施罗德：联储明年3月退出QE 可考虑配置美股|美股|联储|QE_新浪财经_新浪网
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施罗德：联储明年3月退出QE 可考虑配置美股
　　曹乘瑜
　　施罗德首席经济师及策略师Keith Wade称，中国经济2014年下半年开始会有改革阵痛，明年在全球配置上应该关注美国股市。他认为美国的经济增长将非常强劲，量化宽松会于明年3月按期退出，因此可以考虑配置美股，但是鉴于今年涨幅已经较大，仓位上也可以考虑日本和欧洲股市。
　　中国经济2014年下半年将经历阵痛
　　随着十八届三中全会的召开，中国政府对经济体制改革强调较为坚决，也使得全球资本市场对中国改革的预期更加确定。对此，Keith Wade认为，短期内中国经济会先复苏，但随后会因为经济结构调整经历阵痛，时间将从2014年下半年开始，经济增长率将下降。因为改革会首先从金融服务业开始，政府会更多地运用市场力量，因此资本更多地依赖市场定价，而不是政策优惠，部分企业或难以获得融资，从而相应减少生产活动。从美国和欧洲的经验来看，这些企业所导致的经济减速将远超过转型中新兴产业带来的经济增速。而且，从社会稳定上来看，由于产业转型，原有产业的工人缺乏新技术，这一培训学习的过程需要时间，因此短期内结构性就业矛盾将加剧。
　　Keith Wade表示，短期投资者配置中国市场应谨慎，但长期来看，中国于三中全会后公布的一整套改革措施将带来非常利好的影响。
　　全球配置上关注美股
　　相比之下，Keith Wade认为，美国经济则已经步入了稳步复苏的阶段，并且在加速恢复。根据施罗德投资的数据，美国房价增速开始回到2002年左右的水平，房价上涨再一次开始驱动经济的复苏、并且在使家庭资产负债表恢复，从而使借贷活动获得空间。
　　上周公布的美国经济数据再一次向好，加上周三美国国会两党达成预算协议，以及周四美国统计局称11月零售销售符合预期，这些数据使得舆论认为，早先预期明年3月退出的量化宽松政策将更加提前。对此，Keith Wade 认为，美国经济正在进入自我维系(例如生产活动提供更多就业、借贷活动空间增加等)阶段，积极的经济数据下确实有可能提早退出量化宽松政策，但是美联储需要保证经济的稳固，因此3月份按期退出的可能性更大，除非失业率数据有大幅下降。
　　在对美国的资产配置上，Keith Wade 认为，投资者可以继续配置美国股市，但是不要去碰Reits类产品。因为随着量化宽松政策的退出，美国2014年的利率或回升，预计10年期国债或会达到3.5%，而房地产市场对利率敏感，或许会出现抛售。(曹乘瑜)
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第一财经日报
　　QE规模或将持续刷新纪录
　　美国股市连续创造历史新高的脚步尚未停止。
　　因近日两位美联储官员的讲话暗示在一段时间内不会削减QE（量化宽松）规模，美国三大周二再度上涨，道指与标普500指数再次刷新历史新高。道琼斯工业平均指数当日收盘于15387.58点，已连续19次在周二上涨；纳斯达克综合指数和标准普尔500指数当日分别上涨至3502.12点和1669.16点。截至北京时间昨晚23:00，三大指数继续飘红，道琼斯工业平均指数还创出15542点的新高。
　　此前美国者信心指数和经济先行指标的利好支撑了美股的继续上扬，而投资者目前似乎更密切关注的是美联储的货币政策走向。
　　美联储量化宽松的前景与很多因素有关，而目前的低通胀和高失业率表明可能需要更多刺激措施。而美联储下一步的购债动作也将直接影响到股市“晴雨”。“在美联储公开市场委员会委员布拉德与杜德利发表讲话后，标准普尔与道指周二再创新高。他们认为美联储在近期不会收紧货币供应。如果发表类似评论，那么我认为股市没有理由不继续创下新高。”Alpari UK首席分析师Craig Erlam称。而美联储主席伯南克昨晚证实了上述言论。
　　与此同时，乐观情绪依然在华尔街蔓延。高盛集团再度上调了对于标普500指数的展望。随着股市估值的提升，该投行预计该指数在2013年底和2014年底料将分别收于1750点和1900点。高盛驻纽约的首席美股策略师David Kostin称：“市盈率提升的理由包括对于中期美国经济增长前景的信心上升、投资者风险偏好的改善以及股债收益率之间的巨大缺口，我们目前假定这个缺口将更多由而不是来弥补。”
　　与此同时，摩根大通将标普500年底目标调升至1715点，也建议投资者继续持有股票。
　　一直在华尔街流传的“五月魔咒”（Sell in May and go away）今年并没有上演。过去的三年里，美国的经济及股市的强劲增长总是在随后的几个月逐步放缓，不过今年却几乎让所有投资者感到惊讶。而此前美国一季度GDP 2.5%的实际增长率低于预期，也并未使美股承压。
　　有市场分析师认为，今年下半年美股上市公司业绩表现不会出现大进展。
　　“美国的经济远没有股市表现那么好，美股的风险因素依然很大。”光大研究所宏观策略部分析师孙永对《第一日报》记者称，“美国的货币政策只能让美国经济筑底复苏，而美国经济的发展需要依靠财政政策。”
张华君】 （责任编辑：许佳明）
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《每日经济新闻》(日)
《每经投资宝》
2014海外展望：QE退出预期美股泡沫会否成A股黑天鹅
2013年，在美国经济持续温和复苏的态势中，美联储对QE（量化宽松）退出的一次又一次讨论，不断挑拨着市场脆弱的神经。一旦退出，它将会给金融市场带来怎样的影响？这是全球各国都在思考的问题。他们还在思考，不断刷新历史记录的美国股市是否存在泡沫？特别是新兴市场，更不想看到前进的步伐被QE退出而拖累。不过，欧洲和日本则存在变数。李嘉诚等大鳄将资产陆续转移到欧洲，似乎看准了一次抄底欧洲的良机，实际上这次机会有多大的胜算呢？退出影响后QE时代 美国及新兴国家市场暗流涌动每经记者 罗慧美国日趋向好的经济数据，有可能加速美联储退出QE的进程。在2013年即将结束的时候，美联储终于在华尔街的一片惊愕声中，迈出了退出史无前例量化宽松的第一步，这将给美国经济和资本市场带来怎样的影响？在QE渐行渐远的路上，美国经济复苏的春天还能持续多久？或许，未来还面临着“倒春寒”的考验。QE退出威胁经济复苏在过去4年内，美联储推出了一系列QE政策以刺激经济，随着美国经济持续复苏以及货币政策边际效应逐步递减，这样的主基调在2013年伊始便出现了转向的苗头。回望2013年全球经济，美国再次成为了全球经济复苏的领头羊，总体来看，在前3个季度美国的实际GDP按年率算，分别增长了1.1%，2.5%及3.6%，同比增幅分别达1.3%，1.6%及2.8%。与此同时，美联储最为关注的失业率也从1月份的7.9%一路降至11月份的7%，与美联储设定的6.5%的目标越来越近。作为率先带动美国经济复苏的房地产市场，在2013年的表现也依旧亮眼，标准普尔/CS房价指数从1月份的8.1%一路上扬至9月份的13.3%。此外，美国的经常账户逆差也降至1000亿美元以下，占GDP的比重降到了接近2%的水平。随着2013年多项税收优惠政策到期以及高收入家庭所得税的提高，在截至9月30日的2013财年，美国政府的财政赤字大幅下降至6800亿美元，为5年来首次降到万亿水平之下，占GDP的比重从2009年的10%下降至4.1%。这一复苏势头在11月份的表现尤为强劲，美联储在12月17日～18日举行的2013年最后一次议息会议上宣布，从2014年1月开始将每月购债规模从850亿美元削减至750亿美元，具体调整是每月购买400亿美元国债和350亿美元抵押贷款债券。与此同时，美联储还重申在较长时间内维持低利率。但目前美国经济依然存在着一系列问题，尤其是通胀率。进入2013年以后，美国的核心通胀率一直处于1.6%～2%的较低水平，这离美联储2.5%的加息目标仍有一段距离，表明尽管美国的劳动力市场出现了明显改善，但消费却难以恢复实质性的增长。从这个角度来说，QE的退出会令美国经济面临通胀下行风险。此外，被视为本轮美国经济复苏引擎的房地产市场，虽然表现强劲，但从历史情况来看，这样的复苏仍不稳固。美联储数据显示，相比1970年至2008年的平均水平，美国目前的新屋开工率仍低于44%。而在退出QE的背景下，尽管美联储一再强调美国将长期维持低利率，但事实上住房抵押贷款利率已经飙升至5年来最高位，这也会给正在复苏的房地产市场带来沉重压力。此外，美国中长期的政府债务问题依然没有解决，尽管两党就债务上限与财政预算最终都达成了协议，但其代价是政府仍需不断削减支出，这不仅制约了美国政府对于经济的积极作用，部分社会福利的削减也直接削弱了美国家庭的消费能力。对此，上海国际问题研究院、世界经济研究所所长张海冰认为，“2014年，美国经济依然存在着老生常谈的几个问题：首先是就业，尽管目前看来就业数据有所改善，但由于就业人数登记等问题，实际上就业状况有可能还在恶化，而消费回暖以及房地产市场的回暖，也存在着投机成分。另外，2014年货币政策的转向也是美国经济面临的一大风险，QE的退出无疑将使美国经济进一步减速。”美股泡沫痕迹显著2013年，在全球股市中，美国三大股指的表现可谓亮眼，涨幅均超过了20%。据彭博的统计数据显示，从标准普尔500指数分类指数的情况来看，2013年以来，表现最佳的分类指数分别集中在电脑电器零售、办公用品、航空、生物科技、网上零售、医疗服务等行业，这些分类指数的涨幅均超过了60%，而表现最差的分类指数则集中在黄金类、房地产信托、纺织、水利等行业。从行业营收和利润情况来看，基础材料、金融、科技行业的表现最佳，一方面是企业营收的增长，另一方面是工资支出占比的下降，两个因素共同作用导致2013年美国上市企业的利润创下了1970以来的最高。不得不承认，美国股市的飙升是QE提供的流动性以及企业利润增长双轮驱动的结果。然而，QE的退出不仅会限制市场的流动性，更不可避免地会引起利率上升，这又会侵蚀企业的利润，美国股市能否承受这样的双重冲击？事实上，行业板块的表现已经反映出了市场对于QE退出引发利率上升的担忧。当然，债市的反应更为敏感和直接，在退出QE的预期下，2013年以来，美债的表现持续低迷，投资者也以历史最快的速度撤离债市，导致美国全球最大的共同基金PIMCO总回报基金遭遇了历史上最严重的赎回。贝斯普克投资集团（BespokeInvestmentGroup）的报告显示，2013年以来，相比标准普尔500指数23.4%的涨幅，美国长期债券下跌了10.4%，这也导致美国股市的收益率与美国长期债券1.84%平均收益率的收益差。同债市一样表现欠佳的还有大宗商品市场，尤其是金属，2013年以来，现货黄金价格下跌了25.2%，为12年来表现最差，而工业金属、铁矿石等商品的价格也持续下跌，排除基本面的疲弱，QE退出预期也是影响大宗商品市场的重要原因。对此，市场资深分析人士陆家嘴分析员向《每日经济新闻》记者表示，“2013年，影响大宗商品价格走势的重要因素包括对中国经济的预期，以及整体经济环境不景气，令大宗商品供过于求的情况更加严重，而QE退出预期的压力与基本面是共同作用市场的，这一情形在2014年会变得更加复杂。总的来说，2014年，大宗商品价格以及外汇的波动都会加剧，市场不太可能会走出单边行情。”对于QE的缩减将对市场带来怎样的影响，申万高级宏观分析师谢伟玉称，“整体来看，这一次QE退出的预期比此前两轮持续时间长，我们认为QE退出对资本市场的影响已消化了一半以上，而对经济和实体流动性的影响还有较大冲击。具体来看，QE减码的影响包括美国货币政策回归正常，导致美国乃至全球的流动性将边际收紧，风险资产涨幅受到压制。由于美联储是全球宽松时代最大的流动性提供方，美国QE减码意味着全球宽松时代进入减速时期，2013年5月是流动性预期的拐点，而2013年底2014年初将是流动性实质趋紧的拐点。预计，由于全球流动性边际减少，支撑欧美股市等风险资产大幅上涨的动力减弱，2014年全球风险资产涨幅或低于2013年，需要更多基本面而非流动性支撑。其次，随着美国流动性边际递减，美国国债收益率将上行，意味着全球无风险收益率的上升，对各国国债收益率乃至融资成本带来一定的上行压力。”谢伟玉进一步分析道，“QE缩减短期会对中国产生较大的负面影响，但是效应边际递减。根据我们的模型分析结果显示，在未来6个月内，美国QE缩减对中国经济有明显的拖累，通胀增长放缓，沪深股市震荡下行。当靴子落地，外部冲击化解之后，中国流动性格局将继续维持双高格局（外汇占款高位，资金价格高位）。而6个月过后，中国的经济数据将趋于稳定，经济下行风险有所减小。”新兴市场面临流出挑战提及全球资金流向，2013年，新兴市场可谓在过山车行情中见识了QE退出预期的威力，也显现了美国经济及其货币政策对于新兴市场的影响。不少经济学家认为，持续4年的量化宽松政策，为市场注入了大量流动性，但美国的核心通胀率依然不到2%，其主要原因就是这些流动性，大部分都流向了全球各地，尤其是新兴市场国家，而一旦美联储决定退出QE，随着利率和汇率的不断上升，资本会回流美国，令新兴市场失血。谢伟玉称，“QE的退出对于新兴市场的影响主要表现在短期汇率贬值、资金继续撤离、风险资产在靴子落地后还有最后一跌，此后逐渐消化这一利空而企稳回升。不容忽视的是，实体经济受拖累更大，尽管预期最坏的时刻已经过去，但是从2014年来看，由于美国削减流动性，新兴市场的流动性仍受到压制。”张海冰也认为，“过去始于美国的金融危机，已经给全球经济造成了巨大的打击，而2013年我们也看到了，QE的退出预期给新兴市场带来的又一轮冲击。美元独大的货币格局也已经给其他国家带来了实际损失，令其他国家担忧美国主权债务的风险。美国经济的疲软，对于全球经济的影响也是非常明显的，尤其是在投资和消费信心方面的打击。”区域市场欧洲、日本经济2014年存变数每经实习记者 覃钰景2013年，在“安倍经济学”的刺激下，日本经济摆脱了长久以来的低迷，终于看到了实现2%通胀目标的希望。伴随着美联储退出QE（量化宽松）政策，2014年日本经济会否面临“倒春寒”？同时，正处在超宽松货币政策“保护”下的欧洲经济，2014年能否顺利实现复苏？美元回流为欧洲最大风险2014年1月起，美联储开始退出QE政策，欧洲经济未来面临的最大风险将是大规模的美元回流。四川大学经济学院王亚梅教授在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，“欧洲经济回暖主要原因在于欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织的救助计划的实施以及经济结构改革的推进；同时受低利率政策和较低通胀水平的影响，欧元贬值且购买力增强，欧元区的出口回升，并且其内部消费也增长明显。”不过也有专家指出，虽然2013年欧元区经济环境有所好转，但仍面临诸多风险。欧洲货币金融机构官方论坛联合主席戴维·马什表示，受德国大选、希腊债务重组、各国失业率居高不下等因素的影响，欧元区的经济和政治仍存在三大较为突出的风险：首先，美联储缩减QE或将导致投资欧元区的美元撤回，这会使欧元区金融市场乃至实体经济面临考验；其次，德国通胀率呈上升趋势，若2014年德国通胀率进一步走高，欧央行控制通胀的难度将有所增大，超宽松货币政策也会面临考验；最后，希腊将在2014年进行新一轮债务重组，届时不仅公共部门持有的希腊债权将减值，私营部门也难幸免，金融市场无疑会再次受到冲击。对于欧央行2014年是否会继续维持低利率的货币政策，王亚梅表示，这还得根据2014年的通胀率、经济增长率和失业率情况来具体判断。不过欧央行的中期目标是将通胀率维持在接近且不低于2%的状态，目前欧元区通胀率大约在1.6%，还存在降息空间；同时，目前欧洲经济处于低增长状态，失业率仍处于高位，有降息必要，因此2014年欧央行可能继续保持低利率的基调。伦敦楼市或存投资机会提到抄底欧洲房地产，2014年伦敦楼市可能是一个不错的投资机会。资料显示，2013年李嘉诚在3个月内售出了约1000亿港元的内地和香港资产，这些资金大部分都流向了英国房产市场，国内也掀起了跟李嘉诚一起去英国抄底房地产的热潮。据不完全统计，至2012年底，中国人投资伦敦楼市在全球投资者中仅占5%，而目前这一占比已上升至27%。不过2013年伦敦房价涨幅达9.4%，那么英国房产市场是否存在泡沫，2014年是否仍是投资时机？伦敦大学皇后学院从事经济与统计研究的博士后贾先生向 《每日经济新闻》记者表示，造成伦敦房价上涨的主要因素是供需的变动，并没有所谓的泡沫存在，大量海外投资者的涌入，使供需关系发生变化，导致价格小幅上涨也是合理的。对于2014年是否仍可以投资伦敦楼市，贾先生表示“理论上没有问题”，欧洲经济处于复苏阶段，未来房价应会持续攀升。不过英国政府为了限制大量海外投资涌入楼市导致供需不平衡，已经决定对投资房地产的外国投资者增加征税，这肯定会影响投资收益。安倍经济学只是短暂繁荣？2008年金融危机后，日本经济一直处于低迷状态。在连续两个季度破纪录的高增长之后，12月9日日本政府公布的三季度国内生产总值（GDP）修正值和10月贸易数据均表现不佳。其中三季度GDP年化增速从初值1.9%被大幅下修至1.1%，这无疑又加深了公众对日本经济复苏的怀疑。四川省社会科学院副研究员、全国日本经济学会理事谢春凌博士对《每日经济新闻》记者表示，任何刺激政策在短期都是有效的，不过长期的作用还有待观察。国际货币基金组织在2013年10月的世界经济展望中指出，“安倍经济学”在短期内取得了极大成效，但不能保证长期的有效性，特别是在维持通胀率上。日本大阪大学金融与数学博士研究员张晓向 《每日经济新闻》记者表示，他到日本的6年里，其实并没有感觉到实际上的经济危机，生活水平和物价其实都是相对稳定的，日本人也从来不觉得自己的生活变差了。不过日本经济绝不是没有问题，劳动力短缺、需求不足等，其实大家都能看到。日本的经济数据是没有水分的，增速虽然低，但一直在发展。安倍的经济政策也许破坏了这一平衡，短期大补了，但最后的结果不一定都好。对中国外贸影响不大由于安倍的扩张性政策抗击通缩和提振了经济，日元2013年大幅度贬值，从前期低点至近日高点，日元对美元累计贬值超过30%。日元贬值的主要目的在于刺激日本出口，减少贸易逆差。人民币兑日元持续升值，这将会对我国的出口带来怎样影响？谢春凌对此表示，影响是肯定有的。尽管我国和日本的出口结构差异较大，日本优势产业集中在机械、电子、汽车等领域，而中国的优势主要是皮革制品、鞋帽类、家具和玩具等制造业，日元贬值对中国经济会有一定负面影响。例如在中国对日出口方面，食品饮料、动植物产品、木制品和纺织品等行业受到的影响比较大。同时，日元贬值还将给中国的机械制造、汽车零件、电视和晶体管等领域的出口带来激烈的竞争。据中国国际金融有限公司的预测表明，人民币对日元每升值20%，就可能造成中国实际出口下降约2.5个百分点。海关统计显示，月，中国出口额达4.37万亿元人民币，同比增长17.4%，贸易顺差3834.6亿元，可见日元贬值其实对我国的出口影响并不大。不过，日元贬值会使中国人去日本旅游、购物、留学变得更加实惠，这对中国留学生和希望赴日旅游的人来说无疑是好消息。中国驻日本国大使馆统计数据显示，2013年每月中国游客赴日旅游人数在5万左右，从2013年5月一直呈快速增长趋势。日本也多次放宽中国个人赴日旅游签证条件，以吸引更多的中国游客。实际上，日本也希望通过扩大外来群体消费来平衡国内日渐萎缩的需求。日本政府提出了“到2020年吸引2千万游客”的目标，如果实现，日本的GDP将增加5.3万亿日元。
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Bank of Montreal：美国股市的涨幅已经提前透支未来，泡沫严重收藏
Bank of Montreal坚定认为[url]http://标普500[/url]指数到年底将大幅下跌。Bank of Montreal认为，2009年至今美国GDP平均增长率仅有1.9%，而标普指数从底部的670点涨到2000点， 股市的涨幅已经提前透支未来，美联储[url]http://量化宽松[/url]政策行将退出，股市大盘难以为继，必然出现暴跌。　　Greenhaus同时对投资者将如何解读美联储下一步的行动表示担忧，在过去美国股市平均每1年就要调整一次。此外，现在美股的牛市也已经是[url]http://1929年大崩盘[/url]以来最长命的了，整整运行了5年半还多。美国股市好时光或将一去不复返　　从上图可以看出，在3轮QE推出期间，[url]http://标普500[/url]指数年化回报率高的惊人，而在几轮QE的间隙，美国股市表现就大为逊色，年回报率仅为4.1%与8.7%，很难想象当QE完全退出之际，美国股市会报以何种表现。[url]http://诺贝尔经济学奖[/url]得主席勒早就从估值角度对美股牛市表示了深深的忧虑。他警告说，目前的美股价格已经过高，CAPE(周期调整市盈率)指标之高令人担忧。作为股市估值指标的 CAPE已达25倍的高位，且就历史来看，这通常预示着风暴前夜。他还表示，美国的股市、债市和房地长市场都太贵了，世界经济面临不稳定的风险。年 美联储负债增加量，负债严重
PS：新人不暴照混不熟 懂没
a股引领全球好了
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美国股市在qe期间涨幅多少,主要增长哪些股票
标普涨幅从666点涨到了10月的2019点，后者大约是前者的3倍，但是增幅最大的主要是半导体行业以及生物科技，涨幅66%。基本所有的股票都在增长美国股市在09年到2014年的3次QE中
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