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影响30万亿的理财新规暂缓！透露了哪些信号？
PPPwikiPPP知乎，您的PPP大百科！小程序公众号回复索引号【311】，可查看其他融资相关问题作者：BETA投研 来源：Beta财富管理根据新浪财经报道：理财新规延缓 市场曾预期商业银行理财细则5月落地此前，市场曾预期商业银行理财细则或在5月底首先面世。事实证明，该细则并未如期而至。“本来计划五月末先出银行理财细则，看起来像是‘难产’了。”一位股份行人士分析指出。7月8日，新浪财经记者从多个独立信源获悉，银保监会正着手起草三套独立的资管新规配套细则，分别针对商业银行理财、银行资管子公司和结构性存款，具体出台时间尚不明确。存作为资管新规的配套政策，理财新规将对公募理财的投资范围、杠杆率等提出更严要求，并制定理财子公司和结构性存款的细则考虑近期金融市场波动及相关流程，或延期发布。01理财新规推迟，政策呵护能否铸就市场底部受到沪指影响，上周后半周创业板也加入到了下跌中，近期创业板与沪深主板频频上演“跷跷板”，市场资金有限，存量资金博弈特点非常突出，没有新增资金，市场筑底也很难，就导致了频繁出现“反弹-新低-再反弹-再新低”的循环走势。这意味着汇市和股市联动现象是股民观察市场能否筑底的重要因素，一旦汇市企稳，贬值速度减缓，股市的恐慌因素才会下降，从而有利于底部的形成。上周市场的新低过程中，起初是权重股早早开启下跌模式，随后资金抱团的白酒等消费类品种，也放弃了下跌抵抗，开始开始补跌，这实际上是一种资金踩踏，出现了多杀多的情况。 点评 ：国内外市场环境变化太快，股市、债市、汇市均有大幅波动，监管部门考虑到市场情绪，还会观望一段时间。各部委对理财新规提出了一些修订意见，还需要再修订、再上报，从博弈到最终出台，相关流程也还有一段时间。02专家看理财新规延期中原银行首席经济学家王军在2018年中国财富论坛上表示，资管新规延期发布是正确选择。近期国内市场风雨飘摇，在这种情况再叠加过强过严的监管会引发不大不小的危机，最近本来就是有一场小型的股灾，这个时候监管确实要把握好度，避免简单粗暴，防范风险的升级。他表示，资管新规对银行的影响和冲击是非常巨大的，特别是对中小银行，因为他们本身的财富管理能力、投研能力、风险管理能力是相对其它机构弱一些。他提到，最新消息是监管部门可能会考虑暂缓细则的出台，“如果是这样的话，我觉得是正确选择。”近期国内市场风雨飘摇，国内市场出现了恐慌情绪，在这种情况再叠加过强过严的监管会引发不大不小的危机，最近本来就是有一场小型的股灾，这个时候监管确实要把握好度，避免简单粗暴，防范风险的升级。 点评 ：首先，一定要避免让A股市场永无止境成为风险的源头，或者成为财富非常悲惨的“搅肉器”和“韭菜机”，新规暂缓有利于稳定市场信心。从政策上，从监管上，喊话、吹风都不能解决问题。在改革面前，作为金融从业人员还需要拿出专业态度来解来面对。君子不立于危墙之下，长期来看资管新规，打破刚兑的趋势不会改变，商业银行保本理财产品、预期收益率型理财产品或将退出历史舞台。理财师应该提升鉴别底层资产的能力防患于未然，预先觉察产品潜在的危险，并采取防范措施保护投资人利益。一旦发现某类资产处于危险境地，要及时向投资人提示风险，及时规避。03总结结合前期降准放水，政策最紧的时候已经过去，宏观政策转向，做实了。在中美贸易战打响之际，稳定国内资产价格（股、债、汇）是政策的最大诉求。从40年前的美日贸易战中吸取教训，1987年推动美元对日元贬值的广场协议，让日元汇率很快失去控制，87年的“黑色星期一”之后，日元升值到120日元/美元。同年，纽约股市崩盘。美逼迫日本继续下调利率，很快日本出现流动性泛滥，股市与房地产同步暴涨，巨大的金融泡沫开始成型。以史为鉴，业界普遍认为稳定各类资产价格够促进金融稳定，降低其出现泡沫的可能性。近期一系列稳定的宏观调控 ：7000亿定向降准、支持市场化、法制化推进“债转股”、理财新规暂缓等一些列偏暖宏观政策符合扩大内需加快开放，释放稳定市场的基调。同时，降低了债务违约预期。*文中观点为作者独立观点，不代表PPP知乎立场微信公众号：PPPwiki我们致力于与您分享：PPP最热门资讯、最专业知识、最深度解读。投稿/商务合作请添加微信miaomiao_seu↓↓↓更多行业热点和数据信息，点击阅读原文进入PPP大数据平台明树数据查看
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30万亿理财如何转型？ 银行资管老总面临二次创业
[截至今年6月末，银行非保本型理财产品余额为21万亿元，环比下降1.18万亿元。]
一方面，资管新规的配套细则较预期有所宽松；另一方面，近来货币政策对市场呵护有加，去杠杆向&稳杠杆&过渡。然而对银行而言，转型仍然面临重重挑战&&从投研能力、运营体系、销售、风控、科技再到同业生态，都可以说是一次&二次创业&。
自今年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称&资管新规&）下发以来，银行理财业务正经历着艰难的转身。截至目前，银行理财产品规模高达近30万亿元。其中，截至今年6月末，银行非保本型理财产品余额为21万亿元，环比下降1.18万亿元。7月20日，中国人民银行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，银保监会对《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，令市场的目光再度聚焦到30万亿级别的银行理财之上。
&如果说理财新规推出前，银行的状态是迷茫、业务停滞，而在新规和细则推出后，银行才能有的放矢地推进转型。&建行、兴业、广发、招行等银行的资产管理部负责人均认为，新形势下传统的业务模式已难以为继，银行如何把握新的机遇，找准转型的方向、抓紧补短版、深挖自身优势，在&二次创业&过程中取得先发优势，是当前银行资管要解决的问题。
　理财转型挑战不小
尽管理财细则比预期中更兼顾实际，但银行仍然感到压力不小。
&银行理财转型难度非常大。一是理念上，包括战略定位、经营理念等，过去表外业务在模式上主要是作为表内业务的延伸；第二个是组织架构，组织架构的变化对于全行业务的管理，包括跟其他业务的协同、配合都提出了非常大的挑战；第三是产品转型，转型期要同时面对三个产品形态，老产品、过渡期产品和新产品。&华夏银行资产管理部副总苑志宏在2018中国资产管理年会期间表示。
面对复杂的情况，她提出两点建议，第一，有一定体量的银行，未来一定转型为全能资管机构，进行全市场、全产品、全渠道的覆盖。第二，资管新规下一定要有自己的核心竞争力，要有差异化竞争。
另外，IT系统其实也面临较大转型压力。苑志宏称，&过去IT整个系统是围绕着资金池运作而搭建，未来第一个目标要达到像公募基金一样覆盖全业务流程系统，从IT到投研，到风控，到运营估值整个全流程系统化。利用金融科技成熟的成果，推动智能化的发展。&
&最近半年更多的是迷茫，担心做的事情回过头来看又不合规，又成为压力和包袱。但现在与其说在这个时候那么悲观，倒不如说新规真正地开启了大资管的新时代。&兴业银行资管部总经理顾卫平透露，具体到转型，银行的理财在销售方面要跟上去；产品上，过去各个产品投资组合都是雷同的，今后在产品的设计方面确实要根据客户进行一定的细分，例如区分中高级客户、普通客户，区分偏收益和偏流动性等；在资产的配置上，过去偏重于信用风险，忽视利率风险的管理，现在要迎头赶上。
其实，多数银行也已经在着手推进转型。招商银行资产管理部副总经理魏青介绍，招行已经在做一些转型过渡的准备，比如，新规以后结构化存款和保本理财就不再归到银行理财规模里了，已经在内部安排，准备从资管部移交到金融市场部。&从规模的角度上来说，大概6000亿已经开始转型。另外，在投研一体化的研究上已经着手布局了，成立了几十个人投研一体化做研究债券的小组。&
未来，如何服务实体经济，也是理财的核心。建设银行资管部副总经理童文涛表示，对于新规的补充说明核心在两点，一是&实体经济&，非标有所放开，至少2020年非标在原有存量的规模下可以继续做；二是估值。&调整就是跟经济周期相一致，最后一定要落到实体经济，买信用债、做非标都是投资实体经济。&
顾卫平则说，现在的理财产品扣除结构性存款和保本外，规模约21万亿到22万亿元，其中大约16%为非标，债券约占45%，&如果各家银行都发行T+0产品，按15%计算就有3万亿规模，难以直接进入实体经济。&他认为，理财最终还是要回归服务实体经济，但是目前的新规要求，实际出来的效果未必能达到这一初心。
　理财子公司要找准定位
在转型过程中，银行系资管子公司的设立也是难以避免的话题。
7月20日，银保监会有关部门负责人就《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》答记者问，其中提及已经起草《商业银行理财子公司管理办法》，待理财细则正式稿发布后，将作为其配套制度适时发布实施。
多家国有大行、股份行、城商行资管部人士对第一财经记者表示，《商业银行理财子公司管理办法》公布时间并不会很快，一来因为此事并不十分紧迫，理财新规征求意见稿中，并未禁止银行以当前的形式继续开展理财业务，且资管（理财）子公司的具体安排仍需时间。
陈芳表示，关键是将来银行系资管子公司和其他类型的金融机构是什么样的竞争和合作的关系，&主要还是优势互补，我们对自己的定位是&配置与投资的双支柱&。&
她认为，银行的特点是在宏观和固收方面有传统优势，将来在权益、量化、策略选择方面要多下功夫。&将来的产品还是要符合银行的需求，即以绝对收益为目标，尽可能减少产品波动。这一点做起来很难，尤其未来是以标准化的资产为主。&
作为银行传统优势项目的非标投资，浦发银行资产管理部总经理助理蔡涛认为未来银行仍应该深挖非标优势。&银行资管下一步应进一步探索新形势下非标投资的发展路径，保持区别于其他资管机构的独特优势，其中最关键的前提就是要找到合适的中长期稳定资金。&
未来，母行和子公司的协调也是关键。魏青表示：&总体上，招行从上到下决策机制不会因为成立了子公司而内部协调更弱，成立子公司的原因主要是看好财富管理非常大的空间。子公司作为一个资管机构最核心的就是两块：一块是产品够不够好；另一块是产品有没有人买。&
她还透露，招行目前正在研究大类资产配置，&未来银行理财的客户大部分诉求是相对稳定的回报。从大类资产配置的角度，希望可以通过属性的区别和模型的配置达到最终效果，例如可以把风险收益比作限定指标，风险收益的模型之下固收配多少、非标配多少、股票配多少，甚至还有一些别的商品或者衍生结构。&
可以确定的是，未来子公司与现在部门运作会有很大差异。苑志宏认为，未来子公司的运作第一要立足于本行，又不能限于本行，也不应该局限于本行的客户。&还是要跳出去到外线去作战，因为整个市场太大了，未来肯定会有非常大的增速在增长。&据其透露，华夏银行现在也在启动代销，通过线上、线下各种途径充分地做大蛋糕。
蔡涛也表示，资管产品设计得再好也绕不开分销的问题，银行资管需要充分利用银行天然的渠道优势，不仅需要利用银行自身各分支机构，也要充分利用各类合作金融机构的代销系统，拓展销售渠道。在销售中需要利用大数据支持，提升销售的精准化程度。
声明：证券时报力求信息真实、准确，文章提及内容仅供参考，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。
很多人可能还不知道，广东最大的内陆淡水湿地——潼湖湿地就位于惠州，潼湖已明确提出要打造成为“广东硅谷”，房企也选择于此进行产业地产的转型试验。
年富供应链爆雷，引发业内震动，供应链管理行业被置于聚光灯下。供应链管理服务行业并非新兴领域，市场竞争充分。
9月15日起，几十万外国人就可以参与A股交易了。15日晚间，证监会进一步放开了外国人开立A股证券账户的权限，修订了相应规则。
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微信公众号30万亿理财如何转型？银行资管老总探索“二次创业”
　　一方面，资管新规的配套细则较预期有所宽松，另一方面，近来货币政策对市场呵护有加，去杠杆向“稳杠杆”过渡。然而对银行而言，转型仍然面临重重挑战——从投研能力、运营体系、销售、风控、科技再到同业生态，都可以说是一次“二次创业”。
自今年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）下发以来，银行理财业务正经历着艰难的转身。截至目前，银行理财产品规模高达近30万亿元。其中，截至今年6月末，银行非保本型理财产品余额为21万亿元，环比下降1.18万亿元。7月20日，中国人民银行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，银保监会对《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿》）公开征求意见，令市场的目光再度聚焦到30万亿级别的银行理财之上。
“如果说理财新规推出前，银行的状态是迷茫、业务停滞，而在新规和细则推出后，银行才能有的放矢地推进转型。”建行、兴业、广发、招行等银行的资产管理部负责人均认为，新形势下传统的业务模式已难以为继，银行如何把握新的机遇，找准转型的方向、抓紧补短版、深挖自身优势，在“二次创业”过程中取得先发优势，是当前银行资管要解决的问题。
理财转型挑战不小
尽管理财细则比预期中更兼顾实际，但银行仍然感到压力不小。
“银行理财转型难度非常大。一是理念上，包括战略定位、经营理念等，过去表外业务在模式上主要是作为表内业务的的延伸；第二个是组织架构，组织架构的变化对于全行业务的管理，包括跟其他业务的协同、配合都提出了非常大的挑战；第三是产品转型，转型期要同时面对三个产品形态，老产品、过渡期产品和新产品。”华夏银行资产管理部副总苑志宏在2018中国资产管理年会期间表示。
面对复杂的情况，她提出两点建议，第一，有一定体量的银行，未来一定转型为全能资管机构，进行全市场、全产品、全渠道的覆盖。第二，资管新规下一定要有自己的核心竞争力，要有差异化竞争。
另外，IT系统其实也面临较大转型压力。苑志宏称，“过去IT整个系统是围绕着资金池运作而搭建，未来第一个目标要达到像公募基金一样覆盖全业务流程系统，从IT到投研，到风控，到运营估值整个全流程系统化。利用金融科技成熟的成果，推动智能化的发展。”
“最近半年更多的是迷茫，担心做的事情回过头来看又不合规，又成为压力和包袱。但现在与其说在这个时候那么悲观，倒不如说新规真正的开启了大资管的新时代。”兴业银行资管部总经理顾卫平透露，具体到转型，银行的理财在销售方面要跟上去；产品上，过去各个产品投资组合都是雷同的，今后在产品的设计方面确实要根据客户进行一定的细分，例如区分中高级客户、普通客户，区分偏收益和偏流动性等；在资产的配置上，过去偏重于信用风险，忽视利率风险的管理，现在要迎头赶上。
其实，多数银行也已经在着手推进转型。招商银行资产管理部副总经理魏青介绍，招行已经在做一些转型过度的准备，比如，新规以后结构化存款和保本理财就不再归到银行理财规模里了，已经在内部安排，准备从资管部移交到金融市场部。“从规模的角度上来说，大概6000亿已经开始转型。另外，在投研一体化的研究上已经着手布局了，成立了几十个人投研一体化做研究债券的小组。”
未来，如何服务实体经济，也是理财的核心。建设银行资管部副总经理童文涛表示，对于新规的补充说明核心在两点，一是“实体经济”，非标有所放开，至少2020年非标在原有存量的规模下可以继续做；二是估值。“调整就是跟经济周期相一致，最后一定要落到实体经济，买信用债、做非标都是投资实体经济。”
顾卫平则说，现在的理财产品扣除结构性存款和保本外，规模约21万亿到22万亿元，其中大约16%为非标，债券约占45%左右，“如果各家银行都发行T+0产品，按15%计算就有3万亿规模，难以直接进入实体经济。”他认为，理财最终还是要回归服务实体经济，但是目前的新规要求，实际出来的效果未必能达到这一初心。
理财子公司要找准定位
在转型过程中，银行系资管子公司的设立也是难以避免的话题。
7月20日，银保监会有关部门负责人就《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》答记者问，其中提及已经起草《商业银行理财子公司管理办法》，待理财细则正式稿发布后，将作为其配套制度适时发布实施。
多家国有大行、股份行、城商行资管部人士对第一财经记者表示，《商业银行理财子公司管理办法》公布时间并不会很快，一来因为此事并不十分紧迫，理财新规征求意见稿中，并未禁止银行以当前的形式继续开展理财业务，且资管（理财）子公司的具体安排仍需时间。
陈芳表示，关键是将来银行系资管子公司和其他类型的金融机构是什么样的竞争和合作的关系，“主要还是优势互补，我们对自己的定位是‘配置与投资的双支柱’。”
她认为，银行的特点是在宏观和固收方面有传统优势，将来在权益、量化、策略选择方面要多下工夫。“将来的产品还是要符合银行的需求，即以绝对收益为目标，尽可能减少产品波动。这一点做起来很难，尤其未来是以标准化的资产为主。”
作为银行传统优势项目的非标投资，浦发银行资产管理部总经理助理蔡涛认为未来银行仍应该深挖非标优势。“银行资管下一步应进一步探索新形势下非标投资的发展路径，保持区别于其他资管机构的独特优势，其中最关键的前提就是要找到合适的中长期稳定资金。”
未来，母行和子公司的协调也是关键。魏青表示，“总体上，招行从上到下决策机制不会因为成立了子公司而内部协调更弱，成立子公司的原因主要是看好财富管理非常大的空间。子公司作为一个资管机构最核心的就是两块：一块是产品够不够好；另一块是产品有没有人买。”
她还透露，招行目前正在研究大类资产配置，“未来银行理财的客户大部分诉求是相对稳定的回报。 从大类资产配置的角度，希望可以可以通过属性的区别和模型的配置达到最终效果，例如可以把风险收益比作为限定指标，风险收益的模型之下固收配多少、非标配多少、股票配多少，甚至还有一些别的商品或者衍生结构。”
可以确定的是，未来子公司与现在部门运作会有很大差异。苑志宏认为，未来子公司的运作第一要立足于本行，又不能限于本行，也不应该局限于本行的客户。“还是要跳出去到外线去作战，因为整个市场太大了，未来肯定会有非常大的增速在增长。”据其透露，华夏银行现在也在启动代销，通过线上、线下各种途径充分的做大蛋糕。
蔡涛也表示，资管产品设计的再好也绕不开分销的问题，银行资管需要充分利用银行天然的渠道优势，不仅需要利用银行自身各分支机构，也要充分利用各类合作金融机构的代销系统，拓展销售渠道。在销售中需要利用大数据支持，提升销售的精准化程度。
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第一财经“究竟”视频正式上线
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今日搜狐热点理财新规解读之三：加强理财业务流动性管理
7月20日，银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），对银行理财业务的风控、合作机构、设立理财子公司以及过渡期安排做了进一步规定。
对理财业务流动性风险管控提出具体要求
银保监会有关部门负责人介绍，《办法》从产品流动性管理、交易管理、压力测试、开放式理财产品认购和赎回管理等多个方面提出加强银行理财业务流动性风险管控的具体要求。
一是流动性管理。要求银行在理财产品设计阶段审慎决定是否采取开放式运作，开放式理财产品应当具有足够的高流动性资产，持有不低于理财产品资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券，并与投资者赎回需求相匹配。
二是交易管理。要求银行加强理财产品开展同业融资的流动性、交易对手和操作风险管理，针对买入返售交易质押品采用科学合理估值方法，审慎确定质押品折扣系数等。
三是压力测试。要求银行建立理财产品压力测试制度，并对压力情景、测试频率、事后检验、应急计划等提出具体要求。
四是开放式产品认购和赎回管理。要求银行在认购环节，合理控制投资者集中度，审慎确认大额认购申请；在赎回环节，合理设置各种赎回限制，作为压力情景下的流动性风险管理辅助措施。
加强银行理财投资合作机构管理
“银行理财投资合作机构是指理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构和投资顾问。”银保监会有关部门负责人说。
《办法》一是延续现行监管规定，要求理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构和投资顾问为持牌金融机构。同时，考虑当前和未来市场发展需要，规定金融资产投资公司的附属机构依法依规设立的私募股权投资基金除外，以及国务院银行业监督管理机构认可的其他机构也可担任理财投资合作机构，为未来市场发展预留空间。二是要求银行完善内部管理制度，明确理财投资合作机构的准入标准和程序、责任与义务、存续期管理、利益冲突防范机制、信息披露义务及退出机制。三是要求银行完善内部管理制度，实行名单制管理，切实履行投资管理职责，提高主动投资管理能力，不因委托其他机构投资而免除自身应当承担的责任。
已起草《商业银行理财子公司管理办法》
《办法》按照资管新规关于公司治理和风险隔离的相关要求，规定商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务；暂不具备条件的，商业银行总行应当设立理财业务专营部门，对理财业务实行集中统一经营管理。“目前，我会已经起草《商业银行理财子公司管理办法》，待《办法》发布后，将作为《办法》配套制度适时发布实施。”上述负责人透露。
而在资管新规、《办法》和《商业银行理财子公司管理办法》三者的关系和定位方面，该负责人表示，《办法》为资管新规的配套实施细则，并与资管新规监管要求保持一致，拟适用于银行尚未通过子公司开展理财业务的情形，银行开展理财业务需同时遵守资管新规和《办法》。《商业银行理财子公司管理办法》拟作为《办法》的配套制度，其适用的监管规定与其他同类金融机构总体保持一致。
过渡期与资管新规保持一致
在过渡期方面，该负责人指出，《办法》过渡期要求与资管新规保持一致，过渡期自本办法发布实施后至日。在过渡期内，银行新发行的理财产品应当符合《办法》规定。同时，可以发行老产品对接未到期资产，但应控制存量理财产品的整体规模；过渡期结束后，不得再发行或者存续违反规定的理财产品。
在具体实施中，《办法》要求银行结合自身实际情况，按照自主有序方式制定本行理财业务整改计划，明确时间进度安排和内部职责分工，经董事会审议通过并经董事长签批后，报监管部门认可。监管部门负责监督指导各行实施整改计划，对于提前完成整改的银行，给予适当监管激励。过渡期结束后，对于因特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量股权类资产，经报监管部门同意，商业银行可以采取适当安排，稳妥有序处理。
此外，银保监会已在与人民银行、证监会等部门积极沟通协调，推动解决银行理财产品在金融市场的开户问题，促进同类资管产品公平竞争。
来源|农村金融时报作者|李林鸾
本期执行主编|张艺良 编辑|郑源源 制作|史翰伦
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