适用该项税收。
对高频交易员来讲，如果他们在半秒内更改或放弃的订单超过闸值，那么将被征收0.02%的税金。
意大利对衍生品交易征收固定的费用，这取决于合约的类型。如果在交易所之外执行交易，那么他们将适用更高的税收区间。
做市商等中介结构将免征高频和衍生品交易税。
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