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投资澳元时要注意什么
但是面对纷繁复杂的外币投资理财产品，很多人都会选择澳元理财，那么投资澳元时要注意什么呢?今天就由小编带您了解这些投资理财安全小知识。
随着我国经济的快速发展和居民个人财富的不断积累,居民个人对外币理财产品的需求不断增加。但是面对纷繁复杂的外币投资理财产品，很多人都会选择澳元理财，那么投资澳元时要注意什么呢?今天就由小编带您了解这些。
第一要看这类产品是否保本。从目前看，银行外币理财产品80%以上是保本产品，以今年发行的澳元理财产品为例，今年发行了232只澳元理财产品，其中173只为保本产品，占比达到75%。此外还有12只产品为保本保收益的产品。因此，稳健性投资者可以重点关注保本型产品，尤其是保本保收益产品，这样风险较低，不过这类品种收益率也略低。
第二，外币理财费用直接影响收益率。一般来说，外币理财产品整体费用不高，通常有0.4%或者0.45%的销售手续费。也有银行不收取这一费用，托管费0.02%或者0.025%，通常这些费用不累计收取。涉及信托的品种，则每年收取0.02%的信托费。投资者最好比较一下，在同等收益率情况下，选择费率低的品种，可以多银行对比。
第三，门槛也是一大问题。外币理财产品预期收益率要高于外币活期或者定期存款，不过其投资门槛比较高。一般来说，美元理财产品投资金额为8000美元，澳元理财产品投资金额为8000澳元，港币理财产品投资金额为6万港币;少数银行有外币协议存款产品，这类产品门槛会低一些。有银行特别规定，申购金额大，获得收益率也较高。
第四，流动性问题值得关注。一般外币理财产品往往没有提前赎回权，投资者需要观察提前终止条件。
第五，投资者需要在投资前看准投资期限。数据显示，今年发行的欧元产品中，最长的13个月，最短是98天，投资者最好根据自己资金使用需求进行搭配。一般来看，3至6个月期限较为适宜。此外，还需要注意理财空白期的问题，这也会影响投资者最后的实际收益。
以上就是这期讲座的全部内容，如果您还想知道关于方面的内容，那就请关注我们的佰佰安全网，期待您的关注。
责任编辑:何显抢
现在很多女性肥胖,那么,哪些女人减肥方法能让女性快速变瘦变美呢?下面编辑分析女性肥胖的原因,介绍两种女人减肥方法，运动减肥法和中医减肥法……
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中信泰富澳元期汇投资亏损案例分析与启示
案例研究中信泰富外汇衍生品投资亏损案例分析与启示丁　洪（中国人民大学财政金融学院，北京　100872）摘 要：最近，国内大型企业因参与衍生品期货交易失败，从而导致巨额亏损的案例频频见诸报端。本文通过 详细分析中信泰富签订的Accumulator合约，指出金融危机、投机行为、内部监管不力和合同陷阱是导致中信泰富 套期保值失败的重要原因，最后针对投资外汇衍生品交易提出了若干对策建议。 关键词：累计股票期权；外汇衍生品；套期保值；风险管理 中图分类号：F821.6 文献标识码：A 文章编号：09(03)-0029-03一、事件回顾与最新进展 中信泰富（HK，00267）在澳大利亚有SINOIRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。 整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外， 在项目进行的25年期内，还将至少每年投入10亿澳 元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。为降低澳 元升值的风险，公司于2008年7月与13家银行共签订 了24款外汇累计期权合约，对冲澳元、欧元及人民币 升值影响，其中澳元合约占绝大部分。由于合约只考 虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值 可能，在全球金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元 下跌情况下，日中信泰富公告因澳元贬 值跌破锁定汇价，澳元累计认购期权合约公允价值损 失约147亿港元；11月14日中信泰富发布公告，称中 信集团将提供总额为15亿美元（约116亿港元）的备 用信贷，用于重组外汇衍生品合同的部分债务义务， 中信泰富将发行等值的可换股债券，用来替换上述备 用信贷。据香港《文汇报》报道，随着澳元持续贬 值，中信泰富因外汇累计期权已亏损186亿港元。 截至日，中信泰富股价收于5.80港 元，在一个多月内市值缩水超过210亿港元。另外， 就中信泰富投资外汇造成重大亏损，并涉嫌信息披露 延迟，香港证监会正对其展开调查。 二、中信泰富Accumulator合约详解 累计期权杠杆式外汇合约（Accumulator，全名是 Knock Out Discount Accumulator），是ELN（股票挂 钩票据）的变种衍生产品。 中信泰富Accumulator合约可以分解为两种障碍期 权组合，一种是向上敲出的看涨期权（Up-and-OutCall）；另一种是向上敲出的看跌期权（Up-and-Out Put）。从障碍期权结构看，看涨期权和看跌期权的 条款是一样的。通常这种合约在签订之时，双方没有 现金支付，相当于在未来两年内的每一个月，中信泰 富获得1个向上敲出的看涨期权，同时送给银行2.5个 向上敲出的看跌期权作为对价。据蒙特卡洛（Monte Carlo）方法定价测算，按汇率历史波动率（约15％） 模拟计算表明，中信泰富在签订单笔外汇合约时就已 亏损了667万美元，其原因就是中信泰富得到的1个看 涨敲出期权的价值远远小于其送给交易对手的2.5个 看跌敲出期权的价值。 公开披露信息显示，为了降低西澳铁矿项目和 其它投资项目面临的货币风险，中信泰富主要签署 了4种杠杆式外汇合约，合约杠杆倍数绝大多数为2.5 倍，但这些外汇合约的收益与风险却完全不对等。 合约规定，每份澳元合约都有最高利润上限，当 达到这一利润水平时，合约自动终止。所以在澳元兑 美元汇率高于 0.87 时，中信泰富可以赚取差价，但如 果该汇率低于 0.87，却没有自动终止协议，中信泰富 必须不断以高汇率接盘，理论上亏损可以无限大。中 信泰富披露，该公司持有的澳元合约到期日为 2010 年 10 月，当每份合约达到 150 万美元～ 700 万美元 的最高利润时，合约终止。中信泰富手中所有的澳元 合约加起来，最高利润总额仅为 5150 万美元，约合 4 亿港元，即这些合约理论上的最高利润为 4 亿港元。 但是，只要合约不中止，中信泰富的澳元合约所需要 接受的澳元总额却高达 90.5 亿澳元，相当于超过 485 亿港元！只要澳元兑美元不断贬值，中信泰富就必须 不断高位接货，直到接获总量达 90.5 亿澳元为止。而收稿日期：
作者简介： 丁　洪（1988-） 女， ， 浙江湖州人， 就读于中国人民大学财政金融学院。2009年第3期 29案例研究双币合约则更加复杂，按规定，中信泰富必须以 0.87 的澳元兑美元的汇率、或者 1.44 的欧元兑美元汇率， 按照表现更弱的一方来接盘澳元或者欧元，直到 2010 年 7 月；而人民币合约则参考美元兑人民币汇率 6.84 计算盈亏。在这些合约之下，中信泰富所有的合约加 起来可能获得的最高收益还不到 4.3 亿港元，但接盘 外币的数量却超过 500 亿港元！根据敏感性分析，目 前澳元相对美元每贬值 1 美分，中信泰富将亏损 9400 万美元，公司每股将亏损 0.33 港元。由于相关汇率继 续走低的可能性仍然存在，中信泰富面临的亏损仍可 能继续扩大（见表 1） 。表1　中信泰富外汇合约份额合约品种 澳元累计目标可赎回远期 合约 每日累计澳元远期合约 双货币累计目标可赎回远 期合约 人民币累计目标可赎回远 期合约 简称 澳元合约 每日澳元合 约 双币合约 结算周期 每月结算 接盘总量 90.5亿澳元金融市场，特别是汇率市场的走势，是大国间各 种政治、经济、金融力量激烈博弈的中心战场。在我 国参与方难以掌握交易所规则，难以确保获知他人第 一信息权及本方信息保密权的情况下，贸然涉足不熟 悉的领域，难免成为市场投机力量的猎物。 （三）间接原因：合约陷阱。 中信泰富没有识别出合约隐含的三大陷阱才最终 酿成今日苦酒。 一是目标错位。作为未来外汇需求的套保，其目 标是锁定购买澳元的成本，也就是最小化澳元波动的 风险，但其签订的Accumulator合约的目标函数却是最 大化利润，对风险没有任何约束。换言之，中信泰富 的风险是完全敞开的。 二是工具错选。Accumulator不是用来套期保值 的，而是一个投机产品。虽然企业需求各异，通常需 要定制产品来满足其特定需求，但是在定制产品过程 中，企业自身发挥主导作用，而不应是被动的角色。 另外，在很多情况下，通过对远期、期货、互换、期 权等进行组合，也可以达到企业特定的套期保值需 求，而不必通过Accumulator。 三是对手欺诈。花旗银行香港分行、渣打银行、 汇丰银行、德意志银行等利用他们的定价优势，恶意 欺诈，在合同签订之时，中信泰富就已经完全输了。 在最理想的情况下，中信泰富最大盈利5150万美元， 但是因为定价能力不对等，签订合同时，中信泰富就 已经亏了1亿美元。 （四）根本原因：内部监控制度出现问题。 正如很多市场人士已经指出的，中信泰富的外汇 衍生品交易亏损事件，反映出其内部的风险监管和治 理机制存在问题。据中信泰富审核委员会的调查，此 事并不牵涉欺诈或其他不法行为，而是财务董事未遵 守集团对冲风险政策，且在进行交易前未按规定取得 主席批准，超越了其权限所为。显然，风险控制关系 到公司的治理结构，治理机制若不健全，本身就是企 业的一大风险源。一个内部治理结构混乱的企业， 其风险控制的能力肯定就差，从而发生的经营风险 也多。中信泰富需借此机会，针对衍生工具业务的特 点，建立专门的风险内部控制机制，改善公司的治理 结构，完善工作程序，严格控制投机性交易，从而降 低企业运营风险。 四、中信泰富事件的启示 （一）强化内部监督机制，真正落实公司治理制度。 中信泰富事件反映出其内部的风险监管和治理机 制存在问题。一是董事会对公司的重大决策缺乏责任 和监管。作为中信泰富董事局主席的荣智健声称，每日结算1.33亿澳元每月结算2.97亿澳元 参考美元兑人民币汇 率6.84计算盈亏人民币合约 每月结算三、Accumulator击倒中信泰富的原因 （一）外部原因：澳元汇率波动。 这起外汇杠杆交易直接原因是由于澳元的走高而 引发的。由于未来有兑换澳元的需要，为规避汇价继 续上升的风险，中信泰富签订了澳元累计目标可赎回 远期合约，以及每日累计澳元远期合约。根据合约， 中信泰富每月需要购入一批澳元，加权平均兑换价为 1澳元兑0.87美元，但从7月下旬开始，国际货币市场 出现异动，澳元兑美元掉头下跌。此前市场普遍认为 澳元会升值，用远期合约锁定收益是合理的，因为这 样做比市场现价低，而且留有超过10％的空间。但金 融危机使美元升值，在长达3个多月的跌势中，中信 泰富却没有做对冲并及时停止交易，导致巨额受损， 这说明在做远期合约时对合约的时间、汇率的走势判 断上应给自己留有余地，签订单一方向性的合约不可 取，应增强风险防范意识。 （二）直接原因：外汇衍生品投机行为。 中信泰富采用金融工具对冲外汇及利率风险本无 特别之处，倘若在进行对冲前已有投资预算的详细规 划并判断在风险承受范围内，旁人也无可指责。但据 报道，中信泰富在2008年7月的前三周内，签订10多 份合约。当澳元兑美元的价格走势对其有利时，最多 需买36亿，而当价格大幅下跌时，则需要购入最多90 亿澳元。而中信泰富的真实澳元需求只有30个亿，说 明有投机的嫌疑。30 2009年第3期案例研究“有关外汇合同的签订未经过恰当的审批，而且其潜 在的风险也未得到正确的评估”；二是公司信息披露 的严重违规，中信泰富在日发现有关合约 问题，但直到10月20日才正式公布，而其半年报根本 没有提及投资外汇这项业务；三是Accumulator的风险 与收益严重不匹配，收益固定但风险却无限。 中信泰富事件折射出我国国有企业公司治理存在 的弊端和漏洞。虽然在最近的几年中，市场监管部 门、国有资产管理部门为推动我国公司治理的制度建 设做了大量工作，在健全公司治理的规章方面与过去 相比有了明显的改善。但要看到，仅仅有规章而没有 落实，公司治理的风险仍然是巨大的。中信泰富外汇 衍生品交易在操作上违背了基本的内部控制原则，尽 管公司有很多的规章，实际上都成了摆设，而没有被 执行。从这个意义上来说，制度的落实甚至比制度本 身更重要，因为没有被落实的制度形同虚设。 （二）正确认识套期保值，锁定企业财富。 套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场 所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的 临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将 来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。我国 金融市场开放得比较晚，因此很多企业往往有这方面 的需求却苦于缺乏套期保值的经验。对于这些企业来 说，在执行套期保值的过程中一定要注意两点：首先 是要明确套期保值的目的，其最终的目的是规避风险 而不是放大风险敞口，因此要时刻要保持一个谨慎的 态度，以免走入投机的轨道；其次便是企业有必要聘 请一些专业的人士来成立专门的套期保值部门，多分 析研究，做到对商品市场的走势比较有把握后再出 手。只有认真贯彻以上两点，企业才能真正利用期货 市场的套期保值功能锁定自身的财富。 （三）避免场外交易，慎选套期保值衍生品。中信泰富外汇交易巨亏、深南电深陷对赌合约、 中国国航和东方航空在燃油市场折戟……不少著名企 业近期纷纷爆出在国际衍生品交易中遭受巨亏。 事实上，这些折戟沉沙的企业做的都不是套期保 值，而是被人“兜售”了一大堆场外交易产品。场内 市场与场外市场最大的区别在于，场内市场是有标准 的合约并被监管，而场外交易往往只是交易双方私下 的协定，产品都由投行兜售。 众所周知，套期保值本为规避价格不确定性风险 而设计的金融创新产品，但它具有的杠杆性、价格波 动性等特点，决定了其可能产生相当大的风险。如果 使用不当或过度投机，则很有可能给交易者带来巨大 损失。特别是当金融衍生产品的各种风险交叉反应、 相互作用、互相影响时，会加倍放大风险。因此，要 有效地控制企业从事衍生产品的交易风险，必须建立 和完善风险控制机制。管理者应当提高风险管理和内 部控制意识，克服盲目及过度的投机心理，设立独立 的风险管理部门，加强对衍生工具业务的监督，确定 企业的目标和风险偏好等，避免重蹈中信泰富的覆 辙。 参考文献 [1] 毛德敏. 如何运用外汇期货保值规避外汇风险[J]. 新疆农业职业技术学院学报. 2006(9)： 58-60. [2] 刘潇. 正确认识套 保锁 定 企业 财富 ” “ [N]. 上海 证 券 报. . [3] 鲁桐. 中信泰富事件暴露公司治理漏洞. 上海国资, 2008(11)： 13 ～14. [4] 李原. 剖析中信泰富交易真实动机[N]. http://hkstock. cnfol. com, . [5] 朱益民. 中信泰富186 亿巨亏内幕 [N]. http://www. 21cbh. com, .Ａｎａｌｙｓｉｓ　ｏｎ　Ｃｉｔｉｃｐａｃｉｆｉｃ’ ｓ　Ｈｕｇｅ　Ｌｏｓｓ　ｏｎ　ＦＸ　Ｄｅｒｉｖａｔｉｖｅｓ　 Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　ａｎｄ　Ｉｔｓ　ＩｍｐｌｉｃａｔｉｏｎｓDing Hong（School of Finance, Renmin University of China, Beijing, 100872 China）Abstract：Recently, large scale companies in China has been frequently reported of suffering huge loss from financial derivatives deals. This paper analyses all details in the accumulator contracts by Citicpacific and points out that financial crisis, arbitrage, failure to internal monitoring and flaws in the contracts are the main reasons leading to the failure of hedging. Finally this paper provides some suggestions on investing in FX derivatives. Key words：Accumulator；FX derivatives；Hedging；Risk management（特约编辑：蔡　键；校对：YF）2009年第3期 31
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