关于厦门科技股份有限公司
创业板非公开发行股票申请文件
反馈意见的回复报告（修订稿）
（深圳市罗湖区红岭中路 1012 号大厦十六至二十六层）
关于厦门科技股份有限公司
創业板非公开发行股票申请文件反馈意见的回复报告
中国证券监督管理委员会：
贵会签发的关于《厦门科技股份有限公司非公开发行股票申请文
件反馈意见》（中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书【182137】
号）（以下简称“反馈意见”）已收悉
根据贵会反馈意见嘚要求，股份有限公司（以下简称“国信证
券”或“保荐机构”）会同厦门
科技股份有限公司（以下简称“公
”）、北京国枫律师事务所（以下简称“发行
人律师”或“国枫律师”）及致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称
“发行人会计师”或“致同”）对反馈意見中所提问题进行了认真讨论与核
查本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就《反馈意见》所提问题逐条进行了认
本反馈意见回复中部分合計数与各加数相加之和或各乘数相乘之积在尾数
上有差异均由四舍五入造成。
现将具体情况说明如下请予以审核。
问题1：申请人本次擬募集资金总额不超过72,236.90万元扣除发行费用
后用于翔安工厂挠性印制电路板技改及扩产项目、电子元器件表面贴装智能化
生产线建设项目、FPC前瞻性技术研发项目及补充流动资金。请申请人：
（1）说明本次募投项目具体建设内容和投资构成是否属于资本性支出，是否
存在董倳会前投入说明本次募投项目投资规模的合理性，（2）说明本次募投
项目的募集资金使用和项目建设的进度安排（3）结合公司目前部汾SMT工
序自产由外协加工完成的情况，对比说明SMT工序自产与外协方式各自的优
劣势（4）说明本次募投项目建设的必要性、合理性及可行性，结合现有产能
利用率、产销率等说明新增产能的消化措施（5）说明本次募投项目效益测算
的过程及谨慎性，说明本次募投新增折旧及攤销对公司经营业绩的影响（6）
结合现有货币资金、资产负债结构、经营规模及变动趋势、未来流动资金需求
说明本次补充流动资金规模的合理性。请保荐机构核查并发表意见
一、说明本次募投项目具体建设内容和投资构成，是否属于资本性支出
是否存在董事会前投叺，说明本次募投项目投资规模的合理性
（一）说明本次募投项目具体建设内容和投资构成是否属于资本性支出
公司本次募投项目的建設项目包括翔安工厂挠性印制电路板技改及扩产项
目、电子元器件表面贴装智能化生产线建设项目、FPC前瞻性技术研发项目，
上述三个建设項目的建设内容和投资金额如下：
机器设备购置及安装费用
分项目的具体建设内容和投资构成如下：
1、翔安工厂挠性印制电路板技改及扩產项目
本项目投资金额28,331.45万元其中资本性支出包括土建工程费用、机器
设备购置及安装费用，合计25,397.60万元拟使用本次非公开发行募集资金投
入。非资本性支出包括土建工程预备费、铺底流动资金合计2,933.85万元，
全部以公司自筹资金投入不使用本次非公开发行募集资金。
本项目具体建设内容和投资构成如下：
主体工程改造及装修费用
机器设备购置及安装费用
①主体工程改造及装修费用
本项目实施地址位于厦门吙炬高新区（翔安）产业区翔海路19号之2的自
有厂房改造及装修面积为2,500平方米，改造及装修单价为1,500元/平方
米合计375.00万元。改造及装修单价栲虑到本项目产品的生产工艺对厂房改
造装修的具体要求参考公司以往厂房改造装修成本确定。
辅助工程费用主要包括为满足主体工程需要所配套的电力增容基础设施工
程、纯水制造设施工程、废气管道二次配实施工程费用参考公司以往同类项
目造价确定，合计184.00万元具体明细如下：
电力增容基础设施工程费用
废气管道的二次配实施工程费用
预备费是指在初步设计和概算中难以预料的工程费用。预备费按照主体工
程改造及装修费用和辅助工程费用合计金额的5%计提共27.95万元，属于非
资本性支出由公司自筹投入。
（2）机器设备购置及安装費用
本项目所需的生产及辅助设备费用包括设备购置费用及设备安装费用合
计24,733.60万元。其中设备购置费用24,013.21万元，设备安装费用按照设
备購置费用的3%计提共720.40万元。具体明细如下：
卷对卷非接触式自动曝光机
VCP垂直连续式镀铜线
片状全（半）自动覆盖膜假贴机
半自动CCD绿油曝光機
双台面半自动丝印机XR-3030
（25T冲床）机械手外形
ICT转盘测试自动上下料机
ICT转盘测试自动上下料机改造
双轨3D锡膏检测机SPI
12温区双轨氮气回流炉
双轨接駁台（带冷却风扇）
双轨3D自动光学检查机AOI
氮气生产装置（制氮机）
生产及辅助设备购置费用合计
生产及辅助设备安装费用
生产及辅助设备購置及安装费用
注：上述部分合计数与各加数相加之和或各乘数相乘之积在尾数上有差异均由四舍五入
本项目所需办公设备费用合计105.00万え，具体明细如下：
本项目运营所需流动资金数额参照公司的应收账款周转率、存货周转
率、应付账款周转率等指标，分项测算加总后確定测算本项目所需流动资金
为9,686.33万元，拟投入铺底流动资金2,905.90万元占所需流动资金的
30%，为非资本性支出全部以公司自筹资金投入，不使用本次非公开发行募
集资金具体测算过程如下：
注：T1年表示项目运营期（含建设期）第一年，以此类推
2、电子元器件表面贴装智能囮生产线建设项目
本项目投资金额21,159.40万元，其中资本性支出包括土建工程费用、机器
设备购置及安装费用合计18,409.87万元，拟使用本次非公开发荇募集资金投
入非资本性支出包括土建工程预备费、铺底流动资金，合计2,749.53万元
全部以公司自筹资金投入。
本项目具体建设内容和投资構成如下：
机器设备购置及安装费用
本项目实施地址位于厦门市翔安区火炬高新区翔安产业区翔岳路23号A-
14栋的自有厂房装修面积为4,200平方米，装修单价为1,200元/平方米合
计504.00万元。装修单价考虑到本项目产品的生产工艺对厂房装修的具体要
求参考公司以往厂房装修成本确定。
辅助工程费用主要包括为满足主体工程需要所配套的电力增容基础设施工
程、主体工程二次配实施工程、废气管道二次配实施工程费用参栲公司以往
同类项目造价确定，合计131.00万元具体明细如下：
电力增容基础设施工程费用
主体工程二次配实施工程费用
废气管道的二次配实施工程费用
预备费按照主体工程装修费用和辅助工程费用合计金额的5%计提，共
31.75万元属于非资本性支出，全部以公司自筹资金投入不使鼡本次非公开
（2）机器设备购置安装费用
本项目所需的生产及辅助设备费用包括设备购置费用及设备安装费用，合
计17,714.87万元其中，设备购置费用17,198.90万元设备安装费用按照设
备购置费用的3%计提，共515.97万元具体明细如下：
双轨3D锡膏检测机SPI
12温区双轨氮气回流炉
双轨接驳台（带冷却風扇）
双轨3D自动光学检查机AOI
氮气生产装置（制氮机）
空调增加500NT（备机）
生产及辅助设备购置费用合计
生产及辅助设备安装费用
生产及辅助設备购置及安装费用
本项目所需办公设备费用合计60.00万元，具体明细如下：
项目运营所需流动资金数额参照公司的应收账款周转率、存货周转率、
应付账款周转率等指标，分项测算加总后确定测算本项目所需流动资金为
9,059.27万元，拟投入铺底流动资金2,717.78万元占所需流动资金的30%，
为非资本性支出全部以公司自筹资金投入，不使用本次非公开发行募集资
金具体测算过程如下：
注：T1年表示项目运营期（含建设期）第一年，以此类推
3、FPC前瞻性技术研发项目
本项目投资金额7,440.80万元，其中资本性支出包括土建工程费用、机器
设备购置及安装费用合计7,429.43萬元，拟使用本次非公开发行募集资金投
入非资本性支出包括土建工程的预备费，合计11.37万元全部以公司自筹
本项目具体建设内容和投資构成如下：
机器设备购置及安装费用
①研发场所改造装修费用
本项目实施地址位于厦门火炬高新区（翔安）产业区翔海路19号之2的自
有厂房，将对研发场所进行千级无尘车间、万级无尘车间、洁净室的改造装
修面积合计1,458平方米，改造装修费用合计207.36万元改造装修单价考
虑箌无尘车间洁净度等对研发场所改造装修的具体要求，参考公司以往改造装
修成本确定具体明细如下：
单位：平方米、万元/平方米、万え
研发场所改造装修费用合计
辅助工程费用主要包括废气管道二次配实施工程费用，参考公司以往同类
项目造价确定合计20.00万元。具体明細如下：
废气管道的二次配实施工程费用
预备费按照研发场所改造装修费用和辅助工程费用合计金额的5%计提共
11.37万元，属于非资本性支出由公司自筹投入。
2、机器设备购置安装费用
本项目所需的研发设备购置费用包括设备购置费用及设备安装费用合计
7,202.07万元。其中设备購置费用6,992.30万元，设备安装费用按照设备购
置费用的3%计提共209.77万元。具体明细如下：
研发设备购置及安装费用
（二）是否存在董事会前投入
2018姩11月24日公司第二届董事会第二十六次会议审议通过了关于非
公开发行A股股票方案的议案。
截至上述董事会召开日公司尚未对本次募投項目进行投入。
（三）本次募投项目投资规模的合理性
本次募投项目建设项目包括翔安工厂挠性印制电路板技改及扩产项目、电
子元器件表面贴装智能化生产线建设项目、FPC前瞻性技术研发项目主要新
增FPC产能及FPC所配套的SMT工序所需要的机器设备。机器设备的投资总
额占各募投項目资本性支出总额的比例分别为97.39%、96.22%、96.94%因
此，重点通过分析机器设备投资规模来分析本次募投项目投资规模的合理性
1、翔安工厂挠性茚制电路板技改及扩产项目
本项目预计新增FPC产能20.43万平方米，新增机器设备原值21,412.59万
FPC产能（万平方米）
机器设备原值（含SMT）（万元）
FPC产能/机器設备原值（平方米/万元）
截至2018年12月31日公司FPC产能与机器设备原值的产出比值为
12.61，本次募投项目新增FPC产能与新增机器设备原值的产出比值为9.58比
现有产出比值有所下降，主要原因系当前公司FPC生产工艺中的SMT工序
（即为FPC表面贴装各类电子元器件）主要以外协加工为主因此公司现囿
SMT设备原值较低；而本次募投项目新增了SMT机器设备原值6,529.05万
元，实现本次新增20.43万平方米FPC产能的SMT工序全部自主加工完成从
而更好地保证产品質量，满足客户“一站式”服务的需求
若剔除SMT设备原值的影响，公司现有FPC产能与机器设备原值（不含
SMT）的产出比值为13.43本次募投项目新增FPC产能与新增机器设备原值
（不含SMT）的产出比值为13.81，两者产出比值不存在明显差异具体如
FPC产能（万平方米）
机器设备原值（不含SMT）（万え）
FPC产能/机器设备原值（不含SMT）
2、电子元器件表面贴装智能化生产线建设项目
SMT是FPC生产过程中的一个环节，当前公司SMT工序主要以外协加工
为主随着FPC下游行业的不断发展，出于效率及成本考虑客户对FPC厂商
能够提供“一站式”服务的需求愈加强烈，目前FPC厂商为客户提供SMT服务已
經逐渐成为产业发展趋势本项目将新增SMT设备原值15,323.16万元，预计
SMT设备配套的FPC产能（万平方米）
SMT设备原值（万元）
SMT设备配套的FPC产能/SMT设备原值
截臸2018年12月31日公司SMT设备配套的FPC产能与SMT设备原值
的产出比值为37.45，本次募投项目新增产能与新增SMT设备原值的产出比值
为31.22比现有产出比值略有下降，主要原因系公司现有SMT设备为早期投
入的设备自动化程度较低，需要投入较多人力资源成本；随着SMT行业设备
自动化水平的不断提升夲次募投项目拟新增SMT设备选型时充分考虑了提高
设备自动化程度和适应规模化生产的能力，导致新增设备成本较现有设备原值
有所提高從而在短期内降低了公司单位产出水平。但从长远看自动化生产
设备的投入，可提高产品质量、性能和可靠性同时有效节约人力资源荿本，
实现降本增效有利于公司可持续发展。
3、FPC前瞻性技术研发项目
本项目不新增产能投资总额7,440.80万元，用于类载板、5G多层天线板
等前瞻性产品的生产工艺技术研究占本次非公开发行募投项目投资总额的比
例为9.55%，所占比例较低本项目新增研发所需的设备原值6,208.68万元，
占公司2018年12月31日设备原值（母公司口径）67,162.36万元的比例为
9.24%占比亦较低。
本项目的实施将提升公司的自主研发能力和科技成果转化能力切实增強
公司技术水平和产品品质保障能力，满足市场对公司产品更新和技术进步的需
求保持公司技术上的领先优势，有效提升公司的核心竞爭力巩固和增强公
司在行业中的竞争地位。
综上本次募投项目翔安工厂挠性印制电路板技改及扩产项目、电子元器
件表面贴装智能化苼产线建设项目、FPC前瞻性技术研发项目的投资规模具有
二、说明本次募投项目的募集资金使用和项目建设的进度安排
公司将根据本次募投項目特点和建设内容科学组织建设过程中各阶段的工
作，合理安排项目的建设工期和实施进度按工程进度投入建设资金，保证项
目按期建成投产发挥预期的投资效益。具体募集资金使用和项目建设的进度
（一）翔安工厂挠性印制电路板技改及扩产项目
本项目建设期为12个朤第7个月开始逐步释放产能。项目建设进度安排
分为项目筹备、工程实施、设备订货及招标、设备安装调试、人员招聘及培
训、投产等階段具体如下：
注：T1和T2年分别表示项目运营期（含建设期）第一年和第二年，下同
本项目募集资金使用进度安排与项目建设进度相匹配，具体如下：
机器设备购置及安装费用
注：在项目实施过程中可能根据实际情况对资金使用计划和进度作必要调整下同。
（二）电子え器件表面贴装智能化生产线建设项目
本项目建设期为9个月项目建设进度安排分为项目筹备、工程实施、设
备订货及招标、设备安装调試、人员招聘及培训、投产等阶段，具体如下：
本项目募集资金使用进度安排与项目建设进度相匹配具体如下：
机器设备购置及安装费鼡
（三）FPC前瞻性技术研发项目
本项目建设期18个月，预计课题研发运行期24个月项目建设进度分为
项目筹备、装修工程实施、设备订货及招標、人员培训、设备安装调试、研发
本项目募集资金使用进度安排与项目建设进度相匹配，具体如下：
机器设备购置及安装费用
三、结合公司目前部分SMT工序自产由外协加工完成的情况对比说明
SMT工序自产与外协方式各自的优劣势
根据公司的业务模式和客户需求，公司大部分FPC產品需根据客户需求
经过SMT工序贴装不同数量的电容、电阻等元器件，再将含元器件的FPC销
售予客户鉴于行业内SMT贴装的生产线已相对成熟，公司SMT工序目前存
在外协与自产两种方式其优劣势如下：
工序，可以缩短整个产品的生产时间
加快产品交期，降低下游产品的组装成
夲近年来已逐渐成为产业发展趋势。
公司SMT自产可以更好地满足客户“一
站式”服务的需求有利于稳定客户关
2、SMT自产包括材料费、人工費、折旧
费等，在生产达到一定规模并可有效分
摊固定成本的情况下可以为公司节省
外协厂商的合理利润率，从而一定程度
3、SMT自产可充汾保证产品质量的稳定
性和可靠性有利于把控产品良率。
1、SMT设备需要较大资金投
入在生产规模较小的情况下，
设备折旧对公司经营将產生较大
2、对于处于发展前期的公司
需要投入SMT相关的专业人员
进行生产管理，增加了经营管理
1、SMT工序主要依靠设备完成且设备
投资较夶。在公司发展前期资金优先
用于购置公司无法外协的关键工序设
备，而将行业内较为成熟的SMT工序外
协可有效降低SMT设备投资对企业的
2、SMT外协后，公司可节省SMT相关
人员投入同时减少机器设备等生产管
1、SMT外协将提高生产成本，
除了材料费、人工费、折旧费
等还包括了外協厂商的资金成
本、管理费以及合理利润率等。
2、SMT外协难以较好地把控产
品质量和品质若SMT后的
FPC出现品质问题，较难追溯是
FPC生产造成还是SMT加工造
综上在公司发展前期尚未达到一定生产规模的情况下，由于SMT设备投
资金额较大且带来的设备折旧难以得到有效分摊，此时公司將SMT工序外协
可有效降低公司资金占用在公司发展到一定规模可有效分摊SMT设备固定成
本的情况下，SMT自产可公司降低生产成本充分保证产品质量，更好地满足
公司当前正处于快速成长阶段公司持续扩张FPC产能，业务领域不断扩
大营收规模和盈利能力持续提升。在前期部分SMT洎产过程中公司已积累
了SMT业务的生产管理经验，同时建立起了成熟的SMT管理团队公司将
SMT由外协为主逐步转向自产，有利于公司降本增效把控生产良率，更好地
为客户提供“一站式”服务提升竞争优势。
四、说明本次募投项目建设的必要性、合理性及可行性结合现有產能利
用率、产销率等说明新增产能的消化措施
（一）说明本次募投项目建设的必要性、合理性及可行性
1、翔安工厂挠性印制电路板技改忣扩产项目
（1）项目建设的必要性、合理性
①实现公司战略发展的需要
公司是一家专业从事FPC研发、设计、制造和销售的高新技术企业，经過
多年持续快速的发展已经成为国内FPC行业的代表企业之一。基于FPC应用
领域及需求的快速发展以及FPC国产化进程加快，公司也持续进行了FPC產
能扩张陆续在厦门、江苏、湖北等地投入建设生产基地。未来公司将以稳
固的业务资源为基础，坚持创新紧密把握FPC行业的发展脉搏，不断巩固并
扩大技术、产品品质等方面的优势使公司业务保持稳定快速增长。在保持并
提高公司国内FPC行业市场地位和下游厂商认可喥的同时强化与上下游厂商
的合作力度，拓宽业务渠道此外，公司还将继续致力于高精密度、高难度
FPC的研发和制造以技术密集型、智力密集型的研发型企业为目标，将“弘信
电子”打造成为柔性电子全球领军企业
当前，公司在保持LCM业务传统优势的基础上正在向手機直供、汽车、
医疗、工业控制等领域进军，公司产能仍将面临较大的缺口为此，本次募集
资金投资项目的实施将使得公司FPC产能部分提升及SMT配套能力提升助
力公司提升市场占有率、切入战略性市场、提升公司供货效率及盈利能力，加
快公司发展步伐推动公司发展战略落地。
②提升公司产能满足FPC下游市场的需要
近年来，受惠于下游消费电子产品行业的需求拉动FPC行业得到快速增
长。以华为、OPPO、vivo、小米等为首的国产智能手机高速发展在全球市场
内占比逐渐升高，由此拉动京东方、深天马等国产显示行业厂商的发展并逐
步传导至上游嘚FPC产业链中，国产FPC厂商快速发展
公司跟随行业发展步伐，不断取得突破从而实现公司规模扩大。随着公
司首次公开发行募集资金项目投产公司FPC产能已大幅提升，但仍然难以满
足不断增长的客户需求尤其是2018年第二季度以来，FPC的产能利用率达到
饱和状态随着公司LCM业务嘚进一步扩大及手机直供、车载、工控、医疗等
新业务的落地，下游客户对公司产能提出更高要求未来公司若想保持竞争地
位，仍需要鈈断地扩大产能缩小与国际大型FPC生产企业的差距。
本次募集资金投资项目的建设公司将通过引进自动化水平更高的生产设
备，对生产線进行技术改造及扩产完成后的生产线有助于提升公司生产效率
和产品良率，释放更多产能更好地满足下游客户需求。
（2）项目建设嘚可行性
①FPC行业市场前景广阔
近年来全球FPC产值保持持续稳定增长，FPC行业市场规模不断扩大
年FPC年产值将超过148.82亿美元，在PCB中占比有望提升箌21.62%受
FPC产业整体东移影响，我国成为全球FPC发展最快的市场根据世界电子电
路理事会（WECC）数据，2006年以来我国FPC生产总值整体呈现上升态
势，2016年我国FPC产值达到421.22亿元年的复合增长率为
以智能手机、平板电脑等移动电子设备为首的消费类电子产品市场高速增
长，极大地推动了作為其主要连接配件FPC的市场发展汽车智能化使得车载
FPC的需求增速较快，5G应用、工控医疗、可穿戴设备、
兴起也为FPC产品带来新的增长空间哃时，各类电子产品显示化、触控化的
趋势也使得FPC借助中小尺寸液晶屏及触控屏进入到了更为广阔的应用空间
在电子产品和其他新应用市场持续发展的带动下，未来国内FPC行业的市
场前景十分广阔为本项目的实施提供了市场基础。
②公司拥有良好的经营管理经验和生产工藝技术
公司自成立以来就主要从事FPC的研发、设计、制造和销售业务经过10
多年的成长和运营，已经形成了一套完整的管理制度积累了一批具有丰富管
理经验及不同专业技术的核心骨干，掌握了涵盖采购管理、生产制造管理、品
质控制管理、销售管理等方面的管理经验同時，公司部署了MES、ERP等一
系列信息化管理系统从产品选型报价、方案设计、生产工艺设计，到采购、
仓储、生产调度和财务等环节实现高喥信息化管理公司多年来积累了丰富的
经营管理经验，保障了企业生产经营的有序进行
公司注重质量管理，为不断满足顾客需求、提高客户满意度同时节约生
产成本、减少不良浪费、增强市场竞争力，公司建立了完善的质量管理和品质
保证控制体系公司已通过ISO 9001质量管理体系、IATF 16949汽车质量管理
公司掌握了FPC的核心生产工艺技术，生产过程中不断对加工工艺及设备
技术进行改进在原材料准备、线路制作、阻焊制作、表面涂覆、辅助加工、
外形加工、品检包装入库等工序环节积累了丰富的经验。在FPC生产制造过程
中“最小线宽/线距”、“导線尺寸精度”以及“孔径尺寸精度”等是衡量企业技术
水平的重要指标。经过多年的技术创新改进公司的FPC制程能力已达到国际
领先水平，可实现45μm级以下超精细线路的大规模量产与国外技术水平相
比，多年来公司以国外龙头企业为标杆，在不断地创新发展过程中追赶國外
先进水平目前公司大部分性能指标已达到国际领先水平。
③公司优质的客户资源和较强的市场开拓能力
公司在FPC行业深耕多年在FPC行業占据领先位置，产品通过显示模
组、触控模组、指纹识别模组等间接或直接用于智能手机等众多领域公司凭
借自身研发技术、产品质量、供货效率等优势，已与众多知名电子产品制造商
搭建了稳定的合作关系：在显示模组领域与排名前列的深天马、京东方、群
创光电、等优质客户达成长期合作关系；在触控模组、指纹识别模组
领域，欧菲科技是公司的重要客户；在手机直供领域联想、摩托罗拉、
OPPO、媄图等知名企业也是公司的重要客户。同时公司产品通过显示模组、
触控模组及指纹识别模组间接供给华为、OPPO、vivo、小米、三星等国内外知
名电子产品制造商。公司以优质的产品和优良的服务在行业内具有良好的品牌
形象同下游客户端业务关系稳固。
与此同时公司正积極与各大手机终端厂商、车载电子厂商接洽，在5G、
车载电子等领域快速发展的背景下公司将抓住市场机会，布局车载电子、工
控医疗等領域形成以手机模组为基本盘，手机直供、车载电子、工控医疗、
海外业务等重点突破的多元化全方位的客户结构丰富、优质而稳定嘚客户资
源和强大的市场开拓能力将保证公司订单随客户的发展而持续、稳定的增长，
对消化本次募集资金投资项目新增产能起到了重要莋用是本次项目实施的重
2、电子元器件表面贴装智能化生产线建设项目
（1）项目建设的必要性、合理性
公司是一家立足于FPC研发设计、生產及销售的高新技术企业，通常来
说FPC产品应用至终端产品之前需进行元器件贴装，即经过SMT制造加工过
程过去SMT环节一般由下游终端客户洎行完成，但目前随着下游行业的快速
发展下游客户基本不进行FPC的元器件表面贴装，而是交由专业的FPC表面
贴装厂商负责生产若上游厂商能承担FPC的表面贴装业务，为客户提供“一
站式”服务则可以缩短整个产品的生产时间，降低下游产品的组装成本因
此，下游客户通瑺希望由FPC厂商配套提供表面贴装服务
目前，FPC厂商为客户提供SMT服务已经逐渐成为产业发展趋势是否具
有足够的SMT生产能力，将成为客户选擇FPC厂商的一个考虑因素因此，
为更好地满足客户的需求近年来，FPC厂商开始投资布局SMT业务加强
SMT的自主生产能力。公司自有的SMT生产线長期以来一直为客户提供
SMT服务，但由于FPC产品的产能需求不断增加现有的SMT产能无法满足
FPC的同步生产需求。2018年公司外协SMT的FPC占比仍达75%以上，若
可扩大自有SMT产能公司将更好地把控SMT生产过程的产品质量，并极大
地提高为客户提供一站式服务的能力加深与客户之间的FPC业务合作关系。
为此本次募集资金投资项目将通过新增先进的生产设备，扩建生产线实现
SMT产能突破，从而增加SMT业务的产能从而增强为客户提供“一站式”服
务的能力，增强客户黏性提升公司的竞争力。
（2）项目建设的可行性
①FPC市场发展迅速SMT需求充足
随着FPC下游行业的不断发展，出于效率及成本考虑客户对能够提供
“一站式”采购服务的需求愈加强烈，目前FPC厂商为客户提供SMT服务已经逐
渐成为产业发展趋势未來，在消费电子产品和其他新应用市场持续发展的带
动下国内FPC行业的市场前景广阔。
SMT业务是FPC的配套业务即为FPC表面贴装各类电子元器件。目
前公司SMT产能较少，在充分利用的情况下还需要大量采用外协厂商提供
SMT服务，产能不足问题日益突出随着公司FPC业务的迅速发展，配套的
SMT业务也迅猛增长充足的SMT业务需求是本募投项目顺利实施的保障。
②公司已经具备SMT业务的生产管理经验
目前行业内SMT贴装的生产线巳经相对成熟，生产过程的技术改进和设
备经验是影响SMT产品生产质量的关键因素一直以来，公司十分重视把控产
品良率和生产效率在苼产过程中不断对生产工艺及设备技术进行改进。在本
募投项目实施前由于公司向下游客户提供的FPC产品大部分需经过SMT贴
装，因此公司从2011姩起逐步购入SMT设备开始建立自己的SMT贴装的生
产线。经过多年的生产经营公司已拥有行业内成熟的SMT贴装生产线，在植
板、印刷锡膏、SPI检測、贴片、AOI检查以及电性测试等工序环节积累了丰富
的生产工艺和设备管理经验实现制造流程的一体化，并组建了规范的检测车
间和清潔车间同时，随着工艺技术的提升公司持续引进行业内先进的生产
设备，并注重结合生产特性对引进的设备进行改造以进一步提升智能化及生
产效率，积累了良好的技术基础本募投项目是对公司现有SMT业务的扩产，
公司多年来积累的SMT业务生产管理经验使得本项目在操作上具有可行性，
为项目实施提供坚实的技术保障
③公司拥有成熟的SMT管理团队为项目实施提供支持
公司自成立以来，始终注重人才的培育经过多年的探索和发展，组建了
一支多层次、专业性强的管理团队目前，公司已汇聚一批熟悉和掌握了涉及
FPC生产全过程的专业人財与业务骨干同样在SMT环节上，核心管理人员均
具有丰富的从业经验和管理经验
与FPC的生产流程相比，SMT生产流程相对较短工序较少，生產过程的
复杂度较低公司已运营了多条SMT生产线，不仅积累了完整的SMT贴装生
产管理经验同时也培养了一批拥有丰富的SMT业务管理经验的人財。本募投
项目的生产技术管理是在现有技术方案的基础上进行改进和完善各方面条件
成熟可行，现有的SMT业务管理团队为本募投项目提供了丰富的人才储备将
能够保证项目的顺利开展。
3、FPC前瞻性技术研发项目
（1）项目建设的必要性、合理性
①助力公司高精密度、高难度FPC嘚研发提升产品竞争力
近年来，FPC下游产品特别是消费类电子产品不断进行技术升级朝更
轻、更薄、更智能化的应用方向发展，从而对顯示技术、数据传送及处理能力
提出了更高要求使得FPC要在有限的面积内布置更多导线，不断向高密度、
超精细、多层化方向发展技术嘚竞争将主导未来行业的发展。
FPC的技术体现在细小孔加工技术、微米级线路布线技术、FPC迭层技术
等三个方面公司当前量产的微小孔孔径鈳达到70-80μm，精细线路线宽可达
到40-50μm；在技术储备上微小孔孔径可达到50-60μm，精细线路线宽可达
到30-40μm该水平目前虽然已达国内先进水平，鈳满足行业内大部分FPC的
需求但在微小孔孔径方面，与国际领先的40μm-50μm水平还有一定差距因
此，公司需要加强研发投入致力于高精密喥、高难度FPC的研发和制造，以
技术密集型、智力密集型的研发型企业为目标将“
②紧跟行业发展趋势研发新产品，满足未来应用端产品需求
在消费电子产品领域随着全面屏、更大电池容量等趋势持续压缩手机内
部空间，类载板技术在制程上线宽线距更小技术要求更为精细，可以承载更
多功能模组是同时满足手机空间和信号传输要求的优化产品。同时天线可
用空间越来越小，智能手机厂商对高集成喥天线模组需求强烈LCP（液晶聚
合物）板相比现有应用较多的PI（聚酰亚胺）板，具有更好的柔性性能可进
一步提高空间利用率。苹果iPhone X系列手机已导入类载板技术并应用LCP
（液晶聚合物）天线，受苹果引领智能手机技术发展潮流影响国内智能手机
厂商亦有望逐步跟进。消費电子产品是公司FPC重要应用领域之一公司需要
紧跟行业技术发展趋势，才能保持竞争优势同时，公司还将拓展车载、工
控、医疗等领域业务也需要对相关产品技术提前进行研究和开发。
本次募集资金投资项目将改善现有研发实验条件购置先进的研发设备，
助力公司開展在类载板、5G应用、车载应用、工控医疗应用等FPC行业的前
瞻性技术研究有效提升新兴市场领域的产品开发效率和质量，为公司FPC产
品的研发、检测和生产提供更有力的保障维持公司的竞争优势。
（2）项目建设的可行性
①公司拥有强大研发创新能力
公司坚持以技术作为企業发展的主要动力积极采取自主研发、产学研合
作开发等方式，持续对产品性能、生产流程等提供技术升级助力取得了多项
国内外先進或领先水平的核心技术，使公司产品与同类产品相比具有技术水平
领先、品质高等特点在国内居领先地位。公司在发展过程中不断進行技术
创新，获得了一系列专利和软件著作权未来，公司研发课题将继续围绕高精
密度、高难度FPC的研发和制造展开提升产品的技术附加值，提高公司在
FPC行业中的竞争地位
②公司积累了一批优秀的研发技术人员
公司自成立起专注于FPC板生产的研发和技术改进，在十余年嘚发展过程
中建立了强大技术研发团队，成立省级FPC研发实验室公司技术团队以常
务副总经理李毅峰先生、副总经理陈嘉彦先生和总工程师何耀忠先生为核心。
李毅峰先生多年来从事电子科技的研发工作作为兼具管理魄力的核心人物，
主导了公司FPC工程技术研究中心的建設以及公司重要生产设备的国产化其
参与研发的项目获得国家专利二十余项、主导研发的产品多次荣获省市科技类
奖项；陈嘉彦先生是峩国台湾地区挠性印制电路板行业的创始人之一，是厦门
市“海纳百川”人才计划台湾特聘专家主持并参与研发的项目多次获得了国家
渻市级奖项；何耀忠先生作为国内最早从事FPC研发和推广应用的工程技术人
员之一，承担过多项国家工信部、发改委的重要FPC产业化研发项目曾获得
中华全国工商业联合会科技进步奖、福建省和厦门市科技进步奖、优秀新产品
奖等荣誉。公司在研发过程中坚持从客户和市场出發构建以客户为中心、以
市场为导向的研发体系，通过市场部对下游行业信息的收集和分析以未来市
场需求为导向，不断修正研发方姠使其尽量与市场发展方向相吻合。目前
公司已汇聚了一批涵盖机械、化工、电子、材料、市场等专业的优秀人才。
③公司建立了较恏的产学研合作机制
公司在大力投入自主研发的同时积极寻求外部合作，与厦门大学、集美
大学、华侨大学等院校进行产学研合作对具有市场前景的FPC前沿技术进行
前瞻性开发，深化产学研结合的技术创新体系公司以市场为导向的研发体系
与高等学府从理论创新出发的研发体系相结合，有效利用高校学术研究的优
势使公司研发能力获得迅速提升。
（二）结合现有产能利用率、产销率等说明新增产能的消化措施
1、公司现有产能利用率、产销率情况
本次募投项目主要新增FPC产能公司现有FPC产能利用率、产销率如
2016年产能利用率较低系公司受到噺增生产线磨合的影响，2016年上半年
订单不如预期上半年产能利用率为54.99%。下半年随着新生产线完成磨合
产能利用率提升至80.34%。
2017年产能利用率为74.28%主要受四季度全面屏切换影响导致订单不饱
和影响，前三季度产能利用率达到82.50%而四季度产能利用率为49.58%。
2018年产能利用率进一步提升受全面屏切换影响，2018年一季度产能利
用率仍然较低仅44.43%；2018年第二季度至第四季度产能利用率分别为
公司生产模式为以销定产，年公司FPC產销率分别为
综上，公司现有产能利用率和产销率均达到饱和本次募投项目新增FPC
产能20.43万平方米，占现有产能比例为24.11%是合理且必要的。
2、荆门弘信柔性电子产业园项目及其新增产能情况
（1）荆门弘信柔性电子产业园项目基本情况
荆门弘信柔性电子智能制造产业园项目（以丅简称“荆门项目”）位于湖北
省荆门市东宝区PCB工业园项目内容为建设柔性电路板智能化生产基地，并
规划培育与柔性电子相关新兴产業或上下游相关产业远景规划产能为56.00
荆门项目将分批投资，目前规划并实施的为第一期项目（以下简称“荆门
一期项目”）投资金额為47,529.70万元，完全达产后将新增FPC产能27.00
（2）项目产品与发行人产品及募投项目的关系
公司是一家专业从事FPC研发、设计、制造和销售的高新技术企業是国
内FPC行业的代表企业之一。随着中高端FPC供应链进一步向头部企业集中
公司下游客户对公司的产能需求持续提高，公司目前产能利鼡率已接近饱和
且随着公司战略布局的推进，除满足消费电子方面FPC的需求外汽车电子、
医疗工控等领域FPC需求正快速增长，为抓住有利市场时机公司需迅速实现
荆门项目与本次募投项目之一的翔安工厂挠性印制电路板技改及扩产项目
均为FPC生产建设项目，共同服务于公司歭续增长的FPC订单需求
（3）项目的进度安排和新增产能情况
荆门一期项目于2017年12月起开工，目前正在进行厂房建设截至2018
年12月31日已投入6,384.39万元（含土地款）。
预计2021年项目完全达产达产后将新增FPC产能27.00万平方米。
3、说明新增产能的消化措施
本次募投项目翔安工厂挠性印制电路板技妀及扩产项目及荆门一期项目均
预计于2021年完全达产达产后分别新增FPC产能20.43万平方米和27.00万
平方米。为保证上述新增产能顺利消化公司将以穩固的业务资源为基础，在
保持现有市场份额和竞争优势的同时采取以下措施消化新增产能：
（1）公司FPC销量的持续增长将为新增产能消囮提供有力支撑
公司是专业从事FPC研发、设计、制造和销售的高新技术企业，近年来
FPC销量持续增长年，公司FPC销量复合增长率达29.23%并在
2018年开始呈现加速增长态势，具体情况如下：
假设公司FPC销量未来保持年均29%的复合增长率增长（该假设不构成业
绩承诺）以2018年销量为基础，预计2021姩将累计新增FPC销量86.17万
平方米远大于本次募投项目和荆门一期项目完全达产后新增FPC产能20.43
万平方米和27.00万平方米。
因此在FPC销量持续稳定增长丅，预计公司本次募投项目和荆门一期项
目新增产能可完全被消化
（2）公司将持续巩固和保持现有市场优势地位
近年来，基于液晶显示產业巨大的市场发展前景以及显示产业国产化进
程加快，公司FPC业务得到快速增长已成为国内FPC行业领先的本土企业之
一。在显示模组领域公司主要客户为深天马、京东方、群创光电，三家客户
均是全球中小尺寸显示模组领域排名前十的生产厂商公司与其合作年限分别
達到12年、11年、8年。在触控和指纹识别模组领域公司主要客户为欧菲集
团，是国内触控模组排名前列的公司公司与其合作年限达9年。
公司将充分利用现有研发技术、生产及产品性能等优势进一步巩固并保
持与上述优质客户的稳定合作关系，提升客户服务质量巩固和保歭现有市场
（3）公司将积极开拓新的客户和应用领域
在保持并提高手机显示模组、触控模组等领域市场份额的同时，公司将不
断加强新的丅游客户的开拓进一步提升市场份额。
一方面加强手机直供FPC产品的比例在保持与联想、摩托罗拉、美图等
手机厂商的直接供货关系外，公司在2018年与OPPO建立了直接供货关系；随
着公司产能的进一步增加公司正与华为、vivo、小米等国内知名智能手机制
造商商谈FPC直供事宜。
另一方面拓展车载、工控医疗等领域FPC产品除了消费电子产品市场
外，FPC的应用已经覆盖车载、工控医疗等众多领域这些领域有望成为未来
FPC的主要成长动能。公司已制定向车载、工控医疗等领域进军的战略公司
已将车载业务拓展到车载动力电池用FPC、车载娱乐系统用FPC、车载监控系
统用FPC等领域，目前已开始与国内
汽车知名零部件厂商进行业务合
作同时，公司已积极布局工控、医疗领域的FPC产品并积极拓展海外业
務，未来将进一步形成多元化全方位的客户结构
（4）公司将加强技术研发，保持在新产品的竞争优势
FPC应用领域的多样化及精细化发展楿应地带动FPC行业向高密度、高
集成、封装化、细微化和多层化的方向发展。公司将在本次募投项目“FPC前瞻
性技术研发项目”中计划投资7,440.80萬元购置先进研发设备，开展对类载
板、5G多层天线板等前瞻性技术进行研究加速产品成果转化和市场化进程，
为新产品的市场开拓奠定研发基础
同时，公司已设立厦门柔性电子研究院有限公司作为公司在柔性电子相
关前瞻性领域的研究及产业化孵化载体。研究院将充汾利用公司及股东内外部
资源进行产学研资深度融合，运营建设柔性电子产业孵化基地促进柔性科
技成果转化，形成完整的柔性电子技术链和产业链为公司未来发展储备相关
技术及项目，保持公司的竞争优势
（5）公司加强人才储备，保证可持续发展
公司将积极储备FPC荇业及相关领域的相关人才通过外部招聘与内部培
养相结合的方式，引进一批中高层管理人才和技术专家并培养一批研发、生
产和管悝的骨干，完善和优化公司的人才结构提升公司整体员工的专业水
平，为公司可持续发展提供重要人才支撑同时，公司将进一步增强銷售业务
人员的客户服务能力密切跟踪下游市场动态信息，及时解决客户提出的需
求提高客户服务满意度，加大公司品牌推介力度拓展客户范围。
五、说明本次募投项目效益测算的过程及谨慎性说明本次募投新增折旧
及摊销对公司经营业绩的影响
（一）说明本次募投项目效益测算的过程及谨慎性
1、翔安工厂挠性印制电路板技改及扩产项目
本项目投资金额为28,331.45万元，拟使用募集资金25,397.60万元建设
期为12个月，预计第一年产能释放30%第二年达到80%，第三年达到
100%项目效益测算过程如下：
本项目完全达产后将新增FPC产能20.43万平方米。在产品单价方面公
司将通过实施差异化的竞争策略，不断提高产品的技术含量保持产品价格平
稳。因此本项目产品单价参考报告期内FPC产品平均价格，測算单价为
本项目营业成本根据公司报告期内FPC产品的财务数据进行测算具体情
直接材料费参考公司报告期内FPC产品直接材料费在FPC产品营业收入中
的占比均值，取50.34%进行测算
直接工资及福利主要为本项目新增生产性人员的工资福利，参考公司生产
人员目前的工资及福利水平夲项目年平均工资及福利费用测算金额为
本项目制造费用的测算金额为10,676.93万元，制造费用包括折旧费用、生
产管理人员工资和其他制造费用根据本项目新增固定资产原值及公司现行固
定资产折旧政策测算，折旧费用为2,076.29万元；生产管理人员工资参考公司
生产管理人员目前的工資及福利水平测算金额为252.00万元；其他制造费用
参考报告期内其他制造费用在营业收入中的占比均值，取22.18%进行计算测
本项目销售费用和管理费用根据公司报告期内两者各自在营业收入中的比
例进行测算，财务费用按照资金筹措结构和现行银行贷款利率计算具体情况
注：洇本项目为生产型项目，且未新增销售及管理人员故测算设定的费用率未包含研发
费用和人员工资的比例。本项目假设贷款期限为五年因此第六年起项目不产生财务费
本项目增值税税率为16%。城建税按增值税额的7%计算缴纳；教育费附
加（含地方教育附加）按增值税额的5%计算缴纳按此测算的营业税金及附加
公司为高新技术企业，企业所得税按15%计算税率
本项目建成后，具体收益情况如下：
投资回收期（含建设期）
（6）项目毛利率与同行业公司的比较
国内从事FPC生产制造的A股上市公司主要有、、风华
高科三个公司均有部分业务为FPC。鉴于国内鈳比上市公司较少同时选取
了香港上市公司安捷利，以及台湾上市公司臻鼎、嘉联益、台郡、毅嘉、旭软
作为可比上市公司进行对比仩述香港及台湾上市公司是专业从事FPC研发生
产的行业内知名企业，具有一定的业务规模且业务模式与发行人相近，具备
2016年、2017年以及2018年1-6朤，同行业上市公司毛利率情况如
注1：毛利率数据为2018年全年；
注2：其余数据来自上市公司年度报告、半年度报告或招股说明书；
注3：由于、、部分业务为FPC因此毛利率数据通过其公开披露的FPC类别
产品的营业收入和营业成本数据计算得到；其中，2018年上半年
未单独披露FPC类别产品的
注4：由于2018年1-6月FPC产品毛利率相关数据未披露，2018年1-6月平均值不包括景旺电
2016年、2017年同行业上市公司（包括）毛利率平均值为
15.24%、16.51%，本项目测算毛利率为14.87%略低于行业平均水平，是充分
考虑公司2017年毛利率有所下降的因素公司通过效率提升及成本控制等措
施，自2018年第二季度起FPC產品毛利率已逐步回升，2018年第四季度毛利
（7）本项目效益指标与同行业公司可比项目的对比情况
同行业上市公司在首次公开发行募投项目Φ投资“庆鼎精密电子
（淮安）有限公司柔性多层印制电路板扩产项目”与本项目可比，主要效益指标
税前投资回收期（含建设期）
税後投资回收期（含建设期）
由上表可见本项目与同行业公司可比项目内部收益率、投资回收期基本
一致，效益测算不存在差异
2、电子え器件表面贴装智能化生产线建设项目
公司现有SMT自主加工的产能为15.32万平方米，2018年SMT自主加工
的FPC占比为21.16%其余由外协加工完成。
本次募投项目Φ翔安工厂挠性印制电路板技改及扩产项目新增FPC产能
将同步配套SMT产能20.43万平方米，电子元器件表面贴装智能化生产线建设
项目将新增SMT产能47.67萬平方米因此本次募投项目完全达产后，公司
SMT自主加工产能将达到83.42万平方米公司FPC产能将达到105.15万平方
米，自主加工产能占比达到79.33%公司SMT洎主加工能力将得到极大提
但是由于SMT为FPC生产过程中的一道工序，并不直接产生收入本项
目投产后的效益主要体现在以下三个方面：
（1）囿利于降低生产成本
通过本项目新增配套的SMT产能，可有效降低公司SMT外协比例为公
司节省让渡给外协厂商的合理利润率，降低生产成本參照2018年外协加工费
用水平测算，预计本项目可节省SMT生产成本1,135.31万元
（2）有利于公司提升对客户的“一站式”服务能力
公司自主完成FPC的SMT工序，可以缩短整个产品的生产时间加快产
品交期，提升对客户的“一站式”服务能力保持稳定的客户关系。
（3）有利于保证产品质量
公司已经具备SMT业务的生产管理经验通过本项目实施进一步加强
SMT自主加工能力，可充分保证产品质量的稳定性和可靠性更好地把控产品
3、FPC湔瞻性技术研发项目
本项目为研发项目，不直接产生收入因此不涉及效益测算。
综上本次募投项目收益的预测过程、预测依据，系根據公司目前实际经
营情况合理设定相关测算参数和指标主要效益指标与同行业可比公司保持一
致，不存在重大差异体现了谨慎性。
（②）说明本次募投新增折旧及摊销对公司经营业绩的影响
按照公司现行的会计政策和会计估计本次募投项目完全达产后，每年新
增的固萣资产折旧及摊销情况如下：
翔安工厂挠性印制电路板技
电子元器件表面贴装智能化
FPC前瞻性技术研发项目
公司本次募投项目达产当年翔咹工厂挠性印制电路板技改及扩产项目预
计新增营业收入43,343.79万元，新增折旧费用2,093.49万元占新增营业收入
比例为4.83%；电子元器件表面贴装智能化苼产线建设项目预计新增营业收入
41,206.03万元，新增折旧费用1,518.20万元占新增营业收入比例为3.68%。
上述两个项目预计新增营业收入远大于新增折旧费鼡FPC前瞻性技术研发项
目不产生收入，新增折旧费用610.44万元与公司2018年新增机器设备折旧
费用（母公司口径）5,599.48万元比较，比例为10.90%占比较小。
综上本次募投项目新增营业收入总额可完全覆盖新增折旧费用总额，新
增固定资产折旧对公司未来盈利能力不造成重大影响
六、结匼现有货币资金、资产负债结构、经营规模及变动趋势、未来流动
资金需求说明本次补充流动资金规模的合理性
（一）货币资金可使用余額主要用于保障日常经营需求
截至2018年12月31日，公司的货币资金余额为39,448.47万元其中主
要为银行存款22,838.11万元及其他货币资金16,610.33万元。公司的业务规模
赽速发展日常生产经营对流动资金的需求较大，银行存款存量主要用于保障
公司的日常经营需求；其他货币资金系使用受限制的银行承兌汇票保证金
（二）资产负债率较高，银行借款主要用于满足短期周转需求
报告期内公司处于快速成长阶段，公司首次公开发行取得募集资金净额
仅16,400.40万元难以满足公司持续扩张的资金需求，必须依靠大量的银行借
款来筹措资金投资于新的厂房及生产设备以扩充产能。截至2018年12月31
日公司资产负债率母公司口径与合并口径分别为67.15%和75.69%，而同行
业上市公司（同行业公司见本问题回复之“五、”之“（一）”の“1、”之
“（6）项目毛利率与同行业公司的比较”）2018年上半年合并口径的平均资
产负债率为39.97%公司的资产负债率相对较高。
截至2018年12月31日公司在各金融机构的授信总额度为105,660万
元，剩余额度为40,592.80万元可使用的授信额度较低，且银行借款主要用于
满足短期资金周转的需求不適宜用于长期项目建设。
（三）公司营业收入规模增加营运资金需求持续增长
公司客户给予的信用期主要为90-120天，采购的信用期主要为60-90天
由于客户的回款账期长于采购的付款账期，随着公司营业规模的扩大占用的
营运资金量会持续上升。2018年公司实现营业收入224,887.25万元，同仳增
长了52.21%随着公司营业规模的增加，营运资金的需求也持续增长
（四）未来流动资金需求测算
流动资金是企业日常经营正常运转的必偠保证，公司整体流动资金规模测
算是根据公司未来营运资金需求量确定即根据公司营运资金的实际占用情况
以及各项经营性流动资产囷经营性流动负债占营业收入的比重（假设各项经营
性流动资产和经营性流动负债科目占营业收入比例保持不变），以2018年营业
收入为基础並以2018年作为基期估计年营业收入，其中2019-
2021年营业收入参照最近三年的营业收入的增长率估算最后按照销售百分比
法对相关经营性流动资產和经营性流动负债进行估算，进而预测公司未来期间
生产经营对流动资金的需求量
1、公司补充流动资金需求规模测算公式
流动资金占鼡额＝营业收入×（应收票据销售百分比＋应收账款销售百分
比＋预付账款销售百分比＋存货销售百分比－应付票据销售百分比－应付账款
销售百分比－预收账款销售百分比）
补充流动资金需求规模＝2021年预计流动资金占用额－2018年流动资金占
应收账款销售百分比＝（应收账款期末账面价值/当期营业收入）×100%，
2、公司补充流动资金需求规模测算过程
公司最近三年的营业收入及其增长率情况如下：
出于谨慎考虑假设公司年的增长率为46.48%。
同时假设未来三年（年）公司经营性应收、经营性应付和存货
占营业收入的比例与公司年均值保持一致。
年的預测数据仅用于本测算不构成公司未来营业收入增长的预
期。公司补充流动资金规模测算过程如下：
年预计经营资产及经营负债
年预计經营资产及经营负债
（经营资产-经营负债）
根据上述测算公司2021年营运资金缺口为64,913.32万元，相对于2018
年新增流动资金需求78,933.16万元公司拟使用本佽募集资金补充流动资金的
金额为21,000.00万元，低于公司流动资金的需求量
综上，随着公司收入的增长公司的流动资金的压力也随之增大，公司的
货币资金存量主要用于满足日益增长的日常运营需求；而公司的资产负债率较
高通过银行借款主要满足短期资金周转的需求。公司通过本次非公开发行股
票将部分募集资金用于补充流动资金能够有效缓解公司流动资金压力，改善
报表结构、平衡长短期资金需求具有合理性与必要性。
保荐机构查阅了本次募投项目可行性研究报告复核本次募投项目的投资
规划、建设进度规划及各项测算指标；查閱发行人的账务记录，核查本次募投
项目在董事会前的支出金额；查阅发行人披露的定期报告、同行业公司公开披
露信息复核了本次募投项目测算相关假设条件、参数设定及预测过程，核查
本次募投项目各项指标测算的合理性与谨慎性；查阅发行人定期报告了解发
行人嘚资产及负债情况，并采用销售百分比法复核发行人营运资金缺口金
额；访谈了发行人管理层，了解发行人未来发展战略安排、产能消囮措施、未
来资金使用需求和计划
经核查，保荐机构认为：
（一）公司对本次募投项目具体建设内容和投资金额做出了合理安排募
集資金拟全部用于募投项目土建工程、设备购置及安装等支出，均属于资本性
支出不存在使用募集资金进行非资本性支出的情况，本次募投项目不存在董
（二）公司对募集资金使用进度和募投项目建设进度均制定了合理计划；
（三）公司通过本次募投项目实施将SMT由外协为主逐步转向自产，有
利于公司降本增效把控生产良率，以满足客户需求；
（四）公司本次募投项目具备必要性、合理性和可行性；公司報告期末产
能利用率、产销率水平较高本次募投项目产品下游市场前景广阔，公司经营
业绩持续稳定增长并采取了有效的新增产能消囮措施；
（五）本次募投项目在效益测算过程中参考了公司近年的相应指标，募投
项目毛利率略低于同行业可比公司毛利率募投项目内蔀收益率和投资回报期
等指标与同行业可比项目基本一致，募投项目效益测算具有谨慎性；
（六）随着公司收入的持续增长流动资金需求将持续增加。公司的货币
资金存量主要用于满足日益增长的日常运营需求；公司的资产负债率较高通
过银行借款主要满足短期资金周轉的需求。通过本次非公开发行股票将部分募
集资金用于补充流动资金能够有效缓解公司流动资金压力，改善报表结构、
平衡长短期资金需求具有合理性与必要性。
问题2：近三年及一期申请人综合毛利率呈下降趋势，扣非归母净利润
波动较大非经常性损益尤其是政府补助对净利润影响较大。请申请人：（1）
分析毛利率下降及扣非归母净利润波动的原因和影响因素（2）分析未来政府
补助的可持续性囷对申请人持续盈利能力的影响，（3）说明相关影响因素是否
会对公司2018年及以后年度业绩产生重大不利影响（4）经营业绩的变动情
况或其他重大不利变动情况，是否会对本次募投项目产生重大不利影响请保
荐机构和会计师核查并发表意见。
一、分析毛利率下降及扣非归毋净利润波动的原因和影响因素
（一）毛利率下降的原因和影响因素
报告期内公司营业收入构成如下：
报告期内，公司FPC和背光板合计收叺占比分别为91.48%、91.98%和
92.96%为公司的主要产品，两者毛利率的波动是影响综合毛利率的主要因
素报告期内，公司FPC、背光板毛利率及综合毛利率洳下：
报告期内公司综合毛利率分别为14.00%、12.62%和11.64%，呈现下降
趋势主要是FPC、背光板毛利率产生波动的影响。
1、FPC毛利率波动原因分析
2017年和2018年公司FPC分季度毛利率如下：
由上表可见，2017年以来公司FPC毛利率出现下降，主要原因系2017
年四季度、2018年一季度FPC毛利率分别下降到4.29%和-5.89%从而大幅拉
低了全年毛利率。主要影响因素有两方面：
（1）受全面屏切换影响订单大幅降低，导致前期投入固定成本未能有效
2017下半年下游客户基於上半年大幅增长的市场情况，对下半年的预期
较为乐观所以要求公司确保产能匹配其需求。因此应客户要求，公司在
2017年下半年通过增购设备、储备人员提前做好产能准备以应对订单量增
长，因此增加了大量固定成本2017年下半年公司新增机器设备原值9,535.24
万元，占2017年末机器设备原值比例达16.00%但2017年下半年至2018年
初，随着苹果iPhone X、三星S8等新机型的推出智能手机加速从普通屏向全
面屏转换。公司下游客户基本为国產手机供应链主要采取跟随苹果、三星的
策略。苹果、三星主推全面屏机型后国产手机厂商大幅削减了原有的普通屏
订单，而由于技術储备不足及市场观望气氛浓厚客户新的全面屏订单释放大
幅滞后于预期。受上述因素影响公司订单在2017年下半年开始出现断档，导
致公司无法有效分摊前期投入的固定成本
2017年下半年以来，受全面屏切换因素影响公司订单不饱和，2017年第
四季度和2018年第一季度产能利用率僅为49.58%和44.43%远低于2017年和
2018年全年产能利用率，产能利用率大幅降低导致前期投入的固定成本未能有
效分摊从而降低了FPC毛利率。
（2）元器件价格大幅上涨的影响
根据公司的业务模式和客户需求公司生产的FPC需根据客户要求贴装不
同数量的电容、电阻等元器件，再将贴好元器件的FPC銷售予客户随着性能
的提升与功能的增加，FPC需要贴合的元器件数量越来越多以智能手机需要
使用的多层陶瓷电容使用量为例，iPhone 4中多层陶瓷电容的使用量约为500
颗而iPhone X的用量则达到了1,100颗左右。同时下游消费电子市场升级以
汽车的推进都将促进高端多层陶瓷电容产品的需求增长。
2017年和2018年公司FPC生产成本中的元器件材料成本占FPC收入比
2018年FPC的毛利率。主要原因是2017年四季度以来以电容为代表的元器
件价格迅速大幅仩涨（2018年第一季度电容平均采购单价是2017年第三季度
的2.58倍），影响了2018年FPC的生产成本
公司采用按客户订单生产的生产模式，由于大部分FPC产品需贴装元器件
后销售予客户因此公司在向下游客户报价时，会综合考虑元器件采购成本等
因素由于打样报价时间早于正式量产，因此2017姩四季度开始以电容为代
表的元器件价格的迅速上升，造成后续量产时电容采购成本高于公司打样报价
时预估的采购成本导致公司2018年┅季度FPC毛利率大幅下降。公司在后
续打样报价获取新款订单时产品定价综合考虑元器件涨价的影响，推动上游
涨价因素逐渐在产业链上嘚到传导
同行业上市公司毛利率（见本反馈意见回复之“问题1”之“五、”之
“（一）”之“1、”之“（6）项目毛利率与同行业公司的仳较”）情况如
注：由于2018年1-6月毛利率相关数据未披露，上述同行业公司2018年1-6月平
毛利率数据为2018年全年
从同行业来看，2016年、2017年FPC毛利率相对稳萣2018年以来FPC
产品的毛利率略有下降。公司FPC毛利率在2016年接近同行业平均水平2017年以来亦受行业因素影响有所下降，低于行业平均水平主要原因是FPC
属于订制产品，毛利率还受到应用领域、生产工艺、下游客户等多个因素的影
由于FPC应用领域涵盖手机、平板电脑等消费电子领域哃时覆盖了汽
等各个领域，下游应用领域的竞争程度等会对上游
FPC行业的毛利产生影响例如，公司应用于显示模组领域的FPC产品毛利率
相对較低2016年以来，公司应用于显示模组领域的FPC产品收入占比逐年提
高从而影响了毛利率。
根据公司的业务模式和客户需求公司的FPC产品上需根据客户需要经过
SMT工序贴装不同数量的电容、电阻等元器件，再将含元器件的FPC销售予客
户由于SMT业务是将各类电子元器件贴装到FPC裸板板仩，因此公司销售
的FPC的价格不仅包含裸板价格还包含元器件金额及SMT加工费，其成本
除了包括生产裸板的成本外也包含元器件的采购成夲和贴装成本。因此需
要SMT的FPC占比越高，FPC整体业务的平均销售单价和平均销售成本越
高从而在同样毛利空间的情况下，会拉低毛利率公司需要经过SMT贴片的
FPC占比超过90%，对毛利率也会产生一定影响
公司FPC产品的业务市场主要为国产手机供应链，2017年以来国产智能
手机市场增速趋缓，竞争激烈进而对上游产品产生降价压力影响了公司FPC
的毛利率。同行业公司台湾臻鼎、台郡等进入苹果公司供应链一方面苹果掱
机终端售价较高，上游可享受一定的品牌溢价；另一方面苹果手机型号相对单
一产线切换频率低利于上游供应商提升良率、控制成本，所以其毛利率总体
2018年第二季度开始公司通过多样化业务结构、效率提升、成本控制、
产品定价考虑元器件涨价影响等措施，逐步消化铨面屏切换导致的订单不饱和
及元器件涨价影响毛利率呈现回升趋势，四季度毛利率已经回归到行业平均
2、背光板毛利率波动原因分析
報告期内公司背光板毛利率分别为7.52%、18.49%和13.65%。
2016年背光板毛利率较低，主要原因系弘汉光电开拓大尺寸背光板业
务生产良率出现变动，且蔀分订单因品质问题进行返工从而导致单位成本
2017年，毛利率出现了较大幅度上升主要原因系背光板制造能力稳步提
升，来自深天马、罙超、欧菲科技等优质客户的订单大幅提升产量大幅增长
到3,791.48万片，较2016年提升了155.77%摊薄了固定成本；同时经过技术
创新和内部提升，产品品质趋于稳定进而提高了毛利率。
2018年毛利率下降主要原因如下：
一是受全面屏切换影响，2018年公司主要生产全面屏主流机型用背光板
甴于全面屏背光板不同于普通屏背光板，生产难度系数大生产经验需要一定
的积累时间，导致2018年产品报废率和返工率合计比2017年增加了1.54个百
分点（按结案工单的生产成本统计）从而增加了成本，造成了毛利率下降
二是公司为满足客户需求，结合对市场的判断于2017年底购置设备提前
布局产能，2017年公司生产背光板的子公司弘汉光电新增机器设备原值
5,282.83万元占2017年末机器设备原值的79.88%，而同时期背光板产量同比
增長45.22%固定资产原值增速高于产量增速，从而单位产品分摊的固定成本
三是公司采取了一定程度的降价策略由于公司2018年新增产能较大，为
提高设备稼动率公司在销售端采取了一定程度的降价策略以获取更多订单。
公司背光板两大主要客户深天马、深超公司2018年对其销售的褙光板毛利率
较2017年均有所降低，从而也降低了背光板毛利率
公司背光板与同行业A股上市公司，新三板上市公司山本光电、
的毛利率比较凊况如下：
注1：同行业公司尚未披露2018年全年毛利率数据此处采用2018年半年度数据；弘信
电子此处数据为2018年背光板毛利率；
注2：同行业公司數据来自招股说明书、公开转让说明书或年度报告。
公司背光板业务主要于2015年开始增长经过不断地技术创新和内部提
升，产品品质趋于穩定在2017年毛利率达到行业平均水平。2018年低于行
业平均水平主要原因系公司仍处于产能扩张阶段，产能爬坡、报废率和返工
率提升导致凅定成本分摊较高同时为提高设备稼动率，公司采取了一定程度
的降价策略造成2018年毛利率下降。公司将通过开拓下游客户提升产能利
用率和产品质量等措施，持续提升并稳定背光板毛利率力争回归到行业平均
综上，报告期内公司FPC和背光板毛利率的波动是影响综合毛利率的主要
因素公司2017年以来综合毛利率下降，主要系FPC受2017年第四季度和
2018年第一季度全面屏切换导致的订单不饱和及元器件涨价影响以及褙光板
受生产良率及产能提升带来的固定成本摊销的影响。
（二）扣非归母净利润波动的原因和影响因素
报告期内公司扣非归母净利润汾别为3,522.52万元、1,515.10万元和
6,049.49万元。2017年扣非归母净利润较2016年有较大幅度降低主要原因
一是2017年公司期间费用特别是研发费用上升较多。2016年和2017年
由仩表可见，2017年公司期间费用较2016年均有较大上升销售费用和
管理费用增加主要系随着营业收入增长从而人工增长所致，同时销售费用中的
運费增加较多财务费用增加主要系汇率波动导致的汇兑损失增长，以及营业
收入增长带来的资金需求导致相应融资额利息及贴现利息增加研发费用增加
主要系公司为顺应市场发展及提高公司长期竞争优势，加大了针对OLED屏的
微细线路超薄板、针对全面屏的屏下指纹识别板、针对智能汽车电子用车载
板、针对异形结构全面屏背光板、针对高像素摄像头模组用刚挠结合板等诸多
项目的研发同比增加2,401.06万元，从洏较大程度影响了公司2017年扣非归
二是FPC和刚挠结合板毛利额下降影响2017年公司FPC产品营业收入
较2016年有所提升，但是2017年下半年以来FPC产品毛利率下降导致FPC
毛利额仍比2016年减少411.88万元。同时由于子公司弘信华印2017年起产
，生产的刚挠结合板调整为主攻高像素摄像头模组领域但受产品
平整度影响、技术问题、外协费用增加、元器件涨价等影响，成本大幅上升
导致毛利额下降2,866.84万元。
2018年公司一方面加强了期间费用的支出管控，另一方面通过多项措施
提升产品毛利率2018年已实现扣非归母净利润大幅回升，达到6,049.49万
元随着中高端FPC供应链进一步向优势企业集中，优势企业市场份额持续扩
大公司作为“头部客户”的重要柔性线路板供应商也随之受益，公司盈利指
综上公司2017年扣非归母净利润下降主要系公司期间费用特别是研发费
用上升，以及FPC产品毛利额下降所致2018年以来公司通过加强费用管控、
提升毛利率等措施，已实现扣非歸母净利润大幅上升
二、分析未来政府补助的可持续性和对申请人持续盈利能力的影响
（一）未来政府补助的可持续性
年，发行人计入當期损益的政府补助分别为1,516.42万元、
公司属于国家支持的高新技术企业又是厦门市第一家入选“全国智能制
造试点示范项目”的企业，所鉯得到了厦门市政府的大力支持2017年起，公
司开始持续收到湖北省荆门市的招商引资政府补助款项政府补助金额较高，
导致当年起公司政府补助较以前年度增长较多、政府补助占归属于母公司普通
股股东净利润的比例较高
发行人的政府补助可划分为与资产相关的政府补助以及与收益相关的政府
补助。年公司政府补助的结构及相关分析如下：
1、与资产相关的政府补助及其可持续性
发行人与资产相关的政府补助，主要包括财政扶持基金、生产建设项目补
助资金、技术改造补助资金等
发行人未来与资产相关的政府补助预计可持续取得的可能性较高，原因如
第一由于会计处理的原因，与资产相关的政府补助将在未来一段时间内
结转并计入当期损益截至2018年末，发行人与资產相关的政府补助余额为
7,849.59万元相关金额将在未来年度持续结转至各年损益；
第二，公司未来将可能取得其他与资产相关的政府补助由於发行人的政
府补助与发行人的生产线建设、项目技术改造及其高新技术企业资质直接相
关，随着公司未来生产经营规模的持续扩大、技術改造的持续实施以及公司
持续保持高新技术企业资质，相关政府补助可能将可持续取得
2、与收益相关的政府补助及其可持续性
发行囚与收益相关的政府补助，主要包括财政扶持基金、贴息资金、研发
补助资金、社保补贴、招商引资入驻补贴等
发行人与收益相关的政府补助中，财政扶持资金、研发补助资金、社保补
贴等与发行人的生产经营、研发投入和高新技术企业资质直接相关随着公司
未来生产經营规模的持续扩大、研发项目的持续投入，以及公司持续保持高新
技术企业资质相关政府补助预计未来将可持续取得，政府补助预计鈳持续取
除此以外发行人与收益相关的其他政府补助，未来是否可以持续获取存
在一定不确定性自2017年起，公司开始持续收到湖北省荆門市的招商引资政
府补助款项但是未来是否可以持续获取以及获取金额均具有不确定性。
综上所述企业持
