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【股指期货】国信证券--股指期货套利专题报告-跨期套利:协整法优于成本法
【股指期货】国信证券--股指期货套利专题报告-跨期套利:协整法优于成本法
【研究报告内容摘要】综述:跨期就是指利用基于同一股票指数的两个不同交割时间的股指期货合约之间的价差进行的套利交易。严格来的说,跨期套利并不是无风险套利。随着参与套利交易的者增多简单的期现套利机会将必然逐渐减少。从参考国外所有已推出股指期货市场的历史经验来看,期现套利机会多存于股指期货市场刚推出阶段,但跨期套利与Alpha套利机会在市场中确长期存在。我们知道基于同一指数的合约跨期套利的理论基础就是不同交割时间的股指期货合约之间的合理价差只是这个合约的时间价值不同,如果二者价差偏离了理伦合理价。就存在套利机会。那么我们如何来确定这个合理价差?如何捕捉到这种套利机会?在通常情况下一般采用套利法有:持有成本法与协整法。本报告将利用股指期货推出以来的高频数据实证讨论持有成本法套利模型与协整法套利模型之间的优劣。通过实证分析我们发现成本法跨期套利策略(以带5个指数点止损策略为例)在成功率方面较低且策略成功率的波动性较大,各种合约配对组合没有表现出一致的特征。在收益率方面由于反向跨期套利机会极小,总体的跨期套利策略表现与正向跨期套利策略相近。对于所有配对合约来说,有2/3的配对组合为负收率,仅1/3的配对组合能产生正收益,并且是正收益率并不高。最高的月收益率与年化收益率为合约IF1007与合约IF1006配对,其月收益率与年化收益率分别为0.84%、10.55%,最低的月收益率与年化收益率为合约IF1012与合约IF1009配对,其月收益率与年化收益率分别为-1.17%、-13.22%。协整法跨期套利策略(以带5个指数点止损策略为例):从配对合约的协整检验结果来看,除合约IF1012与合约IF1005配对组合外,其他合约配对组合的协整检验的通过率都在65%以上。在成功率方面,全部配对组合的成功率都在65%以上,配对组合平均成功率在78%以上,因此在成功率方面,基于协整法的跨期套利策略表现出了一定的稳定性。在收益率方面,对于全部配对组合来说,全部配对组合收益率为正。其中合约IF1012与合约IF1009配对组合的月收益率与年化收益率最高,分别为12.58/%、314.34%。合约IF1012与合约IF1006配对组合的月收益率与年化收益率最低,分别为1.37%、17.72%。
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12亿流通盘,新上市的最小流通盘的AAA级全国性券商巨头。谁控制了国信,就可以用最小的钱,影响券商,控制股指期货。股指期货赚钱太多太快,哪个大主力会在乎花在国信身上的几十亿呢?几十亿在期货巨头眼力算钱吗?只要保持期货控制权,3天之内就赚回来了
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意见反馈回到顶部国信期货股指期货套利-期现套利
&&&&主要结论&&&&1、&指数上涨下跌0.92%,四份合约与沪深300&的基差运行波动较小,&基差运行收窄,&当期合约IF1411&基差较窄,&下月合约基差较小,&四份合约基差的均值分别为10.25、15.48、32.15、33.89&点,不存在现实套利机会。&&&&2、采用、沪&进行期货现货无风险套利跟踪,&相关系数分别0.57、0.78,&今日相关系数较低,&四份股指合约均没有出现套利机会。&&&&3、在相对价差走势中,&相邻两份合约之间的价差相对较小IF1412-IF1411、IF1503-IF1411、IF1506-IF1503&相对价差的均值分别是5.21、15.76、1.67,相对价差就越大IF1503-IF1411、IF1506-IF1412&相对价差分别21.89、17.43,IF1506-IF1411&相对价差23.66。
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