底特律被判破产 几家欢喜几家愁
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　　据美国《财富》杂志12月03日报道，美国破产判决法官史蒂芬??罗兹（Steven Rhodes）已宣判，美国昔日“城”底特律破产。市长戴夫??宾（Dave Bing）表示，将尽力减少每一个人的损失。然而，该城市存在的各种财政及法律问题，都使养老金领取者，持有者以及普通市民等不同利益群体，针锋相对。
　　尽管每个群体都对底特律的资金分配做出了合法要求，但毕竟180亿（约合1097亿元）的长期负债以及微薄的政府收入，难以满足每个人的需求。
　　判决下达后，受州法律保护的职工退休金，现在有可能遭到削减。法官罗兹解释道，该项判决并不是批准对退休金的大幅削减，而只是不排除会削减退休金的可能性。底特律大学法律系教授拉里??杜宾（Larry Dubin）认为该判决虽然合法但并不公平。各事业单位挣扎于退休金及医疗债务中，市政府方面却还在进行磋商，为进一步削减这些开支做准备。该判决在全国范围内也产生了影响，加利福尼亚州对此表示密切关注。
　　理论上退休金的削减，通常意味着资本市场的债权人将会获利。然而事实上，债权人可获得的资金也面临着削减。除此之外，底特律紧急状态管理人凯文??奥尔（Kevyn Orr）之前关于债权人的提案中，也并未给这一部分人群带来太大好处。
　　法官的判决很大程度上在维护密歇根州共和党州长瑞克??施耐德（Rick Snyder）。同时这项判决对于其他面临破产的城市，也许是一个好消息。此外，磋商削减退休金的开支，将大大减轻政府压力。
（责任编辑：邵笑飞）
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英镑汇率961.590&日元汇率5.180&欧元汇率762.610&美元汇率612.970&
周五(11月29日)纽约时段，美元指数本周连续第二日走强。OPEC会议决定不减产后，油价延续疲软势头，连续两日大幅下挫。在油价重挫的带动下，商品市场受到严重拖累，黄金、白银、铜等基本金属全线走低。几家欢喜几家愁，加元、英镑、日元均成为油价大幅下跌的炮灰，唯有美元指数从中得利。
主要市场行情汇总：
虽然商业媒体绞尽脑汁地要描绘一幅黑色星期五的消费开支盛宴，但美国股市自周五开盘就呈现出高开低走的单边行情，虽然小盘股下挫，但三大股指并未因能源价格连续第二个交易日暴跌而惊慌失措，收盘除了标普500指数之外都略微上扬。国际石油输出国组织(OPEC)拒绝减产连续第二日在能源市场施展淫威，使得黄金白银价格在周日(11月30日)瑞士黄金公投和下周五(12月5日)美国非农就业报告前大幅下跌，收益率也进一步回落。
在油价暴跌中得利
在经历价格猛跌后，外汇市场中的投资者一定在权衡究竟那一货币是本周汇市的赢家和输家?其实最大的赢家应该是石油净进口国和能源消费大国。输家可能是原油生产大国，尤其那些原油生产成本国家可能面临停产甚至是投资资本外流等风险。美国作为原油经进口国成为油价暴跌的最大受益者。
外媒报道，在美联储刚刚结束QE3之际，欧佩克不减产决定如同推出美联储再度推出了QE4，美国的消费者都将从中受益。
AlpariU.K。的JoshuaMahoney称：&如此涉众广泛、高效的经济刺激措施，非降低汽油价格莫属。因此，我们实际上进入了QE4，消费者将有更多资金购买其他商品，公司生产成本得以降低，盈利得以增长。&
高盛指出，近月来油价从上半年平均水平下跌大约25%，这对消费者而言应相当于750亿美元的减税;因而油价走低将给明年的国内生产总值带来约0.3个百分点的提振;此外因整体经济增长而产生的新就业岗位，会抵消任何能源部门潜在的工作岗位流失;总的来说，油价走低对美国经济利大于弊。
而对于美元指数的走势来讲。苏格兰皇家银行(RBS)也表示，随着油价下跌，美元指数很可能会向上突破最近的交易区间。
加元首当其冲遭遇重创
周五美元兑加元连续两日大幅走高，油价的大幅下挫，引发与之高度相关的加元&崩盘式&下滑。虽然加拿大日内公布的经济增长数据表现良好，但是仍然难以改变颓势。
加拿大统计局(StatisticsCanada)周五(11月28日)公布的数据显示，加拿大三季度国内生产总值(GDP)年华季率增长2.8%，预期增长2.1%，前值修正为增长3.6%。数据显示加拿大经济持续复苏。
数据公布之后，华尔街日报点评称，尽管加拿大第三季度商业支出仅增0.1%，令非居住用建筑物投资有所下降，但机械设备支出上涨，且作为支撑经济发展主要驱动力的出口表现良好，使本次加拿大GDP月率较上月好转且年率表现好于预期，加拿大经济受美国经济走强影响正逐步复苏。
虽然加拿大日内公布的经济数据良好，但是仍然难改美元兑加元的上涨势头，良好加国数据对美元兑加元的打压反而成为投资者买入美元兑加元的好机会。在汇价小幅下跌后，完全收回跌幅，并再度创出新高。
事实上，加拿大本月以来公布的经济数据普遍向好，但美元兑加元仍然维持上涨。主要因素就是能源价格走低，很可能推低加拿大的通胀水平，且能源价格走低对加拿大出口造成了极大的冲击。加拿大央行行长波洛兹本月就曾支出，近来加拿大国内存在通胀放缓的风险，如果有必要，加拿大央行将会采取进一步的行动。
英镑下挫亦不能幸免
英国是原油净出口国，英镑也可能受到油价下行拖累。目前市场对于英国经济的前景可能会出现转变。
燃油成本下降或意味着通胀率将进一步下滑，而欧洲通胀率已在全面走低，这鼓励人们押注英国央行或在较长时间内暂停加息。一些分析师认为，英国央行或在2016年之前都按兵不动。
日内英国公布的数据显示，英国11月Nationwide房价指数月率0.3%，预期0.3%;年率8.5%，预期8.6%。另一项数据显示，英国11月Gfk消费者信心指数-2，预期-1，前值-2。
RBCCapitalMarkets策略师MichaelTurner表示，&无论能源价格下跌会对全球经济成长带来何种正面联想，油价目前下跌的幅度及速度是一个更令人忧心的因素。&
巴克莱资本(BarclaysCapital)周五(11月28日)支出，虽然该行对英国经济维持一个相对建设性的前景，正在持续紧缩的劳动力市场表明工资增长可能加速，但近几个月英国央行已经变得越来越鸽派。在11月通胀报告中，英国央行大幅下调其通胀预期，这显示其不急于收紧货币政策。相应的，该行的经济学家已经推迟了升息时间预期，从此前明年第一季度至第3季度。
巴克莱预计未来12个月英镑兑美元持续贬值，且比起欧元表现可能更为温和。考虑到英国最大的贸易伙伴，欧元区经济可能进一步恶化，这可能增加英镑对非欧洲货币的下行风险。
政治不确定性因素也对英镑施压。市场愈发关注与明年大选有关的政治风险，担心新政府可能让英国退出欧盟。
卡梅伦日内发表言论重申如果他的保守党赢得选举，他会就是否留在欧盟举行公投，并概述对英国移民工人的福利限制。交易员和分析师表示，这些问题令英镑承压，但卡梅伦的讲话没有马上造成影响。
油价下挫再引日本通缩担忧
周五美元兑日元走高上扬，油价下跌令日本通胀前景趋软，助燃对日本央行(BOJ)进一步放松政策的预期，日元周五走软。
三菱UFJ摩根士丹利证券(MitsubishiUFJMorganSecuritiesCo)首席外汇策略师DaisakuUeno说表示，&除OPEC相关消息外，我怀疑日本通胀数据疲软也打压日元，通胀指标某种程度上促使外界预期，日本央行放宽政策的时间可能更长。&
日内日本官方公布的一系列关键宏观经济指标，其中备受关注的物价数据如预期般增幅放缓，这或令日本央行面临再次采取行动的压力，以实现通胀目标;数据公布后，引发日本2年期国债收益率首次跌破零。
剔除上调消费税的影响之后，日本10月全国核心CPI年率上涨0.9%，低于9月份的1%，同时也远远低于日央行2015年4月份实现2%的通胀目标。
同时公布的数据显示日本家庭支出连续第7个月下降。疲弱数据导致日本2年期国债收益率首次跌破零，至-0.005%。
欧元影响较小，而后市前景仍遭看淡
苏格兰皇家银行(RBS)分析师GregGibbs指出，因欧元资产风险较小，加之欧元区低存款利率，该行怀疑欧元区或很难从其它央行中大幅增加外汇储备，或者说欧元因其石油美元功能可能限制资本流入，甚至不久欧元区资本可能出现外流。通过权衡上述影响，原油价格走势对欧元的构成的影响较小。
油价走低，仍然引发欧元区通缩忧虑。欧盟统计局周五(11月28日)公布的数据显示，欧元区11月消费者物价指数(CPI)增长0.3%，符合预期，但较10月的0.4%再度出现下滑。在能源价格持续走低的情况下，欧元区通胀仍面临较大的压力。
瑞银集团(UBS)的经济学家MartinLueck表示，&欧元区CPI越长时间处于低位，这将令市场认为通胀预期正在失去锚定，这将迫使欧洲央行采取行动。&
华尔街日报评价称，虽然核心通胀率持平于0.7%，但能源价格加速下滑，使得能源支出下降2.5%，加之服务业通胀小幅放缓，拖累通胀率回落至五年低点，使得通胀进一步远离欧洲央行的2%水平，这使欧洲央行更有可能尽快采取更大力度的刺激措施。
欧元区通胀率持续在低水平徘徊，让欧洲央行管理委员会在增加旨在重振经济的一揽子措施上持续承受压力。欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)近期表示他希望尽快提高通胀。通胀下行可能会令欧央行行长德拉基在下周会议上表现地更加温和，有可能进一步下调通胀预期，从而加强市场对欧央行尽早采取进一步行动的预期。
法国兴业银行(SocieteGenerale)经济学家安南柯夫(AnatoliAnnenkov)周五(11月28日)撰文称，欧洲央行(ECB)在未来购买欧元区主权债券(即实施量化宽松政策，简称QE)的可能性越来越高，有可能在2015年年初，这从欧洲央行诸多关键性决策者们过去数周表现得躁动不安中可见端倪。欧洲央行即将在下周四(12月4日)举行年内最后一次货币政策会议。
关注本周末的瑞士黄金公投
瑞士黄金公投即将在本周日(11月30日)展开，瑞士居民将就是否提高瑞士央行黄金储备上限等问题进行公投。如果公投通过，瑞士央行需要购买1500吨黄金。这一数字大约相当于中国2013年的黄金消费量。
最新的调查结果显示，47%的居民反对瑞士央行提高黄金储备下限，38%持赞成态度，而15%仍未做出决定。本轮调查结果来自gfs.bern网站，在11月7-15日调查了1412个样本，结果偏差在&2.7%左右。
市场一直在测试瑞郎上限，央行自2011年以来成功地守住了这一上限。瑞士央行警告称，若公投赞成增加黄金储备，则央行可能无法继续做到这一点。欧元兑瑞郎时段内守在1.2020附近，仅比1.20上限高0.2%。
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铅锌年报：几家欢喜几家愁铅市向好锌市忧（银河期货）
行情回顾及摘要 锌：2013年期锌价格整体呈现震荡下行走势，且震荡重心不断收窄。1月份在去年年底经济数据向好，大幅上行，延续去年10月11月的涨势，把锌价推升到年内高位。沪锌主力合约在2月1日达到16495元/吨。好景不长，随后，沪锌价格进入了下行周期，持续下行直至4月初，再度把锌的震荡重心拉直09年以来的最低位。在4月18日盘中达到年终最低点14115元/吨。此后，锌价在生产成本底线附近震荡3个月，直到7月底。在第三季度中我国经济逐步复苏，向好数据逐渐释放，助推锌价在8月份中上旬的反弹上行。由于锌市基本面依然偏弱难以进一步推升锌价，8月下旬锌价再度下行，直到年末进入一个区间震荡期，且震荡范围不断收窄。临近年末，12月上半，锌价再度拉起一波小幅反弹行情，但依然处于今年四季度的震荡区间内。伦锌走势与基本一致，但相对波动幅度较大，更为强势。年底宏观经济形势比较稳定，锌市基本面上逐渐进入消费淡季，受到外盘提振的影响，锌价近期持续上涨，但是考虑到下方支撑不足，可能在短期回调。明年春节较早，行业将提早进入春季旺季，刺激锌价在2014年年初反弹，明年年初可期上涨行情。 铅：2013年期铅价格弱势下行。1月份延续了2012年年末的横盘震荡。虽然行情现有起色，但是年度高点出现在月初的2月4日的15600元/吨。随后铅价震荡下行至1390元/吨的生产成本线附近，横盘震荡之7月底。8月随着板块的整体反弹，铅价小幅上行，在9月底一度触及14960元一线，虽然再度下行，弱势震荡。沪铅在2013年经历的一个重大事件，是合约瘦身， 9月2日起，上期所铅合约交易单位将从25吨/手下调至5吨/手。期铅改为小合约一定程度上增加了铅的活跃度和成交量，但对铅市行情影响有限。伦铅势与基本一致，但相对波动幅度较大，更为强势。2014年受到宏观经济以及行业政策的影响，铅价依然会收到较为消极的影响。整体依然以区间震荡为主。一、挣扎一年美联储削减QE明年我国经济上行压力较大1. 2013年末美联储缩减量化宽松 沃克尔法则将于2014年实施 2013年以来，美联储是否会退出量化宽松一直是市场关注的焦点。但年内的几次美联储议息会议均对缩减QE不臵可否。直到2013年12月美联储召开的本年度最后一次议息会议结束后发布声明，将把每个月购买债券的规模从850亿美元削减至750亿美元。在金融危机动摇全球经济根基的五年之后，美联储终于决定要开始逐步回撤历史性的QE刺激措施。同时，美联储暗示，其保持超低利率的时间将比之前承诺的会更长。此前，美国10月和11月的就业数据强劲，变相加强了缩减量化宽松的预期。在量化宽松收缩的背景下，市场上的资金将逐渐减少，商品价格在未来将面临一定的下行压力。 12月10日，美国四大监管机构对沃克尔规则进行表决，旨在严格控制银行承担的风险。定于日实施的沃克尔规则，将禁止银行从事两类交易：第一，禁止银行参与自营交易，第二，禁止银行拥有，赞助，或参与对冲基金以及私募基金的业务。沃克尔法则的核心是保护美国政府不再受银行业“大到不能倒”的绑架、降低美国经济受人为投机恶果冲击。在实际操作中，在美国大宗商品业务就是属于投行自营业务的以部门。一旦大型投行退出，基本金属的金融属性将逐渐衰减，商品属性在价格中的影响力将逐渐凸显。近年来受到经济萧条的影响，有色金属基本面偏弱，沃克尔法则的实施不利于有色金属价格的反弹。 2. 2014年改革任务重大 大力调整产业结构 2013年11月份，我国的十八届三中全会顺利召开。会议强调，经济体制改革是全面深化改革的重点。而在随后12月份召开的中央经济工作会议中，在此强调，中国经济运行存在下行压力，2014年改革任务重大而艰巨，将坚持稳中求进的经济总基调，保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极财政政策和稳健货币政策。其中提到明年经济工作的六大任务之一是大力调整产业结构。会议表示，要着力抓好化解产能过剩和实施创新驱动发展。在有色金属行业，除电解铝存在严重的产能过剩外，锌也在经历了2010年前后的产能扩张后，出现供给过剩的局面。会议还提出，坚定不移化解产能过剩，不折不扣执行好中央化解产能过剩的决策部署。大力发展战略性新兴产业，加快发展各类服务业，推进传统产业优化升级。近年来，锌行业也一直在贯彻执行中央的淘汰落后产能的产业政策。面对锌价的大幅下挫，不少冶炼厂为避免大规模亏损而转向生产合金锌锭以及深加工行业。会议再次强调，创造环境，使企业真正成为创新主体。环保问题一直是国家关注的重点，也是有色金属面临的重要挑战。目前的大型锌冶炼厂都抓紧对环保工作的监控，行业中的主要工作是做好对中小冶炼厂在环境污染防控工作上的监督指导。二、2014年我国锌市过剩将有所缓解 下游需求丌足依然是主要问题 1.精锌供将保持稳定增长 增速较小2013年以来，随着经济增速的复苏，我国精锌产量逐渐复苏。根据国家统计局数据显示，11月我国精炼锌产量是50.34万吨，同比增长14.53%。全年1月到11月累计生产精锌489.34万吨，同比增长13.10%。2012年受到全球经济衰退的拖累，我国经济产量出现了明显的减产。今年我国锌冶炼行业逐渐恢复，精锌产量逐渐恢复增产，而且相对于减产前的2011年的1月到11月的累计产量482.6万吨，今年的产量也算是实现了小幅的增产。虽然幅度有限，但是整体还是呈现一个复苏的态势。2012年我国锌冶炼产能在650万吨以上，实际产量500万吨左右，冶炼厂开工率77%左右，产量比2012年有一些增加，这个预计500万吨是一个浮动值，应该在这之上，现在看有可能在504，甚至更高一些。但是可能暂时还是难以达到减产前的万吨的全年产量。年底，随着锌价反弹，上破15000元/吨一线，现货对主力合约升水逐步收窄，一度达到平水甚至小幅贴水。加之年末企业资金紧张，上游企业以及中间持货商逢高出货积极性高。但下游畏高，因此仅按需采购。11月份国内冶炼厂的开工率继续小幅攀升。部分冶炼厂为了在年底完成今年的生产计划而加大生产力度；此外，年末国内冶炼企业维持正常生产，检修状况少，生产计划变动不大，预计产量持稳。2013年前10个月，我国累计进口精炼锌48.93万吨，同比增加19.89%，相对于2011年的34.80万吨的进口量，增加40.6%。由此可见，虽然我国精锌在产量上的复苏并不明显，但是进口的大幅增加，对国内的锌锭需求进行了一定的补充。对在锌锭的国际贸易方面，《2014年关税实施方案》已经国务院关税税则委员会第二次全体会议审议通过，并报国务院批准，将自日起实施。2014年锌产品进出口暂定税率与2013年一致，未有变化。 总体看来，2013年我国精锌产量摆脱了2012年的减产窘境，进入了稳步复苏的阶段。虽然增产并不明显，但是将延续到2014年。明年锌产量整体将稳步复苏，进口量保持平稳。2. 锌精矿国内产能或将继续扩张2013年我国锌精矿产量稳步复苏。根据国家统计局数据显示，2013年前11个月，我国精锌产量累计为517.63万吨，同比增加12.33%。实际上，今年前11个月的产量已经超过了2012年全年513.23万吨的产量。除了2月份受到春节因素的影响，出现同比的小幅减产，其他月份均属于同比增产。其中5月份的增幅最大，达到了同比增加18.43%，产量也达到了12月之外的全年最高50.90万吨。但12月份有望突破这一产量，年末不少企业赶工完成年内的生产计划，从而可能会提升12月份的产量。2005年以来，除了2009年受到金融危机影响增产不明显外，其余年份均是稳步增长。特别是在2012年，虽然我国精锌出现了产量下滑，但是锌精矿依然维持增产，只是增速小幅下滑。这是由我国锌精矿市场的基本面状况所决定的。虽然我国精锌市场在经历了2009年之后的产能扩张之后，处于供大于求的过剩状态，但是金属产能的扩张速度过快却导致近年来锌精矿市场的紧张局面。以至于在2011年以来的锌价下行行情中，在锌加工费的商议中矿山一方处于了有利的局面，拥有更多的议价权。 随着我国锌精矿的增产，加之下游需求不足，锌精矿的进口量在2013年增量有限。2013年前10个月，我国锌精矿的累计进口量是164.07万吨，同步进增加3.07%。此外，由于今年的下游消费不足，2013年我国很多月份的锌矿进口是出现了同比下降的局面。去年年初以来，整体供应量居高不下，精矿过剩格局暂难打破。2013年下半年以来，精锌市场虽然没有明显复苏，但是整体表现稳定，锌精矿产量的增加也受到了我国精锌产量复苏的鼓励。在国际市场上，从2013年开始有一批大型矿山寿命将终结，但同时潜在投产的新增矿山产能却非常有限。据国际铅锌小组的数据显示，2013年到2016年，国际市场上将要关闭的矿产能会达到125万吨/年，而我国的矿山能力将逐渐释放。整体看来，2014年全球锌精矿市场的增速可能会有所放缓，但依然维持增加态势。但是我国的锌精矿市场的紧张状况，或将得到进一步的缓解。3. 下游虽依然需求不足 但消费稳步增长2014年以阿里我国经济复苏状况向好，大大的提振了锌的下游消费。2013年我国全年GDP目标定在7.5，三季度GDP实现7.8%。锌作为重要的工业，广泛的应用于各行各业；实际上宏观经济的兴衰就决定了锌下游消费的强弱。锌市整体还是一个弱势局势，但相对平稳。四季度锌市基本面会较前期有一定的好转，但恐将维持过剩的弱势局面。在市场信心得到提振的前提下，锌价未来或将震荡向上的行情。镀锌行业是锌最重要的消费行业，占锌的消费量的比重达到50%。2013年，镀锌行业的生产状况整体向好。根据国家统计局数据显示，2013年前11个月我国镀层板产量累计是3885.05万吨，同比增长12.12%。今年以来我国的镀锌行业的开工率整体保持平稳。统计局数据显示，月份，全国造船完工3061万载重吨，同比下降26.4%，承接新船订单3806万载重吨，同比增长147.1%。9月，手持船舶订单11397万载重吨，同比下降5.7%，比2012年底增加6.6%。全球造船业成交回升，我国承接订单总量增长幅度较大，对接这部分订单的下游企业开工率有所上升。按照往年四季度电网投资增长规律，12月电网投资建设有可能会相对前期出现一定增长，将带动镀锌的需求。加之本来前11个月我国镀锌行业整体向好。明年在城镇化的基础上，镀锌行业应该会依然维持稳步增长。再看我国锌终端消费领域。十八届三中全会多处提及房地产相关政策，建立城乡统一的建设用地市场，完善主要由市场决定价格的机制等会对后续房地产市场产生明显影响。2011年中央经济工作会议提出“坚持调控不动摇，促使房价合理回归”；2012年提出“继续坚持房地产调控政策不动摇”。加强保障房建设、增加特大城市住宅用地供应是今年中央经济工作会议在房产领域框定的重要任务。从当前政府表态及市场基本面走势来看，房地产市场投资拉动宏观经济稳中有升的角色还要继续扮演，市场基本面还会持续回升，这将带动市场成交量持续好转与价格的持续回升。根据国家统计局数据显示，月份，全国房地产开发投资完成额77412.16亿元，同比增长19.5%。可见2013年以来，房地产市场依然火热。今年我国汽车行业表现良好。根据，国家统计局数据显示，2013年前11个月，我国汽车累计产量2162.05万辆，同比增加18.11%，而2012年同期增速只有6.5%。即使面对大气污染、排放标准升级、节能补贴门槛提高等诸多不理因素，车市需求依然强劲释放。工信部近期还公布了零量产企业公示，对提高产业集中度，鼓励集团企业做大做强，淘汰无生产能力的企业，在汽车行业建立落后企业退出机制，意味着汽车行业备受诟病的生产资质“终身制”正被打破。 总体看来，2014年整体消费相对2012年较为萧条的市场出现了一定的复苏，对锌价的回升能够起到一定的支撑作用。锌市下游需求不足依然是制约锌价反弹的主要问题。2014年要关注市场整体的复苏状况。4. 交易所锌库存将继续下降近期上期所库存继续下降，截止到12月20日，达到了2010年底以来的低位，为238226吨。目前全球经济处于萧条期，交易所的锌库存也维持去库存化的状况。虽然价格稍有反弹，现货市场上的持货商就会积极出货，但是今年以来下游始终采取按需采购谨慎观望的态度，锌市去库存化的过程可见一斑。截止到12月19日，伦锌库存是918475吨。伦锌库存始终持续减少，近期LME对于应对终端用户需大排长龙提取库存的提案，LME正在就新提案征求市场意见，截至9月有三个月的意见征集期。是否实施改革料于10月的LME董事会议上投票决定。若该提案获采纳，新规将于明年4月1日生效。三、铅市复苏面临行业政策压力1. 受环保因素影响 铅市产量增速有限 今年以来我国精铅产量增速有限，甚至在11月份出现了旺季减产。根据统计局数据，2013年前11个月我国铅锭产量累计是418.38万吨，同比仅增加6.05%。受到我国逐渐加强会环境保护的重视，作为重点关注的重污染重金属铅，在2013年的6月、8月、9月、11月均出现了不同程度的减产。据悉，10月原生铅炼企开工率创今年新高。10月份大型企业包括湖南金贵银业和济源金利铅业，在经历了之前2-3个月的断断续续检修之后，生产恢复正常，共计增加电解铅产量将近1万吨。此外，副产品白银重归跌势，难以弥补炼企亏损，因此冶炼厂很难全力开工。云南个旧地区的小型冶炼厂受到粗铅供应紧张的制约，11月部分停产或者减产。从10月开始，西南督查组开始对云南进行矿山环保及安全检查，众多小型矿山因此关停，直接造成粗铅货源紧缺。 行业准入趋紧，2013年年底前将完成再生铅核查。当前，实现绿色发展、防治重金属污染是铅锌行业的重中之重，环保治理已然成为铅锌企业生存和发展的生命线。为建设生态文明社会和美丽中国，全社会对重金属污染防治工作愈发重视，对铅锌行业的环保提出了更高的要求。“在国家公布的14个重点防控区域中，其中有10个区域都跟我们铅锌行业的采选、冶炼有很大的关系。”2011年，国务院发布的 重金属污染综合防治“十二五”规划 中，铅、汞、铬、镉、砷等5大金属被列为重点防控污染物，而重有色金属冶炼业被列为重点防控行业。此后，环保部于2012年公布实施了 铅锌冶炼工业污染防治技术政策。今年我国铅矿的生产表现相对不好。今年多个月份，我国的铅矿砂产量持续出现了同比减产的状况，但九月份我国铅选矿产量出现了较大幅度的增产。根据国统局数据，2013年前11个月我国累计生产铅精矿294.15万吨，同比增产12.30%。增产幅度相对有限，不及2012年前11个月的累计增速19.18%。2.铅下游需求转暖 关注汽车市场 铅的下游消费主要应用于铅酸蓄电池行业。目前环保问题是我国面临的一个重要问题，作为污染物的重金属铅一直备受瞩目。目前根据电池业协会消息显示，铅酸蓄电池行业征收消费税已定局，相关方面已经收到财政部征税的征求意见稿，蓄电池行业将面临洗牌。据悉，目前市场征收条件尚不成熟，建议到2015年行业各项法律法规完善、铅酸蓄电池行业整顿完成后再征收。目前铅酸蓄电池龙头企业可以实现小幅盈利，进行价格战逼迫小企业退出市场，同时70%的中小型企业处于亏损状态，主要原因是产能过剩。铅酸蓄电池企业很难盈利。目前看来，铅酸蓄电池行业行业整顿淘汰落后产能。从环保部重点行业环境治理数据看,截止2012年12月,环保部备案的铅酸电池相关生产、组装及回收企业1151家,远低于行业整顿前的1962家,企业数量下降41%。通过2012年12月各省环保厅公布数据统计,极板生产产能中,在生产产能占比为65%,在建产能占比11%,24%的产能处于非生产状态;组装生产产能中,在生产产能占比59%,在建产能为18%,23%的产能处于非生产状态。进入四季度之后，铅酸蓄电池的消费旺季逐渐到来。根据国统局数据，2013年前11个月我国国铅酸蓄电池产量累计是1845.82万千伏安时，同比增加了15.03%。财政部在12月16日公布2014年关税实施方案，其中税则号列为的铅酸蓄电池电极（仅保留电极）2014年暂定进口税率为5%，最惠国税率为10%。其他蓄电池[ 有色商机:12V蓄电池 ](铅酸蓄电池除外)用零件（税则号列为）关税5%，最惠国税率8%。四、2014年国内外期货金属市场都将面临新的挑战国内市场： 1. 上期所或将推出有色金属期权交易 日，上海期货交易所正式启动铜期货期权和黄金期货期权仿真交易，从仿真交易首日情况看，交易平稳有序，技术系统运转正常。此次上期所推出了铜和黄金期权两个品种的仿真交易。仿真交易时间为上午9:00-11:30，下午13:30-15:00，仿真交易期间暂不开放夜盘交易。 期权仿真交易是期权上市过程中必要的一环，上期所将在证监会的统一安排下，积极推动期权相关的各项准备工作。沪市期权结合美式期权和欧式期权优点，灵活且风险可控；合理设臵步长和最小变动价格等规则，有效覆盖了日常和极端情况下的市场风险；选取活跃月份合约为标的，充分发挥期货的价格发现功能，丰富了企业和投资者的套保和投资手段。 2. 上期所或将推出金属指数、铝合金、镍等有色金属期货上市 据市场人士透露，上海期货交易所已把金属指数、金属镍列入即将推出的期货新产品备选中。他表示，上海期货交易所正在探讨推出铝锭上下游产品期货，但镍产业广泛性要比铝产业小，推出新期货产品是有时间表的，一旦通过一个品种，其他品种需要排队。上期所理事长杨迈军在第十届上海衍生品论坛上曾表示，该所将全面推进有色金属、黑色金属、贵金属、能源化工等四大系列的技术性产品的研究和准备工作，目前有20多个新品种准备逐步发展成熟，并推向市场。 LME市场： 1. LME将推行新的库存规则LME全面调整其金属库存制度的提议，仅针对那些提取金属排队超过100天的仓库，这些仓库将受新要求管制，以确保它们能够使金属出库量高于入库量。目前的规则是允许仓储公司每天只释出一小部分库存，比日常的入库量小得多。客户排队等候金属出库，同时还要向仓库支付租金。由于LME对仓库发货量的规定是必须达到每日3000吨，因此当贸易商申请发送大量金属库存时，会产生一年甚至更久的排队时间。根据新的提案，所有在3个月内入库的金属都要计入在内。若等待提货的时间超过100天，仓库将会释出额外的金属，规模由一个计算公式确定。例如，一家仓库目前需要每日交付3000吨金属，那么根据新的提案，其每日所需出库的金属至少要比入库金属多1500吨。而且，如果当前的入库速度超过了最低出库速度，那么这家仓库将被要求交出与超出量相等的金属。 2. LME或将成立结算交易所 LME计划在在2014年设立LME Clear，成为自行结算的交易所。以在结算上有自主权，因而新产品推出市场的时间便可提速，相关收入也归LME所有。从财务方面看，LME Clear明年第三季度一经推出亦可产生可观财务收益，预期很快就可收回建设成本，LME的资讯技术变成一项战略资产。取得这个价值链的掌控权后，LME Clear将有助LME推出新的产品和服务，同时提高其响应会员需要的能力并扩大收入来源。LME要构建港交所商品新翼的基础设施。这个阶段需时较长，亦要花上相当的人力与财力，但战略意义上，这是值得的。五、宏观经济回暖 铅锌价格向好有色金属是国际化程度和市场化程度最高的期货系列品种，有色金属系列品种上线连续交易，不仅顺应了国际上各大交易所延长交易时间覆盖的趋势，朝着期货市场国际化迈进了一步，而且也为有色金属企业提供了在非亚洲交易时间段规避国际市场价格波动风险的工具，有利于增强中国企业在有色金属国际贸易中的议价能力，有利于国家建立大宗商品的国际定价权。2014年受到美联储缩减量化宽松，以及沃克尔法则将导致投行推出大宗商品市场，从而减弱锌的金融属性，锌市偏弱的商品属性将占主导。此外，我国经济面临较大的上行压力，对锌价的回升产生一定的压力。总的看来，2014年国内锌价将涨跌两难，将在元/吨之间。国内生产不足仍会刺激进口，精矿或者精锌，估计精锌进口减少，精矿进口保持80万吨水平。另外，国内冶炼厂开工不足支持锌价，但过剩产能始终是锌价最大的压制力量，因而出现“涨跌两难”的境况。目前看来，接近年末且锌市已经逐渐进入消费淡季，基本面上难以出现重大利好，但是整体维持平稳。2013年末经济宏观经济大势已定，基本面虽然供给过剩局面难以一时扭转，但供给、需求整体趋稳，且上下游在年末发生大的生产计划变动的概率较小，因而出现“涨跌两难”的境况。根据往年锌价走势的季节性分析，年末锌价整体保持低位的区间震荡，但历年年初会有一波相对大的上涨行情把锌价的震荡中心抬高，使得一季度锌价处于全年的高位。明年市场有望继续遵循这一惯例。一方面，年初将陆续公布各项经济数据，全球经济整体缓步复苏，向好的经济数据有望提振锌价；另外一方面，今年锌价持续下行，四季度更是弱势震荡，明年春节较早，行业将提早进入春季旺季，将刺激锌价在2014年年初反弹，走出上涨行情。明年年初的锌价上涨可看向15800元/吨一线。但这不一定是2014年年内的高点。还需关注国内外的经济复苏状况。如果明年下半年经济明显回暖，三季度锌价可能还有在旺季因素的提振下出现一波反弹行情。整应该是区间震荡，震荡重心小幅上移，震荡范围逐渐扩大。今年全年精铅产量约为460万吨左右，基本与2012年持平。2014年铅市需求向好，同时精铅供应在环保等因素的影响下，可能会出现产量增速下滑，这一基本面因素将共同对国内铅价起到一定的支撑。预计2014年国内铅价将运行在14000元/吨~15500元/吨的范围内。整体震荡上行思路对待。Tag:齿轮钢价格,金属价格
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