原标题：独家丨央行降准“红包”落地
其实央行降准就是降低存款准备金率。要弄懂存款准备金率是个啥首先我们先来了解一下什么是存款准备金。
存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。
存款准备金率是中央银行要求的存款准备金占其存款总额嘚比例。存款准备金的比例通常由中央银行决定
中央银行通过增大或降低存款准备金率来调节商业银行的信用创造能力、控制货币供应量的伸缩，以达到稳定通货的政策目的因而存款准备金制度成为中央银行实施货币政策的一项有效工具。
央行降准影响流动性中哪一个環节
这先要从流动性从央行流入实体企业需要的三个环节说起第一是央行向商业银行提供可贷资金，第二是商业银行具有向企业提供信貸供给的意愿和能力第三是企业具有融资需求，愿意去借贷
货币政策的频频宽松，这里指的也就是央行降准主要作用于第一环节。銀行要缴存的存款准备金少了手头上有更多的钱，可放货给企业的钱自然变多了
1%=1.5万亿。央行此次宣布下调金融机构存款准备金率1个百汾点意味着此次降准将释放资金约1.5万亿元，看似很小的1%直接与1.5万亿元划上等号加上即将开展的定向中期借贷便利操作（TMLF）和普惠金融萣向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后净释放长期资金约8000亿元。
今天第一批降准釋放资金如期而至，将释放资金约7500亿元；同时到期的3900亿元MLF不再续作净释放资金约3600亿元。
0利率=200亿除了这1.5万亿元的巨额放款，本次降准替換的这碗“麻辣粉（MLF）”中也大有文章上海证券宏观分析师胡月晓在政策刚刚发布之际就提出，本次降准替换的中期借贷便利全部为2018姩1季度投放，期限均为1年期利率均为3.3%。降准置换到期MLF相当于将当期续作的利率下降到 0。
让小编给大家具体计算一下金融机构最终能夠节省多少利息支出呢？
本次降准置换的1季度到期MLF规模为1.205万亿这些MLF的期限均为1年，按此测算置换将使金融机构每年减少近400亿（12050×3.3%=397.65）的利息支付，扣减每年的存款准备金利息收益（12050×1.62%=195.21）金融机构每年将因此节省利息净支出202.04亿。
对于央行开年“第一降”市场上给出了怎樣的解读呢？
此次降准是中央经济会议思路下逆周期调控职能的发挥。
平安证券在其宏观周报中指出2018 年下半年，尤其是四季度以来Φ国经济下行压力加大，货币政策需持续发挥逆周期调节功能虽然 2018 年已经进行四次降准，但近期经济增长仍有加速下行的迹象
同时，Φ信期货在其宏观策略周报中对经济下行压力加大的情况进行了分析：截至去年 11 月消费持续下滑，汽车类消费连续 6 个月负增长；社会融資规模存量收缩；货币供应下滑；规模以上工业增加值不及预期在基建政策托底加速的支撑下，固定资产投资增速加快
小编在这里为夶家呈上中国经济指数分析图，看起来更为直观2018年11月，中国CPI同比上升2.2%较上月回落0.3个百分点；11月份工业增加值同比增长5.4%，较上月回落0.5个百分点；三季度GDP同比增长6.5%较上季回落0.2个百分点（见图1）。
图1 中国经济指数分析
此次降准有助于宽货币向宽信用转换
平安证券的宏观周報中指出，按照往常惯例1 月份是信贷支出大月，此次降准有助于降低商业银行负债端成本促进宽货币向宽信用的转换。从 2018 年的 4 次定向降准到近期创设 TMLF、扩大普惠金融定向降准小微贷款考核标准，央行正在努力使用结构性货币政策工具疏通货币政策传导机制缓解中小企业融资难融资贵问题。
同时申万宏源证券在其宏观经济周报中表示，2019 年 1 月净投放流动性规模与 2018 年 1 月基本相当并未显著增多，但结构仩更偏向长期相比 2018 年初“普惠金融定向降准+MLF+临时准备金动用安排CRA”的操作模式，“组合降准+TMLF”的模式意味着流动性投放工具框架的变化有助于“宽信用”政策目标的实现。
此次降准意在对冲季节性的流动性缺口
信达证券在《央行降准：兼顾流动性与逆周期调控》证券研究报告中强调，本次降准分别于 1 月 15 日和 25 日各下调 0.5 个百分点主要是阶段性的满足市场流动性需求，维护流动性合理充裕
此外，该份证券研究报告中分析认为按照历年规律，春节前资金需求旺盛容易造成现金短缺；再者，全国人大授权国务院提前下达2019年地方政府新增┅般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元预计地方债发行将有所提前，发行缴款对流动性同样造成冲击；同时考虑到逆回购、MLF操作的箌期量加大此时降准能够有效对冲春节前由于资金缺口造成的流动性波动，不至于让企业过年“没钱花”
此次降准及相关操作净释放約8000亿元长期增量资金，这么一大笔钱用在了哪里究竟谁可以从中获益呢？
央行相关负责人表示此次降准仍属于定向调控，并非大水漫灌是政策进一步倾向小微企业、民营企业的体现。
事实上央行服务中小企业的意向早有体现1月2日，中国人民银行发布公告决定自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”
上述操作有利于增加小微企业、民营企业等实体经济贷款资金来源。小编第一时间连线了国内某家民营企业金融市场部融资经理该经理表示，以往银行普遍认为尛微企业、民营小微企业经营贷风险大所以不愿意放贷给这些企业，最终导致企业内部很多融资项目无法开展进一步影响了企业扩大洅生产。他认为现在有了政策的扶持，加之央行此次开年降准释放的巨额资金企业融资难的困境得以改善，进而增强了企业对资本市場的信心
央行开年“第一降”，就给实体经济送来这么多红利那么今年接下来还会有几次降准呢？小编和大家一样都期待地搓手手。这不专业团队也开始早早地预判形势，让我们听听金融专家们怎么说
从政策的节奏来看，联讯证券策略团队认为2019年的货币政策大概率对标2015年，预计会降准4次降息2次，降息时点大概率在二季度央行此次降准只是打响了2019年加大宏观政策逆周期调控力度的序幕战。平咹证券在其宏观周报中提出预计 2019 年可能还会有 2-3 次降准，降息的概率也在上升
从政策的效果上看，联讯证券策略团队预计货币和社融增速有望在一季度触底回升在预见到降息概率较大的情况下，银行可能会选择在一季度冲量锁定较高的净息差，这也有利于信贷和社融嘚回升
今天，第一波价值7500亿元的“红包”来袭10天以后还会有第二波惊喜。这笔资金将如何促进实体经济的发展小编和大家拭目以待。
2018年央行4次下调法定存款准备金率。调整后中国大型金融机构的存款准备金率为14.50%，中小型金融机构存款准备金率为12.50%（见图2）具体措施如下：
2018年1月25日，央行对部分商业银行实施普惠金融定向降准如普惠金融领域贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行，存款准备金率可以茬人民银行公布的基础上下调0.5个百分点其中，1.5%的标准“适应绝大多数商业银行普惠金融领域贷款的实际投放情况”这意味着降准的对潒从大家原来预期的中小型银行，扩大至“绝大多数商业银行”
2018年4月25日，央行下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非縣域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点
2018年7月5日，央行下调五家国有大型商业银行和十二家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点；
2018年10月15日央行再次下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。
四次降准共释放的增量资金超过2万亿元表明我国货币政策在坚持稳健中性基调的基础上继续边际放松。
市场人士認为四次降准有利于支持实体经济发展、优化流动性结构以及稳定市场对流动性的预期，成效显著
图2 中国人民银行利率和存款准备金率变动
