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来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2022-11-02 14:45 标签：创业者自带风险有哪些

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起底“美的系”的资本帝国：依附美的而生，家族坐拥多家上市公司

时间追溯回2020年6月14日晚上17时33分左右，在顺德北滘君兰国际高尔夫生活村A60号别墅中，因为新冠疫情影响，本来都在国外的儿子何剑锋、儿媳卢德燕以及小孙子都回到了国内。美的集团创始人何享健正在享受难得一聚的家庭之乐。

突然紧家中便闯进了5名陌生男子，其中一人还声称自己绑着炸药。随后表明了来意，目标就是直接控制何享健，向其索要大量钱财。

然而在犯罪嫌疑人将注意力集中在何享健身上时，何享健的儿子何剑峰临危不乱，立即跳入别墅旁的河中，一路游泳到对岸，并成功报警。

接到报警后，广东省、佛山市、顺德区三级警力紧急出动，迅速将何家别墅团团包围，经过12小时漫长的谈判，第二天早上5点制服了犯罪嫌疑人，成功解救了79岁的何享健。一生经历过诸多大风大浪的何老爷子，好在最终虚惊一场，何家全部被安全解救，毫发无伤。

根据事后警方通报中，说明了整件事的起因：主犯李某龙，湛江人，无业且嗜赌，后面心生邪念，想通过绑架顺德最有钱的人赚笔“大钱”。于是，他纠集了朋友陈某斯和3位同乡，约定好拿到巨款之后的分配方案。还通过了数月的精心策划，并决定于6月14日付诸行动。

这五名犯罪嫌疑人知道何享健有钱，但不知道何享健究竟多有钱。

2020年，何享健家族以1652.7亿元的身家雄踞新财富500富人榜第6位，而近7年来，何享健都是中国最富十人中***的传统制造业者。也曾被董明珠视为“***的敌人”。

凝其一生心血的美的集团，目前市值超4000亿元，过去1年就增长了1000亿元。2019年美的营收超2700亿元，净利润253亿元，是2015年净利润的近2倍。无论是业绩还是市值，美的都向资本市场展现了制造业巨头的强劲增长力。何享健的主要财富来源于持有31.07%的美的集团股份。

作为与格力比肩的白电巨头，美的集团仍牢牢掌握在以何享健为实控人的美的控股手中。何享健是美的集团和何氏家族的灵魂人物。而何享健的独子何剑锋、儿媳卢德燕，两女何倩兴、何倩娥则是这个家族的左膀右臂。

在早年完成简单并购后，轻车熟路的何享健开始在上市公司中大施拳脚。据不完全统计，目前何享健家族成员一共控制着8家上市公司，其中A股6家，有1家新三板公司，港股1家，还有德国1家，还曾参股10余家金融机构。

此外，万东医疗（600055.SH）在今年2月披露将被美的集团收购，目前已经出具权益变动报告书，意味着也已经被何享健家族收入囊中。

一个以何享健为核心，涵盖制造、汽车、医疗、地产、文化、环保、影视、金融和新能源等的资本版图已蔚然呈现，并在不断的发展扩张中……

一位美的集团员工曾透露，何享健除了美的集团的年会晚宴，平时极少出现在公司。美的集团员工曾对媒体这样描述晚宴上的何享健：“老板很随和、很安静、爱微笑，就像一个邻家老先生一样。”不过即便如此，这丝毫没有影响他作为美的集团灵魂人物的角色。

1968年5月，何享健集资5000元，在老家顺德创办了“北街办塑料生产组”，1980年开始制造风扇，进入家电行业，次年注册了“美的”商标。1992年推动美的进行股份制改造。

美的电器于1993年在深交所上市，成为了***家由乡镇企业改组而成的上市公司，市值18亿元。收入从1993年的4.87亿增长到1996年的25亿，发展可谓飞速。

2001年完成了公司高层经理人股权收购，进一步完善现代企业制度。

在刚上市的几年，美的电器仍然专注于做实业，2007年美的资本化路线初现端倪，引入了知名投行高盛作为二股东。

何享健在2012年8月26日卸任美的集团董事长，现任美的控股有限公司董事长、广东省和的慈善基金会荣誉主席。交棒职业经理人方洪波。美的也开始进入职业经理人时代。

方洪波上任后，以“壮士断腕”般的姿态，推行了“暴风骤雨”的改革。其***件大事就是完成了美的集团换股吸收合并美的电器整体上市，让美的成为了A股家电龙头。2016年~2017年，美的迎来高光时刻，市值多次冲到深市***的位置。

不过，无论“交班”与否，何享健从未停下扩张的脚步。美的集团于2017年开启了并购扩张之路。美的集团公告显示，2017年1月6日美的集团以292亿元收购了德国上市的工业机器人库卡公司（KU2.DF），其中何享健以94.55%间接控股。

恒大、宝能等地产、保险业巨头痴迷跨界造车，美的也没有放弃凑这个“热闹”。2020年，美的暖通设备有限公司以7.4亿元价格收购了汽车行业的合康新能（300048.SZ）。何享健持股23.73% ，成为了实控人。美的集团对外表示，合康新能在节能环保、新能源汽车等业务方面的业务布局，将会增加美的集团业务的多元性。

今年2月，美的集团公告将收购万东医疗29.09%的股权，成为其控股股东。

当然，美的扩张的脚步还在继续。美的创新投资有限公司持有半导体和智能设备公司乐鑫科技（688018.SH）1.13%的股份，美的集团持有机器人制造公司埃夫特-U（688165.SH）9.1%股份；美的智能科技产业投资基金管理中心持有产业物联网公司有方科技（688159.SH）2.18%股份。

然而，美的投资主导的多元化发展策略也备受考验。292亿元收购的库卡机器人，目前市值仅为16.67亿欧元（折合***128.86亿元，汇率7.73）。

家电行业分析师梁振鹏对野马财经表示，美的多元化步子迈得太大，都是非相关多元化，连一些小公司也收购，像菱***电梯这样的三线品牌，这个和美的地产业务还有一定的协同。但收购过来大量非相关业务，没有专业人士打理，还占用主业的发展资源，这样的多元化很危险。历史上像小天鹅、澳柯玛、春兰等企业，都是由于多元化扩张拖垮主业。

家族二代中游泳救父的美的“太子”——何剑峰选择不接班。但是，大家要知道其家族财富主要来自两个部分，***部分是广为人知的美的集团。而另一部分则是由何享健之子何剑锋所掌控的盈峰系。所以看似何剑锋是另创一番事业，但其发展依旧和美的保持着密切的联系。

何剑锋出生于1967年，毕业于华南理工大学，27岁就开始自立门户，最初干起了父亲的老本行。

1994年，何剑锋在顺德成立公司，为美的贴牌生产电饭煲、电磁炉等起家。2002年，成立了盈峰控股，业务涵盖风扇、电暖器、电饭煲等。

然而，何剑峰很快意识到他的长项不在于做实业。何剑锋在2004年套现了将近七千万，就是通过将自己旗下两家公司卖给美的电器所赚取的。

2006年，美的集团和中山市佳域投资有限公司将ST上风（000967.SZ）部分股权转让给了何剑峰，一分钱没赚，让何剑峰成了上市公司控制人。终归，何剑锋还是沾了美的的光。

据悉，何剑锋早已开始酝酿自己在投资领域的收购计划。2008年，何剑锋调整了公司的发展战略，将公司名字改为“广东盈峰投资控股集团有限公司”，宣告了广东盈峰从实业公司向投资公司的彻底转型。

2016年3月，上风高科更名为盈峰环境。何剑峰开始有了***家上市平台——盈峰环境。

何剑峰在2018年3月，斥资18亿入主影视公司华录百纳（300291.SZ），个人持股4.45%，通过盈峰控股和关联公司合计持有17.55%股份，何剑峰总计持股34.1%，为最终受益人。

其中何剑锋控股的盈峰环境、华录百纳，主要高管都来自美的旧部，比如方刚、陈建武、张静萍、邝广雄，且方刚曾同时担任盈峰环境、华录百纳的董事长，邝广雄也曾同时担任两家公司董事。

盈峰环境在2020年5月出示公告，拟推动旗下风机产业上市。估计何剑峰很快迎来第3家上市公司。

之后，在何剑锋的带领下，盈峰控股一路高歌。盈峰控股旗下的盈峰资本布局了AI、机器人赛道。盈峰资本分别投资商汤科技 4.1亿美元（折合***26.84亿元）、酷哇机器人1.35亿元，还投资了云知声、云鲸智能等AI领域的独角兽。

伴随着科创板的开闸，旷视等AI企业上市潮来袭，何享健家族的“上市公司俱乐部”也将迎来更多的玩家。

与此同时，何氏父子联合行动，悄然控制了众多金融机构，并大有收获。

据私募排排网数据，目前盈峰资本管理规模在100亿元以上，旗下基金共43只。

2015年7月，何剑锋卷入了“做空”传闻，二级市场私募布局曝光。在这场“做空中国”风波中，沪深交易所34个账户被限制交易。盈峰资本4只量化对冲基金账户名列其中。

易方达基金的并列***大股东是盈峰控股，持股占22.65%；同时也是广东省民营企业联合投资平台——粤民投发起人之一。根据天眼查显示，盈峰控股旗下拥有4只基金，全都属于商业服务行业，其对外投资基金就高达19只。

另外，有着顺德“金库”之称的顺德农商行也被何剑锋携手美的入股了。目前该银行正在准备IPO，《招股书》显示，第二和第五大股东为美的集团、美的财务公司，何剑锋个人持股0.02%，三者合计持股9.71%，大大超过了诚顺资产和广东万和集团在内的股东。

除了上述金融机构之外，据《*** 财经日报》于2015年8月刊发《美的少东家卷入做空疑云》一文，当时何享健父子还参股了金鹰基金、江苏银行、湖北银行、江西樟树顺银村镇银行、丰城顺银村镇银行、浙江上虞农村合作银行，以及开源证券。

像何氏父子这样“一代做实业、二代搞金融”的例子并不少见，比如合生创展的朱孟依和女儿朱桔榕。

经业内人士分析，“打江山容易，守江山难”，宏观环境等不一样了，实业没有以前那么好干，转向金融等新经济领域是一个不错的选择。而且中国财富市场才刚刚开始，公众的钱会更多地流到权益类资产中，投资行业会是一个爆发行业。

何氏家族的女性在美的的角色变化始于1997年，那年何享健为了更好推进企业的现代化，劝退了一批创业元老们，其中就包括他的妻子、当时的仓库管理员梁凤钗。

何享健儿媳卢德燕在2020胡润女企业家榜中，以295亿身家位列榜单第21位。

卢德燕也非常低调，外界只知道她是1967年生人，是香港***居民，拥有境外***居留权。其他很少暴露在公众信息中。

其中，卢德燕与公公何享健共同执掌美的集团大股东美的控股。据悉，美的集团控股股东为美的控股有限公司，持股35.49%，美的控股由何享健实际控制，持股94.55%。美的控股剩余的5.45%股份，则是由何剑锋的妻子卢德燕持有，市值104.28亿元。

除了儿媳，两个女儿在家族中也占据重要的地位。何享健大女儿叫何倩嫦，小女儿叫何倩兴，都是商界人士。

不久前，有一家名叫“会通新材”合肥企业递交了科创板上市材料，引起不少关注。这家公司就是何倩嫦控制的企业，只是由一位叫李健益的女士任董事长，何倩嫦直接持有会通新材34.01%的股权。而李健益曾是美的集团旗下企业的总监。其妹妹何倩兴，也是合肥市会通新材料有限公司的自然人股东。

同时，何倩嫦还是合肥一家百年模塑科技有限公司的公司的实际控制人。

上述企业主要生产模具、塑胶制品，属于美的集团的上游产业。

工商资料显示，何倩嫦、何倩兴均为佛山市顺德区盈海投资有限公司（均持股4.55%）。

儿媳妇卢德燕，除了持有美的控股股份外，她还是美的置业的***。美的置业在香港上市，年销售额上千亿，持有20多个商业中心，以及几千万平方米的储备土地。现如今就由她掌管着家族的地产业务——她是港股公司美的置业（03990.HK）和新三板公司美的物业的实际控制人。

2004年，美的置业正式成立，并在广东省佛山开发了他们的***个项目君兰国际高尔夫社区，也就是这次劫持事件的事发地。2008年末，地产迎来一波大行情，但当时美的正在经历主业危机，地产业务处于停滞状态。

其实，早在1995年美的置业就成立了，但一直没有发展起来。2013年，何享健将美的置业全部股权转***卢德燕名下，之后地产业务独立发展，美的置业逐渐有了起色。并于2018年10月在港交所登陆。

2019年，美的置业销售金额达到1012.3亿元。2020年销售了1261.6亿元。

何享健的两个女儿何倩嫦与其妹妹何倩兴也对家族企业贡献良多。

天眼查显示，大女儿何倩嫦控制着10家公司，其中7家为新材料公司。主要生产模具、塑胶制品，属于美的集团的上游产业。据美的集团财报显示，2018年—2020年上半年，美的集团从何倩嫦控制的会通新材料股份有限公司采购商品金额分别为：3.33亿元、11.6亿元、5.19亿元。

2020年11月，何倩嫦的会通股份（688219.SH）也在科创板上市，她持股30.61%，按市值计算，身家约48亿元。

小妹何倩兴则在美的控股等7家企业担任高管。据《时代周报》报道，何倩兴从事过电子器件行业，经营过广东新的科技集团等。何享健后来将香港方面的一些业务交由她打理。

此外，何倩嫦、何倩兴均为盈峰控股旗下的盈海投资公司股东，各持股4.55%。

其中何家还出过一位“最牛游资”女婿。也颇为传奇，在2007年前，曾炒卖复旦复华、法尔胜、莲花味精、汉商集团等多家股票，获利非常丰厚，因此被称为“最牛游资”，颇有声名。2010年《财商》杂志A股财富1000富豪榜还榜上有名。

不得不承认何家的子、女、媳，各个是人才，但是美的经营主要依靠的还是职业经理人方洪波团队，美的集团2020半年报数据显示，担任董事长、总裁的方洪波，2020年从公司获得的税前报酬963万元；副总裁殷必彤、顾炎民、朱凤涛，分别为765 万元、348万元、494万元。或许“分享”或许才是“美的系”最重要的***秘诀。

“美的在接班问题上最关键的一点就是“管好自己的权力，用好能用的人”。何氏家族掌握好了股权、控制权，用好了方洪波这样的职业经理人团队。而现在美的多元化扩张下最重要的问题就是能不能找到第二个、第三个方洪波。”知名财经大V、德林社创始人李德林表示。

在空调一波接一波的价格战中，美的活下来的战略，一手锚定支柱产品空调，开展精技术、上产量、扩规模、降价格、占市场的连锁动作，一手开发多元化产品线，生产电饭煲、饮水机、微波炉等小家电产品，增加现金流，随时可以为空调战场补充弹药。在增量市场，美的以低价走量的规模战术，从野蛮竞争中脱颖而出，奠定了白电龙头的行业地位。

在全球科技快速迭代的浪潮下，美的集团的定位升级为“全球化经营的科技公司”。2016年起，美的连续收购东芝白电业务和德国库卡集团95%股权，产业版图延伸***智能机器人和自动化系统业务，构建消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、数字化业务四大业务板块。截***2019年底，美的集团员工超15万人，业务覆盖200多个***和地区，全年缴纳所得税46.52亿元，成为响当当的全品类白电龙头。

美的集团的未来成长仍不可估量。以方洪波为核心的美的职业经理人团队，包括顾炎民、***建国等副总裁，多是在美的集团工作20年、从事业部业务线上提拔起来、与美的一起成长的悍将。

可以看出，美的集团可能是整个A股中最善于运用职业经理人的上市公司，而家族成员通过投资和协同，逐渐构建起一个庞大的“美的系”，横跨制造、汽车、医疗、地产、环保、影视、金融等行业，并仍在不断扩张……美的集团完成两代掌舵人顺利交接，不仅推动其现代企业管理制度向前一步，这种模式也给A股市场上，也给诸多面临传承问题的家族式民营企业带来了思考，用实际发展展示了家族财富的传承不一定要靠二代接班来实现的。

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股票（stock）是股份公司所有权的一部分，也是发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。股票是资本市场的长期信用工具，可以转让，买卖，股东凭借它可以分享公司的利润，但也要承担公司运作错误所带来的风险。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。每家上市公司都会发行股票。

同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。

股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。

2021年以来北向资金净流入达2218.43亿元，跟随其行业配置和个股选择可构建配置策略

行业层面来看，7月重点关注电子、通信、家电、基础化工、建材和食品饮料行业，并对煤炭、交通运输、房地产、非银行金融和医药行业保持谨慎。Q3关注电新、银行、基础化工、机械、家电、计算机、食品饮料和汽车行业，Q4继续关注银行、基础化工、家电、计算机和汽车行业。个股层面来看，6月份配置盘共有25只个股净流入超过4亿元，重点集中在电子（4只）、交通运输（4只）、医药（3只）、银行（2只）、电新（2只）、基础化工（2只）和计算机（2只）（详情参见正文）。

市场波动超出预期，分析结果基于历史数据测算，可能存在数据统计误差，在政策、市场环境发生变化时存在失效的风险。

3.1 北向资金整体“A股风向标”作用并不明显，不同阶段表现不同

北向资金择时胜率随着数据频率的降低、流动资金的增大而增大。自从2017年以来，北向资金每日净流入择时胜率仅为52.79%，而每日净流入50亿元以上提高到58.56%，每日净流出60亿元以上提高到62.86%；这说明在日频角度，北向资金大幅净流出对于市场的提示性要强于大幅净流入。从周频角度分析，北向资金每周净流入择时胜率为57.78%，每周净流入200亿元以上提高到63.64%，每周净流出140亿元以上提高到61.54%。从月频角度分析，北向资金每月净流入择时胜率为61.54%，每月净流入500亿元以上提高到72.73%。可以看到，随着数据频率的降低、流动资金规模的增大，预测准确率逐渐增大。

表3：北向资金择时胜率随着数据频率的降低、流动资金的增大而增大

2018年9月-2019年7月时间内“A股风向标”作用表现最好。总的来看，用北向资金流向去预测一天后的市场走向效果很差，但在不同的月份表现也不尽相同。例如2018年9月-2019年7月的时间内，北向资金一天后的预测成功率平均为61.24%，说明在这段时间内，北向资金具有一定的“风向标”作用。同时，北向资金在每年10月、2月和1月份的预测成功率为64.06%、60.24%和56.12%，明显比其他的月份的成功率更高，但这主要是受到这些月份市场走势的影响。

图20：不同阶段，北向资金的预测准确率表现不同

图21：每年10月、2月和1月份的预测成功率较高

数据来源：Wind，同花顺，东兴证券研究所

注释：1月-5月采用年数据平均，6月-12月采用年数据平均

3.2 北向资金的行业“风向标”作用显著，预测效果逐年提升

北向资金对一个月后行业的预测准确率最高，且逐年提高；不同行业的预测准确率与持仓比例呈现正相关关系。总的来说，一个月后的预测准确率最高，而三个月和四个月的预测基本已经失效。不同行业的一个月后预测准确率中有19个行业不低于50%，占所有行业的65.52%。其中电新和医药行业预测准确率超过60%，汽车、综合、钢铁、电子、国防军工和家电行业预测准确率超过55%；建筑、农林牧渔、纺织服装、轻工制造、煤炭、交通运输和传媒七个行业准确率低于45%。各个行业的持仓比例与预测准确率呈现正相关关系，即持仓比例越高，一个月后的预测准确性通常来说就会更高。分年度来看，北向资金的预测准确率逐年提高，2017年至2020年预测准确率超过60%的行业个数分别为9个、1个、8个和9个。

图22：机械、家电和商贸零售等行业的胜率最高

图23：持仓比例与预测准确率呈现正相关关系

数据来源：Wind，同花顺，东兴证券研究所

注释：1、不包括综合金融行业

2、右图横轴为一个月后的预测成功率，纵轴为持仓比例

表4：北向资金不同行业的预测准确率逐年提高

数据来源：Wind，同花顺，东兴证券研究所

注释：1、不包括综合金融行业

2、表中的预测准确率均指1个月后的月准确率，平均持仓占比为1/5月度平均

可将北向资金大幅流入和流出行业作为投资观测指标：单个行业单月净流入超过60亿元或净流出超过50亿元可构造胜率较高的策略，针对不同行业选择不同的阈值，能够进一步提升策略的适用范围和准确率。在净流入的行业中，对一个月后的预测能力显著高于两个月后。综合考虑出现的数量和预测成功率，则单个行业单月净流入超过60亿元，一个月后的预测准确率为65.46%，出现这种情况的数量为57次，占比为5.22%。在净流出的行业中，对一个月后的预测能力显著低于两个月后。由于一个月后的预测准确率显著低于50%，因而与北向资金大幅流出的行业反向操作，可以取得不错的胜率，综合考虑出现的数量和预测成功率，则单个行业单月净流出超过50亿元，预测准确率为30%，也就是反向准确率为70%，出现这种情况的数量为20次，占比为4.48%。对于平均持仓占比超过1%的所有行业，在分别设定流入流出阈值后一个月的预测准确率会有明显的提升。电新和医药行业是预测准确率最高的行业，无论流入还是流出，胜率均保持在70%以上，除此之外只有汽车行业的胜率均保持在60%以上。其余的行业基本都出现了只有一个方向胜率较高，而另一个方向明显低于40%的情况，这就使得总的来看每个行业的平均胜率都不太高，但是可以通过设置合适的阈值，构造出胜率较高的策略。

图24：单行业单月净流入60亿，准确率为65.46%

图25：单行业单月净流出50亿，反向准确率为70%

数据来源：Wind，同花顺，东兴证券研究所

表5：对于不同行业，只要设定合适的阈值，大幅流入或流出时都可以构造胜率较高的策略

数据来源：Wind，同花顺，东兴证券研究所

注释：1、不包括综合金融行业

2、情况出现占比指流入/流出超过阈值才出现的次数占总次数的比例，时间范围为1/5

3、红色表示与北向资金行业流入情况进行反向操作的胜率

从季频时间维度来看，单个行业单季度净流入超过100亿元和净流出超过25亿元可以构造出高胜率的策略。总的来说，所有行业的季频预测较差，虽然大幅流入时行业预测准确率较高，但大幅流出时的行业预测准确率极差，流动金额较小的行业指示性同样不好。净流入时随着资金规模的增大，预测准确率逐渐增大，单个行业单季度净流入超过100亿元是合理的阈值，两个季度后的预测准确率为70.37%，出现的27次中成功预测19次。净流出时随着资金规模的增大，预测准确率逐渐减小，而当单个行业单季度净流出超过25亿元时，两个季度之后的预测成功率仅为11.11%，即反向操作则成功率高达88.89%。

图26：单行业单季度净流入100亿，准确率为70.37%

图27：单行业单季度净流出25亿，反向准确率为88.89%

数据来源：Wind，同花顺，东兴证券研究所

3.3 “风向标”作用主要由配置盘贡献，交易盘主要跟随市场波动

根据交易频率与买入比例的不同，北向资金可以拆分为配置盘与交易盘，前者包括银行类机构，即外资银行和内资银行；后者包括券商类机构，即外资券商和内资券商。它们的公式为：

从交易风格和资金流向角度分析，配置盘和交易盘有着明显的差别。配置盘交易频率低且买入长期大于卖出，交易盘交易频率高且买入与卖出基本保持一致。此外，配置盘注重于长期投资、价值投资，体现为机构数量少，但持仓市值占比极大，头部效应极为明显，同时每日交易额较低且波动较小；交易盘侧重短线操作，体现为机构数量多，但持仓市值远低于配置盘，二每日交易额较多且波动较大。从每日资金流向角度分析，配置盘超过75%的天数都在买入，远远高于交易盘的47.6%。同时，配置盘与交易盘每日净流入几乎完全不相关，这说明二者有着完全不同的投资理念和风格。通过交易盘的资金流向可以较为准确的判断出当天的北向资金流向，其准确率高达81.05%，从这个意义上来说，交易盘资金流向决定了北向资金的流向。而配置盘则绝大多数情况下都在流入，对于北向资金流向的预测效果较差。

图28：二者交易频率和买入比例有着较大的差别

图29：配资盘与交易盘的交易风格截然不同

数据来源：Wind，港交所官网，东兴证券研究所

图30：交易盘每日交易数额明显更高

图31：配置盘和交易盘每日净流入几乎不相关

数据来源：Wind，港交所官网，东兴证券研究所

表6：配置盘资金流向对于北向资金流向的预测效果较差

数据来源：Wind，港交所官网，东兴证券研究所

表7：交易盘资金流向决定了北向资金的流向

数据来源：Wind，港交所官网，东兴证券研究所

配置盘“风向标”作用分阶段体现，交易盘资金流向与市场走势保持高度一致。配置盘资金基本以线性增长流入陆股通，受市场波动的扰动较小。在不同的时间段内，配置盘体现出不同的特点。例如北向资金在2020年5月至6月末大量流入，成功预测了A股7月初迎来的上涨，体现出“风向标”的作用。之后，配置盘资金流入变缓，A股也在长时间的横盘震荡。在春节之后，配置盘资金与市场发生分化，在市场整体下跌的情况下，买入大金融等低估值的行业。而交易盘主要是跟随市场波动，而并非引领，在2020年7月份的上涨中，交易盘投入了大量的资金。

图32：配置盘线性流入

图33：配置盘的“风向标”作用前期显著而后期不明显

数据来源：Wind，港交所官网，东兴证券研究所

图34：交易盘累计净流入与市场波动保持同步波动

图35：交易盘净流入与沪深300收益率走势一致

数据来源：Wind，港交所官网，东兴证券研究所

配置盘行业配置预测准确率较高，但北向资金整体重仓行业预测准确率较高。在所有情况下，配置盘胜率为60.63%，略高于北向资金整体的58.05%，并明显高于交易盘的52.87%；在资金流入的情况下，配置盘、北向资金整体额交易盘的胜率均有明显的提升，达到了65.98%、65.89%和64.53%。可以看到，无论是所有情况还是流入的情况，配资盘都是整体表现最好的，其次是北向资金整体，交易盘是最差的。但如果按照2020年5月至2021年5月之间的平均持仓比例排序，在排名靠前的重仓行业上面，北向资金整体的表现明显要好于交易盘和配置盘；而在持仓较少的行业上面，配置盘的表现明显更好，正是这些行业使得配置盘平均值较大。在买入的情况下，配置盘对这些重仓行业的预测准确率虽然低于北向资金整体，但也在60%以上，这说明配置盘的胜率较为平均，体现了其较为稳健的投资理念。

图36：配置盘和北向资金整体预测准确率均很高，重仓行业北向资金整体表现更优

数据来源：Wind，港交所官网，东兴证券研究所

图37：资金流入的情况下配置盘、交易盘和北向资金整体预测准确率均有明显提高，重仓行业北向资金整体表现更优

数据来源：Wind，港交所官网，东兴证券研究所

配置盘净买入超过5亿元时跟随买入行业胜率较高，净流出时需要分行业设定阈值。对于绝大多数行业，设定合适的阈值可以构造出胜率较高的策略。当把净流入阈值设置为5亿元时，北向资金整体和配置盘的表现都很好，此时配置盘有68.36%的预测成功率，这样的情况共出现了193次，占到所有情况的51.19%；北向资金整体的预测成功率为67.61%，这样的情况共出现了196次，占到所有情况的52%。而交易盘表现略差，当阈值设定为15亿元时预测成功率为65.12%、阈值设定为0时预测成功率为64.53%。反观净流出的情况，无论跟随北向资金整体、配置盘和交易盘，还是与其反向操作都不能保证超过60%的胜率，因此需要分不同行业来设置阈值，设置阈值的标的主要是交易盘，因为配置盘和北向资金整体净流出的情况较少。交易盘对不同行业的指示性差距极大，通信、建材、非银和交通运输行业表现优异，而电力及公用事业、电力设备及新能源、传媒、消费者服务和建筑行业表现极差，其中交易盘在过去一年中六次净流出传媒行业，这六次之后的一个月传媒行业都迎来了上涨，因而在这些行业应该与交易盘反向操作。

表8：当配置盘净买入超过5亿元则可以跟随买入行业，净流出时无统一的策略

数据来源：Wind，港交所官网，东兴证券研究所

表9：交易盘在不同行业流出的情况中表现差异极大

数据来源：Wind，港交所官网，东兴证券研究所

注释：红色表示与标的反向操作的预测成功率

个股的预测准确率低于行业的预测准确率，配置盘在个股层面表现最优，各行业重仓股的表现明显更好。配置盘在个股层面是最为优秀的，明显好于北向资金整体和交易盘，但是相比行业层面，个股的预测更加困难，所以个股的预测准确率要明显低于行业的预测准确率。同时，配资盘、交易盘和北向资金整体在重仓股的预测准确率上都明显高于所有股票的平均值，这其中配置盘又是表现最好的；因而，对个股进行布局，则跟踪配置盘是胜率最大的。同时，配置盘在重仓行业的个股表现的很好，而北向资金整体在非重仓行业的个股表现优异，这与行业层面正好是相反的。

表10：配置盘在个股层面表现最优

数据来源：Wind，港交所官网，东兴证券研究所

表11：各行业重仓股的表现明显更好，配置盘同样是其中表现最为优异的

数据来源：Wind，港交所官网，东兴证券研究所

注释：1、用于计算的股票范围是北向资金前一千重仓股，行业重仓股是指每个行业排名前十，且位于前一千重仓股中的股票

2、红色是指该行业对应的最高胜率

当配置盘净买入超过4亿元时跟随买入个股胜率较高；净流出时预测效果较差，无统一的策略。在净流入的个股中，配置盘表现最好，明显好于北向资金整体的表现，更是远远好于交易盘。当把净流入阈值设置为4亿元时，配置盘仍有超过58%的预测成功率，这样的情况共出现了487次，占到所有净流入情况的4.80%。反观净流出的情况，无论跟随北向资金整体、配置盘和交易盘，还是与其反向操作都不能保证超过60%的胜率。

表12：当配置盘净买入超过4亿元则可以跟随买入个股，净流出时无统一的策略

数据来源：Wind，港交所官网，东兴证券研究所

4.1 当前北向资金正经历风格转换，核心白马股权重降低，成长股权重增加

北向资金持续流入成长型股票，流入核心白马股的金额较少，导致核心白马股占比有所下降。2021年初时，核心白马股（茅指数成分股）的持仓占比为51.96%，而成长股（中信成长成分股）的占比为27.53%，而同期核心白马股和成长股自由流通市值占陆股通所有股票流通市值的比例分别为27.50%和31.08%，也就是北向资金大幅超配了核心白马股，小幅低配成长股。2021年以来，北向资金大幅增配成长股，5个月内共计净流入1151.55亿元，占同期全部净流入金额的53.61%；而核心白马股仅净流入158.8亿元，占比仅为7.39%。受此影响，在2021年5月末时，核心白马股的持仓占比下降为47.58%，成长股的持仓占比上升为30.47%。本轮调整从2020年就已开始，目前仍未结束。对照来看，大幅增持成长股在2020年就已初显端倪：2020年核心白马股净流入391亿元，持仓占比小幅提升3.15%；同期成长股净流入1316亿元，持仓占比大幅提高8.75%。目前本轮调整仍未结束，虽然在2021年5月份，北向资金在核心白马股上的流入已经重新超过成长股，但在6月份，成长股的净流入再次超过核心白马股，证明本轮调整仍在进行中。

图38：核心白马股权重降低，成长股权重增加

图39：本轮调整在2020年已经开始

4.2 当前北向资金大幅流入电新、银行等行业，大幅流出食品饮料、汽车等行业

2021年以来，北向资金大幅增配电新和银行等行业，并大量流出食品饮料行业。2021年以来，北向资金共计流入2218.43亿元，其中流入电新和银行两个行业超过400亿元，基础化工、计算机、医药、非银行金融、机械和建材行业流入超过100亿元，家电行业流入99.1亿元；同时从食品饮料行业流出191亿元，从汽车行业流出71.48亿元。配置盘共计流入2434.99亿元，而交易盘净流出216.56亿元；配置盘净流入电新行业超过500亿元，在银行、基础化工、计算机、医药、非银行金融、机械和家电行业净流入也超过100亿元，同时仅在食品饮料、汽车、商贸零售和建筑四个行业小幅流出；交易盘在多数行业流出，在食品饮料行业流出超过156亿元，汽车、家电和机械等行业的流出额也超过了30亿元，仅在银行行业保持了大幅净流入，共计流入超过122亿元。

图40：配置盘大举流入，交易盘偏好银行股

数据来源：Wind，同花顺，港交所官网，东兴证券研究所

从季频数据来看，根据选定的阈值，应该在接下来的季度中配置电新、银行、基础化工、机械、家电、计算机、食品饮料和汽车行业。单行业单季度流入100亿元在未来两个季度的预测胜率分别为60%和70.37%；流出25亿元在未来两个季度的反向预测成功概率分别为80%和88.89%。2021年1季度，共有电新、银行、基础化工和机械四个行业单季度净流入超过100亿元，食品饮料行业净流出超过25亿元；2021年2季度，共有银行、基础化工、家电和计算机四个行业单季度净流入超过100亿元，汽车行业净流出超过25亿元。综上所述，Q3需重点关注电新、银行、基础化工、机械、家电、计算机、食品饮料和汽车八个行业；Q4继续关注银行、基础化工、家电、计算机和汽车行业。

图41：2021年1季度电新、银行、基础化工和机械四个行业净流入超过100亿元，食品饮料行业净流出超过25亿元

数据来源：Wind，同花顺，东兴证券研究所

图42：2021年2季度银行、基础化工、家电和计算机四个行业净流入超过100亿元，汽车行业净流出超过25亿元

数据来源：Wind，同花顺，东兴证券研究所

根据不同行业的阈值，7月重点关注电子、通信、家电、基础化工、建材和食品饮料行业，并对煤炭、交通运输、房地产、非银行金融和医药行业保持谨慎。6月份北向资金主要净流入电子、计算机、煤炭和交通运输等行业，主要流出行业为食品饮料、医药、非银和建材等行业；而年初大幅流入的电新和银行行业流入速度有所减缓。

图43：6月份主要净流入电子和计算机等行业，主要流出行业为食品饮料和医药等行业

数据来源：Wind，同花顺，东兴证券研究所

表13：7月重点关注电子、通信、家电、基础化工、建材和食品饮料行业

数据来源：Wind，同花顺，东兴证券研究所

注释：红色表示反向预测准确率

4.3 聚焦个股：25只个股超阈值，主要集中在电子、交通运输和医药等行业

2021年以来，净流入最多的股票集中在银行、电新等行业，净流出最多的股票集中在食品饮料、医药等重仓行业。银行行业的招商银行、平安银行和兴业银行，电新行业的宁德时代、隆基股份和阳光电源都是净流入较多的个股，也为北向资金带来了极为丰厚的回报。计算机行业的东方财富、机械行业的先导智能、建材行业的东方雨虹、基础化工行业的恩捷股份、电力行业的亿纬锂能和电子行业的韦尔股份都是各自行业流入最多的股票，同时也获得了明显超过行业平均的收益；这其中的东方雨虹因为外资购买比例已达限制，目前已经暂停买入。而家电行业虽然收益较差，但仍然在美的集团和三花智控大幅流入；北向资金一向偏爱的股票也是净流入较多的个股，例如传媒行业的分众传媒、交通运输行业的顺丰控股和有色金属行业的紫金矿业等。反观净流出最多的个股，食品饮料和医药两大重仓行业分别有四只股票，不过由于这些个股持仓市值较大，因此净流出的比例其实都很小。而电子行业的海康威视、机械行业的中联重科、通信行业的中国联通和商贸零售行业的永辉超市都遭到了大幅抛售，净流出比例超过40%。

表14：2021年以来，北向资金净流入最多和最少的20只个股

数据来源：Wind，同花顺，港交所官网

注释：1、时间范围为-

2、本表格中统计北向资金流入最多和最少的20只个股，不作为投资推荐

6月份，共有25只个股配置盘单月净流入超过4亿元，主要集中在电子、交通运输和医药等行业。当配置盘净买入超过4亿元时跟随买入个股胜率超过58%，可重点关注。电子和交通运输行业各有4只股票上榜，电子行业包括立讯精密、卓胜微、韦尔股份和中微公司，其中中微公司一个月的买入比例超过300%，是北向资金相当看好的个股；交通运输行业包括中远海控、上海机场、顺丰控股和京沪高铁。医药和电新行业较为分化：医药行业有3只股票上榜，分别是迈瑞医疗、益丰药房和艾德生物，而药明康德、爱尔眼科、泰格医药则被配置盘大笔卖出；电新行业的隆基股份和汇川技术被大幅买入，而宁德时代、亿纬锂能和通威股份则被大幅卖出。家电行业的美的集团、电力及公用事业的长江电力、银行行业的招商银行和兴业银行、农林牧渔行业的牧原股份是配置盘一向偏爱的股票，6月份继续大举流入。

表15：25只个股配置盘单月净流入超过4亿元

数据来源：Wind，同花顺，港交所官网

注释：1、时间范围为-

2、本表格中统计北向资金配置盘6月份净买入超过4亿元的个股，不作为投资推荐

★主管风范︰量大、勇气、深思、不党。

★聪明的领导人，不应只是一味的要求或让步，以圆融之心为进退有据的基础，才是化解之道。

★企业竞争力的三要素为︰

3.经营决定存亡------竞争的策略

★ 企业的整体价值观------企业经营的策略规划

企业内外形成的文化------企业管理的依归及手段

企业所拥有的核心技术------企业技术的研究及开发

1.三个月做产品研究开发

3.三个月就准备出清存货

★领导人有“三心二意”

2.不要情绪不稳定时做决定

★过去成功的经验法则，可能是未来失败的原因。

★伟大的领导人是要教育员工将来成为领导者，而非追随者。

★老子说「福兮祸所伏、祸兮，福所倚」。

★幸运都是降临给细心及努力耕耘的人

★佛家讲「愿力、念力」你的愿有多大，实践的力量就有多大。

★凡事考虑清楚后就去做；做错了修正后再去做；只有去做才会成功。

赚钱------以上两点后自然得到利益。

★随时创造被利用的价值，这个世界上什么都缺就不缺人，一旦你没有可用的价值，就像甘蔗渣一样，人见人嫌。

★练习是枯燥乏味、机械式。

★哲学式的思惟，能训练人从复杂的现象中观察出简单道理，更是未来领导人不可或缺的训练。

★沟通者必须言行一致，许多主管在沟通时说的是一套，做的又是了另一套而不自觉，看在属下眼里，极易对主管的沟通诚意产生怀疑。

1.是以自己的工作为乐趣，永远乐在工作，有的人甚至一天工作十六小时。

2.是有过人的恒心和毅力，坚持到底，他们总比一般人更有意志力。

3.是善于掌握时机，当机会来的时候，不会错过。

4.是不故步自封，充满了弹性与变化。

当然，成功者特质不止如此，但如果这四点无一具备，就很难成功。

成功者也可能遭逢失败，但只有不故步自封，掌握时机，总有再站起来的一天。

1.不要做知识怠惰者2.不挑工作3.不要局促常规4.不怕失败。

机警、果断、智慧、谨慎、勇敢、操守、忠心、顺从

★太多争议起于「自我意识」，来自本位主义，欠缺巨视理念，结果就是自我设限，局限一隅。

★智能来自对一切深具浓浓，好奇的学习心，学习的心是迈向繁荣的第一步。

★学习是一种投资─是企业欲降低成本、增进工作效率、减低人员流动率，以提升全体绩效之最有效投资。

★头家希望怎样的员工︰

1.赢的心态2.在工作执行上快速又精准3.展现工作团队合作的竞争策略。

1.经营者以身作则，始终如一。

2.经营的理想、目标清楚。

3.经营者展现做事的毅力与决心。

★八风是指「利、衰、毁、荣、称、苦、乐」利益、衰损、赞誉、称道、讥评及苦乐。

★决定全球竞争优势原素︰不在是道统的疆土、人口与自然资源，而是「知识」与「创新」、「速度」与「改革」。

★所谓「精英」----就是在特定的团契、地方或社会当中最有权利、财富或是才能的人，换句话说，只要是各个领域中最杰出的人士，都可以被称为精英。

★推展变革常见的八大错误︰

1.自视太高 2.缺少有力的变革领导团队 3.低估组织远景的重要性

4.变革远景未做充分沟通 5.坐视问题丛生6.欠缺近程战果

7.太早宣布胜利8.扎根不实。

★经营八字真诀︰速度、效率、品性、价格。

★成功的阶梯︰经验、智慧、信实。

★成功的领导人须有四个特质︰

1.永不自满的挑战 2.充满热诚 3.坚持正确的选择

4.企业文化与共识的养成

经营者最需要︰思考、胆识和毅力，老板的「板」字有三个口，表示老板要多用口，老板应是︰理解者、判断者和执行者，需要足够的知识领导员工。

★职员之“职”字由耳字开始，表示职员要多用耳朵。

1.团队领导能力 2.企业内公关能力 3.未来发展规划能力

4.创新管理能力 5.洞悉先机能力6.推展持续改善能力7.竞争管理能力 8.员工管理能力9.顾客服务能力10.文化涵化管理能力

11.控管体制管理能力12.协调能力

★企业家想成功的要素︰

1.冒险的精神 2.决策的智慧 3.改革的决心 4.执行的能力

5.持久的能力6.成本的运气7.创新与成长

★创业家必须具备10个D︰

★制敌四式（获利四式）

1.眼要亮 2.头要低 3.腰要软

1.不懂装懂，越帮越忙 2.直言无忌，不给面子 3.搞小团体，带头起哄

4.既没伦理，又缺默契 5.不再鼓励，安分守己

★领导者七项守则，七项禁忌︰

领导者可以没有顶尖的聪明才能，但绝对不能没有识人之明，要知人善任，挖掘每一个职员的专长与潜力。

1.早到晚走坐得住2.心细口紧动作快3.外加八面玲珑

★幕僚人员条件︰1.首要专业 2.不居功 3.肯负责

1.下情上达 2.承先启后3.运筹帷幄 4.抚今追昔5.临危不乱

6.有条不紊 7.随时代脚步变迁

1.人际关系 2.资源整合 3.时间合理 4.危机处理

5.情绪合理6.具国际观

★问题，极少是来自外部原素或竞争，它们是组织内部所制造的，你必须避免注意力分散，了解并接受自己的极限，找到一个你能够成为第一的适当领域，并且以无比的灵活与弹性取代官僚制度。

1.学习重新发现自己是谁 2.学习去知道

3.学习去实践 4.学习与人相处

1.独立思考 2.创新 3.自动自发 4.积极进取的精神

5.专业训练加上商业知识6.沟通的能力 7.英文及国际观

★新领袖必须具备九种角色︰

1.必须是一位策略者 2.激励者 3.人才培育者 4.变革领导

5.保护企业者6.领航者7.动员者 8.创业者9.全球思考者

1.财力 2.人事管理的能力 3.外语能力 4.业务能力

5.IQ重要，EQ也重要6.问问题的能力

★什么是危机？1.出其不意。2.严重影响。

1.缓和情绪 2.制止扩散 3.了解状况 4.指出行动步骤 5.掌握讯息发布

5.勇于认错 6.积极负责 7.讲究卫生 8.注意健康

★决策的理智思考程序︰断→图→方→虑→评→选→测七步骤

★九流︰官、僧、道、医、工、匠、娼、士子、丐

★十六流︰士农工商、兵学医卜、游侠僧道、妓丐党阀

★企业五功能︰销、产、发、人、财

★八功能︰销、产、发、人、财、会、购、讯

★市场竞争优势（五力分析）︰

1.供货商 2.顾客 3.现有旧竞争者 4.潜在及新入场竞争者 5.本企业自己 ★管理五功能系统︰1.计（计划）2.组（组织）3.用（用人）

4.指（指导）5.控（控制）

★营销是前锋领军、生产是中锋、研发是中卫、人事是后卫、财务是守门员

★人造化︰1.命2.运 3.风水4.读书 5.积阴德

★优势竞争十则︰1.速度 2.人才（将才、干才） 3.开放 4.合作 5.纪律

★做时间的主人︰1.今日事今日毕 2.公事的轻重缓急 3.强化效率

4.随时记载备忘录5.适当时间处理适当事物 6.讲求适当分工

★绝对权利导致决绝对腐败。

★顾客忠诚度︰1.使顾客满意2.使顾客愿意再次使用3.推荐给第三者

★道统管理︰1.土地2.资金3.劳力4.如何分发之工作

★知识领域︰1.工作者思考2.分析3.决策

★经营者具备条件︰1.缩小自己2.行事作为「多倾听」、「多反省」

3.遇事遵守「外事不决问顾客」、「内事不决问员工」。

1.不批评、不责备、不抱怨的精神

★影响力等于权利、等于财力

★影响力是必须不是附带能力

★管理︰因人成事也就是管理别人（部属）把事情做成。

★好主管的定义︰1.达成目标 2.维持目标 3.继续进步

★如果希望成功︰1.当以恒心为良友2.以经验为参谋 3.以当心为兄弟

★老板五心︰1.企图心强2.好奇心强3.包容心大4.关怀心5.抗压性强

★阻碍沟通的具体原因︰1.彼此出发点不同 2.态度不一样

3.投射自己的看法 4.简单化

★沟通顺利五条件︰1.信号条件 2.表情条件3.仪表条件

★处理客户抱怨︰快、忍、准

1.凡事掌握重点 2.不要急着辩白 3.勿逞一时之快

4.勿亮出底线 5.适时的求救 6.客怨处理要报告

★营销别忘六件事︰1.充满自信 2.了解产品 3.客户导向

4.附加价值 5.额外的要求6.关心客户

★松下幸子助曾说过︰看一个人有什么成就，可以从他在「晚上的时间」在做什么，如果能购善用七点到十点钟的人，他的成就将比一般人高出两倍。

第一等人是创造机会的人

第二等人是掌握机会的人

第三等人是等待机会的人

第四等人是错失机会的人

3.拒当没有创意的yesman（好好先生），不要当「企业宠物」，忘了自己的人生目标

8.人过60才就学回顾，少谈过去的丰功伟业，学习与年轻人做朋友。

★时间与绩效管理︰1.先定订处理顺序 2.时间分发原则

3.善用企业管理上的80/20原则

4.善用生活当中的零碎时间

5.错开和别人共享的时间

6.避免在精神状况不佳时处理重要事情

7.每天睡前应准备明天的计划

8.维持职场环境的整洁

10.善用电子辅助工具

★致命“三中” 1.中级主管 2.中产阶级 3.中年人

★容易被裁员︰1.欠缺主动积极 2.拒绝改善，没有学习力

3.欠缺解决问题的能力4.缺乏领导力

5.假公济私，品德操守欠佳。

★好员工条件︰1.配合性高 2.不断学习 3.抗压性高

4.良好的品德 5.拓展人际关系

★好员工︰耐操、有档头、拼第一

★精一门，懂两门，学三门

★企业竞争形态现下有很大的改变︰以前是企业对企业的竞争，现下是供应链对供应链的竞争，所以竞争中有合作。

★“四金”︰1.失业保险金2.养老保险金3.医疗保险金4.购房保险金。

★决策者︰如望远镜，高瞻远瞩且眼光远大。

主管︰如放大镜办具体事与定订方针。

担当者︰如显微镜，仔细且面面周详。

★危机管理︰1.管理实时化2.分析数量化

★想加薪要注意的9件事︰

1.把「精华时间」处理最重要的事2.成为鼓舞士气的工作伙伴

3.热爱自己的工作4.终身学习5.加强自己的优点6.提升自信

7.表现责任感8.不要公开反对自己的上司9.积极表现优点。

★上班拥有七力不怕被淘汰︰

1.双语能力2.业务力3.程序设计能力4.阅读财务报表的能力

5.西进大陆、管理大陆人的能力6.加强个人本身的专业能力

★三大管理秘诀︰1.不以现状自满2.有问题立刻解决3.从小地方提升利润。

★企业三项核心流程︰人员、策略、营运

★评监原则︰做多少成果而非投入多少努力而已

★领导人要做好执行工作，必须管理三项核心流程︰

1.挑选各级主管2.设定策略方向3.主导营运。

★领导人的七大重要行为︰

1.了解你的企业与员工2.实事求是3.定订明确的目标与优先级

4.后续追踪。5.论功行赏6.传授经验以提升员工能力7.了解自我。

★80%的学习来至于课堂之外。

不受于个人好恶，能接纳不同意见，也能正视自己弱点的能力，在惩戒失职员工时态度坚定，在复杂且快速变动的环境中胸有定见、日理万机的能力。

★情绪韧性的四项核心特质；

★情绪韧性来自，自我反省与自我控制，优秀的领导人能不断省视自己优点，从增强优点，改正缺点。

★改变企业文化的五大要决︰

1.以执行为导向2.以事实为根据

3.建立社会运作为机制，坦诚进行强力的对话4.与绩效改善做连接

5.预想并讨论有待进行的具体事项6.在每阶段都继续保存执行的纪律。

2.面对辣手问题，能迅速做出正确决定。

3.懂得透过他人完成任务，事不必躬亲。

★用人不是全部用最好的，而是该有互补的才能。

★领导人如何做到让员工适才适用︰

1.深入分析工作性质。

2.勇于采取果断行动。

4.全心投入，坦诚相告。

1.头脑冷静2.保持动能3.和客户维持有点亲，又不太亲。

一些事没有人做，一些人没有事做

没事的人盯着做事的人，议论做事的人做的事

使做事的人做不成事、做不好事

于是头家夸奖没事的人，因为他看到事做不成

于是头家训戒做事的人，因为他做不成事

一些没事的人总是没事做

一些做事的人，总有做不完的事

使做事的人不得不做更多的事

结果好事变坏事、小事变大事、简单事变复杂事

「你若不想做一定会找到一个借口，你若想做一定会找到一个方法」

★管理制度︰品性、交期、服务、价格。

★未来管理制度︰速度及态度

★高级人员具备知识、技能之外，应具备人文素养与沟通能力，伦理价值观与决断力。

★企业如何建构好的品性文化︰

1.主管的要求2.日常管理3.教育训练4.标准化。

★人为造成错误三大原素︰

1.动作不完全2.动作不适当3.未采取因应动作。

1.基本操作知识不足2.对系统知识不足3.设计不良4.环境原素。

2.人际关系中所共同遵守的规范伦理涉及责任、义务、价值、道德和标准。

★品性是由顾客、流程与员工三大要素构成；由顾客定义品性。

★建立「任务责任环境」11项工作

8.企业所有人精神9.后果10.一贯性11.追踪处理。

1.隐藏议题2.好恶偏爱3.欠缺领导风范4.欠缺资源

5.欠缺细微6.欠缺清晰7.误用资料。

3.三流企业靠力气（产品加工）

★说服︰逻辑、热情、道德。

★拓荒者不会商品化（心态与能力）。

★整合者建立品牌、建立一定规格、组织能力，以应新市场持续成长之需。

★如何栽培与利用人才︰1.人的重要性

2.确认企业经营的使命

3.善用每个人的特质。

6.用商量的口吻对待下层（建立起与员工的良好沟通模式）。

7.对别人有信心（唯有多信任他人，才能使自己也愉快）。

1.深不可测的心态变化。

4.勇于创新（真正的经营在于人）

4.不要轻易放弃自己的信念

5.树立坚定的信念（成功的最大天敌就是轻易放弃）

★养︰养成良好的工作习惯；乐︰乐在工作中；多︰多学习技能

★心中有谱，一生是主；心中无谱，永远是奴

潜在顾客在哪？原有的顾客为何不再上门？未来还有那些区域的顾客要开发？如何提升现有及未来顾客的满意度？

企业采买的原物料成本是否合理？是否在管理流程中浪费过多不必要的支出？

价廉物美是消费者最爱，如果企业的成本合理（最低），当然也可以回馈给消费者，满足他们的要求。

消费者为何要选购你的商品？企业该运用什么样的工具来和消费者沟通？

也就是速度，如何让商品在消费者想要时能迅速取得？所谓的“一次满足”该如何才能使消费者百分之百的满足？

企业该创造出什么样的「机会点」，让自己能在每一次的市场激战中获得消费者的青睐？

是否勇于接受任何竞争上的挑战？接受挑战时，是否能顺利且有办法（谋略）地克服？

★改革四大阻碍︰1.既得利益反对改革2.道统与保守 3.成功的组织

1.估计客户的预算有多高

2.估计客户有没有采买权

4.评估客户期望获得该产品的急迫性

1.凡事都拿客户来当挡箭牌

2.抱怨景气不好，生意不好做

3.竞争产品品性好，价格低

4.抱怨公司内部配合单位不负责

1.重新自我认识2.找值得信任的人咨询

3.改善工作关系4.保持正确的工作态度

1.品性最佳2.员工优先

3.顾客至上4.品牌第一

1.选择最合适的员工2.给予很好的训练

3.放在对的位置，就不影响成本利润

★矛盾真理领导的大智慧︰

★竞争︰打不过人家，何不加入他们，变成参与者协助者，只要好好完成自己核心力

★目标管理有四个要素︰

★改革不是在否定过去，而是在追求未来的适应力。改革的目的，是在快速

变动的环境中，追求生存机会，创造更加的竞争优势，而不在是否定过去。

★提升竞争力的六大要决

4.成功三要素︰a.每日阅读30-60分钟专业领域文章b.尽可能抽空参加各项研讨会及训练课程c.开车或运动时不忘收听广播

6.正确的熏陶︰人是习惯性的动物，如果能将以上5项融入生活中，就会培养出好习惯。

★吉利刮胡刀改革五大模式︰

1.富有灵魂（坚守原则、信念与价值）

2.优越智能（好学、开创、专业、通情达理）

3.赢得信赖（公道、和衷共济、双赢互惠）

4.群策群力（沟通、民主、多元价值、集体智能）

1. 官僚腐化（没有责任感，权力的傲慢）

2.愚昧自私（偏私、懒惰、畏缩、无能）

3.人性恶（贪婪、蛮横、无理、奸劣）

4.卑屈奴性（软脚虾、盲目奉承、自我矮化）

5.虚伪狡诈（虚假、阴险、自欺欺人）

考虑且符合当时背景、条件，才能定出明确目标，此为首要，否则将一路错下去。

在自主管理时代，以协调与服务取代领导与管理，以分工和选工取代派工，命令与指令事先协调，求得两全其美理想境界。

每个人只愿意努力达成自己所订得目标，让执行同仁参与目标设定，将能激发全力以赴的决心，但并非凡事都要参与协调，凡以有制度、规章、标准、判例、默契者可径自执行。

制度即道（大家都走的路）理（大家都同意），纪律及公约，非高压强制，而是贴近人性，才能激发潜能。

只有可以公平衡量的事，同仁才能全力投入，因此薪资奖惩成为他们最关切的指标，公平（大家同意），公正（无特权例外），公开（交流管道畅通）。

定单或计划生产，可以有模块化计划量产效益，又可以满足市场差异化需求。

★经济的天空有不测的风云，全球化的企业有旦夕的祸福。

★追求持续的“获利成长力”

7.扩建上游营销，指辨别消费群的区隔以及用不同价格策略，来增加销售。

8.注重「交叉销售」︰指出售产品时，附加其它优惠条件，如售后服务。

必须要从“学习力”出发，进而发挥“生命力”，落实“执行力”，提升“竞争力”，归结在持续的“获利成长力”上。

1.全球化操作下，供过于求的持续存在。

2．大陆廉价产品带来的削价压力。

3．经济松绑程过程中，垄断，独占，暴利等力量的消失。

4．创新的丛生，出现了竞争的白热化。

★在企业的经营策略中心︰

1.争市场占有率2.争销售额3.争排名第一4.争上市(IPQ)5.争速度

6.争策略联盟7.争并购8.争政商关系9.争新闻。

这些策略最终都输给一个基本的策略，争“获利成本力”。