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　　暨网上的佣金费率低至万分之2.5成为常态后，证券行业的佣金率仍处于下滑通道。近日，国内一线券商(,)某营业部甚至给普通账户开出了万1.5的佣金；如果资金量达到一定程度，佣金率可以进一步下调至万1.2。

　　上海一位投资顾问（化名）向《国际金融报》记者表示，“万1.5佣金基本是的成本价，对券商来说根本就不赚钱，万1.2更是跌破成本线，纯属给客户免费服务。”

　　为抢夺客户资源，各家券商纷纷在佣金率上做足了功夫，一场价格战已然引爆。

　　《国际金融报》记者走访多家券商发现，目前，网上开户万分之2.5的佣金率已经成为常态。而这一佣金率只是公开价，经过讨价还价，很多营业部能根据客户的资金量、交易量等情况给到万分之2，甚至更低。

　　“去年下半年起甚至券商开出万分之1.5的低佣。”李明告诉记者，“通常针对资金足够大，交易比较频繁的客户。”

　　降佣的势头似乎还没止步的迹象，海通证券近日传出消息，其旗下的部分营业部已经向普通客户给出万分之1.5的低价。该券商某营业部的客户经理告诉记者，“万分之1.5的低佣对资金量和交易量没有要求，开户完打完回访电话后，当天佣金就能调整到位。如果拥有一定的资金量，可以下调至万分之1.2。”

　　上述客户经理告诉记者，此轮降佣主要目的是推广券商APP客户端，“我们不靠佣金赚钱，现阶段主要希望吸纳更多的投资者到APP上”。

　　佣金也就是证券商代理委托买卖成交后的手续费。不过佣金一部分将成为券商的证券经济业务收入，另一部分作为“规费”，将上缴给相关部门。据记者了解，目前券商要将万分之1.2要交给国家，包括税收、中登公司、交易所和投资者保护基金。

　　也就是说，如果佣金是万分之1.5的话，买一万元交1.5元佣金，其中1.2元交给国家。如果佣金低至万分之1.2的话，只能覆盖到成本，在某种程度上几乎“砍掉”了经纪业务收入来源。

　　经纪业务“一哥”落榜

　　为何一线券商愿意不计成本地进行开户？事实上，自兴起以后，近两年来，券商在抢客大战中早已进入白热化状态，经纪行业正在经历颇为激进的降佣潮。

　　不过，中国证券业协会公布的2016年度证券公司代理买卖证券业务收入排名值得关注。在2015年以113亿代理买卖证券业务净收入排名行业第7的(,)在扣除业务规模的万分之2.5后，2016年已经跌出了行业中位数以上排名。在协会公布出的前47家证券公司中，、(,)和位居前三，华泰证券则消失在榜单中。

　　但事实上，华泰证券的经纪业务近年来稳居龙头。Wind显示，今年7月华泰证券以约1.59万亿股基成交额，7.64%的市场份额居各大券商首位，领先地位难以撼动。

　　为何身为经纪业务“一哥”，华泰证券却未能“榜上有名”？

　　原来，在2017年券商分类评级中，证监会对部分原有业务排名的加分指标进行了修订。其中经纪业务的排名将按照“代理买卖证券业务净收入-股票基金交易额×万分之2.5”后的金额计算。

　　上海某大型券商内部人士表示，这项评级指标较此前调整幅度较大，“计算排名时要在收入中扣除业务规模的万分之2.5，这就是想看刨去券商以低佣金招揽来的客户，在经纪业务方面真实的竞争力如何。万分之2.5是监管强调的行业底线，低于这一标准或被视为恶性竞争”。

　　在采用新的计算方式后，发生券商排名变化也就可以理解了。

　　然而，华泰证券却是业内最早采用低佣金率扩张份额的公司。2017年一季度，华泰佣金率为万分之2.27，行业佣金率为万分之3.67，华泰佣金率为同行的62%。也就是说，同样是完成1亿元股基交易额，华泰获得收入为同行的六成。

　　不过，中信非银分析师田良表示，由于平台有效的服务补位，华泰证券的成本也只有同行的64%。“与同行佣金率驱动的商业模式不同，华泰证券的经纪模式的竞争力在于成本优势。62%的收入，64%的成本，据此华泰的经纪业务利润率应与行业平均水平接近”。

　　在互联网带来的成本降低效应逐渐减弱的当下，华泰的成功模式似乎难以复制。如何在成本、佣金和服务之间取得均衡，一直困扰着券商同时也是行业努力的方向。

　　低佣金模式或到尽头

　　从监管层的态度来看，似乎并不乐见券商一味压低佣金来抢占市场份额。

　　一位接近监管层人士告诉《国际金融报》记者，监管导向并不鼓励无底线的佣金大战和盲目追求业务的绝对规模的行为。疯狂以低价吸引客户的措施，将给行业的健康发展带来不利影响。

　　刚刚过去的2017上半年，在市场交易额偏清淡的背景下，愈演愈烈的价格战让券商经纪业务有些喘不过气来。在部分券商进行佣金混战的同时，也有一些券商选择顶住市场的压力，不参与价格战，始终坚持自身的品牌和服务之道。

　　一家大型券商的经纪业务负责人告诉记者，公司不打算去打佣金战，而是要从专业度和服务上下功夫。“理性的券商不会"为免费而免费"，纯粹依靠低价获取客户的策略只会让券商沦为交易中介。我们的方向是通过全方位的投资服务以及个性化的专业指导来实现自身的价值。投资者不会选择佣金最低的券商，而会选择为自己提供更好服务和融资平台的券商”。

　　关于经纪业务转型，比较常见的是转向财富管理，或者专业化的产品代销。安信证券首席分析师赵湘怀认为，券商转型关键在于客户分层和提供增值服务。随着中等收入人群的崛起，券商拓展机构客户和高净值客户，开展财富管理业务，将弥补一般交易佣金率的下滑。

（责任编辑：季丽亚 HN003）

　　中国证券登记结算有限公司12日发布通知，明确自2015年4月13日起A股市场全面放开“一人一户”限制。从13日起，如果投资者对证券公司的服务或佣金不满意，不必再费尽周折转户了，只需要到别的证券公司新开一个账户即可。A股“一人一户”全面解禁，这将给投资者带来更多的选择权，增加A股开户吸引力，并倒逼证券公司降低佣金，提升服务。

　　4月13日全面解禁

　　★最多可在20家公司开设20个账户

　　自13日起，自然人与机构投资者均可根据自身实际需要开立多个A股账户和封闭式基金账户，上限为20户。现在只能在一家证券公司拥有一个证券账户的股民，将最多可在20家证券公司开设20个账户。

　　★每个投资者只有一个一码通账户

　　单一投资者的账户无论有多少，都只有一个统一的入口：一码通。去年，中国结算的统一账户平台上线，正式启用了一码通账户，每个投资者只有一个一码通账户，在此之下可以开设多个账户操作。

　　★严禁代理机构诱导投资者开立多户

　　中国结算将在统一账户平台中为单一投资者设置合理开户数的上限，并要求各开户代理机构严格根据投资者意愿为其办理开户，严禁使用违规营销等不正当竞争手段，诱导没有实际需求的投资者开立多户。

　　开户数有望大幅增长

　　开户费收费标准统一并大幅降低

　　根据中国结算12日晚间发布的证券账户业务指南（修订版），同一投资者最多可以申请开立20个A股账户、封闭式基金账户。分析人士预计，此举便利投资者，在市场行情向好的背景下，有望带来开户数的大幅增长。

　　放开“一人一户”限制是证券账户整合工作的一部分。根据中国结算的整合方案，每位投资者将拥有一个总账户和若干子账户。一码通总账户下的子账户包括人民币普通股票账户（A股账户）、人民币特种股票账户（B股账户）、全国中小企业股份转让系统账户（股转系统账户）、封闭式基金账户、开放式基金账户以及根据业务需要设立的其他证券账户。

　　在证券账户整合之前，每个股民表面上只有一个证券账户，但是在这一个股市账户的背后，默默地承受了7个收费项目。“整合后，收费项目由原来的7项调整到只收取开户费一项，开户费收费标准统一并大幅降低，降幅达56％。”中国结算相关负责人介绍说。

　　坑害客户者将受到市场的惩罚

　　“一人一户”解禁给投资者带来开户便利的同时，也将直接冲击券商的业务模式。“最直接的影响就是佣金大战。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。

　　董登新认为，现在券商佣金，也就是股民交给券商的手续费，比率一般都在万分之八。但牛市当中，在股市有着高换手率的情况下，佣金还有下降的空间。而投资者选择哪家券商开户，最终取决于佣金的比较。“牛市中，券商会压低佣金争取留住老股民，投资者会比较新老账户，以佣金较低的优先。”

　　新规刚刚发布，一些券商营业部的工作人员就已经感到了压力。“竞争肯定会加剧，拼手续费在所难免，而且要有更多的市场化手段进行营销，从过去开发客户转变为挽留客户。”

　　不过，在财经评论人士皮海洲看来，现在佣金已比较低了，降低佣金对吸引新客户来说较有利，对老客户没什么吸引力。“短期内佣金率可能会调整，下降到万分之五比较靠谱，但难有大的调整空间。”

　　按照之前规定，投资者如果对券商的服务不满意，必须进行转户，而这是一个相当麻烦的过程。“可现在，哪家券商的服务好就在哪家的账户上面多交易点。”英大证券首席经济学家李大霄说，这对券商的要求更高了，立足于维护客户权益的券商将在长远竞争中获益，而那些有坑害客户行为的券商将受到市场的惩罚。

　　让普通股民获得更多实惠

　　有了利好股民的政策，证券公司却不主动调整，这背后的原因还是缺乏竞争。“一人一户”解禁，允许投资者在多家证券公司开户，哪家佣金低、服务好，就可以去哪家，如此争夺客户、挽留客户的竞争势必更激烈。中国股市中，中小投资者贡献了大量的交易量，却始终难以获得一个公平的待遇。希望“一人一户”解禁是让中小投资者得到更多实惠的一个开始。

　　投资者账户分散不同券商

　　李大霄认为，不管你是在多少个券商开户，但最终还是托管到中国结算，中国结算后台对投资者的持有交易情况仍是一目了然。

　　不过，毋庸置疑的是，一人多户仍将带来一些新情况，需要监管政策的跟进调整。有市场人士指出，比如，按照现在的信息披露规则，单个账户持有某上市公司的股票比例超过5％，就有义务披露，但如果同一投资者的账户分散在不同券商，谁将为此负责？

　　此外，账户限制放开必将带来一些业务创新，这也需要监管的及时跟进。在中国结算董事长周明看来，放开“一人一户”限制将促进各类证券经营机构推进服务方式创新和服务升级，从而促进市场竞争更为充分、有序和公平，促进市场结构更为均衡并提升市场整体效率。“作为证券账户管理机构，中国结算将进一步支持场内场外市场业务创新。”周明说。

　　新开账户超1300万户

　　牛市行情加速新股民入场，中国结算网站数据显示，截至4月3日，沪深两市股票账户数合计达1.9亿户，其中有效账户1.5亿户。过去6个月，沪深两市新开股票账户数达1373万户。

　　另据中国结算网站数据，自去年10月为投资者配发一码通账户至今，一码通账户总数已达1.2亿户。其中，下挂A股账户的一码通账户数有7000多万户。 据新华社