◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:◇
 公司名称 : 江苏江阴农村商业银行股份有限公司
 证券代表 : 周晓堂,张晶晶
 会计事务所 : 信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)
 主营范围 : 吸收公众存款;发放短期,中期和长期贷款;办理国内结算;办理票据承
 兑与贴现;代理收付款项及代理保险业务,代理发行、代理兑付、承销
 政府债券,从事银行卡业务,提供信用证服务与担保;买卖政府债券和
 金融债券;从事同业拆借;提供保管箱服务;外汇存款;外汇贷款,外汇
 汇款;外汇兑换;结汇、售汇;资信调查、咨询、见证业务;代客外汇买
 卖业务;经银行业监督管理机构批准的其他业务。(依法须经批准的项
 目,经相关部门批准后主可开展经营活动)。
 公司简史 : 公司前身成立于2001年12月3日,成立时的注册名称为"江阴市农
 村商业银行股份有限公司",2005年5月11日,中国银监会江苏监管局批
 准本行更名为"江苏江阴农村商业银行股份有限公司",2005年7月7日,
 公司取得更名后的营业执照。
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 【重大事项】2017年6月15日公告，公司在江苏省无锡市中级人民法院于淘宝网司法
 拍卖网络平台开展的“江阴市长江路169号等多处建筑总面积4721.12平方米非住宅
 用途房地产”司法拍卖项目中竞拍成功，以9704.7万元成交；拍卖标的：位于江阴
 【重大事项】2017年6月10日公告，公司收到《中国银监会江苏监管局关于江苏江阴
 农村商业银行公开发行A股可转换公司债券相关事宜的批复》，同意本行公开发行不
 超过20亿元的A股可转换公司债券，在转股后按照相关监管要求计入核心一级资本。
 本行将依照有关法律法规的规定，向证监会履行公开发行A股可转换公司债券的申报
 【定期报告】2017年一季报披露，公司预计2017年1-6月净利润为34366万元至37984
 万元，同比变动-5%至5%(上年同期净利润为36175万元)；原因说明：本行业绩保持
 【停牌复牌】2017年4月22日公告，2017年4月10日，公司收到深圳证券交易所出具
 的《关于对江苏江阴农村商业银行股份有限公司的问询函》，要求公司对股票交易
 情况进行自查。公司根据深圳证券交易所问询函要求，对有关问题进行了认真核查
 ，鉴于相关核查工作已完成，公司股票于2017年4月24日起复牌。
 【停牌复牌】2017年4月12日公告，因股票价格近期涨幅较大，公司股票自2017年4
 月12日起停牌。2017年4月10日，公司收到深圳证券交易所出具的《关于对江苏江阴
 农村商业银行股份有限公司的问询函》，要求公司对股票交易情况进行自查。公司
 将核查股票交易情况，待完成相关核查工作后，公告相关核查结果后复牌。
 【重大事项】2017年4月8日公告，股东大会同意公司公开发行A股可转换公司债券，
 发行可转债总额为不超过20亿元，可转债期限为发行之日起六年；转股期限：自可
 转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期之日。初始转股价格
 的确定依据：本次发行可转债的初始转股价格不低于募集说明书公告之日前二十个
 交易日本行A股股票交易均价和前一个交易日本行A股股票交易均价，以及最近一期
 经审计的每股净资产和股票面值。
 【定期报告】 2016年年报披露，报告期内，本行成立小微业务特色支行，完成
 小微业务城乡布点，小微贷管理机制、营销机制和风控机制不断完善；为满足客户
 不同需求，新推“拍卖贷”、“绿能贷”、“存保贷”、“信保贷”、“住房贷”
 等新型融资产品，不断拓宽融资渠道；建立和完善银银合作、银政合作机制，助力
 【风险提示】 2017年2月28日公告，公司股票连续两个交易日（2017年2月24日
 和2017年2月27日）收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。根据《深圳证券交易所交易
 规则》的规定，属于股票交易异常波动情况。经核查，公司不存在应披露而未披露
 【重大事项】 2017年1月26日公告，近日，本行收到中国银行业监督管理委员会
 江苏监管局《中国银监会江苏监管局关于筹建江苏江阴农村商业银行股份有限公司
 无锡分行的批复》(苏银监复〔2017〕22 号)，本行获准筹建无锡分行。
 【业绩快报】 2017年1月26日公告，公司披露2016年业绩快报，截止2016年末，
 本行总资产1,040.89亿元，比年初增长15.04%；各项存款736.41亿元，比年初增长8
 .85%；各项贷款525.26亿元，比年初增长5.35%；2016年度实现归属于上市公司股东
 的净利润7.78亿元，比上年同期下降4.42%；基本每股收益0.4780元，比上年同期下
 降0.0448元；归属于上市公司普通股股东的每股净资产4.95元，比年初增长6.68%；
 不良贷款率2.41%，比年初上升0.24个百分点；拨备覆盖率170.07%，比年初提高0.3
 
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 点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中无机构投资者(12月末前十大流通
 股东中无机构投资者) 股东人数59149户，上期为40421户，户数变动了46.33%
 板块: 银行类概念、深证成指概念、中盘概念、低市盈率概念。 
 【江阴市地方性农商行】本行是全国首批三家农村商业银行之一。作为扎根于江阴
 市并主要服务于地方“三农”经济和农村中、小、微企业的一家农村商业银行，本
 行凭借身处经济相对发达的江阴的有利区位优势，成立以来在建设社会主义新农村
 中找准自己的定位，。截至2015年12月31日，本行的总资产、存款余额和贷款余额
 分别为904.78亿元、676.53亿元和498.57亿元。本行所处的江阴市是江苏省重要的
 经济区域和国内经济最活跃的地区之一，是长江沿岸重要的港口和制造业基地之一
 。本行在江苏省内的农村商业银行中规模居于前列。
 【业务规模】截至2015年12月31日，本行的总资产、存款余额和贷款余额分别为904
 .78亿元、676.53亿元和498.57亿元。截至2015年12月31日，本行江阴地区各项存款
 余额占江阴市29家银行业金融机构存款总额的20.45%，位居第一；各项贷款余额占
 江阴市29家银行业金融机构贷款总额的17.63%，位列第一。截至2015年12月31日，
 本行（母公司）涉农贷款380.13亿元（不含贴现），占本行（母公司）贷款余额的9
 9.50%（不含贴现）；支持农村中小微企业贷款322.28亿元，占本行（母公司）贷款
 余额的84.35%。本行已成为江阴地区“三农”和中小企业的金融服务主力军。
 【 跨区域发展】截至目前，本行已成功参股靖江市农村商业银行9.9%股份，成为该
 行最大股东；共控股发起设立四川宣汉诚民、四川双流诚民、江苏句容苏南、江苏
 兴化苏南、海南海口苏南等5家村镇银行；设立江苏盱眙支行、安徽当涂支行、安徽
 天长支行、安徽芜湖县支行、江苏睢宁支行、贵州仁怀支行、江苏高港支行等7家外
 地支行。2015年9月6日，中国银监会同意本行在常州市设立分行的规划。
 【三大核心业务】本行的核心业务按客户性质划分包括公司业务、个人业务及资金
 运营业务。 公司业务是本行的核心业务之一，是本行最重要的收入和利润来源。向
 公司客户提供各种公司业务产品和服务，主要包括公司贷款、票据贴现、公司存款
 、中间业务及服务、国际业务。公司贷款一直是本行贷款组合中占比最大的部分。2
 1.05%；目前个人业务已成为本行发展的核心业务之一；本行的资金业务主要包括货
 币市场业务、债券市场业务和外汇市场业务。
 【贷款定价水平高】本行贷款利率定价高于国有商业银行和股份制商业银行，主要
 为本行贷款客户主要为中小型企业客户，而国有商业银行和股份制商业银行一般对
 这类客户设定了较高的贷款门槛，由此使得本行对该类客户具有较强的议价能力。
 银行和股份制银行的净利差，总体而言，本行的贷款定价水平高于国有商业银行和
 【分销渠道】截至2015年12月31日，本行在江阴地区共拥有1家营业部、26家支行和
 47家分理处、331台ATM自助服务终端，另在江阴市之外设有外地支行7家。本行的自
 助服务设备包括自动柜员机、存款机、存取款一体机及自助服务终端机。截至2015
 年12月31日，本行在江阴市设有331台ATM自助服务设备。本行在江阴市的大多数分
 支机构以及多个购物中心、写字楼及住宅区设有自助服务设备。
 【江阴“三农”金融服务主力军】本行已成为江阴地区“三农”金融服务的主力军
 。在服务“三农”的前提下，本行坚持“服务中小微企业“的市场定位，结合当地
 中小微企业的实际情况和市场需求，推出了农业助力贷、外贸融资宝、科技助力宝
 、银贷通、抵贷通、循环贷、信友贷等多个支农支小金融产品，以支持中小微企业
 的发展。截至2015年12月31日，本行支持农村中小微企业贷款占本行贷款余额的84.
 35%。本行已成为江阴地区中小微企业金融服务的主力军。
 【业务发展目标】江阴农商银行应以“立足本地、立足三农、立足小微”为要务，
 以普惠型金融服务、普惠金融业务和产品为主要重心作为其市场定位；“根植江阴+
 服务县域”的区域战略；“多元融资+行业领军”的上市战略；“覆盖中小+综合服
 务”的客户战略；“信息主导+网络服务”的科技战略。
 【 首发募资补充资本金】本次发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充资本
 金，以此满足本行业务规模的扩张需要，满足本行现在和未来跨地区经营发展的需
 要。本行拟使用本次公开发行募集资金用于补充资本金的金额为92390.21万元。
 【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
 息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
 司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
 ◆成交回报(单位:万元)◆ 
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 涨跌幅偏离值:8.97 
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 国泰君安证券股份有限公司仙居酒坊巷证券营业部 647.91 5.51
 华鑫证券有限责任公司马鞍山分公司 591.00 -
 国泰君安证券股份有限公司南昌站前路证券营业部 585.67 7.30
 东兴证券股份有限公司邵武五一九路证券营业部 438.72 15.40
 安信证券股份有限公司南京珠江路证券营业部 191.65 820.89
 湘财证券股份有限公司合肥长江中路证券营业部 61.54 654.77
 南京证券股份有限公司江阴人民中路证券营业部 13.02 840.05
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 中国中投证券有限责任公司济宁环城西路证券营业部 8548.75 0.26
 中信证券股份有限公司上海漕溪北路证券营业部 3652.25 0.19
 中信建投证券股份有限公司重庆涪陵广场路证券营业 2373.61 -
 中信证券（山东）有限责任公司淄博分公司 1915.05 4.39
 华泰证券股份有限公司厦门厦禾路证券营业部 574.54 593.01
 西南证券股份有限公司成都天府大道证券营业部 75.60 596.91
 广发证券股份有限公司深圳深南东路证券营业部 66.68 5511.29
 南京证券股份有限公司江阴人民中路证券营业部 45.53 2371.07
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 中泰证券股份有限公司德州三八中路证券营业部 2194.44 1132.68
 国联证券股份有限公司上海邯郸路证券营业部 1262.07 13.52
 华泰证券股份有限公司常州和平北路证券营业部 1024.89 63.16
 南京证券股份有限公司宿迁黄河路证券营业部 895.37 -
 南京证券股份有限公司徐州解放北路证券营业部 631.47 33122.27
 南京证券股份有限公司江阴人民中路证券营业部 148.23 6817.98
 南京证券股份有限公司南京溧水康利广场证券营业部 111.70 9273.84
 国联证券股份有限公司徐州中山北路证券营业部 - 2990.06
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 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 华泰证券股份有限公司常州新北区高新科技园证券营 1007.58 21.12
 中信建投证券股份有限公司上海华灵路证券营业部 892.55 2.89
 海通证券股份有限公司蚌埠中荣街证券营业部 798.76 11.91
 国联证券股份有限公司宜兴人民南路证券营业部 661.25 19.91
 中信证券（山东）有限责任公司淄博分公司 41.26 1620.61
 中信证券（山东）有限责任公司日照泰安路证券营业 21.23 1343.33
 光大证券股份有限公司佛山季华六路证券营业部 5.25 3631.79
 中国中投证券有限责任公司宁波江东北路证券营业部 0.36 5867.74
 华鑫证券有限责任公司呼和浩特中山西路证券营业部 - 1866.90
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 涨跌幅偏离值:9.89 
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 中国中投证券有限责任公司宁波江东北路证券营业部 5856.75 -
 光大证券股份有限公司佛山季华六路证券营业部 3597.09 13.74
 华鑫证券有限责任公司呼和浩特中山西路证券营业部 1794.00 -
 中信证券（山东）有限责任公司淄博分公司 1579.96 -
 华泰证券股份有限公司厦门厦禾路证券营业部 1196.00 28.11
 华泰证券股份有限公司江阴分公司 86.17 501.69
 招商证券股份有限公司合肥北一环证券营业部 1.12 1388.63
 中国中投证券有限责任公司南京太平南路证券营业部 - 1879.74
 华安证券股份有限公司合肥高新区证券营业部 - 1614.71
 中国银河证券股份有限公司上海虹井路证券营业部 - 1001.94
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 涨跌幅偏离值:7.82 
 营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
 兴业证券股份有限公司深圳分公司 1374.95 -
 中国银河证券股份有限公司绍兴证券营业部 1315.57 21.93
 光大证券股份有限公司宁波甬江大道证券营业部 1288.01 1.74
 海通证券股份有限公司北京中关村南大街证券营业部 1267.62 6.63
 东兴证券股份有限公司邵武五一九路证券营业部 1199.23 -
 华泰证券股份有限公司江阴分公司 538.73 931.75
 平安证券股份有限公司深圳深南东路罗湖商务中心证 401.13 643.43
 中信建投证券股份有限公司安吉天荒坪路证券营业部 35.43 1128.81
 中国银河证券股份有限公司合肥金城证券营业部 0.74 536.26
 湘财证券股份有限公司合肥长江中路证券营业部 0.51 3051.10
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 ◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:◇
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 会计师事务所审计意见 未审计 未审计 无保留 未审计
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 会计师事务所审计意见 无保留 未审计 无保留 未审计
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 投资现金流量净额 - - 
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 筹资现金流量净额 - -
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 筹资现金流量净额 - - 
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 现金等的净增加额 - - 
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 ◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:◇
 日期 解禁股份(万股) 占总股份(%) 股份类型
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 提示：以上数据仅供参考，具体解禁数量、上市日期以公司公告为准。 
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 交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
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 买方：招商证券股份有限公司江阴环城北路证券营业部 
 卖方：招商证券股份有限公司厦门湖滨东路证券营业部 
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 买方：华泰证券股份有限公司江阴分公司 
 卖方：华泰证券股份有限公司徐州睢宁人民东路证券营业部 
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 买方：招商证券股份有限公司江阴环城北路证券营业部 
 卖方：招商证券股份有限公司厦门湖滨东路证券营业部 
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 买方：招商证券股份有限公司江阴环城北路证券营业部 
 卖方：招商证券股份有限公司厦门湖滨东路证券营业部 
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 买方：东北证券股份有限公司江阴滨江东路证券营业部 
 卖方：东北证券股份有限公司江阴滨江东路证券营业部 
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 买方：东北证券股份有限公司江阴滨江东路证券营业部 
 卖方：东北证券股份有限公司江阴滨江东路证券营业部 
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 ◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆ 
 日期 变动人 变动数量(股) 均价 结存股数 董监高 变动原因
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 ◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:◇
 ● 〖资讯中心〗江阴银行(002807)金色阳光新股快车(国信证券) 
 江阴银行是全国首批三家股份制农村商业银行之一。目前，江阴银行共拥有1家
 营业部、34家支行和51家分理处，其中江阴之外设有7家异地支行；控股发起设立5家
 村镇银行；在职员工1313人。
 平安证券参考A股区域性银行上市后短期涨幅空间的平均水平，结合考虑江阴银
 行基本面情况(略逊于已上市区域性银行)，保守给予江阴银行80%-100%的溢价空间，
 ● 〖资讯中心〗江阴银行(002807)依托县域优势服务中小企业，短期受困
 公司概况：江阴地区县域经济活跃，公司股权结构较为分散
 江阴农村商业银行(以下简称“江阴银行”)成立于2001年12月3日，是全国首批
 三家农村商业银行之一。江阴银行所在的江阴市位于我国长三角南翼，是我国最为发
 达的县域城市之一，2015年全市实现地区生产总值2,881亿元，人均生产总值达到17.
 6万元，进超全国平均水平(4.9万元)。江阴市民营经济发达，孕育上市公司已有36家
 ，被誉为“中国资本第一县”。江阴银行依托地方经济特点，将服务“三农”和民营
 中小企业作为业务发展的主攻方向，深耕本地市场。截至2015年末，江阴银行的总资
 产规模达905亿元，存、贷款余额分别为677亿元和499亿元，在江阴市29家银行业金
 融机构存、贷款总额中的占比分别为20.45%、17.63%，均位列第一。江阴农商行的股
 权结构较为分散，作为第一大股东的江阴长江投资集团有限公司的持股比例仅为4.86
 %。考虑到银行股在股息率和资本回报率上的吸引力以及公司相对分散的股权结构，
 我们认为江阴银行在上市后可能会成为其他企业举牌的潜在标的。
 业务对地方经济依存度高，短期受困资产质量
 江阴银行的收入较为依赖传统对公业务，尤其是中小企业业务的贡献(占公司总
 贷款比重超70%)，我们认为这使得银行业顺周期特征在江阴银行上也将体现的更为明
 显。近年来，受国内宏观经济增速下滑影响，以民营中小企业为主的江阴地区的经济
 增长也受到了比较明显的冲击，一方面表现在信贷有效需求的衰退，另一方面反映在
 由自身经营不善而导致的偿债能力的下降，这对于对地方经济环境依存度较高的江阴
 银行受到一定影响。从规模增长来看，江阴银行近年来规模增速放缓明显，公司2015
 年生息资产规模同比增长8%，增速明显慢于重庆农商行(+16%，YoY)以及同区域的南
 缓同样拖累营收增长，公司15年营收同比增长6%，增速同样慢于可比对标行(+20%，Y
 oY)。在资产质量方面，区域经济环境的恶化同样给江阴银行的资产质量带来压力，
 江阴银行2015年不良率为2.17%，同比上升26BP，不良率明显高于同区域的南京银行(
 0.83%)、无锡银行(1.17%)和江苏银行(1.43%)。盈利预测及估值：在我们的预测模型
 中主要运用相对估值法对江阴银行进行估值，得到江阴银行的合理估值对应2016年1.
 00倍PB，股价对应5.13元。我们参考A股区域性银行上市后短期涨幅空间的平均水平
 ，结合考虑江阴银行基本面情况(略逊于已上市区域性银行)，保守给予江阴银行80%-
 前A股上市的区域性银行，江阴银行的业绩表现稍显逊色，公司均衡化发展能力有待
 提升。考虑到作为新股题材短期存在一定获利空间，首次覆盖给予“推荐”评级。
 ● 〖资讯中心〗江阴银行(002807)专注农村中小微金融服务，不良阶段承
 专注农村金融服务，享受国家政策红利
 作为全国首批成立的三家农村商业银行之一，江阴银行持续加大对农村中小微企
 业的信贷服务力度。2015年末，江阴银行涉农贷款占比达99.50%，其中支持农村中小
 微企业贷款占比高达84.35%，成为江阴地区“三农”的金融服务主力军。
 在央行差别化存款准备金政策下，目前县域农商行法定存款准备金率比国有商业
 银行和大型股份制商业银行低5个百分点，使县域农商行具备充足资金开展支农业务
 。在扶持“三农”、差别化降准和支持农村金融创新等系列国家政策支持下，我国农
 村商业银行具备广阔发展空间。
 依托苏锡常“金三角”，精营本土市场
 江阴市地处苏锡常“金三角”中心，是我国经济最为发达的县域城市之一。江阴
 银行的各项存贷款业务主要集中在江阴地区，凭借对地区市场的深入了解和当地政府
 的大力扶持，15年末江阴银行于江阴地区的存款市场份额、贷款市场份额分别为20.7
 5%和17.63%，在各家商业银行中保持领先地位。江阴银行在当地市场具备较强贷款议
 价能力，主要原因在于江阴银行的客户主要为中小企业。但是，在利率市场化及适度
 宽松的货币政策背景下，其在贷款收益率和净利差等方面与上市银行的差异在逐步缩
 不良持续反弹，中收占比极低，调结构势在必行
 近年来，江阴银行不良贷款率逐年攀升，15年末不良率达2.17%，高于同是首批
 成立、地处江苏的常熟农商行和张家港农商行。此外，江阴银行的拨备覆盖率降幅较
 大，由11年的536%降至15年的177%，低于国内农村商业银行拨备覆盖率平均水平189.
 由于经济下行，江阴地区企业以制造业为主，且多为中小企业，企业的融资较多
 采用互保、联保方式，信用风险容易在企业间传染。不良持续反弹，银行加提拨备，
 预计会对江阴银行的近年利润形成负面影响。
 在利率市场化进程加快背景下，国内各农村商业银行净利差逐步回落。目前江阴
 银行的手续费及佣金净收入仅占营业收入的2%左右，亟需加快业务结构调整。当前，
 江阴银行已明确“调结构”作为五大发展目标之一，加快拓展中间业务，成立金融同
 业部上海中心，推动交易性收入稳步增长。
 IPO补充资本，利于跨区域发展加速
 截至目前，江阴银行已成功参股江苏靖江农村商业银行和江苏省农村信用社联合
 社，发起设立四川宣汉诚民村镇银行、海南海口苏南村镇银行等5家村镇银行，设立
 江苏盱眙支行、安徽当涂支行等7家外地支行。预计在首次公开发行股票募集资本后
 ，江阴银行将进一步加快跨区域发展的步伐。
 由于江阴银行是首家在A股上市的农商行，在A股市场没有对标，我们综合比较近
 年在A、H股上市的城商行与农商行上市时的PB值，以及这些银行当前的PB值和盈利水
 平，考虑江阴银行的规模和成长性(盘子小，近年利润负增长，后续增长具备潜力)，
 我们认为江阴银行上市后的合理估值为1X-1.08X16年PB。预计江阴银行16年的每股净
 资产为4.24元，从而上市后的合理股价为4.24-4.6元人民币。首次覆盖给予谨慎增持
 ● 〖资讯中心〗江阴银行(002807)深耕苏南，农商行IPO第一股(安信证券
 事件：7月22日，江阴农商行(002807。SZ)获证监会IPO批文，并于8月24日进行
 网上、网下申购，新发行的股票拟在深交所中小板上市，发行价格4.64元/股，共发
 行20,944.55万新股，预计扣除发行费用后募集资金净额为9.24亿元。
 地理位置优越，县域经济强劲。江阴农商行位于长三角苏南地区的江阴市，北靠
 长江、南接无锡、西临常州、东连张家港，比邻南京、苏州和上海，地理位置优越。
 2015年江阴市GDP达到2880.9亿元，仅次于昆山，在全国所有县级市中排名第二，县
 深耕江阴，主要服务中小企业。江阴农商行已成为江阴地区“三农”和中小企业
 的金融服务主力军，市场定位准确，在本土区域内独具广泛的客户网络以及深厚的客
 户关系基础。目前公司业务的核心客户群为相对成熟或成长较快的中小型企业，多为
 民营企业，集中在制造业。
 息差水平较高，盈利优于同区域农商行。江阴农商行2015年营业收入增速为5.97
 %较上年增加2.73%，净利润增速从上年的-18.2%上升至-0.49%，业绩表现向好趋势明
 显，盈利增速大幅优于同区域拟上市的张家港及无锡农商行。江阴农商行息差水平较
 高，对当地中小企业的议价能力较强，作为A股第一家上市农商行，预计上市以后将
 得到较快的发展，盈利增速有望出现拐点。
 资产质量承压，企稳迹象显现。江阴农商行整体不良压力较大，但2015年以来资
 产质量恶化速度放缓，2015年不良率环比上升26BP至2.17%，拨备覆盖率环比小幅下
 降2.25PC至169.72%。江阴农商行近三年关注类贷款占比连续下降，未来资产质量进
 一步变差的风险降低；2015年不良生成率亦较上年降低，资产质量呈现逐渐企稳的迹
 资本充足状况良好，业务开展空间充足。江阴农商行资本充足状况较好，2015年
 资本充足率和核心一级充足率分别达到13.99%及12.87%，均远高于监管要求，具备较
 大的安全边际。未来上市后资本将更加充足，待市场环境改善资金利用加强，业务开
 展空间充分，规模和盈利有望实现快速扩张。
 投资建议：我们预计江阴农商行2016年-2018年的营业收入增速分别为7.5%、9%
 业各类上市银行估值水平，我们判断江阴农商行的合理价格在7.21-7.91元区间，对
 应2016年动态PB为1.43X-1.57X区间。考虑到新股溢价效应，我们预计公司上市后股
 ● 〖资讯中心〗江阴银行(002807)新股报告：一个有区域优势的小银行(
 首批股份制农商行之一，股东为地方企业和自然人
 在原江阴市35家法人信用合作社和3家城市信用社的基础上，江阴农村商业银行2
 001年正式挂牌成立，是全国首批三家股份制农商行之一。江阴农商行股东为地方企
 业和自然人，并且十分分散。
 立足江阴本地，规模迅速成长
 江阴农商银行凭借当地经济发达优势迅速成长。合并之后的十五年内，江阴农商
 银行先后进行了七次增资扩股，将注册资本由约1亿元提升至12.46亿元。2015年末，
 江阴农商银行资产总额904.78亿元，各项存款余额达677亿元，各项贷款余额达499亿
 元，在江阴金融机构中市场份额最高。
 具备江阴地方特色，客户以中小微企业为主
 2015年江阴农商行贷款中有91.1%是对公贷款(含贴现17.7%)，这一比例在2015年
 之前甚至还要更高。客户结构又以中小微客户为主，2015年对公贷款(不含贴现)中大
 型企业仅占7.6%，不到一成。
 在服务“三农”的前提下，江阴银行坚持“服务中小微企业“的市场定位，结合
 当地中小微企业的实际情况和市场需求，在小微金融、普惠金融和社区金融方面深耕
 细作，开展了多项特色业务。
 和行业一样面临收入增长乏力和资产质量下行的双重压力
 江阴农商行利息收入占比95%，并且受同业业务结构调整和利率市场化、降息拖
 累，净息差最近三年下滑较多。因此在收入增速下滑和资产质量的双重压力下，2014
 、2015年归属母公司净利润增速分别为-18%、-0.4%。2015年末，公司不良率为2.17%
 ，但公司逾期率低于上市银行平均水平。
 ◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:◇
 姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
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 杨卫东 监事 专科 - -
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 陈跃中 副行长 本科 - -
 常惠娟 财务负责人 - - -
 王亦东 合规负责人 - - -
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 ◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆ 
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 姓名: 孙伟 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事长
 简历:孙伟先生:1970年5月生，中国国籍，研究生学历。1988年11月参加农村信用社
 工作，历任江阴市农村信用合作联社华士信用社副主任、顾山信用社主任，本
 行顾山支行行长、国际业务部总经理，本行副行长、行长。本行第一、第三届
 、第四届董事会董事，第五届董事会董事长。现任本行董事会董事长。
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 姓名: 任素惠 性别: 女 学历: 硕士 职务: 董事
 简历:任素惠女士:1966年9月生，中国国籍，研究生学历。1984年9月参加农村信用社
 工作，历任江阴市农村信用合作联社主办会计、会计科副科长、科长，江阴市
 农村信用合作联社副主任，本行副行长。本行第三届、第四届监事会监事长（
 职工监事）、党委委员、纪委书记，第五届董事会董事、行长。现任本行董事
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 姓名: 陆建生 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事
 简历:陆建生先生:1965年4月生，中国国籍，本科学历。1984年10月参加农村信用社
 工作，历任江阴市农村信用合作联社办公室副主任，本行办公室副主任、发展
 研究室主任、行长办公室主任、第三届工会委员会主席、董事会办公室主任等
 。本行第一届董事会秘书，第二届、第三届、第四届、第五届董事会董事兼董
 事会秘书，现任本行董事、董事会秘书，江苏姜堰农村商业银行股份有限公司
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 姓名: 范新凤 性别: 女 学历: 专科 职务: 董事
 简历:范新凤女士:1971年12月生，中国国籍，大专学历。1989年10月参加工作，历任
 江阴市长江加油有限公司主办会计，江苏新长江集团有限公司外贸部主办会计
 ，本行第五届董事会董事。现任江阴市长达钢铁有限公司副总经理兼财务总监
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 姓名: 陈强 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事
 简历:陈强先生:1973年9月生，中国国籍，硕士，中级会计师。1995年8月参加工作，
 历任江苏双良集团股份有限公司财务部副总经理，本行第五届董事会董事。现
 任江苏双良集团股份有限公司财务部总经理，本行董事会董事。
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 姓名: 龚秀芬 性别: 女 职务: 董事
 简历:龚秀芬女士:1960年8月生，中国国籍，高中学历。1980年3月参加工作，历任江
 阴市振宏印染有限公司会计，本行第五届董事会董事。现任江阴市振宏印染有
 限公司财务总监，本行董事会董事。
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 姓名: 陈协东 性别: 男 学历: 专科 职务: 董事
 简历:陈协东先生：1967年10月生，中国国籍，大专学历，中级会计师。1987年参加
 工作，历任江阴市顾山化工厂会计、财务科长，无锡海江印染有限公司财务部
 长，江苏恒源祥服饰有限公司财务科长，本行第五届监事会外部监事。现任江
 阴市一斐服饰有限公司董事长兼总经理，本行董事会董事。
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 姓名: 朱青 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
 简历:朱青先生：1957年5月出生，中国国籍，经济学博士，教授。曾作为访问学者和
 高级访问学者出访欧盟委员会预算总司、美国纽约州立大学（布法罗）管理学
 院和美国加州大学伯克利分校经济系。现任中国人民大学财政金融学院学术委
 员会主任、教授、博士生导师；兼任中国财政学会常务理事、中国国际税收研
 究会常务理事兼学术委员会副主任、中国税务学会理事、中国社会保险学会理
 事、北京市财政学会常务理事；并担任国家税务总局特邀评论员、国家税务总
 局扬州税务进修学院特聘教授、北京国家会计学院兼职教授、厦门国家会计学
 院兼职教授。现任江河创建集团股份有限公司独立董事，兴业银行股份有限公
 司独立董事，浙江金利华电气股份有限公司独立董事，中泰信托有限责任公司
 独立董事，本行董事会独立董事。
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 姓名: 耿强 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
 简历:耿强先生：1978年2月生，中国国籍，经济学博士，教授。2004年至2011年曾任
 南京大学商学院讲师、副教授，美国华盛顿大学经济学系访问学者，美国哈佛
 大学商学院进修学者；2011年起至今任南京大学商学院教授。长期从事中国宏
 观货币理论与政策、金融经济学、商业银行竞争力的相关科研教学工作。现任
 江苏省新能源开发股份有限公司独立董事，焦点科技股份有限公司独立董事，
 南京栖霞建设股份有限公司独立董事，大贺传媒股份有限公司非执行董事，本
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 姓名: 程斌 性别: 男 学历: 硕士 职务: 独立董事
 简历:程斌先生：1970年8月出生，中国国籍，研究生学历，特许金融风险管理师。历
 任中国远洋运输（集团）总公司发展部海外事业部项目经理、总裁事务部主任
 科员、金融处主任科员，中远福庆控股（新加坡）有限公司副总经理，中国远
 洋运输（集团）总公司财务部金融处副处长，中远慈善基金会投资总监，法国
 东方汇理银行中国有限公司执行董事。现任北京易禾水星投资有限公司执行董
 事，本行董事会独立董事。
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 姓名: 林雷 性别: 男 学历: 本科 职务: 独立董事
 简历:林雷先生：1963年8月出生，中国国籍，本科学历，会计专业人士，注册会计师
 、高级会计师、江苏省注册咨询专家。曾任职于江南水泥厂，南京市中国旅行
 社，江苏会计师事务所（现天衡会计师事务所（特殊普通合伙）），江苏苏亚
 金诚会计师事务所（特殊普通合伙）。曾任安徽广信农化股份有限公司独立董
 事，安徽惊天液压智控股份有限公司独立董事，维格娜丝时装股份有限公司独
 立董事。现任江苏苏亚金诚会计师事务所有限公司副主任会计师，三六五网络
 股份有限公司独立董事，南京华东电子信息科技股份有限公司独立董事，江苏
 速升自动化装备股份有限公司独立董事，无锡农村商业银行股份有限公司独立
 董事，本行董事会独立董事。
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 姓名: 高进生 性别: 男 学历: 硕士 职务: 监事长
 简历:高进生先生：1965年12月生，中国国籍，研究生学历。1985年5月参加张家港市
 农村信用社工作，历任张家港市信用社德积办事处会计、信贷员、副主任、主
 任，张家港市大新农村信用社主任，张家港农村商业银行国际业务部总经理，
 张家港农村商业银行德积支行行长，张家港农村商业银行人力资源部总经理、
 党办主任、副行长、党委副书记。2016年6月起任本公司党委委员、纪委书记。
 2016年9月至2017年6月本行第五届监事会监事长。现任本行监事会监事长。
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 姓名: 楚健健 性别: 男 学历: 硕士 职务: 股东监事
 简历:楚健健先生：1963年10月生，中国国籍，研究生学历，高级会计师。历任江苏
 鲲鹏集团公司副总经理兼总会计师、江阴长江投资发展公司总经理、江阴市能
 源开发实业总公司总经理、四川东泰产业（控股）股份有限公司董事长、江阴
 长江投资集团有限公司常务副总经理、江苏润华科技投资有限公司总经理，本
 行第三、第四、第五届监事会监事。现任江阴中基矿业投资有限公司董事长兼
 总经理，本行监事会监事。
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 姓名: 唐良君 性别: 男 职务: 股东监事
 简历:唐良君先生：1954年3月生，中国国籍，高中学历。历任本行第四、第五届监事
 会监事，现任江阴双马服饰有限公司执行董事、江阴奔达服饰有限公司董事长
 兼总经理，本行监事会监事。
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 姓名: 杨卫东 性别: 男 学历: 专科 职务: 监事
 简历:杨卫东先生，1977年8月生，中国国籍，大专学历，助理会计师职称，现任江阴
 天祥毛纺有限公司财务科副科长。曾任江阴华荣毛纺有限公司会计助理、江阴
 市团绒厂会计、江阴天祥毛纺有限公司会计等职务。
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 姓名: 陈忠 性别: 男 学历: 本科 职务: 外部监事
 简历:陈忠先生：1968年8月生，中国国籍，本科学历。历任江阴市博物馆考古陈列部
 副主任、主任，《江阴日报》社专刊部副主任、记者部副主任、编辑部副主任
 、主任、副总编、总编办主任，本行第二、第三、第四、第五届监事会监事。
 现任《江阴日报》副总编，江阴市澄闻文化传播有限公司执行董事兼总经理，
 江阴市澄闻速递有限公司总经理，本行监事会监事。
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 姓名: 陶蕾 性别: 女 学历: 硕士 职务: 外部监事
 简历:陶蕾女士：1978年11月生，中国国籍，研究生学历。毕业于南京大学法律系，
 主修经济法，2003年参加工作，曾任江苏金长城律师事务所、江苏国泰新华律
 师事务所专职律师。现任江苏东域律师事务所专职律师、主任、法定代表人，
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 姓名: 徐伟英 性别: 女 学历: 硕士 职务: 外部监事
 简历:徐伟英女士：1973年11月生，中国国籍，研究生学历，注册会计师、注册税务
 师、高级会计师。历任江阴苏瑞会计师事务所审计助理、项目负责人。现任江
 阴大桥会计师事务所部门经理，本行监事会监事。
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 姓名: 缪淡国 性别: 男 学历: 本科 职务: 职工监事
 简历:缪淡国先生：1964年10月生，中国国籍，本科学历。1983年9月参加农村信用社
 工作，历任江阴市农村信用合作联社山观信用社副主任、主任，山观支行行长
 、澄通支行行长，澄江支行行长、党支部书记，营业部主任，对外机构管理部
 总经理，本行第二、第三、第四届董事会董事，第五届监事会职工监事。现任
 本行常州分行行长，本行监事会职工监事。
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 姓名: 赵建华 性别: 女 学历: 本科 职务: 职工监事
 简历:赵建华女士：1965年5月生，中国国籍，本科学历。1991年7月参加工作，曾在
 江阴信托投资公司、本行朝阳支行、本行稽核审计部工作。本行第三届、第四
 届、第五届监事会职工监事。现任本公司监事会职工监事。
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 姓名: 任素惠 性别: 女 学历: 硕士 职务: 行长
 简历:任素惠女士:1966年9月生，中国国籍，研究生学历。1984年9月参加农村信用社
 工作，历任江阴市农村信用合作联社主办会计、会计科副科长、科长，江阴市
 农村信用合作联社副主任，本行副行长。本行第三届、第四届监事会监事长（
 职工监事）、党委委员、纪委书记，第五届董事会董事、行长。现任本行董事
 ─────────────────────────────────────
 姓名: 陆建生 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事会秘书
 简历:陆建生先生:1965年4月生，中国国籍，本科学历。1984年10月参加农村信用社
 工作，历任江阴市农村信用合作联社办公室副主任，本行办公室副主任、发展
 研究室主任、行长办公室主任、第三届工会委员会主席、董事会办公室主任等
 。本行第一届董事会秘书，第二届、第三届、第四届、第五届董事会董事兼董
 事会秘书，现任本行董事、董事会秘书，江苏姜堰农村商业银行股份有限公司
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 姓名: 卜新锋 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副行长
 简历:卜新锋先生：1966年9月生，中国国籍，研究生学历。1985年参加工作，历任江
 阴璜土信用社副主任、主任（兼任江阴石庄信用社主任），本行璜土支行行长
 、资产保障部经理、公司业务部总经理、人力资源部总经理。2011年6月起至今
 任本行副行长，同时兼任江苏靖江农村商业银行股份有限公司董事。
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 姓名: 金武 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副行长
 简历:金武先生：1968年5月生，中国国籍，研究生学历。1987年参加工作，历任云亭
 信用社副主任，峭岐信用社副主任、主任、党支部书记，本行峭岐支行行长、
 顾山支行行长、要塞支行行长、南闸支行行长、公司业务部总经理、信贷管理
 部总经理。2011年6月起至今任本行副行长。
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 姓名: 王峰 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副行长
 简历:王峰先生：1972年生，中国国籍，研究生学历。1995年9月参加工作，历任江阴
 澄兴磷集团技术员，南京亿立电脑科技有限公司计算机软件程序员，1996年11
 月加入本行，历任本行电脑科技术员、科长助理、副科长，科技信息部副经理
 ，科技开发部总经理。2014年7月起至今任本行副行长。
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 姓名: 杨树桐 性别: 男 学历: 本科 职务: 副行长
 简历:杨树桐先生：1978年11月生，中国国籍，本科学历。1997年3月参加工作，历任
 兴化市林潭信用社出纳员、兴化农联社长安分社主任、兴化农商行大垛支行行
 长、兴化农商行营业部总经理，兴化农商行副行长，姜堰农商行副行长。2017
 年6月起任至今本行副行长。
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 姓名: 过晟宇 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副行长
 简历:过晟宇先生：1980年7月出生，中国国籍，研究生学历。2005年8月参加工作，
 历任无锡农商行支行客户经理、支行行长、董事、苏州分行（筹）行长。2016
 年9月起至今任本行副行长。
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 姓名: 陈跃中 性别: 男 学历: 本科 职务: 副行长
 简历:陈跃中先生：1978年4月生，中国国籍，本科学历。2002年9月参加工作，先后
 任楚州联社营业部副主任、楚州联社人事秘书科副科长、楚州联社理事会秘书
 、楚州联社办公室主任，江苏省农村信用社联合社办公室副经理、经理、党支
 部委员。2017年10月起任本行副行长。
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 姓名: 钱雪 性别: 男 职务: 首席信息官
 出生日期: -- 任职日期: 
 简历:钱雪先生：江苏江阴农村商业银行股份有限公司首席信息官。
 
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 姓名: 常惠娟 性别: 女 职务: 财务负责人
 出生日期: -- 任职日期: 
 简历:常惠娟女士：江苏江阴农村商业银行股份有限公司财务负责人。
 
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 姓名: 王亦东 性别: 男 职务: 合规负责人
 出生日期: -- 任职日期: 
 简历:王亦东先生：江苏江阴农村商业银行股份有限公司合规负责人。
 
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 ◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:◇
 指标(单位:元) 18第二季度 18第一季度 17第四季度 17第三季度
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 指标(单位:万元) 18第二季度 18第一季度 17第四季度 17第三季度
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 三、单季度现金流量表摘要 
 指标(单位:万元) 18第二季度 18第一季度 17第四季度 17第三季度
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 投资现金流量净额 - - 
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 ◆ 大股东进出 ◆ ◇更新时间:◇
 前十大股东 股东人数:76133 截止日期:
 名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
 ─────────────────────────────────────
 2. 江阴新锦南投资发展有限公司 7574.38 4.29% 未变 限售流通股
 6. 江阴市爱衣思团绒毛纺有限公 6090.24 3.45% 未变 限售流通股
 10.江阴法尔胜钢铁制品有限公司 4568.44 2.58% 未变 限售流通股
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 前十名无限售条件股东 股东人数:76133 截止日期:
 名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
 ─────────────────────────────────────
 中证500交易型开放式指数证
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 前十大股东 股东人数:83401 截止日期:
 名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
 ─────────────────────────────────────
 2. 江阴新锦南投资发展有限公司 7574.38 4.29% 未变 限售流通股
 6. 江阴市爱衣思团绒毛纺有限公 6090.24 3.45% 未变 限售流通股
 10.江阴法尔胜钢铁制品有限公司 4568.44 2.58% 未变 限售流通股
 ─────────────────────────────────────
 前十名无限售条件股东 股东人数:83401 截止日期:
 名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
 ─────────────────────────────────────
 中证500交易型开放式指数证
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 前十大股东 股东人数:84753 截止日期:
 名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
 ─────────────────────────────────────
 2. 江阴新锦南投资发展有限公司 7574.38 4.29% 未变 限售流通股
 6. 江阴市爱衣思团绒毛纺有限公 6090.24 3.45% 未变 限售流通股
 10.江阴法尔胜钢铁制品有限公司 4568.44 2.58% 未变 限售流通股
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 前十名无限售条件股东 股东人数:84753 截止日期:
 名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
 ─────────────────────────────────────
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 前十大股东 股东人数:89194 截止日期:
 名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
 ─────────────────────────────────────
 2. 江阴新锦南投资发展有限公司 7574.38 4.29% 未变 限售流通股
 6. 江阴市爱衣思团绒毛纺有限公 6090.24 3.45% 未变 限售流通股
 10.江阴法尔胜钢铁制品有限公司 4568.44 2.58% 未变 限售流通股
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 前十名无限售条件股东 股东人数:89194 截止日期:
 名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
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 ◆控股股东和实际控制人◆ 
 截止日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均持股
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 ◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:◇
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 二、股本变动 (单位:万股) 
 时间 总股本 流通A股 变动原因
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 时间 分红扩股方案 具体日期
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 2018中期 不分配不转增
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 2017末期 每10股分红1.0元/税前 股权登记日
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 2017中期 不分配不转增
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 2016末期 每10股分红1.5元/税前 股权登记日
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 ◆ 资本运作 ◆ ◇更新时间:◇
 ◆项目投资◆ 截止：2018中期
 (1)募集资金情况(单位:万元)
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 本年度已使用额: 累计使用总额: 
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 (2)募集资金使用情况
 (单位:万元) 是否变 实际投入 产生收益 是否符合计划进度
 承诺项目 拟投入金额 更 金额 金额 和预计收益
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 补充资本金 否 - -
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 ◆ 行业地位 ◆ ◇更新时间:◇
 江阴银行(002807) 所属行业:金融业->货币金融服务
 证监会行业:货币金融服务 共 51 家公司 截止日期:
 代码 简称 流通股 排名 总资产 排名 主营收入 排名 每股收益 排名
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 代码 简称 总股本 排名 净资产 排名 净利润 排名 净资产收 排名
 ─────────────────────────────────────
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 ◆ 公司公告 ◆ ◇更新时间:◇
 ● 江阴银行：披露2018年半年度报告(公司公告) 
 2018年中报披露，上半年，3家分行发展态势良好，6月末分行总存款规模达53.7
 亿元；其中，常州分行存贷款规模突破30亿元，无锡分行小微信贷创新引领，小微业
 务拓展成效明显，苏州分行4月份开业后迅速融入地方发展，全行“一体三翼”战略
 成效显现。6月末，全行存贷款规模保持稳定增长，信贷投放成效明显，信贷增量39.
 55亿；净息差2.34%，较年初下降0.01个百分点；资产负债结构进一步优化，成本收
 入比较年初下降5.78个百分点，债券投资收益率较年初上升0.37个百分点。
 ● 江阴银行：披露2017年年度报告(公司公告) 
 2017年年报披露，2017年，本行坚持做小做散，服务实体经济，贷款规模进一步
 增长，利息收入增长4.48%，同时在保障流动性的同时，增加货币基金和债券基金的
 投资，投资收益增长126.28%。2017年12月31日，本行客户存款余额为793.08亿元，
 占本行负债总额的79.27%。截至2017年12月31日，本行资产总额1094.03亿元，其中
 贷款余额558.53亿元，占资产总额的比例为51.05%。
 ● 江阴银行：高级管理人员任职资格获核准(公司公告) 
 2018年1月3日公告，近日，江苏江阴农村商业银行股份有限公司收到《中国银监
 会无锡监管分局关于核准陈跃中等任职资格的批复》（锡银监复