白话基金招募书之广发深证100指数分级_基金评论_新浪财经_新浪网
白话基金招募书之广发深证100指数分级
　　新浪基金研究中心 李骏 杨宇
　　基金简称：
　　广发深证100指数分级(162714)
　　母基金合并募集，永续分级。
　　广发深证100指数分级A(150083)
　　广发深证100指数分级B(150084)
　　发行日期 ： ～
　　基金类型 ：股票型-指数型(高风险)
　　业绩比较基准：
　　100 指数
　　基金投资于股票的资产占基金资产的比例为90%至95%，其中重点将投资于深证100指数成份股和备选成份股。采用指数化投资方式，通过严格的投资程序约束和数量化风险管理手段，力争控制本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度小于0.35%，年跟踪误差不超过
　　4%，实现对深证
　　100 指数的有效跟踪。
　　指数特点：&
　　深证100指数成份股由在深圳证券交易所上市的100只A股组成，按平均流通市值占市场比重和平均成交金额占市场比重，按2：1的权重加权平均为权重。包含成交金额权重，弹性较高，流动性好，属于典型的产品指数。
　　从估值上看，截至日，较深证100指数动态市盈率(市场法，TTM)为17.51倍，市净率2.63倍，处于历史估值底部区域。
　　基金经理：
　　陆志明，男，经济学硕士，
　　1999年5月至2001年5月在大鹏证券有限公司任研究员，2001年5月至2010年8月就职于深圳证券信息有限公司，历任指数小组组长、指数部副总监、总监，广发基金管理有限公司数量投资部总经理，现任广发中小板300交易、广发中小板300联接基金的基金经理。
　　基金公司：
　　广发基金管理有限公司，2003年8月成立，管理规模1022.82(亿元)，排名基金公司中第6位。
　　托管银行：
　　分级条款：
　　母基金过场外、场内两种方式发售。场外认购的全部份额将确认为母基金份额；场内认购的按照1:1的比例自动分离为广发深证100A份额和广发深证100B份额，且两类基金份额的基金资产合并运作。
　　广发深证100A：分级约定收益部分，不开放申购和赎回，上市交易。约定年基准收益率为“一年期银行定期存款利率(税后)+3.5%”，每年1月1日调整。
　　广发深证100B：分级杠杆部分，不开放申购和赎回，上市交易，初始杠杆为2。
　　两类份额数量保持1：1的比例不变，可以按1:1的比例进行配对转换。
　　折算条款：
　　定期折算：每年年第一个工作日。广发深证100A份额在12月31日超过1元部分，将折算为场内母基金份额。母基金将按比例折算。
　　到点折算：
　　1、当母基金单位净值大于或等于2.00 元，各类份额均调整为1元，比例保持不变，各类份额超过1元部分折算为母基金份额。
　　2、当广发深证100B份额的基金份额参考净值达到0.25 元，各类份额均调整为1元。
　　推荐等级：★★★★
　　该基金为合并募集的指数型分级基金，该类基金目前总体较为活跃。该基金为深证100指数型基金，目前指数估值处于历史底部区域，指数包含成交金额权重，弹性较高，流动性好。基金工具特征明显，母基金适合长期投资者或定投投资者，分级条款相对稳定，适合折价套利策略投资者参与。
　　A类份额固定收益部分风险极低，收益稳定，其约定年化收益率为一年期银行定期存款利率(税后)+3.5%，目前为7%，处于同类基金平均水平，但此类品种因为上市后普遍存在折价，实际年化收益接近8%。可作为定期存款或理财的替代品。
　　B类杠杆部分初始杠杆倍数为2倍，处于同类品种平均水平。
　　向下、向上均有折算条款，保证了B类份额杠杆比例的范围，避免了杠杆过高或过低。
　　场内操作策略：
　　目前市场上已有的银华深证100分级基金，规模较大，成交活跃，可作为参考，两基金的差异在于A类份额约定收益广发深证100A为1年期存款加3.5%，银华稳进为1年期存款+3%，目前的市场状况下，A类分级基金0.5%的约定收益差异可能带来0.04-0.05元的差异。
　　而泰达稳健、银华金利等A类基金约定收益与广发深证100A一致，减去未分配收益后也可作为定价参考，目前在0.88元附近。广发深100B的定价可参考2*母基金-广发深100A的定价。
　　两类份额上市后，如成交活跃，不同风险收益偏好的投资者也可积极关注；如定价与母基金净值出现明显差异，投资者可选择套利操作；如定价与同类品种出现较大差异，投资者可选择不同基金相对低估份额进行组合投资，可大概率战胜指数。
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如何投资杠杆债券基金
先是投资类型。杠杆债基中有参与股市投资的偏债型产品与纯债型产品，偏债型产品受股市影响较大，波动性也较大，纯债型产品只受债市影响。
其次是杠杆大小。由于分级债基的净值波动不大，因而杠杆债基的杠杆倍数与初始杠杆倍数相关性较高。目前杠杆债基的初始杠杆倍数介于3倍至5倍之间，多利进取、裕祥B、增利B的初始杠杆倍数为5倍。需要注意的是，由于半开放式分级债基的A类份额定期开放申赎，A类份额可能发生变化，进而会影响杠杆债基的杠杆。
第三是融资成本。所谓融资成本，是指杠杆债基每年约定支付A类份额的约定收益。对于短期进行波段操作的投资者，这个因素可能不太重要，因为杠杆债基的融资成本因素已反映在二级市场价格当中，但对于长期投资者或是发行期认购的投资者来说，融资成本则需重点考虑。
最后是折溢价率水平。折价率高的时候，为投资者提供了较高的安全垫。反之，溢价率较高的时候，风险相对较高。由于设计不同，投资者看折溢价率的时候，还要参照有无到期日、基金管理水平和流动性等因素。[2]
如何投资杠杆指数基金
先是选择跟踪指数。杠杆指基跟踪的指数很多，如中证100指数、中证200指数、中证500指数、中证800指数、深证100指数、深证300指数、中小板指、沪深300指数等等。其中中证100指数股票的平均市盈率、市净率都较低；而中证500、中小板、中小300、创业成长指数的股票的市盈率、市净率就比较高，指数波动性也比较大。根据自己的风险偏好选择波动大的或者波动小的指数。
第二是相同指数的杠杆指基选择。跟踪同一个指数的杠杆指基不止一个，比如跟踪深证100P的杠杆指数基金就有银华锐进、瑞福进取、广发100B等等，我们就应该选择流动性好交易量大的那些基金。
第三是注意回避杠杆指数基金因净值过低发生不定期折算的风险。大多数杠杆指数基金设定净值低于0.25元就进行折算，使基金净值恢复到1元，引发溢价率降低，造成价格大跌。
第四要分清杠杆指数基金的份额杠杆、净值杠杆、价格杠杆。选择价格杠杆大的杠杆指数基金。
国内的杠杆指数基金
绝大部分此类基金都是分级指数基金的B类份额，少数股票型B类杠杆份额子基金不挂钩指数（如建信进取150037、银华瑞祥150048、消费进取150050）。此类基金会跟随所跟踪的指数放大涨跌幅倍数。　
有期限杠杆指基
此类基金基金委有期限分级基金的杠杆B类，其净值=(母基金净值-对应A类基金净值&A占比%)&B的份额杠杆。有配对赎回机制的B类基金，其交易价由母基金净值和A类交易价来决定，B类基金交易价=（母基金净值-对应A类基金交易价&A占比%)&B的份额杠杆。A类折价交易则B类溢价交易，在即将到期时，变为平价交易。其中的瑞福进取，由于丧失中途与瑞福优先合并为母基金赎回机制，成为一支传统封闭基金。。
所跟踪指数
触发不定期折算条件、其他
中小板指(399005)
150086净值≤0.25元或母基金净值≥2元，可与150085合并赎回，到期转为LOF
中小板指(399005)
150107净值≤0.25元或母基金净值≥2元，可与150106合并赎回，2019年9月到期转为LOF
中小板综指(399101)
150070净值≤0.25元折算，可与150069合并赎回，期限3年至2015年3月到期转为LOF
深证100P(399330)
净值≤0.25元结束分级提前转为LOF基金，3年成本每年一年定存+3%，到期
深证100等权(399632)
150109净值≤0.2元或母基金净值≥2元，可与150108合并赎回，2017年9月到期转为LOF
中证500指数(399905)
150111净值≤0.25元或母基金净值≥2.5元，可与150110合并赎回，2015年9月到期转LOF
中证800指数(399906)
150099净值≤0.25元折算，可与150098合并赎回，2015年5月到期转为LOF
大宗商品指数(399979)
150097净值≤0.25元或母基金净值≥2元，可与150096合并赎回，2017年6月到期转LOF
母基金中欧盛世(166011)
150072净值≤0.25元或母基金净值≥2元，可与150071合并赎回，2015年3月到期转LOF
永续型杠杆指基
此类基金随时都可以与A类份额合并赎回。由于是永续存在，A类份额折价导致B类份额溢价交易。
所跟踪指数
触发不定期折算条件、其他
深成指(399001)
当净值为0.1元时，申万收益担母基金下跌损失，母基金净值≥2元超10日折算
深证300P(399007)
150093净值≤0.25元或母基金净值≥2元
中小300指数(399008)
150058净值≤0.25元或母基金净值≥2元
沪深300(399300)
150052净值≤0.25元折算
沪深300(399300)
150077净值≤0.27元或母基金净值≥2元
沪深300(399300)
150105净值≤0.3元或母基金净值≥2元
深证100P(399330)
150019净值≤0.25元或母基金净值≥2元
深证100P(399330)
150084净值≤0.25元或母基金净值≥2元
深证100P(399330)
150113净值≤0.25元或母基金净值≥2元
中证100指数(399903)
150013净值≤0.15元折算
中证200指数(399904)
150065净值≤0.25元或母基金净值≥2元
中证500指数(399905)
150029净值≤0.25元或母基金净值≥2元
中证500指数(399905)
150054净值≤0.25元或母基金净值≥2元
中证500指数(399905)
150056净值≤0.25元折算
中证500指数(399905)
150089净值≤0.25元或母基金净值≥2元
内地资源指数(399944)
150060净值≤0.25元或母基金净值≥2.5元
创业成长指数(399958)
150075净值≤0.25元或母基金净值≥2元
创业成长指数(399958)
150091净值≤0.25元或母基金净值≥2元
A股资源指数(000805)
150101净值≤0.25元或母基金净值≥2元
基本面400指(000966)
150095净值≤0.25元或母基金净值≥2元
中证等权90 (000971)
150031净值≤0.25元或母基金净值≥2元
母基金建信双利(165310)
150037净值≤0.2元或母基金净值≥2元
母基金银华消费(161818)
母基金净值≤0.35元
母基金南方消费(160127)
150050净值≤0.2元折算
国内的杠杆债券基金
由于债券的波动不如巨大，此类基金在降息周期会因为债券价格上涨幅度放大涨幅倍数。
有期限杠杆债基
除了汇利B、景丰B、聚利B、增利B、浦银增B的份额杠杆是固定的以外，此类基金的母基金多数是半封闭式基金，A类定期开放申赎。
如果市场固定收益理财产品收益率高于杠杆债基对应的A类子基金的约定收益率，导致对应A类份额开放申赎后大量赎回，使得其份额杠杆变小，当A类份额都赎回，杠杆债基则失去杠杆成为普通封闭债基。
所跟踪母基金、代码
性质、封闭期限
富国汇利(161014)
纯债基金，封闭期3年至
大成景丰(160915)
混合债基，封闭期3年至
天弘添利(164206)
纯债基金，封闭期5年至
泰达宏利聚利(162215)
纯债基金，期限5年至
万家添利(161908)
纯债基金，2014年6月到期转LOF
富国天盈(161015)
纯债基金，2014年5月到期转LOF
长信利鑫(163003)
纯债基金，2016年6月到期转LOF
博时裕祥(160513)
纯债基金，2014年6月到期转LOF
海富通稳进(162308)
纯债基金，2014年9月到期转LOF
天弘丰利(164208)
纯债基金，2014年11月到期转LOF
鹏华丰泽(160618)
纯债基金，2014年12月到期转LOF
浦银安盛增利(166401)
纯债基金，2014年12月到期转LOF
诺德双翼(165705)
纯债基金，2015年4月到期转LOF
金鹰持久回报(162105)
纯债基金，2015年3月到期转LOF
银河通利(161506)
纯债基金，2014年4月到期转LOF
国联安双佳(162511)
纯债基金，2015年6月到期转LOF
信诚双盈(165517)
纯债基金，2015年4月到期转LOF
信达稳定增利(166105)
混合债基，2015年5月到期转LOF
中欧信用增利(166012)
纯债基金，2015年4月到期转LOF
永续型杠杆债基
此类基金存续期是无限的，随时可以申购母基金拆分，或者和A类份额合并为母基金赎回
所跟踪母基金、代码
性质、触发非定期折算条件
嘉实多利(160718)
混合债基，净值≤0.4元折算
中欧鼎利(166010)
混合债基，折算条件：净值≤0.3元
国泰信用互利(160217)
纯债基金，净值≤0.4或≥1.6元折算
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