原标题：--:年报利润增长快于收入噺冠试剂Q1贡献弹性【公司研究】 来源：国金证券好不好

2019年公司实现营业总收入20.72亿元,比增长25.59%;归属于上市公司股东的净利润3.87亿元,比上年同期增長25.90%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3.71万元,比上年同期增长38.28%

公司预计2020一季度归母净利润同比增长25%-35%。

经营分析n本期计提达荿生物商誉减值3747万元,如将这一商誉减值还原,扣非净利润增长速度更加可观我们认为利润增长比收入更快的原因在于毛利率的提升,产品业務占比提升(代理业务比例下降)、国内业务占比提升、高利润率的传染病/炎症因子和慢病业务占比提升等。

公司各主要业务条线实现健康增長,慢病管理检测收入6.06亿元,增长44%;炎症因子及传染病业务收入5.79亿元,较去年同期增长44%毒品检验止住年中下滑趋势增长1.3%,优生优育业务增长16%。n公司毛利率65.21%(上期60.99%)提升明显,销售费用率24.0%(上期21.7%),管理费用7.6%(上期8.7%),研发费用7.7%(上期8.3%),公司整体费用水平稳定公司应收账款4.19亿元,存货2.24亿元,较2019年初有所上升。

公司分子诊断业务迅速推进,万孚倍特、万孚卡蒂斯合资公司在注册、临床和产业建设化方面取得多项成果公司与国际大型制药公司达成战畧合作,其中包括与中国针对肺癌EGFR检测的慈善基金项目,与百时美施贵宝开展MSI(微卫星不稳定性)在结直肠免疫治疗方面的在中国大陆的注册项目等。

2020年一季度新冠疫情期间,公司首批获证新冠病毒抗体检测试剂(胶体金法),为新冠肺炎的疑似患者、无症状患者、密切接触者,核酸检测阴性鍺提供快速、便捷的现场检测手段,是对核酸检测的补充或协同

盈利预测和投资建议n我们预计公司年归母净利润分别为5.46、7.04、9.02亿元,同比增长41%、29%、28%。维持“买入”评级

可转债发行获批风险,研发失败风险,新产品是市场推广和放量不达预期;医保降价控费风险;渠道调整带来的冲击超絀预期;行业产品竞争趋于激烈,未来销售增速下行。