7月A股快速上涨后出现大回调，8月是否会有新一轮上涨？配置如何调整？哪些标的值得关注？回顾7月，月初A股经历了一轮单边上涨快牛行情。至7月中旬以来，A股出现两次大跌回调，沪指在7月16日大跌4.50%，7月24日再一次大跌3.86%。此后转为震荡上行。7月A股领涨全球。截止7月31日收盘，创业板指7月涨幅为14.65%，盘中创下2896点阶段新高。而沪指、深成指也累计分别上涨10.90%、13.72%。7月份所有板块均实现上涨。休闲服务继续保持涨幅领先，以超过40%的涨幅，连续两月排第一。军工、建材位列二、三位，前期涨幅较大的TMT板块表现欠佳，通信、计算机、传媒涨幅较小。而对于8月的市场，15家券商进行了展望 。总体来看，券商对A股后市不悲观，多家券商指出，回调是买入机会。在投资上，大多认为中期主线仍是科技+消费+医药，但短期更看好周期股、金融和地产。中信证券：有冲击即入场，布局下一轮上涨中信证券预计，8月份市场依然处于向上有海外扰动制约，向下有基本面和宏观流动性支撑的均衡状态中；同时，市场流动性整体保持平衡，政策宽松的共识也将重新凝聚。期间市场受到的任何冲击，都是入场并布局下一轮上涨的宝贵时机。首先，海外扰动依然处于高发期，对市场情绪有压制：中美分歧日益复杂，预计9月首轮总统竞选辩论前将扰动不断；8月开始美国应对疫情的财政刺激法案接续会迎来数周“断点”；同时，美国疫情二次爆发已对经济产生实质影响，美股风险依然在积累。其次，国内基本面持续修复的趋势不变，政策宽松的共识会再次凝聚：在就业仍有压力、外部疫情和中美分歧的不确定性下，预计国内政策依然会维持中期宽松的基调，至少在年内不会转向，“宽信用”依然是政策重心。再次，预计8月新发公募基金建仓和配置型外资流入带来增量资金规模约1800亿元；而解禁减持、IPO等资金分流规模预计约为1600亿元：市场流动性整体将处于平衡状态。在经历了业绩验证和解禁高峰，以及海外疫情和中美分歧逐渐明朗之后，预计A股在三季度末启动的下一轮上涨将更稳健、更持续。在8月份，中信证券建议在市场有冲击时积极布局下一轮上涨。配置上建议关注3条主线：中报季享受高确定性溢价的必选消费、医药龙头；景气持续改善的可选消费板块；美元走弱和供给受疫情影响下，有涨价预期的部分有色金属板块。海通证券：精彩继续海通策略认为：①牛市3浪上涨的中期趋势没变，短期调整源于事件性因素干扰，参考历史，调整大概率已经结束。②3浪上涨源于资金面+基本面双轮驱动：宏观流动性偏松格局没变，微观资金入市继续，库存周期和政策发力推动基本面回升。③这是转型升级牛，科技+券商的主线继续，三季度兼顾基本面回升快的早周期行业，四季度重视低估品轮涨。粤开策略：8月值得期待配置方面，主要关注以下三条主线：其一，低估值板块的估值修复行情有望延续。在经济将持续恢复的预期之下，金融、地产等低估值周期股的估值修复空间依旧存在。其二，消费、科技依旧是长期重点关注的主线。首先从盈利角度来看，科技、消费板块的业绩增速预期向好。其次从政策方面来看，重要会议提及“国内大循环”和“扩大最终消费”，消费将成为后续经济增长的重要支撑，消费内循环主线将是后续的关注重点。另外会议提出了“锻长板”的概念，在国内领先的技术领域具备政策预期，可优先关注5G、高铁、新能源、动力电池等优势领域的投资机会。其三，重要会议提到下半年工作重点主要涉及到医疗、国改、新基建、房地产、农业、环保等行业，后续有望出台更具体的措施，可以持续关注。万联证券：基本面企稳助推市场情绪万联证券指出，7月公布的经济数据进一步印证基本面企稳，730政治局会议更加强调经济高质量发展，对宏观政策要求落地见效，对当前反复的国际形势提出要以持久战的角度加以认识，“国内大循环”或成为十四五规划的主线，内需扩大和产业升级并行。上市公司二季度业绩有望较一季度环比改善，8月市场主线大概率将围绕因上市公司公布的半年报业绩带来的估值平衡，但由于科创板周年解禁潮结束，科技板块震荡幅度有望较7月收窄。行业配置方面建议：1、关注休闲服务、食品饮料、家用电器、农林牧渔等消费行业，内需消费下半年上升空间较大，复苏确定性较高；2、关注低估值蓝筹个股，市场波动期间有望体现防守价值；3、关注景气度上行的有色、化工等周期行业。国海证券：市场结构均衡，价值和成长共舞国海证券认为，风险偏好回升推动资金加速流入股市，对冲了货币政策边际收紧带来的负面影响，预计货币政策未来的边际收紧程度还不足以扭转风险偏好，但加剧了风险偏好推动的股市上行风险。经济依旧处于回升趋势中，金融周期的上涨将持续，但是整体幅度有限。结构上看好受益资本市场改革预期的券商，经济成熟期有供应约束特征的传统制造业龙头，受益于外需恢复出口占比较高的行业。受益于风险偏好的回升，同时受制于经济上行预期，高估值板块的风险增强。市场的交易行为呈现明显的机构化特征，所以机构持仓较高的相对低估值板块是当下市场博弈的核心。未来经济预期的变化和风险偏好的波动会加剧高估值板块的波动。如果未来经济超预期恢复，绝对低估值板块将有较大上涨弹性。关注海外经济超预期恢复对外资和国内经济政策的冲击。看好板块:8 月份指数将震荡上行，传统产业看好农业、白酒、建材、工程机械、化工、家居、家电，成长板块看好军工、新能源、疫苗、半导体、券商。国元证券：行业景气度和企业业绩或成8月主要驱动力国元证券预计，8月份市场波动率将会有所平复，行业景气程度可能成为行情主要驱动力。7月份市场成交量放大有多个因素的推动，长期来看，国元证券认为，当前正处在经济周期的初期阶段，对于中国权益市场的未来走势并不悲观。另一方面国元证券认为波动率放大之后需要时间恢复，考虑到7月份地缘政治和经济数据的刺激已经给市场造成了较大的波动。8月份将会是一个波动率放缓的月份，这点也与美国VIX期货曲线显示的情况相呼应。有鉴于此，行业景气程度和企业业绩可能成为8月的主要驱动力，当前经济复苏进程中，投资快于消费，工业表现较为不错的情况有望延续。国元证券认为，工业品价格的复苏以及工业企业利润的环比修复可能成为是主旋律。在风格方面我们依然认为成长向价值的转换正在发生。在投资策略，国元证券认为，工业品价格的上行潜力，中国市场工业企业利润的修复，工业蓝筹股，周期股可能成为共识方向。天风证券：推荐具备α属性的周期类核心资产战略上，业绩相对趋势决定了长期市场风格难以扭转，仍然是新经济占优，从年度单位高景气因子制胜的策略出发，继续关注——一个中心（基础设施）：5G&数据中心；三个基本点（渗透率大概率提升）：新能源车、无线耳机、国产化替代（军工上游、信创、半导体设备）。战术上，随着PPI和传统经济的回暖，业绩好的不仅仅是上半年的医药、科技、消费，下半年少部分公司的牛市会更加均衡，推荐具备α属性的周期类核心资产。地产竣工链条：家居、家电、装饰建材水灾灾后重建链条：重卡、工程机械、水泥、化工的细分龙头 。平安证券：A股市场在调整期蓄势，中期向好方向不变平安证券指出，宏观环境方面，企业盈利修复，中美冲突升级加大海外不确定性风险；金融监管方面，监管层加大市场改革力度，同时也释放出防范过快上涨泡沫的信号；市场资金方面，受到前期上涨过快叠加当前估值极端分化的制约，调整期后有望蓄力上行。方正证券：机会在小票，调整或是布局机会方证证券认为，杠杆率上升是因为疫情特殊原因，因此去杠杆问题不是当前重点，货币政策和金融政策预计不会进一步收紧。内稳外紧，布局牛市第三阶段。当前市场运行的核心在于中美关系扰动与国内政策应对，目前处于内稳外紧的格局，市场处于震荡布局的阶段。配置上是顺周期+科技的思路，顺周期细分行业包括大金融、可选消费、基建链条等。 目前债市估值相对贷款和非标吸引力在提升，但短期内各个因素又并未明确转向有利方向，短期利率下行空间有限。但配置机会仍在，中期可特别关注地产数据，其明显回落之时也将会给债市带来机会。下半年机会仍在小票，更多分布于科技、医药、新能源等行业。市场当前整体估值处于中枢附近，但行业估值分化严重，当前的调整或是布局机会。东北证券：牛市进行时，继续配置主线板块东北证券指出，7月行情的最大特征是波动率大，由此带来短期风格切换向低估值金融、地产、传统周期的可能性。除此之外，中美之间的冲突持续，“国内大循环”受到政策多次提及；8月中下旬，中报将进入集中披露期，完善内需系统和中报行情导向消费和科技的绩优股仍然值得关注。短期金融、地产、传统周期等低估值蓝筹仍存在估值修复空间。国内大循环为主体，要求构建完善的内需体系，消费、科技仍为中长期导向。从中报业绩预告来看，科技和消费盈利增速占优。具体到申万一级行业，披露率较高的行业中，非银金融、交通运输、电子盈利增速相对居前，交通运输、非银金融、计算机、商业贸易、轻工制造、食品饮料盈利增速环比改善最为明显。银行、地产等行业目前估值处于较低历史分位，消费、科技中的元件、白色家电等子行业存在补涨可能。从申万一级行业的相对估值情况来看，农林牧渔、房地产、建筑装饰、银行、建筑材料等行业的PE（TTM）处于20%以下历史分位，而消费和科技中的二级子行业中，年初以来相对一级行业滞涨，或者目前相对低估的行业，8月可能迎来补涨行情，具体来看，主要有元件、计算机设备、白色家电、饮料制造等子行业。上海证券：看好8月市场在回调之后的反弹机会上海证券表示，7月市场经历快速上涨后急速回调，看好8月市场在回调之后的反弹机会。7月多个城市出台房地产调控措施。在理财产品收益率下降、政策坚持“房住不炒”的情况下，配置权益类资产成为刚性投资需求，增量资金仍在进入股市。全球疫情仍未出现拐点，7月美联储议息会议延续宽松，国内经济复苏正在路上，我国货币政策进一步宽松的可能性有限，但尚不具备过度收紧的条件。美元走弱，6月PPI同比出现拐点，利好大宗商品价格上涨。大国博弈带来的短期影响很快被市场消化。若美股持续回调可能会对A股市场带来冲击。8月中下旬进入上市公司中报密集披露期，建议关注中报业绩高景气的行业，市场热点较多，有色、大消费、军工、医药板块都有机会。川财证券：看好基建、农业、国企改革、金融川财证券在投资上建议：一是基建上游的建材板块，尤其是水利基建领域，考虑到疫情影响外需短期难以恢复，下半年基建投资可能继续发力，拉动内需推动经济；二是农业板块，受全国洪涝灾害持续影响叠加贸易摩擦可能导致粮食进出口受阻，预计粮食价格可能会有所波动，建议关注相关板块；三是国企改革，当前地方财政压力加大，非税收入重要性提升，建议关注对财政产生补充的“国企改革”概念板块；四是当前估值较低的金融板块，伴随着金融市场改革进一步深化，金融行业估值和盈利能力会出现进一步提升。光大证券：惊险之后仍会一跃光大证券认为，低估值基础、货币高增长和经济复苏预期是支撑二季度以来市场反弹三个关键因素，从这些因素的边际变化看，光大证券认为8月市场仍将处在波动加大、由货币向盈利“惊险一跃”的过程中。监管方面，7月初伴随市场快速上涨，严查违规场外配资等严监管信号也陆续释放，这种信号的意图更在于防风险，而引导股票市场稳健运行目标不变。除了盈利和货币这两个根本性决定因素，美国大选前中美博弈升级、以及科创板大规模减持及解禁将在短期成为市场波动加大的催化剂，不过中长期影响有限。行业上，光大证券认为，基本面稳健复苏，看好可选消费和周期成长。基建和地产投资支持有色、烯烃价格上涨；6月汽车销量继续回暖，特别是特斯拉带动的新能源汽车呈现较高增长；随着零售活动以及地产销售/竣工的恢复，空调销售回暖趋势有望延续；5G手机出货量继续环比增加，面板价格上涨。7月市场主要因过快上涨引起回调，往后看，光大证券依旧倾向于从估值和基本面匹配的角度进行行业配置。①6月PPI同比增速出现拐点有望带动周期股行情。②8月中下旬将进入上市公司中报密集披露期，市场可能出现业绩引导的行情。从目前披露的中报业绩亮点在农林牧渔、食品饮料、机械、电力设备及新能源、电子、医药、国防军工及通信等行业。大博弈虽然加剧了短期科技板块的回调，但相关高景气行业在下跌之后反而是更加舒服的买点。③7月金融板块上涨“一日游”，市场担心金融“让利”以及银行不良资产的问题。光大证券认为，金融板块最差的阶段已经过去，随着经济复苏，银行不良率有望下降，利率回暖也意味着银行息差和保险资产端收益的改善。虽然银行中报可能会通过一次性计提大量拨备来压降利润，导致中报业绩较差，但利空释放后市场将逐渐认可经济复苏下金融板块基本面向好。新时代证券：持有消费，配置券商、新能源车新时代证券认为，股市继续调整的空间很小，时间到8月中下旬。目前的利空（解禁、中关系）不会改变经济恢复和居民资金活跃的大环境。由于实体经济依然是上行的，银行地产的估值继续下行空间很小，指数的调整空间已经很小了。时间上，现在是经济淡季和中报季，向上缺乏催化剂，继续开启上涨的时间可能要等8月中下旬。当下建议风格趋于中庸，配置消费为主，等待中报后期逐步关注经济的强度，开始布局金融周期。7月的风格只是月度的补涨，不是真正的风格切换，4季度有可能进入真正的风格切换，当下处在风格不是很明确的过渡期。券商和新能源车是可以不考虑风格，并持续配置的板块。新时代证券认为，未来一段时间，影响市场板块风格的主要变量有：（1）股市资金格局：当下A股的资金格局非常好，2020年上半年流入股市的资金已经快接近2019年全年的规模了。（2）经济恢复情况：如果客观来看过去1个季度的边际变化，其实周期股的基本面改善幅度是最大，但从股价表现来看，周期股反而是最差的，认为商品价格季度级别上涨后，或房地产销售回升后方能形成资金认可。存在这个可能，可以左侧布局，三季度开始有绝对收益，中间可能会有月度领涨，目前进入平淡期，4季度可能会有更积极的表现。中信建设：复苏曲折货币正常化，低估值行业攻守兼备在二季度GDP增速达到3.2%超预期的情况下，中信建设证券认为，预期货币政策将进一步走向正常化，上半年宽信用和宽货币的状态在经济不出现大幅下跌的情况下，很难出现宽松再现。按照易纲行长在陆家嘴论坛上30万亿的社融规模和20万亿的信贷规模表述，中信建设证券预期，随着经济复苏，2020年下半年新增社融与2019年下半年持平，重新回归正常化。在这种情况下，股票市场将重新呈现出震荡的格局，低估值的金融、地产和周期行业会相对占优。从当前时间点来看，由于外部环境面临较大的不确定性，经济内循环才是中国经济复苏的稳定依靠。金融、地产和周期相对而言海外敞口较小，属于内循环品种，同时低估值还具备攻守兼备的特性，建议投资者关注。（编辑：巫燕玲）