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“贸易战”升温，美国醉翁之意不在酒，看看对股市有何影响。

事件：美国总统特朗普周四签署行政备忘录，宣布针对中国知识产权侵权行为，将对中国约500亿美元出口商品征收“惩罚性”关税。同时美国将寻求进一步限制中国在美国的收购交易，并考虑对涵盖中国贸易的WTO政策起诉。而特朗普政府表示此项新措施将主要针对航空、现代铁路、新能源汽车以及高科技产品，而目的是为了扭转中国对美国3750亿的贸易顺差。15天内将公布商品清单，特朗普表示，这只是许多措施中的第一步。

今晨中国启动“反击”，商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。

关税壁垒只是政治筹码，谨防301调查下更大范围的贸易壁垒

特朗普签署行的关于关税的备忘录，此举被认为是特朗普为了实现大选时期的反自由贸易的承诺而做出的重要决定。2016年大选时期，特朗普通过提出多个反自由贸易主张，最终赢得”铁锈地区”的选票，成功当选总统。

为了更快实现反自由贸易的承诺，特朗普开始频繁启用232、301调查等贸易保护工具，若调查结果认定钢铝出口国贸易行为威胁美国国家安全，则特朗普可以”合法”征收高关税。但实际上，钢铝关税对中国总体经济的影响有限，测算结果显示，最差情况下，会拖累中国GDP增速0.006%。而301调查结果如果认定中国存在侵犯知识产权行为，美国或将对中国半导体、计算机、电信设备等行业征收关税，大幅减少贸易逆差，最多可能会拖累中国GDP增速0.76%。

美国“贸易战”醉翁之意不在酒

当地时间22日本周四，在参议院作证时，美国贸易代表莱特希泽列出了对中国征收关税可能覆盖的十大高科技产业，称它们是中国在《中国制造2025》中计划主要发展的产业，中国表示要运用科技、投入几千亿元，达到国际领先，如果让中国如愿以偿，就对美国不利。，包括新一代信息技术、 自动执行功能的高档数控机床和工业机器人、航空航天设备、新能源装备、高铁装备、生物医药等。

上周哈佛大学经济学教授Martin Feldstein认为，美国贸易战的重点不在本月生效关税所保护的钢铝产品，美国感到威胁最大的是中国“窃取”美国技术，贸易战的终极目标是中国。

美国商务部长罗斯22日表示，知识产权是美国的未来，关税是一个长期过程的起点。罗斯在接受CNBC采访时说，他预计特朗普决定的新一轮对华征税不会引发中美贸易战。

全球股市普跌，沪指跌破3200点

受中美贸易战影响，全球股市大幅下跌。A股三大股指今日大幅低开，沪指跌破3200点，钢铁、船舶、半导体、有色行业跌幅居前，猪肉、农林牧渔、黄金则逆势上涨。多家上市公司23日回应称，整体上基本不受美国贸易政策波动的影响。

受中美贸易战打响影响，全球股市出现大幅下跌。美股出现2月闪崩以来最大单日跌幅，道指、纳指、标普500三大股指纷纷收跌超2%。

亚太股市大跌，日经225指数午盘收跌3.54%，刷新去年10月10日以来新低；韩国综合指数下跌2.29%。

港股方面，恒生指数同样大幅下挫，午盘大跌近3%，蓝筹股全线飘绿，腾讯控股跌幅超5%。

沪深三大股指今日大幅低开，沪指跌破3200点。截至发稿时间，两市股指下挫再度刷新今日低点，沪指报3146.85点，跌3.57%，深证成指报10405.84点，跌4.33%，创业板指报1741.07点，跌4.19%。两市涨停个股30个，跌停个股达60个，1800多个股跌幅超5%。

板块方面，船舶、钢铁、半导体、矿物制品、煤炭、造纸跌幅居前。猪肉、农林牧渔、黄金板块逆势上涨。

历史上年小布什总统时期的贸易战为例，2002年3月开始美国股市、汇率双杀，美债迎来牛市，而中国由于处在产能出清初期，受贸易战及高估值双重影响，2002年上证综指下跌17%。

但现在与2002年相比，经济、政治环境均有较大的不同，近年来，中国经济实力和综合国力稳步提升，外交政策也愈发强硬，美国很难复制曾经在日本身上占到的便宜。再加上中美贸易关系和利益格局深度交织，若真的爆发大规模贸易战，大概率是两败俱伤的结果，这是两国都不愿看到的。目前包括沃尔玛、梅西百货等25家美国知名零售商已开始呼吁美国政府不要对中国进口产品加征关税了，这将损害美国工薪阶层消费者的利益，扩大贫富差距。

因此，综合来看本次贸易战升级概率不大，很有可能是特朗普政府受制于美国国内的政治因素所做的决定，目的是讨好铁锈地区的支持者，希望通过对华强硬政策赢得连任。亦或是真对中国“技术”，中国已经从追赶进入了赶超阶段，所以需要通过贸易手段阻断中国的技术崛起。但如果贸易战升级扩大了，我们该如何应对呢？

由于A股的开放程度逐渐提升，受美股调整影响而回调的概率正在逐步加大，短期风险正在积聚。目前中国对美国的平均净出口总额为197.31亿，其中机电、音响设备及零附件平均净出口额为116.13亿，占比高达59%，其次是纺织原料及制品占比15.7%，鞋帽伞等人工制品占比6.9%，皮革箱包等制品2.3%。可见消费电子产品、通信设备、纺织制品等中美贸易有显著顺差，那么最先倒霉的可能就是这些行业的公司了，还有在美投资的企业或者想进入美国市场的企业也会受到影响，持有这些公司股票的投资者们短期也需要规避一下风险。我见过从另一面讲，这也为我国在全球范围领先的有自主知识产权行业或国产替代板块迎来机会。

美国本次针对知识产权的调查所采取的关税，将会倒逼中国对创新和自主研发的重视程度，从目前中国已经采取的政策来看，培育“一批具有创新能力的排头兵”企业成为当前政府工作的重中之重。开弓没有回头箭，中美的实力强弱，最终落实到创新能力和创新企业的强弱。因此，我们在未来可以调整的范围内，尽可能以“自主创新能力”企业作为优选的投资对象。包括创新药、军工装备、半导体、通信设备、电子元器件、大数据云计算人工智能、高端装备等领域。此外，若贸易战后，美国继续以其他诸如台湾问题，南海问题做文章，需要关注可能的事件冲击，以及国家对军队建设投入更大的支持力度。

针对“特朗普签署备忘录将对中国商品征收关税”，多家公司23日回应对业务影响情况。

凯中精密：中美贸易战对公司业绩没有直接影响

八一钢铁：美征收钢铝关税对公司无直接影响

顺发恒业：公司在美国业务为不动产投资，不涉及出口产品

瑞贝卡：公司不会受特朗普贸易战波及

晨丰科技：贸易争端对公司影响较小

伊戈尔：“美国对中国600亿美元商品加征关税”信息对公司尚无直接影响

博腾股份：中美贸易争端对公司业务影响非常有限

奥拓电子：整体上基本不受美国贸易政策波动的影响；

天顺风能：公司自2012年美国对中国应用级风塔实施“双反”后，已无产品出口美国，如果中美启动贸易战对公司出口没有影响；

深南电路：2017年1-6月公司北美区域收入约占主营业务收入3.75%；

云海金属：出口美国的产品销售额约占千分之一，美国加税对公司几乎无影响。

那么，哪些领域会受到冲击呢？

国金证券指出，除了大宗周期受损外，我国短期受到美国“反倾销”政策影响的行业主要是智能科技和通信产品，以及其他涉及知识产权纠纷的领域，征收关税的商品将包括“航空、铁路，新能源和高科技信息产品”等。

2016年中国对美出口商品前十

中金公司认为，贸易战主要影响的领域方面有：

1）从签署备忘录来看，首当其冲的是针对中国计划加征25%附加关税的行业，尤其是航空航天、信息及通信技术、机械领域；

2）对美贸易占比较高的行业也会受到影响。从当前的中美贸易行业结构来看，中国对美国的出口产品主要是机械设备仪器（根据分类主要是家电、电子等类别，占出口总量48%）以及杂项制品（12%）、纺织品（10%）、金属制品（7%）等。美国对中国出口的产品则主要集中在机械设备仪器（30%，主要是资本品）、运输设备（20%）、化工产品（10%）、塑料及橡胶制品（5%）等。

商务部今早发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。

该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。第一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。

海通证券荀玉根表示，无需太过恐慌，市场中期趋势取决于基本面。

备忘录的焦点在知识产权和高科技领域，近期累积了一定涨幅的科技类股压力偏大，借机去伪存真，2月以来回调盘整的价值类股，估值盈利匹配度较好。

中金公司王汉峰同样认为，积极应对短期可能的冲击，中长期不必过于悲观。

中美贸易摩擦加剧，一定程度上影响投资者从净出口层面对于中国经济增长的判断，尤其在近期对增长分歧较大的时点，对短期市场情绪和风险偏好可能带来一定影响。中长期的具体影响程度还要视后续贸易战的广度和深度来判断，但考虑当前中国内需的韧性以及较为充裕的政策缓冲余地，我们认为对于中国的经济增长前景及资本市场表现不必过于悲观，短期市场如若出现连续且幅度较大的过度调整反而为投资者提供了较好的进入时机。

长城证券表示，贸易战引发的对经济下行的担忧导致大盘可能不会有太多表现。由于此次贸易战主要针对新兴产业、制造业，所以对相关行业形成冲击，加之考虑到风险偏好下降，总量影响也偏负面。

短期来看，此次的黑天鹅事件在情绪层面影响较大，A股市场或面临波动。市场面临新开工恢复常态以及一季度数据的暂未明朗，中美贸易的摩擦加剧了市场不确定性。另一方面，未来尚需观察贸易战的演绎，如果愈演愈烈，对经济增长的担忧加剧，可能会对市场的风险偏好产生更大的影响。

近期成长股上涨概念炒作意味较浓，短期的调整有助于成长股去伪存真。后续成长股的表现还是需要回归业绩层面，特别是一季报公布时可能会有所分化。市场风格层面，今年的资金面供给压力相对利好中小创的表现，整体的流动性受限，可能大盘股难有大的表现。我们认为，贸易战演绎将加大市场波动，短期如果显著波动可能是个比较好的介入时点。

附美国收入占比较大的A股上市公司名单：