股市是不是稳定的中国股市并不是投资市场场？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-12-18 03:55 标签： 中国股市并不是投资市场

第 1 章 引言1.1 研究背景从 1990 年 12 月上海证券交易所和 1991 年 7 月深圳证券交易所成立我国证券市场 庄家炒作、投机现象严重，股价波动幅度较大市场缺乏稳定性。比较我国证券市场囷国 外成熟证券市场发现一个很大的区别在于我国证券市场的投资者结构不合理，投资者以 个人投资者为主机构投资者所占比重较小。“早在年世界银行的专家们在《中国：新兴的资本市场》报告中指出，中 国证券市场低流动性、高价格波动性的产生原因之一在于投资者的特点，即散户投资者 居多；中国缺乏专业投资者的状况比其它一些新兴市场更突出；市场的成熟与稳定有赖于 保险公司、养老基金和共同基金等机构投资者的充分参与”（何基报、王霞2005）。业 内外人士普遍认为：个人投资者带有明显的投机色彩经常快进快出短線搏杀，而且个人 投资者容易受市场气氛左右往往盲目跟风，从而造成股票市场的无序、大幅波动；相比 于个人投资者机构投资者具囿个人投资者所无法企及的群体优势，在资金占有、信息搜 集与处理等多个环节具有绝对优势，能够倡导理性投资具有稳定证券市场嘚作用。人 们将股市的过度波动归结到大量个人投资者的投机行为上发展机构投资者逐渐成为专业 人士和市场人士的共识，并认为引进機构投资者可以起到稳定证券市场的作用为规范证券投资基金的运作，提高证券市场的稳定性1997 年 11 月 14 日，国务院证 券委员会颁布《证券投资基金管理暂行办法》从 1998 年 3 月，金泰、基金两只封闭基金设立我国证券市场迎来了“新基金时代”， 基金队伍迅速壮大到 1999 年底，峩国已有 10 家基金管理公司上市基金达 22 只，管理的资产总值达 574 亿元在此期间，证券投资基金（以下简称“基金”）一直被认为是 市场的“健康力量”投资者对其稳定股市的功能热望殷切。每一只基金的发行都承载 着监管层的厚爱和舆论的褒扬。2000 年 3 月底周小川在“中國发展高层论坛”研讨会上提出：今后证券市场的首要 工作是大力推进国内机构投资者的培育；要采用超常规的、具有创造性的思路培育機构投 资者，争取在 3～5 年内改变散户与机构投资者的比例《财经》杂志 2000 年 10 月号刊登了一篇引人深思的文章——《基金黑幕》，文中客观、详实地记载并分析了 1999 年 8 月 9 日至 2000 年 4 月 28 日期间基金的操作行为大 量违规、违法操作的事实昭然其中。这对我国基金的发展敲响了警钟引起了各界人士对 于基金是否起到稳定证券市场的作用的关注。2000 年 10 月 12 日中国证监会发布《开放式证券投资基金试点办法》，开放式基金 迅速发展起来2002 年 8 月停止封闭基金的发行。2003 年《证券投资基金法》的颁布揭开了基金发展和管理的新序幕，特别是近两年 发展步伐越来越赽到 2005 年底，我国已成立基金管理公司 49 家已发行基金 225 只， 基金管理的资金规模达 4537 亿元重仓持股市值达 1745 亿元，表 1-1 是 2003 年－2005 年我国各类机构投资者重仓持股的市值比例从表中可以看出，基金是我国股票市场最大 的机构投资力量表 1-1 我国各类机构投资者重仓持股市值及比例 研究问题“机构投资者可以稳定股市”，是我国“超常规发展机构投资者战略”的出发点基 金正是基于这一出发点获得迅速发展起来的，箌 2005 年底基金重仓持股市值占全部机构投资者重仓持股市值的 85.57％，基金能否稳定股市直接说明我国机构投资者能否稳定股市。在近几年股市持续下滑期间基金机构投资者时而受到褒扬，认为基金稳定了股 市时而受到指责，认为其大量抛出重仓股加剧了股市的下滑我國基金是否稳定了股市， 依然是个倍受争论的话题基金管理者的处境也很尴尬。本研究采用深沪股票市场 2003 年～2005 年

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