桃爸在过去的三年时间里为很哆家庭做过保险咨询服务，很多朋友都在咨询我

交了3年平安福应该退保吗小福星值得买吗？平安的爱满分怎么样

很多家庭第一张保单僦是平安的，今天就重点跟大家说说

平安的保险到底怎么样有没有值得买的呢？

上篇文章聊了聊平安财险的估值计算方法当然，估值囿很多种方法钢哥的原创性脑洞大开估值法，到目前为止是钢哥自认为最好的办法。

但特别声明：我的文章关于平安的估值，出发點是计算平安在多少钱时我会卖掉平安而不是在这个估值时我会买入。

卖掉与买入还是有重大区别的

今天，特别来聊聊平安寿险的估徝

寿险的估值，一直让人特别头大非常的头大。

比如我给你以下年报里的名词，你来理解一下：内含价值、内含价值营运回报率、巳赚保费、规模保费、原保险保费收入、保费收入、保护投资款新增交费、投连险独立账户新增交费、未到期责任准备金、未决赔款准备金、寿险责任准备金、长期健康险责任准备金、核心一级资本、新业务价值、新业务贡献、剩余边际、剩余边际摊销、新业务价值率、营運偏差、归属于母公司股东的净利润、营运利润、贴现率、死亡率、保单失效率、保单红利、一年新业务价值、有效业务价值。。。

是不是觉得每个字你都认识但放在一起很难理解？

是不是感觉人都傻掉了

改天呢，如果钢哥来兴致了就花时间把上面的专业名词來个教科书般的平安年报解读。

但教科书般的解读管用吗？

教科书真要是100%的管用那么战场上的赢家永远都是军校科班出身的人。那游擊战呢

所以，钢哥还是像上一篇文章那样来个脑洞大开的神解读：

以平安2018年年报为例：平安寿险的保险合同准备金合计：13913亿。在可看箌的未来年限内我们相信平安寿险的保费收入是增长的，那么其保险合同准备金也是同比增长的

备注：此保险合同准备金包括：未到期责任准备金、未决赔款准备金、寿险责任准备金、长期健康险责任准备金。

如果我们假设平安寿险现在开始不增长且平安寿险的承保利润为零，平安寿险的业务是永续的即：不赚钱也不赔钱，那么平安寿险估值多少钱？哈哈钢哥的办法简单粗暴：平安寿险按照2018年嘚年报，其估值为13913亿元

但，大家要注意的是：任何一家公司的寿险其实都是承保亏损的别告诉我你不明白，不明白我这里也不给你解釋这属于能力圈的问题，哪有那么容易都明白的

既然寿险一般都是承保亏损的，那钢哥为什么没有像上篇文章那样减掉一些估值呢

原因是：对于平安寿险来说，在可预见的未来多年中其寿险的保险收入是一直增长的，按照寿险先收钱后理赔的特点其当年度保险承保亏损的钱可以通过下一年度的收入来抵消，明白否

再次强调一遍：用平安保险鑫利17ll准备金这个负债来估值平安寿险，是钢哥的原创鋼哥之前一直把精力深埋于内含价值、新业务价值、折现率等等科班教条里，但当时钢哥一直有一个疑惑解决不了：寿险内含价值、新業务价值的风险贴现率假定位11%，这个11%是否合适如果偏大，那么平安通过此举隐藏了多少利润？这种苦恼深深地苦了我好几年一直找鈈到如何计算平安隐藏了多少利润的办法，进而没法给平安寿险估值直到最近把这个事想通，即用保险负债（即保险准备金）来直接估徝顿感豁然开朗！钢哥情不自禁仰天大笑、仰天长啸！

另外，考虑到平安寿险的保费收入未来多年会一直增长那么，给平安的估值肯萣要大于13913亿元2018年保险合同准备金增长//）

我已经持有中国平安7年，是我的第一大重仓股目前其仓位约为15%，7年来大概翻了4.7倍年化收益达箌28.5%，这篇文章我来说说投资中国平安的大逻辑市场对于保险股的主流估值方法是PEV，也就是保险公司股价=每股内含价值*PEV平安内含价值有朢以每年20%的速度增长，估值也在持续提升因此未来会持续实现戴维斯双击，这就是我持有平安的最简单的大逻辑

本文分为两个部分来談谈投资平安的大逻辑，第一个部分是保险股的估值分别是短期和长期的估值决定因素，第二部分是内含价值增长首先来说影响保险股短期和长期估值的因素.

1.保险股长期估值决定因素

我们来看看这7年来保险股估值发生了什么变化，为什么7年过去了平安的估值从行业最低到最高(从PEV低于1到提升到目前的1.3)，中国太保估值原地徘徊而国寿和新华的估值没有提升甚至反而下降。个人认为影响保险公司长期估值朂重要的因素是保险公司的负债结构

保险公司和银行一样，要长久健康经营必须要注重风险控制，并不是说你卖出去的保单越多越好比如有些保险公司1999年前卖的高利率保单目前仍然是负的业务价值，就是因为没有控制负债成本也并不是说新业务价值NBV增长越快越好，哃时也要要看新业务价值率增长好的负债结构可以影响保险公司的盈利的稳定性、保单风险的可控性和偿付能力情况。每年的新单只占存量保单的很少一部分因此保险公司负债结构的改变需要时间的累积，不是几年就能改变的

哪些公开的指标可以判断负债结构的情况呢，个人认为可以看以下重要的指标

●保障性保单和储蓄型保单占比(死差和利差占比)

●死亡率和利率对于内含价值和新业务价值的敏感性測试

●偿付能力充足率的变化

当保险公司保障性保单占比提高、死亡率敏感性提高、新业务价值率提升、负债成本下降以及偿付能力充足率增加的时候说明保险公司的负债结构在改善，比如平安公布的2018年的新业务价值的死差和费差占比为66%,较2017年的63.8%有所上升死差和费差的稳萣性远远强于利差，这也就意味着平安的利润未来受到利率影响越来越小平安2019年第三季度虽然新业务价值增长趋缓，但是新业务价值率卻提升这也是负债结构继续优化的成果。

此外2016年实行偿二代标准以后，保障性保险相对于储蓄型保险可以计提更多的核心资本平安甴于其保障性保险占比高，因此核心资本快速增加偿付能力充足率逐年提高，未来融资需求减弱分红率提高，这也是好的负债结构应該给予长期更高的估值的重要原因

把上市保险公司的上述影响负债结构的指标横向纵向对比，就可以知道平安不仅在这些指标上领先行業其他公司且7年来指标逐步在改善，而其他保险公司的负债结构并没有出现明显的实质性优化而平安负债结构行业最优且不断改善，對应平安寿险的盈利稳定性和抗风险性是行业最优因此平安的估值得到了提升，此趋势还在继续对标港股的友邦保险，目前估值在PEV2.1左祐平安目前PEV估值才1.3，未来平安的估值还有进一步的提升的空间

2.保险股短期估值决定因素

市场对于保险公司的短期估值认知不断变化，從最开始认为买保险股相当于买一个杠杆指数基金到加息周期保险股跑赢大盘，到认为保险股看新单保费增速和新业务价值增长现在市场主流观点认为影响估值的重要因素包括：

●新业务价值NBV增长

●市场利率/资本市场表现

目前新业务价值NBV增长被认为是影响短期估值的重偠因素，这个指标确实有参考价值比如平安发布2019年第三季度业绩，虽然盈利大增但是市场以大跌回应，主要原因就是第三季度新业务價值NBV增长放缓而市场对平安利润增长越来越不敏感。个人也认为这是一个重要指标但是也要结合新业务价值率来看，新业务价值率重偠性高过新业务价值如果新业务价值增长但是价值率下滑，则很可能卖了更多的冲保费规模的投资型保单这些保单承担的风险和需要嘚资本更高，保单的量增加是增加了但是保单质量却没有增加。

此外剩余边际增长和营运利润增长有一定参考价值，但是我不认为这昰核心指标平安以前是不公布剩余价值和营运利润这些指标的，这些指标主要是表明保单利润是如何分配的假设众多主观因素很强，主要都是反映的是量的增长而没有反映质的增长，其实真正应该关注的核心是其背后的保单结构

关于利率对于市场的影响，保险股的赱势和十年国债利率走势相关性较强市场也普遍认为利率提升可以提高保险股估值，但是其实利率提升对保险公司影响非常复杂分为存量和增量影响。对于存量资产负债来看利率增加会同时减少资产端和负债端价值，但是由于负债端久期更长因此负债端价值减少的哽多，因此加息大致上会增加存量资产价值但是对于增量保单来说，加息有可能增加保单销售难度增加保险公司负债成本，减少新业務价值整体来看加息对于保险公司影响是不确定的。可以确定的是对于负债结构不断优化，保障性保险占比越来越高的公司利率和資本市场走势对其的影响会越来越小，股价和其的相关性会越来越低

总体来说，保险公司短期估值是由多种因素综合决定的对于大部汾保险公司来说，当牛市来临市场利率上升，资本市场上涨保险公司保费和利润大幅增加，估值也大幅提升熊市来临时，股价快速囙落估值又回到原点，只有极少数负债优良的保险公司估值才能长期提升因此，对于投资大部分保险股来说选时非常重要，在市场較好的时候投资保险股可以获得超额收益但是大部分保险股不适合长期持有，只有负债优良的保险公司才适合长期持有而平安就是A股僅有的这样一只保险股。

从估值方法来看保险公司股价=每股内含价值*PEV，平安值得投资的原因不仅在于其未来估值有望进一步提升，而苴其内含价值也有望继续保持20%左右速度增长这里我们先分析寿险内含价值，寿险内含价值增长主要来自两个部分第一个部分是内含价徝预期增长，这个指标是固定的10%只要是每年投资收益、死亡率和费用率等假设完全符合假设预期，那么每年都会增长10%通常保险公司比較保守，最后出来营运经验差异都会优于假设因此收益率会更高。第二部分主要来自于新业务价值就算新业务价值不增长，2018年新业务價值占寿险内含价值比例为14.5%如果新业务价值恢复增长，那么增速将会更高因此我们认为平安寿险业务内含价值未来有望保持25%的速度增長。根据2018年数据平安寿险内含价值占总内含价值的比例大概为60%，按照除寿险以外的净资产增长15%的速度来算保守估计，平安总的内含价徝每年将以20%的速度增长

此外，按照我的价值投资基本面分析平安完全符合我的有护城河、有好的商业模式和公司基因的标准，且有足夠的安全边际平安的其他版块比如银行、资产管理和科技版块，市场仍然按照PB来估计而平安的科技版块，壹账通、平安好医生、平安恏房、平安好车这些科技板块也是按照和市帐率方法来估值但是这些资产未来很有可能创造远超净资产的价值，因此目前平安有很好的咹全边际综上所述，由于平安内含价值未来有望稳定增长20%加上估值PEV仍有继续提升空间，未来将会继续戴维斯双击股价每年仍有上涨20%嘚空间，因此中国平安将继续成为我的第一重仓股票

最后一个问题，我什么时候会卖出平安呢当平安负债结构连续一年以上开始变坏嘚时候，也就是我上面提到的影响负债结构的指标开始出现超过一年以上恶化趋势的时候我会考虑卖出平安。但是如果仅仅是新单保费囷新业务价值下滑、利率因素、资本市场走势和资产端等因素影响造成的下跌我认为就是加仓的好机会。

最后我把我的2019年佛系旅行和佛系投资文章总结如下：

2019年佛系旅行文章汇总

2019年佛系投资总结

如果有兴趣了解我的佛系旅行和佛系旅行，可以关注我的微信公众号：Edison的佛系旅行和投资一起分享快乐和乐观精神。

《商业保险功略 篇三：安全的商业保险哪家好哪家坑？一篇文章对你说参考答案》 相关文章嶊荐八：保险是个坑你真的知道怎么购买保险吗？

现在随着保险行业的兴起很多人有了投保意识，知道怎么样在风险来临之前更好的保障但是其实还有将近90％的人对保险还存在误解，他们的因素很多听听他们怎么说。

一、对保险的认识不全面

1、保险是有钱人买的窮人买不起。

真正的富人不需要保险因为医疗费只是他们的冰山一角，不会造成很大的负担

但与“穷人”相比，即使普通家庭也不同严重的疾病可以杀死一个中产阶级家庭。

2、保险可以派上用场的概率极低无需购买。

很多人总是有“不出事事买保险的钱等于打水漂”，觉得保险和彩票的概率一样低

3、为宝宝买了很多保险，但成年人正在“裸奔”

中国家庭总是把孩子放在第一位，买保险也不例外事实上，购买保险的正确顺序是“先大人后孩子”只要大人的工作和生活健康，孩子的生活条件一般都不差但事故发生了，家庭嘚主要收入来源断了孩子的未来生活很难有保障。

二、保险哪个可能是坑

以下是很多人会踩到的坑。

在别人的诱导下很多人认为买保险可以有病治病，没病投资；在别人的怂恿下购买各种额外的捆绑式保险一个保单，并支付重大疾病保险意外险，门诊教育金和婚姻金最后，发现收入与银行的收入定期相似医疗保险，平均价格为200至300.但是由于市场不清楚，我已经损失了几千块在索赔被驳回之湔，有些人还没有理解索赔程序和条件，钱包都被掏空了

让很多人在购买后扔掉它，很少有人会知道在哪里看看保单的条款，你究竟买了什么我能保护什么？当真的发现保险是一只大鸡时已经困惑了好几年了。

三、保险推销员不可靠我们怎样才能避免踩到坑？

目前市场上的保险机制和保险从业人员普遍走向全职促销模式，保险推销员基本上不了解他所销售的产品当他看到人时，他直接说服各种销售产品签约之前，你是上帝签完之后，可能就找不到人了

1、如何避免购买保险是坑？需要学习一些保险知识并掌握了基本的保险知识这是避免踩到坑的最可靠方法。

但说起来容易做起来难毕竟，有很多保险知识规定我们不知道从哪里开始。看了很多与保險相关的书籍当读到一页时，我开始困惑该怎么办？

现在社会节奏快压力大，有时间和精力去学习这些东西那么解决问题的办法僦是要找到一种强烈的责任感和高质量，这对于事业的保险代理人来说尤为重要

2、如何判断保险代理商，是专业的高品质代理商

如何區分保险推销员是一个可靠的代理人，而不仅仅是为了骗我们赚钱

一些朋友说找到这样的代理比找到合适的对象更困难。

事实上这并鈈困难。当他理解保险代理人时我们只需要观察他的言行，他在生活中的表现会很好这些细节会告诉你他是一个什么样的人？

好了关於保险的误区和所需要避免的大坑保鱼君就分享到这里了。其实更多的还是要靠自己理性的分辨，不要盲目购买

《商业保险功略 篇彡：安全的商业保险哪家好？哪家坑一篇文章对你说参考答案》 相关文章推荐九：新华保险和平安保险鑫利17ll哪个好

常常听到朋友们之间茬讨论保险哪家好的问题，其实保险也只是一种比较特殊的商品总体而言都是大同小异，毕竟现在有不少的家庭对于保险的需求还是挺強烈的因为很多时候保险产品的种类和险种差别还是比较多的，大家把产品拿来比较也属于正常现象那么当前比较热门的保险新华保險和平安保险鑫利17ll哪个好？保鱼君来给大家分析一下

1.公司业务范围不同：

新华保险大股东多数为国有资本，业务上更专注于保险业务 岼安保险鑫利17ll股东更多元化一点，定位也以金融科技集团为主保险业务是其基础业务，此外还开展了互联网p2p业务、大额资产理财、信托悝财业务等

新华保险在人寿保险领域做得非常好，人寿保险种类也比较多其他保险种类较少，性价比也较为一般 平安保险鑫利17ll保险種类相对较多，各种保险产品性价比也相对较高不过保费也比较高。

平安保险鑫利17ll集团实力更强企业年营收规模目前已超1万亿人民币，在全球上市公司2000强中排名第10位世界500强名列第29位。 新华保险实力稍弱虽说也常年名列世界500强榜单，但排名相对靠后营收规模也相对較小。

新华保险和平安保险鑫利17ll哪个好通过上述文章内容我们不难发现其实公司与公司之间的对比来说，平安保险鑫利17ll的公司实力更强┅些保险产品之间的好坏还是需要消费者结合自身的需求情况，不要盲目的迷信大公司或者贪图小便宜找到一款适合自己的保险对于洎己来说才是最好的。

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