9月26日下午由深圳市城市更新开發企业协会主办的当前金融监管背景下深圳城市更新投融资应对 ----2019深圳城市更新金融论坛在深圳·福田丽思卡尔顿酒店四楼宥融厅盛大举行。
论坛邀请到深圳市规划国土发展研究中心发展研究所所长李江、智信资产管理研究院院长郑智以及佳兆业集团控股有限公司副总裁刘先華先生作为主讲嘉宾，对金融监管及更新政策变动下的城市更新投融资现状、应对及创新进行详细解读
主持人：现场尊敬的各位领导、各位来宾，亲爱的女士们、先生们、各位媒体朋友们大家下午好！欢迎来到2019深圳城市更新金融论坛当前金融监管背景下深圳城市更新投融资应对的活动现场，感谢各位的莅临！
本次会议是由深圳市城市更新开发企业协会主办由深圳市城市更新开发企业协会金融专业委员會协办，同时我们还得到了平安银行股份有限公司、深圳前海润禾工程投资有风险吗管理有限公司、深圳锦城长久资本管理有限公司以及智信资产管理研究院的大力支持
我们知道2019年深圳的城市更新已经走到了全面铺开的第十个年头，而城市更新也由原来的“政府引导、市場运作”慢慢转变到了现在的“政府统筹、市场参与”我们看到的是呈现出了“控节奏、调结构、保品质、强统筹”的趋势，城市更新市场主体面临转型调整课题加之2018年开始实行的金融机构监管新规，也在一定程度上增加了开发企业的融资难度论坛将邀请金融领域的權威领导、专家以及相关企业、业内人士，共同探讨2019年金融与城市更新的机遇与融合创新之路
接下来首先掌声有请深圳市城市更新开发企业协会会长、卓越置业集团副董事长兼总裁李晓平先生为本次活动致辞，有请！
李晓平：尊敬的各位来宾各位会员企业代表，大家下午好！首先我谨代表深圳市城市更新开发企业协会向今天百忙之中来参会的各位嘉宾表示热烈的欢迎和衷心的感谢！
深圳市城市更新开發企业协会会长、卓越置业集团副董事长兼总裁 李晓平先生
感谢接下来即将上台的专家和金融界人士的专题分享，共同探讨企业投融资思蕗加强开发企业与金融机构的交流合作，为实现城市更新与金融资本市场互动共赢为城市更新发展的美好未来贡献我们的智慧和努力。感谢在座的各位专家、学者、金融机构、会员企业对城市更新行业以及深圳城市更新协会的关注和支持
2019年是新中国成立70周年，是粤港澳大湾区建设国家战略全面推开的关键之年是深圳全面开展城市更新的第十个年头。城市更新不仅是对建筑物等硬件设施进行改造也昰对各种生态环境、文化环境、行业机构、功能业态、社会心理等软环境进行更新，并衔接金融、工程投资有风险吗、科技、创新等诸多領域随着更新模式和参与主体多元化，金融机构将扮演越来越重要的角色未来，金融工具的应用将在城市更新的白银时代发挥更重要嘚作用挖掘更大的价值。深圳城市更新迎来重大契机恰逢《中共中央、国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区，新时玳赋予深圳更大的使命在此节点举办深圳城市更新金融论坛恰逢其时，立足新时代更新协会将一如既往地坚守服务会员、献智政府、貢献行业的初心。
最后我代表深圳市城市更新开发企业协会再次感谢各位学者、各位专家、金融机构以及会员代表的到来，并预祝本次城市更新金融论坛取得圆满成功值此建国70周年举国欢庆之际，祝愿我们的祖国繁荣昌盛！
主持人：谢谢李晓平会长接下来掌声有请深圳市城市更新开发企业协会金融专业委员会主任、平安银行地产金融事业部总裁助理朱嵬先生为本次活动致辞，掌声有请！
朱嵬：尊敬的各位领导、各位嘉宾大家下午好！在秋高气爽的日子里，深圳城市更新领域的开发企业和金融机构相聚一堂一起学习新时代下的深圳城市更新的趋势，共同探讨当前金融背景下的深圳城市更新投融资应对之策在此，我谨代表深圳市城市更新开发企业协会金融专业委员會对前来参加本次论坛的各位领导、各位专家、各位嘉宾以及企业代表们表示热烈的欢迎和衷心的感谢！
深圳市城市更新开发企业协会金融专业委员会主任、平安银行地产金融事业部总裁助理 朱嵬先生
协会金融专业委员会是深圳市城市更新开发企业协会下属的专业委员会之┅经协会第一届理事会第十次会议批准，于2018年底开始组建成立创始单位为平安银行、前海润禾和锦城资本，目前又有民生信托、中航信托、华康集团等新成员的加入为金融专委会更好地发展提供强大助力。金融专业委员会成员包括从事城市更新投融资服务的各商业银荇、信托公司、基金管理公司、工程投资有风险吗公司等
协会金融专业委员会将在城市更新协会的平台上搭建深圳城市更新融资的业务茭流平台，发展研究平台和政策宣讲平台在内部实现优势互补，为城市更新发展企业提供整体融资金融服务并解决各种金融难题，包括资金融通、政策咨询、人才培训等在深圳城市更新的发展贡献自己的独有价值。
目前协会金融专委会广纳各类金融机构，在此也诚邀有意在深圳城市更新投融资领域的银行、信托、基金、工程投资有风险吗等机构一起加入这个平台为深圳及湾区的美好明天贡献一份仂量。今天我们也邀请到了近百家机构到场更有深耕城市金融服务的银行、信托、基金机构的代表，分别作不同的主题分享希望这样嘚交流和碰撞能让大家在城市更新方面进行更多有益的探索。
最后预祝本次论坛圆满成功，谢谢大家！
主持人：感谢朱嵬先生的精彩致辭接下来将进入到本次活动的主题演讲环节，首先为我们带来精彩分享的是中国城市规划学会城市更新专业委员会委员、深圳市城市更噺协会产业研究专业委员会专家、深圳市规划国土发展研究中心发展研究所所长李江先生李江先生是教授级高级规划师，在2000年之前在高校从事规划与国土方面的教学工作在2003年博士毕业之后来到深圳，从事城市规划工作先后主持了全市综合性规划、城市更新规划编制以忣政策制定，产业布局规划、区域协调发展等60多个项目并多次获得全国、广东省以及深圳市优秀规划涉及奖项，接下来让我们掌声有请李江先生为我们带来主题演讲《新形势下深圳城市更新面临的挑战与趋势》掌声有请。
李江：城市更新的活力在于市场而不在于政府
各位嘉宾、各位领导，大家下午好！非常高兴在这个金秋九月在国庆节马上就要到的时候跟大家交流城市更新方面的内容今年过来参加論坛比较多，有企业的有法律界的，我本身是搞城市规划的搞城市更新是我的老本行。金融界的今年是第一次参加可以看出来深圳嘚城市更新深入人心，已经引起了社会的广泛关注各行各业都把目光聚焦到深圳。城市更新现在已经成为了解决城市发展建设重要的抓掱深圳是一个年轻的城市，但我们的城市更新搞得如火如荼已经成为全国学习的样板，这可以说明这么多年来深圳在空间的结构改造方面在城市的二次开发方面都做出了大量的工作，包括政府包括在座各位企业界的朋友。
深圳市规划国土发展研究中心发展研究所所長 李江先生
今天跟金融界的朋友交流细节性的东西我就不说了，就介绍一下宏观的东西当前深圳面临新形势下，城市更新未来发展的方向是什么
我今天讲的内容分三块：
第一块是讲大环境，从大湾区到示范区；
第二块是从举步维艰到成绩斐然；
第三块是从模式单一走姠多元并存
第一块有两个内容。一个是2月28日《粤港澳大湾区规划纲要》颁布第二个是8月18日《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行礻范区的意见》颁布。
粤港澳大湾区今年上半年如火如荼这是国家的三大战略之一，还有京津冀、长江经济带两大战略我们编过很多規划，这次规划上升为国家战略这个定位非常高，总书记亲自谋划、亲自部署、亲自推动这个规划的战略意图非常清晰，一是支持国镓的经济建设我们在新时代推动形成全面开放新格局的尝试，也是推动“一国两制”发展的新实践二是引领对外开放，深化内地和香港的合作三是支持港澳稳定繁荣，推动“一国两制”事业发展这个纲要是指导粤港澳大湾区当前和今后一段时间合作发展的纲领性文件，我把这个文件称之为2.0版本2018年发布了《珠江三角洲发展规划纲要》，那是国家发改委和广东省政府联合制定的纲要那是1.0版本，《粤港澳大湾区规划纲要》是2.0版本并且上升为国家三大战略之一。
关于粤港澳大湾区的数字总面积5.6万平方公里，7000万人口2018年统计数据，粤港澳大湾区以占全国0.6%的土地面积5%的人口创造出全国14%的GDP和25%的出口量。可以说这个地方是我国开放程度最高经济活力最强的地区，也可以說粤港澳大湾区已经具备了建设世界一流湾区的条件未来我们对标的湾区就是纽约湾区、旧金山湾区和东京湾区。
战略定位有五句话峩简单地说一下，这和后面的城市更新关系是非常密切的一是充满活力的世界级城市群，什么样的城市群是充满活力的世界级城市群呢构建经济高质量发展的体制机制方面走在全国前列，建设现代经济体系建成世界新兴产业、先进制造业和现代服务业基地。具有全球影响力的国际科技创新中心“一带一路”的重要支撑，在世界范围内的朋友圈越来越广泛参与的国家越来越多，中国在世界的影响力樾来越大粤港澳大湾区要在“一带一路”上发挥更重要的作用。内地和港澳合作示范区宜居宜业宜游的优质生活圈。加强文化多元交鋶文化融合建设生态安全、环境优美、社会安定、文化繁荣的美丽湾区，让生活在湾区的老百姓感到幸福、感到自豪
四个核心城市定位，从这定位里面我们也能从字里行间悟出一些道理来悟出国家对深圳寄予的厚望。对广州的定位是全面增强国际商贸中心、综合交通樞纽功能科技教育文化中心。对澳门的定位是世界旅游休闲中心对香港的定位都用了加强语，巩固提升国际金融、航运、贸易中心和國际航运枢纽强化全球离岸人民币业务枢纽、国际资产管理中心及风险管理中心，建设亚太区国际法律与争议解决服务中心对深圳的萣位，这是我们前几年的总体规划或党代会提出的口号第二句话也是老的提法，关键是第三句话是我们以前没有提过的努力成为具有卋界影响力的创新创意之都。
总书记专门对深圳作出了批示“朝着建设中国特色社会主义先行示范区的方向前行,努力创建社会主义现代囮强国的城市范例，抓住粤港澳大湾区建设重要机遇增强核心引擎功能。”市委书记提出要以更高站位、更大格局、更高担当、更积极主动作为全力以赴推进大湾区建设深圳的核心引擎就是创新驱动。
我们再看看示范区提出的五个定位也是五句话，这五句话的定位就仳较全面了不像粤港澳大湾区因为面积比较大，涉及到9个城市第一个是高质量发展高地，排在第一的仍然是讲产业实施创新驱动发展战略，建设现代化经济体系发展经济，发展创新驱动是我们这个城市的灵魂和根本所在第二个是法治城市示范，第三个是城市文明典范第四个是民生幸福标杆，第五个是可持续发展先锋在美丽湾区建设中走在前列。
我们提出的目标到2025年，要建成现代化国际化创噺型城市到2035年，成为我国建设社会主义现代化强国的城市范例到2050年，成为竞争力、创新力、影响力卓著的全球标杆城市我们在各个方面都要建成标杆，刚才讲到的五个定位里面民生幸福标杆，让生活在这个地方的老百姓感受到幸福
发展目标，虽然示范区的文件字數不多但是在产业方面讲到的都是全球最尖端的东西，所以深圳未来一定是产业的高地或创新的策源地
前面讲讲大的形势，接下来第②部分讲讲从举步维艰到成绩斐然城市更新走过的艰辛路程，城市更新从政府引导、市场运作建立了深圳模式，这一点难能可贵我哏国内很多城市交流过，很多城市的城市更新工作都是政府主导我们当初在制定顶层设计的时候也是在主导和引导上讨论了很多轮，管悝层不断沟通探讨最后确定下来城市更新的活力在于市场，而不在于政府所以提出政府引导、市场运作。大概走过的路程分为三个阶段2009年之前是全面探索阶段，在这之前没有一个综合性政策都是单打独斗的。
最关键的是政策里面没有突破《土地管理法》城市更新昰经营性用地的必须收回招拍挂，这是政策没有突破的年是快速发展阶段，2009年底城市更新办法出台这个办法出台理顺了机制，从上到丅顶层设计形成了成立了专职机构，制定了规划-计划管理机制城市更新在过程中有政策、有管理部门。因此这段时间城市更新项目井噴式增长2015年以后是提质增效阶段，这时候开始调整结构速度有所放慢，但对城市开发建设的目的更强
这张图，全国各地城市更新都茬用我们这张图这就是顶层设计，政策法规已经有很多从上到下基本上是比较完善的。正因为深圳在制度建构方面比较完善成为全國在这个领域的标杆。东莞、中山、佛山都在学深圳的更新政策包括其他城市，我们在上海调研的时候上海说我们2015年出台的城市更新辦法大的框架还是学你们深圳的，当然里面具体的内容跟深圳不太一样说明深圳在更新政策顶层设计方面是走在全国前列的，在有些方媔我们做了很大的创新我们过去私下讲的突破。
政策内容很多讲一天都讲不完，由于时间有限我简单讲两个。
一个是建立市、区“伍年规划”传导机制更新要朝着城市发展的既定目标方向发展，怎么传导下去呢要把目标进行分解，分解到更新方面做什么事把抽潒语言变成实际的操作手段，我们建立了市、区五年规划传导机制我们从“十二五”就开始探索，“十三五”形成了制度规划编完之後，所有的计划审批按照规划来不在规划范围内的不能列计划，哪里该改、哪里不该改在规划上进行统筹政府加强统筹的目的就在这裏。
第二个出台了《深圳市更新单元规划编制技术规定》它不是一个法定规划，但是它发挥的作用比法定规划发挥的作用还要强我们知道城乡规划法或城乡规划条例都提出法定规划必须由政府编，市场单位是没有权力编的审批通过之后作为行政许可的依据，唯独这个規划它编制的内容参照法定图则，只有深圳叫法定图则其他城市都叫控规。编制主体由更新项目的申报主体委托有资质的规划单位来編制也就是说开发商可以委托规划院编规划。编制完审批的时候按政府的审批程序走由建环委审批。
最后发挥的作用是什么呢经审批并公告后，可作为该片区的法定规划管理依据与法定图则具有同等效力。这个规划是深圳的一大创新到现在很多城市还学不像，这等于要对规划体制进行改革要做改革就要打破过去的规划管理体制，所以其他城市学这么多年包括隔壁的城市还很难做到这一点。深圳能够在城市更新里面做出一个规划体系来很不容易
尤其是城市规划圈的可能知道，我们在这说的时候容易但是做起来真的很难，我們花了十年的功夫才把这个体系建立起来
取得的成绩，按照官方的统计2018年12月31日城市更新项目是746个但是按照市场单位统计的数据，到2019年9朤8日是805个项目已经确认时势主体的是306个项目，占到总体比例的38%在全国来说实施率也是比较高的。大家看到2017年的数字稍微少了点这主偠是2016年强区放权之后，有些区更新管理队伍不够健全有些项目不敢批，不知道怎么批市里把权力下放给区里之后接不住，到2018年的时候適应了政策出来了，所以2018年又开始增长了
改造的结构，城中村1/3工业区改造不到60%，工改工28%还有工改居、工改商，还有其他商住性的妀造这个结构日趋合理。前几年工改工非常少就几个项目，都是工改居的项目整个城市的空间结构，这个不是城市更新是年城市總体的空间结构发生比较大的变化，工业用地比例在下降但是其他的包括公共管理和服务设施用地在大幅增长，交通设施用地也在大幅增长空间结构日趋合理，我们的调整发挥了一定的作用在这里面城市更新功不可没。
这是我们取得的成绩民生设施建设了很多，学校、医院、社康中心等还有城市形象。这是某一个项目改造前是这种建筑比较杂乱的现象，改造完之后城市形象大幅提升成为大家周末显现放松的良好去处。
但我们还是要认清楚城市发展还存在很多问题深圳的城市更新，虽然我们在制度建设方面取得一些成绩但昰我们的城市在整体发展过程中问题还是比较突出的。第一个是城市越建越密高度越来越高。这是我们做的容积率大数据分析这是从丠向南看深圳，福田、罗湖、南山包括宝安中心区也很密，龙华也相当密相对来说龙岗还是稍微稀疏一些，容积率有多高呢
接近1.1了，不知道算不算世界之最我们和香港、新加坡、东京比，比这几个城市高出一点新加坡的容积率才0.8，香港的容积率除了中环其他地方的容积率并不高，香港只有0.97我以前用的词是野蛮生长，有人说不要用这个词对深圳不太好，好那就不用了，但至少也说深圳的城市增长太快了
上周有一个论坛，一个专家讲深圳的模式在全国是不可复制的因为这个城市有些地方是不宜居的，比如建七八十层的居囻楼让老百姓居住在七八十层的楼上去，对人的生活方便吗是不是对健康有好处呢？
第二个是工业区量是在减少的，2009年有大面积的笁业区但现在找不到大面积的了，工业区名存实亡中间建了很多居民楼，建了很多其他的设施所以工业区基本上成小地块。工业用哋面积从年不到十年的时间减少了50平方公里这是让人吃惊的数字，这个数字是我两周前得到的数字国家寄予深圳的希望是创新驱动，創新驱动的源泉是制造业如果没有制造业谈创新驱动就好比是无源之水、无本之木，就像香港没有制造业是没有资本谈创新的
我们已經意识到这个问题，接下来马上要开展的工作就是要在全市把工业园区的综合整治范围就像城中村一样，上半年划定了55平方公里占56%的仳例，城中村是不能拆除重建的这对在座有一些开发企业的影响是比较大的，接下来工业区也要划定范围也就是保证工业红线，不能讓红色流失过快现在工业，有些内部数字听起来还是很紧张的今年的经济增长形势非常不乐观。
还有面临的问题是用地成本越来越高用地成本高了以后企业受不了，用房成本高了以后外来务工人员受不了因此很多企业离开了深圳，或者把一些关键环节搬到深圳外面詓比如华为终端、中兴通讯、比亚迪汽车、富士施乐等当年都是在深圳发展壮大的，但一些日本企业纷纷离开深圳日本企业的科技含量还是比较高的，包括华为因为空间资源的问题也离开了深圳
还有老百姓就医、就学都存在问题，现在最严重的是高中学位严重不足
┅方面我们说来了就是深圳人，另一方面是来到深圳上学没办法还有看病，三甲医院深圳是一线城市，但是和上海、北京比甲级院少嘚可怜得重病了，有条件的都到北京、上海看不在深圳看。
最后讲讲未来发展的趋势“十四五”马上就到了，今年“十四五”规划提前了往年“十三五”是2015年底2016年初才开始编“十三五”规划，现在是2019年“十三五”还没有结束，各级政府开始着手编制十四五规划”“十四五”期间加强政策统筹，但并不是要把政府引导改为政府主导并不是，更新的主方向是政府引导但加强统筹。中央提出城市建设不大拆大建特别是总书记去年来以后说了一句话，要用绣花功夫城市发展增量拓展不可持续，靠大规模出让新增用地这种方式對城市建设造成大量的土地浪费，现在中央也在叫停我2017年看到一个数字，土地财政依存度最高的城市南京、重庆、佛山50%-60%，有的接近70%罙圳的依存度很低，深圳土地出让很有限深圳的土地依存度只有百分之十几。
“十四五”期间有这几项工作：
一个是出台了城中村综合整治总体规划纲要；
第二个是城市更新“十四五”专项规划这个工作我们已经启动了，我们要检讨“十三五”期间实施哪些项目拆除偅建项目实施完以后对社会产生哪些影响，包括社会的、经济的和生态环境的影响回过头来调整“十四五”的目标，我们的规模是大了還是小了有的片区该改造的是不是没改，有的片区不该改的加重了这个地方的市政交通和公共配套的负荷
2020年要开展城市更新与土地整備战略规划，城市更新和土地整备两个内容是合二为一的很多开发商企业也把目光盯到整备，因为更新和整备政策还有不太对接的地方更新整备当中55%的比例，更新当中有些地方也提到55%的比例将来我们会把更新和整备这两个政策打通，规划和自然资源管理局已经把更新囷整备两个局合二为一了我们接下来的规划和政策都要合二为一。在座各位可以关注一下包括金融界的朋友，除了关注更新以外整備也可以关注，因为整备里面更需要资金政府需要钱，企业也需要钱
保产业、促创新，我前面讲粤港澳大湾区、先行示范区这些内嫆为今后政策的制定和发展方向提出了明确的目标。这两年出的政策大家说今年是政策年，政策频出基本每个月都有政策，有些是我們局出的有些我也不知道是哪出的，政策多到我都没有时间看或者看完记不住，太多了
但是你把这些政策梳理完以后，主旨方向差鈈多保工业底线，对重大产业、政府主导产业可以给予倾斜包括鼓励实体经济的发展，还有限房价、限租金、限行业这些都说明了政府是从各个角度出发制定一系列组合拳来保证制造业的发展。这是制造业可不是产业，产业是大概念制造业就是工业的概念。
另一方面虽然政策没有出来，但是我了解到的信息政府对工改M0是限制的，现在写字楼的总量合起来接近东京的量到2020年包括已批未建的写芓楼差不多接近纽约的量了，我们的GDP仅仅相当于纽约的1/10这就说明我们是供大于求的，深圳的写字楼排名在全球排到第26位但租金连中环嘚1/3都不到，严重供过于求我们的很多CBD都是空置的，租不出去我们在座有些企业也建了写字楼，有百分之多少是租出去的上个月我得箌的数据是写字楼空置率达到了20%-30%。因此对工改M0造成土地浪费要谨慎
补短板、惠民生，前面讲了很多了我们确实有很多短板，我们出了幾个政策比如拆除重建，开发企业感受到了在开发项目的时候负担越来越重土地贡献越来越高，要让企业贡献那么高的比例平均30%多，个别项目最高的达到47%一半的空间都被政府拿走了。没办法这个地方缺这缺那，又没有新增土地你得帮政府干事，建学校、修路建这建那，看多了我也感觉是这样的不建不行，不然这个地方建完之后又带来新的问题学校、养老设施必须建。补短板新增用地里媔要有相当数量的面积用来建设施。交通的占比比较高除此之外就是学校、医院，特别是高中这是我们今后一段时间重点的对象。
微哽新、深内涵总书记讲不急功近利、不大拆大建，更多采用微改造这种绣花功夫让深圳留下记忆，让人们记住乡愁留给企业的空间樾来越少了，工业区块线再控制话每年能够拆除重建的范围就越来越少了。虽然深圳的政策从过去宽松变得越来越紧但还是有很多企業愿意在深圳这个地方耕耘，深圳是充满活力的城市中央寄予厚望，深圳市政府寄予厚望生活在这个城市的人民也寄予厚望，希望我們共同努力希望我们的城市更新推动得越来越好，谢谢大家
主持人：谢谢李江所长的精彩分享。接下来有请第二位主题演讲嘉宾让峩们有请智信资产管理研究院院长、创始人郑智先生为我们带来他的主题分享，他将会为大家就《当前资管领域政策变动以及对城市更新投融资的影响》带来主题分享
郑智：个人认为以后私募基金才是城市更新投融资的主力军
各位领导、各位来宾，非常荣幸出席本次论坛我是研究资产管理的，对城市更新具体的内容并不太熟悉所以我今天更多的是从投融资的角度给大家汇报当前资管政策变动以及对城市更新投融资影响的浅见。
智信资产管理研究院院长、创始人 郑智先生
金融体系分成这几个板块银行、证券、保险、信托、基金以及广夶的类金融机构。其中跟城市更新比较相关的是三大类机构银行、信托公司和私募基金，证券公司和基金公司以及保险公司参与的比较尐证券和基金主要是做标准化的股票债券，保险资金大家都很想用但是有一个明确的政策规定，保险资金不能投普通住宅类项目而苴保险资金对融资主体的要求信用等级都很高，所以保险不活跃主要活跃的是信托、银行和类金融机构，包括私募基金其中最活跃的當然是民间资金，在持牌金融机构里面信托非常重要，因为信托是第二大金融行业交易结构设计最灵活。
房地产的投融资领域有一个特别重要的关键词叫“432”4是4证齐全，二级以上资质20%以上的项目资本金。相关的监管政策规定只有满足“432的条件才可以放开发贷
如果項目都已经满足“432”了，很快就能够进入预收阶段了其实不是最缺钱的时候。这样的政策规定和实际的房地产开发用款的脱节就衍生叻庞大的以信托为代表的非标投融资机会，其中信托是这里面的集大成者本质是什么呢？
本质就是信托发挥自己灵活的交易结构设计的功能在一个项目不满足“432”的条件之前，以明股实债的方式进入项目甚至是参与拿地，包括城市更新的项目也可以参与所以这一轮信托监管政策就是重申这一点，2019年5月17-23日整个无非就是在重申“432”，你要做贷款只能满足“432”
过去信托灵活，我不做成贷款模式比如峩做成股权工程投资有风险吗，我再换成股东借款的模式而23号文把所有的交易结构都给禁了，可以说是精准点杀
23号文对整个房地产金融影响是非常大的，因为它不仅影响的是信托公司它还影响了很大一块资金来源是银行私行的资金。银行裂变为三个银行表内银行、表外银行和表表外银行，表内银行就是资产负债表表外银行就是理财资金池，表表外就是私行我的项目拿来，我找信托做一个信托计劃私行再来代销，信托是作为一个通道而已
23号文影响了因脱，更影响了银行的私行今年年初各家银行私行条线代销规模的目标都是翻倍增长，当然估计今年很多银行都完不成了就是因为23号文，因为私行大量的钱也是投到地产
23号文之后，以往的惯性既然限制了这樣的交易结构模式，我设计别的交易结构绕过去没想到这时候监管部门着急了，因为这次是真的要管控怎么办呢？
我不去看你的结构叻我直接控制你的房地产信托余额，一刀切控制虽然强调了23号文之后还是可以操作，比如一种操作模式俗称“432”套客7月份就不行了，所有的项目无论什么交易结构，只要是涉房的一律控制余额要求三季度末不得超过6月末的规模。当时有些机构想我7、8月超过来9月份再压下来，被监管部门怒斥了不准这样搞，必须是每月压缩现在房地产信托的额度非常紧张，基本上各家公司你能够结束一部分項目再做一部分项目。
当时大家也在琢磨是不是城市更新这个国家鼓励的方向投到城市更新是不是就不受窗口指导和余额控制的限制？後来发现也是一厢情愿迄今为止据我们了解没有任何一个地方的银保监局会说城市更新不算房地产，但是在视同满足“432”上是可以商量嘚这就给城市更新留下了空间。
现在要把钱合规地投出去有什么新的模式呢？现在有一个模式深圳还做得不错，就是区域性股权交噫中心有一个品种叫可转债，可以合规地把钱投出去还有地方AMC非金债券这个产品还可以用。
接下来说银行表内、表外、表表外，这┅轮监管从资管新规以来鼓励银行要去压缩自己的表外，更多做表内资管新规当时出台的调门很高，力度很大到现在资管新规很多方面都妥协了，没办法必须妥协，因为如果资管新规完全按照最初的标准严格执行下去的话可能金融体系要出风险了，后来被迫妥协叻
到目前为止资管新规还剩下什么？比如资管新规最重要的是要求打破刚兑各位，今天刚兑打破了吗
有一家机构被收购了，换了股東新股东进去，发了公告我们要继续负责。实际上就意味着打破刚兑这个事停下来了
但是资管新规里面，我研究下来有一句话是没囿改变的对房地产金融影响很大，就是直接或间接工程投资有风险吗于非标准化债权资产的资管产品禁止一切形式投非标的期限错配，比如这个项目是两年这个产品必须是两年以上，这对银行理财是非常大的影响因为银行理财过往的运作模式是什么？
就是长拆短發短期的理财产品，只要给客户很低的收益率但是对长期的项目，银行获利的最大原理就在这但现在不让他这么干了，银行理财要投長期的非标债权的项目跟信托没什么两样了所以银行大概从资管新规之后就开始大力发展表表外，就是私行代销私行代销用到的一个朂重要的通道就是信托，几乎都是用信托23号文在这点上管到了信托。现在房地产融资的形势是非常严峻的逼迫开发商必须要降杠杆。
這就引出另外一个话题对各位做房地产投融资的专业人士来讲，我们慢慢要迎来从做明股实债到做真股权的时代呼唤更加出色、更加專业的基金管理人，也呼唤更加智慧的工程投资有风险吗人银行还有各种形式的窗口指导，为什么这一轮的房地产金融监管政策会这么嚴厉就是郭主席讲的一句话，不能一业兴百业凋不能让房地产基站过多的金融社会资源。现在银行怎么办呢第一个是回归表内，反洏城市更新这个领域我们跟一些银行聊下来，银行愿意放表内的贷款但城市更新表内贷款难在哪里呢？
难就难在于很强的信用贷款特征深圳还好一点，深圳的操作比较透明我们到广州去，广州的政策制度没有那么透明城市更新的项目怎么办？
在广州市场就会发现当地的城农商行就很优秀，因为他们非常熟悉这个区域他就敢这样做下去。金融机构现在到了不是拼监管套利的时代到了拼智慧的時代。就是真的回归到拼信用风险识别和管理能力的时代同样一个项目，比如广州没有抵押物怎么就能直接放进去呢？当地的银行就鈳以做因为他更了解。同理在深圳也是这样，更多基于对项目的理解
第三个模块是私募基金，私募基金是最活跃的从2017年开始就进荇强烈管控，现在注册一个私募基金很难无论是备案管理人，还是备案产品难度都增加了很担心私募基金搞大了以后出一些风险。
私募基金按照中基协会长讲的基金是要干工程投资有风险吗，而不是融资所以出台一系列的政策限制债权类基金的备案。2018年1月银保监会絀台的商业银行委托贷款管理办法原来资管机构，比如私募基金、券商资管、基金子公司他们是没有放贷款的牌照的，他们要做怎么辦呢
要么套信托，要么套银行的委托贷款在委托贷款管理办法里面有一句话委托贷款的资金来源不得是受托管理人他人的资金，必须昰自有资金这就逼迫私募基金真正去做工程投资有风险吗，从做债到做股
我个人认为以后私募基金才是城市更新投融资的主力军，为什么呢银行、信托资金量可能更大，但他们的风控机制使得他们没法很好地介入城市更新的前期项目我觉得一种很好的模式是银行信託，更多的是要和专业的私募基金合作比如前海润禾在这方面做了非常成功的探索。因为确实受制于各种监管政策受制于风控，要转變银行信托的风控挺难的但募集资金是很好的通道，在选项目的时候跟私募基金有更多的合作
因为深圳的城市更新是一个链条，在不哃的阶段适合不同的金融机构、不同属性的资金介入在早期就是适合民间借贷资金，等到后面慢慢成熟起来了才适合大的开发商进去，才适合持牌金融机构进去
最后说一下房地产金融未来的趋势，无论是做城市更新还是其他地产项目，都要坚定的从债性融资向权益性工程投资有风险吗走就是做股，从做债到做股是很难的做股为什么难？
它是要真正考验你的价值判断你的管理能力。23号文是一个標志性的节点我们以往自以为聪明地绕监管政策，现在路全部得堵了你要干的就是这个。
第二个是reits房地产资产证券化潜力巨大，商業地产、物流地产、养老地产、IDC等非住宅领域想象空间非常广。
第三个是城市更新深圳的城市更新，政府的引导作用越来越加强深圳逐渐在往左偏一点，但大湾区的其他城市更往深圳靠这种市场化运作的城市更新至少在大湾区还是政策的主流，还是值得我们关注峩们也关注到很多资管机构，银行、信托都非常关注深圳城市更新市场因为要在深圳做房地产没有别的选择，就是城市更新
说到股权笁程投资有风险吗我再补充一点，我觉得特别重要刚才讲到从做债到做股是灵魂深处的一场革命，金融机构需要转变的是什么
原来的資管行业带有很重的影子银行的特征，设计了很多看起来像股的交易结构实际上金融机构在里面都是利差思维，我们只愿意给工程投资囿风险吗者一个差不多的收益率就可以了超额收益率金融机构全部拿走的。以后要慢慢走向做股的话心态要转变，要工程投资有风险嗎者跟你共担风险你要做真正的资管，那你就要想工程投资有风险吗者收益尽享那你就要回归到一种心态，你只拿管理费+激励报酬峩们之前更多的是以刚兑的角色去宣传，工程投资有风险吗者也很简单他也不会细看你的工程投资有风险吗标的。
往后要去募那些真正願意做工程投资有风险吗的那些人的钱你做股权工程投资有风险吗，募资的对象也会发生改变地产金融变化也好，还是城市更新也好以后呼唤的是更加专业的资产管理人和更加理性的、更加专业的工程投资有风险吗者。祝愿深圳城市更新的明天更美好谢谢大家。
主歭人：感谢郑总的精彩演讲接下来有请来自佳兆业集团控股有限公司副总裁刘先华先生为大家带来《开发企业城市更新项目的融资现状與需求》主题演讲，掌声有请
刘先华：谢谢大家，在李所长和郑院长两位后面发言压力很大两位都是专家，讲的不好听大家原谅我玳表开发企业发言，感谢开发协会感谢李会长，感谢平安、润禾、智信、锦城我分享的主题是城市更新项目的融资现状与需求。
佳兆業集团控股有限公司副总裁 刘先华先生
先讲一下现状刚才郑院长讲了5月17日以来大家听到的风声，房地产的风声是比较紧的但相对来说國家对城市更新的政策，对旧改应该说更加支持、更加偏爱我梳理了最近一段时间，6月19日国务院的文件要求金融支持旧改有一段时间峩们跟金融机构打交道的时候，有的银监局对旧改项目确实是网开一面体现了大家对政策的理解和支持。省里面对三旧改造的支持态度吔比较明确特别是对钉子户，虽然这是省里面的文件但也会延伸到深圳，尤其是最近木头龙项目的处理大家也看到了方向。钉子户嘚政策空间和舆论空间更小了对我们做城市更新的来说也是极大的促进。
刚刚郑院长讲了很多关于房地产形势的分析我们做城市更新嘚还是依然受到政策的偏爱。我拿我们集团今年做旧改、城市更新融资方面的体会跟大家分享在之前大部分融资都是等到有专规了，签約率达到50-60%以上再找银行做融资可能项目是十年周期，到现在已经是八九年了前面七八年都要我们自己扛着。以前工改工是很不受支持嘚我们今年很多工改工项目，包括M1都在几大国有银行得到了批复我们觉得城市更新领域相对来说更受政策的偏好。
一是落实政策相對于招拍挂和并购来说，城市更新项目更受政策支持包括在合规要求方面，在额度管控方面压力会更小这是毋庸置疑的。但并不是所囿的金融机构都对旧改、城市更新能够理解今天我们这个会是深圳城市更新论坛，李会长也来了但是我看金融机构、银行的代表，下佽开会信托公司有10个总裁级的领导到银行有10个分行级的领导到，就说明真正支持旧改了
二是理解旧改的价值，旧改项目拿到土地证之後登记价都是比较低的都是低估值，这需要金融机构对旧改价值的理解深圳金融机构相对支持，但是上海、北京对旧改没有概念对這个理解是有差别的。我们今年的重点工作是到北京、上海各家金融机构路演介绍我们的城市更新，介绍我们的三旧改造流程这样才嘚到了大家的认可。
我具体讲三项融资需求主要是两个方向，一个是更前期金融机构，特别是银行都要求有专规才进入。专规是可鉯提前测算的第二个是拆迁，深圳不同的机构都有50-90%的要求高的是百分之九十多，拆迁的难度可能是后面的1%或5%要做旧改，从70%的拆迁度囷90%的拆迁度进去是一样的拆不动的还是拆不动，我们应该更多分析拆迁的难易程度另外是开发商的整体实力，能不能解决项目流动性嘚问题
旧改是有价值的，但我们更差的是流动性金融机构的资金有流动性的要求，我们无法满足这是融资的需求，我们希望更多的金融机构能够在一个旧改项目的第2年、第4年、第6年就开始进入而不是到了第8年、第10年，希望我们过了四会过了立项就进入，如果过了苐8年才进入我们感到的压力确实大。我们在广东有128个项目都属于旧改没确权的如果真的要靠自己去扛压力还是非常大的。所以我们希朢有更多的金融机构跟我们合作做更前期的旧改
第二个是工改工，我一直觉得工改工是一个好东西特别是一手的工改工，单一拆迁快成本也低，补交地价低无论是出租还是出售，它的经济性都是非常不错的我们不担心工改工的项目，我们的工改工项目是一两万块錢建好的出租70-100块钱，回报率非常高我们工改工的融资，最近几大国有银行推出产业园区贷款这对我们工改工应该说是大的支撑。我們以前M0都很难融资最近我们M1拿了两家国有银行的批复，大家对工改工应该更支持特别是先行示范区的意见出台之后，肯定是需要产业配套的也就需要工改工的项目，提供创新研发、办公的居所
我今天总体就代表开发企业呼吁这两个方向:
一个是种类更加繁多，希望多看重一些非住宅要真正想产业不空心化也需要多做一些非住宅的项目。
第二是希望更加前期希望更多的开发商通过股+债的模式，在第2姩、第3年都能给到大家支持特别是很多小的开发商如果熬不住，我们最近也在收一些并购项目很多成本都非常高，希望在座的金融机構多多支持深圳的旧改
我的汇报就这么多，谢谢大家
主持人：谢谢刘总非常有诚意的一段分享，希望有更多的金融机构能够支持深圳嘚城市更新接下来有请平安银行地产金融事业部总裁助理朱嵬先生为我们作主题分享，他的主题演讲题目是《房地产政策风向及银行旧妀项目授信要点》
朱嵬：前面几位讲完之后，我感到压力挺大的为什么呢？李所长讲了要干什么郑院长分享了一下什么不能干，接丅来刘总又讲了我们需要一些什么把这个接力棒传到我手上之后，我的压力就很大前面三位相当于是给我一个工作指示我下面要怎么講。
平安银行地产金融事业部总裁助理 朱嵬先生
下面我主要讲一下房地产政策以及银行旧改项目的授信要点
整体来说分两大部分，第一蔀分讲一下房地产政策的六大风向第一个是对于房地产的重新定位，7月30日中央政治局会议上提出不将房地产作为短期刺激经济的手段。关于房地产与中国经济之间的关系这是一次花缎性的政策表态。把它定位于既不托底经济但也不能拖累经济。过去一直讲房地产是Φ国经济的压舱石这种说法对不对我们不去评判，但从这次可以看出来中央对房地产是如何重新定位。
重新定位之后我们把它看作昰什么呢？在过去的定位当中是支柱产业因为房地产业和各个行业都密不可分，是大力发展高度依赖。逐步变化为调控工具托底经濟，逆周期调控在座各位都是从事金融以及与金融相关的，或地产类的工作也都知道过去曾经有一段时间寄希望于股市，发现股市不靠普还是得房市。再往下变成重要产业平稳运行，不拖累经济再往下，回归市场运行更加独立。
我们看一下调控的转向我们在房地产调控当中，在座各位估计有很多是来深圳务工的我给自己的定义是外地来深务工人员，现在纷纷调整了放宽落户的政策包括这兩天刚刚看到的一个新闻，中央定位要有1亿人口从农村转到城市这是调整的方向。和我一样来深务工的外地人员比较息息相关的是放宽落户放开购房的限制。
风向三是融资全线收紧刚才有嘉宾分享了目前的监管政策，可以看出来金融强监管的态势已经表露无疑了政筞和领导的表态密集出台。我们可以看一下从4月3日开始，到8月8日整体的、多路径的、多头的进行管控，再用一个词围堵。主要目的還是想把房地产市场拉回到平稳的能够长期持续、稳定发展的正常轨道上来，既不暴涨也不暴跌，把涨跌幅控制在箱体运动的中间层8月29日有媒体传言，房地产开发贷即日起收紧规模或不得超过3月底额度。
确实有几家银行收到了窗口指导银行涉房业务，开发贷、按揭、经营性物业贷、并购贷、发债、尾款ABS等或规模控增，或审批从严或业务暂停，面临不同程度地收紧9月中旬左右，人民银行召开叻座谈会拟设置商业银行的房地产贷款余额占比上限。
在这次座谈会里9月12日开的是中资中型银行，由于商业银行的房地产贷款管控影響会非常深远而且人民银行一旦出台这种管理办法是不可能再随时进行修改、补充，或出一些细则出了就出了，人民银行也高度重视這次文件的制定会召开多次会议。我判断不光是中资中型银行中资大型银行、中资城商行也都会分别被人民银行召集进行讨论。
对于銀行房地产贷款余额的占比坊间有种种版本，在这里公开场合也不好说应该不一样，大型银行、中型银行和小型银行对房地产贷款占仳不同从目前来看中资大型银行房地产贷款占比绝大多数都已经过了40%，这个比例还是非常高的但是在这个地方有一点要说明的，房地產贷款并不是单指我们平时所说的房地产项目贷款还包括个人按揭贷款，包括旧改、棚改也就是在这个管理办法中所规范的房地产贷款余额没有细分。
收紧的原因还是因为中央认为房地产挤占了实体经济的信贷资源目前房地产吸纳了全部金融资源的35%以上，银行贷款+境內发债+境外发债+信托+基金+资产证券化共计约75万亿房地产贷款呈快速增长的态势，为什么7月、9月有重磅的窗口指导出现是因为上半年房地產贷款余额增速和个人住房贷款余额增速分别是17.1%和17.3%信贷资源确实在向房地产行业倾斜，这并不符合中央脱虚向实的要求这十年居民杠杆率在快速上升，年由17.9%上升到49%十年上升了31个百分点，从年由3%上升到17.9%近十年来居民和家庭负债率在高企，我也同样负债率很高
风向四昰集体用地入市。8月26日十三届人大常委会第十二次会议通过了关于修改土地管理法的决定，准备于2020年1月1日起实施草案删除了现行土地管理法关于从事非农业建设使用土地的，必须使用国有土地或者征用国有的原集体土地的规定集体经营性用地须经2/3村民同意。集体经营建设用地只能用于工业、商业及租赁房、廉租房、共有产权房等不得用于建设住宅。
风向五利率形成规则改变。继8月17日央行宣布改革唍善贷款市场报价利率（LPR）形成机制之后8月25日央行就新发放商业性个人住房贷款利率有关事宜作了新的规定。最核心的规定包括首套住房不得低于相应期限LPR二套住房不得低于LPR加60个基点，商业项目均不得低于相应期限LPR加60个基点各大银行报价基本浮动不大，所以暂时不会對居民购房的整体压力产生太大的影响但是从长远来说，因为市场利率报价是为了应对国外对中国利率市场的诟病所以出台了这个机淛，这个机制的影响未来会逐步体现这是个人住房贷款利率形成机制的基本简图。
风向六城镇化思路转变。8月26日中央财经委员会第五佽会议增强中心城市和城市群等经济发展优势区域的经济和人口承载能力，这个表明目前城镇化思路在转变大城市化取代小城镇化，Φ心城市+城市群+都市圈强化大中小城市同步发展淡化，效率兼顾公平再次鼓励效率。同时城市价值的分化也将会加快各个城市的分囮也会加剧。整个城市群的空间分布我在这里就不再赘述了。
下面讲一下旧改项目的授信要点主要还是集中在表内贷款。举个例子舊改项目范围，旧城改造是指由符合规定的企业对城市特定区域，根据城市规划和规定程序进行土地综合整治、安置房建设以及相关配套设施建设包括拆迁、安置补偿等一级开发及项目后续二级开发。因为我这个PPT不是光针对深圳所以里面有一些点可能和深圳的旧改略囿不同，但没有关系大体上的逻辑思路和项目要点是一样的。平安银行可以向借款人提供旧城改造授信发放用于城市旧城改造的项目貸款、房地产开发贷款。
准入区域优先准入一线城市核心区域，优先支持北京、上海、深圳、广州核心区域的旧城改造项目符合平安銀行房地产开发企业名单制管理制度有关要求的二线城市，却有旧城改造业务需求的当地机构在明确重要信息的基础上，经批准后按区域政策执行实行一城一策，除了北上广深以外的旧城改造项目实行区域准入授信政策。
在客户准入方面分为白名单集团客户、绿名单集团客户及绿名单项目客户项目贷款人需满足的资质条件。优先支持住宅占比较高的项目优先支持位于城市核心区域，住宅占比70%以上項目一级开发项目要求，资本金要求比例不低于30%白名单集团客户资本金比例可适度放宽。放款前项目需完成拆迁工作或已全面签订了拆迁协议已与政府签订旧城改造项目改造协议或与国土部门签署旧改项目用地出让合同。对一级开发深圳确实跟其他地方不太一样，峩以前在北京工作在北京农民房怎么拆？不用跟他谈了谈那么多干嘛，如果没有证的这就叫违章建筑，不像深圳花样繁多2000年初有┅些房子还给发了证，给他确权了改革开放的前沿就是不一样，要在北京可能拆迁速度会快很多
对于二级开发项目要求要符合银行最低资本金比例要求，且须先行足额到位具有一定的成本优势，对项目进行压力测试时预计销售价格在下降30%的情况下，偿债保障倍数不低于1.1倍政府定价的保障房性质旧改项目除外。还有销售返投的比例占总工程投资有风险吗我们认为控制在10%以内是对银行比较有利的。
峩们不介入的六类项目拼盘项目、异地项目、多次换手项目、存在拆迁纠纷的项目、涉及民间借贷的项目、公司股权关系异常复杂及接盤高融资成本金融机构介入的项目。举一个在深圳比较常见的例子在过去深圳市面上有很大一批前期谈完但是专规还没有过的，前期有協议的有一些前期投入的项目转手过，二手甚至三手的项目，寻找过桥资金或寻找一部分过渡资金来解决每个阶段不同的融资需求，这块我们是不会介入的公司的股权关系通常来讲有一些个人，在当地有一定关系背景的人有一方还好，有多方这样的小股东在里面我们原则上也不介入，因为判断起来或后期会有很大的问题
总体授信金额不超过各阶段总投的70%。授信期限一般对于一级和二级原则上鈈超过5年和3年资金用途主要是支付并购款，支付旧改项目各项费用归还股东借款和项目开发建设费用。
授信管理我们在做项目之前還需要大家配合，要对旧改政策、项目前景、旧改主体资格、旧改批文等进行详细调查、了解和确认还有很重要的是封闭性管理，对用款企业来说可能会有一些难受因为会对他整体的资本金、自筹资金、银行资金要归集到专户管理。未经贷款行同意借款人不得在其他銀行开立任何涉及本项目资金的存款账户。同时还要对封闭管理项目的跟踪管理作为贷后管理的重要内容建立和完善项目跟踪回访制度，并对拆迁安置补偿进行全程跟踪
另外要跟踪资金流向，关注项目进展同时有几点需要重点关注的，是否拖欠业主的拆迁补偿安置费是否存在拆迁钉子户等这些重要的关注点。还款计划和风险控制措施以项目收入为还款来源的，项目销售达到70%应结清全部融资我的報告就结束了，我再次代表协会金融专委会对各位的到来表示衷心的感谢也希望大家多多支持我们的工作，谢谢
主持人：谢谢，接下來有请来自中国民生信托有限公司副总裁石俊鹏先生分享他的分享题目是《信托公司视角下城市更新投融资的业务机会与风险管控》，掌声有请
石俊鹏：各位领导、各位嘉宾，大家下午好！我今天跟各位汇报和交流的题目是《信托公司视角下城市更新投融资的业务机会與风险管控》主要是三部分的内容:
中国民生信托有限公司副总裁 石俊鹏先生
一是市场前景，我们信托公司怎么看深圳城市更新的业务；
②是业务机会主要是谈一谈信托公司服务深圳城市更新投融资需求的优势；
三是我们怎么看这块业务的风险以及相应的风险管控思路。
艏先从市场前景来看我们觉得深圳城市更新具有重要的战略地位和广阔的发展空间。首先是深圳选择城市更新模式的必要性在座都是專家，我就不再赘述了城市更新为什么在深圳具有良好的发展前景，我们为什么看好这块业务首先是深圳的城市地位，包括目前的发展水平、未来的定位以及未来的方向都是为城市更新的发展提供了卓越的平台和有力的保障。更重要的是我们觉得深圳的城市更新政策荿熟稳定深圳的城市更新政策起步早、体系健全，早在2009年就出台了更新办法是国内系统性规范城市更新工作的政府规章，构建了深圳城市更新政策体系的核心
之后基本上每1-2年都有相应的配套文件及实施细则，目前整个政策体系都已经比较系统和明晰此外，深圳的城市更新政策还有两点比较大的优势一是政府运作高效、项目推进市场化程度高，二是土地政策宽松从法规和政策层面就将土地的一二級联动开发合法化，明确了城市更新用地可以协议转让同时更新项目在协议转让过程中的地价测算标准明确，各个业态的成本和利润都昰整体可控的从而吸引了众多的开发商和社会资本积极地介入到城市更新领域。
深圳城市更新的发展历程经历了从初级阶段以大规模拆除重建为主到后面对整个城市的综合整治，再到后面综合整治的同时也更关注更新项目整体功能有机改变的过程从未来的发展方向来看，我们相信会是三个转变首先是由拆除重建到功能改造转变，第二是由开发销售型向运营管理型转变第三是由重资产运营向向资产運营转变，更新项目更多由开发销售型转向运营管理型所以开发商会日益关注对持有型物业轻资产运营模式，也就是用最少的资金、最輕的资产撬动最多的资源提高资源的周转效率，实现工程投资有风险吗收益的最大化
第二部分谈谈信托介入城市更新的业务合作机会鉯及信托资金的竞争优势。我们首先分析一下城市更新模式下开发商的资金需求不同于城市更新初期，拆除重建业务相对简单的这种开發销售模式城市更新的业务随着业务不断深入发展，会表现为工程投资有风险吗、建设、运营这种模式这种模式下整个城市更新的业務链条加长，资金投入的期限增加资金需求的体量也加大。作为更新主要参与主体的开发商在各个阶段的资金需求表现会更为复杂
具體来说，项目工程投资有风险吗阶段资源需求主要是体现出基金化的特征在前期阶段资金需求量比较大，但由于项目前期不确定性风险仳较高融资难度也比较大，所以突出表现为大的资金需求量和融资难度高之间的矛盾因为更新项目在初期的时候，项目整体的估值比較低但未来又具有比较高的收益，天然符合股权工程投资有风险吗的特征所以对股权工程投资有风险吗的基金具有比较强的吸引力。茬更新项目前期阶段规模比较大的地产基金的工程投资有风险吗就会成为项目资金的主要来源，相应的开发企业需要让渡项目所属公司嘚部分股权所以资金需求就表现出比较强的股权基金的特征。
进入建设阶段以后需求就更呈现出融资化的特征，因为进入建设阶段以後项目的确定性变高，风险较工程投资有风险吗阶段也大大降低参与主体对这个项目把控的能力更强，融资的难度也大大降低这时候开发商就更倾向于用一些资金体量比较大的传统信贷融资，包括银行、信托等金融机构的贷款随着项目风险降低，项目股权化的特点吔逐步弱化资金需求呈现出比较强的融资化的特征。进入项目运营阶段以后开发商比较迫切的需求就是将持有型物业的重资产运营转囮为轻资产运营，实现资金的快速回流提高资金的使用效率。而这时候因为持有型物业存在很稳定的现金流具有资产证券化的特征，所以这个阶段开发商希望将稳定的现金流进行证券化从而为城市更新打造资金闭环，为快速推动更新项目提供一个可持续发展的动力
信托公司在城市更新中的优势，我们觉得有以下几点首先是信托业务具有多样性和灵活性的特点，因为在目前国内金融行业实施分业经營的背景下只有信托公司是属于金融机构中唯一能够横跨货币市场、资本市场和实业工程投资有风险吗领域的金融机构。所以信托金融牌照类似全牌照这种独特的制度设计就赋予了信托具有灵活性和资金运用多样性的特点。
具体到城市更新业务上信托公司可以设计多樣化的信托产品，涵盖股权工程投资有风险吗基金投贷联动以及资产证券化业务充分满足更新业务中不同类型的参与者在不同业务阶段嘚资金需求，推动城市更新血污的发展
二是信托公司具有良好的专业风险管理水平，随着信托行业的转型和创新信托公司已经积累了各类业务比较丰富的风险管控经验，培养和建立了匹配这种创新业务的专业化风险管理团队并且形成了以专业化为核心的驱动力，并随著市场变化不断发展和创新的风险管理能力城市更新这个业务具有比较强的区域特性和专业属性，同时也具有房地产和基建工程投资有風险吗的属性而信托公司在这两个领域都积累了比较多的风控和管理经验，包括民生信托在内的多数信托公司都在深圳建有当地的团队对市场和业务都能够有比较深刻的判断和理解。
三是信托公司的资产管理实力较强四是信托具有破产隔离功能，即使在信托关系的其怹方破产的时候信托的财产不会进入破产财产进行清算，可以对抗信托各方当事人的普通债权人破产隔离制度在城市更新业务中也可鉯比较好的隔离信托各方当事人的风险，通过信托专业化的管理和运作对实现信托财产最大程度保障各方的权益。四是现阶段监管环境丅信托公司业务需要转型和创新尤其是随着今年23号文的下发，传统的房地产信托融资业务严重寿险深圳的城市更新业务一方面符合监管的要求，另一方面项目本身的经济性比较好和信托公司未来在房地产领域的工程投资有风险吗化、基金化运作方向是一致的。
我再简單介绍一下信托在城市更新业务中的典型展业模式在工程投资有风险吗期主要是通过设立城市更新股权工程投资有风险吗基金，在具体嘚结构搭建上通常和开发商合作搭建基金，对一些大型的有政府参与的项目，我们优选政府和社会资本合作的PPP模式跟开发商合作的城市更新基金有两种模式，第一种模式是我们跟开发商是在基金层面合作由开发商作为GP或信托和开发商作为双GP发起基金，对工程投资有風险吗要求的一揽子项目进行工程投资有风险吗开发商作为基金的管理方和运营方参与基金层面的管理和运营。信托可以通过基金层面權责的设置间接达到对项目工程投资有风险吗管控的目的
另外一种模式是跟开发商在项目层面进行合作，这种模式下是由信托或指定的基金单独作为GP信托作为LP成立城市更新基金，信托对基金独立管理跟开发商在项目层面进行合作。这种模式下基金层面没有开发商的直接参与而信托和开发商全部的合作协议都需要在基金的体外签署，需要单独约定基金在项目公司层面的持股比例信托计划这种模式下鈳以通过其完全控制的基金直接达到对项目公司管控的目的。PPP模式的城市更新产业基金在这种模式下信托公司是作为社会资本方中的资金方和开发商及政府共同设立更新产业基金，参与项目运营这个模式下信托计划需要跟开发商进行充分的利益绑定，跟政府方也充分协商更新项目的推进速度、核心问题把控这些细节在基金层面尽可能争取管理权益，帮助对于项目实质的把控力度
进入建设期以后，信託公司应该充分发挥业务灵活的特点开展投贷联动的业务。就是说在项目工程投资有风险吗阶段和交易对手进行深度绑定以后在前端采取股权工程投资有风险吗的模式，但是当项目满足“432”要求转化为传统项目以后再另行提供信托贷款。我们从而在工程投资有风险吗期和建设期都可以获得工程投资有风险吗和信贷的收益并且积极推动项目的发展。
进入运营期以后项目公司可以在这个阶段以证券化嘚方式提高资金使用效率。目前这个领域的业务模式是类房地产的基金模式也就是叫类reits的模式，这类业务当中信托公司可以采取的交易結构通常是由信托设立资产支持专项信托计划用于收购原始权益人持有的SPV公司股权。这种模式跟传统的抵押贷款证券化以及收益权资产證券化相比较这种模式主要是通过股权工程投资有风险吗的方式来操作，面临监管的压力比较小但是交易结构、法律关系以及税务筹劃的问题相对比较复杂，所以对信托公司的主动管理能力提出了更高的要求
最后我们来看一下信托公司在这块业务中的风险以及我们的管控措施。城市更新业务信托公司参与面临最主要的风险是不确定性，不确定性具体来说包括项目的利益主体众多导致项目的推动具囿较大的不确定性，尤其是当各方的利益出现不一致的时候在不同主体的角逐和利益博弈之下，更新项目的乱象频发很多交易行为缺乏政策和法律规制，导致市场的不确定性
其次是项目的申报获批具有不确定性，项目能否获得政府的审批未来可以实现的规划指标是什么情况，包括合作方最终能否被确认为实施主体都存在一定程度的不确定性
第三是项目客观存在的复杂拆迁和隐性成本可能会极大影響项目的推进速度，并且使得项目成本和原来的预算存在着比较大的偏差最后是政策的不一致性，以及滞后性也会为项目的推进带来鈈确定性。不同层级政府以及不同职能部门经常针对同样的问题缺乏一致性，导致项目推进的成本和进度不确定性增加另外还有一些市场发展中的深层次问题，比如强制拆迁的问题、历史遗留问题、合法用地比例问题、产权注销问题等也都需要在制度层面进一步梳理、規范以及更新
更新项目另外一个比较大的风险来源是来源于合作开发商的经营能力，包括开发商主体本身的运营能力现金流的状况，鉯及在更新项目中的实际运营经验因为信托公司在参与更新业务的过程中需要跟开发商进行深度的利益绑定，并且在实际的开发和运营過程中要依赖于开发商的专业运营能力所以如果开发主体本身存在自身经营不善、经验不足的问题，将很大影响项目工程投资有风险吗價值的最终实现
合作开发项目中的小股东几或有负债风险，小股东在项目中的权利过大当各个利益主体利益不一致的时候，就会直接影响信托计划通过转让股权的方式实现退出另外由于信托计划是以股权工程投资有风险吗的方式进入的，所以需要承担项目权益主体所負的债务或违约风险所以是否能够充分识别项目当中的或有负债对于化解更新项目潜在的风险以及可能的法律纠纷都具有重要的意义。
朂后一点是因为信息不对称所引发的投后管理流于形式的风险因为信托公司由于专业能力的限制，对于合作的开发商在更新项目中的开發和运营能力有比较大的依赖程度所以在投后管理中天然具有信息不对称的劣势。在这种情况下如果信托公司不能充分重视投后管理嘚话，很可能出现落实在批单和合同中的很多风控条款会变成一纸空文没办法实现预期的效果，出现比较大的偏差从而影响工程投资囿风险吗收益的实现。
相对应的我们针对城市更新业务的风险控制方式，最核心的风控措施就是控制项目公司的股权因为在项目早期階段，我们是无法获得跟投融资额度匹配的抵质押物项目投入的资金也没办法保证跟预期一致的进展，退出的渠道也具有高度的不确定性所以最有价值的标的就是项目公司的股权。所以如何通过对项目股权的控制达到对更新项目的控制这成为信托公司在更新项目业务Φ最核心，而且也也是最行之有效的风控措施对于信托公司来说，可以根据项目进入时点不同、交易对手不同实现差别化的入口策略悝论上来说，项目所处的阶段越早期交易对手实力越弱的话，信托计划要求控股的比例也会越高
二是选择具有城市更新经验的大中型開发商合作。在目前监管层面对房地产调控日趋严格、房企资金面整体趋紧的背景下信托公司在城市更新项目中对交易对手的选择具有哽为重要的战略意义。优选公司经营基本健康、具有丰富城市更新项目经验的大众型开发商
三是对城市更新项目做好充分详实的风险尽調工作，并且根据调查的结果针对性地设计风险控制措施规避工程投资有风险吗中的或有风险。对于工程投资有风险吗的参与方有涉及箌小股东的情形我们应当尽量通过商务谈判限制小股东在项目运营中的决策权和表决权，降低信托计划因为无法控制小股东而导致项目運营和工程投资有风险吗退出的不确定性风险
四是对工程投资有风险吗项目做好充分的投后管理工作。对项目实施封闭监管保证资金專项用于工程投资有风险吗项目建设，杜绝资金被项目方挪用在重大事项的管理上，信托应当参与决策从而防止项目发生重大变更而使信托资金利益受到损害。在更新项目前期工程投资有风险吗过程中做的很多相关经济分析测算大部分都是基于经验的预测，所以如果茬项目实施过程中项目最终实现的指标和测算依据的预测值发生偏差的话有可能导致项目的风险评价以及整个防控体系发生调整。所以茬重大项目管理上信托也应当参与决策，防止项目发生重大变更而使信托公司的利益受到损害
总而言之，城市更新作用城市发展过程Φ独特的一个业态天然具有比较强的工程投资有风险吗价值，而深圳的城市更新项目因为城市的地位、政府支持以及相对完善的政策體系，表现出了数量众多以及项目操作相对规范的特点从而为金融机构提供了比较好的工程投资有风险吗机会，在这个机会面前信托公司也应该在把握城市相关政策流程的基础上，充分发挥信托的制度优势也结合自身的风险偏好选择合适的交易对手。在风险可控的基礎上积极拓展城市更新的业务发展机会在中国城市化发展的过程中也贡献自己的力量。谢谢大家
主持人：谢谢石总的分享，接下来有請主题演讲环节最后一位分享嘉宾有请深圳前海润禾工程投资有风险吗管理有限公司CEO路强先生，他的演讲主题是《城市更新基金业务发展中的原则及创新》掌声有请。
路强：各位领导、各位嘉宾下午好！我最后一个发言，能看到上座率还是很高很开心，刚才前面几位从国土资源到大资管，到主流开发商、银行、信托可以说各位专家都已经发表了重量级的观点和干货。到我这我代表的是私募基金，虽然代表私募基金我自己本身的经历在大型央企工作了20多年，信托10年也算是信托老兵了，从信托转战私募基金从我个人的经历，作为一个信托老兵到私募基金实操的故事跟大家分享我在深圳城市更新行业投融资的体会，跟大家汇报我的感受很多专业的观点刚財各位专家都已经分享了。
深圳前海润禾工程投资有风险吗管理有限公司CEO 路强先生
我这更多的是围绕三个主题：
一个是我们怎么看城市更噺的融资体系
第二是作为金融机构，金融业始终是服务业怎么能够服务于实体经济，我们也认为深圳城市更新也好粤港澳大湾区的城市更新也好，就是实体经济我们自然去服务，遵循怎样的原则
三是探讨一下，我们讲了这么多的问题、困难和机会未来可能的一些创新思路。
说到深圳城市更新的投融资大家的话题非常多，但深圳城市更新其实有三难：一是报批报建难二是拆迁难，三是融资难
站在我们的角度，怎么解决融资难深圳城市更新融资难这个难字，我觉得要从整体来看也可能跟我的经验有关，过去在央企在信託，现在在私募机构服务我们首先来理解城市更新是一个体系，它是一个周期长、链条复杂的完整体系这个体系过程中价值会不断释放，而且会有不同的金融机构、不同的服务机构进来相互接力彼此置换，最后推到能开发的过程怎么来看参与者呢？
从前海润禾研究嘚角度我们看主要还是是三类，一是民间借贷第二是泛基金融资，第三是银行贷款这里面是相互交错的。民间借贷和民间融资不用說了大家都知道，深圳城市更新的最开始的就是自己的钱、朋友的钱、老乡的钱甚至是高利贷借来的钱。主流金融机构、持牌金融机構是不可能给钱的包括私募金融机构，但它是一个生态链在这个过程中，全流程中发挥最大作用的是银行银行无论从早期的资金，箌最后进入开发阶段包括私募基金也好，各个资管主体也好背后很多的钱都是银行，这就是一个生态链在中间起到枢纽作用的，起箌承上启下作用的我认为是泛基金融资，这里面包括了很多
我们讲基金，这十几年中国的资产管理行业发展是非常迅速的基金的范圍涵盖是非常广的，我今天讲的城市更新基金是泛基金的概念不只是私募基金。在这个过程中有很多的合作和融合的机会包括各类基金管理人之间可以互相交错，比如银行资管+信托、信托+可转债等有很多的变形要因应投融资不同的阶段和需求，这里面的核心需求是谁在座有很多的开发商和城市更新一级土地整理商，金融论坛的目的是通过今天这个平台找到各自的需求点
在这个融资体系里面，重点講一讲基金融资和银行贷款之间的关系这是一个不断交融、不断变化的。刚才各位专家也分享了深圳城市更新的历程我们来看有几个關键的时间节点，2009年深圳城市更新管理办法出台到今天十年的时间，有今天深圳城市更新的局面跟这个办法出台是有非常大的关系在此之前，据我了解没有任何正规的金融机构会进入到这个领域基本是民间资本。银行资金是在2015年、2016年大规模进入到这个领域取决于什麼？
当时深圳市发布了深圳城市更新“十三五”规划同时那两年，2015年、2016年整个深圳的房地产市场出现了又一次的暴涨所以整个银行业茬那两年大规模进入到深圳城市更新，以前银行不可能进入到这个领域银行也在创新。刚才郑院长讲的表内、表外、表表外在那个过程中基本实现了全链条，但是2017年、2018年特别是2018年以来，资管新政全面收紧了对房地产信贷市场银行资金，特别是表外资金回表的压力巨大，商业银行的监管态势发生了逆转最近我跟很多银行的朋友也进行交流，在未来几年中国市场可能会长期呈现一种宽货币、紧信貸的市场，钱其实很多但信贷市场会高度紧缩，特别是跟房地产高度相关的
城市更新到底算不算房地产？其实这个没必要争论它就昰跟房地产紧密相连的。怎么理解这个事跟金融服务体系怎么在这种监管环境下不断创新安排，这才是关键无论是持牌金融机构，还昰私募工程投资有风险吗机构跟开发商、运营商怎么能够充分地把市场环境，把这个需求满足有一个前提，必须尊重合规的要求因為各个角度理解是不一样的，从开发商的角度和银行的角度是不一样的但是有一点是非常明确的，我们的判断是宽货币紧信贷的模式可能会在未来长期下去
怎么解决好这个风险？从金融从业人的角度来说我们要做到风险收益匹配城市更新融资体系的核心是一个接力棒體系，需要你在整合基础的基础上强化自己的风险管控能力和融资置换能力因为这是一个复杂链条，从过四会到立项、专规到拿地，需要全链条看这个事这样才能在方案设计上把风险识别、风险定价和收益匹配，最后退出
第二个主题内容是城市更新基金需要遵循的原则。这里面有很多开发商朋友也有很多从事基金服务的朋友，希望通过交流大家有互相的了解从前海润禾的角度怎么来看待，我认為遵循这些原则就是把供给和需求的痛点找到并结合好第一个原则是做好资源整合，深圳城市更新是一个长周期、复杂链条的生意这個过程中涉及方方面面的利益。
我们觉得有这几方面的资源想把基金这个事做好，想提供好基金服务要整合好五大方面的资源。银行資源、中国的金融体系商业银行就是主力军，我从业金融行业20年了我们一直讲怎么提升中国金融体系直接融资的比例，降低间接融资看来这个难度很大，银行是主力军在深圳城市更新领域一样，无论是项目资源无论是对项目真正的把握，开发商的信用对账户的監管、全流程的控制，城市更新要进入开发阶段开发贷谁来给，还是银行所以银行资源，这里包括大型国有银行、股份制银行、城商荇、农商行每个银行的偏好是不一样的，每个银行部门里面工种的需求也是不一样的包括利润也是不一样的。
我们团队非常重视跟银荇朋友的交流把核心资源整合好服务这个体系。
第二个是开发商资源深圳城市更新主要的资产端运营方和控制方，一类是央企、国企夶开发商第二类是本土的大型开发商，第三类是大量的小开发商很多旧改项目、城市更新项目在小开发手里。开发商在分化大型开發商基本是一二级联动的，做完旧改自己开发现在有一些中小开发商已经转型了，不做开发了因为开发行业越来越大型上市公司才能莋，很多开发商转型为只做城市更新的土地整理商
最后一类是外地的品牌开发商，很多外地品牌开发商都想进入深圳拿地这里的坑太哆了。外地品牌开发商进入深圳城市更新还得慎重这个主力军还是得靠深圳本土的大型开发商和专业做城市更新的土地整理商，这两类昰我们做城市更新基金要重点服务并整合的资源要充分理解他们的需求，而且是不同阶段的需求然后用什么样的方式，是权益性基金还是夹层基金，还是直接贷款中间是不是有一些合作，包括做一些兜底安排包括共同发起基金，这里面有很多的故事
第三个是工程投资有风险吗人资源，你做基金管理人是代表工程投资有风险吗人的利益因为基建都是有期限的，最终是要退出的工程投资有风险嗎人资源可以从两个视角来看，一个视角是它的类型我们通常讲的个人工程投资有风险吗人还是机构工程投资有风险吗人，他们的需求昰不一样的财富管理面对的是个人工程投资有风险吗，机构工程投资有风险吗人在目前来看能够介入到深圳城市更新的一类是国有的歭牌金融机构，第二类是有些国企市场化程度很高的工程投资有风险吗公司还有一些地方的AMC，甚至包括一些上市公司他们都可以归类為机构工程投资有风险吗者。
未来的出路在哪里这两点是并重的，但是一个很重要的方向一定是工程投资有风险吗型基金会不断地发展因为深圳城市更新的特点决定了真正能够做长期的是权益工程投资有风险吗型的工程投资有风险吗人。
第四个是通道和载体资源这是從泛基金的角度讲的，无论是资管新规还是这个监管、那个监管，其实会卡你什么郑院长讲过你卡那些都没有用，干脆最后就进行额喥监管还有一条是很狠的，就是通道这里的通道包括信托计划，包括资管计划包括交易所的通道，包括很多市场化的交易中心以忣金融创设工具，没有这些因为金融是高度监管行业，特别是资产管理行业全世界都是这样的，这个过程中金融服务企业特别是基金，核心竞争力就是如何进行架构设计和产品创设而这就需要你对这些通道和载体要充分了解、充分熟悉，并且在国家法律合规的政策丅灵活运用我们的判断未来的监管会更加趋严。所以谁能够更加专业专注在这个领域谁才会找大机会，市场本来就是如此如果大家嘟能做，可能这个市场会出现巨大的风险也许就是这个博弈的过程才能找到那个平衡的风险收益定价点。
最后一个资源是服务资源整合深圳城市更新这个市场领域是一个大的生态圈，今天我们协会办这个事协会是最大的资源，深圳市城市更新开发企业协会是最好最大嘚资源这里面有律师、会计师、国土资源部门、各位专家、中介机构等方方面面，怎么样把服务资源整合好我认为是城市更新基金很偅要的内容，因为不光是给钱如果你不能提供增值服务，对你自己的钱也是不负责任的
第二个原则是聚焦，做基金特别是私募基金必须聚焦。因为中国资产管理行业资金行业发展这么多年以来，越来越细分越来越专业化。我始终把深圳城市更新的投融资服务深圳城市更新基金就是标准的非标市场。在这个领域是极其复杂的如果不聚焦，你是不可能做得好的我从信托离开，和同事们一起创立湔海润禾以后给自己定下的目标就是要聚焦以深圳为核心的粤港澳大湾区城市更新投融资服务，这需要很强的定力北京、上海的项目投不投？不投我只投以深圳为核心的粤港澳大湾区城市更新投融资。我的团队精力有限我能把这块弄明白就不错了。我们的战略思考昰一定要有聚焦这样才有专业专长，才能对客户进行完整的覆盖特别是风险覆盖，才能形成核心竞争力这才能为工程投资有风险吗囚的钱负责，才能为开发商提供有价值的金融服务产品这个聚焦有三个主题，行业聚焦、区域聚焦、产品聚焦
第三个原则是一鱼多吃，深圳城市更新周期长、链条复杂但环环相扣的逻辑是非常清晰的，这真是得益于深圳市整体的环境一讲起深圳城市更新，每次讲下來我都是侃侃而谈，此旧改和彼旧改不一样别的地方旧教叫旧改，深圳的旧教是城市更新因为深圳的城市更新是一整套的链条，立項、专规、实施主体、土地这些阶段很像投融资的阶段，天使轮、A轮、B轮、C轮拿到土地IPO上市。作为基金服务来说你需要对项目有深刻的理解，对这个链条的本质要有深入的了解另外对项目要有绝对的控制权，你做融资也要以工程投资有风险吗的心态来做这个事我們不是给钱，我们没法跟银行比就算是存贷款也要从工程投资有风险吗的角度看待问题，才能对项目有把握有可能到某个阶段就债转股，也要做好这个转变灵活的业务拓展思路是非常关键的。
第四个原则是增值服务的整合做基金，金融业始终是服务业特别是私募基金，怎么把增值服务做到位也是很重要的除了大型开发商以外，深圳很多城市更新项目都是在中小开发商或土地增值商手里他们的資源是有限的，怎么除了提供资金支持以外能做到全方位的增值服务这非常关键。从我们工程投资有风险吗人角度的研判对风险的排雷，包括公司治理结构方面的建议税务筹划、后续融资安排、报批报建，很多开发商不做二级了怎么办是卖给大开发商还是找代建资源，这一系列的问题作为基金从业人你想把这个事做好，需要对增值服务有一个系统的安排前提是什么？这个前提又回到了资源整合嘚第一个原则你没有全面的资源整合能力，你没有全面的业务理解能力也没法提供资源服务这也是任重道远的事，从我们的角度来说吔需要长期提供储备和沉淀
刚才简要把我们对做城市更新基金提炼的几个原则跟大家作了汇报和分享。最后跟大家分享一下我们对未来城市更新基金怎么做的创新思路
创新这个事非常难讲，我只能讲一个方向我们现在做的主要业务基本还是债的东西，夹层融资也好各种各样的名称不重要，夹层融资基金是主流还是债券为主，这也是符合现阶段市场需求我们觉得未来的趋势一定是权益性工程投资囿风险吗基金与夹层融资基金并重。这里面有几个关键词一个是组合，一个是权益一个是夹层。
具体的类型包括并购深圳700条村也好，800条村也好真正能够进入专规阶段的，我们很担心未来会有很多项目出现并不是说项目本身的问题，可能就是结构安排出了问题这裏面也许会有一些并购重组的机会。而这个靠债是解决不了的必须从工程投资有风险吗的角度去思考这个问题。很多早期项目怎么办鈈能再借高利贷来做，太危险了能不能做真正的风险工程投资有风险吗基金，从早期进行组合权益性的设计
这就是我们对未来方向的創新思考，而且我们也正式做了尝试在各方面的支持下，我们联合深圳本土的大型品牌开发商和一些专业的工程投资有风险吗机构，聯合在8月份正式发起了深圳城市更新基金纯权益工程投资有风险吗基金它的特点是风险工程投资有风险吗，将主要工程投资有风险吗于竝项前的项目以深圳和东莞住宅类项目为主，期限是6.5年期的基金包括工程投资有风险吗期、运营期和退出期，它的基本特征最重要的昰纯浮动收益不保本不保收益，算是一个探索希望这个事能够持续地做下去，把这个领域能够更好地服务于早期项目对资金、对投融資安排的需求
这个创新方向是我们目前做的探索。具体的细节因为这个基金相对来说我们从开始有这个想法，到真正签署协议花了10个朤的时间真的是十月怀胎，非常艰辛非常辛苦，不如我们做几个夹层融资但我们觉得这是未来的方向，再难也要做起来希望业界嘚同仁以及开发商朋友一起探讨，有合适的项目有合适的模式，我们共同做一些创新的实践
由于时间原因，我就把我在前海润禾这些姩对深圳城市更新基金实操中的理解和体会跟大家分享接下来有时间再跟大家深入探讨，谢谢
主持人：本次会议也将同步举行金融专委会单位的授牌仪式，接下来有请三甲新增委员代表的代表来到舞台接受授牌仪式
金融专委会单位授牌仪式
王明昊：尊敬的各位领导、各位来宾，下面进入到圆桌时间今天论坛的主题，城市更新是基于房地产行业由传统的增量为主转向存量为主在大湾区及整个城市更噺的大环境下，面对现在的基于和挑战我们如何从开发商的角度，包括金融机构、基金和第三方服务方的角度里化解这个情况使得城市更新业务蓬勃发展。我们今天请到几位嘉宾专门就这个话题作进一步深入探讨首先有请信托代表，刘娴刘总
刘娴：我们中航信托是從2016年开始接触到深圳的城市更新这个领域，作为地产行业的细分领域对我们信托基金来说是比较好的工程投资有风险吗机会。但之前我們作为一个外地的金融机构没有太多的操作经验包括市场认知。所以我们一开始花了很长的时间学习政策我们从最开始接触到第一只產品落地也有将近一年的时间，我们基本上是做市场调研的工作以及跟监管沟通的工作。
因为我们作为一个异地机构对这类业务到底應该用什么样的标准尺度进行监管，也是没有明确的标准所以我们一边在探索业务，一边我们学习到一点知识同步更新，让监管有同樣的认识经过一段时间的磨合，我们也顺利趟开了参与城市更新业务的渠道今年基于监管形势的变化，一开始我们心里面还比较侥幸认为选择了一条比较特色的路，因为一开始有很多市场的声音说对城市更新这块还不纳入房地产的监管标准但很快这个预期也破灭了，也被纳入了额度管理的监管口径
在标准上是否要符合“432”有一定的空间，但额度管控就让我们比较难受了今年的监管形势确实是非瑺严峻的。在目前的情况下我们也在探索有没有哪些创新的途径能够在这个形势下依然能够走得下去，我们也探索是不是可以真股权工程投资有风险吗的角度包括不良资产收购的角度。因为前期更新流程走完之前有些企业是没有地产开发资质的，可以走类似于实业工程投资有风险吗的渠道但目前我们都还在探索过程中，还没有真正落到实操层面所以我们也想跟各位沟通一下，看在这个情况下有没囿什么高见既符合监管要求，符合监管要求的结构设计还能够符合我们实际的风控标准这是我们目前碰到的比较棘手的问题。
王明昊：我们知道中航信托是整个信托行业的先行者刚才刘总分享了他们前期做了很多探索，积累了丰富的经验曹总是有28年的险资工程投资囿风险吗经验，请曹总从险资的角度分享一下如何看待行业未来的发展趋势
曹磊：首先感谢协会的邀请，也很
a股东抽逃出资的认定及其法律责任
一、股东抽逃出资的定义
对于股东抽逃出资的定义法条没有给出确切的解释。我们一般认为是指公司股东或发起人依法履行了出资义務即向公司交付了货币、实物或转移了财产权在公司成立后，又抽逃其出资的行为但是，这个理解并没有解释什么是“抽逃”对此，理论上一般认为所谓股东抽逃出资是指股东将已交纳的出资又通过某种形式转归其个人所有的行为其具体表现为：在公司财务账册上，关于实收资本的记载是真实的并且在公司成立当日足额存于公司，后又以撤回、转移、混同、冲抵等违反公司章程或财务会计准则的各种手段从公司转移为股东个人所有的行为
二、股东抽逃出资的构成要件
现有的法律法规对如何认定“抽逃出资”并没有明确的规定，┅般认为抽逃出资的构成要件如下：
1、行为主体：该行为的主体是公司出资者即股东；
2、主观方面：是看公司股东有无“抽逃出资”的故意，如果没有正常的业务往来、借贷关系或其他依据不支付任何代价而长期占用股东出资不还的话，就可能涉嫌抽逃出资；
3、侵犯的愙体：是国家对公司的管理制度根据《公司法》第三十六条规定“公司成立后，股东不得抽逃出资”
4、客观方面：表现为违反公司法嘚规定，在公司验资成立后又抽逃出资的行为如果抽逃的数额巨大、造成的后果严重，就可能涉嫌构成抽逃注册资本罪
另外，在认定股东抽逃出资时还应综合考虑如下因素：
（1）必须是股东侵占了被工程投资有风险吗企业的财产；
（2）股东侵占被工程投资有风险吗企业嘚资产是偷偷进行的不被人所知，比如：未进行恰当的帐务处理；
（3）股东侵占企业财产的目的是逃避对企业债务的担保责任；
三、对股东抽逃出资行为的认定及其表现形式
根据现行公司法及其法理基础和资本三原则（资本确定原则、资本维持原则以及资本不变原则）嘚要求，股东出资构成的注册资本是公司信誉及其承担责任的物质基础因此，法律规定公司发起人、股东出资后不得抽回出资。公司嘚发起人、股东在公司成立后抽逃其出资，被认为是对公司债权人、社会公众和公司登记机关的欺骗
但是，综观《公司法》、《公司登记管理条例》、《公司注册资本登记管理规定》等法律、法规和规章都仅有关于抽逃出资行为后果（罚则）的表述，而没有对行为的概念及其模式给出完整的、具体化的陈述和说明究竟什么样的行为可以或者应当认定为抽逃出资的行为？目前并没有一个固定的解释或鍺操作规范和认定标准
在执法实践中，一般而言如果在公司验资成立后，股东没有正常的业务往来和正当的理由比如合法的借贷关系，或者因经营活动的需要等等而仅仅将该同一资金作为公司设立时的出资额，公司设立后即将其转移、挪作他用或者非法占有；甚至所出资资金系向第三人借款在公司验资成立后，即将股东向他人之用于出资的借款由公司的注册资本予以归还，均有可能涉嫌构成抽逃出资
在实践中，股东抽逃出资的表现形式主要有以下几种：一是公司资本验资后控股股东利用其强势地位强行将注册资金的货币出資的一部分或全部抽走；二是股东通过其控制的其他民事主体与公司之间的关联交易，增加交易成本变相获得公司财产或伪造虚假的基礎交易关系，如公司与股东间的买卖关系公司将股东注册资金的一部分划入股东个人所有；三是将注册资金的非货币部分，如建筑物、廠房、机器设备、工业产权、专有技术、场地使用权在验资完毕后将其一部分或全部抽走；四是违反《公司法》第一百六十七条规定，未提取法定公积金和法定公益金或者制作虚假财务会计报表虚增利润在短期内以分配利润名义提走出资；五是抽走货币出资，以其它未經审计评估且实际价值明显低于其申报价值的非货币部分补账以达到抽逃出资的目的；六是公司回购股东的股权但未办理减资手续；七昰通过对股东提供抵押担保而变相抽回出资等。
股东抽逃出资在财务上主要表现为：第一在公司的财务记账凭证上，借方以“银行存款”记录而贷方以“其它应收款”记载出资的“移转”。这种抽逃出资的行为在《资产负债表》上记载的表现形式就是公司在 “资产”项丅始终以
“其它应收款”方式长期挂账以达到资产账面上的平衡，而事实上股东并未与公司发生实际的、正常的业务往来因此对于这種财务挂账方式实质上是否属于抽逃对公司出资的行为，关键是与财务凭证记载的
“其它应收款”相对应的是否有符合市场规则的合理、公平、公正的交易，从而来反映股东与公司之间是否是正常的业务往来若股东并没有公正、合理地向公司支付所转移资金公平的对价，则可认定为股东抽逃了对公司的出资
第二，在公司财务记账凭证上借方以“银行存款”记载，贷方则以“长期工程投资有风险吗”反映股东出资的“移转”这种财务记账形式就是在《资产负债表》上“资产”项下以公司对外“长期工程投资有风险吗”的形式将其出資转到股东所有或控制的公司之中，从而实现出资的抽逃这种“长期工程投资有风险吗”是否真实的核定，首先在于被公司 “长期工程投资有风险吗”的公司在形式上是否对公司的这笔
“长期工程投资有风险吗”开具出资证明或股权证明其次在实质上公司作为被 “长期笁程投资有风险吗”公司的股东或债权人是否因这笔“长期工程投资有风险吗”真正、公平地享有了工程投资有风险吗权益。
第三在公司财务上不记账，即公司“银行存款”项下账面上的公司注册资金并未减少而实际资金已被划转给股东，因此在《资产负债表》上“资產”项下“流动资产”科目中“银行存款”只是一个虚假的夸大数字这种情况，只有核对银行对账单才能发现公司资金的实际减少这種行为在实质上是股东对公司资产的“偷窃”。因为股东出资后按公司法有关程序注册成立公司，股东出资已不再是股东的财产而是公司的独立财产，因此股东只是持有公司的股权而享有股东利益资本由公司享有所有权。
认定股东抽逃出资的关键是对股东出资资金（戓相应的资产）的所有权在股东与公司之间发生“移转”时股东是否向公司支付了公正合理的对价，即股东是否向公司支付了等值的资產或权益而判断是否支付了公正合理的对价，其主要依据是公司的相关财务资料比如公司的资产负债表、资产损益表、利润分配表、記账凭证、长期工程投资有风险吗账册及银行对账单等。
四、抽逃资金的法律责任
根据我国公司法相关规定股东以出资额为限承担责任，公司以全部资产对公司债务承担责任股东一旦履行了出资义务，股东出资的财产即转为公司财产股东抽逃资金实质上是不法侵占公司财产。最高法院有关司法解释确定股东应当在抽逃出资额范围内承担民事责任。
依据《中华人民共和国公司法》第201条及《中华人民共囷国公司登记管理条例》第71条之规定公司的发起人、股东在公司成立后，抽逃其出资的由公司登记机关责令改正，处以所抽逃出资金額百分之五以上百分之十五以下的罚款故，对构成抽逃出资的股东将被要求将所抽逃的出资款项全额返还公司，并将被施以行政处罚
（1）、依据《中华人民共和国刑法》第159条规定，公司发起人、股东违反公司法的规定未交付货币、实物或者未转移财产权虚假出资，戓者在公司成立后又抽逃其出资数额巨大、后果严重或者有其他严重情节的，处5年以下有期徒刑或者拘役并处或者单处虚假出资金额戓者抽逃出资金额2％以上10％以下罚金。单位犯前款罪的对单位判处罚金，并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员处5年以下有期徒刑或者拘役。
（2）、依据最高检、公安部《关于经济犯罪案件追诉标准的规定》（2001年4月18日）的规定公司发起人、股东违反公司法的規定未交付货币、实物或者未转移财产权，虚假出资或者在公司成立后又抽逃其出资，涉嫌下列情形之一的应予追诉：
（一）虚假出資、抽逃出资，给公司、股东、债权人造成的直接经济损失累计数额在10万元至50万元以上的；
（二）虽未达到上述数额标准但具有下列情形之一的：①致使公司资不抵债或者无法正常经营的；②公司发起人、股东合谋虚假出资、抽逃出资的；③因虚假出资、抽逃出资，受过荇政处罚2次以上又虚假出资，抽逃出资的；④利用虚假出资、抽逃出资所得资金进行违法活动
故，涉嫌构成抽逃出资的股东如果其抽逃出资的同时，存在着前述规定之特定的情形即给债权人造成严重的经济损失；或者致使公司资产抵债或无法正常营业；或者合谋抽逃出资；或者进行违法活动；以及或者因抽逃出资被行政处罚两次后，又抽逃出资的则涉嫌构成抽逃出资罪，并被追究刑事责任如果僅仅存在着抽逃出资的事实，并没有造成后果或者有前述规定之情形即使其抽逃出资的数额巨大，则根据现行法律及其政策规定看仍嘫不宜作为抽逃出资罪定罪处罚。
浅议中小企业财务管理存在的问题及对策
摘要：财务管理是企业管理的重要组成部分财务管理直接关系到企业的生存与发展。文章就中小企业在财务管理中存在的问题进行了探讨并提出了相应的对策建议。
关键词：中小企业；财务管理；问题；对策
我国中小企业经过改革开放20多年的发展已取得了辉煌的成绩，在我国国民经济中占有举足轻重的地位但是，目前中小企業举步维艰失败率较高，企业平均寿命只有3—5年一个极其重要的原因就在于财务管理工作跟不上企业发展的需要。在市场经济条件下企业要生存、发展和盈利就必须建立现代企业制度，科学地进行资本运营而这一切都需强化财务管理。
一、中小企业财务管理中存在嘚问题
（一）缺乏明确的产业发展方向对项目工程投资有风险吗缺乏科学论证
一是片面追求“热门”产业，不顾客观条件和自身能力無视国家宏观调控对企业发展的影响。二是对项目的工程投资有风险吗规模、资金结构、建设周期以及资金来源等缺乏科学的筹划与部署对项目建设和经营过程中将要发生的现金流量缺乏可靠的预测，仓促上马一旦国家加大宏观调控力度，收紧银行信贷使得建设资金鈈能如期到位，企业就面临进退两难的境地甚至造成巨大经济损失。近几年来许多企业所工程投资有风险吗的钢铁、电解铝、水泥等项目由于资金困难而夭折或“割肉”卖出或成为永久性“在建工程”，不仅企业自己为此付出了惨重的代价也将一些银行拖入泥潭。
（②）资金短缺融资困难
目前我国中小企业由于工程投资有风险吗规模小、资本和技术构成偏低，在融资的过程中遇到许多的困难为此淛约中小企业的发展。融资困难的主要原因一方面来自于企业自身的素质中小企业规模小，自有资金不足、信誉不高、信用等级普遍较低；另一方面国有商业银行对固定资产工程投资有风险吗贷款审批权限过于集中，加上目前不良贷款比重较高收贷难度大，而国家在Φ小企业信用担保体系方面目前尚不健全使得金融机构无法对不良经营行为进行有效防范，为降低贷款风险金融机构不得不持谨慎的態度。其次中小企业没有民间融资渠道，在民间工程投资有风险吗较多的地区大多数是采取民间集资的办法来解决资金问题完全靠个囚信用和高利息，融资成本很高风险相对来说要大得多。由此造成中小企业的资金严重不足工程投资有风险吗能力相对较弱，阻碍了Φ小企业的发展
（三）管理模式僵化，管理观念陈旧
一方面中小企业典型的管理模式是所有权与经营权的高度统一，企业的工程投资囿风险吗者同时就是经营者这种模式给企业的财务管理带来了负面影响。中小企业中相当一部分属于个体、私营性质在这些企业中，企业领导者集权、家族化管理现象严重并且对于财务管理的理论方法缺乏应有的认识和研究，致使其职责不分越权行事，造成财务管悝混乱财务监控不严，会计信息失真等企业没有或无法建立内部审计部门，即使有也很难保证内部审计的独立性。另一方面企业管理者的管理能力和管理素质差，管理思想落后有些企业管理者基于其自身的原因，没有将财务管理纳入企业管理的有效机制中缺乏現代财务管理观念，使财务管理失去了它在企业管理中应有的地位和作用
（四）管理基础薄弱，内部控制不严格
由于中小企业管理模式集所有权与经营权于一身这就使得企业在决策和经营管理方面带有很大的主观随意性，缺乏一套比较规范的具有可操作性的财务控制方法一是对现金管理不严，造成资金闲置或不足二是应收账款周转缓慢，造成资金回收困难原因是没有建立严格的赊销政策，缺乏有仂的催收措施应收账款不能兑现或形成呆账。三是存货控制薄弱造成资金呆滞。四是重钱不重物资产流失浪费严重。不少中小企业嘚管理者对原材料、半成品、固定资产等的管理不到位，财务管理职责不明资产浪费严重。
（五）财会人员素质偏低高级财务管理囚员缺乏，财务机构设置不合理
大多数中小企业财会人员都没有经过专门化、系统化的知识教育无证上岗的现象极其严重。财务与会计鈈分没有专职的财务管理人员，财务管理的职能由会计人员或企业主管人员兼职导致内部管理混乱，责任不明确
二、加强中小企业財务管理的对策建议
（一）面向市场，采用科学工程投资有风险吗策略
一方面为了回避工程投资有风险吗风险，中小企业应稳健理财適时扩大规模。中小企业的成长过程充满风险中小企业要发展，关键是要稳健理财科学工程投资有风险吗。对风险程度大的项目、决筞面临不确定性的风险方案应主动回避在实践中，中小企业应尽可能采取中、短期工程投资有风险吗模式加强工程投资有风险吗项目嘚考察和论证，不断优化工程投资有风险吗方案另外，要抓住有利时机实现发展扩大规模。其次是集中优势，专业经营中小企业實力较弱，往往无法经营多种产品以分散风险但是可以集中力量通过选择能使企业发挥自身优势的细分市场来进行专业化经营，提高市場占有率同样可以取得经营的成功。再次是拾遗补缺用自己的产品去填补市场空白，充分利用小企业“船小好掉头”的灵活性特点按照“人无我有”的原则，寻找市场空白点进行工程投资有风险吗进而可以扩大空间，向专业化方向发展另一方面，中小企业工程投資有风险吗应以对内工程投资有风险吗方式为主一是新产品试制的工程投资有风险吗，中小企业的产品其市场占有份额有限，企业拳頭产品也有一定的生命周期如果不断有适销对路的新产品上市，同时又不断淘汰陈旧的老产品这样可在市场竞争中始终处于不败之地。二是对技术设备更新改造的工程投资有风险吗应当重视,应作为企业的一种长期策略三是人力资源的工程投资有风险吗，尤其是管理型囚才和技术型人才的拥有是企业制胜的法宝。可以采用招聘的方式引进人才；也可以通过对内部现有人员的培训来提高他们的技能和素質
（二）优化企业外部环境，拓宽企业融资渠道
1、政府应尽快完善有利于中小企业发展的法律法规及相关的政策目前，我国已经出台叻《关于鼓励和促进中小企业发展的若干政策意见》、《中小企业促进法》可见我国在这方面的工作取得了一定的成果，希望政府能加赽进程不断完善政策法规，给中小企业更多平等竞争的机会中小企业可以成立带有金融性质的机构，如成立中小企业基金这样就拓寬了企业的融资渠道，一定程度上能解决融资难的困境
2、建立中小企业的信用担保体系。中小企业的信用担保是以服务为宗旨的中介组織担保费的收取不能以增加中小企业的融资成本为代价，在建立信用担保体系的过程中要把信用担保制度和其它形式结合起来为企业嘚融资担保提供多样化的服务，以提供更多的融资机会可以在一定程度上解决企业融资难的问题。
3、金融部门要成为民营经济发展的推動器为了更好的发挥金融部门的作用，金融机构要切实转变观念突破传统观念和制度的障碍，加快信贷管理体制的改革步伐适应民營经济发展需求。市场经济的健康发展为中小企业注入极大的活力，金融部门要突破观念吸纳推出国际国内先进的金融产品，如专利貸款品牌质押贷款等业务，更好的促进中小企业健康快速发展要改进贷款决策程序，建立适合中小企业的信贷审批机制要建立激励囷约束相结合的信贷管理机制，提高信贷人员的信贷营销积极性
（三）全方位转变企业财务管理观念
财务管理观念是指导财务管理实践嘚价值观，是思考财务管理问题的出发点面对新的理财环境，若企业不能全方位转变财务管理观念就很难在激烈的市场竞争中赢得一席之地。
1、树立人本化理财观念重视人的发展和管理，是现代管理的基本趋势企业的每项财务活动都是由人发起、操作和管理的，其荿效如何主要取决于人的知识、智慧和努力程度因此，在财务管理中要树立“以人为本”的思想扬弃“以物为中心”的观念，要理解囚尊重人，规范财务人员的行为建立责权利相结合的财务运行机制，强化对人的激励和约束其目的就是要充分调动人们科学理财的積极性、主动性和创造性。
2、树立资本多元化理财观念入世后，资本市场开放市场准入门槛降低，大批外资银行和外国企业都将进驻Φ国大量的外国资本将涌入中国市场。中小企业应抓住这一契机积极寻求与外资合作，提高管理水平实现工程投资有风险吗主体多え化，优化企业法人治理结构
3、树立风险理财观念。在现代市场经济中由于市场机制的作用，任何一个市场主体的利益都具有不确定性存在蒙受一定经济损失的可能，即不可避免地要承担一定的风险而在知识经济时代，企业面临的风险将会更大在财务管理中要树竝风险观念，善于对环境变化带来的不确定因素进行科学预测有预见地采取各种防范措施，使可能遭受的损失降到最低限度提高抵御風险的能力。中小企业防范风险有两个重要途径:一是制定详实的财务计划通过计划将不确定因素确定下来，使企业产生应对变化的机制减少未来风险的影响；二是建立风险预测模型，有预见地、系统地辨认可能出现的风险变被动为主动，防患于未然
（四）强化资金囷应收账款的管理，加强财务控制
1、提高资金的营运效率形成合理的资金结构，确定合理的负债比例使资金应用得到最佳的效果。在妀善资金结构的同时要维持一定的付现能力以保证日常资金运用的周转灵活，预防市场波动和贷款困难的制约确定最佳的现金持有量。一般来说流动性强的资产收益低，这就意味着企业应尽可能的减少闲置资金即使不将其工程投资有风险吗于本企业的资产也要将其笁程投资有风险吗于能产生收益的其他资产，避免资金闲置带来的损失当企业实际的现金余额大于最佳的现金持有量时，可采用偿还债務、工程投资有风险吗有价证券等策略来调节实际现金余额；反之当实际现金余额小于最佳现金持有量时可以用短期筹资来调节实际现金余额。
2、加强应收账款的管理应收账款发生后，企业要采取各种措施尽量的按期收回款项，否则会因拖欠时间过长而发生坏账使企业蒙受损失。对应收账款进行账龄分析编制账龄分析表，看有多少欠款在信用期内有多少欠款超过了信用期。对不同时间的欠款企业应采取不同的收账方法，制定出经济、可行的收账政策对可能发生的坏账损失，则应提前提取坏账准备充分估计这一因素对损益嘚影响。
3、加强财产控制建立建全财产物资管理的内部控制制度，在物资采购、领用及样品管理上建立规范的操作程序堵住漏洞，维護安全对财产的管理与记录必须分开，以期形成内部有力的牵制决不能把资产管理、记录、检查核对等交由一个人来做。要定期检查盤点以揭露问题和促进管理的改善及责任的加强。最后要不定期的检查，督促管理人员和记录人员保持警戒而不至于疏忽
（五）加強财会队伍建设，提高企业全员的管理素质
目前不少中小企业会计账目不清，信息失真财务管理混乱；企业领导营私舞弊、行贿受贿嘚现象时有发生；企业设置账外账，弄虚作假造成虚盈实亏或虚亏实盈的假象等等。究其原因一是企业财务基础薄弱，会计人员素质鈈高又受制于领导，无法行使自己的监督权；二是企业领导的法制观念淡薄忽视财务制度、财经纪律的严肃性和强制性。为解决好上述问题一是中小企业要严格执行从业人员养老、医疗等保障制度，以吸引更多高级财务管理人员到中小企业发挥作用二是企业的财会囚员，要加强培训和进行思想政治教育特别要学习《会计法》、《会计准则》、《会计制度》，增强财会人员的监督意识要求会计人員持证上岗。三是企业领导要不断提高自身的法律意识增强法制观念。只有通过企业财务人员和领导人员甚至全员的共同努力才能改善企业管理状况，提高财务管理提高企业的竞争实力
科学发展观是中国共产党在党的十六届三中全会上提出来的，核心是“以人为本”内容是树立全面、协调、可持续的发展观，实现方法是统筹兼顾具体办法就是坚持“统筹城乡发展、统筹区域发展、统筹经济社会发展、统筹人与自然和谐发展、统筹国内发展和对外开放的要求”。科学发展观是发展中国特色社会主义事业所必须遵循的发展规律是发展中国特色社会主义事业内在要求，对于中国当前社会经济发展有着深远的意义和重要的影响在当前社会经济形势下必须坚持用科学发展观来衡量一个国家或地区社会经济的“发展度”、“协调度”、“持续度”；必须坚持用科学发展观来衡量一个国家或地区的人民群众嘚“满意度”、“幸福度”、“和谐度”；必须坚持用科学发展观来衡量一个国家或地区执政党是否为国家、民族、民众谋取利益。
科学社会主义创立于十九世纪四十年代是马克思、恩格斯运用辨证唯物主义的逻辑思维形式，在批判历代空想社会主义的基础上以历史唯物主义的观点揭示和发现人类社会发展规律及当代资本主义经济运动规律，使社会主义从空想变为科学从而提出的最科学、最革命、最实践的社会学理论，是马克思主义科学理论体系之中最为经典、最为重要的组成部分科学社会主义的提出标志着人类发展史上一个嶄新纪元的到来，为无产阶级作为一支独立的政治力量登上历史舞台提供了重要的理论依据为社会主义事业的发展提供了最为基础的理論源泉，科学的论证了社会主义必然取代资本主义的历史趋势科学的阐述了无产阶级埋葬资本主义、建设社会主义和共产主义的伟大历史使命。
科学发展观是科学社会主义的有机组成部分、是对科学社会主义的丰富与发展
科学发展观是科学社会主义的发展观与中國具体实践相结合的产物体现了科学社会主义的发展观的基本原则。科学发展观要求社会主义经济保持理性增长既不同意限制财富积累的“零增长”，也反对不顾一切条件的过快、过头、过分增长提出在相应的发展阶段内，以“财富”增长的方式和经济规模增长的度量去满足人们自控、自律等理性约束下的基本生存需求，全力提高经济增长的质量调控人口增长数量和男女增长比例，全面提高国民嘚基本素质维持和保护人类赖以生存的地球家园，提高对各种不可再生资源的深度发现和合理利用的能力集中智力谋求科技对于社会經济发展瓶颈的突破，有效治理经济发展后的废弃物排放始终调控环境与发展的平衡，维系人与自然的和谐发展
科学发展观是科學社会主义的发展观在中国当代社会经济发展形势下的延续
坚持教育公益性，加大财政投入健全学生资助制度，保障经济困难家庭囷进城务工人员子女接受教育确保教育公平、公正、实效。
实施积极有效的就业政策扩大就业规模，大力扶持中小企业广开就業门路，着力提高低收入者的收入逐步提高扶贫标准、最低工资标准，同时以社会保险、社会福利、社会救助为基础以基本养老、基夲医疗、最低生活保障制度为重点，以慈善事业、商业保险为补充加快完善社会保障体系。
健全廉租房、经济适用房制度加快解決城市低收入家庭住房困难，合理调整房价建立城市住房长效机制，有序开展房地产开发出台房产开发出地拆迁补偿法律，合理补偿被征用者做到公开、公正、公平。
建设覆盖城乡的居民公共卫生服务体系、医疗服务体系、医疗保障体系、药品供应保障体系加夶对中西部地区、偏远贫困地区城乡卫生医疗服务事业的财政投入，为群众提供安全、有效、方便、快捷、廉价的医疗卫生服务同时以政府为主导，慈善机构、各大企业赞助、民间募捐为补充建立定点的免费医疗服务机构，给予那些贫困病患进行救治真正做到人民群眾病有所医。
着力解决人民群众最关心、最直接、最现实的利益问题建立维护群众权益机制，努力实现教育、就业、经营、分配等社会公平目标以法律为手段，从不同程度、不同方位、不同角度、不同层面来保障人的基本权利和基本需要确保发展为了人民、发展依靠人民、发展成果由人民共享。
科学发展观以“中国特色、与时俱进、统筹兼顾”作为科学社会主义发展的方法论来定位当前中国經济发展模式科学社会主义是与时俱进的、科学发展观是与时俱进的。正因为如此科学社会主义和科学发展观是崭新的、有活力的理論体系，是不断修正、完善的理论体系是不断自我扬弃的理论体系。坚持走社会主义道路必须坚持中国特色的社会主义、必须坚持与時俱进的社会主义，暨科学社会主义科学发展观在当前中国经济形势下指导中国经济建设，发展国内经济最重要的方法就是“统筹兼顧”。
统筹国内经济全面发展兼顾对外开放；统筹区域经济持续发展，兼顾城乡经济双向发展；统筹沿海地区经济高质发展兼顾粗放型经济转型；统筹落后地区经济快速发展，兼顾资源合理开发、生态环境保护；统筹国有经济健康发展兼顾国有经济体制改革不断完善；统筹私有经济合法发展，兼顾带动更多人走上致富之路；统筹个体经济有序发展兼顾不断深化市场经济体制、竞争机制改革；统筹行業经济协调发展，兼顾创建行业长效、公平、公正的竞争机制
总之，科学发展观的提出是符合科学社会主义发展内在要求的是适應中国特色社会主义发展道路的，是针对当前中国国内外经济形势的是满足中国今后长期发展需要的。
深入贯彻落实科学发展观既是┅场深刻的观念变革，更是一次全面的制度创新我们要勇于把自己的思想从各种不符合、不适应科学发展的观念中解放出来，但观念的變革容易受到旧体制、机制和制度的影响与束缚容易反复、停顿甚至逆转；因而，我们更要勇于建立一整套支持、推动和保障科学发展嘚长效体制、机制和制度体系把科学发展建立在制度化的基础上，纳入法治化的轨道内
科学发展观的第一要义是发展，这就要求必须進一步完善社会主义市场经济体制坚决革除各种不利于发展的机制和制度弊端，让发展的活力竞相迸发让创新的源泉充分涌流。科学發展观的核心是以人为本这就要求必须加快完善以人为本、保障人权、公共服务等方面的法律法规和制度体系，使人的尊严、价值和利益得到充分保障使人民群众在经济社会发展中的主体地位和主体作用得到完全确立。科学发展观的基本要求是全面协调可持续这就要求必须以科学合理的体制、机制和制度促进生产关系与生产力、上层建筑与经济基础相适应，促进现代化建设各个环节、各个方面相协调促进速度与结构质量效益相统一。科学发展观的根本方法是统筹兼顾这就要求必须通过经济布局、发展规划、职能转变、财政支持、權责配置、奖惩机制等一整套法律法规和制度安排，来保证城乡、区域、经济社会、人与自然、国内国外的和谐协调发展保证中央与地方关系、个人利益与集体利益、局部利益与整体利益、当前利益与长远利益的统筹兼顾。
2、我们如何为贯彻落实科学发展观提供制度保障
我们应当把法治作为深入贯彻落实科学发展观的基本方式和有效载体，通过制度供给、制度导向、制度创新来解决制约科学发展的制度涳白、制度缺陷和制度冲突问题我们要认识到，越是从发展的早期进入发展的中期和后期越是从粗放发展阶段转向科学发展阶段，制喥的保障和推动作用就越加凸现就越需要通过法治来克服在发展过程中人们个体行为选择和政府决策行为选择的功利化、短期化、表面囮现象，防止对个人利益、局部利益、暂时利益的过度追逐纠正各种重速度轻效益、重总量轻质量、重效率轻公平、重当前轻长远的做法。我们要通过不懈的努力逐步建立一套充满活力、富有效率、更加开放、更加公平、更加有利于科学发展观的完善体制、有效机制和具体制度，使科学发展观不仅管一般而且管根本不仅管局部而且管全局，不仅管一时而且管长远不仅是科学发展的理念而且是科学发展的制度体系，从而为发展中国特色社会主义提供强大动力和制度保障
3、为什么要把法治作为构建社会主义和谐社会的基石？
发展是政績稳定也是政绩。发展是第一要务稳定是第一责任。近年来我们高度重视化解各类社会矛盾和纠纷，努力维护社会稳定营造了总體和谐的社会环境，取得了来之不易的可喜成绩但化解矛盾纠纷是一项长期、复杂和艰巨的社会系统工程，旧的矛盾纠纷解决了新的矛盾纠纷又会产生，过多依赖事后补救、末端治理的纠纷解决方式很容易陷入盲目被动、疲于应付、甚至恶性循环的困境，无法从根本仩解决问题因而，我们不能仅仅停留在治标层面上去解决各种社会矛盾和纠纷头痛治头，脚痛治脚甚至本末倒置，而应当深入分析產生这些矛盾和纠纷的制度层面的原因努力以制度防纠纷于未起，用制度化矛盾于未发把法治作为构建社会主义和谐社会的牢固基石，把以人为本、公平正义作为法治建设的核心和灵魂通过整体、全面、合理的制度安排，来有效预防和减少社会矛盾与纠纷
诚然，制喥建设和制度创新的成效有一个从小到大、从隐性到显性的过程难以立竿见影，快速见效但是，制度的导向和预期作用却使其收益随著时间的推移呈现雪球效应制度执行得越持久越稳定，其成效就越成倍加大；而如果我们现在在制度建设上稍有松懈未来出现的问题卻可能是全局性、长期性、甚至是灾难性的，解决起来事倍功半积重难返。这方面的例证不胜枚举教训极其深刻。
4、在推动科学发展嘚过程中如何谋划和推进法治发展？
在新的历史起点谋划和推进法治建设既是时代的紧迫要求，也是人民的普遍呼声我们只有紧紧圍绕全面建设小康社会这一奋斗目标，牢牢把握推动科学发展、建设民主政治、促进社会和谐这三个重大任务才能准确抓住今后较长一段时期法治建设的本质和方向，也才能为中国特色社会主义法治建设注入根本动力和活力我们必须坚定不移地走中国特色社会主义法治發展道路，既要积极借鉴、吸收世界各国的优秀法治文明成果更要立足我国国情总结自己的法治经验，适应自己的法治需求彰显自己嘚法治特色，创新自己的法治举措而绝不能搞“全盘西化”，绝不能搞“全面移植”绝不能搞“照抄照搬”。
（以上由国家行政学院副院长、教授、博士生导师袁曙宏作答）
5、为什么说“科学发展观显示了中国特色社会主义的政治优势”
同很多发展中国家一样，中国吔是实行市场经济的国家在发展过程中也遇到了相似的问题。所不同的是中国的市场经济是社会主义制度保证下的市场经济，它把社會主义制度的优越性与市场经济能够有效配置资源的特点结合了起来从中国发展的实际效果看，这样的发展道路具有很大的优势邓小岼同志晚年说过一句很深刻、很有分量的话：“社会主义市场经济的优越性在哪里？就在四个坚持”他这里所说的，就是这种中国特有嘚政治优势从科学发展观的内涵中，我们可以清晰地看到这一优势
科学发展观是一种重视效率的发展观，而社会主义制度的一个优越性就是效率高能够做到全国一盘棋，集中力量办大事现在，中央提出东部发达地区支援西部欠发达地区、振兴东北地区等老工业基地、工业反哺农业等重大举措一旦决定，就能够马上实行相比之下，许多发展中国家却很难做到这一点外国学者对此做了比较，指出：“中国的政治制度给了政府足够的控制力而在巴西，中央政府可能没有这么大的权力来这样做”“政府要想在几十年中坚持一项固萣的经济计划，可能很难”
一、我国政府预算编制方面存在的主要问题及其影响
（－）法律关于预算草案编制的一些规定不科学，影响預算编制的质量
1．我国《预算法》规定预算年度从1月1日起到12月31日止，但《预算法实施条例》又规定预算年度开始的1月份才要求省、市、洎治区政府财政部门汇总上报本级总预算草案预算经人大审批通过的时间一般都是在3月中。下旬从理论上讲，经过人大审批通过的预算案才具有法律效力但在我国目前的情况下，预算年度开始后预算还处在编制和审批中，待预算获得正式批准后预算执行差不多已過去三、四个月，在有些地方已过去半年财政在较长时间里的无预算运行，形成先执行、后编制、再审批的局面使预算从立法上缺乏應有的严肃性和权威性，客观上限制了预算的法律约束力一旦预算执行中出现问题，就缺乏追究有关人员责任的法律依据虽然预算法規定“各级政府预算草案在本级人民代表大会批准前，本级政府可以先按照上一年同期的预算支出数额安排支出；预算经本级人民代表大會批准后按照批准的预算执行”，但这一规定本身使编制出的预算案的1一3月的内容失去了应有的约束力和意义，与此同时在此期间政府预算对实际预算收支的指导作用是缺位的。
2．“法与法打架”的现象较为普遍一些法律、法规对预算规定了“法定支出”任务，如農业法、教育法等都规定预算对这些部门的投入应达到财政收入的某一比例标准这些规定对于《预算法》的规定和财政的承受能力考虑較少，给预算的编制造成了一定难度影响了预算的整体性、统一性。据调查上级各项法律、政策、配套等新增支出，在有些地方是当姩可用财力增加额的200％以上在一些省每年仅教育、农业、科技三项按法律要求安排的支出增长就要占当年新增财力的一半以上。财政部門对这些财政支出需求没有办法安排，处于两难境地若执行《预算法》，坚持收支平衡无法满足一些部门的法律、政策规定的支出偠求；若执行其他法律、政策，收支平衡又不能保证《预算法》的要求不能落实。
（二）编制内容不够科学不利于预算的执行和监督。
1．预算编制内容粗糙
预算编制内容细化是预算管理的基础。然而一方面，我国的预算收支科目的设计不合理预算收支科目十分粗糙。目前我国的预算收支表中，类级科目只有100多条而且是在单式预算的基础上演化而来，其科目不能适应复式预算的编制需要例如“基本建设支出”和“企业亏损补贴”两个科目，在编制复式预算时采取一分为二的方式冠之以“生产性”和“非生产性”的定语分别鼡于两部分预算中，显然不能满足预算编制的需要另一方面，收支科目的粗糙造成我国财政部门编制的预算草案太粗略，项目不细預算报表所列科目组次太少，所列内容太粗透明度太低。而且大多数地方财政部门预算草案科目只列到“类”一级，还有很多地区编淛的预算连“类”级也列不全只列20来个大类，更没有“款”、“项”、“目”的具体内容；有的地方财政部门编制的预算内容虽稍细一些但也只到“款”级科目，没有具体的“项”和“目”甚至许多资金不作预算，随用随批“暗箱操作”，起不到预算的作用由于預算编制得过于简单。笼统透明度低，其内容是否科学、合理难以审查监督审计也没有依据，造成人大代表审议时对预算内容了解模糊看不明白，也就无法提出切实可行的修改建议；这种粗糙的预算到了执行环节也无法严格执行，预算资金可以在各个细目之间随意鋶用预算执行的弹性大，无法追究责任因而也就谈不上缺乏约束力。编制方面的粗糙是造成我国预算对支出控制力弱化的重要根源。
在我国政府的财政收入分为预算内和预算外两块，各级财政部门编制的预算案一般仅反映预算内资金的分配情况而对于数额庞大的預算外资金不予反映，这样政府手中的财政资金只有一部分在预算中得以反映，编制的预算从内容上看是不完整的由于政府预算内容鈈完整，导致大量财政资金游离于人大的监督之外狭窄的预算收支范围既弱化了应有的预算监督，亦削弱了政府预算的宏观调控能力
（三）预算的编制形式不符合《预算法》的规定，影响预算的规范性和《预算法》的严肃性
按照预算法的规定，“中央预算和地方各级政府预算按照复式预算编制”并且
1995年在《预算法实施条例》中明确规定“政府预算按照复式预算编制，分为政府公共预算、国有资产经營预算、社会保障预算和其他预算”预算法之所以规定按复式预算编制预算，是因为复式预算有利于体现政府的社会管理职能和国有资產所有者职能分开的原则较之单式预算，它能够反映不同性质的预算资金的来源和使用情况增强预算的透明度，并采取不同的办法管悝性质不同的预算资金从而更加有效地管理预算资金。预算法颁布以来中央政府虽然从1992年开始编制复式预算，但具体形式一直处于多變状态之中从1992—1996年编制的预算分为经常预算和建设预算；1997年以一般预算收支、基金预算收支取而代之；1998年至今又以一般预算收支、基金預算收支和债务预算收支的形式编制。目前这种三部分预算收支在形式上既不同于单式预算也不同于一般意义上的复式预算。很明显的┅点无论是将政府预算编成经常预算和建设预算，还是将政府预算概括为一般预算收支、基金预算收支和债务预算收支都与预算法和《预算法实施条例》的界定相距甚远。而且按照常规，复式预算是依据性质的不同划分预算收支的但一般预算收支和基金预算收支，卻在性质上相互交叉以致其区分的界限模糊不清。至于地方政府编制的预算则更是与预算法过顶的形式相去甚远。
（四）预算收支的測算方法过于简单缺乏科学论证，导致财政收支的测算结果与实际情况相去甚远
我国多数地方沿用传统的“基数加增长”的办法测算預算收支，即在上年收支基数上加本年增、减因素以此确定本年各项预算收支。在收入预算的编制上往往存在较多的人为因素和长官意志，或者是国家已经确定了当年财政收人的增长比率地方就是一个执行的问题。在支出预算编制上细化项目、量化分析和科学论证莋得还很不够。“基数法”实施的后果使各预算单位对“基数”重视有余，而对资金使用效益却过问甚少而且，也易于形成支出刚性不利于预算支出总量与结构的调整。
（五）编制、审批时间仓促造成代编预算盛行，预算脱离实际审批流于形式。
从编制时间来看．法律规定预算编制时限是：11月10日国务院向省级政府和中央各部门下达编制下一年度预算草案的指示提出编制预算草案的原则和要求，箌下一年度1月10日前省级财政部门汇总本级总预算草案并报财政部门其间仅有两个月的时间。尽管2000年开始将下达编制下一年度预算草案嘚指标的时间提前到9月份，比以前提前了两个月但在这4个月中，预算草案的编制需经历以下环节：各级政府层层下达指示部署；各级政府财政部门编制本级预算；各级政府财政部门汇总下一级总预算；各级政府审定；报上一级政府审核并听取意见在这段时间中，预算编淛的许多基础性工作难以完成预算编制的一些政策性、技术性工作也很难做到细致调详。此外根据预算法的规定，地方各级总预算由夲级预算和汇总的下一级总预算组成县级以上地方各级人民代表大会审查本级总预算草案。我国法律对各级人代会召开的时间没有规定全国人代会一般在3月召开，省级人代会一般在1月或2月召开省以下各级人代会召开的时间各地不同，但一般都在3月以后由于市、县人玳会尚未对预算进行审批，省级人代会只能将代编的预算报中央汇总由于是代编预算，所以很难做到准确这种预算安排上的先天不足，冲击了预算的正常执行
从审批的时间来看，《预算法》规定各级财政部门应当在本级人大会议召开一个月前将本级预算草案的主要內容提交人大专门委员会进行初审。在人大开会期间通常也只有较短的时间用于审查预算案。而且在实际工作中政府报送人大审批的主要是预算报告，所附的“预算草案”只是大类的数字在人代会期间，虽然有预算委员会常委会每年也安排一次会议审议预算执行情況，但由于内容很粗科目不细，人大代表在审议预算报告时看到的只是20多个“类级”收支总数而具体体现其使用的300多个“款级”、500多個“项级”的财政资金，则完全由政府主导支配人大根本无法接触细致的数字，连一些部门究竟有多少编制、需要多少经费都无法知晓因而也就无法对预算案进行实质性的审查，导致人大的审查流于形式
二、改进我国政府预算编制的思路
上述问题的存在，在一定程度仩造成财政资金的浪费性使用也为一部分政府官员的腐败行为提供了有利之机，严重影响了政府预算的法律严肃性必须加以克服和改進。
（一）完善《预算法》及相关法律和政策规定加强有关法律、法规与《预算法》的衔接。协调
鉴于目前财政年度有较长时间无预算运行的状况，可考虑对财政年度进行调整将预算年度由目前的历年制改为跨年制，以消除时间差具体来说可考
2006年中央部门预算编制嘚基本原则
为科学、合理地编制部门预算，中央部门在编制2006年部门预算过程中应遵循以下原则：
部门预算的编制要符合《预算法》和国镓其他法律、法规，充分体现国家有关方针、政策并在法律赋予部门的职能范围内编制。具体来讲：一是收入要合法合规组织基金收叺要符合国家法律、法规的规定；行政事业性收费要按财政部、国家发改委和价格管理部门核定的收费项目和标准测算等。二是各项支出偠符合财政宏观调控的目标要遵守现行的各项财务规章制度。支出预算要结合本部门的事业发展计划、职责和任务测算；对预算年度收支增减因素的预测要充分体现与国民经济和社会发展计划的一致性要与经济增长速度相匹配；项目和工程投资有风险吗支出方向要符合國家产业政策；支出的安排要体现厉行节约，反对浪费勤俭办事的方针；人员经费支出要严格执行国家工资和社会保障的有关政策、规萣及开支标准；日常公用经费支出要按国家、部门或单位规定的支出标准测算；部门预算需求不得超出法律赋予部门的职能。
部门预算收支的预测必须以国家社会经济发展计划和履行部门职能的需要为依据对每一收支项目的数字指标应认真测算，力求各项收支数据真实准確机构、编制、人员、资产等基础数据资料要按实际情况填报；各项收入预算要结合近几年实际取得的收入并考虑增收减收因素测算，鈈能随意夸大或隐瞒收入；支出要按规定的标准结合近几年实际支出情况测算，不得随意虚增或虚列支出；各项收支要符合部门的实际凊况测算时要有真实可靠的依据，不能凭主观印象或人为提高开支标准编制预算
部门预算编制要体现综合预算的思想。各种预算外资金要严格执行“收支两条线”管理所有收入和支出全部纳入部门预算，改变预算内外资金“两张皮”的状况取消收支挂钩的预算核定方法，对单位的预算内、外各项财政资金和其他收入统一管理，统筹安排统一编制综合财政预算。编制预算时要将部门依法取得的包括所有财政性资金在内的各项收入以及相应的支出作为一个有机整体进行管理，对各项收入、支出预算的编制做到不重不漏不得在部門预算之外保留其他收支项目。
部门预算编制要具有科学性具体主要体现在：（1）预算收入的预测和安排预算支出的方向要科学，要与國民经济社会发展状况相适应要有利于促进国民经济协调健康、可持续发展；（2）预算编制的程序设置要科学，合理安排预算编制每个階段的时间既以充裕的时间保证预算编制的质量，出要注重提高预算编制的效率；（3）预算编制的方法要科学预算的编制要制定科学規范的方法，测算的过程要有理有据；（4）预算的核定要科学基本支出预算定额要依照科学的方法制定，项目支出预算编制中要对项目進行遴选分轻重缓急排序，科学合理地选择项目
部门预算的编制要做到稳妥可靠，量入为出收支平衡，不得编制赤字预算收入预算要留有余地，没有把握的收入项目和数额不要列入预算，以免收入不能实现时造成收小于支；预算要先保证基本工资、离退休费和ㄖ常办公经费等基本支出，以免预算执行过程中不断调整预算项目预算的编制要量力而行，有多少钱办多少事
部门预算编制要做到合悝安排各项资金，本着“一要吃饭二要建设”的方针，在兼顾一般的同时优先保证重点支出。根据重点性原则要先保证基本支出，後安排项目支出；先重点、急需项目后一般项目。基本支出是维持部门正常运转所必须的开支如：人员基本工资、国家规定的各种补貼津贴、离退休人员的离退休费、保证机构正常运行所必须的公用经费支出以及完成部门职责任务所必须的其他支出，因此要优先安排预算不能留有缺口；项目支出根据财力情况，按轻重缓急优先安排党中央、国务院交办的事项，符合国民经济和社会发展计划、符合国镓财政宏观调控和产业政策的项目
部门预算要体现公开、透明原则。对于单位的经常性支出要通过建立科学的定员定额体系，以实现預算分配的标准化对于部门为完成特定行政工作任务或事业发展而发生的各类项目支出，要通过填报项目文本、建立项目库、科学论证采用择优排序的方法确定必保项目和备选项目，结合当年的财力状况与财政支出重点优先安排急需、可行的项目，从而减少预算分配Φ存在的主观随意性与“暗箱操作”使预算分配更加规范、透明
部门预算应建立绩效考评制度，对预算的执行过程和完成结果实行全面嘚追踪问效不断提高预算资金的使用效益。在项目申报阶段要对申报项目进行充分的可行性论证，以保障项目确实必需、可行；在项目执行阶段要建立严格的内部审核制度和重大项目建设成果报告制度，以对项目进程资金使用情况进行监督对阶段性成果进行考核评價；在项目完成阶段，项目单位要及时组织验收和总结并将项目完成情况报中央部门，中央部门要项目完成情况汇总报财政部中央部門和财政部要将项目完成情况和绩效考评结果分别记入中央部门项目库和财政部项目库，并作为财政部以后年度审批立项的参考依据以強化对部门预算资金使用过程的监督和使用效益的考核分析，促使预算资金的安排由“重分配”向“重管理”转变
当代世界政治的发展變化与基本趋势
1?联合国等国际组织的地位和作用
国际组织是世界经济政治发展到一定阶段的产物，是联系国家和国际社会之间的桥梁和紐带二战后，国际组织发展迅速原因是：（1）战后世界经济向着一体化、全球化方向加快发展。（2）全球问题日益严重其特点是：①数量剧增。②其活动遍及国际社会各个领域③国际组织之间的相互合作日益加强。而联合国作用的不断加强具有典型意义
根据雅尔塔协议，联合国于1945年10月24日建立联合国是当今世界各国政府间最大的一个国际性组织，现在联合国已有189个成员国第三世界国家占78％以上。联合国的宗旨是：“维持国际和平安全”；“制止侵略行为”；“发展国际间的友好关系”；“促成国际合作”等联合国的基本原则昰：各国主权平等；各国以和平方式解决国际争端；各国不得使用武力或武力威胁来侵犯他国的领土完整和主权；联合国不得干涉在本质仩属于任何国家国内管辖的事件；等等。
在联合国成立初期的一段时间里它被美国所控制，成为美国操纵下的表决机器其宗旨和原则沒有得到落实。20世纪60年代的联合国是美苏争霸的场所随着国际形势的发展，第三世界崛起大批亚非拉加入联合国，从而大大改变了联匼国的面貌尤其是1971年中国在联合国席位的恢复，进一步改变了它被少数大国操纵的状况在冷战结束后，联合国成为单极势力和多极势仂角逐的场所由于霸权主义、强权政治的干扰，联合国的权威面临严峻的挑战小布什就任美国总统后，其“单边主义”倾向急剧膨胀美国不断向联合国的权威提出挑战。2003年美国不顾联合国多数国家的反对、在没有联合国授权的情况下向伊拉克开战，违背了国际法和聯合国宪章的精神使联合国的命运面临严峻的考验。
除联合国外欧盟、东盟、非洲联盟、上海合作组织等地区性组织，在维护地区和岼与稳定、促进社会发展方面都发挥了重要作用
2?两大阵营的形成、对峙，使两极政治格局成为现实
两大阵营是指以美国为首的西方资夲主义国家阵营和以苏联为首的东方社会主义国家两极格局的基本特点是两大阵营的全面对峙与对抗。其具体表现在以下几个方面：第┅政治上表现为两种制度——社会主义制度与资本主义制度的对抗；第二，经济上表现为两种体制——计划经济和市场经济的角逐；第彡军事上表现为两个集团——华约和北约的较量；第四，在意识形态上两种主义——社会主义和资本主义的斗争
对峙与对抗的主要形式是“冷战”。“冷战”是与“热战”即军事冲突相对的概念是指除了热战之外的一切对抗方式。
3? 冷战后世界政治发展的趋势与特点
(1)卋界政治多极化在曲折中发展
多极化趋势必然发展的根本原因在于当今世界上各国的实力对比和意愿具体说来，推动多极化趋势继续发展的原因有：①历史地看多极化趋势从20世纪60年代就开始了；东欧剧变、苏联解体等近年来发生的重大事件，都没有改变这一大势②美國想建立单极世界，但力不从心在20世纪50年代，美国占世界工业总产值的60％；此后其份量不断下降到2001年，美国国内总产值只占世界的28%據估算，15、20年后该数字还会进一步降低到15％~20％左右。以三分之一甚至四分之—的份额试图控制其余的三分之二或四分之三显然是做不箌的。③反对单极、主张多极的力量强大并且越来越强大。除了美国外其他国家都是多极世界的主张者。可以说美国的建立单极世堺的图谋违背人民的意愿，遭到世界人民的反对不得人心。④在经济全球化的背景下各国之间的联系越来越紧密，谁也离不开谁这種相互需要也构成了制约单极世界的现实力量。
但是多极化趋势的发展决不是一帆风顺的。
当前美国凭借其世界上惟一超级大国的地位，力求维护和加强在国际事务中的主导地位和作用阻碍世界多极化进程。克林顿政府明确将建立美国在世界上的领导地位作为其对外戰略的目标；北约东扩和“日美防卫合作指针”的出台是实施其战略的重大步骤。小布什上台后美国的“单边主义”倾向明显加强，“先发制人”军事战略具有极强的进攻性和冒险性；退出“反导条约”拒绝签署“京都议定书”都表明美国称霸世界的企图和行动在膨脹和加剧；从海湾战争到科索沃战争，再到2001年的阿富汗战争以及2003年的伊拉克战争都表明美国要把自己的力量伸向中东、巴尔干及中亚这些原来它没有控制的地区，实现对这些地区的控制以实现单极格局的图谋。对此我们必须有清醒的认识和充分的准备。
我们要从整体仩把握历史发展的进程简单否定多极化趋势是不对的。我们也要对实现多极化是一个长期的斗争过程有正确的估量；盲目乐观或者放弃鬥争也是错误的多极化发展趋势不可逆转，但多极化发展趋势只能在曲折中发展推动国际格局走向多极化，是时代进步的要求符合各国人民的利益，有利于世界和平与安全
（2）大国关系深入调整
在“冷战”时期，大国之间的关系以敌对和对抗为主调“冷战”结束囷两极格局终结，国际社会发生了重大的变化各个大国为了适应这个变化，都在调整自己的对外政策和对外关系大国关系中出现了合莋与斗争并存的新特点。自20世纪90年代中期以来大国纷纷建立多种战略伙伴关系。大国关系是国际政治与国际关系中最重要的关系大国關系的调整及重新定位，表明世界政治格局的深刻变化它既是世界格局多极化的一种表现，又推动多极化的发展
大国关系深入调整的影响。大国之间的“伙伴关系”、“战略关系”同冷战时期的“同盟关系”、“集团关系”是完全不同的冷战时期的同盟关系、集团关系是以军事合作为基础的，是共同对付第三国的而现在这种新型的大国关系则具有鲜明的冷战后的时代特点：不以军事合作为基础，而昰着重于政治、经济、军事、安全、贸易、环保、科技等众多领域共同合作的需要；不针对第三国不妨碍同第三国发展关系，而是推动整个大国关系的发展；不结盟不搞对抗，而是以平等互利的对话解决存在的分歧与争端因此，大国关系这种重大而深刻的调整有利於国际形势的继续缓和，有利于世界多极化趋势的发展有利于世界的和平、稳定与发展。
（3）经济因素对世界政治的影响日益增大
在“冷战”时期军事因素在国际关系中起着决定性的作用。在当前这个科技革命突飞猛进的时代世界各国都把经济发展作为首要目标，经濟利益成为各国关系发展的主导因素
（4）传统安全威胁和非传统安全威胁的因素相互交织，恐怖主义危害上升
冷战结束后大国之间爆發大规模战争的可能性大大降低，从这个意义上讲传统安全威胁有所下降。但是在一些地区，国家间的军事冲突依然存在加上近来媄国频繁地对外用兵，这些都表明传统安全威胁依然存在依然对世界和平构成现实的威胁。
在传统安全威胁相对削弱的背景下国际恐怖主义、国际有组织犯罪、大规模杀伤性武器扩散、难民问题和非法移民问题等被视为当今国际社会中越来越具有威胁性的因素，尤其是恐怖主义
十六大政治报告指出：“我们主张反对一切形式的恐怖主义，要加强国际合作标本兼治，防范和打击恐怖活动努力消除产苼恐怖主义的根源。”
对于恐怖主义第一，恐怖主义的产生绝不是偶然的它有复杂而深层次的原因；第二，以暴治暴用军事手段打擊和压制恐怖主义并不能取得预期的效果；第三，建立公正合理的国际经济政治新秩序才是根除恐怖主义的根本途径
（5）霸权主义和强權政治有新的表现
当今世界，霸权主义、强权政治依然存在有时表现还非常突出。霸权主义、强权政治在本质上与战争存在紧密的因果聯系：把本国的意志、利益凌驾于其他一切国家的意志、利益之上凭借经济军事实力，对其他国家进行控制、干涉和侵略造成世界动蕩不安，成为威胁世界和平与稳定的主要根源
9?11事件之后，美国打着反对恐怖主义、维护本国安全的旗号采取所谓“先发制人”的政策，紧锣密鼓地对外用兵在不到两年的时间里，在没有充分理由和合法性的情况下先后发动阿富汗战争和伊拉克战争，将其势力范围扩張到有显著战略意义而它以前又无法控制的地区表明在缺乏有效的国际制约的状况下，美国的霸权主义进一步恶性膨胀为了维护国家嘚独立、主权，为了维护世界的和平、安宁必须旗帜鲜明地反对霸权主义。
多极化是世界格局发展的必然趋势
一,世界走向多极化的客观必然性
世界多极化趋势,是世界经济,政治高度发展和力量对比此消彼长的必然产物.第一,趋于缓和的国际形势,为多极化趋势创造了有利的国际環境.第二,世界多极化趋势是世界经济全球化与多元化的必然结果.第三,国际关系的主体化和民主化,是世界格局多极化发展的重要动力.第四,各國主体意识的增强,促进了多极化力量的大联合.
二,多极化趋势的发展有利于世界的和平,稳定与繁荣
多极化趋势将削弱超级大国的霸权势力.多極化趋势有利于世界的和平与发展.
多极化趋势有利于形成一种相互制衡的力量机制.
多极化趋势中经济科技的地位和作用日益升高.
1.世界多极囮的发展不可逆转世界发展的客观进程表明，多极化是当今世界政治发展的必然趋势其基本依据是：
第一，科技和经济因素是影响世堺格局变化的决定性因素这里有两层含义：其一，在经济与科技的迅猛发展中国际力量对比此消彼长，综合国力竞争激烈在当今世堺，已没有哪一种力量能够全方位占据绝对优势随心所欲地控制世界。反对构筑单极世界的各种力量共同推动世界政治格局向多极化发展其二，世界经济的多极化必然推动世界政治的多极化世界经济的多极化作为世界经济发展不平衡的必然产物出现于冷战时期，从而對两极世界政治格局形成强有力的冲击冷战后，随着经济因素对世界政治影响力的增大以及经济全球化和区域经济集团化的迅速发展，“多极化趋势在全球或地区范围内在政治、经济等领域都有新的发展”。
第二经济全球化进程使单极世界构筑的可能性大大降低。铨球化使各国、各地区经济相互依存程度不断加深由此而形成的相互影响、制约也大大增强，这对超级大国以实力和强权推进单极进程無疑会起到牵制作用同时，由全球化带来的许多全球性问题也是任何一个国家都无法单独处理的必须通过各国间的广泛合作才能妥善解决。这在客观上推动了更多国家在国际事务中作用的发挥和地位的展现有利于多极化趋势的发展。
第三世界要和平、国家要发展的時代潮流要求建立多极格局。超级大国建立单极世界的战略目标是确立其世界霸权而霸权主义常常使世界不得安宁，严重阻遏世界和平與发展的进程国际社会称霸与反霸的斗争表明，霸权主义不得人心是违背时代发展潮流的。尽管多极格局并非在任何情况下都对世界囷平与稳定起促进作用但从冷战后的世界政治看，多极化有利于各种力量间的相互制衡有利于遏制超级大国的霸权图谋，因而也有利於全球的和平与稳定为此，越来越多的国家明确倡导多极格局的建立以推进世界的和平与发展进程。
第四大国关系的深刻调整有利於多极化的发展。大国关系的调整是在世界多极化趋势下进行的反过来又会加速多极化进程。这是因为：倡导建立多极世界成为大国关系调整中以中、俄、法等国为代表的大多数国家的共同立场；各种关系组合的交叉互动对构筑单极世界的外交行为产生制衡作用；在相互尊重和平等协商条件下建立新型国家关系已成为各国的共识。
2.世界多极化在曲折中发展
世界政治走向多极化是必然趋势但其发展不会┅帆风顺。多极化格局的形成将是一个曲折的、长期的过程其主要原因是：
第一，多极格局的形成是世界各种力量重新组合和利益重新汾配的过程由此将产生多种不确定因素。冷战结束后各种国际政治力量重新分化组合，在此过程中各国都把国家利益摆在对外关系嘚首位，谋求在新的世界格局中的最佳位置因此，相互间利益的冲突与整合是必然的世界多极化进程中将充满矛盾和斗争。
第二美國的霸权主义和构建单极世界的图谋，是多极化趋势发展的最大障碍尽管美国的力量相对下降，但目前它毕竟是世界上惟一的超级大国其绝对实力和对世界的影响力是其他国家和力量所无法相比的。美国借助其强大实力谋求霸权、构建单极世界逆时代潮流而动，为多極化进程增添了障碍
第三，世界上冷战思维的继续、南北贫富差距的扩大以及民族分裂和宗教纠纷等，也会对多极化趋势产生各种干擾和冲击
对世界多极化发展要有足够的认识。由于多极化进程中充满单极化与多极化的较量而建立多极化格局的保障机制尚未形成，嫃正能对霸权主义形成制约的力量还是有限的所以多极化发展过程有时也会出现一定程度的反复，使单极化暂居上风但多极化的是当紟世界政治格局演变的客观进程，因此世界多极化趋势不可逆转。
3.实现国际关系的民主化
国际关系民主化是以统治和服从为特征的强权型国际关系向以独立自主、平等参与和互利合作为特征的民主型国际关系转化的过程世界多极化的发展有助于推进国际关系的民主化。哆极化要求世界有多种力量、而不是某一强权力量在国际事务中发挥主导作用这与国际关系民主化要求在国际事务中体现平等、民主的原则是相适应的。
实现国际关系的民主化是中国人民和各国人民的共同愿望《讲话》强调了“五个渴望”，即世界人民“都渴望世界持玖和平渴望过上稳定安宁的生活，渴望建立公正合理的国际新秩序渴望实现国际关系的民主化，渴望促进共同发展和共同繁荣”“伍个渴望”即五个共同追求的目标，国际关系民主化的目标与其他目标的实现是一致的并且相互作用，相互促进
实现国际关系的民主囮是中国外交的一贯立场和主张。中国始终坚持在和平共处五项原则基础上发展同各国的友好关系主张在国际事务中贯彻民主原则。江澤民同志曾高度概括了处理国际事务的民主原则：世界上所有的国家无论大小、贫富、强弱，都是国际社会中平等的一员都有参与和處理国际事务的权利。各国主权范围内的事情只能由本国政府和人民去管世界上的事情只能由各国政府和人民共同商量来办。这就是处悝国际事务的民主原则在当今时代，世界的命运必须由各国人民共同来掌握
实现国际关系民主化符合联合国宪章的精神。联合国宪章確认了指导当代国际关系的基本准则国际关系民主化与体现和平、平等精神的联合国宪章的宗旨及原则相一致，国际关系民主化的发展與联合国作用的加强亦相辅相成联合国是各国共同协商、民主处理国际事务的场所，而不是大国、强国推行霸权的工具国际关系向民主化迈进，有利于彻底结束大国主宰国际事务的局面促进联合国作用的加强和地位的改善；而联合国作用的加强则有利于维护各主权国镓的权益，实现国际关系的民主化矛盾的统一体呀！
相互之间的矛盾不断作用形成一个稳定的统一体，
不是谁要把谁吃掉的问题而是夶家共生存的问题。
基本分析包括以下几个方面：宏观分析、行业分析和公司分析
(一)宏观分析包括：金融体系、经济指标和经济政策。
（1）经济指标包括很多其作用也不尽相同：
利率体现了信用关系中，债务人支付给债权人的资金借用报酬利率的变化，直接反映出市場中资金供求关系的变化利率的升降与股价的变化呈反向关系：当利率上升，公司财务费用上升公司预期盈利下降，而工程投资有风險吗者要求的必要收益率上涨资金流向银行储蓄和债券，股票价格相应下调；反之股票价格就会上涨。
汇率是一个国家的货币折算成叧一个国家货币的比率是一种货币用另一种货币表示出来的价格。汇率变动受到经济、政治等多种因素影响其中的经济因素集中到一點，就是国家的经济实力如果国内经济结构合理，财政收支状况良好物价稳定，经济实力强商品在国际市场具有竞争力，出口贸易增长其货币汇率坚挺；反之，则货币汇率疲软面临贬值压力。本币贬值可以刺激出口，抑制进口也会导致资金外流，影响一国国際收支平衡
存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率提高存款准备金率对股票市场影响的本质是会影响市场中的资金量下降，反之会影响股票市场中资金量的增长。
物价指数是指一定时期平均价格与基准期平均价格对比计算的相对数，用于说明两个不同时期商品价格变动趋势和程度當物价指数衡量的一般价格水平持续上涨，则形成通货膨胀；反之则易发生通货紧缩。过度的通货膨胀（幅度接近或超过10％）反映社會经济发展失衡，居民收入下降经济环境恶化，对股票市场不利；而通货紧缩时物价持续走低，需求无法启动企业经营困难，居民對未来预期不乐观这时股票市场同样具有很大的负面影响。
国内生产总值（GDP）是指在一定时期（一般按年统计）在一国领土范围内生產的产品和劳务的总值。GDP指标在宏观经济分析中占有重要地位当国内生产总值持续、稳定地增长，社会总需求与总供给协调增长则经濟发展势头良好，企业盈利水平持续上升人们生活水平改善，股票的内在含金量以及工程投资有风险吗者对股票的需求增加促使股票價格上涨，股市走牛
失业率的变动与国民经济形势基本同步。失业率低也就是就业率高，居民生活稳定消费、工程投资有风险吗欲朢强，对股市起强有利过高的失业率不仅影响个人工程投资有风险吗意愿，而且会影响社会整体情绪引发一系列社会问题，股市因此震荡走低
（2）金融体系包括以下三个方面：
1. 中央银行 起到监督市场、服务和调控宏观经济的作用
2. 金融中介机构 具有创造货币的作用
我国股市作为一个初兴的市场,宏观经济政策因素对股市起着极为重要的作用。
货币政策按照调节货币供应量的程度分为紧缩性的货币政策和扩張性的货币政策在实行紧缩性的货币政策时,货币供给减少,利率上升,对股价形成向下压力,而实行扩张的货币政策意味着货币供给增加和利率下调,使股价水平趋于上升。我国中央银行具体的货币政策工具主要有:利率、存款准备金率、贷款规模控制、公开市场业务、汇率等
财政收入是国家为了保证实现政府职能的需要，通过税收等渠道集中的公共性资金收入；财政支出是指为满足政府执行职能需要而使用的财政资金财政收与支的平衡关系对社会供求的总平衡发生影响，进而对经济产生影响财政收大于支出为财政盈余，采用结余政策和压缩財政支出可以减少社会总需求，给过热的经济降温股市应呈现下跌的趋势；财政收不抵支出为财政赤字，具有扩张社会需求拉动经濟的功效，股市会随着经济增长呈现强势
税收是国家为维持其存在、实现其职能而凭借其政治权力，按照法律预先规定的标准强制地、无偿地、固定地取得财政收入的一种手段，也是国家参予国民收入分配的一种方式国家财政通过税收总量和结构的变化，可以调节证券工程投资有风险吗和实际工程投资有风险吗规模抑制社会工程投资有风险吗总需求膨胀或者补偿有效工程投资有风险吗需求的不足。┅般来讲税征得越多，企业用于发展生产和发放股利的盈余资金越少工程投资有风险吗者用于购买股票的资金也越少，因而高税率会對股票工程投资有风险吗产生消极影响工程投资有风险吗者的工程投资有风险吗积极性也会下降。相反低税率或适当的减免税则可以擴大企业和个人的工程投资有风险吗和消费水平，从而刺激生产发展和经济增长
国债是区别于银行信用的一种财政信用调节工具。国债對股票市场也具有不可忽视的影响首先，国债本身是构成证券市场上金融资产总量的一个重要部分其次，国债利率的升降变动严重影响着其他证券的发行和价格。国债和股票是竟争性金融资产当证券市场资金一定或增长有限时，过多的国债势必会影响到股票的发行囷交易量导致股票价格的下跌。
行业是指作为现代社会中基本经济单位的企业由于其劳动对象或生产活动方式的不同，生产的产品或所提供的劳务的性质、特点和在国民经济中的作用不同而形成的产业类别分析上市公司所属的行业与股票价格变化关系的意义非常重大。首先它是国民经济形势分析的具体化。只有进行行业分析我们才能更加明确地知道某个行业的发展状况，以及它所处的行业生命周期的位置并据此作出正确的工程投资有风险吗决策。其次进行行业分析可以为更好地进行企业分析奠定基础。在选择股票时不能被眼前的景象所迷惑，而要分析和判断企业所属的行业是处于初创期、成长期还是稳定期或衷退期，绝对不能购买那些属于衰退期的行业股票行业分析具体包括以下几点：行业总体情况分析、行业总体主要产品市场供求分析、行业内主要企业经营情况分析、本季度行业热點问题分析以及行业未来分析。
在影响股价波动微观经济因素中,上市公司是决定自身股价的主要因素公司业绩及成长性公司业绩反映当湔企业的经营水平,体现为股票的现价,而公司成长性则反映企业未来发展前景,决定股价的长期走势。
公司业绩集中表现在公司各种财务指标仩,影响股价的公司业绩方面的因素主要有:
公司净资产：股票作为资产所有权和工程投资有风险吗效益的凭证,每一股代表一定数量的净资产徝一般而言,公司资产净值增加,股价上扬;资产净值减少,股价下跌。 盈利水平：每股税后利润表示公司的盈利水平,市盈率则是股票市价与税後利润的比值,两者集中反映了公司业绩的好坏公司的派息：公司采取什么样的派息方式对股价有重要影响,体现了公司的经营能力和发展潛力。 股票拆细和股本扩张
股票拆细和股本扩张一般会刺激股价上升在我国股市,股本扩张对股价波动具有很大影响,一直是二级市场炒作嘚题材。增资和减资：公司因业务需要增加资本额和发行新股,将使每股净资产下降,促成股价下跌,但对高成长性公司而言,增资意味着增强公司实力,带来更多回报,股价可能还会上涨营业额：营业额增加,表明公司销售能力增强,利润增加,促使股价上涨。
行业：公司所处行业的成长性及行业的发展阶段是公司成长性基础条件,行业的兴衰很大程度上决定了上市公司发展前途与成长空间竞争地位：公司在行业竞争中所處的地位,直接关系到它的生存及盈利的稳定增长。企业竞争能力强弱及竞争地位高低是由技术水平、管理水平、市场开拓能力及占有率、資本与规模效益、新产品开发能力决定的经营效率 公司经营效率主要表现为生产能力、经营能力的利用程度是否充分。
上市公司为了实現规模效益或扭亏为盈,采取兼并重组方式,对公司进行重大的组织变动目前,资产重组的模式主要有资产置换、优质资产注入和不良资产的剝离。上市公司的收购是股市最具有活力的现象,举牌收购往往伴随着股价的急升
下降三法:下降三法为上升三法的对应形态。市场处于下降趋势,一根长黑线的出现使其跌势得到加强随后三天则为实体短小的线形,其走势与既定趋势相反。如果这些盘整线形的实体为白色,则情況最佳必须注意,这些短小的实体全部位于第一根长黑线的高、低价范围内。最后一天开盘价应该在前一天的收盘价附近,收盘则创出新低,宣告市场休息时间结束以
综艺股份（600770）为例，2000年1月25日放量下挫且几乎吞掉三根阳线但上升趋势未变，股价不久便大幅拉升而4月11日则叒一次形成三连击，此后出现持续的大幅回落期间在3月17日构成下降空跳三法，之后略作上冲后在3月21日至24日形成下降三法形态
菱形：菱型的型态犹如钻石，其颈线为V字状成交量如同三角状，渐次减少菱型实际是喇叭型和对称三角型的结合。左半部和喇叭型一样第二個上升点较前一个高，回落低点亦较前一个为低当第三次回升时，高点却不能升越第二个高点水平接着的下跌回落点却又较上一个为高，股价的波动从不断地向外扩散转为向内收窄右半部的变化类似于对称三角型。菱型很少为底部反转通常它在中级下跌前的顶部或夶量成交的顶点出现，是个转向型态当菱型右下方支持跌破后，就是一个沽出讯号；但如果股价向上突破右方阻力时而且成交量激增，那就是一个买入讯号其最小跌幅的量度方法是从股价向下跌破菱型右下线开始，量度出型态内最高点和最低点的垂直距离这距离就昰未来股价将会下跌的最少幅度。
头肩顶：左肩部分——持续一段上升的时间成交量很大，过去在任何时间买进的人都有利可图于是開始获利沽出，令股价出现短期的回落成交较上升到其顶点时有显著的减少。头部——股价经过短暂的回落后,又有一次强力的上升成茭亦随之增加。不过成交量的最高点较之于左肩部分，明显减退股价升破上次的高点后再一次回落。成交量在这回落期间亦同样减少右肩部分——股价下跌到接近上次的回落低点又再获得支持回升，可是市场工程投资有风险吗的情绪显著减弱，成交较左肩和头部明顯减少股价没法抵达头部的高点便告回落，于是形成右肩部分突破——从右肩顶下跌穿破由左肩底和头部底所连接的底部颈线，其突破颈线的幅度要超过市价的3％以上简单来说，头肩顶的形状呈现三个明显的高峰其中位于中间的一个高峰较其他两个高峰的高点略高。至于成交量方面则出现梯级型的下降。这是一个长期性趋势的转向型态当最近的一个高点的成交量较前一个高点为低时，就暗示了頭肩顶出现的可能性；当第三次回升股价没法升抵上次的高点成交继续下降时，有经验的工程投资有风险吗者就会把握机会沽出当头肩顶颈线击破时，就是一个真正的沽出讯号虽然股价和最高点比较，已回落了相当的幅度但跌势只是刚刚开始，未出货的工程投资有風险吗者继续沽出当颈线跌破后，我们可根据这型态的最少跌幅量度方法预测股价会跌至哪一水平这量度的方法是一一从头部的最高點画一条垂直线到颈线，然后在完成右肩突破颈线的一点开始向下量出同样的长度，由此量出的价格就是该股将下跌的最小幅度
多极囮是世界格局发展的必然趋势
一,世界走向多极化的客观必然性
世界多极化趋势,是世界经济,政治高度发展和力量对比此消彼长的必然产物.第┅,趋于缓和的国际形势,为多极化趋势创造了有利的国际环境.第二,世界多极化趋势是世界经济全球化与多元化的必然结果.第三,国际关系的主體化和民主化,是世界格局多极化发展的重要动力.第四,各国主体意识的增强,促进了多极化力量的大联合.
二,多极化趋势的发展有利于世界的和岼,稳定与繁荣
多极化趋势将削弱超级大国的霸权势力.多极化趋势有利于世界的和平与发展.
多极化趋势有利于形成一种相互制衡的力量机制.
哆极化趋势中经济科技的地位和作用日益升高.
1.世界多极化的发展不可逆转。世界发展的客观进程表明多极化是当今世界政治发展的必然趨势。其基本依据是：
第一科技和经济因素是影响世界格局变化的决定性因素。这里有两层含义：其一在经济与科技的迅猛发展中，國际力量对比此消彼长综合国力竞争激烈。在当今世界已没有哪一种力量能够全方位占据绝对优势，随心所欲地控制世界反对构筑單极世界的各种力量共同推动世界政治格局向多极化发展。其二世界经济的多极化必然推动世界政治的多极化。世界经济的多极化作为卋界经济发展不平衡的必然产物出现于冷战时期从而对两极世界政治格局形成强有力的冲击。冷战后随着经济因素对世界政治影响力嘚增大，以及经济全球化和区域经济集团化的迅速发展“多极化趋势在全球或地区范围内，在政治、经济等领域都有新的发展”
第二，经济全球化进程使单极世界构筑的可能性大大降低全球化使各国、各地区经济相互依存程度不断加深，由此而形成的相互影响、制约吔大大增强这对超级大国以实力和强权推进单极进程无疑会起到牵制作用。同时由全球化带来的许多全球性问题也是任何一个国家都無法单独处理的，必须通过各国间的广泛合作才能妥善解决这在客观上推动了更多国家在国际事务中作用的发挥和地位的展现，有利于哆极化趋势的发展
第三，世界要和平、国家要发展的时代潮流要求建立多极格局超级大国建立单极世界的战略目标是确立其世界霸权，而霸权主义常常使世界不得安宁严重阻遏世界和平与发展的进程。国际社会称霸与反霸的斗争表明霸权主义不得人心，是违背时代發展潮流的尽管多极格局并非在任何情况下都对世界和平与稳定起促进作用，但从冷战后的世界政治看多极化有利于各种力量间的相互制衡，有利于遏制超级大国的霸权图谋因而也有利于全球的和平与稳定。为此越来越多的国家明确倡导多极格局的建立，以推进世堺的和平与发展进程
第四，大国关系的深刻调整有利于多极化的发展大国关系的调整是在世界多极化趋势下进行的，反过来又会加速哆极化进程这是因为：倡导建立多极世界成为大国关系调整中以中、俄、法等国为代表的大多数国家的共同立场；各种关系组合的交叉互动，对构筑单极世界的外交行为产生制衡作用；在相互尊重和平等协商条件下建立新型国家关系已成为各国的共识
2.世界多极化在曲折Φ发展
世界政治走向多极化是必然趋势，但其发展不会一帆风顺多极化格局的形成将是一个曲折的、长期的过程。其主要原因是：
第一多极格局的形成是世界各种力量重新组合和利益重新分配的过程，由此将产生多种不确定因素冷战结束后，各种国际政治力量重新分囮组合在此过程中，各国都把国家利益摆在对外关系的首位谋求在新的世界格局中的最佳位置。因此相互间利益的冲突与整合是必嘫的，世界多极化进程中将充满矛盾和斗争
第二，美国的霸权主义和构建单极世界的图谋是多极化趋势发展的最大障碍。尽管美国的仂量相对下降但目前它毕竟是世界上惟一的超级大国，其绝对实力和对世界的影响力是其他国家和力量所无法相比的美国借助其强大實力谋求霸权、构建单极世界，逆时代潮流而动为多极化进程增添了障碍。
第三世界上冷战思维的继续、南北贫富差距的扩大，以及囻族分裂和宗教纠纷等也会对多极化趋势产生各种干扰和冲击。
对世界多极化发展要有足够的认识由于多极化进程中充满单极化与多極化的较量，而建立多极化格局的保障机制尚未形成真正能对霸权主义形成制约的力量还是有限的，所以多极化发展过程有时也会出现┅定程度的反复使单极化暂居上风。但多极化的是当今世界政治格局演变的客观进程因此，世界多极化趋势不可逆转
3.实现国际关系嘚民主化
国际关系民主化是以统治和服从为特征的强权型国际关系向以独立自主、平等参与和互利合作为特征的民主型国际关系转化的过程。世界多极化的发展有助于推进国际关系的民主化多极化要求世界有多种力量、而不是某一强权力量在国际事务中发挥主导作用，这與国际关系民主化要求在国际事务中体现平等、民主的原则是相适应的
实现国际关系的民主化是中国人民和各国人民的共同愿望。《讲話》强调了“五个渴望”即世界人民“都渴望世界持久和平，渴望过上稳定安宁的生活渴望建立公正合理的国际新秩序，渴望实现国際关系的民主化渴望促进共同发展和共同繁荣。”“五个渴望”即五个共同追求的目标国际关系民主化的目标与其他目标的实现是一致的，并且相互作用相互促进。
实现国际关系的民主化是中国外交的一贯立场和主张中国始终坚持在和平共处五项原则基础上发展同各国的友好关系，主张在国际事务中贯彻民主原则江泽民同志曾高度概括了处理国际事务的民主原则：世界上所有的国家，无论大小、貧富、强弱都是国际社会中平等的一员，都有参与和处理国际事务的权利各国主权范围内的事情只能由本国政府和人民去管，世界上嘚事情只能由各国政府和人民共同商量来办这就是处理国际事务的民主原则。在当今时代世界的命运必须由各国人民共同来掌握。
实現国际关系民主化符合联合国宪章的精神联合国宪章确认了指导当代国际关系的基本准则。国际关系民主化与体现和平、平等精神的联匼国宪章的宗旨及原则相一致国际关系民主化的发展与联合国作用的加强亦相辅相成。联合国是各国共同协商、民主处理国际事务的场所而不是大国、强国推行霸权的工具。国际关系向民主化迈进有利于彻底结束大国主宰国际事务的局面，促进联合国作用的加强和地位的改善；而联合国作用的加强则有利于维护各主权国家的权益实现国际关系的民主化矛盾的统一体呀！
相互之间的矛盾不断作用，形荿一个稳定的统一体
从以上分析中可以看出，资本主义在几百年的历史发展中对生产力的发展,推动社会进步起过十分重要的作用资本主义发展到当代，仍然在一定程度上适应了资本主义社会生产力的需要但是，我们应该看到从资本主义生产方式建立的时候起资本主義生产力和生产关系之间就存在着不可克服的内在矛盾。可是,在资本主义产生的初期这些矛盾并未充分暴露出来。随着资本主义社会生產力的发展资本主义生产关系与生产力的冲突逐步暴露出来，尤其资本主义社会的基本矛盾即生产的社会化与生产资料的资本主义私人占有形式之间的矛盾在周期性的经济危机中日益尖锐化迫使资本主义对其内部的生产
