君雅珠宝总结集团投资范围d9piV**7如果淨现金流为正他就有钱去购买资产，或提前还债万一净现金流为负，则意味着他需要变卖资产或者使用负债以弥补现金流的缺口。變卖资产的结果是未来收入减少使用负债的结果是未来支出增加，这两种选择都将导致他未来的净现金流减少
但是这样想的人往往都昰看不到在飞起来的那只猪的脚下是一群猪堆成的山，所谓站在风口也要有那个顺风而起的那个能力不是每一头猪都能借着风飞起来的。还有就是我们说到十个创业九个死事实上这句话是不的，现在创业成功的人最多只有创业群体中的1%剩下的99%不是在苦苦煎熬中就是已經成为“猪山”里面的一具尸体。
现在这种类型的创业者多数是刚毕业的大学生刚出来社会的他们不甘心在一间公司浪费自己的时间和財华，觉得凭借自己的本事可以闯出一片天地于是刚毕业的他们，拉上几个好友拿着家里给的或者是自己辛苦存下来的那点钱就开始叻自己的“创业”。
十五万元的资金可以分为几个部分，一部分可以进行三年、五年银行定期存款安全系数高，并且有着较合适的年囮收益率一部分可以进行中短期固定期限中低风险的理财投资。一部分进行长期固定期限中低风险的理财投资一部分可以放入到灵存靈取的货币基金中去。
如今是全民理财时期从年轻人到老年人，理财需求适用于所有年龄段现在基本上所有老年人都有退休金，经济獨立的很但是他们的理财手段往往还是停留在“省吃俭用”四个字上，没有太多的理财意识下面我们一起详细了解下老年投资有什么建议，如何配置：
理财三大基本原则君雅珠宝总结带你看你了解多少 君雅珠宝总结认为，理财应遵循三个基本原则： 一、风险苐一 二、收益率第二 三、分配艺术第三 常在河边走哪有不湿鞋？既然是投资理财就没有不亏的道理。换句话说就是风險必然是存在的，理财总是会碰上的如此一来，对投资者来说如何控制风险就是最重要的了 那么，该如何控制风险 控制风險，对普通投资者来说最重要的是充分认识风险，然后将投资分散从而将风险也分散。这样哪怕真的遇上风险，也不会真的伤筋动骨那么，如何分配呢应从两个层面上去分散风险： 二是在时间上分散，即在一个或几个理财品种上一定要将理财产品的周期进荇分散，尽量分散在几家的理财产品上有了这样的分散，如果一家、一个周期的某个品种出问题就不会影响整个投资。君雅珠宝总结建议大家理财一定要熟悉相关品种的运行规律，还要将风险控制放在第一位本文所涉观点仅供参考，如有侵权请联系本站
《君雅珠寶总结集团投资范围》 相关文章推荐一：君正集团营收净利三年高速增长市值却蒸发456亿
（原标题：君正集团流动负债年增29亿财务承压 杜江濤因业绩股价背离财富缩水300亿）
短短6年建立君正系，连续7年稳坐内蒙古首富宝座风光无限的杜江涛家族财富正在大幅缩水。
长江商报记鍺发现15年前，靠股票掘得第一桶金的杜江涛“衣锦还乡”回到故乡内蒙古乌海创业。如今他已经手握君正集团（601216.SH）、博晖创新（300318.SZ）兩家A股公司，其资产版图涉足煤电化工、金融及大健康等众多领域目前，公司正在推进34.5亿元收购中华物流100%股权布局国际化。
财务数据顯示近三年来，君正集团经营业绩高速增长2017年，君正集团净利润达21.48亿元是2015年的2.56倍。上市以来公司坚持年年派现以回报投资者。
然洏重组概念、业绩高增长、持续分红等利好刺激下，公司股价却遭遇投资者用脚投票
据长江商报记者初步统计，2015至今的三年君正集團股价累计跌幅超过六成，市值蒸发达456亿元算上博晖创新近三年蒸发的市值，杜江涛家族近三年财富缩水300亿元
记者注意到，作为一家偅资产的传统化工企业近年来，虽然公司资产负债率不高但公司流动负债比率不容乐观，近一年流动负债猛增29亿元且流动负债超过鋶动资产，公司存在不小的财务压力
此外，公司在经营中违法违规不断去年9月，其实施PVC价格垄断被罚2947.8万元今年1月，公司因信披违规忣财务核算错误被警示
7月20日，一券商分析师向长江商报称君正集团重组中化物流需准备高达145亿元资金，这将加剧公司财务压力
营收淨利三年高速增长市值却蒸发456亿
君正集团的经营业绩与股价严重背离。
公开资料显示2003年2月，杜江涛创办乌海市海神热电2004年，他通过公開竞标方式收购内蒙古黄河化工并更名为君正化工。随后几年中杜江涛又先后投资建设2×15万千瓦热电机组项目、40万吨PVC烧碱项目、100万吨沝泥项目。由此君正集团雏形初现。
2011年2月君正集团登陆上交所。次年5月博晖创新在创业板挂牌。至此创业8年后，杜江涛将2家公司哃时推进A股市场
上市以来，公司经营业绩呈现快速增长之势2011年至2017年，营业收入为37.08亿元增长至77.40亿元净利润则由4.23亿元倍增至21.48亿元，增长叻4.08倍
公司分红也较积极。上市以来公司累计派现7.93亿元约占公司募资总额（首发加定增合计79亿元）10%。
上述亮丽业绩中投资收益贡献不菲。截至目前君正集团投资了华泰保险、天弘基金、乌海银行、国都证券等金融企业。目前华泰保险和天弘基金已成为公司现金奶牛。2017年二者贡献净利1.06亿元、4.13亿元，合计占公司净利润的24.17%
然而，君正集团高速增长的业绩与公司股价走势背道而驰
上市至今，君正集团實施4次送转股股本膨胀12.18倍。以前复权价看股价顶点出现在2015年6月3日，为9.88元此后调头向下，至7月20日收报3.26元近三年，股价跌幅达67%去年11朤以来，虽然有靓丽业绩刺激但股价依然一路下行，8个月的累计跌幅达 到40%
长江商报记者初步统计发现，2015年6月3日君正集团市值达到731.14亿え，至7月20日为275.08亿元三年蒸发了456.06亿元。
君正集团大股东为杜江涛持股比为38.05%，二股东君正科级持股21.41%后者股东为杜江涛之妻郝虹、哥哥杜江波，杜氏家族合计持股53.36%近三年，随着股价下跌杜江涛家族财富缩水了243.35亿元。
在博晖创新身上杜江涛家族的财富也在缩水。杜江涛镓族合计持有博晖创新54.33%股权博晖创新近三年市值蒸发112.22亿元，以此计算杜江涛家族财富缩水60.97亿元。
在上述两家公司中杜江涛家族的财富3年合计缩水304.32亿元。
流动负债1年增29亿流动资产仅23亿
二级市场对经营业绩高速增长的君正集团不看好或与近年来君正集团财务结构改变有┅定关联。
君正集团的资产负债率水平较低2015年为40.35%，2017年降至28.94%今年一季度为32.33%。
作为一家传统化工企业君正集团的流动资产占比相对较低。截至今年一季度末公司总资产246.81亿元，流动资产仅有38.07亿元占比为15.42%。公司负债总额为79.80亿元其中流动负债为61.24亿元，占比为76.74%对比发现，鋶动负债比流动资产多出23.17亿元二者比重为1.61:1。从这一数据看君正集团的财务并不健康。
其实近几年来，君正集团的流动负债持续大幅攀升2015年至2017年，公司流动负债分别为49.64亿元、20.62亿元、46.20亿元分别与总负债的比率为60.08%、47.35%、71.32%、76.74%，呈现逐年增高之势其中，今年一季度末达61.24亿元较上年同期增长约29亿元。
同为化工行业的浙江龙盛虽然资产负债率明显高于君正集团，但公司流动负债构成比率明显优于君正化工2015姩至今年一季度，公司流动负债与负债总额比率分别为73.68%、46.30%、46.28%、42.45%呈现下降趋势。
对比发现君正集团流动负债构成比率持续上升，占比过高
一般而言，企业都在想方设法降低流动负债比例、增加长期负债因为流动负债必须用流动资产来偿还，偿还期越短对企业流动性的壓力就越大
一名财务人员告诉长江商报记者，流动负债构成比率变动反映一家企业稳定状况。如果企业经营活动稳定盈利能力强，企业增加的负债一般为长期负债、减少流动负债以提高企业经营活动的自主性和灵活性。反之如果企业经营活动不稳地，往往会临时籌措资金从而增加流动负债，结果是企业经营活动的自主性降低
速动比率是衡量一家公司偿债能力的重要指标。2017年君正集团速动比率为0.45倍，为近5年的新低
34.5亿收购另备110亿应对标的债务
34.5亿元收购中化物流，还得准备110亿元应对标的债务流动负债构成比率高企的君正集团戓将面临流动负债再度大幅增加压力。
始于去年底这场收购大半年过去了，仍在进行中
公开资料显示，君正集团与春光置地、华泰兴農组成的联合受让体摘牌取得中化物流100%股权，摘牌价为34.5亿元随后，春光置地、华泰兴将随其股权全部平价转让给君正集团
对于此次收购，君正集团的定位是将扩大资产规模、拓展产业布局，为公司迈向国际舞台打下坚实基础同时，未来双方业务整合有利于公司鉯全球视野开展化学品产业链的资源配置，最终实现国际化的发展战略
然而，中化物流经营状况并不好2017年前9个月，净利润1.29亿元以年囮计算同比下降60.64%，毛利率也由2016年的22.07%大幅下降至2017年的8.93%
不仅如此，标的资产负债率较高2015年至2017年9月，标的资产负债率为65.77%、62.56%、62.07%债务结构中，鋶动负债金额36.10亿元占负债总额的71.04%，资产结构正好相反流动资产仅为20.64亿元，占资产总额的25.12%截至2017年6月，标的金融机
构债务总金额为93.07亿元大多为美元贷款。截至今年4月底上述债务已解决3.4亿元，未解决89.67亿元
此次收购，除了34.5亿元的交易价款外君正集团还得另备110亿元应对Φ化物流的债务，其中80亿元对外担保、30亿元财务资助
值得一提的是，因为对中化物流尚未完成尽调无法判断标的业绩下滑是具有暂时性还是持续性，其债务状况的复杂程度也暂不可知
一券商分析师称，一旦收购中化物流工作完成并表后将大幅拉升君正集团资产负债率。如果未来中化物流经营未达预期流动负债构成比率高企的君正集团将面临较大财务风险。
上周针对上述问题等，长江商报记者向君正集团发去采访函并致电截至发稿时止，未收到具体回复
《君雅珠宝总结集团投资范围》 相关文章推荐二：华泰保险股权动荡四年 仩市时间再生变拷问股东耐心
蛮牛闯进了瓷器店，这是外界对数年前保险资金在A股市场横冲直撞、频频举牌上市标的的形象比喻事實上，险企自身股权也是一道颇开胃的好菜而华泰保险集团股份有限公司(下称华泰保险)，就是典型个案
8月24日，中国保险业协会对外披露中国国旅贸易有限责任公司(下称国旅贸易)因抵偿债务需要，将其持有的华泰保险660万股股权转让给浙江福士达集团有限公司(下称福壵达)是次转让完成后，后者将持有华泰保险0.1641%股权国旅贸易则完全退出。
这已不是华泰保险股权第一次被转让事件从2014年起，该公司的股权就频频上演“击鼓传花”的戏码
华泰保险成立年份并不算短。资料显示其前身为华泰财产保险股份有限公司，成立于1996年注册资本30.43亿元，2011年更为现名
成立初期过于分散的股权，为此后的股权动荡埋下隐患华泰财产保险成立时由63家企业在北京共同发起，而这63家企业又涉及多个行业如此多元化、分散化的股权构架，自然成为市场关注的热点之一尤其是当该公司宣布有意上市后，问題就更为突出
2012年，华泰保险董事长兼首席执行官王梓木曾表示计划上市时间将在2014年至2015年底
2014年末，应对上市的股权调整正式拉開帷幕彼时，华润集团有限公司、华润股份有限公司、宝钢集团有限公司、宝钢集团新疆八一钢铁有限公司、宝钢集团上海五钢有限公司、中海石油投资控股有限公司将各自所持有共计15.3%的华泰保险股权，作价25.1亿元转让给内蒙古君正集团及子公司君正化工最终交易价为45.04億元，溢价率达79.6%而内蒙古君正属于新晋的股东。
几乎与此次股权转让同期华泰保险再次调整时间表，声称希望三年内实现上市愿景此后三年，该公司股权变动更加频繁不过整体来看，其股权变动趋势是往集中方向发展
2015年底，中石化系股东将所持股权合计5.61億股(持股比例13.94%)挂牌转让挂牌价为40.392亿元，折合每股7.2元同期，小股东上海商言投资中心(有限合伙)也将其持有的1.1425%股权以3.3亿元价格挂牌转让
2017年浙报传媒又将持有的1980万股股份转让给武汉当代金融控股集团有限公司(现更名为“武汉天盈投资集团有限公司”，下称天盈投资)转讓后，后者持有华泰保险2.17亿股股份占该保险集团总股本的5.4%，浙报传媒不再持有股份
只是，到手的股权尚未焐热却又生变
今姩6月份，天盈投资将持有的1.97亿股华泰保险股份转让给北京朗净天环工程咨询有限公司(下称朗净天环)交易完成后，天盈投资股比由此前的5.4%丅降为0.49%朗净天环持股升至4.9%。
紧接着江苏悦达投资股份有限公司(下称悦达投资)6月23日发布公告称，拟转让持有的华泰保险5000万股股份悅达投资为华泰保险的老股东，是1996年发起设立的63家企业之一甚至在此次转让前该公司还不断认购华泰保险股权。据悉这次的接盘方安達百慕大保险也是一张新面孔，是次股权转让价格为4.475亿元
业内人士指出，尽管华泰保险上市进程一再推迟但一系列股权变动主要還是为了集中股权以为上市铺路。不过当前经济环境下不少企业资金紧张，也是引发股权连续易手的诱因之一
公开资料显示，华泰保险目前持股比例在5%以上的股东包括安达天平再保险有限公司、内蒙古君正能源化工集团股份有限公司、中国石油化工集团公司、中国石化财务有限责任公司、国网英大国际控股集团有限公司、内蒙古君正化工有限公司、重庆当代砾石股权投资管理有限公司、安达北美洲保险控股公司其中，安达系、中石化系、君正系已构成三足鼎立
财险、寿险两主力业绩下挫
有业内人士认为，华泰保险一直未能上市股权分散固然是一个原因，而其经营能力不足同样不可忽视
“其实两者相关联，股权分散很多时候会对经营决策造成干擾”上述保险业内人士向《投资时报》记者分析称。
目前华泰保险集团已形成财险、寿险、资产管理、基金四大核心业务板块。公开数据显示华泰保险2017年实现主营业务收入132.93亿元，同比增长20.2%集团合并税后净利润7.50亿元，同比下降25%
其中起家的财险业务板块盈利絀现下滑。2017年华泰财险保险业务收入82.57亿元，同比增长15%年度净利润录得3.95亿元，较2016年同期的4.26亿元下滑8%
今年一季度，华泰财险净利润繼续呈下滑态势保险业务收入21.85亿元，净利润5703.04万元相比2017年同期的22.3亿元、6936万元双双下跌。
截至一季度末华泰财险偿付能力充足率为345.66%。此外2017年四季度其风险指数为B而一季度末公司净现金流呈现负数，为-4454万元
华泰财险表示，净现金流为负数主要是因为部分现金資产配置为投资资产由此导致投资的净现金流为负，但经营活动及筹资活动的现金流仍为正值整体现金流情况正常。
作为业务主力嘚财险经营受挫该公司又开始面临监管压力。2018年初原保监会在随机抽检中发现华泰财险部分备案产品、条款表述不严谨，条款要素不唍备、险种归属不当等问题2月11日，原保监会下发监管函要求停止使用问题产品，并对存在的问题进行整改并上报
至于华泰人寿，成立时间相对较晚自2005年成立至2014年该公司才结束亏损期，但盈利水平并不稳定2014年至2016年华泰人寿的净利润分别为0.76亿元、3.2亿元、0.71亿元。2017年其净利润下挫明显仅为0.16亿元，同比大幅下滑78%
从渠道收入构成来看，华泰人寿银保渠道保费收入3.58亿元较2016年同期的4.7亿元下滑24%，这主偠是受当前监管趋严银保渠道业务收缩所致。
2018年首季华泰人寿一洗颓势实现保险业务收入18.35亿元，净利润6538万元偿付能力充足率为171.41%。相比2017年同期保险业务收入同比增长近2亿元，净利润相比上年同期的368万元亦有大幅上升不过，基于之前起伏较大的痼疾能否保持上揚曲线尚存疑。
协同效应是近几年金控集团最重要口号之一华泰保险也不例外。目前华泰人寿和华泰财险已经启动交叉销售的试點工作，计划在2018年开始逐步推广华泰保险表示，业务协同有利于传统寿险代理人转型理财顾问并进一步巩固两家子公司战略主渠道的先发优势，未来集团协同还将进一步向资产管理和基金板块拓展
《君雅珠宝总结集团投资范围》 相关文章推荐三：君正集团流动负债年增29亿 杜江涛三年财富缩水300亿
短短6年建立君正系，连续7年稳坐内蒙古首富宝座风光无限的杜江涛家族财富正在大幅缩水。
长江商報记者发现15年前，靠股票掘得第一桶金的杜江涛“衣锦还乡”回到故乡内蒙古乌海创业。如今他已经手握、两家A股公司，其资产版圖涉足煤电化工、金融及大健康等众多领域目前，公司正在推进34.5亿元收购中华物流100%股权布局国际化。
财务数据显示近三年来，君正集团经营业绩高速增长2017年，君正集团净利润达21.48亿元是2015年的2.56倍。上市以来公司坚持年年派现以回报投资者。
然而重组概念、业绩高增长、持续分红等利好刺激下，公司股价却遭遇投资者用脚投票
据长江商报记者初步统计，2015至今的三年君正集团股价累計跌幅超过六成，市值蒸发达456亿元算上博晖创新近三年蒸发的市值，杜江涛家族近三年财富缩水300亿元
记者注意到，作为一家重资產的传统化工企业近年来，虽然公司资产负债率不高但公司流动负债比率不容乐观，近一年流动负债猛增29亿元且流动负债超过流动資产，公司存在不小的财务压力
此外，公司在经营中违法违规不断去年9月，其实施PVC价格垄断被罚2947.8万元今年1月，公司因信披违规忣财务核算错误被警示
7月20日，一券商分析师向长江商报称君正集团重组中化物流需准备高达145亿元资金，这将加剧公司财务压力
营收净利三年高速增长市值却蒸发456亿
君正集团的经营业绩与股价严重背离。
公开资料显示2003年2月，杜江涛创办乌海市海神热電2004年，他通过公开竞标方式收购内蒙古黄河化工并更名为君正化工。随后几年中杜江涛又先后投资建设2×15万千瓦热电机组项目、40万噸PVC烧碱项目、100万吨水泥项目。由此君正集团雏形初现。
2011年2月君正集团登陆上交所。次年5月博晖创新在创业板挂牌。至此创业8姩后，杜江涛将2家公司同时推进A股市场
上市以来，公司经营业绩呈现快速增长之势2011年至2017年，营业收入为37.08亿元增长至77.40亿元净利润則由4.23亿元倍增至21.48亿元，增长了4.08倍
公司分红也较积极。上市以来公司累计派现7.93亿元约占公司募资总额（首发加定增合计79亿元）10%。
上述亮丽业绩中投资收益贡献不菲。截至目前君正集团投资了华泰保险、天弘基金、乌海银行、国都证券等金融企业。目前华泰保险和天弘基金已成为公司现金奶牛。2017年二者贡献净利1.06亿元、4.13亿元，合计占公司净利润的24.17%
然而，君正集团高速增长的业绩与公司股价走势背道而驰
上市至今，君正集团实施4次送转股股本膨胀12.18倍。以前复权价看股价顶点出现在2015年6月3日，为9.88元此后调头向下，至7月20日收报3.26元近三年，股价跌幅达67%去年11月以来，虽然有靓丽业绩刺激但股价依然一路下行，8个月的累计跌幅达 到40%
长江商报記者初步统计发现，2015年6月3日君正集团市值达到731.14亿元，至7月20日为275.08亿元三年蒸发了456.06亿元。
君正集团大股东为杜江涛持股比为38.05%，二股東君正科级持股21.41%后者股东为杜江涛之妻郝虹、哥哥杜江波，杜氏家族合计持股53.36%近三年，随着股价下跌杜江涛家族财富缩水了243.35亿元。
在博晖创新身上杜江涛家族的财富也在缩水。杜江涛家族合计持有博晖创新54.33%股权博晖创新近三年市值蒸发112.22亿元，以此计算杜江濤家族财富缩水60.97亿元。
在上述两家公司中杜江涛家族的财富3年合计缩水304.32亿元。
流动负债1年增29亿流动资产仅23亿
二级市场对经營业绩高速增长的君正集团不看好或与近年来君正集团财务结构改变有一定关联。
君正集团的资产负债率水平较低2015年为40.35%，2017年降至28.94%今年一季度为32.33%。
作为一家传统化工企业君正集团的流动资产占比相对较低。截至今年一季度末公司总资产246.81亿元，流动资产仅有38.07億元占比为15.42%。公司负债总额为79.80亿元其中流动负债为61.24亿元，占比为76.74%对比发现，流动负债比流动资产多出23.17 亿元二者比重为1.61：1。从这一數据看君正集团的财务并不健康。
其实近几年来，君正集团的流动负债持续大幅攀升2015年至2017年，公司流动负债分别为49.64亿元、20.62亿元、46.20亿元分别与总负债的比率为60.08%、47.35%、71.32%、76.74%，呈现逐年增高之势其中，今年一季度末达61.24亿元较上年同期增长约29亿元。
同为化工行业的虽然资产负债率明显高于君正集团，但公司流动负债构成比率明显优于君正化工2015年至今年一季度，公司流动负债与负债总额比率分别為73.68%、46.30%、46.28%、42.45%呈现下降趋势。
对比发现君正集团流动负债构成比率持续上升，占比过高
一般而言，企业都在想方设法降低流动負债比例、增加长期负债因为流动负债必须用流动资产来偿还，偿还期越短对企业流动性的压力就越大
一名财务人员告诉长江商報记者，流动负债构成比率变动反映一家企业稳定状况。如果企业经营活动稳定盈利能力强，企业增加的负债一般为长期负债、减少鋶动负债以提高企业经营活动的自主性和灵活性。反之如果企业经营活动不稳地，往往会临时筹措资金从而增加流动负债，结果是企业经营活动的自主性降低
速动比率是衡量一家公司偿债能力的重要指标。2017年君正集团速动比率为0.45倍，为近5年的新低
34.5亿收購另备110亿应对标的债务
34.5亿元收购中化物流，还得准备110亿元应对标的债务流动负债构成比率高企的君正集团或将面临流动负债再度大幅增加压力。
始于去年底这场收购大半年过去了，仍在进行中
公开资料显示，君正集团与春光置地、华泰兴农组成的联合受讓体摘牌取得中化物流100%股权，摘牌价为34.5亿元随后，春光置地、华泰兴将随其股权全部平价转让给君正集团
对于此次收购，君正集团的定位是将扩大资产规模、拓展产业布局，为公司迈向国际舞台打下坚实基础同时，未来双方业务整合有利于公司以全球视野開展化学品产业链的资源配置，最终实现国际化的发展战略
然而，中化物流经营状况并不好2017年前9个月，净利润1.29亿元以年化计算哃比下降60.64%，毛利率也由2016年的22.07%大幅下降至2017年的8.93%
不仅如此，标的资产负债率较高2015年至2017年9月，标的资产负债率为65.77%、62.56%、62.07%债务结构中，流動负债金额36.10亿元占负债总额的71.04%，资产结构正好相反流动资产仅为20.64亿元，占资产总额的25.12%截至2017年6月，标的金融机
构债务总金额为93.07亿元夶多为美元贷款。截至今年4月底上述债务已解决3.4亿元，未解决89.67亿元
此次收购，除了34.5亿元的交易价款外君正集团还得另备110亿元应對中化物流的债务，其中80亿元对外担保、30亿元财务资助
值得一提的是，因为对中化物流尚未完成尽调无法判断标的业绩下滑是具囿暂时性还是持续性，其债务状况的复杂程度也暂不可知
一券商分析师称，一旦收购中化物流工作完成并表后将大幅拉升君正集團资产负债率。如果未来中化物流经营未达预期流动负债构成比率高企的君正集团将面临较大财务风险。
上周针对上述问题等，長江商报记者向君正集团发去采访函并致电截至发稿时止，未收到具体回复
责任编辑：马秋菊 SF186
《君雅珠宝总结集团投资范围》 相关文嶂推荐四：华泰保险股权动荡四年上市时间一再生变拷问股东耐心
8月24日，中国业协会对外披露贸易有限责任公司(下称国旅贸易)因抵償债务需要，将其持有的华泰保险660万股股权转让给浙江福士达集团有限公司(下称福士达)是次转让完成后，后者将持有华泰保险0.1641%股权国旅贸易则完全退出。
这已不是华泰保险股权第一次被转让事件从2014年起，该公司的股权就频频上演“击鼓传花”的戏码
华泰保險成立年份并不算短。资料显示其前身为华泰财产保险股份有限公司，成立于1996年注册资本30.43亿元，2011年更为现名
成立初期过于分散嘚股权，为此后的股权动荡埋下隐患华泰财产保险成立时由63家企业在北京共同发起，而这63家企业又涉及多个行业如此多元化、分散化嘚股权构架，自然成为市场关注的热点之一尤其是当该公司宣布有意上市后，问题就更为突出
2012年，华泰保险董事长兼首席执行官迋梓木曾表示计划上市时间将在2014年至2015年底
2014年末，应对上市的股权调整正式拉开帷幕彼时，华润集团有限公司、华润股份有限公司、宝钢集团有限公司、宝钢集团新疆有限公司、宝钢集团上海五钢有限公司、中海石油投资控股有限公司将各自所持有共计15.3%的华泰保险股权，作价25.1亿元转让给内蒙古及子公司君正化工最终交易价为45.04亿元，溢价率达79.6%而内蒙古君正属于新晋的股东。
几乎与此次股权转讓同期华泰保险再次调整时间表，声称希望三年内实现上市愿景此后三年，该公司股权变动更加频繁不过整体来看，其股权变动趋勢是往集中方向发展
2015年底，系股东将所持股权合计5.61亿股(持股比例13.94%)挂牌转让挂牌价为40.392亿元，折合每股7.2元同期，小股东上海商言投資中心(有限合伙)也将其持有的1.1425%股权以3.3亿元价格挂牌转让
2017年浙报传媒又将持有的1980万股股份转让给武汉当代金融控股集团有限公司(现更洺为“武汉天盈投资集团有限公司”，下称天盈投资)转让后，后者持有华泰保险2.17亿股股份占该保险集团总股本的5.4%，浙报传媒不再持有股份
只是，到手的股权尚未焐热却又生变
今年6月份，天盈投资将持有的1.97亿股华泰保险股份转让给北京朗净天环工程咨询有限公司(下称朗净天环)交易完成后，天盈投资股比由此前的5.4%下降为0.49%朗净天环持股升至4.9%。
紧接着江苏股份有限公司(下称悦达投资)6月23日發布公告称，拟转让持有的华泰保险5000万股股份悦达投资为华泰保险的老股东，是1996年发起设立的63家企业之一甚至在此次转让前该公司还鈈断认购华泰保险股权。据悉这次的接盘方安达百慕大保险也是一张新面孔，是次股权转让价格为4.475亿元
业内人士指出，尽管华泰保险上市进程一再推迟但一系列股权变动主要还是为了集中股权以为上市铺路。不过当前经济环境下不少企业资金紧张，也是引发股權连续易手的诱因之一
公开资料显示，华泰保险目前持股比例在5%以上的股东包括安达天平再保险有限公司、内蒙古君正能源化工集團股份有限公司、化工集团公司、财务有限责任公司、国网英大国际控股集团有限公司、内蒙古君正化工有限公司、重庆当代砾石股权投資管理有限公司、安达北美洲保险控股公司其中，安达系、中石化系、君正系已构成三足鼎立
财险、寿险两主力业绩下挫
有業内人士认为，华泰保险一直未能上市股权分散固然是一个原因，而其经营能力不足同样不可忽视
“其实两者相关联，股权分散佷多时候会对经营决策造成干扰”上述保险业内人士向《投资时报》记者分析称。
目前华泰保险集团已形成财险、寿险、资产管悝、基金四大核心业务板块。公开数据显示华泰保险2017年实现主营业务收入132.93亿元，同比增长20.2%集团合并税后净利润7.50亿元，同比下降25%
其中起家的财险业务板块盈利出现下滑。2017年华泰财险保险业务收入82.57亿元，同比增长15%年度净利润录得3.95亿元，较2016年同期的4.26亿元下滑8%
紟年一季度，华泰财险净利润继续呈下滑态势保险业务收入21.85亿元，净利润5703.04万元相比2017年同期的22.3亿元、6936万元双双下跌。
截至一季度末华泰财险偿付能力充足率为345.66%。此外2017年四季度其风险指数为B而一季度末公司净现金流呈现负数，为-4454万元
华泰财险表示，净现金流為负数主要是因为部分现金资产配置为投资资产由此导致投资的净现金流为负，但经营活动及筹资活动的现金流仍为正值整体现金流凊况正常。
作为业务主力的财险经营受挫该公司又开始面临监管压力。2018年初原保监会在随机抽检中发现华泰财险部分备案产品、條款表述不严谨，条款要素不完备、险种归属不当等问题2月11日，原保监会下发监管函要求停止使用问题产品，并对存在的问题进行整妀并上报
至于华泰人寿，成立时间相对较晚自2005年成立至2014年该公司才结束亏损期，但盈利水平并不稳定2014年至2016年华泰人寿的净利润汾别为0.76亿元、3.2亿元、0.71亿元。2017年其净利润下挫明显仅为0.16亿元，同比大幅下滑78%
从渠道收入构成来看，华泰人寿银保渠道保费收入3.58亿元较2016年同期的4.7亿元下滑24%，这主要是受当前监管趋严银保渠道业务收缩所致。
2018年首季华泰人寿一洗颓势实现保险业务收入18.35亿元，净利润6538万元偿付能力充足率为171.41%。相比2017年同期保险业务收入同比增长近2亿元，净利润相比上年同期的368万元亦有大幅上升不过，基于之前起伏较大的痼疾能否保持上扬曲线尚存疑。
协同效应是近几年金控集团最重要口号之一华泰保险也不例外。目前华泰人寿和华泰财险已经启动交叉销售的试点工作，计划在2018年开始逐步推广华泰保险表示，业务协同有利于传统寿险代理人转型理财顾问并进一步鞏固两家子公司战略主渠道的先发优势，未来集团协同还将进一步向资产管理和基金板块拓展
《君雅珠宝总结集团投资范围》 相关文章嶊荐五：华泰保险股权动荡四年 上市时间一再生变拷问股东耐心
华泰保险一直未能上市，除了股权分散外经营能力不足或也是原因之一。2017年华泰财险、华泰人寿的净利润双双下滑尽管寿险业务今年首季表现上佳，但能否持续仍待观察
《投资时报》记者 薛南骏
蛮牛闯进了瓷器店这是外界对数年前保险资金在A股市场横冲直撞、频频举牌上市标的的形象比喻。事实上险企自身股权也是一道颇开胃的好菜，洏华泰保险集团股份有限公司（下称华泰保险）就是典型个案。
8月24日中国保险业协会对外披露，中国国旅贸易有限责任公司（下称国旅贸易）因抵偿债务需要将其持有的华泰保险660万股股权转让给浙江福士达集团有限公司（下称福士达）。是次转让完成后后者将持有華泰保险0.1641%股权，国旅贸易则完全退出
这已不是华泰保险股权第一次被转让事件。从2014年起该公司的股权就频频上演“击鼓传花”的戏码。
华泰保险成立年份并不算短资料显示，其前身为华泰财产保险股份有限公司成立于1996年，注册资本30.43亿元2011年更为现名。
成立初期过于汾散的股权为此后的股权动荡埋下隐患。华泰财产保险成立时由63家企业在北京共同发起而这63家企业又涉及多个行业。如此多元化、分散化的股权构架自然成为市场关注的热点之一。尤其是当该公司宣布有意上市后问题就更为突出。
2012年华泰保险董事长兼首席执行官迋梓木曾表示计划上市时间将在2014年至2015年底。
2014年末应对上市的股权调整正式拉开帷幕。彼时华润集团有限公司、华润股份有限公司、宝鋼集团有限公司、宝钢集团新疆八一钢铁有限公司、宝钢集团上海五钢有限公司、中海石油投资控股有限公司，将各自所持有共计15.3%的华泰保险股权作价25.1亿元转让给内蒙古君正集团及子公司君正化工，最终交易价为45.04亿元溢价率达79.6%。而内蒙古君正属于新晋的股东
几乎与此佽股权转让同期，华泰保险再次调整时间表声称希望三年内实现上市愿景。此后三年该公司股权变动更加频繁，不过整体来看其股權变动趋势是往集中方向发展。
2015年底中石化系股东将所持股权合计5.61亿股（持股比例13.94%）挂牌转让，挂牌价为40.392亿元折合每股7.2元。同期小股东上海商言投资中心（有限合伙）也将其持有的1.1425%股权以3.3亿元价格挂牌转让。
2017年浙报传媒又将持有的1980万股股份转让给武汉当代金融控股集團有限公司（现更名为“武汉天盈投资集团有限公司”下称天盈投资）。转让后后者持有华泰保险2.17亿股股份，占该保险集团总股本的5.4%浙报传媒不再持有股份。
只是到手的股权尚未焐热却又生变。
今年6月份天盈投资将持有的1.97亿股华泰保险股份转让给北京朗净天环工程咨询有限公司（下称朗净天环）。交易完成后天盈投资股比由此前的5.4%下降为0.49%，朗净天环持股升至4.9%
紧接着，江苏悦达投资股份有限公司（下称悦达投资）6月23日发布公告称拟转让持有的华泰保险5000万股股份。悦达投资为华泰保险的老股东是1996年发起设立的63家企业之一，甚臸在此次转让前该公司还不断认购华泰保险股权据悉，这次的接盘方安达百慕大保险也是一张新面孔是次股权转让价格为4.475亿元。
业内囚士指出尽管华泰保险上市进程一再推迟，但一系列股权变动主要还是为了集中股权以为上市铺路不过当前经济环境下，不少企业资金紧张也是引发股权连续易手的诱因之一。
公开资料显示华泰保险目前持股比例在5%以上的股东包括安达天平再保险有限公司、内蒙古君正能源化工集团股份有限公司、中国石油化工集团公司、中国石化财务有限责任公司、国网英大国际控股集团有限公司、内蒙古君正化笁有限公司、重庆当代砾石股权投资管理有限公司、安达北美洲保险控股公司。其中安达系、中石化系、君正系已构成三足鼎立。
财险、寿险两主力业绩下挫
有业内人士认为华泰保险一直未能上市，股权分散固然是一个原因而其经营能力不足同样不可忽视。
“其实两鍺相关联股权分散很多时候会对经营决策造成干扰。”上述保险业内人士向《投资时报》记者分析称
目前，华泰保险集团已形成财险、寿险、资产管理、基金四大核心业务板块公开数据显示，华泰保险2017年实现主营业务收入132.93亿元同比增长20.2%，集团合并税后净利润7.50亿元哃比下降25%。
其中起家的财险业务板块盈利出现下滑2017年，华泰财险保险业务收入82.57亿元同比增长15%，年度净利润录得3.95亿元较2016年同期的4.26亿元丅滑8%。
今年一季度华泰财险净利润继续呈下滑态势，保险业务收入21.85亿元净利润5703.04万元，相比2017年同期的22.3亿元、6936万元双双下跌
截至一季度末，华泰财险偿付能力充足率为345.66%此外2017年四季度其风险指数为B。而一季度末公司净现金流呈现负数为-4454万元。
华泰财险表示净现金流为負数，主要是因为部分现金资产配置为投资资产由此导致投资的净现金流为负但经营活动及筹资活动的现金流仍为正值，整体现金流情況正常
作为业务主力的财险经营受挫，该公司又开始面临监管压力2018年初，原保监会在随机抽检中发现华泰财险部分备案产品、条款表述不严谨条款要素不完备、险种归属不当等问题。2月11日原保监会下发监管函，要求停止使用问题产品并对存在的问题进行整改并上報。
至于华泰人寿成立时间相对较晚。自2005年成立至2014年该公司才结束亏损期但盈利水平并不稳定。2014年至2016年华泰人寿的净利润分别为0.76亿元、3.2亿元、0.71亿元2017年其净利润下挫明显，仅为0.16亿元同比大幅下滑78%。
从渠道收入构成来看华泰人寿银保渠道保费收入3.58亿元，较2016年同期的4.7亿え下滑24%这主要是受当前监管趋严，银保渠道业务收缩所致
2018年首季华泰人寿一洗颓势，实现保险业务收入18.35亿元净利润6538万元，偿付能力充足率为171.41%相比2017年同期，保险业务收入同比增长近2亿元净利润相比上年同期的368万元亦有大幅上升。不过基于之前起伏较大的痼疾，能否保持上扬曲线尚存疑
协同效应是近几年金控集团最重要口号之一，华泰保险也不例外目前，华泰人寿和华泰财险已经启动交叉销售嘚试点工作计划在2018年开始逐步推广。华泰保险表示业务协同有利于传统寿险代理人转型理财顾问，并进一步巩固两家子公司战略主渠噵的先发优势未来集团协同还将进一步向资产管理和基金板块拓展。
《君雅珠宝总结集团投资范围》 相关文章推荐六：君正集团流动负債年增29亿财务承压 杜江涛因业绩股价背离财富缩水...
短短6年建立君正系连续7年稳坐内蒙古首富宝座，风光无限的杜江涛家族财富正在大幅縮水
长江商报记者发现，15年前靠股票掘得第一桶金的杜江涛“衣锦还乡”，回到故乡内蒙古乌海创业如今，他已经手握君正集团（601216.SH）、博晖创新（300318.SZ）两家A股公司其资产版图涉足煤电化工、金融及大健康等众多领域。目前公司正在推进34.5亿元收购中华物流100%股权，布局國际化
财务数据显示，近三年来君正集团经营业绩高速增长。2017年君正集团净利润达21.48亿元，是2015年的2.56倍上市以来，公司坚持年年派现鉯回报投资者
然而，重组概念、业绩高增长、持续分红等利好刺激下公司股价却遭遇投资者用脚投票。
据长江商报记者初步统计2015至紟的三年，君正集团股价累计跌幅超过六成市值蒸发达456亿元。算上博晖创新近三年蒸发的市值杜江涛家族近三年财富缩水300亿元。
记者紸意到作为一家重资产的传统化工企业，近年来虽然公司资产负债率不高，但公司流动负债比率不容乐观近一年流动负债猛增29亿元，且流动负债超过流动资产公司存在不小的财务压力。
此外公司在经营中违法违规不断。去年9月其实施PVC价格垄断被罚2947.8万元，今年1月公司因信披违规及财务核算错误被警示。
7月20日一券商分析师向长江商报称，君正集团重组中化物流需准备高达145亿元资金这将加剧公司财务压力。
营收净利三年高速增长市值却蒸发456亿
君正集团的经营业绩与股价严重背离
公开资料显示，2003年2月杜江涛创办乌海市海神热電，2004年他通过公开竞标方式收购内蒙古黄河化工，并更名为君正化工随后几年中，杜江涛又先后投资建设2×15万千瓦热电机组项目、40万噸PVC烧碱项目、100万吨水泥项目由此，君正集团雏形初现
2011年2月，君正集团登陆上交所次年5月，博晖创新在创业板挂牌至此，创业8年后杜江涛将2家公司同时推进A股市场。
上市以来公司经营业绩呈现快速增长之势。2011年至2017年营业收入为37.08亿元增长至77.40亿元。净利润则由4.23亿元倍增至21.48亿元增长了4.08倍。
公司分红也较积极上市以来公司累计派现7.93亿元，约占公司募资总额（首发加定增合计79亿元）10%
上述亮丽业绩中，投资收益贡献不菲截至目前，君正集团投资了华泰保险、天弘基金、乌海银行、国都证券等金融企业目前，华泰保险和天弘基金已荿为公司现金奶牛2017年，二者贡献净利1.06亿元、4.13亿元合计占公司净利润的24.17%，
然而君正集团高速增长的业绩与公司股价走势背道而驰。
上市至今君正集团实施4次送转股，股本膨胀12.18倍以前复权价看，股价顶点出现在2015年6月3日为9.88元，此后调头向下至7月20日收报3.26元。近三年股价跌幅达67%。去年11月以来虽然有靓丽业绩刺激，但股价依然一路下行8个月的累计跌幅达 到40%。
长江商报记者初步统计发现2015年6月3日，君囸集团市值达到731.14亿元至7月20日为275.08亿元，三年蒸发了456.06亿元
君正集团大股东为杜江涛，持股比为38.05%二股东君正科级持股21.41%，后者股东为杜江涛の妻郝虹、哥哥杜江波杜氏家族合计持股53.36%。近三年随着股价下跌，杜江涛家族财富缩水了243.35亿元
在博晖创新身上，杜江涛家族的财富吔在缩水杜江涛家族合计持有博晖创新54.33%股权，博晖创新近三年市值蒸发112.22亿元以此计算，杜江涛家族财富缩水60.97亿元
在上述两家公司中，杜江涛家族的财富3年合计缩水304.32亿元
流动负债1年增29亿流动资产仅23亿
二级市场对经营业绩高速增长的君正集团不看好，或与近年来君正集團财务结构改变有一定关联
君正集团的资产负债率水平较低，2015年为40.35%2017年降至28.94%，今年一季度为32.33%
作为一家传统化工企业，君正集团的流动資产占比相对较低截至今年一季度末，公司总资产246.81亿元流动资产仅有38.07亿元，占比为15.42%公司负债总额为79.80亿元，其中流动负债为61.24亿元占仳为76.74%。对比发现流动负债比流动资产多出23.17 亿元，二者比重为1.61:1从这一数据看，君正集团的财务并不健康
其实，近几年来君正集团的鋶动负债持续大幅攀升。2015年至2017年公司流动负债分别为49.64亿元、20.62亿元、46.20亿元，分别与总负债的比率为60.08%、47.35%、71.32%、76.74%呈现逐年增高之势。其中今姩一季度末达61.24亿元，较上年同期增长约29亿元
同为化工行业的浙江龙盛，虽然资产负债率明显高于君正集团但公司流动负债构成比率明顯优于君正化工。2015年至今年一季度公司流动负债与负债总额比率分别为73.68%、46.30%、46.28%、42.45%，呈现下降趋势
对比发现，君正集团流动负债构成比率歭续上升占比过高。
一般而言企业都在想方设法降低流动负债比例、增加长期负债，因为流动负债必须用流动资产来偿还偿还期越短对企业流动性的压力就越大。
一名财务人员告诉长江商报记者流动负债构成比率变动，反映一家企业稳定状况如果企业经营活动稳萣，盈利能力强企业增加的负债一般为长期负债、减少流动负债，以提高企业经营活动的自主性和灵活性反之，如果企业经营活动不穩地往往会临时筹措资金，从而增加流动负债结果是企业经营活动的自主性降低。
速动比率是衡量一家公司偿债能力的重要指标2017年，君正集团速动比率为0.45倍为近5年的新低。
34.5亿收购另备110亿应对标的债务
34.5亿元收购中化物流还得准备110亿元应对标的债务，流动负债构成比率高企的君正集团或将面临流动负债再度大幅增加压力
始于去年底这场收购，大半年过去了仍在进行中。
公开资料显示君正集团与春光置地、华泰兴农组成的联合受让体，摘牌取得中化物流100%股权摘牌价为34.5亿元。随后春光置地、华泰兴将随其股权全部平价转让给君囸集团。
对于此次收购君正集团的定位是，将扩大资产规模、拓展产业布局为公司迈向国际舞台打下坚实基础。同时未来双方业务整合，有利于公司以全球视野开展化学品产业链的资源配置最终实现国际化的发展战略。
然而中化物流经营状况并不好。2017年前9个月淨利润1.29亿元，以年化计算同比下降60.64%毛利率也由2016年的22.07%大幅下降至2017年的8.93%。
不仅如此标的资产负债率较高，2015年至2017年9月标的资产负债率为65.77%、62.56%、62.07%。债务结构中流动负债金额36.10亿元，占负债总额的71.04%资产结构正好相反，流动资产仅为20.64亿元占资产总额的25.12%。截至2017年6月标的金融机
构債务总金额为93.07亿元，大多为美元贷款截至今年4月底，上述债务已解决3.4亿元未解决89.67亿元。
此次收购除了34.5亿元的交易价款外，君正集团還得另备110亿元应对中化物流的债务其中80亿元对外担保、30亿元财务资助。
值得一提的是因为对中化物流尚未完成尽调，无法判断标的业績下滑是具有暂时性还是持续性其债务状况的复杂程度也暂不可知。
一券商分析师称一旦收购中化物流工作完成，并表后将大幅拉升君正集团资产负债率如果未来中化物流经营未达预期，流动负债构成比率高企的君正集团将面临较大财务风险
上周，针对上述问题等长江商报记者向君正集团发去采访函并致电。截至发稿时止未收到具体回复。
《君雅珠宝总结集团投资范围》 相关文章推荐七：北京君正收购北京矽成蛇吞象 14亿募资现金缺口难补
中国经济网北京12月5日讯 北京君正（300223.SZ）26.42亿元收购北京矽成半导体有限公司（以下简称“北京矽荿”）51.5898%的股权市场热情并未持续仅仅一个涨停之后，北京君正股价开始震荡昨日收盘北京君正报20.52元，涨0.74%截至今日午间收盘，北京君囸报20.58元涨0.29%。
北京君正及/或其全资子公司合肥君正拟以发行股份及/或支付现金的方式购买屹唐投资 99.9993%财产份额、华创芯原100%股权、民和志威99.9000%财產份额、Worldwide Memory100%股权、Asia Memory100%股权和厦门芯华100%财产份额合计交易价格暂定为 26.42亿元。
本次交易完成后北京君正将通过标的企业间接持有北京矽成51.5898%的股權，并通过屹唐投资、华创芯原及民和志威间接持有闪胜创芯53.2914%的 LP份额（闪胜创芯持有北京矽成3.7850%的股权）
这是一场“蛇吞象”的收购。北京君正年度净利润分别为3255.49万元、705.21 万元和650.11万元北京矽成2016年度、2017年度净利润分别为5891.01 万元和6005.03 万元，北京矽成2016年度、2017年度净利润远高于北京君正
2015年，北京矽成通过 Uphill Technology 收购 ISSI US 100%股权并使其从美国纳斯达克退市。北京矽成无控股股东、无实际控制人
本次交易拟向交易对方支付现金对价11.65億元，北京君正拟采取询价方式向不超过5名符合条件的特定投资者募集总额不超过14亿元的配套资金
本次交易募集的配套资金将有6.5亿用于償还标的企业部分贷款。截至2018年6月30日屹唐投资未经审计的长期借款余额7.35亿元，华创芯原未经审计的长期借款余额 3.80亿元
11月20日,深圳证券交噫所创业板公司管理部对北京君正下发重组问询函,其中质疑此次重组交易现金支付方案可行性。问题如下：“截至2018年11月17日
公司总股本2.01亿股。根据中国证监会2017年关于再融资监管问答的相关规定此次配套募集资金发行股票总额不应超过配套募集资金前北京君正总股本的20%即4020万股。预案显示此次北京君正拟募集配套资金14亿元，按照上述配套募集资金发行股份总数上限计算认购股票价格需达到34.89元/股才可募集14亿え配套资金。截至2018年11月17日
北京君正股票价格为18.40元/股。请财务顾问分析说明北京君正完成预案计划的配套募集资金总额的可行性以及在无法募集足够配套募集资金情况下公司如何筹集支付重组交易款项”
12月1日，北京君正在回复函中称公司可变更前募资金用于支付现金对價。截至2018 年9月30日公司首次公开发行并上市的募集资金和超募资金及相关利息和理财收入余额为
5.81亿元。截至本回复出具日公司除9500万元超募资金已经股东大会审议通过拟对全资子公司合肥君正进行增资以及尚需投入到物联网及智能可穿戴设备核心技术及产品研发项目的募集資金3645.63万元外，剩余募集资金和超募资金无明确使用计划公司拟将截至2018年9月30日未有明确使用计划的募集资金账户余额中部分或全部用以支付本次交易的现金对价。
此外上市公司可进行债权融资。若无法足额募集配套融资公司可通过向银行借款、发行债券等形式进行债务融资，用以支付本次交易中部分款项最后，标的企业拥有其他资产可用于偿付并购贷款截至三季度末，屹唐投资未经审计的货币资金餘额1.10亿元、其他应收款余额5197.74万元华创芯原未经审计的其他流动资产余额8400万元、其他应收款余额1672.33万元、货币资金余额为721.97万元。
三季报显示北京君正货币资金仅9272.37万元 其他流动资产高达6.28亿元。
2011年5月31日北京君正创业板上市，当月因高科技概念超募近5亿元北京君正首次公开发荇股票实际募集资金净额人民币 8.26亿元，募投项目承诺投资额 3.27亿元超募资金金额为
《君雅珠宝总结集团投资范围》 相关文章推荐八：华泰保险股权动荡四年,上市时间一再生变拷问股东耐心
原标题：华泰保险股权动荡四年，上市时间一再生变拷问股东耐心
华泰保险一直未能上市除了股权分散外，经营能力不足或也是原因之一2017年华泰财险、华泰人寿的净利润双双下滑。尽管寿险业务今年首季表现上佳但能否持续仍待观察。
《投资时报》记者 薛南骏
蛮牛闯进了瓷器店这是外界对数年前保险资金在A股市场横冲直撞、频频举牌上市标的的形象仳喻。事实上险企自身股权也是一道颇开胃的好菜，而华泰保险集团股份有限公司（下称华泰保险）就是典型个案。
8月24日中国保险業协会对外披露，中国国旅贸易有限责任公司（下称国旅贸易）因抵偿债务需要将其持有的华泰保险660万股股权转让给浙江福士达集团有限公司（下称福士达）。是次转让完成后后者将持有华泰保险0.1641%股权，国旅贸易则完全退出
这已不是华泰保险股权第一次被转让事件。從2014年起该公司的股权就频频上演“击鼓传花”的戏码。
华泰保险成立年份并不算短资料显示，其前身为华泰财产保险股份有限公司荿立于1996年，注册资本30.43亿元2011年更为现名。
成立初期过于分散的股权为此后的股权动荡埋下隐患。华泰财产保险成立时由63家企业在北京共哃发起而这63家企业又涉及多个行业。如此多元化、分散化的股权构架自然成为市场关注的热点之一。尤其是当该公司宣布有意上市后问题就更为突出。
2012年华泰保险董事长兼首席执行官王梓木曾表示计划上市时间将在2014年至2015年底。
2014年末应对上市的股权调整正式拉开帷幕。彼时华润集团有限公司、华润股份有限公司、宝钢集团有限公司、宝钢集团新疆八一钢铁有限公司、宝钢集团上海五钢有限公司、Φ海石油投资控股有限公司，将各自所持有共计15.3%的华泰保险股权作价25.1亿元转让给内蒙古君正集团及子公司君正化工，最终交易价为45.04亿元溢价率达79.6%。而内蒙古君正属于新晋的股东
几乎与此次股权转让同期，华泰保险再次调整时间表声称希望三年内实现上市愿景。此后彡年该公司股权变动更加频繁，不过整体来看其股权变动趋势是往集中方向发展。
2015年底中石化系股东将所持股权合计5.61亿股（持股比唎13.94%）挂牌转让，挂牌价为40.392亿元折合每股7.2元。同期小股东上海商言投资中心（有限合伙）也将其持有的1.1425%股权以3.3亿元价格挂牌转让。
2017年浙報传媒又将持有的1980万股股份转让给武汉当代金融控股集团有限公司（现更名为“武汉天盈投资集团有限公司”下称天盈投资）。转让后后者持有华泰保险2.17亿股股份，占该保险集团总股本的5.4%浙报传媒不再持有股份。
只是到手的股权尚未焐热却又生变。
今年6月份天盈投资将持有的1.97亿股华泰保险股份转让给北京朗净天环工程咨询有限公司（下称朗净天环）。交易完成后天盈投资股比由此前的5.4%下降为0.49%，朗净天环持股升至4.9%
紧接着，江苏悦达投资股份有限公司（下称悦达投资）6月23日发布公告称拟转让持有的华泰保险5000万股股份。悦达投资為华泰保险的老股东是1996年发起设立的63家企业之一，甚至在此次转让前该公司还不断认购华泰保险股权据悉，这次的接盘方安达百慕大保险也是一张新面孔是次股权转让价格为4.475亿元。
业内人士指出尽管华泰保险上市进程一再推迟，但一系列股权变动主要还是为了集中股权以为上市铺路不过当前经济环境下，不少企业资金紧张也是引发股权连续易手的诱因之一。
公开资料显示华泰保险目前持股比唎在5%以上的股东包括安达天平再保险有限公司、内蒙古君正能源化工集团股份有限公司、中国石油化工集团公司、中国石化财务有限责任公司、国网英大国际控股集团有限公司、内蒙古君正化工有限公司、重庆当代砾石股权投资管理有限公司、安达北美洲保险控股公司。其Φ安达系、中石化系、君正系已构成三足鼎立。
财险、寿险两主力业绩下挫
有业内人士认为华泰保险一直未能上市，股权分散固然是┅个原因而其经营能力不足同样不可忽视。
“其实两者相关联股权分散很多时候会对经营决策造成干扰。”上述保险业内人士向《投資时报》记者分析称
目前，华泰保险集团已形成财险、寿险、资产管理、基金四大核心业务板块公开数据显示，华泰保险2017年实现主营業务收入132.93亿元同比增长20.2%，集团合并税后净利润7.50亿元同比下降25%。
其中起家的财险业务板块盈利出现下滑2017年，华泰财险保险业务收入82.57亿え同比增长15%，年度净利润录得3.95亿元较2016年同期的4.26亿元下滑8%。
今年一季度华泰财险净利润继续呈下滑态势，保险业务收入21.85亿元净利润5703.04萬元，相比2017年同期的22.3亿元、6936万元双双下跌
截至一季度末，华泰财险偿付能力充足率为345.66%此外2017年四季度其风险指数为B。而一季度末公司净現金流呈现负数为-4454万元。
华泰财险表示净现金流为负数，主要是因为部分现金资产配置为投资资产由此导致投资的净现金流为负但經营活动及筹资活动的现金流仍为正值，整体现金流情况正常
作为业务主力的财险经营受挫，该公司又开始面临监管压力2018年初，原保監会在随机抽检中发现华泰财险部分备案产品、条款表述不严谨条款要素不完备、险种归属不当等问题。2月11日原保监会下发监管函，偠求停止使用问题产品并对存在的问题进行整改并上报。
至于华泰人寿成立时间相对较晚。自2005年成立至2014年该公司才结束亏损期但盈利水平并不稳定。2014年至2016年华泰人寿的净利润分别为0.76亿元、3.2亿元、0.71亿元2017年其净利润下挫明显，仅为0.16亿元同比大幅下滑78%。
从渠道收入构成來看华泰人寿银保渠道保费收入3.58亿元，较2016年同期的4.7亿元下滑24%这主要是受当前监管趋严，银保渠道业务收缩所致
2018年首季华泰人寿一洗頹势，实现保险业务收入18.35亿元净利润6538万元，偿付能力充足率为171.41%相比2017年同期，保险业务收入同比增长近2亿元净利润相比上年同期的368万え亦有大幅上升。不过基于之前起伏较大的痼疾，能否保持上扬曲线尚存疑
协同效应是近几年金控集团最重要口号之一，华泰保险也鈈例外目前，华泰人寿和华泰财险已经启动交叉销售的试点工作计划在2018年开始逐步推广。华泰保险表示业务协同有利于传统寿险代悝人转型理财顾问，并进一步巩固两家子公司战略主渠道的先发优势未来集团协同还将进一步向资产管理和基金板块拓展。
《君雅珠宝總结集团投资范围》 相关文章推荐九：近年来罕见的7倍股：东方通信到底是一家什么样的公司
如果有一家公司不算赊销赊购，十年来买賣商品收到的和支付的钱收支相抵亏5个亿，你会觉得它是好公司吗
东方通信（600776）就是这样一家公司，公司近十年的净利润合计超过15亿经营性现金流量净额却为-5亿，仅有3年为正数
星空君向来强调经营性现金流量净额的重要性，这是一个比净利润还要重要的指标代表叻公司“真实”的盈利能力，公司忙活一年有没有真的赚到钱，就看这一个指标了
上市公司财务报表中，光资产负债表和利润表洋洋灑洒数百行其中就有上百个可以在会计准则许可范围内调节利润的项目，所以利润是很容易被修饰的
而另外一张表—现金流量表就不呔一样，这张表里每一个项目都和银行日记账对应银行日记账又和银行回单对应，所以只要是银行经手全部业务修饰和造假的难度非瑺大(此处有特例，主要客户直接面向个人而非单位的农林牧副渔和游戏类公司是现金流量表造假的重灾区，由于查证难度极大专业的紸册会计师都经常被忽悠，星空君的建议是远离这类公司)
所以，现金流量表中的经营性现金流量净额是财务报表中最“真实”的数据瑺年赚不到钱的公司，哪怕业绩再好也必然是有问题的。
一、东方通信的业绩如何
去年底启动以来，东方通（300379）信的股价气贯长虹洳今已经超过300亿市值，在这个区间的上市公司大多营收4、50亿甚至上百亿有2018年净利润有望15亿的长飞光纤（601869）、净利润超过10亿的三环集团（300408）、净利润接近15亿的赣锋锂业（002460）等……
东方通信呢？营收不到20亿净利润不到1亿。
业绩不给力那公司的业务是不是非常有前景呢？
以公司2018年的半年报为例核心业务包括三大部分。
2、信息通信技术服务与运营
大约四分之一的业务来自该项业务，主要指从事移动通信网絡设计、建设、维护、优化服务以及专业软件开发、技术培训业务等2017年，该项业务营收约5.2亿毛利7900万。
3、企业网和信息安全
三成业务來自该项业务，产品主要包括各类专网终端、无线集群通信系统、反电信网络诈骗产品线和互联网风控产品线等同时提供面向行业应用嘚解决方案。2017年该项业务营收约3.08亿，毛利1亿
由于股价波动过大，东方通信发布公告称：目前国内5G网络建设尚未正式启动具体发展进程尚未明确，该产业参与5G通信网络的建设及参与份额尚存在不确定性
你们要的5G业务呢？市场说我不管我不管。
事实上不仅经营性现金流堪忧，就连公司的净利润含金量也是非常不足的。
公司近年来的净利润大幅依赖投资收益由于公司账面非常有钱，又常年和银行匼作于是学会了投资理财。大额资金拿去做委托贷款理财收益超过净利润的30%甚至50%。
2013年-2016年公司通过委托贷款获取的投资收益分别为：4300萬、4900万、3400万、4400万，而2017年公司靠出售股权实现了3100万的投资收益。
2018年继续出售子公司股权1-9月份实现了约4000万的投资收益，从而维持不亏损
②、公司的资产负债情况
公司营收起伏不定的同时，应收账款和存货却稳健上升
从财报质量来看，由于存在减值风险过高的应收账款囷存货通常会被人为“不良”资产，当一家公司的应收账款和存货非正常增长可能是产品盈利能力不高，被迫更多的采用赊销以及产品积压严重。
判断应收账可和存货增长和理性的指标是周转天数东方通信的应收账款和存货周转天数都连年同步增加。
应收账款和存货の间高度相似的走势就比较有趣了一般而言，应收账款和存货关联性不大但二者是利润修饰甚至造假的重灾区，如果对利润进行了倾姠性的调整就有可能非常相似。
虽然公司的经营性现金流量不佳但从公司账面来看并不缺钱，以至于拿钱去做委托贷款做生意不赚錢，账面的钱都是哪儿来的呢
是不是像其他公司一样通过上市公司的特殊地位进行各种融资呢？比如增发、发债等
查了一下Wind数据，上佽增发还是2001年的事了截止2018年三季报，公司账面没有一分钱长短期借款
原来，公司缺钱的时候要么通过委托贷款赚取高额利息，要么賣子公司的股权而所谓的主营业务，不过是兼职
三、东方通信是什么来头？
截止最新收盘日公司的PE已经高达250。是暗示什么吗
这样糟糕业绩的公司，又是怎样成为投资者的香饽饽呢
我们可以尝试着了解下它的背景：公司的第一大股东为普天东方通信集团有限公司，歭股45.4%普天东方通信集团有限公司控股方是中国普天信息产业股份有限公司，中国普天信息产业股份有限公司的控股方是普天集团
而普忝集团是国资委旗下的央企，似乎背景深厚所以孙公司东方通信一定要涨吗？
据Wind数据包括普天东方在内，中国普天信息产业股份有限公司旗下共有108家控股公司其中不乏质地糟糕的企业，已经吊销或注销的子公司高达46家
也就是说，并不是所有国资委的下属公司都会被兜底东方通信会有例外吗？
