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中国货币政策与股票市场的相互作用分析
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stock market.
functions,
decomposition and econometric methods, the stock market to pass through the channels of the
reactions.
Specifically
including:
capitalization (SZ) the dynamic changes in respo the stock market (SP, SZ)
on the M0, M1, M2 money supply three levels of response to chan SP , SZ
reactions.
following conclusions:
l. Stock market volatility on the GDP of the existence of relatively weak positive impact,
the impact of the financial crisis has increased. Our stock price (SP) and market capitalization
relationship
strengthened,
Therefore,
authority's strategy for the stock market should be "concerned" and not "pegged."
2. Changes in money supply on stock prices (SP) and market capitalization (SZ) effect are
basically the same, and in the financial crisis, the impact has increased, but the magnitude is
limited. After the outbreak of the financial crisis, seven days a change of the interbank interest
rate on the extent of the stock market greatly enhanced. Therefore, the monetary authorities to
use changes in interest rates affect the stock market means more effective.
By combining theoretical and practical analysis of the financial crisis revealed the stock
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我国货币政策与股票市场发展的相关性分析
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货币政策对中国股票市场的影响
【摘要】：我国股票市场的快速发展和不断完善,使得越来越多的投资者将目光聚集在股市上。通过股票市场进行融资受到众多投资者的青睐。中国股市的突起不仅改变了国家金融结构体系,而且还促进了中国经济的发展；但疯狂发展的股市是把双刃剑,在促使经济繁荣的同时,也会因其不稳定性妨碍实体经济的发展。
本文第一章主要针对货币政策对中国股票市场的影响问题阐述了其研究背景、意义及国内外研究现状；第二章则对国内外相关文献进行了综合整理与评价；第三章对该文的研究方法进行了简单陈述并深刻分析了本文的创新与不足之处；第四、五章是本文的重点,这两章分别从理论和实证方面对货币政策对中国股票市场的影响问题进行了广泛而深入的研究。首先从理论上分析了货币政策对我国股票市场的影响,分别阐述了利率、广义货币供应量、社会融资规模、法定存款准备金对股市价格的影响,得出利率与股市价格成负相关,广义货币量、社会融资规模与股市价格成正向关系,存款准备金调整的方向和股价指数的运行方向并未呈现出绝对的反向运动,而是涨跌互现。然后,文章选取了2005年1月到年的月度数据,采用VECM通过ADF单位根检验、johansen协整检验、granger因果检验、脉冲响应、方差分解等计量经济学方法对该问题进行了实证分析。单位根检验和协整检验得出了与理论分析一致的相关关系,并得出货币政策的利率、广义货币供应量、社会融资规模对中国股市存在长期稳定的均衡关系和两个协整关系；因果检验表明变量之间无明显因果关系,与现实相左；最后通过eviews输出的向量在自回归模型及其相关应用——脉冲响应和方差分解得出利率、广义货币供应量、社会融资规模分别对股票价格的影响程度,利率对股票价格的影响最大,广义货币量次之,社会融资规模最弱。最后第六章总结全文,分别从货币政策与市场本身两方面提出政策建议,以便提高货币政策对股票市场传导机制的效率。
研究结果表明,随着金融市场的发展和逐步完善,虽然我国货币政策传导机效逐渐趋强,但还有待进一步提高。这些研究结论对货币政策的制定,尤其是对股市的分析与预测有很大理论意义和现实意义。
【学位授予单位】：西南财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2014【分类号】：F224;F822.0;F832.51
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　　中国证券市场的建立和发展是我国经济体制改革中的一件大事。证券市场是市场经济的旗帜和标志，在中国这样一个传统的计划经济国家搞股票市场，需要巨大的理论勇气和创新精神，其对国民经济和整个社会的影响也是重大而深远的。我国证券市场十三年来取得的巨大成就充分证明，20世纪90年代初小平同志和党中央作出的建立股票市场的决策是十分正确和英明的。党的十六届三中全会报告中对资本市场发展的战略部署以及今年年初国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，也是对我国资本市场作用和地位的充分肯定。　　长期以来，我国金融体系以间接融资为主，银行在中国的经济发展中扮演着十分重要的角色，证券市场的作用一直未得到充分发挥。由于我国企业资本金普遍不足，过分依赖间接融资即银行贷款，加剧了企业产权不清、缺少所有者约束的弊端，不利于形成合理的资本结构；银行承担的风险过于集中，不利于防范系统性金融风险；银行本身机制转换的滞后，也难以形成对国有企业的有效监督。这些问题交织在一起影响了国家的经济发展和金融安全。在这种背景下，社会各界逐步形成共识，应大力发展证券市场，通过直接融资将社会储蓄转化为投资，通过改制上市促进各类企业建立有效的公司治理机制。　　一般而言，证券市场具有流动性创造、资源配置、分散风险和公司治理等功能。中国是一个转型经济国家，在这样一个国家发展证券市场，有利于推动国有企业改革和国民经济结构调整，有利于提高直接融资比重，完善金融市场结构，维护金融安全。从改革开放的实践看，国有企业股份制改造经受住了时间的考验和实践的检验，成为企业改革最重要的形式。证券市场在这么多年中累计筹集了近8000亿元资金，对于推动国有企业改革和进一步发展起到了非常重要的作用。我国证券市场是适应国有企业股份制改革而产生的，反过来又极大地推动了国有企业的股份制改革。由于我国国民经济的主体由国有企业构成，为国民经济服务就在一定时期內必然为国有经济和国有企业服务。证券市场对国有企业的重大贡献，也是对国民经济改革和发展的重大贡献。随着证券市场的规范发展，证券市场优化资源配置、推动结构调整的功能正在逐步体现。　　随着证券市场规模的不断扩大以及功能的日益完善，我国证券市场对货币政策和经济增长的影响开始逐步显现，引起社会各界的关注。李至斌和刘健同志是中国人民银行研究生部的博士研究生，同时又是中国证监会的工作人员。他们结合理论学习与实际工作，系统全面地分析和检验了证券市场对我国货币政策和经济增长的影响，并以大量数据为基础进行了创新性的实证研究。我相信，《货币政策、股票市场与经济增长——中国证券市场实证分析》一书的出版发行，对于丰富和完善中国证券市场理论体系具有十分积极的意义，同时也将有利于推动中国证券市场的持续、健康和稳定发展。　　刘鸿儒　　二○○四年三月二十三日
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