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北斗只是一个导航系统？没想到它竟然还有这个功能……
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《北斗只是一个导航系统？没想到它竟然还有这个功能……》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《北斗只是一个导航系统？没想到它竟然还有这个功能……》 精选一日，“2017小蛮腰科技大会-金融科技发展峰会”于广州正式开幕，峰会由广州市科技创新委员会、美国国际数据集团(IDG)联合主办，广州市委宣传部、广州市人民**外事办公室、广州市金融工作局、广州市工业和信息化委员会协办，IDG世展博览、广州互联网金融协会、广州金融科技联盟承办，大会邀请了来自IDG资本、投哪网、平安科技等金融科技领域的多位代表，共同探讨区块链、人工智能等前沿科技的应用前景和发展趋势，以及如何促进互联网金融和科技相融合，推动普惠金融新发展等议题。
（图为IDG资本全球董事长 熊晓鸽在会上发表讲话）
作为国内领先的互联网金融平台，投哪网受邀参加此次大会。副总裁郝歌以对话嘉宾身份参与题为“普惠金融，科技承载”的圆桌论坛，就金融科技相关话题与行业精英人士展开深入探讨。
（图为投哪网副总裁郝歌参与圆桌对话）
随着互联网信息技术和金融的融合越来越紧密，金融科技成为推动普惠金融发展的核心动力。在金融科技越来越受到大家关注的今天，金融科技如何进一步推动普惠金融的创新发展，成为了大家普遍关心的话题。对此，郝歌认为，金融科技的研发与应用能力是企业发展的核心竞争力。未来，行业优势资源将向拥有技术研发和资本实力的龙头企业聚集。而在行业细分领域拥有一定技术优势的企业，依靠自身的竞争优势，赢得市场的竞争。
第一，行业门槛越来越高，优势资源将向头部企业靠拢
在前几年，可能只要披上互联网的外衣，都能进入金融科技行业。但是未来这个行业的门槛会非常高，因为金融科技，需要资源、资本及人才来支撑。在整个市场当中，马太效应进一步加剧，头部企业的优势会越发突出。
（图为论坛现场）
第二，金融科技研发与应用能力，是企业的核心竞争力
在整个市场当中，我们非常需要做的就是去伪存真，目前大数据非常流行，但是在现实当中，有效数据是比较少的，科技的手段可以是多样性，最重要的是如何将科技应用转化，要能真正用到实践中。在未来可能各种科技噱头、名词会越来越多，但只有发明真正有用的科技系统，才会成为企业真正的核心竞争力。
（图为投哪网副总裁郝歌正在论坛上阐述观点）
第三，深耕垂直领域，优势互补共建优质生态圈
未来在大的市场格局下，普惠性的、普适性的项目，一定是留给巨头去做的，因为巨头有更多的资源、资本。剩下的市场，留给拥有特殊场景，垂直细分领域的企业来做。对于像投哪网这样的企业来讲，还是要深耕到我们所认可的、所布局的、已经形成行业竞争壁垒的车贷领域来发展。未来金融行业会呈现一个互补的趋势，无论是传统金融机构，还是类金融企业，还是生态链上做各种科技开发的企业，大家都是一个和平相处的生态，这是未来一个非常有想象力的状态。
技术是金融科技创新发展的推动力，通过创新金融服务方式服务于广大中小微企业群体，已经成为国民经济可持续发展的重要议题。金融科技是大势所趋，是决定网贷平台竞争能力高低的关键，科技创新普惠金融，金融支持实体经济是我们的使命。投哪网作为一家互联网信息技术驱动的科技金融公司，始终坚持以 “科技金融”为企业战略核心，集结了一支具备跨越金融、电子商务及互联网领域的国内外资深专家团队，依托移动互联网技术和大数据分析技术应用创新，结合公司业务发展需求， 自主研发了包括移动化业务系统、智能化决策引擎、大数据分析与应用系统、智能应用系统等在内的多项技术系统，企业科技金融水平已经走在了行业前列。未来我们继续要做的是，将人工智能、大数据技术在金融探索方面发挥的淋漓尽致，不断向移动化、自动化、数据化、智能化而迈进。《北斗只是一个导航系统？没想到它竟然还有这个功能……》 精选二
9月23日， 2017交大高金“金融科技前瞻与创新”研讨会暨FMBA金融新睿二期深圳发布会在深圳隆重举办。本次研讨会由深圳市互联网金融协会担纲指导，深圳市金融人才协会、CFA深圳、SAIF华南校友会倾力支持。
FinTech领域大咖、协会组织代表、FinTech行业从业者、新闻媒体等100多位与会者参加了此次研讨会。研讨会分为四小时闭门研讨与2小时开放论坛两个部分。
论坛伊始，上海高级金融学院副院长潘杰开幕致辞。潘杰院长简要总结了闭门研讨会的成果，介绍了上海高级金融学院的成立、使命，期望高金在深圳可以为金融人才培养贡献智慧力量。
深圳市互联网金融协会秘书长曾光从“金融创新”、“监管变化”与“未来机会”三点发表致辞讲话。
过去十年，中国经济的增长方式到金融发展大格局基本确定，实体经济发展常态化，未来金融创新在于存量改革。曾光秘书长认为，科技可以从金融的各个环节来降低成本、提高效率。过去十年是需求驱动，未来十年将是科技驱动。关于金融监管，如果在过去监管常落后于创新，但是随着监管科技的发展，金融自由化的门已关闭，严守法律法规将成为新常态。创业风起云涌，这波金融科技浪潮诞生了蚂蚁金服、支付宝、中央保险、平安等领先机构，对于个人而言，机会在于在大的浪潮里面抓一些小机会。事物有三个层面：技术、基础设施和应用。我们都知道必须重视技术的发展。同时，搭建在原始金融层面上的基础设施，支付清算平台这是基础设施，一些平台型设施，人工智能、语音识别平台。平台应用更多机会在BAT，但是怎么完善平台还是有机会的。最后，更多的机会是在应用，技术和基础设施建立起来之后，应用会呈现怎样的指数型爆发，在此中间寻找机会，已成为我们每天必须思考的问题。希望每个人都能成功，都能在大时代里面抓住自己的小机会！
随后，交大高金FMBA项目主任倪海英老师从创立的初衷、教育的目标、深圳的人才结构等方面详细介绍了金融新睿二期（Fintech方向）。技术加上金融，可以有更大的想象空间，因为你们可以做太多的事情：大数据、云计算，在做很多金融科技创新的事情太了不起。金融新睿二期班将全国授课：在北京学习监管、宏观政策；在深圳，进入金融科技领先的企业进行实践学习；在上海学习金融最重要的课程。高金欢迎更多技术背景的同学报考金融新睿班，为你们的未来开始突破的旅程。
上海高级金融学院华南校友会副会长、EMBA六期班校友杨纲以“理想、行动、坚持”六字来描述高金的学生。关于华南校友会，杨纲副会长提出这是“为年轻校友提供事业发展和起步的平台”、“为已经事业有成的校友提供飞跃有成的契机”，希望更多优秀人才加入高金，“遇见高金、预见未来”。
在“金融科技前瞻研讨”论坛中，上海高级金融学院客聘教授、迅雷金融板块CEO胡捷、腾讯科技（深圳）有限公司数据平台部总经理蒋杰、长城证券副总裁朱军、深圳妈妈资本管理有限公司董事长任晓彦、初创投资董事长王映初、银贝（北京）国际管理咨询有限公司董事长娄丽丽、小牛在线副总裁胡文会等7位行业大咖就FinTech领域现状与发展趋势做了相关分享。论坛由上海高级金融学院FMBA学术副主任李晓阳教授主持。
上海高级金融学院客聘教授、迅雷金融板块CEO胡捷从信息科技与金融结合的角度，讲述了历史给予的契机：信息技术如何与金融结合。信息技术能够让我们做到随时随地随意的应用它，解决日常生活、经济活动中的很多问题，这样一个AAA的信息技术来了，我们怎么可能不去用它去解决金融的问题。迅雷有四亿用户，但是场景太简单了，就是下载。这个场景与想去做的金融业务相差很大。同时，数据积淀不够丰富，比较单一，没有数据何谈模型。所以迅雷金融还需要更多探索。
长城证券副总裁朱军讲述了长城证券的发展历程与互金机遇。第一批证监会批下来的6张有互联网牌照的券商，长城证券是其中之一。2014年设立互金部，2015年率先全国推出人脸识别系统，于是开户变得非常方便，拿手机正脸、侧脸、抬头，人脸识别就可以开户。2015年爆发性增长，当时互联网开户达30万，相当于一个大的营业部；2016年到现在将近60万客户，客户保证金达到80亿。传统券商设网点的思路已被互联网业务取代。
深圳妈妈资本管理有限公司董事长任晓彦讲述了新金融的核心价值。妈妈资本是全球唯一一个以家庭成员命名的互联网金融集团，我们投资过程中一个逻辑，首先是场景设计与应用，B端或者是C端，C端场景挖掘非常多，不管是财富是还是信贷。B端的空间更大，门槛更高，技术更难。区块链用在供应链金融上面，把仓储、物流、渠道、信息、资金等全部连在一起，通过区块链才能降低信息不对称。场景出发必然回到数据，没有数据做不成产品。证券的定价越来越量化，数据只是一个资产，现金贷拼的是模型和算法，一定要算清楚不同人群的还款路径。从场景出发到数据沉淀，核心技术一定是算法和模型。
中国的普惠金融刚刚起步，对用户不管是资产配置，还是风险管理，还是个性化理财还没有做到像淘宝提供电商产品一样千人千面。这个行业最大的挑战在人才，如果把数据、模式和算法都做好，需要复合人才，金融人才需要在实战中去挑战，还有传统金融和新金融的融合，如BAT跟工农中建合作。传统金融机构有很多沉淀，从制度、规模、品牌、信用、用户基础，新金融沉淀是不够的。
小牛在线副总裁胡文会从普惠金融的垂直细分到数据挖掘做了详细阐述。大家都在讨论界限，其实对于我们来说，我们关注的是做这个事情价值在哪里，为社会解决什么痛点。近两年互联网金融很多企业不断有清盘亏损以及各种负面信息，再一次认证互联网金融核心的竞争力在于技术壁垒。大部分用户资金周转、购房、装修、大型日常支出等方面都是有资金需求的，怎样通过数据验证、产品服务等确保80%用户是我们想要的用户，并且我们提供的金融产品是他们所需要的。第二，我们更关注大的趋势。比如我们关注一带一路，关注央企混改。在混改过程中如何发挥互联网金融力量，如何让更多民营企业参与进来，这是可以发力的一个点。
在大数据运用上，我们思考如何在智慧城市、卫星大数据、军民基础设施建设等国家战略层面去发挥作用？未来将是资源整合和专业化分工合作，所以在未来的B端理财上面传统金融和互联网金融是有很多可以发力的地方，在资源整合上面、风控合作上面我认为还有很多专业化和创新化的东西可以去挖掘，这也是金融的魅力.
腾讯科技（深圳）有限公司数据平台部总经理蒋杰从专业技术的角度解释了大数据的应用。互联网任何创新和传统行业的创新其实我们都离不开客户。服务好用户的同时我们留下了数据。比如你从早上出门打车到中午去买快餐，包括你去下午理财，或者下班的时候还可以去贷款，这时候银行已经关门了，你可以通过各种平台去贷款。金融变成24小时，这是一个非常核心的体系，在这个过程中你留下了很多数据。
我们用数据做两件事情，一个是广告，广告以数据做精准推荐。第二是与金融结合。因为我们了解你的行为习惯，比如同样是机动车保险，一个用户是上下班两点一线，一个是跑长途或者竞技，出险的概率就不一样，保费就可以完全不同。这只是冰山一角，很多领域数据的应用还没有被挖掘出来。但是只要这些数据在，只要用户黏性在，商业模式就将有各种创新。
初创投资董事长王映初从投资的角度来解析人工智能与大数据。
初创是国内第一家做人工智能产业投资的机构。美图每天处理几亿张照片的技术是我们提供的。这个非常有趣，不同种族、不同肤色、不同语言、不同地域欣赏的美是不一样，通过大数据，我们可以去定制化地设置皮肤亮度、光泽度、脸型等等，这些都与人工智能有关。大家熟悉的支付用的也是人工智能系统，可以自动判断风险多大，怎么预防。现在所处的阶段叫数据智能，需要源源不断地喂它数据才能获得信息化。未来真正的人工智能不一定依赖于数据，而是依赖知识打通。
银贝（北京）国际管理咨询有限公司董事长娄丽丽从银行的角度讲述门口的野蛮人。每个行业都有它的周期性，在过去十几年里，中国的经济发展过于依赖房地产、**平台的融资，银行选择了赚快钱，盈利性很好。当受到互联网冲击时，作为一个银行从业人员感受到银行的巨大转变。最重要做的是消除沟通上的障碍，彼此学习。
论坛的最后，高金FMBA项目学术副主任、副教授李晓阳以“新兴时代，睿领未来”为题，对SAIF金融新睿（二期）进行了介绍。李晓阳指出，过去20年间，高新科技快速深入并改变着人类生活。金融驱动科技在资本市场运作中体现明显，支付宝、余额宝等新型金融机构正在逐渐占领市场，传统金融优势不断被科技金融瓦解。未来二十年，科技将会变革金融，金融与科技结合将极具现实意义。
李晓阳介绍，高金2009年4月在上海成立，先后分别于2012年、2015年在北京、深圳进行战略部署，整合最佳学界、业界、**智库资源实现三地联动。高金新睿项目则着眼于当今经济发展要点，囊括社会经济热点、痛点进行针对性人才培养。
他透露，新睿项目将本着灵活性、创新型MBA教育原则，致力于培养具有想象力、执行力、国际视野的中高层管理人才。新睿一期招募60人，于2017年4月成功开班，并已进行为期4天的戈壁新生拓展活动进行领导力学习。后期将开展国际拓展项目，前往以色列等国展开针对性训练。在此次二期招募中，高金将“金融科技”为特色，旨在利用国际现有系统理论体系，使得传统金融能够利用新技术优化现有体系，新型科技行业能够实现金融专业健康化发展，为“金融+科技”提供专业人才，助力中国金融经济、新兴科技健康发展。
通过运用互联网、大数据、人工智能、区块链等先进技术和金融行业相融合，FinTech应运而生，为企业和大众提供低门槛的金融服务。FinTech时代的到来势必将引起一系列金融领域变革。
《北斗只是一个导航系统？没想到它竟然还有这个功能……》 精选三
题图来源：视觉中国
栏目主编：王珍
图片编辑：苏唯
10月13日—14日，中国人民银行行长周小川在出席第36届国际货币与金融委员会会议时指出，积极利用金融科技发展成果并关注其可能带来的挑战。什么是金融科技？其可能蕴藏着哪些风险点？10月14日，由上海财经大学上海国际金融中心研究院、（英国）爱丁堡大学商学院等主办的“2017金融科技的创新、应用与风险监管国际研讨会”举行。来自国内外金融科技领域的专家学者百余人，就金融科技的创新与融合、金融科技未来的商业模式与技术创新、区块链技术在金融科技领域的应用、金融科技市场风险与监管等进行深入研讨，对当前金融科技发展、传统产业转型面临的重大问题作出全面解读。
上海财经大学副校长、上海财经大学上海国际金融中心研究院院长蒋传海指出，近年来，伴随着云计算、大数据、区块链、移动互联、人工智能等一系列新一代信息技术的发展和应用，“金融科技”时代拉开了大幕，金融行业和科技行业面临全新的挑战与机遇。金融科技极大地拓展了传统金融市场的有限边界，金融本质与科技的碰撞促成了传统金融服务的更新迭代，驱动了机构核心竞争力的重构与商业模式的更新，金融科技逐渐成为撬动新金融生态的支点。当前，上海正在加快建设具有全球影响力的科创中心，金融科技成为推动科创中心建设的强大动力。依托丰富的金融市场资源和科技创新资源，上海在推动金融与科技的融合和政策创新等方面成效显著，金融科技迅速发展。但是在此过程中，还有一些重大的问题需要进一步研究和解决，如金融科技在推动上海国际金融中心建设、科创中心建设中应该如何进一步创新；金融科技如何更好地应用于中国的经济环境；如何监管金融科技快速发展所产生的风险，等等。
中国人民银行上海总部副巡视员兼金融服务一部主任季家友认为，一定程度上讲，金融科技也是我国金融业供给侧改革的重要组成部分，对促进实体经济健康发展具有重要的推动作用。但与此同时，在金融科技的发展过程中，金融体系的复杂性不断加深，风险传导的速度不断加快，市场波动的幅度不断放大，这让金融风险的复杂性、隐蔽性、突发性、危害性都随之增强。如何练就“火眼金睛”，及时有效识别和化解金融科技风险，成为金融监管需要解决的新痛点。在此背景下，以技术创新为驱动、以普惠金融为导向、以消费者保护为前提、以风险防范为重点的金融科技监管共识正在逐步形成。
上海浦东国际金融学会副会长肖志军指出，金融科技是一把双刃剑，需在充分发挥其作用的前提下，重点防控金融科技创新过度带来的新风险和新问题。风险管理始终是金融业的核心竞争力，金融科技创新需要更加实用的风险管控。金融科技的创新和风险主要在于：一是信用风险；二是市场以及流动性风险；三是操作科技风险和欺诈风险；四是法律合规风险；五是客户失当性和失誉风险。
英国剑桥大学贾奇商学院Raghavendra Rau教授介绍了全球众筹平台发展情况。众筹是金融科技的一个典型代表，目前除少数国家外，全球大部分国家都有众筹平台，众筹已经是一个全球现象。根据其研究团队的统计，2015年中国大约有400个众筹平台，美国有119个众筹平台，中国众筹平台规模几乎是美国的4倍。从交易量来看，2016年中国达到2430亿美元的规模，而美国只有350亿美元。但是，他也提醒说，众筹从本质上说是融资而非普惠金融，因此对于监管也提出了更高要求。他提出了“游泳池理论”，如果把众筹平台看作是一个游泳池，那么它主要有三个变量函数：第一个是进入壁垒，即进入池子的难度有多少；第二是这个游泳池的深度是什么，即利润率到底有多高；第三个变量是这个池子宽度有多大，即市场潜力有多大，可以容纳多少投资者和筹款人。能否进入，取决于法治情况、腐败控制情况和法律质量。事实上，众筹并不是也不能取代现有金融体系，而是现有金融体系的补充。
上海财经大学上海国际金融中心研究院执行院长赵晓菊教授聚焦眼下大热的区块链。什么是区块链？它是建立在共识机制基础上分布式的数据存储，是点对点传输数据库的系统，是一种新型的技术应用模式。区块链的特征是去中心化、开放性、自治性、信息不可篡改、匿名性。区块链目前分为三种类型：一种是公链，又称为公有区块链，比特币、以太币都是公链，世界上任何个体和团体都可以参与交易，并且能够获得该区块链的有效确认，任何人都可以参与其共识过程。二是联盟链，实际上现在真正在企业当中、在金融机构当中应用比较多的是联盟链，联盟链又称为行业的链，或者是联合链，是由某一个群体内部多个预选的节点作为记账人，每一个块的生成由预选节点共同决定，预选节点参与共识过程，其他接入点可以参与交易但是不参与记账，本质上是一种托管的记账。三是私有链，私有链只是记总账，可以是一个机构、一个企业，也可以是一个人来独享写入的权限，现在有很多大的金融巨头在研究开发这种私有链，但对其正式应用还是比较浅层次的。区块链作用一种技术，在四个方面有创新：一是分布式账本。区块链技术和其他传统记账有什么不同？最大不同就是每一个节点都是单独记账，从而避免单一记账导致的记账人被控制以及被贿赂记假账；二是非对称加密和联盟技术；三是共识机制；四是智能合约。赵晓菊认为，区块链的“初心”是希望利用上述四个技术创新达到以下的使命目标：降低中心化管理系统的高成本、低效率；解决在经济运行、金融活动、市场交易、社会活动当中的信任问题；提高支付、担保、权益确认等经济金融活动的安全性；通过共识机制减少中心化监管成本，实现全链所有参与者共同来监管。应用区块链是为了推动实体经济的发展和金融效率提高，而不是有人认为的那样为了钱生钱甚至是逃避监管。但现实生活中，的确有人利用区块链进行不法勾当，因此，监管是必要的。她建议将区块链技术的应用和比特币、代币发行严格区分开来，同时对于区块链的监管要分门别类，比如基于区块链的证券发行以及数字资产的交易，要实施严格的市场准入，而对推动实体经济转型发展当中的区块链应用，比如物联网、供应链、供应链融资、人工智能、身份识别等，应该给予鼓励支持，同时对可以参与投资基于区块链的金融投资者要有一个合格投资者的指导性标准。
本次研讨会由上海财经大学金融学院、上海市金融信息技术研究重点实验室协办，上海市金融服务办公室、上海市人民**发展研究中心提供指导支持。
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（栏目主编：王珍，邮箱：）《北斗只是一个导航系统？没想到它竟然还有这个功能……》 精选四原标题：把脉金融科技 培育新优势新动能 图集
　　新华网上海9月14日电（田舒斌、刘娟、郭慕清）9月13日下午，“第二届长三角金融科技高层对话暨新华网思客陆家嘴峰会”在上海浦东举行。峰会期间，来自**机构、行业协会的领导，以及7位知名***家以“监管新格局 发展新动能”为主题，从强化监管、防范风险、脱虚向实等社会关注的***热点话题出发，探讨如何贯彻落实全国金融工作会议精神，引领金融科技行业合规、有序、健康发展，引发关注。
　　金融科技风生水起
　　加强监管以防范风险已成必然
　　金融科技成为***热词之一，如何防范风险也备受关注。
　　对此，中国银监会原副**、北方新金融研究院院长蔡鄂生认为，金融科技发展既要考虑防控风险的本质，还要关注交易平台、大数据等方面，因此监管改革要打开思路，要思考金融发展和金融改革的问题。
　　北京大学数字金融研究中心主任、北京大学国家发展研究院教授黄益平说：“监管太松易引发风险，过严会错过潜在发展机会，要达到两者的平衡，监管者责任变得很重，要做到既让行业有发展机会，又要牢牢把握住系统风险。”
　　金融专业人士朱云来认为，金融风险除了传统金融风险外，还有一个很少被提及的技术风险。电信技术在连通一切、便捷服务的同时，也带来了信息被窃取、复制、伪造的风险。若没有足够好的盔甲，就会受伤，因此需要做好风险的防控。
　　中国财政科学研究院院长刘尚希从经济金融化的角度出发，强调了经济过度金融化可能带来的反转和风险，以及经济脱实向虚的危害。关于如何监管，他说，“要遏制这种经济金融化过度，就要把握好风险转化的临界点，有针对性、有效率地进行监管，这样真正达到中央防控风险的要求。”
　　设置金融科技准入门槛
　　在转型中培育新的优势和动能
　　上海市互联网金融行业协会秘书长王喆表示，金融科技的创新关系到老百姓的切身利益，互联网金融平台必须设置基本的准入门槛。
　　银联商务副总裁张靖文指出，在金融科技发展过程中，存在小微业主和金融机构之间的信息不对称和资源配置不到位的问题。他强调，要运用技术手段进行信息匹配，让银行找到合适的授信对象，企业获得短平快、个性化的融资需求。
　　上海市支付清算协会会长、工商银行上海市分行行长顾国明表示，金融科技发展让金融服务的方式从传统的线下网点转变为通过互联网远程的方式交流，传统银行业要适应发展，必须进行创新。
　　对此，上海银行股份有限公司副行长胡德斌深有同感，他说，“金融与科技的融合是金融为本、科技为器，在加快转型创新发展中培养新优势、新动能，更好服务实体经济。”
　　推动实体经济创造价值
　　提升金融服务实体经济能力
　　复旦大学***院院长、复旦大学中国经济研究中心主任张军认为，金融系统天然带有偏离实体和真实经济活动的趋势。当前最重要的问题是如何让金融更好地服务有利于生产率改善的经济活动。**的职责是不断改善经济基本面，稳定需求，既加强对金融机构的监管，也要让金融充分自由发展，让核心生产率部门有更多融资的自由、机会和空间。
　　刘尚希认为，实体经济和金融的关系是互动的，而不是简单的谁支持谁。目前在实体经济中，一些企业的金融资产比重在上升，如果企业都去玩“钱生钱”的游戏，就会形成系统性风险，形成公共风险。因此，打铁还需自身硬，实体经济要做真正创造价值的事。
　　朱云来说：“经济系统要保持长期的、持续的发展能力，就要遵循市场规律。企业要有盈利的能力才有存在的意义。企业是否值得给贷款、被投资，是金融机构需要认真考虑的问题，否则就会面临越来越多的风险。为企业营造公平的市场环境，让一切经济活动在合法范围之内进行，就是对企业最好的保护。”
【纠错】 责任编辑： 周庚虎《北斗只是一个导航系统？没想到它竟然还有这个功能……》 精选五在新的金融科技时代，面对知易行难的局面, 具有前瞻性的银行、基金、券商等金融机构正探索多种方式以应对挑战。为帮助行业更深入的了解金融科技领域的根本转变，传统金融机构如何借助新兴技术的应用实现业务模式的变革、创造更大的商业价值，9月23日，协会联合上海高级金融学院（SAIF）于深圳南山举办变革之“鉴”——SAIF金融科技前瞻与金融机构创新研讨会，邀请FinTech领域大咖、协会组织代表、FinTech行业从业者、新闻媒体等100多位与会者共探金融科技发展之道。研讨会分为四小时闭门研讨与2小时开放论坛两个部分。论坛伊始，上海高级金融学院副院长潘杰开幕致辞，潘杰院长简要总结了闭门研讨会的成果，介绍了上海高级金融学院的成立、使命，期望高金在深圳可以为金融人才培养贡献智慧力量。深圳市互联网金融协会秘书长曾光从“金融创新”、“监管变化”与“未来机会”三点发表致辞讲话。过去十年，中国经济的增长方式到金融发展大格局基本确定，实体经济发展常态化，未来金融创新在于存量改革。曾光秘书长认为，科技可以从金融的各个环节来降低成本、提高效率。过去十年是需求驱动，未来十年将是科技驱动。关于金融监管，如果在过去监管常落后于创新，但是随着监管科技的发展，金融自由化的门已关闭，严守法律法规将成为新常态。创业风起云涌，这波金融科技浪潮诞生了蚂蚁金服、支付宝、中央保险、平安等领先机构，对于个人而言，机会在于在大的浪潮里面抓一些小机会。事物有三个层面：技术、基础设施和应用。更多的机会是在应用，技术和基础设施建立起来之后，应用会呈现怎样的指数型爆发，在此中间寻找机会，已成为我们每天必须思考的问题。在“金融科技前瞻研讨”论坛中，上海高级金融学院客聘教授、迅雷金融板块CEO胡捷、腾讯科技（深圳）有限公司数据平台部总经理蒋杰、长城证券副总裁朱军、深圳妈妈资本管理有限公司董事长任晓彦、初创投资董事长王映初、银贝（北京）国际管理咨询有限公司董事长娄丽丽、小牛在线副总裁胡文会等7位行业大咖就FinTech领域现状与发展趋势做了相关分享。论坛由上海高级金融学院FMBA学术副主任李晓阳教授主持。上海高级金融学院客聘教授、迅雷金融板块CEO胡捷从信息科技与金融结合的角度，讲述了历史给予的契机：信息技术如何与金融结合。长城证券副总裁朱军讲述了长城证券的发展历程与互金机遇。第一批证监会批下来的6张有互联网牌照的券商，长城证券是其中之一。他表示传统券商设网点的思路已被互联网业务取代。深圳妈妈资本管理有限公司董事长任晓彦讲述了新金融的核心价值。首先是场景设计与应用，B端或者是C端，C端场景挖掘非常多，不管是财富是还是信贷。B端的空间更大，门槛更高，技术更难，区块链用在供应链金融上面，把仓储、物流、渠道、信息、资金等全部连在一起，通过区块链才能降低信息不对称。场景出发必然回到数据，没有数据做不成产品。从场景出发到数据沉淀，核心技术一定是算法和模型。传统金融机构有很多沉淀，从制度、规模、品牌、信用、用户基础，新金融沉淀是不够的。小牛在线副总裁胡文会从普惠金融的垂直细分到数据挖掘做了详细阐述。腾讯科技（深圳）有限公司数据平台部总经理蒋杰从专业技术的角度解释了大数据的应用。通过运用互联网、大数据、人工智能、区块链等先进技术和金融行业相融合，FinTech应运而生，为企业和大众提供低门槛的金融服务。FinTech时代的到来势必将引起一系列金融领域变革。《北斗只是一个导航系统？没想到它竟然还有这个功能……》 精选六尊敬的各位来宾、各位朋友，大家下午好！
非常高兴今天下午有这样的机会参加融资中国关于金融科技的高峰论坛。
我想在介绍PPT讲金融科技投资逻辑和未来之前，我先把我们公司和基金做简要的介绍。
我们公司是上海金浦投资管理有限公司，是上海市**背景的一家产业基金管理有限公司，我们是在2008年的时候，根据国家发改委的批复，上海市**为了推动上海金融中心建设，上海金融产业发展组建成立的人民币股权投资基金，整体规模是200亿分两期。一期60%的资金投入到了中国金融行业和金融产业里面非常优秀，非常优质的项目，比如说大家耳熟能详的兴业银行、国泰君安证券、中国银联、中银国际证券等等一批优秀的金融企业。在二期的时候牵头投资了中国原来互联网金融现在叫金融科技的蚂蚁金服公司。与此同时，我们在2014年对中国的互联网金融行业进行了自上而下的战略性研究和梳理，研究了中国100多家P2P垂直搜索、众筹、大数据、云计算、网络信息安全，包括现在我们看到比较热的区块链、人工智能、智能投顾等等行业里面的领头企业。还有第三方支付，我们叫聚优支付、互联网保险、科技保险等等一类的公司。今天非常高兴就我们怎么看待金融科技行业，这样一个领域，有一些心得，利用下午的时间跟大家做分享。
关于金融科技的含义比较简单，从字面上来理解就是金融和科技的结合，有的叫科技金融，这两个区别我想因为在理论层面大家有探讨的。刚才朱总中午吃饭的时候还在讲，有的企业把自己定位成科技金融不是金融科技，从我们分析行业和领域来讲不在字面上做过多的纠缠，我们现在就在一般意义上来讲，把科技和金融的有机结合，或者说把Financial和Technology就是金融和科技这两个英文字母的有机组成叫做Fintech，我们可以从一般意义上理解就是由于科技的创新或者科技的发展，特别是在右边这一块由于科技不断发展，特别是以互联网技术为引领，为基础的人工智能、大数据、物联网、云计算包括区块链技术带来的对传统金融领域要素或者基础设施、银行证券、保险、信托、资管、支付、清算等等这一类的银行或者金融业态提升，或者叫一种改革，一种改良。
这两个有机结合通过技术手段解决金融行业，金融领域信息不对称所导致效率低下，征信成本过高，征信链条或者说金融链条过长的问题。从这个角度来讲，我们看到中间的东西就是由于科技和金融的有机结合产生的新的业态或者新的商业形式，或者说一种科技带给金融的变革和革新。
虚拟货币前一段时间受到**监管部门高度监管，大家可能看到比特币、ICO这些，当然这个在国内受到了非常大的限定，但是从国际情况来看这个趋势还是在发展的，包括信用衍生品、互联网证券、电子银行、网络众筹、智能投顾、网络支付，包括网络保险大家比较关注的，昨天的众安保险中国的第一家科技保险公司或者互联网保险公司率先在香港证券市场登陆，昨天市值最高的时候突破了1000亿港币，也是书写了科技金融又一个神话，包括网络信贷。所以我们觉得科技金融简单意义上来讲，就是利用科技的手段改善金融效率，降低信用交易的成本，提高征信，去平台，去中介的有机结合。这时候我们讲金融科技，再来看一下这个图可以得到认识。
另外我们看到金融科技市场在2012年，当时人民银行原来老的研究所所长谢平，他第一次提出互联网金融的概念。实际上我们可以把互联网理解为技术的驱动、技术的推动加上了金融的支持，对金融的改革，所以叫互联网金融。到2015年下半年之后，我们看到这个提法有了更进一步的提高，不仅是互联网技术，是在互联网基础之上包括大量的前面提到的科技、大数据、云计算等等这些，我们现在有一个词叫赋能，赋能在了金融体系里面，对金融体系的效率提升，对金融体系的交易成本极大的降低，是这样一个概念。这幅图就是刚才我讲的，是有一个比较形象的，比较直观的表述。大家看到这个虚线，第一，就是互联网金融发展的时候更多的是靠什么？大家知道叫注意力经济，眼球经济，靠的是吸人眼球，靠的关注度，靠在线用户数，注册用户数，推动的，这是第一阶段，绿的字叫用户的规模推动。真正到了第二阶段之后，真正是要技术能力的推动，不仅仅停留在我们对传统眼球吸引，注册用户的提升，而是真正靠技术手段来提升效率，这是互联网金融或者金融科技的区别。
大家可以看一下这个图表，从2012年之后中国的互联网金融大幅度提升，通过互联网金融公司、Fintech公司的融资就可见一斑。大家可以看到像众安保险、点融网、陆金所、京东金融、蚂蚁金服都在过去这几年当中实现了大规模的融资，其中众安保险刚才已经讲了率先在香港的证券市场登陆。蚂蚁金服去年6月份完成了B轮融资，现在在紧锣密鼓的规范自己，也希望能够登陆资本市场，京东金融大家知道前一段时间拆VIE也是做的风生水起。我们通过互联网金融公司的融资也可以看到互联网金融产业的发展方兴未艾，为什么会出现这么大变化？我们讲这里面有四个要素或者四个因素的支撑，第一个是政策性的支持，我就不展开讲了。还有就是经济环境，老百姓手里面钱多了，对金融的需求自然会增加。同时这届**提到供给侧改革，其中金融端的供给侧改革也是非常重要的一个前提。还有就是社会的整个环境发生了非常大的变化，另外就是刚才讲的技术的驱动，科技的进步为金融发展提供了非常强大的技术支撑。
有一个非常重要的标志性的事件大家可能知道，就是在今年5月份央行专门成立了金融科技委员会，就是顺应了金融科技发展的时代潮流，从监管层面、从研究层面为金融科技的发展立规立法。这是我们从行业的角度来看，我们觉得是保持这个行业或者说延续这个行业长治久安，持续发展非常重要的举措。
还有就是我们讲到了科技金融发展非常重要的一个基础，就是我们中国老百姓手里有钱了，就是长尾客户的理财需求不断加大，这个大家可能知道的蚂蚁金服里面专门有天虹基金就是理财宝，除了支付宝以外还有理财平台，现在货币基金的余额最高的时候达到了1600亿，这在传统的金融体系当中是不可思议或者不可理解的，怎么一个理财平台，货币基金可以达到上万亿的资产规模，并且上万亿资产规模短短在一年多的时间内就实现了。实际上这里面有两个因素，一个是我刚才提到真正是老百姓手里有钱了，有了大量理财需求，就是长尾客户的出现。还有就是互联网技术的支撑，没有现在的互联网技术，没有手机端APP这种上万亿的货币基金规模，靠传统的线下或者PC端的销售我们认为是不可思议的。我们通过这个角度也可以看到科技对金融强大的推动作用。
还有就是互联网金融的稳定增长，这里有一个图表大家可以看一下。绿色的是资管规模，2013年只有700多亿。到了2016年的时候大概已经达到了2.7万亿的规模，成几何极数的增长，网络信贷余额达到了1万亿。并且现在根据艾瑞咨询的报告来看，大概这样一个发展趋势在未来的10年当中每年基本上都会呈现20%乃至30%以上的高速增长，这样就为互联网金融或者金融科技发展提供了非常好的市场基础和前提。还有就是新技术的日益普及，我们看一下金融科技包括区块链、大数据的技术，包括人工智能、机器学习、模式识别，这个大家可能都对大数据像云计算了解的更多一些，现在最近，从前年大家看到的像人脸识别这样一个模式，实际上总体来讲生物识别技术，不光是人脸，人脸只是其中生物识别的组成部分，还包括大家最近听到非常多的关于像机器学习、人工智能在金融领域应用日益深化，大家可能提到说在坐很多都是从事金融工作的，大家可能看到去年包括今年像高盛、摩根史丹利大量的原来传统的投资经理，分析师下岗了，为什么？他们大量的工作被人工智能、被AR、被机器学习取代掉了，我们觉得这是一个非常明确的发展趋势。
在金融和科技相结合的领域，我们现在看到的几乎是每一个金融细分领域或者是板块，业态都渗透着科技的影子，大家可以看到比如说网贷、网络资管、网络保险、网络支付、智能金融、区块链、清算等等这些领域我们都看到了科技对金融的推动和渗透。
Fintech发展经过了三个阶段，第一个是阶段是1993年到2007年主要是政策主导资本扶持。第二个阶段是年，我们叫互联网金融阶段。第三个阶段是2016年到今天，推动了Fintech3.0版的发展。我们觉得金融科技非常重要的特征也体现了人类普惠价值的共同点。比如，我们讲是普惠的非常多的老百姓、非常多的普通大众能够享受到金融带给我们的服务，原来我们讲金融是服务高端人士的，服务大企业的，中小企业很难得到，但是随着科技的发展、随着科技金融的深化，应该说金融能够普照到每一个人，每一个中小企业，这是金融科技带给社会整个推动和发展非常正面，非常积极的方面，普惠再一个就是平等的，在这方面大家是一样的，根据个人的信用，根据个人的资产状况我们进行平等的金融服务。另外就是绿色的、包容的、开放的，同时我觉得还是可持续的。
下面我们看一下，金融科技实际上非常重要的一条，有去平台和去中介的职能和功能。总体来讲我们可以用三个要素来概括一下，一个是能够优化业务流程，通过技术的手段把原来很多需要人工，线下的流程放到线上可以优化再造业务流程，同时可以降低运营成本，使运营成本大幅度的下降。第三提升协同效率，这里面实际上非常重要的一条大家知道，我们从90年代开始，从**到监管部门就在提倡金融为中小企业服务、为三农服务，但是这个口号喊了二三十年始终落不了地，见不到明显效果，我不知道大家做金融的有没有深入思考过这个问题，这个问题的核心不在于**推动，也不在于每一个金融机构不愿意为这些中小企业，不愿意为三农提供金融服务，核心的问题是，我要提供金融服务是亏钱的，就是我的效率是非常低的。大家知道农村的老百姓，我们养猪、养羊、养牛、养鸡要贷款，贷款可能要不了很多，最多10万8万，小的3万5万，那我需要买饲料，需要买种苗，那我可能就3-5天的时间贷款就要放下来，但是这个地方的金融机构想给你提供服务，要对你进行征信，要了解你的资产情况，大家知道要贷10000元按照10%的利息一年只有1000元，但是要对农户，对养殖户做净调花的成本远远比你带来利息收入大的很多这样我就没有积极性了。银行小贷也是逐利的，也不会做亏本生意，这样就导致了金融没办法为小商户和老百姓提供服务。
包括原来大学生买3C产品向银行贷款贷不到，但是我觉得有一条非常重要的就是，互联网技术或者科技的技术加金融的发展提供了前所未有的技术支撑，这里面核心要素就是我能通过对个人信用进行全方位画像之后，能迅速在短时间内对个人资信情况进行准确的判断和描述，而使我的征信成本大幅度降低。这就是我们理解最原始的科技对金融的改革，或者科技对金融提升非常重要的一方面。原来大家有想法但是没有技术，没有手段，做不到，或者说能做，但成本很高，现在我们通过科技的手段，通过科技的技术能够大幅度的降低信用的成本，征信的成本，提高贷款的效率。大家可能知道，比如说阿里小贷在蚂蚁金服上最快的一笔贷款，大家可以想像有14秒，我下这个单子，14秒钟款就放出来，这14秒我们看的只是短短的计量单位，但是在这背后是大数据对个人征信全方位的描述，有后台的支撑、大数据、云计算，没有这些东西、没有科技的力量、没有科技的变革，这些东西是不可思议的，不可想象的。这是刚才讲的对个人的，对商户的也是，在淘宝、天猫平台上，有大量的几十万家的商户，每天在网上进行交易，你的数据就沉淀在他的系统里面。按现在最流行的一句话说，大数据比你更懂你自己，你自己每天每年坐了多少次飞机，花了多少钱，在肯德基吃了多少次早餐，打了多少次滴滴，你可能不清楚，但当你打开手机APP端，打开支付宝你看的记录发现他比你更懂你自己，他都有详细的记录，这就是科技带给金融变革的力量。从这个角度上来讲，我们也可以看到技术对于金融的变革有多么的深刻。
降低成本提升效率前面讲了，区块链技术比如说去信任化、智能合约、可追溯、交易的不可逆、去中心化都是去掉中间环节提高金融服务效率。与此同时，还要提升资产质量，提升效率的同时，因为征信成本降低了，征信准确度现在我们讲精准营销，你把贷款户作为销售者或者服务者的话，你把贷款提供给他实际上也是在精准贷款。我贷的每一笔款放下去之后，我都能够比较准确的把控我的风险，而不像传统意义上，我们讲的概念或者大家也都知道在坐有很多做互联网贷款的，互联网贷款的坏账损失率远远比传统金融低的多的多，为什么？其中非常重要的一点就是客户画像更准确。从另外一个角度来讲就是我们投下去的钱如果是资产的话，资产质量比原来传统的金融机构提供资产质量更高。
还有提升了资金的使用效率，这个实际上是一脉相承的。银行机构的钱，金融机构的钱，也是负债所产生的，那我的钱放在账上一天我要给我的客户，对我的储户承担利息，但是如果我把所有的中介平台去掉之后，效率**提升之后一笔对一笔，资金使用效率会**提升。另外也提升了渠道的能力，现在有很多第三方做理财、做投顾的，通过这样一些技术科技手段支撑第一客户有一个非常良好的体验，与此同时也可以提升渠道的运营能力。
科技金融也使银行或者金融系统发展呈现出了，由电子化向智慧型转变的趋势，这里面大家可能看图表应该是和个人的体验高度吻合的。现在大家一般来讲去银行频率非常少了，要么去银行打一个交易记录，有时候我还要去银行打，还有的时候去开户要去银行，除此以外基本上大量的业务都可以通过线上，要么PC端，要么手机APP端的都可以操作了，现在除了年龄比较大的，退休的老头老太太和农村的到柜台办业务频率比较高，像城市里面特别是一线城市，基本上在银行办业务的概率越来越低了，这就是出现了从电子化向智慧型巨大的转变。
另外，从单一渠道向场景化转型，这个大家也是深有体会的。今天上午吃饭的时候很多人在交流，搞了很多以场景为基础的金融服务生态体系。比如说我搞婚庆的，我就针对婚庆市场提供一篮子的信贷服务，理财服务，还有针对医美市场提供相应服务，还有是针对大学生校园，购车的，有的是二手车，有的是一手车的，总体而言现在随着科技的发展，技术对科技对银行的推动，对金融的服务，由原来过去单一垂直的细分的，向市场深入变成了向场景化发展的演变趋势，并且这个趋势应该说不仅仅在银行系统，包括在保险、支付行业都有非常大的应用和体现，大家可能看到，最近像虹桥机场和虹桥高铁站下来之后原来在停车场里面要缴费的，不管信用卡也好还是货币也好是要缴费的，现在不存在了，你用支付宝直接把你的车牌和手机绑定，什么时候停进去，什么时候出来无感支付，大家知道的平均支付时间不到2秒钟，你的车基本上不用停都过去了，手机不管是在裤兜里，还是在汽车的座椅上，还是在车里面任何一个位置都不会有任何感觉，这就是科技在支付领域场景化非常重要的应用和体现。无人超市未来的发展也是这样的，包括大家现在看到西安坐高铁刷脸支付，直接就走过去，过安检包括支付都会达到这样的一个阶段，这就是向场景化发展非常重要的案例。
还有是传统金融和互联网金融的融合，大家看到今年上半年这个趋势非常明显。像中国银行、农业银行和建设银行分别和BAT三大公司签订了战略性的合作协议，真正实现了科技型企业或者互联网企业和传统金融的深度融合和拥抱。这里面就是讲优势互补了，强强联合，上面是传统金融企业的优势和特点，下面是金融科技公司突出的优势和特点，这两个有机的结合，就会实现金融企业利用科技手段降低成本提升效率的方向和发展，同时科技型、互联网型公司也可以深度全方位的服务金融企业。
前面讲了这么多，我想讲一下真正从投资角度来讲，投资Fintech、投资金融科技，会有这样一个大的逻辑在。从投资的角度来讲，我们有哪些产业布局和机会做了梳理。一个从资金获取端，大家看一下最左边的，因为有大数据的技术手段支撑，所以从资产获取角度来讲可以大幅度提升效率。还有精准营销，行业预测，从征信、反欺诈到模型开发、数据采集、联合风控等等角度都会对资产的获取提供非常好的前提和基础。在这个基础之上，我们资产获取了通过联合信贷、联合征信、混合型输出的方式可以对资产生成提供一个很好的支撑。还有就是有了资产和资金端对接，原来是老百姓把钱存在银行，现在不是了，现在是金融机构有了资产端形成的产品通过理财，通过私人银行对接我的银行储户，所以说整个的金融里面业态发生了非常大的变化，真正实现了，资金端和资产端高效有机的匹配和对接。在这个基础之上场景深入领域，包括大家看到AR/VR、深度识别、ERP系统、支付结算、物流追踪等等这一系列的场景都会孕育着一批金融科技类的公司在发展成长。其中像互联网消费金融，大家可能也都比较关注的，像京东金融的京东白条，国美金融，这些都是原来传统的物流企业，还有很多消费类的企业都在金融上进行了战略布局，其中非常重要的就是看到一条生态或者场景应用。细心的人注意观察一下的话，现在基本上大家能够耳熟能详的企业集团，比如说我们看的海尔金融、苏宁金融、国美金融、顺丰金融都是在沿着自己的产业链进行了供应链和消费金融的产业布局。这是供应链金融，实际上是一个问题的两个方面，消费金融更多针对是B2C的，供应链更多针对是B2B的，在产业链条上，产、经、销一体化的金融需求端服务，有金融企业，金融公司为产业链条上的产业生态要素型企业提供金融服务和支持。
供应链和消费金融平台基础之上靠的是大数据支撑，包括精准营销、大数据风控、反欺诈技术和手段。这个是刚才我们前面提到的生物识别技术，生物识别是非常庞大的体系，人脸识别现在是比较成熟的，应用面也很广包括像指纹、虹膜、手掌等等，包括未来大家知道DNA技术，昨天我们在北京看了一家公司，叫生物识别是可追溯保证食品安全，保证我们现在吃到的每一个鸡腿，每一片牛肉，每一片羊肉都能追溯到最源头，这个食品是从哪来的，都通过生物识别技术可以进行食品溯源，保证食品安全。刚才讲的是供应链销售食品领域，金融领域更多的是金融支付领域。还有是大家最近关注的智能金融，通过知识不断叠加，信息不断重复所导致的机器学习或者自我学习，在这个基础之上所形成的人工智能对原来传统的投资银行、投资顾问、理财业务的一种改革或者提升。这里面比如说，精准营销、智能客服包括安防与客户身份识别、风险防控、量化交易、智能投顾，现在看到了大量金融科技手段在智能金融行业领域有了非常深入的发展。
大家可能都知道上海虹口区原来有一个量化对冲基地现在叫智能投顾基地，这里面有一批很多从美国回来的搞智能、搞AR的专家，现在他们开发出来很多产品，智能投顾的、智能金融的东西，从技术角度上来讲跟西方国家，跟美国我们现在应该说不相上下，甚至有些个别行业和领域还要领先一些。
这个是区块链的，从目前的情况来看，过去两年更多的是在比特币或者虚拟货币、数字货币行业应用，但是货币生产是一个国家、一个政权非常重要的基础，我们前段时间进行了高度的监管，但是除了在虚拟货币、数字货币领域以外我们觉得区块链应用还是十分广泛的，会在去中心化、公开透明、共同维护、智能合约、匿名保护，可靠的数据这方面还会对金融未来发展提供非常多的有价值的应用。
未来金融和科技的结合，一定会使金融更便捷、更安全、更高效、更智能，在未来的发展当中，一定也会享受到智能金融或者金融科技所带给我们社会的变革，带给每个人的切身便捷化的感受。
谢谢大家。《北斗只是一个导航系统？没想到它竟然还有这个功能……》 精选七
编者注：在本文中，宋光辉从货币的本质入手，类比金本位，提出了中国的货币体系实际上是土地本位的货币体系的观点。宋光辉认为，中国的房地产已经异化成为货币，而房地产业则异化成为系统重要性的金融行业。中国经济的转型则在于金融业形成“现金流贴现”的定价能力，将房地产去货币化。这个过程，就是结构化金融理念在金融体系应用普及的过程，也就是资产证券化创造新货币的过程。
本文内容观点鲜明，思想前沿，体现了新金融的特点。“结构化金融”微信公众号（帐号：jghjr2013）后续将推出系列新金融文章，欢迎关注。
会议名称：结构化金融在中国的发展（房地产的货币化与去货币化）
会议时间：日 15:00-16:00
会议主讲人：宋光辉，资产管理部执行副总经理（微信号：qqsong)，欢迎大家添加宋光辉个人微信，与其交流学术和探讨业务合作
会议简介：
宋光辉，证券公司资产管理部执行副总经理，《资产证券化与结构化金融：超越金融的极限》一书的作者
会议简介：此次会议，平安证券资产管理部执行副总经理宋光辉先生通过3C中国财经会议从以下几个方面就结构化金融方面的问题与大家进行深入探讨：
1、结构化金融的基本概念 2、结构化金融的几种基本形式 3、特殊的结构化金融：资产证券化
4、结构化金融以及与银行理财池、信托、资管等“影子银行”的联系与区别 5、美国结构化产品市场的主要产品介绍
6、中国目前的经济、金融形势与美国资产证券化兴起时的异同
7、从结构化金融的角度对中国当前的地方**债务、土地财政问题、房地产与实体经济的理解？
会议内容：
主持人：各位参会者大家好，感谢大家参加万得资讯3C中国财经会议，我是本次会议的会议助理。此次会议我们邀请到平安证券资产管理部执行副总经理宋光辉先生，他将会就结构化金融在中国的发展等问题与大家进行交流。首先由宋总进行主题讲解，之后我们安排了专门的提问互动环节供大家就关心的问题与他交流。
下面我们就将会议交给平安证券资产管理部执行副总经理宋光辉先生，有请。
宋光辉：大家好，我叫宋光辉，目前是在平安证券资产管理部从事结构化金融和资产证券化相关的业务。之前在七月份的时候，我出版了一本书，名字就叫做《资产证券化和结构化金融：超越金融的极限》。因为这个书，很多人都以为我是专门从事研究工作的，但我这边正好想借这个机会跟大家说一下，我其实是正儿八经做投资银行业务的。希望大家能够和我合作融资业务。
上一次在万得会议也跟大家做过一次交流，上次主要讲的是资产证券化，今天更多的想讲一下结构化金融。而且也会将我自己最近的一些关于基础设施融资、房地产这块的研究跟大家做个分享。
今年随着影子银行的兴起，结构化金融在中国是一个比较热的概念，但是我个人觉得目前业内很多人会把资产证券化和结构化金融这两者有一个混淆，我这边可能首先给结构化金融下这么一个定义。结构化金融的定义可能在国内并没有一个特别明确的定义。在国外，固定收益的权威法博齐他有这么一个定义，他的定义就是说“当资产发起人或拥有者无法通过现有的金融产品或者金融工具解决融资、流动性、风险转移或其他问题时，所采用的任何一种方法。”那么这个结构化金融定义和创新金融的定义是非常相似的，它主要是针对于传统的股权类或债权类的融资而言。我自己根据结构化的结构两个字落脚，包括根据国外的结构化融资主要涉及的一些内容，也下了个自己的定义，我的定义就是说结构化金融是通过从整体中分割出部分或者说将有同质性的整体分级成不同特征的部分，以这样的手段实现多样化满足融资及投资需求的创新性的金融技术或手段。我这边的定义可能相对狭义一些，这个狭义体现在“通过从整体中分割成部分”更多的对应我们所谓的SPV的应用，就是特殊目的载体的应用，通过特殊目的载体，因为它本身是具有独立的财产权的载体，我们可以设立这么一个载体，通过真实出售、信托、股权出资或者其他方式，能够把整体中的资产连同他的负债一起转移到特殊目的载体里面，利用这个载体再去融资，这是结构化融资的一种方式。
第二种是将同质性的整体分级成具有不同特征的部分，这个其实在国外的话就是分级（tranching），就是说原来的时候，一个资产它的现金流我拿过来，每个人的份额我按照每个人投资金额的比例分享现金流，这是美国抵押支持证券里边的过手证券。现在在分级的基础上，可以将现金流做一些优先级上面的分级，不同的人有不同的优先级别，还有一些期限的分级，就是说如果有提前偿还的时候，有一部分人可以先把本金拿到，这是一种分级。这两者结合，还有合成，通过为这一个现金流加一个函数，这个函数是比如说它基于某一种指数进行互换，它可以把一些具有其他的现金流加到原有的现金流里面，它是特定合成。这就是结构化金融我认为主要的三个类别。当然，我讲的是针对自己讲的狭义的定义，如果是广义的话，结构化金融就比较多了，像现在比较热的优先股，像可转债它同时具备股性和债性等等，这样形式就会非常多。
为什么我说，国内结构化金融经常会和资产证券化会有混淆呢？我自己的理解它们二者的关系和联系，可以区别从微观和宏观上来讲。如果从微观上来讲，我个人觉得资产证券化实际上是结构化金融技术加上证券化技术。结构化技术体现在哪里？体现它通过SPV把你原来的融资主体整体账上的某一部分的资产通过真实出售或者通过信托方式放到SPV里面，然后我这个时候的融资不是针对融资主体，而是针对这块已经被拿到SPV的资产和负债来进行融资，这是资产证券化和结构化融资相联系的地方。而证券化体现在哪里呢？我认为证券化在结构化金融理念大行其道之前，其实已经孕育了很多，像交易所的设立实际上很早就有了，证券化通过一些标准化、规模化的一些手段让金融产品能够更好的流动起来，使这个产品具备一定程度的货币特征，所以我讲从微观层面资产证券化和结构化融资它的区别和联系，我认为资产证券化就等于结构化金融加证券化。
现在看到很多国内通过一个信托融一个资，这个产品根本就没有任何流动性，甚至根本没有一个中央登记场所等等，所以证券化的手段根本没有用进去，很多人也称之为资产证券化。很多国内会把两个概念混淆，这是我经常看到的一些混淆。这是第一个。
第二个从宏观角度来说，资产证券化实际上是结构化金融技术在整个金融体系的一种体现，是结构化金融理念和技术在金融体系的普及和应用。所以如果说从宏观的角度来说资产证券化，证券化是一个过程，是结构化金融理念在整个体系伴随着利率市场化、伴随着金融自由化等等这些其他现象，包括金融脱媒等等一系列现象的这么一个进程。不能说你做了一笔结构化融资，就说自己做了一笔资产证券化。就像我们说的四个现代化一样的，你不能说我建了一个厂房就说我今天做了一个工业现代化。今天时间比较有限，就不过多的展开。但是在我的书里面对于资产证券化和结构化融资是有专门的讨论的。
我下面接着讲，目前结构化金融理念在国内已经出现了一定的异化。我们从SPV的角度，首先银行理财池它也可以算成一个SPV，信托也可以算成一个SPV，资管计划现在某种程度也具备SPV的特征。为什么说，我们看到中国的结构化金融理念并没有真正的达到像国外那样的一个特征？
首先我们可以看到银行理财池，我们讲一个SPV最重要的特征，或者说结构化金融最重要的特征，就是你能够把部分从整体之中分割出来，也就是真实出售，但是我们可以看到在中国目前银行理财池这一块，他的一些理财产品实际上都是给一个预期的回报收益率，预期的回报收益率基本上能够像债券产品一样的，能够到达它期限结束之后给到投资者，它原先设定的收益率，所以在这种情况下，实际上银行理财池和它本身表内的资产负债表根本就没有办法做到分割，所以结构化金融这个最重要的一个手段实际上是没有实现的。这是第一个。
第二个像国内很多信托，有一部分是和银行理财池是一起来做，它仅仅是做承载资产、产品的一个通道而已，这块就不讲了，如果再去讲信托的主动管理这个产品，你会发现很多信托并不是采用结构化的手段，他不是针对某一块资产的融资，它更多的是什么？它更多的是其实也就是放了一笔信托贷款，它仍然针对的是整体的资产负债表。为什么这种产品、这种信托贷款在这么高的利率还能够有它生存的空间？实际上跟中国特有的银行体系扩张受到限制，银行的贷款有贷款规模的限制，这样一种非市场化的因素才导致这种类似于SPV的形式，实际上它做得根本不是结构化融资的事情，这种现象能够存在。那么证券公司的资管计划和基金子公司的资管计划，其实在目前来讲我所观察到的大部分是有结构化金融的外壳，但是没有结构化金融的内核。
我认为这种现状对中国目前的金融包括经济形势是产生一些影响的。
下面我可能讲得宏观一点。关于以下讲的内容更多的是跟我的第二本书相关，就是《地方融资平台—土地证券化下的地方财政和土地本位上的货币体系》这本书里会有详细讲。
我们讲结构化金融它的核心外形实际上是多样化的设计，就像华尔街有一句口号，只要你有稳定的现金流我就能够将你证券化，当然这只是一个口号，但是这说明了一点，就是在国外决定一个实体他能不能融资，更重要的是看它未来有没有很好的现金流，那么融资成本的高低跟你的现金流的稳定程度是非常相关的。现金流这个融资本质具备了，其他的你各种结构，各种SPV、各种信用升级、各种合成都是基于这个基础之上的。所以我认为结构化金融它最根本的理念应该是以万变应不变，万变就是你多种多样化的结构化设计，不变就是你要最好的投融资的满足，当然这个前提是你有一个现金流。这种情况对比中国，中国目前金融里面有一个异化，我们中国的金融体系，大家可以看到银行的信贷或者银行的资金它的贷款流向，主要依靠于两点，第一主要是依靠于担保品，第二是它绑大户，主要是绑一些国有企业或者是一些大型的上市公司。在这种情况下，结构化金融核心的理念就是依据现金流进行投融资的决策，实际上并没有真正做到。我将在第二本书里面讲到，正是因为过于依赖于担保品，尤其是依赖于房地产等实物资产担保品的融资手段，造成了中国的金融抑制，我觉得这是要为中国经济转型困境负一定责任的。
为什么呢？因为你看像阿里、百度、腾讯这些企业，它虽然发展得很好，但是在它们成长的过程中，中国的金融体系实际上并没有为它们的发展，尤其是它们前期的发展提供什么很大的支持，为什么？因为这些公司它都是现代企业，轻资产的行业，它的资产负债表并不是很大，它很多时候，价值是来自于它的无形资产，像腾讯它来自于客户的黏性，客户的习惯，这些并没有体现在它的资产负债表里面，国内的金融企业如果是有结构化融资理念的话，依靠于现金流的这样一种融资手段和理念是可以给他提供融资的。但是实际情况是，在中国如果没有很好的房地产做担保，你是不能够获得金融支持的。这种情况，形成了我提出的一个概念，就是房地产的货币化。因为如果我们从货币的本质来讲，货币的本质是交易的媒介，如果说作为交易的担保品，就比如说房地产作为一个金融交易的担保品，这个担保品对于交易起到很大的促动作用，没有这个担保品的时候这个交易就不能实现，那可不可以讲这个担保品就起到交易的媒介作用？这个担保品在某种程度上就是货币！这个讲的理论上讲得有点抽象。实际来讲，我们的货币如果从宏观M2来讲，很多民营企业向银行申请贷款，如果它没有房地产做担保的话，这笔贷款是放不下来的，也就是这个贷款M2在中国的货币体系应该会消失的，这就是我认为中国的货币体系实际上是土地本位的货币体系的一个重要原因，就是在中国因为房地产这个担保品，因为结构化金融体系没有起来，房地产这个担保品在这个金融体系充当了这么重要的作用，所以房地产本身异化成了货币。而房地产行业也异化成为了金融行业。
现在接着说我对中国形势我自己的观察。今年宏观层面实际上是有流动性的预收缩。声明一下，这个判断仅来源于我自己的观察。我观察到三个现象，第一个现象是民间金融体系实际上在今年已经崩溃，我们看到一些温州企业、高利贷事件、钢贸行业违约事件的频发等等，这是一个。第二个正规金融体系的扩张是受到限制。第三个正规金融体系受到扩张和限制的时候，兴起了影子银行。我觉得这三种加在一起的净效果就是今年的金融体系是有一个轻微的去杠杆化。这也就是为什么我们今年看到M2的增速并不是特别低，但是感觉到资金链是非常紧张的原因。我认为跟中国民间金融体系的崩溃是有关系的。也就是说这个没有计算在整个央行的运算里面的货币，它确实是蒸发了。我个人的预测，到明年，如果说流动性再紧缩，一旦导致房价下跌，而我们知道我刚刚讲的房地产在中国实际上是已经异化成了货币，这种情况下房价下跌30%的效果和金本位下，黄金白银外流30%的效果是非常相似的，这会引起货币体系进一步紧缩，甚至会引起货币体系的崩塌，而我们知道货币体系瞬间短时间的崩塌就是金融危机。
讲到这里，我最后的落脚点还是在我们结构化金融的理念上面。就是说如果我们中国随着货币体系坍塌的这么一个过程中，不能够形成一个不依赖于担保品的金融体系，不能形成基于未来现金流进行决策的金融体系，从而有效的将房地产去货币化，在中国的金融体系里面真正实施新的货币体系，目前的房地产价格居高不下是非常难以打压下来，因为这个时候房地产实际上是金融行业，是具有系统重要性的，这么一个行业在这种情况下，房地产下跌是经济非常难以容忍的。
最好的落脚点，我认为在整个房地产去货币化的过程中，如果说中国经济明年流动性再进一步紧缩，导致房地产价格下跌的话，在这种情况下只有依靠于结构化金融形成的新的体系，这就是我在我的第一本书里面讲到的，资产证券化形成一个不依靠于担保品而依靠于现金流，形成从资金放贷业到投资银行业再到基金管理业，这么一个新的产业链条，我认为中国经济转型是有很大的问题的。
因为今天的时间有限，所以讲得相对来说比较快一些，很多地方没有展开，因为我想把时间留给大家进行互动。后期我会针对今天的主题，注册了结构化金融的微信公众号，会在上面详细将我今天的观点会跟大家做一些更详细的讨论，希望大家关注，另外我在上一次的万得会议上讲到，我们当时跟机械工业出版社合作翻译了一套《结构化金融译丛》一共10本书，我也跟大家汇报一下最近的进展。我们最近是已经完成了5本的翻译，还有5本在两个月之内翻译完成。《结构化金融译丛》基本上涵盖了美国主流的结构化金融的产品和技术，也是希望大家能够多多关注。我今天就讲到这里，留出更多时间与大家交流。
主持人：非常感谢宋总的介绍，下面我们进入本次会议的提问互动环节。接通第一位参会者。
提问者1：您好，我有两个问题。第一个你说的你的微信号，我想再问清楚一下，刚刚我没搜到。第二个我想问一下你对优先股有什么看法？就这两个。谢谢。
宋光辉：第一个问题是，微信号搜“结构化金融”应该是可以搜到的。第二个关于优先股，我个人的观点它也是结构化金融的一种应用，因为优先股的特征，它实际上具备了一定的股性和债性的结合的特点，尤其是中国目前的情况下，因为它相对于债券来说，没有到期偿还，在明年这种流动性紧缩的这么一个大背景下，我觉得它是可以缓解或者说对流动性紧缩会有一个对冲，因为随着流动性崩塌或者信贷市场的崩塌，股票、债转股或者债券产品向股票产品的转型，是能够有利于金融体系的稳定的，这是我的一个观点。
提问者1：非常感谢。
主持人：非常感谢宋总对这位参会者所提问题的解答，再来接听下一位参会者。
提问者2：您好宋老师。我想问一下中国的资产化在2005年到现在已经经历了很多过程，它这边的立法这块，下一步需要攻克哪方面的特定的关卡，要怎么突破呢？
宋光辉：因为我自己是投行的背景，我更多是从市场的角度而不是立法的角度来看问题的。对立法我就从需求的角度、从我们做业务需要的角度来讲。我们针对特殊目的载体，我想我们现在讲SPV可能特别复杂，但是特殊目的载体，是我们大家都非常熟悉的，就是有限责任公司。有限责任公司没有出来之前，融资针对个人的无限连带责任，就是说你一旦确定一个人，你只有针对这个人的一种资产负债结构，出现有限责任公司以后，你可以把这个人的资产负债可以任意组合成无限多的可能性的资产负债性结构，然后再用这个资产负债结构进行融资，这是第一个，可以融资多样化。
第二个你连带责任没有了，可以让你的风险降低。
这里，我想说什么意思？从SPV的角度来说，我们已经有最好的SPV，就是有限责任公司，为什么我们今天专门强调SPV？实际上这里面有一个最大的特点，没有弄明白这个SPV的S，特殊目的特殊在哪里？实际上我认为特殊目的不是在破产隔离，因为破产隔离的工具早就有了。而应该是在税收。我这个目的，我设立有限责任公司，特殊目的公司也好，设立信托也好，我特殊的目的就是去做融资的，如果你给我明确了融资目的，你在税收各方面对我进行豁免。我觉得这是目前我们做资产证券化或者说做结构化融资最需要解决的问题，就是税收的问题，而不是说SPV财产独立性的问题。（独立性）这些都有了。所以说如果从这个角度来说，我觉得立法最重要的一个是公司法要修改、第二个证券法要修改。因为以特殊目的为载体，仅仅解决了做结构化融资的问题。如果是做成资产证券化我必须要设证券，这个证券要能够交易，就要有中央的托管机构等等，就会涉及到证券法的修改，但是这里面最至关重要的应该还是税法的相应的调整。
提问者2：您觉得这样子的调整大概整个过程需要花多长时间会议进入相对成熟的阶段？
宋光辉：关于这个立法，我们只能是说提我们的想法和需求，你的这个问题的答案取决于**和监管机构，这个我没办法回答你。
主持人：非常感谢宋总对这位参会者的耐心解答。接通下一位参会者。
提问者3：您好宋总，我是中国银行的。我想问一下未来银行在结构化金融发展过程中应该是坚持什么样的发展方向？谢谢。
宋光辉：这个问题问得有点宏观。我觉得我讲得更多的是自己的看法和期待。如果从结构化融资和资产证券化发展的宏观背景来说，我刚刚讲的法博齐的定义，就是原有的方法不能解决的时候，才有结构化。那么这里面就包含着一个问题，在中国，融资的原有的方法是什么？主要是银行的贷款。从这个角度来说，结构化金融和资产证券化发展最大的动力绝对是金融脱媒或者是银行的去杠杆化，这是一个大的宏观背景。而这种宏观背景不是银行业决定也不是证券业决定的，它应该是更大更宏观的背景来决定的。如果说，这种更宏观的背景能够形成。那么在这种情况下，银行它面对新生的体系它是态度顽固，还是它加入到这么一个新的体系与互共舞？（这个答案是不言自明的）。因为结构化金融、市场证券化也好，它本身是一个产业链，这个产业链有多种环节，它是向市场开放的，或者它本身也向银行业开放的。（是否加入）这取决于银行的判断。但是至少我的观念是银行不加入这个潮流应该是有问题的。
提问者3：好的，谢谢。
主持人：今天我们很荣幸的请到平安证券资产管理部执行副总经理宋光辉先生，各位参会者如果您有问题现在可以直接与他进行交流。接通下一位参会者。
提问者4：您好，宋总，我是太平资产的陈瑞。我有一个问题想请教一下，因为今年券商发了资管产品包括证券化产品也比较多，我们也看到有一些外部评级的机构给出一些外部的评级，我不知道宋总对这一块怎么看？因为我们也看了一些对现金流的测算或者是估计或怎么样，但是在这一块其实在西方你也知道2008年的金融危机，那些评级机构也饱受弊病，我不知道现在券商跟国内的评级机构在这块做评级方面合作是怎么样的情况？能不能介绍一下。这个评级会不会以后发生类似于像西方外部评级机构那样，比较大的可信度的质疑或怎么样，不知道能不能交流一下？
宋光辉：讲到评级的话，我本身不是评级行业，所以这个意义上，有一些个人的偏见在里面，第二个去评论其他行业也是一件蛮不好的事情。就从作为评级机构的作用来说，我觉得在资产证券化里面，评级机构的作用实际上是非常重要的。这里面实际上跟资产证券化形成的是一个产业链有关系的。因为我们知道银行把整个产业链是集合在一家企业里面的，资产证券化是产业链上面的信贷机构，在美国是放贷的小型房贷机构，投资银行，后续是保险资管来合作业务的。在这种情况下，我们知道在市场交易过程中，你上游和下游之间总是会有信息不对称的，或者下游对上游总是有质疑和怀疑的。这种情况下单靠这两方之间总是会有一些博弈，所以我觉得评级公司这里面取得一个很好的优势，它相对来说比较中立，可以是一个公信力的机构，这是第一个。如果从信息不对称来说，我觉得它掌握的信息，至少在中国肯定没有我们做证券公司、投资银行的掌握得多。这是从信息的质量来说。但是它真的有脱离整个利益环节的中立的这么一个角色，我觉得这是评级公司第一个。
第二个，我刚刚说的货币的本质是交易媒质，成立的话，实际上评级公司也起到一定货币的作用，因为它也促进了交易。任何能够创造信用的，能够促进交易的东西都能够起到货币的作用，如果评级公司建立了公信力之后它也促进了交易，那么在这个新的体系里面，实际上是新的信用体系里面，这个体系它如果摆脱了原有的保障信用的东西（如房产担保品），这个信用体系确实是需要这么一个机构的。
那么，第三点，中国的评级公司或者评级行业能不能建立起它自己的公信力，就像一个主体能不能发行自己的货币一样，这是一个事在人为的东西。我觉得目前这个行业结构化金融行业正在兴起，所以这个东西大家都在努力，在创业的过程中努力。
提问者4：谢谢。
主持人：宋总您有没有什么其他的补充？
宋光辉：我把前面有一些压缩了，我想把更多的时间给大家做一些互动的交流。
主持人：如果大家现在有任何问题可以跟宋总直接交流，宋总要不然您再补充一下？
宋光辉：好，那我把目前思考的房地产货币化这个主题再稍微展开一点。我刚刚讲的，总而言之，资产证券化有一个华尔街的口号，就是只要你有现金流，我就能将你证券化，实际上它的逻辑就是它能为金融产品定价。我们看到，在中国如果你是依靠实物资产比如说房地产去为金融产品定价的话，这种情况下中国的金融行业并没有掌握定价权，因为抵押担保品的定价比如说房地产的定价，它是另一个行业也就是房地产行业的房地产供需关系决定价格。不管你是打个七折也好，还是打个八折也好，你银行家就是简单做了一个算术，所以中国目前资产证券化怎么定价？或者中国的金融业发展，怎么去定价？我自己的一个看法，中国目前金融行业，只有银行业稍微有一些定价能力，但其实整个金融行业我认为DCF（现金流贴现）定价，它看似很简单，但是你会发现中国的DCF定价能力还没有真正形成。你去放一笔贷款，他拿100万的房地产，你给他放70万，这个需要你未来的定价能力吗？不需要。你只需要知道标的房地产的价格，而这个价格是房地产市场给它的定价。所以回到结构化金融的领域，我有一个偏激的观点就是“只有结构化金融，才能救中国金融行业”。如果你定价能力都没有形成，那你没有办法就只有依托于担保品。
如果某一种商品它除了本身的使用价值以外，它还需要具备担保品的价值，那他具备了货币的特性。而我们知道货币的收益率是可以非常低的（现金是0），这也就能解释中国现在很多商业地产收益率基本上不超过5%，这是很低的，为什么？因为它不单单是有房地产本身的价值，它还有作为担保品获取融资的价值，它具有货币的特性，因此收益率也向货币看齐。我提出一个观点，从货币的本质来看，很多的东西都有货币的特性。但是我们如果详细来看，看一种东西的货币特性，我认为就是看它的收益率，如果说用它去担保融资的成本越低，它的货币性就越强。这就是我认为的，资产证券化和结构化金融的很大区别在哪里。结化金融它作为融资行为，它把交易完成了就行了。但是资产证券化不一样，它把交易做完以后，还形成了证券。我们知道，这个证券能够被质押回购的话，我们认为它作为交易的担保品的话，这个证券是具有非常大的货币特性的。比如说，国债，国债你去做质押回购，这个融资成本是非常低，如果这个融资成本比现金（0）高一点点，它的货币特性是非常强的。
这也就解释了为什么我们中国的M2/GDP的比例会比美国高那么多？因为在美国大量具有货币特性的证券它是可能没有被M0、M1、M2来计算在货币体系里面的，但是它其实充当了货币的职能。
为什么我说，中国未来房地产去货币化的话，资产证券化有大的发展前景，或者说它有它的重要意义？因为资产证券化它提供了一个新的货币来填充因房地产价格崩溃带来的原有货币体系的收缩，这就是我现在构思的第二本书的观点，我可能把货币体系有一些引申到中国未来的情况。
其实今天，希望大家能够针对这一块能有一些问题跟大家做一个交流。
主持人：最后再次感谢平安证券资产管理部执行副总经理宋光辉先生给大家带来的精彩讲解，同时也感谢各位的积极参与，本次会议到此结束，祝大家工作愉快，再见。
作者介绍：宋光辉（微信号：qqsong），现为北大光华新金融研究中心客座研究员与证券公司资产管理部执行副总经理，从事结构化金融与资产证券化实务与研究工作。著有《资产证券化与结构化金融》，组织翻译“结构化金融与证券化系列丛书”共十本，全面引进国外现代金融理念与技术。自创“后现代金融：解构与重构”与“新货币论”体系，重新定义金融与货币。建立结构化金融微信公众号，并原创百篇金融小品文，系统推广全新理念。
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