监管欲严管5.4万亿货基 宝宝类理财收益要降？_凤凰财经
监管欲严管5.4万亿货基 宝宝类理财收益要降？
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5.4万亿货币市场基金将迎来史上最严监管。
5.4万亿货币市场基金将迎来史上最严监管。券商中国记者独家获知，有关方面正酝酿货基新规，限制或禁止货币基金对部分商业银行同业存单的投资；同时，规定同一基金管理人管理的全部货基投向同一银行的存款、同业存单与债券的总额，不能超过该行净资产的10%。新规核心内容，重点看三条货基新规讲了些什么？我们从权威渠道获知三条核心规定：1. 将对标货基投资债券与非金融企业债务融资工具的要求，禁止货基投资主体评级低于AA+以下的商业银行发行的存单；2. 上条的基础上，进一步限制对次高等级同业存单的投资比例，AAA级以下商业银行发行的同业存单的投资比例最高不得超过10%；3. 规定同一基金管理人管理的全部货基投资同一商业银行的银行存款及其发行的同业存单与债券，不得超过该行净资产的10%。这条是为了加强货币市场基金对银行存款与同业存单的分散性。以上三条均是围绕货币基金投资银行同业存单和存款展开。不仅如此，新规对于货基投资债券与非金融企业债务融资工具，也作出了相关要求。老规矩是如何规定的，重温这两点2016年的货币市场基金法规，对于投资银行同业存单的行为，当然也是有明确约束的，主要为以下两点：一是货基投资有固定期限银行存款的比例，不得超过基金资产净值的30%，但投资有存款期限、根据协议可提前支取的银行存款，不受这个比例限制；二是货基投资具有基金托管人资格的同一商业银行的银行存款、同业存单，占基金资产净值的比例合计不得超过20%；如果是投资于不具有基金托管人资格的银行的上述项目（存款、同业存单），那么比例只能占基金资产净值的5%以下。我们再来温习下2016年货基法规对于债券与非金融企业债务融资工具的相关规定，其中一条就是：同一机构发行的债券、非金融企业债务融资工具及其作为原始权益人的资产支持证券占基金资产净值的比例合计不得超过10%。新规老规主要差别在三方面对比前后规定，资深基金人士为记者总结了最核心的差别：即存单不再按照存款相关规定，以及发行银行是否具有基金托管资格来控制；而是参考了债券与非金融企业债务融资工具的相关投资规定，评级要求必须为AA+及以上；并且对于AA+的存单需遵守&双十限制&，对于AAA的存单则无相关限制。展开来说，差别主要表现为以下几个方面：1. 要求主要集中配置AAA评级的存单。目前市场上具有基金托管资格的商业银行里，除了个别银行为AA+以外，其余都为AAA。新规落地后，AAA评级存单应该成为主要的配置对象；2. 将低评级存单一刀切。原规定无托管资格的存单可以投资不超过5%，AA以及AA-等低评级存单仍在投资范围。但新规将完全将这部分低评级存单挡在门外，要求只能投资AA+以上评级存单；3. 对于大多AA+评级的存单进行了投资分散化。按照原规定要求，除了个别银行，对于其他AA+存单投资比例不超过净资产5%，无需考虑其他基金持仓情况；而新规将投资比例提高为10%，但需要与同一基金管理人管理的其他货币基金持仓情况合计不得超过同一商业银行净资产的10%，进一步约束了货币基金以及整个基金管理人对于存单的投资集中度。上述资深人士分析称，新规较老规严格很多：鉴于货币基金是目前存单的配置需求主体之一，新规从单个基金管理人合计管理的货币基金总持仓方面入手进行比例约束，预计将进一步加大高评级存单的需求，而低评级存单的需求则会得到进一步遏制，不同评级商业银行所发行存单的供给和价格也会产生明显分化。5.36万亿的货币基金，影响几何？针对新规，最受业界关注、也最牵动老百姓关心的自然是对5.36万亿货币基金的收益率的影响。我们来第一时间反馈市场声音：新规一：货币基金禁止投AA+以下的存单。影响：这个不同基金投资风格会略有差异，有些货基为了提高收益会倾向于投资较低等级的存单来获得较高的收益。这部分禁止之后，会导致基金对短期、高等级存单的需求提升，高等级存单收益会相对更低些，所以会拉低货币基金的收益。但这种影响相对有限，低等级存单的配置不会特别多，大的基金更是很少参与。新规二：AAA以下存单投资比例不得高于10%。影响：如果指的是基金净资产的10%，这个会有一定的影响，但有个替代的方法，就是AA+银行做同业存款，也许将来会向这个方向转移，当然还要看银行对同业存款的态度。新规三：投资存款、存单、及债券不超过银行净资产的10%。影响：这对规模不大的基金影响较小，但是对规模较大的基金来说，或会影响货基的配置，进而影响收益。值得一提的是，多位基金业人士还称，新规将迫使货币基金进行分散投资，提高投资标的的资质，提高组合总体流动性，这无疑对货币基金的收益率会产生一定的影响。如何影响8.46万亿同业存单Wind数据显示，截至今日，同业存单的余额已经突破了8.46万亿。那么，这8万多亿的同业存单，将受到哪些影响？我们首先要明确货币基金中，大概有多少投向同业存单。目前市场上的货币基金规模为5.36万亿，涉及产品数只。我们不能一一查明所有货币基金的投向。但一个明显的变化是，货币基金正显现出&集中度走高&的趋势。惠誉评级此前发布的一份报告显示，货基前三大巨头在整个市场占比约三分之一。而余额宝的二季报数据显示，余额宝为其中巨兽，管理规模在6月末达到了1.43万亿。所以理清余额宝投了什么，有利于我们分析银行同业存单受到的影响。余额宝的投向如下：余额宝高达83%的资产投向银行存款和结算备付金，只有7.94%的比重投向了债券。而债券有很多品种，其中又只有2.37%投向了同业存单。几乎可以推断出，货基新规即便实施，因为投资总额并不太大的原因，给整个同存市场撼动不大。但是，信号意义却更为鲜明。一名资深的银行业金融市场人士认为，相对于大型银行，存单市场的隐患较多集中在小银行。很多小银行原来没有足够强的同业市场募资能力，吸收同业存款没那么容易；可它靠同业存单做大了同业负债，随着资产负债表的扩张，风险也在放大。而对于投资主体货币基金而言，从市场的表现来看，小银行的存单流动性偏弱，对货基的流动性管理本身就存在一定的不良影响。所以新规的意义和正面规范作用是巨大的。记者了解到，目前对同业存单进行评级的市场评级机构，有大公国际、联合信用、联合资信、鹏元资信、上海新世纪资信、上海远东资信、中诚信国际信用、中债资信等。以同业采用得较多的大公国际评级为例，大公国际的评级目前覆盖了71家商业银行，其中AAA级的银行8家，AA+级的银行12家，AA-级银行10家，AA级银行12家，A+级银行10家，A-级银行1家，A级银行18家。也就是说，如果按照这个标准，只有20家银行发行的同业存单，属于新规的&安全范围&。来源：券商中国
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预期年化利率
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播放数：164357货基走出黄金时代 收益下行规模趋稳|货基|收益|资产_新浪财经_新浪网
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货基走出黄金时代 收益下行规模趋稳
　　实习记者 韩t
　　本报记者 松壑 北京报道
　　货币基金的收益率或已走出了“黄金时代”。
　　10月28日，余额宝(天弘增利宝)7日年化收益率仅为4.12%，而去年同期的7日年化收益率可达4.8%以上。
　　去年年中开始的资金面紧张导致的货基收益率水涨船高的态势，已开始出现拐点迹象。
　　日前，华宝证券发布的一份研究报告认为，货基的收益水平将会继续缓慢下降，至3.8%水平上下200个BP。
　　多名基金研究员分析，货基收益率下降的重要原因来自于银行协议存款利率的下降。而收益率下滑影响了货基规模增长的速度，根据基金业协会数据估算， 8月单月的新增份额仅为111.46亿份，仅约相当于巅峰时期――今年2月新增4701.13亿份的2.4%。
　　研究员段超预计，今年剩下的两个月货基规模也将保持这一平稳增速，货基将逐渐回归到现金管理的本质。
　　收益率下降
　　WIND数据显示，在近400只货币市场型基金(包括A、B类货基)中，天弘增利宝规模位居首位达5348.93亿份(截至9月30日)，但其最新的7日年化收益率只有4.12%，在好买基金网的同类排名中仅列第163位(同类基金共270只)，而2014年年初其七日年化收益率最高的时候曾达7.5%。
　　对此，段超表示：“银行协议存款利率下降是导致货基收益率表现不佳的重要原因。”
　　三季报显示，余额宝将89.8%的资产放到了银行协议存款中，华夏基金等几款规模较大的货基也都将60%以上的资产放置在了协议存款中。
　　“国内的货基在进行资产配置时不像美国可以投资票据等资产，选择余地很少，当协存利率下降时，其收益率就会受到影响。”财通证券研究员楼扬说，“说白了货基的收益率取决于银行的缺钱程度。”
　　楼扬解释，去年打压非标准化债权资产，央行采取了偏紧的货币政策导致同业拆借利率比较高，因此银行需要高价购买货基，致使货基收益率表现良好。
　　“今年银行的非标准化债权资产业务扩张速度放缓，对同业资金的需求量下降，再加上央行为了降低社会融资成本没必要维持高利率，所以越发宽松的常态使得货基的需求方--银行对同业资金的需求减弱。”楼扬说。
　　此外，规模庞大的货基产品也会带来许多管理难题。基金分析师郝亭认为，每一种资产都存在一种最优规模，当货基的规模一下子上去之后，流动性管理难度就会加大。
　　“像如天弘增利宝5000多亿元的资产是更倾向于配置在协议存款中，因为银行发行的额度较高可以达到上百亿，基金管理人员只需要每天跟不同的中小银行进行询价找一些利率较高的银行协议存款即可。但如果配置成债权资产则要配置上百只，从风险的角度来讲，不会选择冒这么大的风险。”段超对21世纪经济报道记者说。
　　“因此，当大环境发生改变时，货基经理没有更好的资产配置方案，就只能被动接受收益率下降的状态。” 段超表示。
　　规模增速放缓
　　回顾去年货基的发展历程，互联网巨头的加入极大地促进货基的崛起。
　　日余额宝上线开启了货基快速发展之旅，尤其是到去年年末，货基的规模在6个月内增加了4440.01亿份，当日微信理财通上线后，当月货基的整体规模增加了2053.68亿份。截至2014年2月底，货基总规模达到14233亿元，彼时超过股票型基金成为规模最大的基金类别。
　　然而，基金业协会数据显示，截至8月底公募基金规模达到38391.04亿元，其中货币型基金8月增长份额达到了17638.84亿份，与7月的17527.38亿份相比增幅并不明显。
　　段超说：“我认为货基的规模在今年剩下的两个月内不会有太大变化。今年互联网金融推出了许多新型投资工具，再加上股市分流了一部分投资者，使得货基的新增客户越来越少，基金管理公司也因为收益率不够理想遇到了一些压力。”
　　天弘基金发布的月报一周年数据报告中显示，余额宝的客户数已超过1亿人，段超认为一年以来余额宝通过和支付宝的联动吸引了大量的客户，但是毕竟支付宝的客户数量也有限，所以接下来不会再有显著的增长。
　　而面对收益率的下滑，天弘基金也在突围。
　　天弘基金电子商务部BI分析师周卫国表示：“我们通过大数据分析余额宝的用户，发现他们对收益率的敏感性并不高，他们更看中互联网的用户体验，比如‘简单’、‘便捷’，所以我们下一步将致力于完善余额宝提供的服务，丰富各类应用场景，满足用户多种需求。”
　　周卫国说：“天弘基金在余额宝成立一周年之际推出了专注于宝粉互动的‘宝粉网’，旨在打造‘社交生活+金融理财’的生态圈。”
　　“很多基金公司学习天弘将全部的基金都搁在货基这一种类型上，这并非一个很好的发展方向，基金公司应该全面布局产品线，给客户提供多样选择，同时也不至于某一类基金受到环境限制时，基金公司的业绩受到太大波动”段超表示。
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看过本文的人还看过货基收益是什么意思_百度知道
货基收益是什么意思
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龙泉2007知道合伙人
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货基收益就 是货币基金的收益。货币基金有两个收益率，一个是7日年化收益率，一个是每日万份收益，“7日年化收益率是指用最近七天（自然日）货币基金的每万份收益的平均收益折算出来的年收益率，是用来平滑表示货币市场基金收益率的指标。虽然该指标的波动性比日万份收益更小一点，但是7日年化收益率所体现的是该基金过去几天已实现的收益。所以我们真正要关心的是你说的第二个指标，即每万份基金单位收益。这个指标越高，投资人获得真实收益就越高。 ”
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色情、暴力
我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。比如我周一买入511990，拿到周五收盘前卖掉，等于拿到7天的收益。然后券商有类似货基的T+0理财，当天收盘前自动转入，到周一又能拿周末三天的收益，那是不是就相当于我一周7天拿到十天的货基收益，请教各位，我这样算对吗？
1金币8金币18金币58金币88金币188金币
余额不足，
支付即为同意
- 一位大V曾经说过，不要去骂别人傻×，而要多去想着怎么赚傻×的钱。
错了。券商的货基周五买享受周一收益。周四买享受星期五到星期天收益。
- 一位大V曾经说过，不要去骂别人傻×，而要多去想着怎么赚傻×的钱。
正确的做法是周四收盘买券商货基过夜就行，其他时候拿场内T+0货基，华宝添益，银华日利等5开头的。
原来券商是类似159003的，可惜了
- 将A基进行到底
159003应该周几买周几卖？
周四买，周五卖
- 将A基进行到底
首先资金必须过夜才有收益
159003是算尾的, 所以,周四买,周五出掉,这样可以享受星期五,六,日三天收益
周一买511990，周五卖掉，可享受周一至周四收益，周五511990可能溢价多（这收益另算），周五再买519888类似品种，可享受周五、周六、周日收益，应该还是7天收益。
那是最多九天了，那券商的理财比深圳的货基好多了，还不担心买了卖不出去
511990周五卖了应该不能取得周末的收益
而且周五511990价格至少比周四贵两天的收益，加上周四没收益，其实这么干完全是折腾啊。。。
顶多7天收益，周五卖掉511990（算头不算尾）获得4天收益，买入其他货基，获得周末3天收益。
因为目前还没那种T+0货基，买卖算尾不算头的，有这种品种就可以一周最多获得9天收益。
519888周五只有300的限额
- 欲辨已忘言
一周九天收益，做好了可以收十天，
就是周四那天开盘买511880，收盘前卖出。
9天，但收益低，还不如银行理财产品
这样操作，可以拿9天，周五赎回159001，申购519888，周一之后再换过来，双休日可以拿4天。
怎么这复杂！
- 数据挖掘-深度学习-宏观对冲
这两个收益都太低，不如直接买理财产品。
- 将A基进行到底
很多都说这收益太低,不如理财产品,这个其实是不客观的;场内货基,至少是随时可用,可以等待机会;理财产品你想取出来,不能马上就取吧
说白了就是资产配置,对流动性要求很高的话,收益显然就要打一定的折扣!
请问周四买159003，周五卖掉159003，当天周五再买入159003，下周一卖掉是否可以这样操作，这样操作共享受几天收益，请指点下谢谢。
怎么算出9天啊？
天数是多了，但收益基本不会多
你用那个券商理财是可以t0起息的呢？
我通常的做法是现金都在511880，到周四逆回购有时会很高，204001年化超过6时就折腾一下，卖掉511880卖出204001，周五回款后一开盘还是买回511880，遇到机会一次的收益就是511880一周的收益。
要回复问题请先或删除历史记录
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货基收益率要降了？别担心！这些存钱方式请收好
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《货基收益率要降了？别担心！这些存钱方式请收好》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《货基要降了？别担心！这些存钱方式请收好》 精选一相信不少小白走上路的第一个选择都是，但是近日监管机构正式发布了《公开募集开放式管理规定》，新规将于10月1日起施行。新规的面世迅速在行业内引发热议，不少陷入了“货基的收益率是不是真的要降了”的思考中，本期就让重庆刘佳音为您解读。新规“紧箍咒”：货基市场面临三大变局首先，有所下降。新规要求降低集中度，限制低资产的占比及持仓期，预计收益将会有所下降，告别相对较高收益时代，对于个人持有人来讲总体来看影响不大；相对来说，对于机构持有人占比较高的率下行趋势影响会更加明显。新规对货币基金在层面的一些限制性指标，主要是让高资产和缩短限，这些要求都会对货基收益率有所影响。其次，类似产品或将崛起。在货币下行下，货币基金作为管理工具的属性更加突出，但收益率下行到一定阶段，将利好和券商资管所发行的类，这样就会出现货币基金资金分流，导致规模下降。这时投资者就会去衡量流动性和收益率，选择更为平衡的产品。最后，高流动性产品将受追捧。新规对和流动性做出了要求，部分基金被要求强制和降仓位，这样一来，债、及高流动性的资产将受到市场追捧；市场上的一些开放式也将成为香饽饽。投资者怎么办？对于投资者来讲，收益率肯定是最关心的问题。新规出台后，肯定有所下降，这时投资者应该考虑的是如何选择兼顾收益率和流动性的替代产品。对于金额相对较小的客户，其实影响不会很大；但是对于资金较大的客户来讲，确保自己的收益受到最小的影响，选择合适的替代产品就显得特别重要了。这些方法帮您存钱选择客户，大多数是看中了其流动性和相对存款来讲较高的收益率。事实上现在市面上除了货币型基金外，兼具流动性和收益性的开放式理财产品也是一项不错的选择。刘佳音介绍到：以重庆银行为例，该行推出的长江添益金开放式理财产品就是一款兼具收益率和流动性的产品，相对于来讲，开放式理财产品没有封闭期，急需用钱的时中途可以赎回，实现资金的灵活应用，再也不用为着急用钱而担心了。●长江添益金第3期当前参考4.3%，是一款开放式非保本浮动收益的理财产品，申购赎回时间为国家工作日9：00-15:00（如遇特殊情况除外，会在重庆银行官方公布），赎回后实时到账，每月24号结算一次利息。●长江添益金第8期当前参考年化收益率4.65%，是一款开放式非保本浮动收益的理财产品，申购赎回时间国家工作日9：00-15:00（如遇特殊情况除外，会在重庆银行官方公布），赎回后次一工作日日终到账，相对于之前那款理财来讲，后者参考收益率相对较高，缺点是不能实时到账。●多款封闭式理财产品当然除了开放式理财产品外，重庆银行还有多款封闭式理财产品，相对开放式理财产品会高一些，封闭式的理财产品，比较适合于对资金需求有规划的客户，确保购买期限内不会着急用钱，因为在期限内中途不能进行申购和赎回。无论是开放式理财产品还是封闭式理财产品，选择适合自己需求的产品才是最好的，不要去盲目追求高收益，本着理性投资的目的。产品详情点击查看你也可以下载重庆银行购买以上产品资金管理中，难免会遇到许多问题，应该如何选择合适的产品或许对于普通百姓来讲，是一件不太容易的事情，市面上琳琅满目的产品，难免让投资者挑花眼，选择正规的机构，借助专业人士的意见，尽量减少风险，购买更加适合的产品，最终实现资产稳健增长。最后，刘佳音特别提醒广大投资者：理财非存款、产品有风险、。正文已结束，您可以按alt+4进行评论《货基收益率要降了？别担心！这些存钱方式请收好》 精选二随着市场的繁荣，产品之间的竞争也日趋激烈。操作简单、周期短、资金安全是用户对的三大需求。在其他条件优势不显的情况下，高流动性则成为吸引的重要指标。近年来，随着银行理财产品转型节奏加快，很多理财公司发行的开放式产品数量日益增多，那么到底什么是开放式理财产品，其相对于传统封闭式理财产品有何优势？身为投资爱好者的您又该如何选择？让小编来教您如何在选择最适合自己的理财产品，实现财富梦想。理财产品分为封闭式和开放式两大类。封闭式指的是资金在参与投资期间是不能够进行赎回操作的，一旦认购就必须在产品到期后，才能在规定的周期内获得本金和收益。开放式是指在理财产品内开放申购与赎回，客户可以通过申购与赎回的方式灵活的持有或赎回产品，并按实际持有天数和预期收益率获取收益。相对于传统的封闭式理财而言，开放式起息与到账时间是相对可控的，客户可以结合自身需求选择理财产品的持有时间，资金的流动性比封闭式要强。并且开放式理财产品的起息与到账时间更短，没有了传统封闭式理财产品的，资金的时间成本得到最大化的节省。的活期通产品就是这样一款开放式理财产品，在安全的基础上，帮助客户资金收益最大化。1元起投门槛低，随时可取变现快，风控安全有兜底，真正意义上满足了随时赎回理财产品的诉求。同时，此款开放式理财产品赎回后资金马上平台账户，省去了投资者等待赎回资金到账的漫长时间，后到账速度便捷，让投资者体验到真正的资金“可控”。因为这些优点，才让融远金服活期通成为受理财爱好者欢迎的产品。既是产品，更是理念，理财关注者应该用最适合自己的理念来做好自己的财富管理。如果追求稳健的方式，不妨试下40%的资金做保本升值，如、子女教育金、等；30%的资金做为生钱的钱，如、基金、房产等权益类产品；20%的资金作为保命的钱，如解决家庭突发的大开支；剩下10%的资金作为要花的钱，如短期消费、灵活支取的钱。 如果您想选择理财平台，可以选择融远金服的活期通理财产品，开放式理财可以在帮助资金灵活的同时获得更高的收益，实现您的财富梦想！《货基收益率要降了？别担心！这些存钱方式请收好》 精选三春节长假即将到来 移动再获资金追捧"过去一周，有数千万人通过支付宝钱包把年终奖转入和。"支付宝数据显示，互联网理财已然成为一种生活方式。随着春节长假的到来，余额宝、等移动理财渠道再获资金追捧。不过，与去年余额宝、理财通独大不同，今年，移动理财端对节日理财资金的争夺战战局升级。纷纷通过派送、送收益等方式加大对自家渠道的推广力度。一些券商手机APP上也大力推出年化收益率在6%左右的拯救假期流失的保证金。面对节日理财战场战局升级，专家建议，对需要流动性的投资者来说，货币基金仍是较好的投资选择，节后直接转换成还可省掉部分手续费。而银行理财产品、品则更适合对流动性要求不高，但更看重收益水平的投资者。需要注意的是，相对在银行、券商等渠道，通过基金公司对公司官网、微信公众号等自有渠道投资，单笔单日可往往更高，并且不少赎回后可实时到账。换个渠道投资 收益可翻倍淡化中介基金抢推自家渠道上某基金公司官网吐槽用户体验，就能享受1.5倍的收益，如果邀请好友一起吐槽，货币将翻倍。为争夺春节长假闲置资金，基金公司也是拼了，甚至贴收益抢客。今年春节长假闲置资金理财，通过支付宝余额宝、等投资货币基金的移动理财仍是最热门的草根玩法。不过，与去年不同，今年基金公司加大了对公司官网、手机APP、微信公众号等自家渠道的推广力度。据悉，目前在移动终端上，华夏、国泰、易方达、工银瑞信等相当一部分基金公司都推出了手机APP，一些基金公司的微信公号也支持微信开户、收益查询等完整的功能，用户随时随地可进行现金管理，。与通过余额宝、理财通等渠道投资货币基金相比，通过基金公司自有渠道投资货币基金,单笔单日的划款额度往往更高。如,通过理财通投资货币基金,所支持的银行多数买入限额为单笔单日5万元,部分银行单笔单日的限额甚至只有1万元。记者随机进入一家基金公司微信公号看到，在理财通里单笔单日投资限额只有1万元的建设银行，在其微信公号中的划款限额为单笔单日5万元。所支持的其他银行的划款限额单笔均高达50万元，日累计一些银行高达200万元。此外，投资者通过基金公司自有渠道投资货币基金，急用资金时，快速赎回的到账时间也通常更快。仍以理财通为例，小于5万元，当日17：00前提现，预计可于当日24：00前到账。当日17：00后提现，预计只能第二天到账。而在一些基金公司官网投资的货币基金，快速赎回一般可以实时到账。对于想要抓住节前股市行情的投资者来说，部分货币基金在自家公司自有渠道的暂停申购时间要晚于银行等渠道。以某基金公司天天为例，通过银行等代销机构，需要在2月13日下午3时前申购才能享受假期收益，而通过其公司网上交易购买在下周一下午3时前申购，就可享受假期收益。看待货币基金收益要多角度业内人士分析，虽然近日央行对市场资金面产生一定的影响，但货币基金的季末效应以及年末效应依然存在，到春节前夕，货币基金依然是资产配置的良好工具。"对于长假理财，货币基金在休市时仍可以获得一定利息收入，流动性与活期存款接近，收益却有活期存款的10倍左右。并且，对于想要在节后的投资者，到时将货币基金直接转换成偏股基金或，还可以享受费率优惠。 "有人士分析指出。据众禄基金研究中心王晶预估，节前一周货币基金平均每万份收益为1.35，年化收益率在5%左右。在时，专家建议，要多角度考虑其收益水平。据了解，7日年化收益率和万份收益是观测货币基金回报的两个主要指标。值得注意的是，7日年化收益率畸高并不会增厚货币基金假日期间收益，因为假日期间无法，万份收益表现会比较平稳，长期运作稳健的基金更可信赖。此外，王晶提醒，由于春节资金需求量大，一些规模较小的遭受到较多的赎回，大量赎回在一定情况下也会增厚收益。这一般集中在、宝类基金中，一些规模较小、银行存款少的基金也容易出现这种情况。提醒：对于要卖的投资者来讲，当天卖的股票第二天资金才可取出，比如今年2月18日开始法定假日，对于投资者来讲最迟要在16日出售股票才能在节前取出现金；的投资者也需要谨慎，如16日做一天的，资金正常17日到账，但只可用不可取，而18日开始放假，就会导致整个假期资金要闲置在里取不出来。银行理财产品量升价跌 平均收益不到5.1%昨日，隔夜shibor报3.0580%，上涨12.60个基点；7天shibor报4.6020%，上涨18.20个基点；3个月shibor报4.9010%，上涨0.10个基点。随着市场利率的飙升，年前资金趋紧。优选财富投研中心数据显示，1月1日~1月31日，295家银行共计发行理财产品5745款，与去年12月份相比，1月份银行理财产品数量减少366款，降幅为5.99%。但进入2月份以后，银行理财产品的发行数量开始有明显增多，2月1日~12日，发行理财产品数量2178，较去年同期增长62%，比上个月同期增长10.4%。但收益率方面，随着央行的几次降准处理，今年春节前夕多数并没有上升，反而有所下降，收益率方面从2015年初的平均5.3%的收益，下降到最近的不到5.1%的平均收益。发布的《1月份银行理财市场报告》显示，虽然银行在春节前再次呈现出"翘尾"现象，但是2月份央行降准之后，市场资金面将继续保持宽松状态，2015年上半年银行理财产品收益率跌破5%。提醒锁定中长期产品 注意认购时间一般在春节前，银行势必会针对市民的年终奖发行一批收益较高的理财产品，而且多为。由于容易出现断档而损失利息，因此较高、期限较长的中是个不错的选择。对于春节期间的银行理财产品，优选财富广州分公司总经理李悦提醒，春节理财噱头十足，很多理财产品的收益因期限的原因并没有预期高，所以投资者在选择时一定要看清产品介绍。"在目前的货币环境下，降息降准还将在预期之内，目前购买相对期限较长的理财产品可能是更好地选择。"李悦表示。此外，对于银行来讲，一般大额取现要提前预约，金额的限制各家银行各有不同，有的银行5万元就需要提前预约，而有的银行10万元需提前预约；央行小额支付系统、网上支付跨行系统在2015年部分时段将短暂停运或进行维护，届时个人跨行转账汇款业务将受影响暂停。预计持续时间为2月17日16:00至2月20日16:00；同时很多银行的理财产品的认购截止时间要早于正式的放假时间。责任编辑: 米粒《货基收益率要降了？别担心！这些存钱方式请收好》 精选四"现在资本市场，想拿点钱出来做点稳健投资，可是突然发觉高收益的产品，全部下架了。"准备撤离股市的王小姐发觉资金不知道投到哪好。 确实，自以来，销售一夜入冬，银行理财市场的规模和收益也都在下降。万能险最低保底收益2 .5%，且投资门槛较低，相较其他理财产品，还是有一定竞争力。虽然收益率有点高，但是风险也有点大。 不过，还有一些产品受避金青睐。如之前一直遇冷的异军突起，债券基金也是供不应求。 至于万能险，"投资者如果需要投资高收益的万能险，可能还需要等等。监管收紧是一定的，但是还是会通过万能险来冲规模。"有如是表示。 万能险：再度下架 南都记者调查发现，随着互联网《》实施临近，曾经红极一时的"理财利器"万能险遭遇寒冬，不仅多款产品显示下架或者售罄，目前市场上可供选择的产品也是寥寥可数，而且收益率也不大如前。 第三方平台中，招财宝的万能险产品已全部下架，亦无相关产品可供选择，而仅有三款产品，分别来自、阳光人寿和信泰人寿，前两款的预期收益率为5.2%和6.0%，后一款则尚未正式上市。 "目前的万能险结算利率普遍维持在4%左右。如果银行降至4%以下，保险理财产品的吸引力将明显提升。另外，2014年率6.3%，给予保户的结算利率高企，使得在与理财产品的竞争中吸引力大增。"一家前期万能险销售规模较大的保险公司人士对南都记者表示。 对于此次万能险整改的原因，业界普遍认为与网销万能险产品过于突出"短时间、预期年化收益率"有关。广州一家保险公司负责人对南都记者表示，目前产品只是下架整改。"投资者如果需要投资高收益的万能险，可能还需要等等。监管收紧是一定的，但是保险还是会通过万能险来冲规模。"上述保险公司负责人表示。 债基：避险资金涌进 股市波动，让产品供不应求。 截至8月末，的规模为4546.67亿元，创年内新高。南都记者观察发现，以来的整体收益已经超过。债券基金加权平均收益为7.34%。而收窄至7.06%。其中不乏基金今年收益超10%。例如，国投瑞银旗下债券基金今年以来平均回报达7.97%，国投瑞银优化增强、国投瑞银双债增利等多只产品今年以来总回报在10%以上。 北京某大型透露，近期券型基金面临供不应求局面，"目前，对债基比较感兴趣的机构主要是银行、券商、保险等。保险作为低风险偏好的，在当前市场相对偏好，而需要为市场提供较为稳健的，也很偏爱配置债券基金。" 银行理财：高收益不再 "预计理财产品收益率还将下降。"一位私人银行对南都记者表示。"股份制银行6个月以内率或降到4.5%以下，大型银行将降至3.0%左右。若投资者有较长期的闲置资金，则配置较长期限资金要优于较短期限。" 从普益财富发布的统计数据看，8月份为4 .75%，上周平均预期收益率又继续下跌到4.63%。 南都记者发现，部分股份制银行或者还有预期收益在5%左右的产品，不过产品不算太多。 而预期收益率在6%以上的产品都是。比如某股份制银行挂钩股票产品，虽然是保本，但是预期收益率却是从0 .5%至6 .5%浮动。股票挂钩港交所、、。只有达到条件，才能拿到最高收益。但是股市波动巨大，往往这类结构产品没达到条件，只能拿回本金。 不少表示，传统银行理财产品的销售并不容易，期限较长理财产品的购买群体以年长的客户为主。 货基：蚊子再小也是肉 货币基金作为一种收益性、安全性及流动性皆备的，对于很多希望回避又能获取一定收益的投资者来说，货基是良好避风港。据的统计，8月末，达到3.47万亿元，占整个公募资产规模的半壁江山。 假期交易所市场暂停交易，投资者资金运转"停滞"。但货币基金为投资者的资产配置打开一扇"天窗"。 因为长假期间货币市场工具不放假，其收益率不受节假日停止交易的影响，依然享有投资收益。不过，已有华安富利、南方等货币基金发布公告，称9月29日起暂停申购或暂停大额申购。 今年以来，货币基金收益率只有1.39%。目前份额比较大的货基收益率也只在2%左右。长期来看，如果未来货币政策进一步大幅宽松，资金面过度宽裕而推动回购、存款以及进一步下行的话，那么也会随之有所下降。 如果短期内没有找到很好的向，而对资金的安全性要求比较高，同时想满足随时赎回及取现等高流动性需求的话，那么货币基金下半年还是具有较高的配置价值。 保：成香饽饽 权益类一夜入冬，而之前一直备受冷落的保本基金却异军突起，成了当前市场的香饽饽。数据显示，9月份新成立的保本类基金，虽然仅华安新乐享保本混合一只，但规模达29.88亿份，远高于其他偏股基金的规模。 相比权益类基金，保本基金对高的配置较低，并且对符合条件的提供，属于低风险品种。而从目前新的这种偏好来看，在整体局势尚未明朗时，投资者趋于保守的态度已充分显现。 目前来看，虽然暂停了，保本少了一大块，但是让保本并不算太保守。今年以来，保本基金整体收益率达到8.79%。 P2P：高收益高风险 "因为近期银行收益率太低了，确实有很多投资者都不来银行买理财产品了，很多人转投。"上述的银行销售经理表示。 据一家平台数据显示，9月20日全国P2P网贷平均综合年利率13.61%，较前一个节假日13.55%，上升了0.06个百分点；是基期平均综合年利率的58%，是基期法定节假日平均综合年利率的53%。 网贷收益率确实有点高，但风险也有点大。特别最近监管的风向是打击违规。投资者确实有点高风险的意味，遇上平台，往往会血本无归。 即日起，凤凰理财频道和凤凰iMoney合并了，以后我们将更专注于为大家做理财产品测评、咨询、投资指导服务。更多测评请关注凤凰iMoney(ID：myimoney)，请进QQ群（）。《货基收益率要降了？别担心！这些存钱方式请收好》 精选五不管是储备日常应急，还是准备抓住更好的理财机会，每个财迷手头，都得备有一笔很快能用上的钱——特别是到下半年，加息羊毛活动多的时候。这笔钱最看重的，是在足够安全、不贬值前提下的“流动性”。收益高低倒在其次了。……当然是越高越好。谁不是这么想的，请举起爪子。这类钱，无马哥先后已写过多篇文章，介绍了不少招数：余额宝，更高点收益的，更更高收益的P2P类活期，等等。这几样东西，最近都受到监管上的“关照”。如证监会刚出台了个加强基金流动性风险管理的规定，重点指向规模庞大的货币基金；而昨天无马哥的文章中也提到，上海金融监管部门，已对P2P活期等产品下了禁令。货基仍然是安全和便捷的活期；P2P的类活期，除非全国范围都明确禁止，也仍是活期理财收获更高收益的不二之选。但所谓狡兔三窟，无马哥觉得，有必要再给小伙伴们科普个新招，让这类短期的资金，物尽其用，兼顾安全、便利和收益。比如，看了昨晚的苹果发布会，你很激动，准备腾出一笔钱，等11月份iPhone X出来了就下手，作为圣诞节的礼物（至于送给自己、配偶还是小三姑且不管）。但是，难道这两个月钱就白白放活期？余额宝？还有没更多选择啊？今天要介绍的新招数，叫做。短债的和货币基金类似，但选择面更广，平均收益率也更高些。尤其是在证监会出台流动性管理新规后，对货基配置较高收益比例设限，收益率有持续下降的趋势；而短债基金却不受此限制，优势会逐渐凸显出来，持续保住4%收益，会相对容易些。手续费方面，短债基金同样没有申购和赎回费，其它费用会在计算收益率时直接扣除。所以大家在网页上看到的收益率，就是实际到手的钱。短债基金收益较高，当然也是以牺牲部分流动性为前提的。它通常会有7天到6个月的锁定期，期限越长，年化收益自然也就越高。无马哥筛选了些收益率较好的产品，可以直接在支付宝、微信理财通或等渠道购买，很方便：不同的短债基金的申购时间有所不同，有些产品是有固定开放购买时间的，只有到规定时间才开始计息；还有一类是任何交易日都能买，支付宝里卖的产品大多属于这种。由于无法预计每日申赎量，这类基金可能在季末、节前等，投资人用钱比较集中的时点，遭遇巨额赎回，从而影响债基的收益率，所大家在购买时，尽量选择规模大一些、比如20亿以上的短债基金。短债时，一般都可以选择自动续存，本金和收益自动买入下一期。要提取时，需要在下一个到期日之前进行赎回操作。也有些短债基金是到期自动赎回的，买这种产品时财迷需要算好到期日，及时把钱派上新用途。狡兔三窟，另外两个“窟”——货币基金和P2P活期，依然可以用的。之前无马哥都写过专门文章了，这里就更新下产品清单。货币基金的产品推荐清单，更新如下：收益高，能比货基高出2个点左右，一般能达到6.3%，是追求收益的财迷最爱。虽然上海政策明令将禁止了，但外地还没有这么严格的明确要求出来，之前无马哥推荐过一些靠谱的活期平台，这里也更新一下：在监管趋严的背景下，这样的机会可能会越来越少，大家且投且珍惜吧。想投活期的财迷，可以直接点击文末的“阅读原文”链接。想必有些财迷看不上这区区4～6% 的收益，但无马哥要提醒大家，流动性可是投资中的生命线，同时足够多流动的资金，也能让你及时捕捉住不时出现的投资好机会。像股神巴菲特，手里也总是储备上百亿的，随时准备买买买；对于普通财迷道理也是一样的。比如，某些会不定期推出有吸引力的，无马哥在群里就经常看到有财迷惋惜，说所有的钱都锁定在定期里，只能跟厚羊毛无缘了。因此，能够保留一部分流动性强的资产，让其保持高于通胀的收益，也是成功投资者的必备技能。前面提到了新版iPhone，相信财迷们已经跃跃欲试了。别着急！无马哥这两天正在整理各家投资拿iPhone的靠谱平台，很快推出文章，敬请期待！本文为“无马识财”原创，不构成投资建议，未经授权不可转载无马识财每天3分钟，说点能帮你赚钱的大实话。《货基收益率要降了？别担心！这些存钱方式请收好》 精选六余额宝们的“前辈”：美国货基收益率普遍0.5%投资者更爱周艾琳[对于而言，者更偏爱货基，而在美国，个人投资者更多投资ETF，尤其是股票型ETF，而机构则多投资于货基，但也主要是用来做现金管理工具]他山之石，可以攻玉。货币市场基金(MoneyMarketFund)起源于上世纪70年代的美国，其间经历了两次重大“危机”，也经历了两次重大监管改革。危机后，美国货基规模和收益率都大幅下挫，如今普遍年化收益率为0.5%～1%。相反，中国货基近年来不断放量，收益率接近美国的5～10倍。截至2017年3月末，中国货基管理达4.5万亿人民币(6600亿美元)，成为继美国之后全球第二大货基国家。2017年，第一季度末余额宝所管理资产的规模增至1650亿美元，超过了全球另外两大货基。近期，市场也开始热议可能推出的中国货基监管新规，网传新规的主要内容包括：货币基金禁止投AA+级以下的存单，AAA级以下存单投资比例不得高于10%等。近日，余额宝个人交易账户持有额度上限由原来的25万份调整为10万份，亦被业内认为这是应对潜在的后续新规要求适时做出的业务调整。作为中国余额宝的“前辈”，美国货基究竟经历了怎样的发展历程？监管又如何与时俱进？美国老百姓(47.870, -0.07, -0.15%)也如中国一样，将货基作为主要现金理财工具吗?下，货基崛起在上世纪70年代，美联储对储蓄存款和定期存款利率规定了5.25%和5.50%的上限，但通胀高企，银行存款面临实际利率为负的窘境。70年代，当时最大“教师年金保险公司”现金管理部主管鲁斯·本特和搭档亨利·布朗，提出了在保持高流动性条件下“让小额投资者享有大企业才能获得的回报率”的念头。1971年底美国储蓄，并于1972年初购买了的高利率定期储蓄，同时以为单位出售给小额投资者，历史上第一只货币市场基金诞生。与市场利率间的巨大差别，成为了货基发展的重要动力。值得注意的是，美国第一只真正具有“类现金”功能的货币基金出现在日。当时，美国富达集团推出的“富达日收益信”实施T+0交易，收益日日结转，并可签发。该基金推出仅7个月规模就超过了，占到当时零售型货币的1/4，可见这一产品受到了投资者的热烈欢迎。此外，投资者不仅可以获得货币市场工具组合的收益，也可据以签发支票。由于当时美国尚未推行利率市场化改革，其大多数州禁止银行对支票存款账户支付利息，外加美联储通过Q条款对储蓄存款和定期存款利率规定了5.25%和5.5%的上限。因此，这一产品的推出，其实是给了中小投资者随时享受随市场波动收益更高的的机会。在过去，鉴于最低交易额门槛的限制，一般只有和大投资者才能进入这一市场，货基的诞生无疑是弘扬了一种“”的概念。利率市场化推进后，货基发展就停滞了吗?其实不然。当年仍不成熟的美国资本市场、外加几次冲击，反而助长了货基规模。美国货基总规模从1977年的不足急增到1982年的2400亿美元，并在上首次超过了股票和。1987年美国股市大崩溃，再次导致大量资金流入货基，其资产总额突破3000亿美元。之后1991年达到5000亿美元(储蓄存款9392亿美元)，2001年达2.29，第一次超越储蓄存款总规模，在总资产中始终占比超过25%，投资者账户达到4720万个，占共同基金总账户的一半。几经危机，规模、收益下降鲜为人知的是，美国货基存在一个备受争议的做法——维持净值在以上的会计处理手法。1983年，美国证监会(SEC)允许货币市场基金放弃“按市值计价”的会计方法，把资产净值固定为每份基金1美元(2014年新规打破了这一做法)。然而，凡事不可能一帆风顺。进入90年代后，随着资本市场大发展，竞争的加剧、的频发也使美国货基受到影响，甚至出现过净值跌破1美元的情况，这在美国被称为“breakthebuck”。一次发生在1994年，其影响力相对较小，另一次就是2008年。1994年，货币市场基金CommunityBankersUSGovernmentFund一直持有“可调节利率”(ARM)，且较集中。ARM的利率会定期根据在市场上的拆借成本调整。该货币基金主要面向的是机构投资者，而不是个人投资者。这些“可调节”多为**机构所发行，包括GinnieMae、FreddieMac等。这些**机构在发行这些债券时承诺以更小的风险提供更高的收益率。兴业研究此前分析称，虽然这些证券定期重新“锚定”利率，但其在未来的市场价格仍然具有较高不确定性；在某些情况下，“可调节利率抵押债券”因价格下跌，虽然其票息较高且会定期调整，但是市场参与者愿意出的买价仍大幅下降，使其整体风险甚至大于长期固息**债券。而正好在1994年期间，，美国利率曲线在短期内平行上移，在一年内上行约200bp。这对于该基金的打击非常严重，直接使得其净值跌破1美元，最终引发亏损。2008年的那次冲击则来得更为猛烈，且对行业进行了彻底重塑。根据公开资料，在2008年金融危机发生时，美国货基ReservePrimaryFund持有的和商业共约7.85亿美元，占当时该基金资产的1.5%。2008年的金融危机一度导致美国庞大的商业票据市场陷入停滞，令市场瘫痪。由于雷曼兄弟的倒闭，ReservePrimaryFund持有的相关票据也随之丧失了价值。9月16日，跌破1美元至97美分。恐慌情绪迅速蔓延，立刻引发了疯狂的资金赎回潮。根据相关文件，在赎回发生之前，该基金共管理了620亿美元的资产，而在一周之内，投资者赎回申请高达600亿美元。该基金不得不临时向SEC申请停止接受投资者的赎回申请。同年9月19日，SEC启动临时担保计划，注入资金给当时另外几个货币基金，以保证它们的净值在1美元以上，但不幸的是ReserveManagementCompany并不在受保护的基金里。9月23日，穆迪下调了该公司旗下数只基金的评级。在赎回潮的重压下，董事会最终于当年9月29日投票决定开始基金程序。SEC还在2009年对ReserveManagementCompany的高管提起诉讼，罪名包括误导投资人对于该基金的雷曼兄弟的认识。危机后，货基的规模有所下降。截至日，美国货基总资产约为26590亿美元。截至2015年末，美国货基总资产与全部银行存款之比约为24%。另一个显著的变化就是收益率下降，这与危机后全球央行实行量化宽松(QE)、零利率甚至负利率有关。其间，有一些货基甚至出现了主动清盘的现象。最著名的案例就是2011年美国PayPal关闭旗下的货基。PayPal公司成立于1998年，在1999年其便设立了账户余额货基(PayPalMoneyMarketFund)，用户可以通过简单设置把其在账户中的余额放在货基中，赚取货币市场收益，与中国基于支付宝的“余额宝”模式类似。2002年，连续下调后，PayPal选择“强忍痛苦”，主动放弃大部分管理费用来维持货基收益率。但2008年之后，PayPal终于忍无可忍。美国实行QE，维持在0～0.25%的绝对低位，大多数货基公司通过放弃管理费用来维持货基组合不亏损，业绩也都很低，因此PayPal货基的收益优势丧失，规模也逐步缩水，PayPal最终在2011年主动选择将货币基金清盘。这种尴尬的案例还发生在日本。日，日本央行推出负利率政策，震惊全球，应声下滑，10年期及以下在今年以来均在0以下。原先货基还能牺牲管理费“委曲求全”，但当为负时，摆在货基面前的选择无非是两个——一是给投资人负收益，二是倒贴投资人钱。二者显然都不可持续。于是，三菱UFJ在2016年5月已停止了旗下货基的运营;同年9月和10月，野村公司、大和资产管理公司分别停止运营旗下货基。较之90年代鼎盛时期20万亿日元的管理规模，如今仅存8000亿日元。监管打破“隐性担保”每一次危机也都是一次重生。在2008年金融危机之后，SEC对于此前并不重视的货基进行强势监管，分别在2010年和2014年对原先的法案进行了两次重要的修改。根据记者分析比较，2010年和2014年的修订在《1940年法》项下的《Rule2a-7》基础上，着重提高了对货币基金的流动性要求，例如缩短的平均期限、减少次级证券的投资比例、新增对每日和每周的流动性要求等，以达到降低和高风险比例的目的。《Rule2a-7》最初的目的在于，货币基金可以通过“摊销成本”的会计处理手法，维持净值在1美元以上，来保持良好的流动性等。2010年的修改内容则主要为——货币基金必须把10%于现金、国债或者可以在1天以内转换为现金的证券;30%或以上的资产必须投在现金、国债，可以在一周以内转换为现金的证券，或者剩余期限在60天以内的其他**债券;20%或以上的资产必须投资于1周内到期的证券;禁止投资剩余存续期超过120天的资产和剩余存续期超过45日的;投资组合平均剩余期限不得超过120天等。2014年的改革则可谓轰动全市场，因为该改革触动了一个“隐性担保”——货基必须采取浮动资产净值，不能再维持每单位1美元的固定价格。此外，每日NAV需要根据市场价格调整(浮动NAV);货基董事会在极端情况下可以增收流动性费用或者停止，条件是基金的流动性将到监管要求以下;货基的投资组合必须满足多元化要求而且向投资者和监管部门公开更多信息等。华尔街某大型投行风控主管冯磊对称，主要是针对低风险高流通性货币基金(ultrariskaversionmoneymarketfunds)，其主要投资于最优质公司债和免税货基，免税货基主要投资于高质量。新规要求这些基金抛弃隐性担保，即指机构投资者能够全额本金(即不低于票面价值)，以及基金在出现危机时能够暂时停止资金赎回。“SEC主要希望防止在危机时发生挤兑。”冯磊称，新规将能增强一级市场基金的流动性缓冲，加强其抵御风险的能力。国际清算银行(BIS)当时就预计，货基监管改革预期将导致资金从优质货基转入**货基，因为各方普遍认为后者更安全。BIS当时测算，在这几个季度中(2015年9月到2016年6月)，优质货基损失了约5550亿美元，但从**货基获得约1400亿美元的回购资金。值得一提的是，美国的货基主要分为免税货基和应税货基。前者只投资于免税证券，后者又分为**货基和优质货基。**货基只投资于美国**及其所属机构发行的证券，优质货基则类似于我国的普通货基，投资范围更为广阔，商业票据是其重要种。由于货基的同质性较强，能否投资商业票据及投资比例则成为货币市场基金之间收益差距的主要来源。中国爱货基，美国青睐ETF眼下，中国各类货基7日年化收益率普遍维持在3.5%～4.4%之间，第一翻阅对比多家主要的美国货基后发现，美国货基收益率普遍低于1%，多数实现年化收益率在0.5%以下，优质货基收益率高于**货基。更令人诧异的是，2007年，美国货基收益率普遍在4.5%左右，如今有些实现收益率仅0.1%，“如果按这个利率走下去，你的钱要在6000年后才能实现翻番。”RBC财富管理顾问MikeGeri表示。记者翻阅基金资料发现，例如，摩根大通优质货币基金年初至今收益率为0.43%，7日年化收益率为0.86%，年化收益率(过去一年)0.52%，其中存单占比达到43.9%，不可转让占比27.9%，其他再回购协议占比11%，国债占比1%。Fidelity货基年初至今收益率0.52%，年化收益率0.66%(过去一年)，7日年化收益率0.97%，其中存单占比27.02%，不可转让定期存单占比5.89%，美国**机构回购协议占比7.47%，国债占比2.52%。Vanguard联邦货基年初至今收益率0.3%，年化收益率(过去一年)0.46%，7日年化收益率0.95%，美国国库券占比64.5%，再回购协议占比18.5%。“在美国，个人投资货基门槛比中国高很多(多为1000美元起投)。”CEO王金龙对记者表示。但也有留学生对记者表示，美国中，有三个户口，分别是：储蓄、支票和货币市场基金，相互之间可以方便地进行。其中，货基的收益率是最高的，但取现的灵活性则略差一点，每个月都有转出次数和最低金额的限制。部分投资者把大部分流动资金放在货基中，以在保持流动性的同时获得更高的收益。对于中国投资者而言，个人投资者更偏爱货基，而事实上，在美国，“个人投资者更多投资ETF(指数型基金)，尤其是股票型ETF，而机构则多投资于货基，但也主要是用来做现金管理工具。”冯磊告诉记者。近年来，股票型ETF的收益率随着的八年牛市持续攀升，部分回报可达10%甚至更高，这也使得货基少得可怜的收益率更加黯然失色。(ICI)数据显示，美国的共同基金市场以普通家庭为代表。截至2015年，其89%的基金持有者为散户，持有资产近16万亿美元。在期限1年以上的长期中，散户持有者的比例更高，达到了95%。货基的散户持有人占比则相对较低，仅为12%。从不同类型ETF的规模来看，最受欢迎的是美国ETF。2015年底，其规模为5016亿美元，占比27%。国际化的投资需求也使得投资全球市场的ETF迅速壮大，其规模达到4750亿美元，占比23%，超过了债券与混合型ETF3440亿美元的水平。《货基收益率要降了？别担心！这些存钱方式请收好》 精选七（原标题：余额宝们的“前辈”： 美国货基收益率普遍0.5% 投资者更爱ETF）[对于中国投资者而言，个人投资者更偏爱货基，而在美国，个人投资者更多投资ETF，尤其是股票型ETF，而机构则多投资于货基，但也主要是用来做现金管理工具]他山之石，可以攻玉。货币市场基金(MoneyMarketFund)起源于上世纪70年代的美国，其间经历了两次重大“挤兑危机”，也经历了两次重大监管改革。危机后，美国货基规模和收益率都大幅下挫，如今普遍年化收益率为0.5%～1%。相反，中国货基近年来不断放量，收益率接近美国的5～10倍。截至2017年3月末，中国货基管理资产总额达4.5万亿人民币(6600亿美元)，成为继美国之后全球第二大货基国家。2017年，第一季度末余额宝所管理资产的规模增至1650亿美元，超过了全球另外两大货基。近期，市场也开始热议可能推出的中国货基监管新规，网传新规的主要内容包括：货币基金禁止投AA+级以下的存单，AAA级以下存单投资比例不得高于10%等。近日，余额宝个人交易账户持有额度上限由原来的25万份调整为10万份，亦被业内认为这是应对潜在的后续新规要求适时做出的业务调整。作为中国余额宝的“前辈”，美国货基究竟经历了怎样的发展历程？监管又如何与时俱进？美国老百姓也如中国一样，将货基作为主要现金理财工具吗?利率市场化下，货基崛起在上世纪70年代，美联储对储蓄存款和定期存款利率规定了5.25%和5.50%的上限，但通胀高企，银行存款面临实际利率为负的窘境。70年代，当时最大养老基金“教师年金保险公司”现金管理部主管鲁斯·本特和搭档亨利·布朗，提出了在保持高流动性条件下“让小额投资者享有大企业才能获得的回报率”的念头。1971年底美国储蓄基金公司成立，并于1972年初购买了30的高利率定期储蓄，同时以1000美元为单位出售给小额投资者，历史上第一只货币市场基金诞生。银行存款利率与市场利率间的巨大差别，成为了货基发展的重要动力。值得注意的是，美国第一只真正具有“类现金”功能的货币基金出现在日。当时，美国富达集团推出的“富达日收益信托”实施T+0交易，收益日日结转，并可签发支票。该基金推出仅7个月规模就超过了5亿美元，占到当时零售型货币基金资产的1/4，可见这一产品受到了投资者的热烈欢迎。此外，投资者不仅可以获得货币市场工具组合的收益，也可据以签发支票。由于当时美国尚未推行利率市场化改革，其大多数州禁止银行对支票存款账户支付利息，外加美联储通过Q条款对储蓄存款和定期存款利率规定了5.25%和5.5%的上限。因此，这一产品的推出，其实是给了中小投资者随时享受随市场波动收益更高的浮动利率的机会。在过去，鉴于最低交易额门槛的限制，一般只有投资机构和大投资者才能进入这一市场，货基的诞生无疑是弘扬了一种“普惠理财”的概念。利率市场化推进后，货基发展就停滞了吗?其实不然。当年仍不成熟的美国资本市场、外加几次冲击，反而助长了货基规模。美国货基总规模从1977年的不足40亿美元急增到1982年的2400亿美元，并在总资产上首次超过了股票和债券共同基金。1987年美国股市大崩溃，再次导致大量资金流入货基，其资产总额突破3000亿美元。之后1991年达到5000亿美元(储蓄存款9392亿美元)，2001年达2.29万亿美元，第一次超越储蓄存款总规模，在共同基金总资产中始终占比超过25%，投资者账户达到4720万个，占共同基金总账户的一半。几经危机，规模、收益下降鲜为人知的是，美国货基存在一个备受争议的做法——维持净值在1美元以上的会计处理手法。1983年，美国证监会(SEC)允许货币市场基金放弃“按市值计价”的会计方法，把资产净值固定为每份基金1美元(2014年新规打破了这一做法)。然而，凡事不可能一帆风顺。进入90年代后，随着资本市场大发展，竞争的加剧、金融危机的频发也使美国货基受到影响，甚至出现过净值跌破1美元的情况，这在美国被称为“breakthebuck”。一次发生在1994年，其影响力相对较小，另一次就是2008年。1994年，货币市场基金CommunityBankersUSGovernmentFund一直持有“可调节利率抵押债券”(ARM)，且头寸较集中。ARM的利率会定期根据借款人在市场上的拆借成本调整。该货币基金主要面向的是机构投资者，而不是个人投资者。这些“可调节利率债券”多为**机构所发行，包括GinnieMae、FreddieMac等。这些**机构在发行这些债券时承诺以更小的风险提供更高的收益率。兴业研究此前分析称，虽然这些证券定期重新“锚定”利率，但其在未来的市场价格仍然具有较高不确定性；在某些情况下，“可调节利率抵押债券”因价格下跌，虽然其票息较高且会定期调整，但是市场参与者愿意出的买价仍大幅下降，使其整体风险甚至大于长期固息**债券。而正好在1994年期间，美联储连续加息，美国利率曲线在短期内平行上移，在一年内上行约200bp。这对于该基金的打击非常严重，直接使得其净值跌破1美元，最终引发亏损。2008年的那次冲击则来得更为猛烈，且对行业进行了彻底重塑。根据公开资料，在2008年金融危机发生时，美国货基ReservePrimaryFund持有雷曼兄弟的中期票据和商业票据共约7.85亿美元，占当时该基金资产的1.5%。2008年的金融危机一度导致美国庞大的商业票据市场陷入停滞，令短期市场瘫痪。由于雷曼兄弟的倒闭，ReservePrimaryFund持有的相关票据也随之丧失了价值。9月16日，基金净值跌破1美元至97美分。恐慌情绪迅速蔓延，立刻引发了疯狂的资金赎回潮。根据相关文件，在赎回发生之前，该基金共管理了620亿美元的资产，而在一周之内，投资者赎回申请高达600亿美元。该基金不得不临时向SEC申请停止接受投资者的赎回申请。同年9月19日，SEC启动临时担保计划，注入资金给当时另外几个货币基金，以保证它们的净值在1美元以上，但不幸的是ReserveManagementCompany并不在受保护的基金里。9月23日，穆迪下调了该公司旗下数只基金的评级。在赎回潮的重压下，董事会最终于当年9月29日投票决定开始基金清盘程序。SEC还在2009年对ReserveManagementCompany的高管提起诉讼，罪名包括误导投资人对于该基金的雷曼兄弟风险敞口的认识。危机后，货基的规模有所下降。截至日，美国货基总资产约为26590亿美元。截至2015年末，美国货基总资产与全部银行存款之比约为24%。另一个显著的变化就是收益率下降，这与危机后全球央行实行量化宽松(QE)、零利率甚至负利率有关。其间，有一些货基甚至出现了主动清盘的现象。最著名的案例就是2011年美国PayPal关闭旗下的货基。PayPal公司成立于1998年，在1999年其便设立了账户余额货基(PayPalMoneyMarketFund)，用户可以通过简单设置把其在账户中的余额放在货基中，赚取货币市场收益，与中国基于支付宝的“余额宝”模式类似。2002年，美联储连续下调后，PayPal选择“强忍痛苦”，主动放弃大部分管理费用来维持货基收益率。但2008年之后，PayPal终于忍无可忍。美国实行QE，目标利率维持在0～0.25%的绝对低位，大多数货基公司通过放弃管理费用来维持货基组合不亏损，业绩也都很低，因此PayPal货基的收益优势丧失，规模也逐步缩水，PayPal最终在2011年主动选择将货币基金清盘。这种尴尬的案例还发生在日本。日，日本央行推出负利率政策，震惊全球，日本国债收益率应声下滑，10年期及以下国债收益率在今年以来均在0以下。原先货基还能牺牲管理费“委曲求全”，但当资产收益为负时，摆在货基面前的选择无非是两个——一是给投资人负收益，二是倒贴投资人钱。二者显然都不可持续。于是，三菱UFJ资产管理公司在2016年5月已停止了旗下货基的运营;同年9月和10月，野村资产管理公司、大和资产管理公司分别停止运营旗下货基。较之90年代鼎盛时期20万亿日元的管理规模，如今仅存8000亿日元。监管打破“隐性担保”每一次危机也都是一次重生。在2008年金融危机之后，SEC对于此前并不重视的货基进行强势监管，分别在2010年和2014年对原先的法案进行了两次重要的修改。根据记者分析比较，2010年和2014年的修订在《1940年投资公司法》项下的《Rule2a-7》基础上，着重提高了对货币基金的流动性要求，例如缩短投资组合的平均期限、减少次级证券的投资比例、新增对每日和每周的流动性要求等，以达到降低长期债券和高风险证券投资比例的目的。《Rule2a-7》最初的目的在于，货币基金可以通过“摊销成本”的会计处理手法，维持净值在1美元以上，来保持良好的流动性等。2010年的修改内容则主要为——货币基金必须把10%资产投资于现金、国债或者可以在1天以内转换为现金的证券;30%或以上的资产必须投在现金、国债，可以在一周以内转换为现金的证券，或者剩余期限在60天以内的其他**债券;20%或以上的资产必须投资于1周内到期的证券;禁止投资剩余存续期超过120天的资产和剩余存续期超过45日的次级债券;投资组合平均剩余期限不得超过120天等。2014年的改革则可谓轰动全市场，因为该改革触动了一个“隐性担保”——货基必须采取浮动资产净值，不能再维持每单位1美元的固定价格。此外，每日NAV需要根据市场价格调整(浮动NAV);货基董事会在极端情况下可以增收流动性费用或者停止基金赎回，条件是基金的流动性将到监管要求以下;货基的投资组合必须满足多元化要求而且向投资者和监管部门公开更多信息等。华尔街某大型投行风控主管冯磊对第一财经记者称，基金新规主要是针对低风险高流通性货币基金(ultrariskaversionmoneymarketfunds)，其主要投资于最优质公司债和免税货基，免税货基主要投资于高质量市政债券。新规要求这些基金抛弃隐性担保，即指机构投资者能够全额收回投资本金(即不低于票面价值)，以及基金在出现危机时能够暂时停止资金赎回。“SEC主要希望防止影子银行在危机时发生挤兑。”冯磊称，新规将能增强一级市场基金的流动性缓冲，加强其抵御风险的能力。国际清算银行（BIS）当时就预计，货基监管改革预期将导致资金从优质货基转入**货基，因为各方普遍认为后者更安全。BIS当时测算，在这几个季度中(2015年9月到2016年6月)，优质货基损失了约5550亿美元，但从**货基获得约1400亿美元的回购资金。值得一提的是，美国的货基主要分为免税货基和应税货基。前者只投资于免税证券，后者又分为**货基和优质货基。**货基只投资于美国**及其所属机构发行的证券，优质货基则类似于我国的普通货基，投资范围更为广阔，商业票据是其重要投资品种。由于货基的同质性较强，能否投资商业票据及投资比例则成为货币市场基金之间收益差距的主要来源。中国爱货基，美国青睐ETF眼下，中国各类货基7日年化收益率普遍维持在3.5%～4.4%之间，第一财经记者翻阅对比多家主要的美国货基后发现，美国货基收益率普遍低于1%，多数实现年化收益率在0.5%以下，优质货基收益率高于**货基。更令人诧异的是，2007年，美国货基收益率普遍在4.5%左右，如今有些实现收益率仅0.1%，“如果按这个利率走下去，你的钱要在6000年后才能实现翻番。”RBC财富管理顾问MikeGeri表示。记者翻阅基金资料发现，例如，摩根大通优质货币基金年初至今收益率为0.43%，7日年化收益率为0.86%，年化收益率(过去一年)0.52%，其中存单占比达到43.9%，不可转让定期存单占比27.9%，其他再回购协议占比11%，国债占比1%。Fidelity货基年初至今收益率0.52%，年化收益率0.66%(过去一年)，7日年化收益率0.97%，其中存单占比27.02%，不可转让定期存单占比5.89%，美国**机构回购协议占比7.47%，国债占比2.52%。Vanguard联邦货基年初至今收益率0.3%，年化收益率(过去一年)0.46%，7日年化收益率0.95%，美国国库券占比64.5%，再回购协议占比18.5%。“在美国，个人投资货基门槛比中国高很多(多为1000美元起投)。”海投金融CEO王金龙对记者表示。但也有留学生对记者表示，美国个人银行账户中，有三个户口，分别是：储蓄、支票和货币市场基金，相互之间可以方便地进行转账。其中，货基的收益率是最高的，但取现的灵活性则略差一点，每个月都有转出次数和最低金额的限制。部分投资者把大部分流动资金放在货基中，以在保持流动性的同时获得更高的收益。对于中国投资者而言，个人投资者更偏爱货基，而事实上，在美国，“个人投资者更多投资ETF(指数型基金)，尤其是股票型ETF，而机构则多投资于货基，但也主要是用来做现金管理工具。”冯磊告诉记者。近年来，股票型ETF的收益率随着美股的八年牛市持续攀升，部分回报可达10%甚至更高，这也使得货基少得可怜的收益率更加黯然失色。美国投资公司(ICI)数据显示，美国的共同基金市场以普通家庭为代表。截至2015年，其89%的基金持有者为散户，持有资产近16万亿美元。在期限1年以上的长期基金产品中，散户持有者的比例更高，达到了95%。货基的散户持有人占比则相对较低，仅为12%。从不同类型ETF的规模来看，最受欢迎的是美国大盘股ETF。2015年底，其规模为5016亿美元，占比27%。国际化的投资需求也使得投资全球市场的ETF迅速壮大，其规模达到4750亿美元，占比23%，超过了债券与混合型ETF3440亿美元的水平。本文来源：
作者：周艾琳责任编辑：钟齐鸣_NF5619《货基收益率要降了？别担心！这些存钱方式请收好》 精选八原题：【中信建投银行杨荣】《开始严监管， 理财非标何去何从？》来源：eResearch杨荣团队 作者：杨荣导读：资管新规之后的趋势，银行将发生重大变化：1、打破的，反而可能会增加规模；2、同业理财占比或将进一步压缩；3、和私人银行产品的比较优势将凸显；4、银行理财的将受到较大冲击，非标市场面临较大的抛售压力；5、90天内封闭式产品不再，理财投资周期或拉长；6、对产品的配置比例或将增加。等等。全文如下：（一）、资管新规之后，银行理财产品发行将发生重大变化1、保本理财或“改头换面”，占比将提高新规并未限制的发行，银行理财不完全等于资产产品。根据《中国银行业理财市场报告》的表述，“保本理财在法律关系、业务实质、管理模式、会计处理、风险隔离等方面与非‘’的资产管理属性存在本质差异”，而且目前保本理财也已纳入银行表内核算，视同存款管理，相应纳存款准备金和的缴纳范围。资管新规也明确规定资产管理产品包括银行非保本理财产品、等发行的资管产品等，不在其列。因此，与市场普遍认识不同，资管新规中“金融机构不得开展”的规定实际并不会影响到保本理财的发行。打破非保本理财的刚兑，反而可能会增加保本理财规模。由于银行理财出现的背景是作为存款的替代品增强收益，投资者的特性决定了其最认可的是背后存在的银行信用背书，打破非保本理财刚兑后，对其需求部分将会转向保本理财产品，且银行在较大的存款压力下也有动力提供这种产品。但为了与非保本理财相区别，避免误导消费者，可能会以结构性存款等名义继续存在，但其保本的基本特性不会改变，且预计其在银行理财中的占比将会显著提升，而非保本理财规模可能会出现下降。近年来，由于普遍的“”以及较高的收益率，非保本理财占比持续上升，2016年末达到79.56%，但2017年中非保本理财占比下降至76.22%，且绝对值也减少了1.48万亿，而保本理财则增加了0.81万亿元。2、同业理财将会显著压缩，看好零售理财优势严格监管和收窄延续，同业理财占比或将进一步压缩。同业理财是银行同业资金空转的重要途径，在“—同业理财—委外”的模式下尤为严重。今年以来监管部门对于资金空转以及本次资管新规对于消除多层嵌套的规定，将进一步压缩同业理财的规模。截止2017年中，银行理财中金融同业类理财存续规模4.61万亿元，产品余额较去年末减少1.38万亿元，降幅达23.04%；同业占全部理财的比重为16.24%，较去年末下降了4.37个百分点。在资管行业统一监管标准下，银行和私人银行产品的比较优势将凸显。（1）能够获得较高的利润率；（2）有利于银行零售业务转型；（3）有利于形成稳定客户资源；（4）业务风险相对分散，监管压力较小。在美国及香港地区，贴身的个人已经成为银行业竞争的主要焦点。截至2017年中，银行理财产品余额中，零售理财（包括个人类产品、类产品、私人银行类产品）余额达17.28万亿，较去年末增加了1.74万亿，占比全部理财的60.91%，较去年末提高了7.42个百分点。我们认为，资管新规发布之后，银行同业仍将继续下降，而零售理财将逐渐成为各家银行竞争的焦点。3、规范乱象，银行理财的非标投资将受到较大冲击新规规定：“资产管理产品直接或者于非标准化的，非标准化类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”。考虑到目前银行理财的期限普遍在1年以内，而往往是跨年度的“类信贷”业务，短的期限为3-5年，长的可以达10年。因此我们预计未来的规模也会大幅下降。截至2017年6月底，银行理财的非标准化债权类为16.14%，规模在4.58万亿左右，仅次于债权的配置比例（42.51%）。但是从纵向比较来看，2016年末非标配置比例为17.49%，规模在5.08万亿。可见今年以来银行理财非标配置有明显的下降。4、90天内封闭式产品不再，理财投资周期或拉长资管新规对银行理财期限结构会产生重大影响。资管新规要求：“为降低风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天。”据悉，在2017年发行的封闭式银行理财产品中，53%左右为90天以内的封闭式预期收益型产品，占一半以上。投资周期的拉长，改变的可能不仅是理财产品的平均期限，还有其发行的安排、产品的设计和未来投资的结构。（二）、理财非标配置受限可能带来的影响1、非标市场面临较大的抛售压力银行理财一般情况下不超过1年的期限，而非标资产的期限往往要超过1年，这意味着，未来新增的将没有对接的。同时，由于当前存量的非标准化债权类资产期限较长，过渡期之后久期仍要超过银行理财的期限，存量的非标资产缺少新增资金进行对接，这将使得非标资产面临较大的抛售压力。2、理财产品对的冲击将加大银行继续大力发行新型，在银行理财产品不能投资非情况下，银行有可能进一步加大银行理财对债券市场的配置规模，如果在债券牛市的情况下，这种配置需求将会更为旺盛，但是，如果遭遇了，那么大幅亏损的银行理财将面临大面积的赎回压力，从而导致了“波浪壮阔”，因此，如果新规之下，银行继续发行，将大幅推高债券市场的波动性3、压力加大非标融资已经成为实体经济融资的重要手段，在限制非标期限错配下，或者是难以寻找到合适的长期资金投入，或者是率抬升。无论怎么样，融资主体的融资渠道将收窄，在转移到表内或难以实现的情况下，可能对实体经济带来一定的冲击，局部资金链断裂、信用风险上升的概率会加大。4、银行理财市场竞争将加大在无法刚兑的情况下，银行发行理财产品只能获取管理费，而无法获取任何超额收益。对银行来说，决定理财收益的只能是资产规模，而非。对银行来说，是否继续投资非标将面临选择。非标投资对银行来说具有高收益的特征，这也是提高自身理财产品吸引力的重要手段。若不做非标投资，理财规模将下降，带来及佣金收入的下降。但是即便选择发行投资非标的理财产品，一方面需要承受长久期负债成本抬高的压力，另一方面还需要考虑如何才能获取长期的投资资金，后者将决定着银行未来能否可持续地发行非标投向的理财产品。因此，我们认为在新规落地之后，银行理财产品市场的竞争将加大，尤其是对长期资金的竞争。零售实力较强，客户资源较多，零售品牌认可度高的银行将占据优势。（三）、仍然有待具体落地的若干问题1、当前存量的非标准化债权类资产如何新老划断？如前文所述，理财产品的存续期很少会超过一年，一年期的基本就是R1谨慎型了，而非标项目的投资时间短则3年，长的话超过10年。到了新老划断的时间点（即日），而非标产品还没到期。若对非标资产进行抛售处理，势必会造成非标市场更大的波动，违背了监管当局减少的初衷。我们认为，对这部分存量非标的处理可能采取两种方式，一是延长过渡期，使大部分存量非标自然而然的到期终止。此举能够减少对市场的冲击，但只能“治标”而无法“治本”，毕竟非标资产的期限有长有短。二是建立非标市场的交易市场，让拥有更多长期资金资源的机构接手这部分存量非标。这种方式符合市场化要求，并且能够从更根本上做到的期限匹配，但难点就是在如何确定非标资产的合理价格。2、非标资产如何估值？《指导意见》中规定：“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合原则，及时反映的收益和风险。按照公允价值原则确定净值的具体规则另行制定”。净值核算的关键在于对各类资产合理估值。对于配置非标的理财产品而言，就需要对非标配置部门采用合理的估值方法。而按照非标的定义，其恰恰是除“在经批准的交易市场交易的、具有合理公允价值和较高流动性的”之外的资产。从这种角度来讲，这就形成了一种矛盾。估值问题是理财产品能否彻底实现净值管理的核心。由于内部交易的存在，以及不完善，银行理财产品的净值仍面临着人为操纵的风险。对于新发行的配置非标的理财产品，由于《指导意见》规定“非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”，在封闭产品到期日或开放产品的最近一个开放日之前，中非标资产的到期收益或损失已经全部兑现，因此对这部分非标的估值比较容易，但对存量为到期的非标资产的估值仍有待具体相关细则的出台。（四）、未来银行前瞻在资管新规落地之后，我们认为针对银行理财的新规也将出炉。在限制银行理财刚兑、以期限错配的方式投资非标的情况下，我们认为未来银行理财产品的基础资产配置可能表现出以下变化：1、加大对债券市场的配置规模。在非标受限的情况下，标准债权资产的优势凸显。一方面，标准债权相对容易，符合《指导意见》提出的公允价值原则；另一方面，标准债权、安全性较高，期限相对较短，也符合居民偏好短周期理财产品的特性。此外，从银行的角度来看，《指导意见》规定“金融机构应当根据资产管理产品的期限设定不同的管理费率，产品期限越长，年化管理费率越低”，对于今后只能获取管理费的银行来说，发行具有较高收益。因此，我们认为未来银行理财配置债券市场的比例会有所提高。2、对ABS产品的配置比例或将增加。主要原因在于，按照新规的说法，“标准化债权类在银行间市场、证券交易所市场等国务院和金融监督管理部门批准的交易市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的债权性资产”，由于交易所挂牌的ABS资产，明显要属于，但与此同时，ABS资产的成交并不活跃，使得大部分缺乏明确的市场公允价值，这样的情况下，未来ABS资产究竟属于还是，以及ABS资产的核算是用成本法还是净值法，将有待进一步确认。我们认为，不排除未来ABS资产有望成为既属于标准化资产，又能够采用成本化计价的情况，从而成为新型净值型理财产品的“新宠”。声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。关于版权：若文章涉及版权问题，敬请原作者联系我们。【电话：021-；微信：hjwh123】想要财富自由？它来带你上车，聊聊这件小事《货基收益率要降了？别担心！这些存钱方式请收好》 精选九他山之石，可以攻玉。货币市场基金(MoneyMarketFund)起源于上世纪70年代的美国，其间经历了两次重大“挤兑危机”，也经历了两次重大监管改革。危机后，美国货基规模和收益率都大幅下挫，如今普遍年化收益率为0.5%～1%。相反，中国货基近年来不断放量，收益率接近美国的5～10倍。截至2017年3月末，中国货基管理资产总额达4.5万亿人民币(6600亿美元)，成为继美国之后全球第二大货基国家。2017年，第一季度末余额宝所管理资产的规模增至1650亿美元，超过了全球另外两大货基。近期，市场也开始热议可能推出的中国货基监管新规，网传新规的主要内容包括：货币基金禁止投AA+级以下的存单，AAA级以下存单投资比例不得高于10%等。近日，余额宝个人交易账户持有额度上限由原来的25万份调整为10万份，亦被业内认为这是应对潜在的后续新规要求适时做出的业务调整。作为中国余额宝的“前辈”，美国货基究竟经历了怎样的发展历程？监管又如何与时俱进？美国老百姓也如中国一样，将货基作为主要现金理财工具吗?利率市场化下 货基崛起在上世纪70年代，美联储对储蓄存款和定期存款利率规定了5.25%和5.50%的上限，但通胀高企，银行存款面临实际利率为负的窘境。70年代，当时最大养老基金“教师年金保险公司”现金管理部主管鲁斯·本特和搭档亨利·布朗，提出了在保持高流动性条件下“让小额投资者享有大企业才能获得的回报率”的念头。1971年底美国储蓄基金公司成立，并于1972年初购买了30万美元的高利率定期储蓄，同时以1000美元为单位出售给小额投资者，历史上第一只货币市场基金诞生。银行存款利率与市场利率间的巨大差别，成为了货基发展的重要动力。值得注意的是，美国第一只真正具有“类现金”功能的货币基金出现在日。当时，美国富达集团推出的“富达日收益信托”实施T+0交易，收益日日结转，并可签发支票。该基金推出仅7个月规模就超过了5亿美元，占到当时零售型货币基金资产的1/4，可见这一产品受到了投资者的热烈欢迎。此外，投资者不仅可以获得货币市场工具组合的收益，也可据以签发支票。由于当时美国尚未推行利率市场化改革，其大多数州禁止银行对支票存款账户支付利息，外加美联储通过Q条款对储蓄存款和定期存款利率规定了5.25%和5.5%的上限。因此，这一产品的推出，其实是给了中小投资者随时享受随市场波动收益更高的浮动利率的机会。在过去，鉴于最低交易额门槛的限制，一般只有投资机构和大投资者才能进入这一市场，货基的诞生无疑是弘扬了一种“普惠理财”的概念。利率市场化推进后，货基发展就停滞了吗?其实不然。当年仍不成熟的美国资本市场、外加几次冲击，反而助长了货基规模。美国货基总规模从1977年的不足40亿美元急增到1982年的2400亿美元，并在总资产上首次超过了股票和债券共同基金。1987年美国股市大崩溃，再次导致大量资金流入货基，其资产总额突破3000亿美元。之后1991年达到5000亿美元(储蓄存款9392亿美元)，2001年达2.29万亿美元，第一次超越储蓄存款总规模，在共同基金总资产中始终占比超过25%，投资者账户达到4720万个，占共同基金总账户的一半。几经危机 规模、收益下降鲜为人知的是，美国货基存在一个备受争议的做法——维持净值在1美元以上的会计处理手法。1983年，美国证监会(SEC)允许货币市场基金放弃“按市值计价”的会计方法，把资产净值固定为每份基金1美元(2014年新规打破了这一做法)。然而，凡事不可能一帆风顺。进入90年代后，随着资本市场大发展，竞争的加剧、金融危机的频发也使美国货基受到影响，甚至出现过净值跌破1美元的情况，这在美国被称为“breakthebuck”。一次发生在1994年，其影响力相对较小，另一次就是2008年。1994年，货币市场基金CommunityBankersUSGovernmentFund一直持有“可调节利率抵押债券”(ARM)，且头寸较集中。ARM的利率会定期根据借款人在市场上的拆借成本调整。该货币基金主要面向的是机构投资者，而不是个人投资者。这些“可调节利率债券”多为**机构所发行，包括GinnieMae、FreddieMac等。这些**机构在发行这些债券时承诺以更小的风险提供更高的收益率。兴业研究此前分析称，虽然这些证券定期重新“锚定”利率，但其在未来的市场价格仍然具有较高不确定性；在某些情况下，“可调节利率抵押债券”因价格下跌，虽然其票息较高且会定期调整，但是市场参与者愿意出的买价仍大幅下降，使其整体风险甚至大于长期固息**债券。而正好在1994年期间，美联储连续加息，美国利率曲线在短期内平行上移，在一年内上行约200bp。这对于该基金的打击非常严重，直接使得其净值跌破1美元，最终引发亏损。2008年的那次冲击则来得更为猛烈，且对行业进行了彻底重塑。根据公开资料，在2008年金融危机发生时，美国货基ReservePrimaryFund持有雷曼兄弟的中期票据和商业票据共约7.85亿美元，占当时该基金资产的1.5%。2008年的金融危机一度导致美国庞大的商业票据市场陷入停滞，令短期融资市场瘫痪。由于雷曼兄弟的倒闭，ReservePrimaryFund持有的相关票据也随之丧失了价值。9月16日，基金净值跌破1美元至97美分。恐慌情绪迅速蔓延，立刻引发了疯狂的资金赎回潮。根据相关文件，在赎回发生之前，该基金共管理了620亿美元的资产，而在一周之内，投资者赎回申请高达600亿美元。该基金不得不临时向SEC申请停止接受投资者的赎回申请。同年9月19日，SEC启动临时担保计划，注入资金给当时另外几个货币基金，以保证它们的净值在1美元以上，但不幸的是ReserveManagementCompany并不在受保护的基金里。9月23日，穆迪下调了该公司旗下数只基金的评级。在赎回潮的重压下，董事会最终于当年9月29日投票决定开始基金清盘程序。SEC还在2009年对ReserveManagementCompany的高管提起诉讼，罪名包括误导投资人对于该基金的雷曼兄弟风险敞口的认识。危机后，货基的规模有所下降。截至日，美国货基总资产约为26590亿美元。截至2015年末，美国货基总资产与全部银行存款之比约为24%。另一个显著的变化就是收益率下降，这与危机后全球央行实行量化宽松(QE)、零利率甚至负利率有关。其间，有一些货基甚至出现了主动清盘的现象。最著名的案例就是2011年美国PayPal关闭旗下的货基。PayPal公司成立于1998年，在1999年其便设立了账户余额货基(PayPalMoneyMarketFund)，用户可以通过简单设置把其在账户中的余额放在货基中，赚取货币市场收益，与中国基于支付宝的“余额宝”模式类似。2002年，美联储基准利率连续下调后，PayPal选择“强忍痛苦”，主动放弃大部分管理费用来维持货基收益率。但2008年之后，PayPal终于忍无可忍。美国实行QE，联邦基金目标利率维持在0～0.25%的绝对低位，大多数货基公司通过放弃管理费用来维持货基组合不亏损，业绩也都很低，因此PayPal货基的收益优势丧失，规模也逐步缩水，PayPal最终在2011年主动选择将货币基金清盘。这种尴尬的案例还发生在日本。日，日本央行推出负利率政策，震惊全球，日本国债收益率应声下滑，10年期及以下国债收益率在今年以来均在0以下。原先货基还能牺牲管理费“委曲求全”，但当资产收益为负时，摆在货基面前的选择无非是两个——一是给投资人负收益，二是倒贴投资人钱。二者显然都不可持续。于是，三菱UFJ资产管理公司在2016年5月已停止了旗下货基的运营;同年9月和10月，野村资产管理公司、大和资产管理公司分别停止运营旗下货基。较之90年代鼎盛时期20万亿日元的管理规模，如今仅存8000亿日元。监管打破“隐性担保”每一次危机也都是一次重生。在2008年金融危机之后，SEC对于此前并不重视的货基进行强势监管，分别在2010年和2014年对原先的法案进行了两次重要的修改。根据记者分析比较，2010年和2014年的修订在《1940年投资公司法》项下的《Rule2a-7》基础上，着重提高了对货币基金的流动性要求，例如缩短投资组合的平均期限、减少次级证券的投资比例、新增对每日和每周的流动性要求等，以达到降低长期债券和高风险证券投资比例的目的。《Rule2a-7》最初的目的在于，货币基金可以通过“摊销成本”的会计处理手法，维持净值在1美元以上，来保持良好的流动性等。2010年的修改内容则主要为——货币基金必须把10%资产投资于现金、国债或者可以在1天以内转换为现金的证券;30%或以上的资产必须投在现金、国债，可以在一周以内转换为现金的证券，或者剩余期限在60天以内的其他**债券;20%或以上的资产必须投资于1周内到期的证券;禁止投资剩余存续期超过120天的资产和剩余存续期超过45日的次级债券;投资组合平均剩余期限不得超过120天等。2014年的改革则可谓轰动全市场，因为该改革触动了一个“隐性担保”——货基必须采取浮动资产净值，不能再维持每单位1美元的固定价格。此外，每日NAV需要根据市场价格调整(浮动NAV);货基董事会在极端情况下可以增收流动性费用或者停止基金赎回，条件是基金的流动性将到监管要求以下;货基的投资组合必须满足多元化要求而且向投资者和监管部门公开更多信息等。华尔街某大型投行风控主管冯磊对第一财经记者称，基金新规主要是针对低风险高流通性货币基金(ultrariskaversionmoneymarketfunds)，其主要投资于最优质公司债和免税货基，免税货基主要投资于高质量市政债券。