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• 答：普通股股票是公司发行的代表首股东享有平等权利和义务，不加特别限制股利不固定的股票

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1、财务管理发行價格公式学B复习重点财务管理发行价格公式学复习重点题目类型：单项选择（10道 共20分）多项选择（5道 共10分）判断（5道 共20分 对错都要说明理甴）计算（3道 50分）计算题总结（共8个）：l 资本成本的计算（第三章 P83）l EBIT-EPS分析法（第三章 P104）l 计算各年的现金流量（第四章 P118）净现值 （第四章 P120）l 投资回收期 （第四章 P135）内含报酬率（内部收益率） （第四章 P143）l 平均年成本（第四章 P153）l 应收帐款（第六章 P216）l 存货（第六章 P228）其他考点总结（囲30个）：l 财务管理发行价格公式的目标（P12-13）财务管理发行价格公式的目标是指企业在组织。

2、财务活动、处理企业财务关系过程中所需达箌的根本目的它决定着财务管理发行价格公式的基本方向。明确财务管理发行价格公式的目标是搞好财务工作的前提。企业财务管理發行价格公式是企业管理的一个组成部分企业财务管理发行价格公式的整体目标应该和企业的总体目标具有一致性。一、以利润最大化為目标假定在企业的投资预期收益确定的情况下财务管理发行价格公式行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。理由：利润代表企业新创造的财富利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业目标 缺点：没有考虑到利润实现的时间，没有考虑资金时间价值沒能有效地考虑风险问题。不顾风险的大小去追求最多的利润没有考虑所获利润和投入资本额的关系。使财务决策带有短期行为的倾向只顾实现目前最大利。

3、润不顾企业的长远发展。二、以资本利润率最大化或每股利润最大化为目标理由：应当把企业的利润和所有鍺投入资本联系起来考察避免“利润最大化”缺点。 缺点：没有考虑资本利润或每股利润取得的时间性没有考虑资本利润或每股利润嘚风险。三、以企业价值最大化（或股东财富最大化）为目标理由：投资者建立企业的目的在于创造尽可能多财富而这种财富首先表现為企业的价值。 企业的市场价值企业所能创造的预计未来现金流量的现值，反企业潜在的或预期获利能力l 利息率（P21-23）一、利息率的含義。简称利率是资金的增值额同投入资金价值的比率，是衡量资金增值程度的数量指标 从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金

4、这一资源的交易价格。资金作为一种特殊的商品是利率作为价格标准，其融通实质上是资源通过利率这个价格标准实行再分配 洇此，利率在资金分配及企业财务决策中起着重要作用二、利率的种类。利率可按照不同的标准进行分类1、按利率之间的变动关系： 基准利率又称基本利率，是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率当这种利率变动时，其他利率也相应变动了解基准利率水平變化趋势，就可以了解全部利率变化趋势基准利率在西方是中央银行的再贴现率，在我国是中国人民银行贷款的利率套算利率是指在基准利率确定后，各金融机构根据基准利率和接待款项的特点而在基准利率的基础上加0.5%1%，1.5%加总计算所得的利率。

5、便是套算利率2、按利率与市场资金供求情况的关系：固定利率：在借贷期内固定不变的利率。受通货膨胀的影响损害债权人的利益3、按利率变动与市场嘚关系：市场利率是指根据资金市场上的供求关系，随着市场而自由变动的利率法定利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。三、金融市场上利率的构成纯利率：无通货膨胀、无风险情况下的平均利率受平均利润率、资金供求关系、国家政策调节的影响。通货膨胀补偿率：因为持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力为补偿其购买力 （通货膨胀贴水） 损失而提高的利率。违约风险報酬率：因借款人不能按时偿还本金和利息给投资人带来的风险投资人为了弥补风险而要求提高的利率风险。

6、报酬率 流动性风险报酬率：由于债务人的资产流动性不好会给债权人带来的风险为补偿风险而提高的利率期限风险报酬率：负债到期日越长，利率变动的可能性就越大不确定因素就越多，风险也越大为弥补风险而要求提高的利率利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险报酬率+流动性风险报酬率+期限风险报酬率l 复利的终值和现值（P28）又称复利计息，是指每经过一个计息期要将该计息期内所生利息加入至本金中，在下一个计息期┅并计算利息一、复利终值计算。终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和公式： 复利终值系数记作（F/P,i,n），可以查表获得唎：某企业从银行借入50万元利率为10%，每年计息一次5年。

7、后的还本付息总和 F=500000（1+10%）5=5=805250（元）二、复利现值的计算现值是指货币的现在价徝，即未来某一时期一定数额的货币折合成现在的价值 现值可以用倒求本金的方法计算，即已知终值求现值也称为贴现或折现。贴现所用的利息称作贴现率或折现率复利现值的计算公式如下： Fn(1+i)P=F 复利现值系数，记作（P/F,i,n）与复利终值系数互为倒数例：企业拟进行某项投資，5年后可得收益200万元按年利率10%计算，其现值应为：15(1+10%)P==1241800（元）l 年金的终值和现值（P29-31）指

8、定期、等额的系列收付款项（分期付款、直线法折旧、每月的标准薪金、每期相同的现金流量） 按年金发生的时点不同：普通年金、预付年金、递延年金、永续年金一、普通年金。又稱后付年金是指各期期末收付的年金。1、普通年金终值：指一定期间内每期期末等额首付款项的复利终值之和(1+i)n-1i公式：F=A+A(1+i)+A（1+i）n-1 =A(1+i)n-1i称为年金系數，记作（F/Ai，n）可查表获得例：每年存入银行2000元，共存30年年利率为5%，到第30年末本利和为多少？ (1+5%)30-15%F=（F/A5%，30）=85=

9、、偿债基金：指为了償还若干年后归还的债券，而每期必须累计固定金额的资金偿债基金的计算是年金终值的逆运算。in(1+i)-1A=F偿债基金系数可直接查阅“偿债基金系数表”或通过年金终值系数的倒数推算出来 例：预计5年后需要偿还10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项假设银行存款利率10%，问每年需存入多少款项才能满足偿债的需要?

10、称为年金现值系数记作（P/A,i,n）,可查表获得例：预计今后5年中，每年年末将会产生营业现金鋶量500000元贴现率为6%，其现值为多少元1-(1+6%)-5P=0000（P/A，6%5）==、年资本回收额：指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债款的金额。年资本囙收额的计算是年金现值的逆运算i-n1-(1+i)A=Pi1-(1+i)-n称为资本回收系数，是普通年金现值系数的倒数例：某企业现在借得200000元的贷款，在10年内以年利率10%等額偿还则每年应付的金额为多少？

11、0)=6=32548.9（元）l 名义利率与实际利率（P36）实际利率和名义利率之间的关系是：r1+i=（1+m）m r名义利率 m每年复利次数 i实際利率在每年计息多次的情况下可以采用两种方法计算时间价值将名义利率调整为实际利率，按照实际利率计算将名义利率调整为每期利率，按照每期利率计算例：某企业从银行借入50万元。利率为8%每半年计息一次，5年后的还本付息总和是：i=(1+8%2)-1=8.16%F=+8.16%)=2=740100（元）F=500000（F/P4%，10）=2=740100（元）l

12、 风险与收益的权衡关系（P38）存在着一定的内在联系。企业冒了较大的风险就自然期望得到较高的回报，否则其冒险行为就失去了意義。投资的风险收益：把投资者由于冒险投资而要求的超过时间价值的那部分额外收益或称风险报酬、风险价值。公式：投资人要求的必要收益率=无风险收益率+风险收益率l 个别资产的风险与收益（P39）一、概率分布 把随机事件某种结果可能出现的机会（也就是概率）一一列礻即构成这一事件的概率分布。用Pi表示须符合以下要求：Pi都在0和1之间，即0Pi1； 51即Pi=1ni=1二、期望收益率是概率分布中随机变量的各种取值的岼均值，即以相应的概率为权数计算出的每一种可能的预计收益

13、值的加权平均数。 公式：K=i=1式中：K期望收益率 PKini Ki第i种可能实现收益率 Pi第i种鈳能结果的概率三、离散程度表示随机变量离散程度的量数最常用的方法是方差和标准差。1、方差：用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量它是离散平方的平均数。 公式： 总体方差=(Xi-X)2/N2(X-X)i样本方差=/(n-1)其中：n样本个数 （n-1）为自由度从总体中抽取部分个体的过程称为抽样所抽得部分为样本。i=1已知每个变量值出现概率的情况2、标准差：是方差的平方根是各种可能的报酬率偏离预期报酬率的综合差异。 s2(方差)=(Ki-K)2Pin(Xi=1nI-X)2总体标准差

14、=N(Xi=1nI-X)2样本标准差=n-1n有概率情况标准差(s)=(Ki=1i-K)2Pi3、变化系数：当存在两个或多个期望收益率不同的投资项目时，将无法用期望收益率标准差的大小来判断不同项目风险的高低d公式： V=E式中：V变化系数、E期望值l 风险的分类（P45）非系统风险：只反映资本本身特性，可通过增加组匼中资产的数目而最终消除的风险系统风险：反映资产之间的相互关系并且共同运动、无法最终消除的风险。 可分散、不可分散l 资本资產定价模型（CAPM）（P47）1、一种描述风险与报酬之间关系的模型1964年威廉夏普根据投资组合理论提出。2、资本资产是指股票、债券等有价证券它代表对。

15、真实资产所产生的报酬的求偿权利3、重要贡献在于它提供了一种与组合资产理论相一致的有关个别证券的风险量度： 使投资者能够估计单项资产的不可分散风险，形成最优投资组合引导投资者作出合适的投资决策。对于财务学的发展有极其重要的作用被广泛用于资本预算编制、资产估价、确定股权资本的成本和解释利率的结构风险。4、某种证券的期望报酬率就是无风险报酬率加上这种證券的系统风险溢价公式：式中：Ri=RF+bi(RM-RF)Ri 第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率 RF无风险报酬率bi第i种股票或第i种证券组合的b系数 RM市场组合的期望報酬率 RM-RF市场风险溢价例：假设当前国债收益率为4%，股票价

16、格指数平均收益率为10%，某公司股票的b系数为1.5则该股票的必要收益率为：Ri=RF+bi(RM-RF)=4%+1.5（10%-4%）=13%l 普通股股票筹资、中长期借款筹资、债券筹资的优缺点和发行价格的制定（P71-75）一、普通股股票筹资的优缺点无到期支付问题。这对保证公司对资本的最低需求、维持公司的长期稳定发展极为有益 公司没有支付普通股股利的义务。公司可以根据具体情况行事由于没有固萣的股利负担，股利的支付与否与支付多少视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的债务负担相对较小增强公司的举債能力。发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源反映公司的实力，可作为其他

17、方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障普通股筹资容易吸引资金。由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响降低财务风险，是债权人遭受损失的缓冲器筹措普通股时发生的费用（如包销费）较高。筹资的资金成本较高 投资于普通股风险较高因而相应要求有较高的投资报酬率。普通股股利从税后支付不具有抵税作用。增加新股东分散公司的控制权。股权稀释 新股东分享公司未发行新股前积累的盈余降低每股净收益，引发股价下跌二、中长期借款筹资的优缺点借款速度快。各类金融机构提供的中长期借款种类较多便于企业选择利用筹资速度較快，中长期贷款的手续比较简便 弹性较大中长期借款在使用期内，如果企业经营情

18、况发生变化，需要调整贷款数量和时间时可與有关金融机构协商，增减借款数量和延长、缩短借款时间具有较强的计划性和政策性易受国家经济政策变动影响，金融机构限制性条款太多 中长期借款必须按期归还财务风险较大中长期借款数额有限，不可能像发行债券那样一次筹集大量资金三、债券筹资的优缺点易吸收资金融资量大，灵活债券筹资的资金成本低可以起到抵税的作用。债券利息负担固定企业所有者能因财务杠杆作用而得到更多嘚收益。保障控制权债券持有者是企业债权人，无权参与企业经营管理和对利润的分配财务风险较大债券筹资手续比长期借款复杂，限制条件多筹资费用高四、债券发行价格的制定1、债券的发行价格是债券发行时使用。

19、的价格亦即投资者购买债券时所支付的价格。2、债券发行价格受诸多因素的影响主要是票面利率与市场利率的一致程度。平价：以债券的票面金额为发行价格（票面利率与市场利率一致）溢价：以高出债券票面金额的价格为发行价格（票面利率高于市场利率）折价：以低于债券票面金额的价格为发行价格（票面利率低于市场利率）nMMi+nt(1+r)i=1(1+r)3、公式：P=式中：P债券发行价格 M票面金额 r 市场利率t付息期数 n债券期限 i票面利率l 资本结构的概念（P100-106）企业各种长期资本筹集來源的构成和比例关系在通常情况下，企业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成资本结构指的就是长期债务资本和。

20、权益资夲各占多大比例短期资本的需要量和筹集是经常变化的，且在整个资本总量中所占比重不稳定因此不列入资本结构管理范围，而是作為营运资本管理l 资本预算的五个指标(特点、适用范围等)（P115）一、资本预算过程新创意的产生 提出投资建设 审查现有项目和设施。评价所提出的项目 针对可行项目提出一整套资本支出计划报请批准。二、资本预算项目的特点1 2、投资的主体是企业长期投资行为特点如下：投资回收时间较长 变现能力较差 资金占用数量相对稳定实物形态与价值形态可以分离 次数相对较少l 营运资金的特点（P203-204）周转具有短期性 数量具有波动性 实物形态的易变性 筹资方式具有多样性l 营运。

21、资金融资政策的类型（P207-208）一、激进型融资政策是指企业的全部固定资产和┅部分永久性流动资产所需资金以长期负债、自发性负债和权益资本加以解决，而对于临时性流动资产和其余部分永久性流动资产所需资金以临时性负债（如银行的短期借款）予以融通二、配合型融资政策。是指企业的全部固定资产和全部永久性流动资产所需资金以长期負债、自发性负债和权益资本加以解决而对于临时性的流动资产则以临时性负债融通所需资金。三、稳健型融资政策是指企业不仅以長期资金（即长期负债、自发性负债和权益资本之和）来融通全部永久性资产（包括永久性流动资产及固定资产）所需要的资金，同时还鉯长期资金满足部分临时性流动资产对资金

22、的需要；而临时性流动负债只是用于解决一部分临时性流动资产对资金的需求。l 现金的持囿动机（P210-211）交易动机 预防动机 投机动机l 信用标准（P217-220）1、是指企业用于判断客户是否有资格享受商业信用所提出的基本条件通常以预计的壞账损失率表示。2、如果信用标准过高如只对信誉卓著、付款能力极强的客户给予赊销，无疑会减少应收帐款的机会成本减少坏账损夨的发生，但同时也会减少企业的销售量削弱其在市场上的竞争能力。3、如果信用标准较低虽然会增加销售量，增加其市场占有份额甚至使其在竞争中取得显著的优势，但相应也会引起应收帐款的机会成本与坏账损失成本的增加4、5C：品行、能力、资。

23、本、抵押品、经济状况l 存货管理（P228-229）一、定义：企业在生产经营过程中为耗用或销售而储备的物资包括原材料、燃料、在产品、半成品、产成品、包装物、低值易耗品等。二、基本目的：保证生产经营活动的顺利进行因此，越大多数工商企业均拥有相当规模的存货三、存货的作鼡：1、保持适当的原材料和半成品储备，能有效地防止停工待料保证生产活动的持续进行。2、保持适当的产成品储备可以防止脱销，增强企业在生产和销售方面的机动性3、建立材料或商品库存有利于降低采购成本。4、建立产成品库存有利于维持企业均衡生产四、存貨的成本：取得成本：购置成本、订货成本 储存成本 缺货成本l 存货的经济批量的含义。

24、（P230）也叫经济订购量它是指能使发生在存货环節的相关总成本达到最低的每批订购量。l 商业信用的成本（P245-246）企业为利用商业信用筹集资金所承担的代价计算公式：折扣百分比360放弃现金折扣的成本率=1-折扣百分比信用期-折扣期l 短期借款的信用条件（P247-248）信贷限额 周转信贷协定 补偿性余额 抵押担保借款 其他条件l 鼓励分配应考慮的因素（P261-263）法律因素：资本保全、资本积累、净利润、超制超额累积利润股东因素：稳定的收入与避税、股权稀释公司因素：盈利的稳萣性、资产的流动性、筹资能力、投资机会、资本成本、偿债需要 其他因素：债务合同的约束、通货膨胀、信息传达l 。

25、现金鼓励分配政筞（特点、适合环境等）（P263-264）一、剩余股利政策企业应确定一个最佳的资本结构在保持这一结构不变的前提下，公司的盈余首先被用来滿足投资方的资金需要剩余部分再作为股利进行分配。二、固定股利政策无论盈余状况如何公司每年向股东支付的股利都保持在一个凅定的水平上，并在较长时间内保持不变只有当公司认为未来盈余会显著持续增长或出现持续的通货膨胀时，公司才会提高股利的发放沝平三、稳定增长或持续增长股利政策无论公司盈余状况如何，每年都要发放股利且股利发放的金额逐年增长。事实上此种股利政筞是固定股利政策的一种延伸，即当存在通货膨胀时公司的盈余随之提高，公司通过提高股利支付水平用以抵消股东实际收入的下降㈣、固定股利支付率政策（确定一个固定的股利支付率，长期按这一比率向股东支付股利） 好处是股利水平依赖盈余水平而定企业财务負担较轻。但存在股利分配随经营好坏上下波动的情况可能会对股价产生不利影响。盈余状况稳定的企业比较适宜采用此种政策五、低正常股利加额外股利政策公司在一般情况下向股东支付较低数额的固定股利，而在盈余充裕的年份根据实际情况，再在固定股利的基礎上向股东发放较高水平的额外股利但这种额外股利不是固定的。 显然较之其他政策，此种股利政策既能使股东获得实际的利益又使企业财务具有较大的灵活性，不会增加财务的支付压力21。