截至8月22日，本轮美股牛市已持续3453天，超越2000年互联网泡沫破灭前创下的纪录，堪称“史上最长牛市”。本轮美股牛市的起点始于2009年，在这9年多的时间里，纳指累计涨幅超500%，领跑三大股指，标普500指数上涨319%，道指涨290%。在此背景下，市场开始有越来越多的投资者发出声音，是什么支撑了这样的行情？美股牛市还能否持续？现在还是投资基金的候吗？
展望四季度的美股市场，笔者认为，虽然目前美股估值已经较高，但从经济基本面和公司盈利角度来看，标普500指数仍然具有配置价值，能够一定程度上分散组合投资风险。
牛市催化剂：经济增长利好兑现
众所周知，美国股市是一个十分成熟的市场，也是全球规模最大的市场之一，在美国股票市场上市的公司基本上涵盖了美国乃至国际上全部著名、知名品牌的产品公司和企业，这些经济实体的成长代表着全球经济发展的能量和趋势。同时，美国股票市场法规健全、管理严密而透明，市场化程度很高，投资者需对自己所作的投资承担全部的风险和责任。
美国股市已经长牛达9年时间，期间标普500指数不断创新高，一方面是源于其不断向好的经济基本面，今年二季度，美国同比增长4.1%，增速为4年来最快，逐渐走出金融危机阴影的美国经济越发强劲。另一方面从企业盈利来看，截至8月19日，已有94%的标普500指数成份股公司公布了二季度财报，78.9%的公司业绩超出市场预期，销售收入同比则上涨11.1%。企业良好的盈利情况是支撑股价上涨的坚实基础。
其次，从资金面来看，据美银美林发布报告显示，金融危机后的十年间，包括美联储在内的全球主要央行累计降息705次，释放了12.4万亿美元流动性，通过“量化宽松”政策，不断释放低成本资金。同时，根据市场研究公司Trim
Tabs数据统计，2018年上半年，美股回购总额达6800亿美元，预计今年回购规模将达1万亿美元，这将较2017年提升46%，今年以来美股表现亮眼，美国经济持续强劲，美元指数不断攀升，大量资金也持续不断地流入美国市场。
把握美股四季度确定性机会
可以说，未来唯一确定的，是面临更多的不确定性。对于未来的机会，我们仍然相信，优秀的企业是一切收益的来源，而承受合理的风险则是未来长期复利的可靠保证。
立足四季度的投资，我们可以看到，美国经济基本面依然强劲，零售业销售涨势如虹，7月份，美国零售销售环比增长0.5%，预期0.1%，前值由0.5%修正为0.2%；核心零售销售环比增长0.6%，预期0.4%，前值由0.3%修正为0.2%。拆分来看，除了家具、医疗、运动书籍和杂货店拉动为负之外，其他分项均为正值，显示居民部门消费仍然较为强劲。
同样令我们惊喜的是，美股二季度业绩披露已进入尾声，根据自下而上汇总的成分股情况，二季度业绩在去年同期相对高基数的背景下依然维持了强劲增长。可比口径下，2018年二季度标普500指数EPS(扣除非经常性损益后)同比增长23%，略低于上季度的24.3%；100指数二季度EPS同比大增30.2%，显著高于一季度的18.1%，并创2014年三季度以来的新高。美股在过去几年中，每年有10%-20%的增长是靠企业盈利增长来拉动的，目前泡沫迹象尚不明显。
目前来看，美股是更优的权益类资产的选择，但投资美股，离不开价值投资，扎实前瞻的基本面研究才是正道，我们应该知道且无法回避的事实是，我们在交易收益预期的同时也在交易风险，一万名投资者中会有一万种“投资价值”的定义，而这都会影响我们对当前美股走势的看法。需要注意的是，目前美国国内**存在一定的不确定性，加之美股牛市已经持续了相当长的时间，从估值和盈利增速来看，或有过热的迹象。然而，从自上而下的资产配置角度看，标普500具有多重优势，能够很好地分散投资风险，值得投资者进行长期的配置。
《机遇与风险并存 发挥美股资产配置功能》 相关文章推荐一：机遇与风险并存 发挥美股资产配置功能
截至8月22日，本轮美股牛市已持续3453天，超越2000年互联网泡沫破灭前创下的纪录，堪称“史上最长牛市”。本轮美股牛市的起点始于2009年，在这9年多的时间里，纳指累计涨幅超500%，领跑三大股指，标普500指数上涨319%，道指涨290%。在此背景下，市场开始有越来越多的投资者发出声音，是什么支撑了这样的行情？美股牛市还能否持续？现在还是投资基金的候吗？
展望四季度的美股市场，笔者认为，虽然目前美股估值已经较高，但从经济基本面和公司盈利角度来看，标普500指数仍然具有配置价值，能够一定程度上分散组合投资风险。
牛市催化剂：经济增长利好兑现
众所周知，美国股市是一个十分成熟的市场，也是全球规模最大的市场之一，在美国股票市场上市的公司基本上涵盖了美国乃至国际上全部著名、知名品牌的产品公司和企业，这些经济实体的成长代表着全球经济发展的能量和趋势。同时，美国股票市场法规健全、管理严密而透明，市场化程度很高，投资者需对自己所作的投资承担全部的风险和责任。
美国股市已经长牛达9年时间，期间标普500指数不断创新高，一方面是源于其不断向好的经济基本面，今年二季度，美国同比增长4.1%，增速为4年来最快，逐渐走出金融危机阴影的美国经济越发强劲。另一方面从企业盈利来看，截至8月19日，已有94%的标普500指数成份股公司公布了二季度财报，78.9%的公司业绩超出市场预期，销售收入同比则上涨11.1%。企业良好的盈利情况是支撑股价上涨的坚实基础。
其次，从资金面来看，据美银美林发布报告显示，金融危机后的十年间，包括美联储在内的全球主要央行累计降息705次，释放了12.4万亿美元流动性，通过“量化宽松”政策，不断释放低成本资金。同时，根据市场研究公司Trim
Tabs数据统计，2018年上半年，美股回购总额达6800亿美元，预计今年回购规模将达1万亿美元，这将较2017年提升46%，今年以来美股表现亮眼，美国经济持续强劲，美元指数不断攀升，大量资金也持续不断地流入美国市场。
把握美股四季度确定性机会
可以说，未来唯一确定的，是面临更多的不确定性。对于未来的机会，我们仍然相信，优秀的企业是一切收益的来源，而承受合理的风险则是未来长期复利的可靠保证。
立足四季度的投资，我们可以看到，美国经济基本面依然强劲，零售业销售涨势如虹，7月份，美国零售销售环比增长0.5%，预期0.1%，前值由0.5%修正为0.2%；核心零售销售环比增长0.6%，预期0.4%，前值由0.3%修正为0.2%。拆分来看，除了家具、医疗、运动书籍和杂货店拉动为负之外，其他分项均为正值，显示居民部门消费仍然较为强劲。
同样令我们惊喜的是，美股二季度业绩披露已进入尾声，根据自下而上汇总的成分股情况，二季度业绩在去年同期相对高基数的背景下依然维持了强劲增长。可比口径下，2018年二季度标普500指数EPS(扣除非经常性损益后)同比增长23%，略低于上季度的24.3%；100指数二季度EPS同比大增30.2%，显著高于一季度的18.1%，并创2014年三季度以来的新高。美股在过去几年中，每年有10%-20%的增长是靠企业盈利增长来拉动的，目前泡沫迹象尚不明显。
目前来看，美股是更优的权益类资产的选择，但投资美股，离不开价值投资，扎实前瞻的基本面研究才是正道，我们应该知道且无法回避的事实是，我们在交易收益预期的同时也在交易风险，一万名投资者中会有一万种“投资价值”的定义，而这都会影响我们对当前美股走势的看法。需要注意的是，目前美国国内**存在一定的不确定性，加之美股牛市已经持续了相当长的时间，从估值和盈利增速来看，或有过热的迹象。然而，从自上而下的资产配置角度看，标普500具有多重优势，能够很好地分散投资风险，值得投资者进行长期的配置。
《机遇与风险并存 发挥美股资产配置功能》 相关文章推荐二：QDII领跑基金业绩榜 美股存回调压力
今年以来QDII基金表现突出，在全市场公募基金业绩排行榜前十名中，QDII基金占据了八席，且均为跟踪纳斯达克指数100、标普500信息科技指数等美股QDII，反观去年表现优异的港股QDII今年却业绩垫底，未来美股是否还能继续走强，美股QDII投资价值几何也备受市场关注。
Wind数据显示，截至8月19日，今年以来共有4只美股QDII收益超20%，其中，广发纳指100 ETF收益最高达到22.42%。另外，广发纳斯达克100指数、国泰纳斯达克100
ETF、国泰纳斯达克100指数基金今年以来收益分别为22.25%、20.99%、20.33%。除了上述4只美股QDII业绩表现不俗外，北京商报记者注意到，在QDII基金今年以来业绩排名中，还有包括大成纳斯达克100指数、易方达标普信息科技指数基金（人民币）、易方达纳斯达克100指数证券投资基金（人民币）在内的18只跟踪纳斯达克100指数或标普500指数的美股QDII收益超10%。
对于接下来美股市场的走势会如何变幻，是否面临高位回调的风险，招商基金在2018年下半年投资策略报告中表示，对美股下半年市场持中性偏谨慎观点，尽管基本面短期仍然强劲，但估值在美联储加快加息步伐的情况下将面临压力。从基本面来看，一方面税改的利好、金融领域放松监管和消费的强劲可能继续支持企业盈利短期保持较快的增长。但利率曲线较为平坦，说明市场对增长的可持续性存疑。另一方面，***的发展可能不断扰动市场情绪，并且可能进一步推升美国的通胀，对消费增长带来负面冲击。若***持续发酵，造成“类滞胀”，则会伤害全球经济复苏，并且可能对各大央行的货币政策带来挑战。
另外，华夏基金在2018年8月大类资产分析报告中也坦言，从估值来看，自2009年3月开始近九年的上涨，美国主要三大指数的P/E、P/B估值都已经超越近十年的中位数水平，并高位震荡。单从估值上看，因美国股市估值已高，相对股市上升动能较弱，股市有回调压力，但后续需要核心关注企业盈利增长的情况。
除了美股QDII外，北京商报记者注意到，今年QDII产品中，原油、大宗商品和房地产类QDII收益表现也尚可。Wind数据显示，截至8月19日，国泰大宗商品配置证券投资基金、嘉实原油证券投资基金、易方达原油A类人民币、南方原油证券投资基金等6只QDII基金收益超15%。
相较于美股QDII和原油等强势板块类QDII的收益飘红，主投港股QDII的业绩则趋向垫底。Wind数据显示，截至8月19日，工银瑞信香港中小盘美元、华夏大中华企业精选、华宝海外中国成长等5只证券投资基金年内亏损超15%。
针对港股未来发展趋势，也有业内人士表示，今年以来市场不断创出新低，成交量逐渐回落至本轮牛市启动前水平。从企业业绩增长、港股估值以及资金风险来看，目前港股投资机遇逐渐显现。基于人口、制度、资本、技术红利医药股将会得到长足的发展，为投资者带来更好的收益。
北京商报记者 苏长春 实习记者 刘宇阳/文
《机遇与风险并存 发挥美股资产配置功能》 相关文章推荐三：天相投顾:诺安汇利.富国大盘价值量化等新发基金攻略
新发基金投资攻略 中国证券报 根据天相数据统计，截至6月21日，共有53只公募基金正在募集或已公布发售公告。其中，包括21只混合型基金、24只债券型基金、7只股票型基金和1只QDII基金。混合型基金与债券型基金依旧是发行品种的主力，本期从新发基金中选出4只产品进行分析，供投资者参考。 □天相投顾 贾志 吴祥 诺安汇利灵活配置
诺安汇利灵活配置（代码005901）是诺安基金管理有限公司旗下的一只混合型灵活配置型基金。该基金投资于股票的比例为基金资产的0-95%。在严格控制组合下行风险的基础上，通过积极的大类资产配置和个股、个券精选，实现基金资产的长期稳健增值。其业绩比较基准是“沪深300指数收益率×30%+中证综合债指数收益率×70%”。
仓位灵活，攻守兼备：该基金的股票仓位为0-95%，攻守相宜。该基金通过对国内外经济形势、宏观经济运行周期、财政及货币政策、资金供需情况、证券市场估值水平及信用风险等因素的研判，预测各大类资产在不同市场周期内的风险收益特征，并以此来调整基金资产在债券、股票、现金等大类资产之间的配置比例。在市场政策出现大幅调整或政策出现变动时，灵活的仓位机制可随时调节，以适应当前市场环境。作为一只灵活配置型基金，可以投资股债两市，相比股票型基金和债券型基金更为灵活。
把握时机，拥抱转债机遇：该基金主要投资可转债，而可转债具有债性和股性双重特点。在当前债市慢牛，股市震荡的背景下，通过主打可转债市场，一方面投资债市获取稳健的票息收益，另一方面，在股市上涨背景下，可以债转股获取超额收益。
金牛基金经理实力掌舵：该基金的拟任基金经理为谢志华，具有12年从业经验。2012年8月加入诺安基金管理有限公司，目前掌管着多只固收型、混合型、货币型基金产品。其中他管理的诺安优化收益债券基金在2015年度被评为“五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”。
金牛团队实力保驾护航：诺安基金成立于2003年，是行业内老牌的公募基金公司，十五年投资历程经历牛熊市，积累了丰富的投资经验。凭借强大的综合实力，诺安基金在2017年度被评为“金牛基金管理公司”。
投资建议：诺安汇利灵活配置混合基金为混合型基金中的灵活配置型品种，股票投资占基金资产的比例为0-95%。其预期风险与预期收益水平高于债券型基金和货币市场基金。建议具有一定风险承受能力的投资者积极认购。 华安全球稳健配置
华安全球稳健配置（代码：005440）是华安基金管理有限公司旗下的一只基金中基金。该基金的基金投资不低于基金资产的80%，股票、股票型公募基金的投资不超过基金资产的60%。通过全球化的资产配置和组合管理，实现组合资产的分散化投资，严格遵守投资纪律，力争实现投资组合的风险收益交换效率最大化，并追求基金资产的长期稳健增值。
股债平衡配置，有效降低风险：该基金主要投资于股票与债券两大类资产，建仓完成后股债两类资产配置的目标比例均为50%，偏离误差控制在±10%，并定期进行回顾和再平衡调整。当全球资本市场处于非正常状态，尤其是股票市场大幅动荡时，该基金将适当降低股票资产的配置比例，适当提高债券资产和现金的配置比例，以保证在有效降低风险的前提下为投资者创造长期而稳定的投资收益。
全球跨国投资，平滑汇率风险：该基金将在资产类别、地域分布上做到真正全球范围内的配置，通过资产和地域的充分分散，利用全球股票市场、债券市场长期向上的趋势以获取长期稳健收益。在投资过程中，将穿透多币种资产，从而平滑汇率风险。
基金经理投资经验丰富：该基金的拟任基金经理为庄宇飞，7年证券基金从业经历。历任上海证券创新发展总部分析师，上海吉金资产管理公司金融顾问事业部项目经理。长期从事全球宏观与资本市场研究、大类资产配置研究、FOF产品研发、量化模型与投资策略研发、国内外基金产品研究等工作，具有丰富的海内外投资经验。
基金公司实力雄厚：华安基金是国内第一只QDII基金管理人，也是业内QDII产品线最全、管理经验最丰富的管理人之一。凭借长期稳健的海外投资业绩，在今年中国基金业英华奖公募基金20年评选中被评为“最佳海外基金管理人”。
投资建议：该基金为基金中基金（FOF）。其预期风险与预期收益水平低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金、债券型基金。建议具有一定风险承受能力，有长线投资目标的投资者积极认购。 富国大盘价值量化精选
富国大盘价值量化精选（代码：006022）是富国基金管理有限公司旗下的一只混合型积极配置型基金。该基金股票资产的投资比例占基金资产的60%-95%，其中投资于价值型大盘股票的资产占非现金基金资产的比例不低于80%。该基金利用定量投资模型，在严格控制风险的前提下，追求资产的长期增值，力争实现超越业绩比较基准的投资回报。
严控风险，量化择优：该基金采用数量化投资策略建立投资模型，结合基金管理人内部研究平台，将投资思想通过具体指标、参数的确定体现在模型中，在投资过程中充分发挥数量化投资纪律严格、风险水平可控、投资视野宽阔等优势，切实贯彻自上而下的大类资产配置和自下而上的个股精选的投资策略，在控制风险的前提下实现收益最大化。
多因子模型，独有量化技术：富国基金公司多年耕耘自家独特的量化超额收益投资模型——多因子Alpha模型。该模型以对中国股票市场长期研究为基础，结合前瞻性市场判断，捕捉市场有效性暂时缺失之处。多因子Alpha模型已成功运用在其基金公司旗下的7只指数增强型基金上，截至6月21日，其中富国中证红利增强指数基金自成立以来的净值增长率为205.78%。
明星基金经理强强联手：该基金将由徐幼华和方旻两位明星基金经理联手掌舵。徐幼华，2006年7月加入富国基金，现任量化投资部副总经理，指数增强基金管理经验丰富。方旻，2010年加入富国基金，现任量化投资部量化投资副总监。截至6月21日，两位基金经理自2014年11月19日共同掌舵的富国中证红利增强指数基金净值增长率为85.93%，超越基准回报率31.38%。
基金公司历经资本市场检验：富国基金量化投资始于2009年，至今富国旗下拥有19只指数型基金，涵盖宽基、行业和主题指数，包括以量化方式进行投资的指数增强系列、大数据系列、ETF基金，以及指数分级系列。 投资建议：该基金为混合型基金中的积极配置型品种，其预期风险与预期收益水平高于债券型基金和货币市场基金。建议具有一定风险承受能力的投资者积极认购。 银华岁盈定期开放债券
银华岁盈定期开放债券（代码005500）是银华基金管理股份有限公司旗下的一只债券型纯债型基金。该基金的债券投资占基金资产的比例不低于80%，主要投资可质押公司债、城投债、不可质押城投债、中票和公司债。该基金通过把握债券市场的收益率变化，在控制风险的前提下力争为投资人获取稳健回报。其业绩比较基准为“中债综合指数（全价）收益率”。
三年封闭期，收益可期：银华岁盈定开债基投资于债券的比例不低于80%，投资标的主要包括可质押公司债、城投债、不可质押城投债、中票和公司债。由于银华岁盈定开债基采用的是定期开放运作模式，在三年封闭期内，本基金杠杆最高可达200%，可增厚收益，也有利于规模稳定，以便利于回购放大收益。运作中将把40%的仓位作为灵活配置仓位，根据市场波动适度拉长久期至3到5年之间，有利于寻求一定的超额收益。
债券市场迎来长期布局机会：目前10年期国债收益率已达到3.60%，在去杠杆背景下，债市风险得到释放，处于近两年的较好位置，采取持有到期策略配置价值凸显。同时，债券收益下行，债券价格走强，债券市场已经逐步开始回暖，是配置债券的较好时间节点，进入布局期，有望获得资本利得。
严控风险，投研实力驱动：负责固定收益投资的银华基金投资管理三部共有团队成员60余人，是基金业最大的团队之一。其信用团队在业内尤为知名，不仅拥有完善的风险评价体系，强大的数据库，并且实现了投研一体化，利于提高研究成果的传达效率。2017年，银华基金固收团队斩获“固定收益投资金牛基金公司”奖项。
金牛基金经理实力护航：银华岁盈定期开放债券基金的拟任基金经理为邹维娜，2012年10月加入银华基金管理有限公司，任基金经理，兼任固定收益部副总监、董事总经理，在固定收益投资领域拥有丰富的经验和优异的业绩表现。
投资建议：银华岁盈定期开放债券为债券型基金中的纯债型品种，债券投资占基金资产的比例为80%。其长期平均风险和预期收益率高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。建议具有一定风险承受能力的投资者积极认购。 新发基金基本情况 基金名称 市场 基金 管理 托管 基金 认购费率 申购费率 赎回费率 管理 托管 销售 风险 代码 类型 人 人 经理 费率 费率 服务费率 定位
《机遇与风险并存 发挥美股资产配置功能》 相关文章推荐四：多家基金公司认为:当前是养老目标基金建仓运作的理想时间窗口
养老目标基金的获批动向牵动人心。当前的市场是否适合这一产品落地生根？首批养老目标基金又会以怎样的策略应对？
接受中国基金报记者采访的人士认为，养老目标基金将以长期投资理念为主线，以长期稳健增值为目的。当前股市处在低位，债券票息和收益率具有吸引力，是养老目标基金理想的建仓时间窗口。
从长期投资视角布局资产
目前，养老目标基金主要采用目标风险策略和目标日期策略两类策略，不同策略资产配置方案也各不相同。
表示，目标风险策略是要在不同时间保持资产组合的风险恒定，投资者可在自身风险允许的范围内，选择风格相符的目标风险基金；目标日期策略则是在预设目标时间的情况下，根据周期内剩余时间长短、收入情况和风险偏好设计资产配置方案，随时间调整投资组合。
虽然不同类型产品的资产配置思路迥异，但业内人士认为，养老目标基金在投资视角上都要以长期投资理念为主线。兴全基金FOF投资与金融工程部总监林国怀表示，对于投资者而言，长期来看风险和收益大概率是对等的，养老目标基金权益基金仓位波动难以避免，投资者只有接受过程中的波动，树立长期投资理念，才能收获长期资本市场带来的收益。“作为养老目标基金运作形式的公募FOF，其优势并不在短期收益率，经过三五年的努力，希望投资者能够把FOF作为家庭资产配置的一种方式，而不是当成择时交易的工具。”
也认为，养老目标基金以追求养老资产的长期稳健增值为目的，核心是长期投资、资产配置、精选基金和风险控制。以汇添富的2050目标基金为例，在拟定的下滑曲线基础上，兼顾长期的战略资产配置和中短期战术资产调整，精选优质基金组合进行投资。
表示，养老目标基金有一定的封闭期，追求长期稳健收益，因此会从长期投资价值的视角来进行策略的布局。
认为，我国资本市场持续健康发展，监管完善，养老目标基金的市场化管理正迎来蓬勃发展的新时代。
面对新的发展趋势和机遇，博时基金将养老基金业务提升到了新的战略高度：专注于长期资产投资管理的研究与实践，培育高水平的养老保险基金专项投资团队；前瞻养老保险基金市场发展方向，做好第三支柱的研究储备；专精于养老保险基金市场服务。
股债市场兼具长期配置价值
是建仓的理想时间窗口
多位业内人士认为，当前股债市场兼具较好的长期配置价值，是养老目标基金难得的建仓时间窗口，产品一旦获批将按照资产配置设计思路，并精选子基金快速建仓。
林国怀表示，当前市场处于相对低位，对于养老目标基金的推出和建仓都是非常好的时机。“一旦获批我们会快速建仓，保证组合符合策略的要求。然后也会不断优化组合，观察市场情况，作出应对。”南方基金也认为，经过调整，A股的估值水平已回落至历史较低位置，细分行业龙头企业盈利能力突出，债券票息和收益率也处于非常有吸引力的水平，基础资产无论是股票市场还是债券市场都有非常高的配置价值，适合定位长期投资的养老目标产品的运作。养老目标产品长期看有望取得令客户满意的收益。据南方基金透露，他们的养老目标基金成立初期会控制权益类资产的建仓节奏，注重安全垫的积累和回撤控制，配置比例逐步向下滑曲线设计的配置范围靠拢。在子基金的选择上，重点选择投资经验丰富、长期业绩稳定的基金产品，注重对子基金回撤和风险控制能力的考察。
汇添富基金也表示，目前权益市场估值处于底部区域，对于坚持长期投资、获取长期较高收益的养老目标基金是理想的时间窗口。
沪上一家中型公募基金经理也称，“国内权益市场估值处于底部区域，蓝筹板块从业绩成长性和估值匹配来看已经较为合理，长期投资能够分享到企业成长的回报。同时，符合国家创新产业方向的优质企业能分享行业快速成长的红利。债市方面，市场保持流动性合理充裕，信用风险识别能力强的机构有望获取超额收益，确实是养老目标基金这类长期资金建仓运作的机。”
《机遇与风险并存 发挥美股资产配置功能》 相关文章推荐五：额度重启激活QDII！新一轮出海投资展开，基金公司正积极布局
中国基金报记者 陆慧婧、张燕北、方丽
时隔三年终于再次新增合格境内机构投资者（QDII）额度，让基金公司振奋不已。久违的额度激发出极大的热情，基金公司围绕产品设计、寻找托管行，为拓展QDII业务忙碌起来。
据记者了解，目前，基金公司QDII产品布局重点放在指数型权益基金以及投资海外债券的固收产品，也有基金公司开始筹备覆盖香港市场以外的主动投资团队，连指数公司、境外托管行都在第一时间与基金公司沟通，争取合作机会。
QDII额度有望继续增加
新的QDII额度下发，基金公司海外投资部迎来新的机遇。一些苦于额度不足的绩优QDII基金可以放开限购，一些之前没有额度的基金公司则可以着手布局海外业务。
4月底，外管局宣布给包括基金公司在内机构新增QDII额度83.4亿美元，公募基金获得其中近七成的额度。而且，在这批额度下发后，后面几个月额度有望继续增加。一位基金公司人士透露，4月份获批的新增额度只是早前申报的一部分，根据外管局的指导意见，金融机构申请超过2亿美金QDII额度的，将会分两次发放，他预计未获批的额度有望随后到位。
另一家华南基金公司也在4月份获得QDII新增额度，该公司的QDII基金经理称，公司QDII额度有望继续增长。
综合公募基金和券商资管人士的说法，此次QDII额度对公募基金的发放标准或是以2017年底非货币基金管理规模乘以8%再减去已发放额度为可申请的新额度。而对券商资管的发放标准是以2017年底非限定性集合资产管理计划（大集合）管理规模乘以8%再减去已发放额度为准。一家此次获得新增额度的券商资管人士介绍，之后会根据公司的大集合规模变化考虑是否申请新的QDII额度。
基金公司获得QDII新增额度，外部机构也第一时间闻风而动。“这些天指数公司及境外托管机构都来寻求合作机会，而基金公司其实只能决定QDII指数基金的跟踪标的，QDII的境外托管机构是由国内托管行决定的。”一家大型基金公司产品部总监透露。
多方位布局QDII产品
收到了QDII额度“大礼包”自然令人兴奋，但如何使用也让基金公司有点头疼。“QDII额度是稀缺资源，基金公司申请的热情很高，但基金公司能否充分利用QDII额度还是个挑战。”上海一位基金公司产品部总监直言。
“量化投资部和固定收益部都提出产品需求。”一位基金公司产品部总监称，公司还要再研究讨论，也许会先行布局跟踪美国等重要市场的指数基金，丰富QDII产品线。另一位基金公司产品部总监表示，此次虽未获得新增QDII额度，但之前的额度还够用，在新QDII产品上先考虑美国市场的重要指数。毕竟国内投资者相对熟悉美国市场，从收益表现上看也还不错。”
华南一家基金公司在获得新增QDII额度后，将既有QDII基金全部放开大额申购。“香港、美国等主要市场基本已经布局，后期布局会考虑未覆盖的境外市场，相对看好印度市场的机会，印度人口相对多，市场存在发展潜力。”该基金公司QDII基金经理说。
也有券商资管人士反馈会吸取首批QDII基金出海的教训，先考虑投资海外固定收益品种等波动较小的标的。
除此之外，在人民币升值的背景下，投资QDII人民币份额会有汇率损失，部分基金公司将目标锁定在拥有美元资产的客户上。“目前大型股份制商业银行美元整存整取1年、2年利率为0.7%，而期限为一年半左右的美元理财预期年化收益率为2.0%左右，此外，目前银行外币理财产品的起点金额一般都要数千美元，而QDII基金申购门槛最低仅为10美元。”华南一位基金公司人士称目前公司正在给旗下投资亚洲债券的QDII基金的美元份额做持续营销。
相比内地及香港市场，国内基金公司无论从人手还是投资经验上均缺乏欧美市场主动投资经验，多数基金公司布局欧美市场也仅偏向发行被动指数基金。不过，也有少数基金公司表示已经开始尝试投资美国市场的主动型权益基金。“公司正在组建这方面的投资团队，美国市场信息披露较为充分，国内基金经理还是可以做些尝试。”上述华南基金公司QDII基金经理称。
QDII基金搭上改革“顺风车”
随着QDII额度重新开闸，公募基金海外淘金空间提升。接受中国基金报记者采访的人士认为，在QDII制度改革、金融开放节奏加快的背景下，公募基金有望搭上改革“顺风车”，当然在迎来发展契机的同时，QDII基金布局海外市场的过程仍然面临不小的挑战。
新一代QDII加速全球资产配置进程
此次QDII新增额度，公募基金占了近七成。额度扩容后，博时、易方达等多家公司宣布旗下QDII产品结束限购。新增额度的基金公司纷纷表示，已筹划上报或即将发行新产品。上海一位中型公募国际投资部总监认为，居民海外资产配置需求不断升温，重获“弹药”的QDII基金将服务国家全面开放新格局，未来发展空间可期。“目前QDII基金数量和种类虽然不少，但投资组合过于集中，主要投向港股、中概股及美国科技龙头。QDII基金作为分散风险、多样化资产配置的工具作用发挥得还不够。QDII额度增加配合互联互通额度的扩大，新获批的额度或被投向港股以外的市场，推动全球资产配置的真正实现。”上述国际投资部总监说道。
事实上，近几年基金公司一直致力于拓宽QDII基金的投资领域和产品类型，相关机构的产品设计也会尽量避免同质化。额度增加后，QDII基金可根据细分市场机会与投资者需求动态灵活配置境外资产。
从需求端看，人民币开始双向波动后，境内投资者对弹性更大的境外资产配置偏好上升。此外，资产多元化也有利于抵御单一资产下跌带来的巨大冲击。而目前中国投资者的全球资产配置比例仅为5%左右，还处于较低水平。QDII额度的增加及QDII制度的不断完善将有效拓宽国内投资者全球资产配置的渠道。
虽然全球市场震荡下QDII一季度业绩不佳，机构仍对其前景较为乐观。某投资顾问公司投资总监认为，外管局对汇率的双向波动越来越持开放性态度，汇率在今年后半段不会是拖累QDII资产的主要因素。
博时亚洲票息基金经理何凯告诉记者，目前短久期信用债的绝对收益率已体现出不错的吸引力，如果投资者不过多关注短期波动，愿意持有一段时间，将能获得可观的长期绝对收益。
此外，博时基金认为亚洲新兴市场配置机会凸显。2017年与2018年一季度，新兴市场债券持续录得较强资金净流入。新发行亚洲美元债购买者主要来自于亚洲本地投资者，发达国家则低配亚洲债券，未来空间仍存。亚洲美元信用债收益率在过去两个季度显著上行至近4年高位，叠加本次QDII额度的再次开放，中资资金对新兴市场的支持有望进一步增强。
QDII基金业务标准或将提高
随着QDII改革的推进，QDII基金对外投资规模将逐步扩大。国内外金融市场加速融合下，对QDII基金管理人的经营管理能力与业务水平提出更高要求。
数据显示，国内QDII发展水平参差不齐。存量基金规模方面，龙头基金公司占据近半市场份额的同时，有20%的产品属于迷你基金，6成左右产品规模低于10亿元。从业绩看，截至5月11日，全市场206只QDII基金中，成立以来单位净值不足1元的QDII产品达94只。国泰纳斯达克100、交银环球精选、海富通海外精选、工银瑞信全球精选、广发全球精选、富国中国中小盘等在内的基金自成立以来已为投资者带来超过100%的回报。
北京一位大型公募拟任QDII基金经理称，综合实力靠前的公司在新一轮产品布局中仍具有优势，最重要的是投研能力的差别。面对复杂多变的全球资本市场，QDII基金在专业人员配备、配置投资品种以及公司内部治理、规范经营等方面仍有提升空间。
“为促进业务规范发展，未来还有可能会为开展业务的基金公司设置财务指标门槛。”上述QDII基金经理补充道，境外基金公司产品的引进也将给QDII基金带来一定挑战。
此外，QDII基金申赎流动性长期饱受诟病，这也是QDII产品有待优化的部分。
基金海外子公司“内外联动”发展优势凸显
QDII额度重启、RQFII额度继续放开、境外子公司新规征求意见稿**……进一步规范开放双向跨境业务动作频频，引起市场关注。作为“走出去”“引进来”双向桥头堡的基金香港子公司将享受较大机会。中国基金报记者从南方东英、博时国际、广发国际、海富通国际、融通国际等多位基金子公司人士处了解到，过去10年的发展令这些公司获得了宝贵经验，未来仍将致力于发挥“联动”优势，基金业国际化大有可为。
QDII额度重启带来新机遇
香港RQFII红利褪色
多位基金香港子公司人士认为QDII额度重启给香港子公司带来了机遇。广发国际资管总经理上官鹏直言，QDII额度重启有利于公司业务，增加了客户来源。但基金香港子公司担任QDII产品投顾的门槛很高，需要近一年资产管理规模达到100亿美元，无法很好地利用海外投研能力服务QDII产品，希望政策上能对中资基金公司有进一步的支持。
海富通香港子公司相关人士表示，QDII额度审批的重启伴随新一批的QDIE及QDLP额度显示了中国进一步扩大开放的决心，意味着更加广阔的机遇。但与此同时，随着渠道优势的进一步削弱，在管理能力及专业性方面对子公司提出了更高的要求。
近期，日本获得2000亿元RQFII额度，同样引起基金香港子公司的极大关注。香港子公司在成立之初很难实现盈亏平衡，RQFII业务的推出给香港子公司带来生机。不过，随着RQFII业务覆盖的地区越来越多，香港RQFII红利逐渐褪色。
上官鹏表示，2011年RQFII在香港试点，给予中资机构额度上的支持，由于当时QFII、RQFII是投资中国市场仅有的两个通道，且额度有限，RQFII政策对当时香港子公司的起步和发展起到了推动作用。此后，RQFII试点扩大，互联互通、基金互认、债券通等新的跨境通道相继推出，香港RQFII政策红利逐渐消失。“现在香港子公司应积极培育自身造血功能，加大海外投研投入，切实提升主动管理能力。”上官鹏表示，需要深挖境内外客户，在境外站稳脚跟，真正成为母公司不可或缺的国际化业务平台。
上述南方东英相关人士表示，RQFII在日本市场推出，会吸引日本机构客户，对已经发行了RQFII产品并有良好业绩累积的香港子公司来说是一个机会。
海富通香港子公司人士也表示，挑战来自于渠道优势被削弱，但同时这意味着扩大开放，对于专注于跨境业务的机构来说是利好。
新规体现境外子公司重要性提升
日前监管层就《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》公开征求意见，接受采访的多位基金香港子公司人士表示，新规体现出境外子公司重要性的提升。
南方东英子公司人士表示，征求意见稿对于规范国内证券和基金公司在海外成立和运营子公司提供了一个清楚的方向和准则，有利于规范海外子公司业务的健康发展。长远对行业有利，也一直与监管层密切沟通、积极反馈意见，希望共同促进行业发展。
上官鹏也表示，征求意见稿对于监管架构、股东关系、内部控制、风险控制、经营范围等做了详细规范，保障香港子公司在正确的轨道上规范、平稳发展。目前正在根据征求意见稿的要求自查梳理。
海富通香港子公司相关人士表示，新规**前，海富通基金已通过组织架构调整及内部流程优化加强了对香港子公司的管理，在总部设立国际业务部，与香港子公司协同开展国际业务；同时在重大事项决策上加强了对子公司的管理，保证了业务开展的规范性。
发挥“内外互联”优势后市空间大
2008年以来，香港子公司出海与海外机构竞争，并取得了较好的表现。其中，南方东英截至去年底资产管理规模达到51亿美元；博时国际资产管理规模超过43亿美元。截至今年一季度末，融通国际管理规模等值人民币209.3亿元，规模年复合增长率达77.85%；一季度末，海富通基金和香港子公司的投资咨询及海外业务规模超过40亿元人民币；广发国际资管目前工作人员约30人，产品种类包括公募、私募、专户和投顾业务等。
业内人士认为，基金公司境外子公司具有很大的潜力。南方东英相关人士表示，中国是世界第二大经济体，相对于GDP规模，中国金融市场发展空间巨大。全球市场的投资离不开中国资金“走出去”和全球资金“引进来”，其间海外中资机构发挥着重要的桥梁作用。
上官鹏也强调，目前中资机构的综合竞争力还不是很强，境外业务无论是管理规模、多元化配置能力还是策略的多样性等都还无法和外资著名资管品牌抗衡。中资机构的竞争优势在于境内外联动。一方面，海外资管公司对于中国市场没有中资公司熟悉，海外投资者投资中国市场需要中资机构的投研能力；另一方面，由于体制、文化、法律等差异，海外资管公司往往无法很好地满足境内投资者的需求，中资机构可以发挥其了解境内投资者需求的优势。
海富通香港人士认为，中资企业目前最大的竞争优势在于对中国企业及个人投资者的独特洞察以及服务他们的能力。但这一优势并不会永远存在，真正能够帮助中资机构保持竞争力的关键在于不断向顶尖机构学习的动力以及创新的创造力与魄力。
融通国际表示，现阶段会继续做强海外中概股和中概债的投资能力，其他的海外市场通过MOM和FOF形式去覆盖，力求将公司产品结构和规模按照风险水平的高低，形成金字塔型的稳固结构。
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《机遇与风险并存 发挥美股资产配置功能》 相关文章推荐六：外资私募已备案15只产品 富达中国股票一号亏损近10%
每日经济新闻(,)记者 刘海军 每日经济新闻编辑 谢 欣
前几天，贝莱德开始发行了首只基金产品——贝莱德中国A股机遇私募基金1期。《每日经济新闻》记者了解到，目前已有富达、瑞银、富敦、路博迈、安本、贝莱德、元胜等13家全球知名的外资机构先后进入中国，拿到了私募管理人牌照，而今年已有10家外资私募发行了产品，加速进行市场布局。
《每日经济新闻》记者注意到，这些外资私募进入中国后，大部分产品目前还看不到业绩。但据私募排排网数据显示，首家布局A股的外资私募产品富达中国股票一号私募基金亏损了近10%，一度亏损甚至达到14.29%。
外资机构纷纷进入布局
几天前，全球最大的资管公司贝莱德旗下的贝莱德中国A股机遇私募基金1期开始发行，引起市场高度关注。
事实上，去年12月25日，贝莱德的独资企业（WFOE）贝莱德投资管理（上海）有限公司就在基金业协会登记成为私募基金管理人。
资料显示，贝莱德中国A股机遇私募基金将针对中国A股市场研发量化模型分析技术，运用大数据分析和机器学习技术，从基本面、市场情绪、宏观政策三方面捕捉A股投资机会。
《每日经济新闻》记者了解到，近年来，外资私募机构可谓动作频频。在6月29日，世界头号对冲基金桥水基金在基金业协会完成私募基金管理人登记，正式启动在华业务。
数据显示，2017年1月，富达利泰投资成为首家在我国备案的外资私募机构后，截至目前，已有桥水、安中、富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺纵横、路博迈、安本、贝莱德、施罗德13家全球知名的外资机构先后拿到牌照，为中国的合格机构、高净值客户提供私募基金产品。包括贝莱德中国A股机遇私募基金1期在内，截至目前已经备案的外资私募基金产品数量达到15只。
富达利泰产品曾亏损14.29%
虽然目前A股市场行情低迷，但很多机构都表达了对后市的看好。
其中，比较典型的观点认为，A股在经历今年上半年调整之后，无论是估值还是市场本身，都已经在较低水平，目前是很好的建仓时机和配置时机。
因此，很多人认为A股市场已经在底部，而A股的底又频频被外资抄走。那么，这些“抄底”的外资，具体业绩又如何呢？
《每日经济新闻》记者查阅大量资料后了解到，这些外资私募进入中国后，大部分产品目前还看不到业绩，但私募排排网数据显示，首家布局A股的外资私募产品富达中国股票一号基金却亏损了近10%。
私募排排网资料显示，富达中国股票一号私募基金成立于去年12月14日，截至7月13日，收益率为亏损9.54%。
该产品的管理人是富达利泰投资，在2017年1月，成为首家在基金业协会备案的外资私募机构。其外资股东为富达国际，成立于1969年，是一家由创始人家族、管理层和高级员工共同持股的独立公司，在全球25个国家和地区设有办公室，拥有超过7000名员工，其中包括400多名专业投资人员。其基金经理在富达国际的平均服务时间达到12年，平均从业年数为16.3年。截至2017年3月31日，富达国际管理的客户总资产逾2940亿美元，总管理资产逾3830亿美元，旗下拥有700多支股票、固定收益、地产和资产配置基金。
富达中国股票私募一号基金的净值图显示，在4月4日，其收益为亏损5.71%，4月13日为亏损5.35%，4月27日为亏损8.79%，6月6日为亏损2.71%，7月4日为亏损14.29%，7月6日一度亏损达14.29%。和沪深300指数对比来看，该产品在大部分时间和指数走势相差不大，也就是说，富达中国股票私募一号基金也跟随市场的一路下跌，在今年6月之前甚至是跑输了市场。
（责任编辑：岳权利 HN152）
《机遇与风险并存 发挥美股资产配置功能》 相关文章推荐七：市值0美元是什么样的体验?
不用数了，笔者告诉你，总共12个零，1万亿美元！
在上周四的美国市场交易中，公司市值突破一万亿美元，成为第一家市值破万亿美元的美国公司，也成为全球第一家市值突破万亿美元的科技公司。
紧接着，苹果公司周五盘中高点、收盘价双创新高，盘中高点达208.74美元，收盘价报207.99美元，上涨0.29%，创历史收盘新高，市值达10045.76亿美元。
有小伙伴问，市值1万亿美元是种什么样的体验？
1万亿美元，相当于美国的四大老字号金融巨头——、、和的市值总和。
1万亿美元，可以买10亿台iPhone X；或3.33亿台苹果笔记本电脑；或2亿台苹果台式机；或2千万台特斯拉的Model3电动车；或200万套50万美元的房子。
此前，市场就在预测、苹果、、谷歌(FAAMG)这几家公司哪家市值率先突破万亿。目前，其他几家的市值排在苹果后边，很有可能在将来突破万亿美元大关。
这些年来，以FAAMG为代表的美国科技企业发展迅猛，没少给投资者带来收益。说到给投资者带来收益，FAAMG所在的指数同样不遑多让。
今年以来，A股回调较大，但“别人家的股市”没让我们失望。放眼海外市场，美股一枝独秀，今年以来，纳斯达克指数上涨13.16%，标普500指数上涨6.24%，道琼斯指数上涨3.01%。(数据：wind，截至：)
屈指算来，美股牛市已经持续十年，美股牛长熊短、涨多跌少，与A股牛短熊长、暴涨暴跌形成鲜明对比。长期来看，美股与A股相关性较小，过去十年纳斯达克指数与上证综指相关系数仅为0.492，合理配置美股资产，或许可以有效分散A股单一市场风险。(数据：wind，截至：)
此外，近期人民币走弱，美元走强，人民币面临贬值压力。在人民币汇率持续贬值的情况下，海外投资或可以获取一定的汇兑收益。
那么，问题来了，如何配置FAAMG，如何配置纳斯达克指数，如何配置海外资产？
国泰纳斯达克100指数(160213)值得关注。
国泰纳斯达克100指数跟踪标的汇聚全球高成长企业的经典指数，前十大权重股均为大家耳熟能详的全球顶尖高科技企业，包括苹果、微软、谷歌、亚马逊(FAAMG)等。
作为国内第一只投资于纳斯达克100指数的开放式基金，从2010年4月29日成立至今，国泰纳斯达克100指数累计收益率超过260%，成立以来年化收益率超过17%。国泰纳斯达克100指数长期业绩优异，最近三年、五位列同类第1名，各阶段业绩同样稳居同类前10名！(数据：wind，截至：)
国泰纳斯达克100指数各阶段业绩表现均十分优异稳健，从最近一年到最近五年，各阶段无论单笔买入还是进行月度，都能获得正收益，申购定投两相宜，且收益率均远远战胜同期A股大盘指数，非常适宜作为资产配置和分散投资工具。
未来美股科技巨头盈利增速仍然强劲，或成为美股持续增长的主要驱动力，选择国泰纳指100指数(160213)，投资一篮子海外顶尖高科技企业，既可以把握全球高成长、高收益企业带来的投资机遇，又能够实现海外资产配置、分散单一市场风险，何乐而不为呢。
附相关基金业绩走势图
《机遇与风险并存 发挥美股资产配置功能》 相关文章推荐八：资金“北上”长期趋势未变
今年以来持续增持A股的北向资金，近两周开始出现连续流出的迹象，在过去的两周时间里，北向资金净流出40.19亿元。分析人士指出，规避风险是外资近期流出的最重要原因，近期
之后，人民币资产的价值会有所下降，导致资金从A股短期流出，但总体上来看，外资流入趋势未变，当前A股市场的估值对外资有着不小的吸引力。
短期流出不改长期趋势
Choice数据显示，上上周北向资金净流出21.57亿元，上周北向资金净流出18.62亿元，两周一共流出40.19亿元。
招商师谢亚轩表示，资本市场逐步开放背景下，“猴性”外资流出流入会放大和资本市场的波动，4月和5月外资通过陆股通不断流入走强的重要原因，同样，近期外资连续两周A股不仅可能影响股市，也已反映在汇率走势上。
另外，两周时间流出的40.19亿元与北向资金的流入相比，占比很小，choice数据显示，近一个月，北向资金流入262.99亿元，近三个月流入1179.94亿元，近半年流入1568.28亿元。从近一个月北向资金的流入情况来看，除去两周流出的40.19亿元仍为正值。
多种因素导致了短期内外资的流出。联讯证券表示，这只不过是外资一个阶段性的规避，并不能形成长期的趋势，而随着中国股市国际化进程的持续进行，外资还将继续流入A股市场。
川财证券策略分析师邓利军表示，北向资金从4月份开始提前布局，二季度沪日均净流入20.7亿元，较一季度的7.4亿元和2017年全年的8.5亿元均有明显提升；考虑到8月份A股纳入指数比例将从2.5%提升至5.0%，预期沪深股通资金流入将持续。
机构数据显示，今年以来，外资持续布局中国股票资产。资金流向监测机构EPFR数据显示，截至6月20日的当周，离岸已经连续13周吸引到资金净流入，并且今年以来第5次吸引到超过的资金净流入。
一家外资机构对记者表示，对中国的基本面依然保持乐观，看好中国经济长期表现，结构性变化会持续，新经济的占比会越来越高，可投资的机会将越来越多。
近一年来，外资对于中国市场的布局持续升温，自2017年开放外资以来，截至目前，已有富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺、路博迈、安本、贝莱德、施罗德和安中投资11家外资机构先后在登记成为。除安中投资外，其余10家外资机构均已发行并备案了私募产品。在目前已登记备案的15只外资私募产品中，有10只产品是股票型基金。
6月5日，全球最大的资管公司贝莱德成立贝莱德中国A股机遇私募基金1期，这是自1月29日，惠理成立惠理中国新时代优选1号后，2018年至今成立的第9只外资私募产品。据记者了解，贝莱德私募产品将在7月中旬正式发行。
星石投资表示，海外资金对于中资股的配置比例相比中国的经济体量来看，仍有非常大的空间，随着金融业的进一步开放，将为外资增配A股提速。
《机遇与风险并存 发挥美股资产配置功能》 相关文章推荐九：宁波银行2018年半年度董事会经营评述
（）2018年半年度董事会经营评述内容如下：
2018年以来，银行业在、、行业严监管等外部经营形势下，迎来了新一轮的发展变革。面对新变革和新挑战，公司在董事会的领导下，始终坚持服务实体经济这一本源，始终坚持在同业竞争中打造差异化的核心竞争力，始终坚持“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，立足当前，不断夯实发展基础，着眼长远，持续积累比较优势，推动整体经营业绩保持了持续、稳健的增长，可持续发展能力进一步增强。主要体现在：
（一）业务规模持续增长。公司积极适应市场环境变化，坚持服务实体经济这一本源，坚守基础业务，强化客群工程建设，夯实战略客户积累，推动各项业务规模协调、持续增长。截至2018年6月30日，10,764.18亿元，比年初增长4.30%；各项存款6,378.64亿元，比年初增长12.85%；各项贷款3,790.87亿元，比年初增长9.50%。
（二）盈利能力持续增强。公司持续致力于在目标市场积累比较优势，聚焦特色业务发展，深化多元利润中心建设，确保盈利来源持续、多元，推动盈利能力持续提升。2018年1-6月，公司实现营业收入135.22亿元，同比增长9.79%；实现57.01亿元，同比增长19.64%；实续费及佣金净收入28.59亿元，在营业收入中占比为21.14%。
（三）持续向好。公司坚持把管牢风险作为推动全行可持续发展的基础，践行“控制风险就是减少成本”的理念，严格落地全面风险管理，推动整体资产质量进一步向好，在同业中继续体现出优势。
（四）资本效率持续提升。公司持之以恒践行轻型银行战略，做大基础业务，做强核心业务，坚持不懈推进多元化利润中心建设，不断提升盈利能力，推动实现资本的内生性积累；在强化资本约束的前提下，不断，进一步统筹经济资本配置，资本使用效率获得进一步的提升。截至2018年6月30日，公司年化为20.41%，同比提升了0.11个百分点；为13.44%；一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为9.59%和8.87%。
近年来，银行业面临着利率市场化、、风险承压、政策趋紧、增速放缓等复杂多变的经营环境。公司认为，对于银行业金融机构来说，挑战与机遇始终并存，只有真正具备核心竞争力的银行才能在行业的分化中脱颖而出。当前，公司在董事会的领导下，上下一心，坚定不移地实施"大银行做不好，小银行做不了"的差异化发展策略，取得了明显成效，可持续发展能力不断增强。公司核心竞争力主要体现在五方面：一是深耕优质经营区域，潜心聚焦优势领域。公司确立了以长三角为主体，以珠三角、环渤海湾为两翼的"一体两翼"发展策略，经营区域内潜在基础客群和业务拓展空间十分广阔。同时保持战略定力，聚焦于大零售及各类中间业务的发展。二是盈利结构不断优化，盈利来源更加多元。公司致力打造多元化的利润中心，已形成公司银行、个人银行、零售公司、、金融市场、、等多元化的盈利结构，永赢基金、永赢租赁两家非银子公司稳步发展，盈利来源更加多元。三是风险管理卓有成效，经营发展行稳致远。公司坚持"控制风险就是减少成本"的风险理念，近年来，公司风险管理措施的有效性不断显现，较好地应对了经济的周期起伏与结构调整，公司始终处于行业较低水平。
四是融合创新，业务发展支撑有力。多年来公司经过持续积累和投入，科技水平已经在同类银行中处于领先水平。面对浪潮，公司积极探索新技术的实践运用，助力业务稳健可持续发展。
五是人才队伍储备扎实，员工素质持续提升。近年来，公司已逐步建立起体系化的人才引进机制、提升培养机制和分层选拔机制，确保人才队伍稳定有活力，更好地应对行业竞争和推动公司可持续发展。
下阶段，公司将围绕战略目标，从以下六个方面，持续提升整体核心竞争力。
一是持续推进利润中心建设。探索更多的盈利增长点，探索综合化经营模式，建立多元化的盈利渠道，提升综合化的金融服务能力。二是不断提升全面风险管理能力。持续完善全流程风险管理体系，将风险关口前移，努力将风险成本降到最低，确保公司稳健发展。三是主动拥抱。通过技术创新、服务创新和产品创新，努力打造在金融科技上的核心竞争力，为公司形成差异化的比较优势提供支撑。四是持续加强科技基础设施建设。不断加速科技系统和新数据中心建设，推动科技支撑能力再上台阶，能够更好地支撑各项业务发展。五是持续完善人力资源管理。通过标准化、模板化和体系化建设，打造一支适应银行业发展新常态的专业化员工团队，增强人力资源保障。六是持续推动分支机构建设。完善一体两翼的机构布局，争取实现浙江省内机构全覆盖，在省外区域将营业网点逐步下沉，提升品牌影响和客户口碑，努力成为区域主流银行。
三、公司未来发展的展望
2018年下半年，公司将继续实施“大银行做不好，小银行做不了”的经营策略，主动适应银行业经营的新常态，抓住业务发展新机遇，按照年初的总体工作部署推进各项工作。持续夯实管理基础，扎扎实实做业务，一丝不苟防风险，不断推动公司稳健可持续发展。
