原标题：机构强烈看好 6股可闭眼买入(6.17)
中航机电:航空机电系统整合平台,资产注入已启航
航空机电领域龙头,航空业务贡献主要利润
公司是国内航空机电领域龙头,军机方面处于垄断地位,航空产品贡献毛利超过75%。军用领域,我们认为公司未来增长来源于一代飞机几代机电带来的升级需求和十三五期间国内新型航空装备不断扩充带来的市场空间;民用领域随着国内新舟、ARJ、C919等各类民机的研发、量产,机电系统国产化进程推进而带来更大的制造、服务市场。公司作为国内航空机电系统的主要平台,未来将充分受益于国内军民用飞机项目的不断推进和航空机电系统的更新换代,预计未来5-10年航空业务增速有望超过15%。
航空机电系统整合平台,体系内外并购已启动
公司作为机电系统整合平台2014年已经托管了机电公司的18家企业,公司已经公告拟收购体系内的4家企业且并购1家海外公司,开启了体系内外进一步整合的进程。短期看,将增厚公司净利润约30%;长期看,大股东下属机电类资产具有整体注入的预期。
非公开发行,公司管理机制增活力
公司拟非公开发行融资不超过26亿元,用于偿还银行贷款。发行成功后,一方面将提升盈利水平,另一方面,通过“机电振兴1号”参与增发实现了公司及其全资、控股子公司、托管企业董事、监事、高管及核心技术人员(不包括普通员工)持股,将有利于激发公司管理机制活力。
不考虑非公开发行和收购的情况下,预计公司15-17年的EPS分别为0.55、0.57、0.64元。非公开发行和收购5公司完成后,公司EPS有望增厚60%左右。我们看好公司航空机电业务的发展以及大股东资产注入的预期,长期看好,继续给予“买入”评级。
风险提示:非公开发行进度具有不确定性;资产整合不达预期;军民用飞机研发、交付进度推迟。
蓝晓科技:国内先进的吸附分离技术整体解决方案供应商
公司是国内吸附分离材料新兴应用领域的领导者。公司的主营业务是研发、生产和销售吸附分离功能高分子材料,并提供应用解决方案,是国内吸附分离材料新兴应用领域的领导者。公司产品广泛用于湿法冶金、制药、食品加工、环保、化工等新兴应用领域,与国内知名企业如中国铝业、东方希望、华北制药、联邦制药、汇源集团、陕西海升果业等形成长期战略合作。
吸附分离树脂在新兴应用领域具有较大发展空间。工业水处理是吸附分离材料的传统应用领域,竞争激烈、利润水平低,国内企业主要集中于该领域;而湿法冶金、制药、食品加工、化工和环保等五大新兴应用领域是技术领先企业的“蓝海市场”,该领域的应用仅占吸附分离树脂应用的30%,具有较大发展空间。
募投项目打破产能瓶颈,提升装置和服务的利润贡献。公司拟通过公开发行股票不超过2000万股,募集资金25533万元用于2500吨镓提取树脂项目、工程中心、营销体系建设和分离纯化装置产业化项目的建设。募投项目一方面可以打破公司吸附分离材料的产能瓶颈,另一方面提升了装置和技术服务的投入,增加新的利润增长点,为公司打造成为国内一流的吸附分离材料整体解决方案供应商奠定基础。
我们预计公司年的营业收入分别为3.51亿元、4.78亿元和6.67亿元,同比分别增长22.6%、36.2%和39.7%;归属于母公司的净利润分别为0.75亿元、1.1亿元、1.54亿元,同比分别增长25.8%、46.4%和39.8%;如果按照新增发行股数2000万股计算,年的摊薄后EPS分别为0.94元、1.37元和1.92元。参考A股精细化工企业的可比公司估值,我们认为公司2015年30~32xPE较为合理,目标价28.17~30.05元。
风险提示:原材料价格波动风险;市场竞争风险;核心人员流失、技术泄密风险;募投项目风险。
比亚迪首次覆盖:鲸吞新能源汽车市场,龙头优势无可撼动
行业:新能源汽车爆发式增长无疑,7500亿市场正式打开
2020年中国新能源乘用车销量有望实现132万辆,2015-20年累计370万辆,CAGR73%,预计市场累计价值超过7500亿元,估算主要依据2020年乘用车平均油耗标准不超过5L/km的指引。我们认为,政府补贴对新能源汽车推广的边际效应正在递减,未来新产品驱动将是行业成长的主导因素。
公司:新能源汽车业务2年内几乎没有竞争者
公司在15年下半年将进入新产品周期,混动SUV唐、宋、元,MPV商将相继上市。我们认为在新能源汽车市场打开的初期,公司凭借着领先行业2代车型的优势,在私人购车市场几乎没有竞争者。不考虑公司其他新车型的推出,公司2015-17年的新能源汽车销量有望实现6.4/15/24万辆,占自身乘用车销售比为12%/22%/30%,对应新能源汽车市场的市占率分别为53%/62%/56%。
传统业务:乘用车业务或被分流,无碍公司高增长
公司将主要的研发精力投向新能源汽车,现有车型竞争较弱,14年销量同比下滑17%。15年公司两款主打SUVS6,S7将在一定程度上弥补传统业务的颓势,我们认为15年公司整个乘用车业务有望实现18%的增长。长期看,公司传统汽车业务将受到新能源汽车的分流,预计16/17年的销量增速分别约为5%。
我们预测公司2015-17年EPS0.88/1.35/1.95元。考虑到公司新能源汽车行业的高成长性,且A股暂无新能源汽车的可比公司,我们给予其2016年PEG=1,PE为100倍的估值,业务当年有望超过1800亿市值。综合来看,未来公司股价仍有50%的增长空间。首次覆盖给与“买入”评级。
世联行:房地产垂直领域的互联网金融转型龙头
新房销售代理龙头企业,直接受益房地产市场复苏:公司2014年新房代理销售3218亿元,市场份额4.5%,2015年Q1市场份额5.2%,市场第一;
通过与搜房合作及入股Q房网为切入二手房做好准备:公司在新房销售真实房源优势基础上,开始为切入二手房做准备,进一步扩大未来市场空间;
深化O2M战略,整合移动端服务入口:公司形成开放的移动端世联集系列-集房、集客、集金系列;
金融业务有望从新房首付信用贷向其他产品拓展:公司家圆云贷业务发展迅速,2014年促成19.7亿贷款,并积极探索资产证券化、P2P平台等资金渠道,有望向家装贷、车位贷及二手房贷款等房产垂直领域的金融服务拓展
公司有望完成在房产交易生态圈全产业链布局,形成垂直房地产领域的入口型平台企业。
我们看好世联行在房地产垂直领域的优势,给予其买入评级。
互联网金融整体板块估值过高;公司落地执行不达预期。
中材国际:有安全边际,有动力,有预期差
维持盈利预测,维持“增持”评级:考虑按底价增发摊薄,预计中材国际15/16年的EPS分别为0.57/0.75元,对应净利润增速为374%/32%(15年高增长主要因为钢贸提计的资产减值损失减少所致),15/16年的PE分别为37.0X/28.1X。考虑国际工程承包指数动态PE65X,节能环保指数动态PE82X,给予目标价55X,31.35元,343亿市值,或者大约相当于主业30X,200亿市值,节能环保与能源互联网板块市值150亿。
关键假设:节能环保业务快速发展;主业在一带一路战略的带动下平稳发展。
我与大众的不同:(1)有安全边际:公司拟非公开发行募资10亿,底价15.5元,目前股价21.13,仅溢价36%。估值也低于国际工程指数。(2)有动力:现任高管持有公司股权15.67万股,骨干员工持股的石河子中天股权投资持有1.07亿股,高管利益与股东利益一致。(3)全换股方式收购安徽节源,并购标的对未来充满信心。公司发行股份76,21万股购买安徽节源100%股权,其主营业务为节能环保综合服务,包括节能环保改造服务、节能环保系统工程、节能环保设备销售、节能环保信息化建设等,下游客户广泛分布于煤矿、电力、化工、机械制造、有色金属等行业。安徽节源承诺年累计净利润不低于3亿元,预计三年净利润分别为0.44、0.86和1.25亿元,由于直接业绩增厚幅度有限,我们认为安徽节源对公司股票价值如此坚定的信心还来自对其承诺业绩的信心以及协同效应的信心。(4)预期差1:安徽节源与公司节能环保业务有协同效应,公司环保节能业务发展有望进入快车道。公司在节能环保领域已经积累了技术优势,节能包括在粉末、窖炉、传输、破碎等工业装备系统能耗降低及相关节能技改;环保包括工业粉尘处理装备制造及工程技术服务,以及利用水泥窑协同处置固废等,2014年节能环保营收已超7亿。协同效应主要体现在:a.业务协同。公司节能环保业务主要为大气污染治理、固体废弃物处理等,而安徽节源业务主要为节能系统和工程。公司在设备制造,工程承包、运营管理方面优势明显,而安徽节源在节能系统设计,管理方面具有优势,工程和设备制造主要依赖外部资源,故双方在业务上互相协同。b.市场协同。公司在建材领域具有较强市场影响力,而安徽节源在煤矿、电力、化工、煤气焦化、机械制造、有色金属等多个行业领域都有较强的市场开拓能力和较为广泛的客户资源,双方市场资源互补,此外公司70%业务来自于市场化程度很高的海外市场,也有利于带动安徽节源的业务向海外拓展。c.品牌和资源的协同。公司作为大型央企,在国内外有较高的品牌知名度和广泛的社会资源,安徽节源在节能环保服务领域已经形成良好的品牌、业绩,并且有市场化服务意识和优秀的项目运营管理能力,资源整合能力较强。
(5)预期差2:打造能源管理中心,共同培育“互联网+节能环保”业务。安徽节源的节能环保信息化建设服务主要是为企业或者地方政府搭建节能信息化管理平台,以便企业或地方政府更好地掌握能耗情况,并据此作为制定节能减排方案的依据。
目前安徽节源已经建成运行3个企业能源管理中心。未来公司将协助其加强与地方政府的合作,共同推动区域能源管控平台业务的发展。(6)钢贸风险平息促使盈利逐步恢复正常,一带一路战略助推公司主业平稳发展。一带一路战略推进拉动沿线国家水泥消费的需求,2014年,公司海外业务新签合同已占到公司新签合同量约80%,主业发展空间巨大,未来业务量和盈利水平预计将平稳提升。
股价表现的催化剂:节能环保业务接单超预期、海外业务不断接到大单。
海宁皮城:皮革全产业链互联网+,2.0转型扩张再发力
战略入股宁波中皮,转型扩张再发力
海宁皮城今日公告,与宁波中皮电商公司签订战略合作及增资意向书,拟向宁波中皮增资1000万元(持股20%),并就“中国皮草在线”项目开展战略合作,双方同意:1)宁波中皮优先在海宁皮城旗下物业平台推进“中国皮草在线”落地项目;2)海宁皮城向宁波中皮提供优质物业资源、最优惠的价格政策和客户资源,用于“中国皮草在线”各项目落地。
皮革全产业链互联网+,完美对接海皮金融及物流服务
“中国皮草在线”将涵盖原辅料交易中心、皮草商学院、“F-STORE”网络众创平台、跨界时尚殿堂、客户6S服务中心等皮革行业产业服务功能,其中“皮皮拍”原辅料交易竞拍中心是国内首个“从农户到终端制造商”的毛皮行业拍卖交易平台,目前已完全国近30家原皮生产基地合作社谈判,已签约卖家和买家各300余户。项目计划7月份公测、10月份正式上线,预计15年供皮量可达到1,000万张。另外,平台还将为合作社、生产企业提供“皮皮仓”、“皮皮贷”两大物流仓储和金融服务项目,完美对接海宁皮城原有皮城金融和线下皮革城服务,实现从原皮交易、成衣设计、品牌销售、保养护理到产业金融全产业链闭环综合服务。
主业稳健+新业务高弹性+管理层利益高度绑定,看好公司创新转型
我们认同公司立足皮衣主业,以品牌&管理输出为核心的2.0转型扩张。
公司皮城金融上线不满3个月交易规模近2.6亿,其中皮革城体系外完成7个项目共计2400万元;线上线下融合的韩国跨境时尚商品圈7月即将落地。
维持15-16年EPS预测为1.01.2元,考虑公司转型动作频频,且转型效果良好,我们上调目标价至35元,继续维持“买入”评级。
风险提示:皮草在线&跨境电商推荐不达预期;终端需求继续下行;
