我怕的不是质押，质押算不上利空，用质押的钱可以赚钱，比自己拿着股强，质押有两种可_金贵银业(002716)股吧_东方财富网股吧
我怕的不是质押，质押算不上利空，用质押的钱可以赚钱，比自己拿着股强，质押有两种可
我怕的不是质押，质押算不上利空，用质押的钱可以赚钱，比自己拿着股强，质押有两种可能，一是差钱，二是有信心看好公司发展不怕股价下跌；就怕庄家洗筹不顺，散户越洗越多，庄家成本反而越洗越高，散户跌了不割肉死往里冲，逼的庄家没招而放弃解禁前的拉升。一切皆有可能愿赌服输。
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第四章 赢家心理修炼秘诀
中外股市中90%的投资者处于亏损状态，各有各的原因，典型的有以下几种：
一、 不及时止损。很多人不是不懂这个道理，就是心太软，下不了手。绝对要有停损点，因为你决不可能知道这只股票会跌多深。设置停损点或止损位，就等于为你买的股票装一个“保险丝”。如果股价大跌连跌，你却只会烧坏（损失）一根“保险丝”(止损价)。我认为，一个人是否可以做一个证券投资者，其必备的基本素质不是头脑聪明、思维敏锐，而是要有止损的勇气。
二、 总想追求利润最大化。主要表现在以下三方面。
1.本来通过基本面、技术面已经选了一只好股，走势也可以，只是涨得慢些或在作强势整理，便耐不住性子，通过听消息或看盘面，想抓只热门股先做一下短差，再拣回原来的股票。结果往往是----左右挨耳光。这种慢车换快车的操作本身难度就很大，而且必然要冒两种风险：热门股被你发现时必定已有一定涨幅，随时会回落；基本面、技术面较好的股票在经过小幅上涨或强势整理后，随时会拉长阳，抛出容易踏空。而一旦短线失败，又不及时止损，后面的机会必然会错过。
2.很多人都认识到高抛低吸、滚动操作可获比较大的利润，也决心这么做。可一年下来，却没滚动起来，原因就是抛出后没有耐心静等其回落，便经不住****又想先去抓一下热点、做短差，结果同适得其反。
3.一年到头总是满仓。股市呈现明显的波动周期，下跌周期中90%以上的股票没有获利机会。可很多股民就是不信这个邪，看着盘面上飘红的股票就手痒，总报者侥幸心理以为自己也可以买到逆势走强的股票打短差，天天满仓。本想提高资金利用率，可往往一买就套——不止损——深度套牢。毕竟能逆势走强的是少数，而且在下跌周期中经常是今天强明天就弱，很难操作。另外，常满仓会使人身心疲惫，失去敏锐的市场感觉，错过真正的良机。许多股民都是这样，钱在手里放不住三天，生怕踏空，究其心理就是想追求利润最大化。这种类型的股民，不论大户、散户，无不损失惨重。
其实每年只要抓住几次机会，一个时期下来收益就相当可观了，所以巴菲特年均收益才30%就成为大师了。如果一心想追求利润最大化，就会像熊瞎子掰苞米，最终往往反而利润最小化。
股市是一个充满机会、充满****、也充满陷阱的地方，一定要学会抵御****，放弃一些机会，才能抓住一些机会。
第二节 不会走错简单定式
三、不相信自己，却轻信别人。很多散户通过学习，也掌握了很多分析方法和技巧，有一定的分析水平。可当自己精心研究了一只股票，准备刷卡买进时，只要听旁边的股民随便说说“这只股票不好，不如XX有题材......”，就立即放弃买入，或改买XX股。莫名其妙！而当自己选的股涨起来时，只有后悔得份儿了。
四、用已经公开的消息或题材作短线。虽然都知道见利好出货，可很多散户（包括一些老股民）当看到某公司年报优良或有重组消息公布时，还是禁不住要在下午开盘前挂单买进，本想当天涨停价买进，第二天开盘冲高时抛出...... 80%以上的结果：高位立即套牢。不可否认，现在市场还不规范，业绩优良的年报公布之前主力早已知道，到公布时股价都有很大升幅。如果你是****，不出货等什么？即便真的还要往上做，会马上就给这些跟进的散户抬轿吗？既然有这么多人接货，何不先卖个好价钱出一部分，待回落再拣回也来个滚动操作？
五、四处打探消息，把道听途说的传言作为选股依据。最容易成为****出逃时的牺牲品。2001年上半年网络高科技股在大幅下跌之前传言四起，结果谁相信谁就高位套牢。
当然大家读了前面几章之后相信不会再犯这些错误——就象九段高手不会走错简单定式，但是棋圣也有走昏招的时候，因此股市心理修炼要时刻记在心上。
华尔街一位著名操盘手曾说：“股市中赚钱很快，但亏钱也很快，而且，每次亏钱大都是我赚了钱后洋洋自得之时发生的。”
第三节 战胜自身的弱点
为了战胜自身的弱点、赢得股市上的成功，必须经常提醒自己以下几点：
（１）自律
很多人在股市里一再犯错误，其原因主要在于缺乏严格的自律控制，很容易被市场假象所迷惑，最终落得一败涂地。所以在入股市前，应当培养自律的性格。使你在别人不敢投资时仍有勇气买进。自律也可使你在大家企盼更高价来临时卖出，自律还可以帮助投资者除去贪念，让别人去抢上涨的最后１/８和下跌的１/８，自己则轻松自如地保持赢家的头衔。
　　（２）愉快
身心不平衡的人从事证券投资十分危险，轻松的投资才能轻松地获利。
　　保持身心在一个愉快的状态上，精、气、神、脑力保持良好的状态，使你的判断更准确。大凡会因股市下挫而*****游行，怨天尤人的投资者，基本上就不适合于股票操作。对股市的运用未有基本了解的投资，保持愉悦的身心不失为良策。
　　（３）果断
成功在于决断之中，许多投资者心智锻练不够，在刚上升的行情中不愿追价，而眼睁睁地看着股票大涨特涨，到最后才又迷迷糊糊地追涨，结果被"套牢"，叫苦不迭。因此，投资人心中应该有一把"剑"，该买就按照市价买入，该卖就按照市价卖出，免得吃后悔药。
　　（４）谦逊、不自负
在股票市场中，不要过于自负，千万不要认为自己了解任何事情，实际上，对于任何股票商品，没有人能够彻底地了解。任何价格的决定，都依赖于百万投资者的实际行动，都将会反映到市场中。如果因一时的小赢而趾高气扬，漠视其他的竞争者存在，变得非常固执，则祸害常会在不自觉中来临。在股市中，没有绝对的赢家，也没有百分之百的输家。因此，投资者要懂得骄兵必败的道理。
　　（５）认错的勇气
心中常放一把刀，一旦证明投资方向错误时，应尽快放弃原先的看法，保持实力，握有资本，伺机再入，不要为着面子而苦挣，最终毁掉了自己的资本，到那时，就没有东山再起的机会了。所以失败并不是世界末日的来临，而是经由适当的整理和复原，可以使人振作和获取经验。在山重水复的时候，一定要有认错的勇气，这样就会出现柳暗花明。因为留得青山在，不愁没柴烧。
　　（６）独立
别人的补品，往往是自己的毒药，刚开始投资股票的投资大众往往是盲从者，跟着"瞎眼"的后面不会有什么好结果，了解主力所在，跟随主力有时是上策，有时却是陷阱，试着把自己作为主力去分析行情的走势往往有极大的帮助，真正能成为巨富的人，他的投资计划往往特别独行，做别人不敢做的决定，并默默地贯彻到底。请记住，在股市中求人不如求已，路要靠自己去努力学习，悉心探索。
　　（７）想象力
股票市场中的高手常常能够通过观察、感觉产生预测未来的想象力。人类拥有视、味、触、嗅、听五种感觉，均是可以实体感觉到，唯有灵感来自不断地学习知识，积累经验，从而达到领悟到预测股市走势的能力。其实这是一种专业境界，做任何事情都一样。
第四节 牢记“稳、准、狠”三字诀
专业操盘手还时刻牢记“稳、准、狠”三字诀：
　　（１）稳
在涉足股票市场中，以小钱作学费，细心学习了解各个环节的细枝未节，看盘模拟作单，有几分力量作几分投资，宁下小口数，不可满口，超出自己的财力。要知道，证券投资具有较高的风险，再加上资金不足的压力，患得患失之时，自然不可能发挥高度的智慧，取胜的把握也就比较小。所谓稳，当然不是随便跟风潮入市，要胸有成竹，对大的趋势做认真的分析，要有自己的思维方式，而非随波逐流。所谓稳，还要将自己的估计，时时刻刻结合市场的走势不断修正，并以此取胜。换言之，投机者需要灵活的思维与客观的形势分析相结合，只有这样，才能够使自己立于不败之地。
股票市场的行情升降、涨落并不是一朝一夕就能形成，而是慢慢形成的。多头市场的形成是这样，空头市场的形成也是这样。因此，势未形成之前决不动心，免得杀进杀出造成冲动性的投资，要学会一个"忍"字。小不忍则乱大谋，忍一步，稳一稳，海阔天空。
　　（2）准
所谓准，就是要当机立断，坚决果断。如果象小脚女人走路，走一步摇三下，再喘口气。是办不了大事的。如果遇事想一想，思考思考，把时间拖得太久那也是很难谈得上"准"字的。当然，我们所说的准不是完全绝对的准确，世界上也没有有十分把握的事。如果大势一路看好，就不要逆着大势作空，同时，看准了行情，心目中的价位到了就进场作多，否则，犹豫太久失去了比较好的机会，那就只能望看板兴叹了。最后难免急于弥补损失强行操作酿成大错。
　　（3）狠
所谓狠，有两方面的含义。一方面，当方向错误时，要有壮士断腕的勇气认赔出场。另一方面，当方向对时，可考虑适量加码，乘胜追击。股价上升初期，如果你已经饱赚了一笔，不妨再将股票多抱持一会儿，不可轻易获利了结，可再狠狠赚他一笔。例如，在台湾，７７年初买股票，到７月时已赚进３０％，如果你这时出货，那么，两个月后当它涨幅超过百分之百时，你就会捶胸、顿足，后悔不已！在股票市场投资中，赚八分饱就走，股价反转而下要及时撤兵，股价下跌初期，不可留恋，要壮士断腕，狠心了结。
　　当空头市场来临，在股票筹码的持有上应尽可能减少，此时最好远离股市，待多头市场来临时，再适时进入。
上面所谈的稳、准、狠三字心理要诀，在整体策略使用上，准还是其次稳才是最重要的。因为在任何一种技艺中，准需要靠天赋，稳则靠策略及资金，进而可通过管理的手段来达到。所以，一般人应该建立在稳扎稳打的基础上，才能平步青云，一飞冲天。
第五节 专业操盘讲究四不怕
专业操盘讲究四不怕：
　　（１）不怕
举一个日常生活中的例子。两辆自行车在一条小路上迎面而过，此时你若心中越怕则越容易和对方碰撞。股票买卖不外乎是两种情况：一种是赚，另一种是赔。只要自己的指标出现买点即毫不犹豫地买，出现卖点时，即毫不犹豫地卖。否则一方面怕亏本，另一方面又嫌赚得太少，又怕获利回吐。如果是这样，一定成不了气候。还不如把钱存回银行，要有虽干万人吾往矣的气概，漠视群众的存在，这样才有希望踏上投资坦途。
　　（２）不悔
看破风尘值千金，把输赢看成是兵家常事，下决心设立获利点及停损点，别人怎么说，都应置之不理，这就是不悔的真正意义。
　　要想当一个成功的投资人，需要学习能够在亏本时，不感到自尊心受到创伤，并且能够保持情绪稳定。这样定能踏上成功之路。在赢利时，不骄傲，才志得意满。在股市中如果一次成功就踌躇满志，一次失败就万念俱灰，这两者到头来都是悲剧。
　　（３）不贪
①不贪买卖多种股票。
　　②量力而为，不扩大信用，盲目透支。
　　③行情赚八分饱。
　　④目标价位到立即到市场中去买卖，不贪一点点差价。
　　"水田里有一种鱼叫骷鲍，一看到饵料就跳上去想吃，这次没钓到，下次还会再来，很快就会被人家钓回去煮了，一个追涨的投资者就类似这种鱼，很容易地就会被主力把钱钓走。"
（４）不急
焦躁必败，不要争先恐后，怕赶不上车，如果好不容易攀上车门，一遇到大震荡，又会不幸地掉下去，掉下去之后，短时间是爬不起来的。要注意今天股市有好的行情，明天或后天还会有，所以不要太急，心急是不能吃热粥的。人们难免有一夜暴富的心理，恨不得自己的股票天天涨停板，于是整天满仓追涨杀跌，一轮牛市下来，亏损过半。此时才恍然大悟：假如一直持有行情刚开始的股票不动，现在资金已经翻了一番！此时更加焦急希望尽快扳平，然而下跌周期已经开始，剩下的一点资金也全部高位套牢！从此不敢买出股票，生怕一卖就涨，只有每天忧心如焚地看着大盘。
第五章 专业操盘手的买卖法则
本章内容是对全书内容的全面总结，是全书精华所在，极具实战意义，看完本章您将信心百倍地迎来股票市场上全新的一天。
专业操盘手的核心机密法则：
法则一：买股票前先进行大势研判
1、大盘是否处于上升周期的初期——是——选股买入。
2、宏观经济政策、舆论导向有利于那一个板块，该板块的代表性股票是哪几个，成交量是否明显大于其它板块。确定5-10个目标个股。
3、收集目标个股的全部资料，包括公司地域、流通盘、经营动向、年报、中报，股东大会（董事会）公告、市场评论以及其它相关报道。剔除流通盘太大，股性呆滞或经营中出现重大问题暂时又无重组希望的品种。
法则二：中线地量法则
1、选择（10，20，30）MA经六个月稳定向上之个股，其间大盘下跌均表现抗跌，一般只短暂跌破30MA。
2、OBV稳定向上不断创出新高。
3、在大盘见底时地量出现，以3000万流通盘日成交10万股为标准。
4、在地量出现当日收盘前10分钟逢低分批介入。
5、短线以5%-10%为获利出局点。
6、中线以50%为出货点。
7、以10MA为止损点。
法则三：短线天量法则
1、选择近日底部放出天量之个股，日换手率连续大于5%-10%，跟踪观察。
2、（5，10，20）MA出现多头排列。
3、60分钟MACD 高位死叉后缩量回调，15分钟OBV稳定上升，股价在20MA之上走稳。
4、在60分钟MACD再度金叉的第二个小时逢低分批进场。
5、短线获利5%以上逢急拉派发。
6、一旦大盘突变立即保本出局，以利再战。
法则四：强势新股法则
1、选择基本面良好、具成长性、流通盘6000万以下新股观察。
2、上市首日换手70%以上。或当日大盘暴跌，次日跌势减缓立即收较大阳线收复首日阴线三分之二以上。
3、创新高买入或选择天量法则买点介入。
4、获利5%-10%出局。
5、止损为设为保本价。
法则五：成交量法则
1、成交量有助于研判趋势何时反转：高位放量长阴线是顶部的迹象，而极度萎缩的成交量说明抛压已经消失，往往是底部的信号。口诀：价稳量缩才是底。
2、个股成交量持续超过5%，是主力活跃其中的明显标志。短线成交量大，股价具有良好弹性，可寻求短线交易机会。
3、个股经放量拉升、横盘整理后无量上升，是主力筹码高度集中，控盘拉升的标志，此时成交极其稀少，是中线买入良机。
4、如遇突发性高位巨量长阴线，情况不明，要立即出局，以防重大利空导致崩溃性下跌。例如，0508琼民源，停牌前一天放量下跌，次日遭停牌，长达三年。
法则六：不买下降通道的股票
1、猜测下降通道股票的底部是危险的，因为他可能根本没有底。
2、存在的就是合理的，下跌的股票一定有下跌的理由，不要去碰它，尽管可能有很多人觉得它已经太便宜了。
法则七：要敢于买入创新高的股票
1、95%的人不敢买创新高的股票，这是他们总抓不住大黑马的原因，龙头股然是率先创出新高的品种。
2、当某只股票创新高时，其中必含重大意义──该股票一定有一些事情发生了改变，不论有多少人宣称，基本面并未改变，而且也没有理由涨到如此高位。这种故事几乎每天都在上演，人们还是无法克服恐惧。
法则八：勇于止损
1、首先要明白没有谁不曾亏钱，没有睡是百发百中，因为要知道市场上有太多不确定的因素。
2、一旦出现与预想不同的情况，宁可错失一次机会也要果断止损出局，保持资金的自由，耐心等待下一个交易机会。
3、不设止损不买股。
法则九：分批买入一次买出
1、确定目标股票后结合****走势，试探性买入，趋势确立后再逐渐加码，不可一次性满仓买入，避免因分析不全面导致太大损失。
2、到达目标位则一次性了结，不可拖泥带水，贻误下一次交易机会。
股王经典理论》学习有感、体会、心得 ）
慕 容 忧 : 一灯,您好,能讲一讲股王的炒股理论吗？《红楼梦》不错，色人看到的是yin 荡，考古家看到的是历史，思想家看到的是哲学，老毛看到的则是反封建。股王理论，各人的体会与收获肯定不一样。我学到的也只是皮毛，大家一起研究，共同提高。在最困难，甚至对股市绝望的时候，我来到了股王论坛，通过认真的学习，我相信，在股王这里学到的压身之技，可以让我们在这个*****的市场，很好的活下去。研究《红楼梦》是学问家的事，不能解决我们的温饱。研究股王的理论、股王的技术，可以解决我们在股市的生存问题。一、为什么要学习股王的理论和技术曾经有人问我，高人炒股只要看股票的基本面，低点买入，高点卖出，为什么还要学技术呢？高人炒股只看基本面，是因为高人对技术已经炉huo纯青。低点买入？　　低点后有更低……高点卖出？　　往往是高有更高……什么都不懂，只看基本面，只会让自己bai得更惨！二、翻番理论股王在去年7月推荐了很多超跌股。这些超跌股后来基本翻番，可当时有几人敢买了？都怕他们再跌。最近股王推荐的过头解放股，还有550，我也推荐我朋友买的，我朋友不敢买，嫌价格高。如果你掌握了股王的（过头、漏底）翻番理论，闭着眼睛也敢买。想当年老蒋（空头）兵败如山倒，最后漏底翻番，失去全部内地江山，逃到tai湾。漏底翻番，反到有了重新做人的机会，老蒋龟缩台wan，蒋氏父子tong zhi了半个世纪。共chan dang（多头）当初也是漏底，失去大部分领土，再翻番，经长征、过雪山，撤到荒芜之地陕北。后来转势，拉伸，决战胜利，过头翻番，解放新中国，zheng权直到现在。三、训练理论工农红军漏底翻番撤到陕北，深挖洞广积粮，招兵买马，其间多空决战多次，训练结束，地基挖牢，再才有了三大战役。股票为什么一定就要训练？在股市投机、投资，最重要的就是先保护好自己，留得青山在，不怕没柴烧有些股票不一定经过训练，就拉伸，这种股票股王不喜欢，我也不敢搞。地基不牢一碰就倒。君子不立危墙之下！经过训练的股票，相对来说比较安全，地基牢靠，有风吹草动也不要怕。四、转势理论、120和250均线理论股王：均线都很重要，但各有各的用途，它的含义一句话说不清楚120、250日均线作用巨大，有如中国版图中的长江、黄河，也有同于人血管中动脉、静脉！ 股价一般全是围绕这两条均线变化。那些高位的绩优控盘股票远离家之后都有一次想家过程，当事业到达一段高峰之后，总想回家看看老母 ，报报喜讯。衣锦还乡，短暂休整后，继续返程辉煌之路，大部分个股将使自己的事业更上一个高峰而那些这些年靠欺骗、蒙骗、不务正业的子女，没钱花了、靠乞讨也回到了家门口【250 、120附近】。回到家后，等待的是父亲的两个大耳瓜子：你还有脸回来 ，滚！只好夹着尾巴继续沿街乞讨，续走创新低之路【基本面有所变化或有实质性重组题材的除外】！ 五、对称理论想当初老蒋大势已去，但他还想和老毛 划 江 而 治。半山腰安家铸底，结局大部分会失败，最后老蒋逃到tai湾，老毛对他反而是没有奈何。股王：分析一只股票我一直倡导复权后看其历史全貌，就如同一个人建立档案一样【是否偷过东西、是否杀过人等等】将直接影响它的一生走势。判断一只股票主力是否已经建仓及训练完毕这一点至关重要，一只股票的目前位置与历史位置对比、同样可以使中线选股少犯错误，而且还可以准确预断一只股票的未来走势。六、其他股王参加提到的超跌，我没有研究。他在《训练》里提到的MACD指标,没有讲解。但我在研究2005年的大牛股时，发现所有的大牛在MACD上都有一个背离现象，0轴上下横盘粘合，金叉启动，这个我在前面发过。股王的理论，我们应该结合起来研究，利用其理论研究股票时，更应该结合观察。下面说一个正在训练的股票600122，不是推荐，而是一起研究
权证基础知识学习（转帖）
关于股权分置改革中证券投资基金投资权证有关问题的通知 　　　　各基金管理公司、基金托管银行:　　　　 上市公司股权分置改革试点工作启动以来,部分上市公司推出了派送权证的方案。作为一种证券品种,权证有其自身的运行特点。对于证券投资基金(以下简称"基金")投资权证的问题,应当在试点的基础上逐步开展,待积累一定经验以后,再根据市场情况作进一步规定。目前,为规范基金的投资运作,保护基金份额持有人的合法权益,根据《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其他有关规定,现将股权分置改革中基金管理人运用基金财产投资权证试点的有关问题通知如下:　　　　 一、基金可以持有在股权分置改革中被动获得的权证,并可以根据证券交易所的有关规定卖出该部分权证或行权。　　　　 二、基金可以主动投资于在股权分置改革中发行的权证。　　　　 三、基金管理人拟根据本通知第二条的规定运用基金财产投资权证的,应当遵照有关法律法规,符合基金合同的有关约定,并将权证投资方案报告中国证监会并公告。权证投资方案应当列明基金投资权证的比例限制、投资策略、信息披露方式、风险控制措施等,并充分揭示相关投资风险。　　　　 四、基金管理人运用基金财产进行权证投资,不得有下列情形:　　　　 (一)一只基金在任何交易日买入权证的总金额,超过上一交易日基金资产净值的千分之五。　　　　 (二)一只基金持有的全部权证,其市值超过基金资产净值的百分之三。　　　　 (三)同一基金管理人管理的全部基金持有的同一权证,超过该权证的百分之十。　　　　 中国证监会另有规定的,不受前款第(一)、(二)、(三)项规定的比例限制。　　　　 五、基金管理人应当根据基金的投资策略和风险收益特征,制定切实可行的权证投资方案,并可以在本通知第四条允许的比例范围之内约定该基金投资权证的具体比例。　　　　 六、因证券市场波动、基金规模变动、股权分置改革中支付对价等基金管理人之外的因素致使基金投资不符合本通知第四条第(二)、(三)项及基金合同或基金权证投资方案约定的投资比例的,基金管理人应当在十个交易日之内调整完毕。　　　　 七、基金管理人运用基金财产进行权证投资时,不得通过内幕信息获得不当利益,不得操纵权证价格或标的证券价格,不得利用权证投资进行利益输送。　　　　 八、基金管理人、基金托管人应当认真履行诚实信用、谨慎勤勉义务,建立健全权证投资管理制度,并专门针对权证投资制定有效的风险控制措施,切实保护基金份额持有人的合法权益。　　　　 二○○五年八月十五日
1。什么是权证？　　权证是一种可上市交易的新的证券品种，它是发行人赋予权证持有者可于特定的到期日，以特定的价格，购入或卖出相关资产的一种权利。2、在国外的权证市场中，权证的标的包括以下各项：（1）、有价证券：如股票、债券等；（2）、指数：如股价指数等；（3）、指标利率：如外币、利率等；（4）、商品：如贵金属等；（5）、衍生工具：如期权、期货等；（6）、以上各项之任何组合。　以上各种标的所衍生出的权证种类，通常被冠以该标的的名称，比如股票权证、债券权证、外币权证以及指数权证等，其中以股票权证占大多数。在国外市场中其它被广泛发行和交易的权证，包括债券权证、外币权证以及指数权证。虽然由于其标的物的不同，以及特殊的交易方式和交易场所，以上各类权证在产品的特性等方面会有所差异，但它们都具有权证产品的共同特性。网上学堂初级篇将以股票权证为例，简单介绍认购（售）权证的有关定义及特性。3、权证的分类：　A按照交易方式分为认购权证和认沽权证。(1)认购权证：　赋予持有人在约定时间内，以约定价格，买入约定数量标的股票的权利；(2)认沽权证：赋予持有人在约定时间内，以约定价格，卖出约定数量标的股票的权利。　B按照行权时间分为美式认股权证和欧式认股权证。美式权证持有人有权在最后到期日前任一交易日要求履约执行；而欧式权证持有人则仅能于最后到期日当天要求履约执行。　C按照发行人的不同，权证可以分为认股权证与备兑权证(或称衍生权证)。备兑权证与普通的认股权证的最大差别在于，备兑权证是由证券公司等金融机构发行，而认股权证由上市公司发行。我国证券市场上曾经出现过的宝安认股权证以及配股权证、转配股权证等均属于认股权证。备兑认股权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票。发行备兑权证不是上市公司的行为，不会增加股份公司的股本。可以看出，上市公司发行的认股权证，是一种股票结算的认购权证。　D按照发行时履约价格与标的股票价格的高低，权证可以分为价内权证、价外权证及价平权证三类。对认购权证而言，所谓价内是指，标的股票市场价格高于认购权证的履约价格；若标的股票市场价格低于认购权证的履约价格，则称为价外；标的股票市场价格等于认购权证的履约价格，则称为价平。对认售权证而言，恰好相反，标的股票市场价格高于认购权证的履约价格，称为价外；低于为价内；等于是价平。　　处于价内的权证称为价内权证，价外权证与价平权证则分别处于价外与价平。比如，一只认购权证的履约价格为10元，标的股票的市场价格为9元，我们称这只认购权证处于价外，是一只价外认购权证。5、按照结算方式，分为现金结算和证券结算权证。　4、权证与远期或期货的区别　权证持有人所获得的不是一种责任，而是一种权利；远期或期货持有人必须执行双方在合约上的规定，即以一个指定的价格，在指定的时间交易指定的相关资产，不管市价高于还是低于指定的价格。而权证持有人有权利决定是否执行合约。如果届时标的股票的市场价格高于约定的价格，认购权证持有人执行权利，按照约定的价格买进股票可以赚取差价；反之，如果届时股票的市场价格低于约定的价格，投资者以约定的价格买进股票就不如直接按市场价格购买合算，他可以放弃执行合约。　　5、权证历史　全球最早的权证可追溯到1911年的美国。当时，一家名叫美国电灯和能源公司(AmericanLight&Power)发行权证进行了融资。权证出现虽早，但受重视较晚。上世纪60年代，许多美国公司利用股票权证从事并购其他企业的融资，由于权证相对廉价，因此部分权证甚至被当成了推销手段，有点类似“买电脑赠保险”之类的手法。当时的美国，在债券发售出现困难时，常常以赠送股票权证加以“利诱”。权证在控制风险、进行投机等方面的快速发展，则是上世纪70年代以后的事。欧洲权证市场也较成熟，德国最多，其次是意大利、瑞士和奥地利。在亚太地区，新加坡等地的权证市场也有一定规模。沪深股市中最早的权证出现在1992年至1996年间，当时的转配股认股权证即所谓A2权证，就是一例。而1992年产生大批暴发户的认购证，从广义上讲也是一种权证。该权证价格30元，后被炒至几百元，由于当时股票市场有暴利，几乎无人放弃行使权。1993年第二批认购证引来大量买家，甚至引发长龙排队和混乱。如当时上海徐家汇地区的汇联商厦附近，人群挤满天钥桥路，场面恢宏。但事后证明，这次投入者几乎全赔，从此认购证消失。　　历史上对于A2权证的投资，充满了“搞笑”的案例。例如，1995年桂柳工(资讯 行情 论坛)股价仅2.50元，转配股价格为2.60元，但A2权证价格却是2元多。也就是说，买入权证的投资者宁愿花费每股4元多的价格买桂柳工“期货”股票，也不愿意以2元多买现货正股(标的证券)。桂柳工A2权证的价格从1元多起步，最高炒到4元，最后跌到0.01元。另一例是江苏悦达权证，其开盘竟高出“正股”数倍，并出现一天涨637%的奇观。当最后一个接货者无法博得一个更“傻”的人后，A2权证开始下跌，此类权证多数从几元钱最终跌到0.01元!
一、海外权证的一些俗语窝轮（Warrant）：又称认股证，其实属于期权一种。持有人有权在窝轮到期之前，以特地行使价去认购或认沽特定资产。溢价（Premium）：量度窝轮平贵的一个数据，溢价愈高，代表窝轮价格愈贵；溢价愈小，代表窝轮价格愈平。认购轮（CALL Warrant）：又称好友轮。如果窝轮所代表资产后市看涨，购买认购轮便有钱赚。认沽轮（PUT Warrant）：又称淡友轮。如果看淡窝轮所代表资产价格，购入认沽轮便能为投资者带来利润。杠杆比率（Leverage Ratio）：又称放大比率或控股比率。指用一份正股价格可以购入多少份窝轮的倍数。到期日（Expiry Date）：窝轮到期之日，即行使窝轮最后期限。行使价（Exercise Price/Strike Price）：窝轮行使时的一个重要数据，以认购轮为例，行使价是指窝轮持有人要用多少金钱去换取正股。价外（out-of-the-money）：指窝轮的状态。如果立即行窝轮之时不能为窝轮持有人带来盈利。平价（at-the-money）：指窝轮的状态。如果立刻行使，持有的盈利是零。价内（in-the-money）：指窝轮的状态。如果立即行使窝轮，立刻为持有人带来盈利。有关窝轮状态摘要，见下表：状态 认购轮 认沽轮价内 S＞X S＜X平价 S＝X S＝X 价外 S＜X S＞XS＝现时股价； X＝窝轮行使价波幅（Volatili）：量度资产价格波动的一个指针。通常会以标资产这个统计数据代表。引伸波幅（Implied Volatili）：由欧式期权定价模式所计算出来的波幅。欧式（European Sle）：欧洲形式的窝轮，只可以在到期日行使。美式（American Sle）：美洲形式的窝轮，可在到期日之前或当日任何一天，去行使窝轮。对冲比率（Hedge ratio）：与英文字“Delta”同义。是指当正股价格改变之时，窝轮价格变动的系数，用来计算正股价格改变对窝轮价格的影响。末日轮： 指将快到期的窝轮。仙轮： 指价格少于港元一角的窝轮。指数轮（Index Warrant）： 窝轮所代表的资产是股市指数，例如恒指。外汇轮（Foreign Currency Warrant）： 窝轮所代表的资产是外币兑换率。篮子轮（Basket Warrant）： 窝轮所代表的资产是一篮子股票。备兑证（Covered Warrant）： 由第三者发行的窝轮。发行商通常要持有足够份量的正股才能发行窝轮，方便投资者行使窝轮兑换正股，备兑意思指「备」有股份，以供「兑」换。公司轮（Equi Warrant）： 由上市公司本身发行的窝轮。目的是为了未来集资的需要。
二、权证主要的构成要素有哪些 权证的基本构成要素主要包括：1、标的权证的标的物种类涵盖股票、债券、外币、指数、商品或其它金融工具，其中股票权证的标的物可以是单一股票或一篮子股票组合。通常认购（售）权证的价格与其标的物价格呈现正（反）向关系，也就是说如果标的物价格上涨，认购（售）权证价格即会上涨（下跌）；如果标的物价格下跌，认购（售）权证价格即会下跌（上涨）。2、履约方式权证的履约方式可分为实物给付及现金结算。实物给付型权证的交割是以实物移转方式；而现金结算型权证则是由权证发行者交付现金给持有人(如果权证具有履约价值)。有些实物给付型权证在特定情况下也得实行现金结算方式。股票权证、债券权证及外币权证等可实行实物给付及现金结算二种方式，而指数权证因不易交付实物，通常仅限于实行现金结算方式。3、履约时间权证按照履约时间的不同可区分为美式权证及欧式权证二种。美式权证在到期日前的任何时间皆可行使履约，而欧式权证则只有在到期日才可以行使履约。4、履约价格履约价格是指购买或售出一单位标的物所须支付的价金。而现金结算型权证的交割，是交付履约价格与到期日标的收盘价格的差价。履约价格通常是固定金额，发行人在发行权证时即须约定履约价格。当然，履约价格也可以是变动的，如重设型权证的履约价格在标的物价格达到预定上涨或下跌程度时，即须重新设定履约价格，如同可转债转股价格的调整。一般权证的履约价格皆以其标的物的收盘价格作为订价基准，如股票权证、债券权证等。而指数权证的标的为股价指数，其履约价格则以股价指数为订价基准。5、执行比例执行比例是指每一单位权证可以认购（售）标的的数量。执行比例将影响权证价格，行使比例愈高者，其权证价格愈低。如果股票权证的行使比例为1：1，即指每一单位权证可以认购或售出一股标的证券或其组合。6、权利金权利金即权证的价格，是权证购买者为获得相应的权利而付出的代价。7、到期日到期日是指权证行使履约的最后一个交易日。权证到期后即按契约进行清算交割并终止契约。在某些情况下，权证须提前到期，如上限型权证，当标的物收盘价格达到上限价格时，第二个交易日即按契约进行清算交割并终止契约。
二、权证主要的构成要素有哪些 权证的基本构成要素主要包括：1、标的权证的标的物种类涵盖股票、债券、外币、指数、商品或其它金融工具，其中股票权证的标的物可以是单一股票或一篮子股票组合。通常认购（售）权证的价格与其标的物价格呈现正（反）向关系，也就是说如果标的物价格上涨，认购（售）权证价格即会上涨（下跌）；如果标的物价格下跌，认购（售）权证价格即会下跌（上涨）。2、履约方式权证的履约方式可分为实物给付及现金结算。实物给付型权证的交割是以实物移转方式；而现金结算型权证则是由权证发行者交付现金给持有人(如果权证具有履约价值)。有些实物给付型权证在特定情况下也得实行现金结算方式。股票权证、债券权证及外币权证等可实行实物给付及现金结算二种方式，而指数权证因不易交付实物，通常仅限于实行现金结算方式。3、履约时间权证按照履约时间的不同可区分为美式权证及欧式权证二种。美式权证在到期日前的任何时间皆可行使履约，而欧式权证则只有在到期日才可以行使履约。4、履约价格履约价格是指购买或售出一单位标的物所须支付的价金。而现金结算型权证的交割，是交付履约价格与到期日标的收盘价格的差价。履约价格通常是固定金额，发行人在发行权证时即须约定履约价格。当然，履约价格也可以是变动的，如重设型权证的履约价格在标的物价格达到预定上涨或下跌程度时，即须重新设定履约价格，如同可转债转股价格的调整。一般权证的履约价格皆以其标的物的收盘价格作为订价基准，如股票权证、债券权证等。而指数权证的标的为股价指数，其履约价格则以股价指数为订价基准。5、执行比例执行比例是指每一单位权证可以认购（售）标的的数量。执行比例将影响权证价格，行使比例愈高者，其权证价格愈低。如果股票权证的行使比例为1：1，即指每一单位权证可以认购或售出一股标的证券或其组合。6、权利金权利金即权证的价格，是权证购买者为获得相应的权利而付出的代价。7、到期日到期日是指权证行使履约的最后一个交易日。权证到期后即按契约进行清算交割并终止契约。在某些情况下，权证须提前到期，如上限型权证，当标的物收盘价格达到上限价格时，第二个交易日即按契约进行清算交割并终止契约。
三、权证有哪些特性 权证属于衍生性金融商品的一种，除具备衍生性金融商品之高杠杆特性外；并可提供投资人一个新的投资理财管道及避险工具；此外，权证与一般股票不同，其具有时效性，权证到期后即丧失其价值；另权证可以有限的权利金赚取标的物无限上涨的利润；并可依投资人的不同需求而设计出不同商品特征的权证种类，现分别叙述其商品特性如下：1、避险性投资人如已持有或即将持有现货部位，可以购买权证作为避险工具，例如投资人预测股票价格即将上涨，却又担心预测错误或者为了规避系统性风险，即可用少许的金额买进一个认售权证，当股票下跌时，其权证获利的部分可用来弥补买入股票标的物的机会成本。当股票价格上涨时，其买入股票已经获利，而损失的只是少许的权证金。反之，如该投资人预测标的物价格即将下跌，则可实行相反之避险操作策略。2、高杠杆性权证属于衍生性金融商品之一，交易时仅须支付少数权利金，具高杠杆作用，杠杆比率愈大表示杠杆效果愈大，其获利与损失的风险也愈大；反之，杠杆比率愈小表示杠杆效果愈小，其获利与损失的风险亦愈小，举例说明如下：例：某权证发行人发行A 股票权证，其发行价格是A 股票收盘价100 元的20％(溢价比)，履约价格为100 元。发行价格＝收盘价×溢价比×行使比例＝100×20％＝20;杠杆比率＝收盘价÷发行价格＝100÷20＝5;投资人需支付权利金20 元才能以履约价格100 元认购1 股A 股票。如次日A 股票涨停，其收盘价为110元(权证价格上涨为30 元)：则投资A 股票的报酬：(110-100)÷100=10％ 投资权证的报酬：(30-20)÷20=50％ 杠杆比率＝50％÷10％＝5;如次日A 股票跌停，其收盘价为90 元(权证价格下跌为10元)：则投资A 股票的报酬：(90-100)÷100=－10％ 投资权证的报酬：(10-20)÷20=－50％ 杠杆比率＝(－50％)÷(－10％)＝5投资人购买权证的权利金比直接投资A 股票的价格更低，可以较少的金额，同时享有A 股票上涨的利润，当股票上涨时，权证的报酬率比股票高，但报酬率越高，相对的风险也越大。3、时效性投资人买卖权证不像股票可以长期持有，权证具有存续期间，海外通行惯例为二年以下，权证到期后即丧失其效力。权证在到期前，其市价包括内含价值和时间价值两部分，其中所谓时间价值即权证未来进入价内状态的可能价值，无论其标的物上涨或下跌，时间价值均会随着权证到期日逐渐接近而递减，权证到期时如不具履约价值，投资人将损失其当初购买权证的价金。4、风险有限，获利无穷权证到期前如不具履约价值或投资人未申请履约者，其最大损失仅为当初购买权证所支付的权利金，故风险有限。而在到期前，如标的物价格上涨，则权证价格将随之上涨，因标的物价格可能无限上涨，故权证的获利是无穷的。5、商品多元化权证除可依其标的物种类之不同而发展出各种类别的权证外，如股票权证、债券权证、外币权证及指数权证等，另可依据投资人的不同需求而设计出各式各样类型的权证。6、权益有限权证无法分享其标的物的权益，股票权证持有人遇标的证券除权时，不可参与标的证券的除权交易，亦不可参与标的证券发行公司股东大会的投票权等。同理，债券权证持有人亦不可参与债券的配息交易。为确保权证持有人的权益，如遇股票除权或债券除息时，权证发行人必须调整履约价格及行使比例。而外币权证及指数权证因无除权除息问题，故不须调整履约价格及行使比例。
四、权证的价值及其影响因素 一般习惯是把权证的价值分成两部分：内在价值和时间价值。内在价值是标的股票的价格与履约价格两者之间的差额。就认购权证而言，内在价值是，认购权证的内在价值 = 标的股票价格 - 履约价格。对认售权证来说，认售权证的内在价值 = 履约价格 - 标的股票价格。除非是很特殊情况，权证价值至少等于它的内在价值。内在价值大于零的权证称为价内权证。如果是认购权证，这表示标的股票的价格高于履约价格；若是认售权证，则表示标的股价格低于履约价格。如果标的股票的价格等于履约价，就叫做价平权证。当标的股价低于履约价，就叫做价外权证。在这两种情况下，权证的内在价值都等于零。权证的价值是内在价值和时间价值的总和。权证价值 = 内在价值 ＋ 时间价值。权证最小价值等于0与内在价值之间的最大值。权证的时间价值是最难评价的一个部分。时间价值可以这样来理解：由于标的股票的价格在权证剩余的存续期间内，可能会朝着有利于持有人的方向移动而产生的价值。权证的价值主要受以下因素影响：1、标的股票价格认购权证赋予持有人一个权利，有权在特定时间内（即有效期），用特定价格（即履约价格），购入特定数量的标的股票。如果标的股票价格上升，认购权证的收益将上升，认购权证的价值将上升。标的股票价格越高，认购证的价值亦越高。认售权证赋予持有人一种权利，有权在特定时间内(即有效期)，用特定价格(即履约价格)，售出特定数量的标的股票。如果标的股票价格上升，认售权证的收益将会下跌，认售权证的价值越低：标的股票价格越高，认售权证的价值越低。认购权证的潜在利润是无限的，认售权证的潜在利润是有限。标的股票价值下降至零时，认售权证获得最高的利润。2、履约价格高履约价格意味认购权证持有人预期收益较低，认购证的价值亦较低，履约价格越高，认购权证价值越低。同时，高履约价格意味着认售权证持有人预期收益较高，认售权证价值亦较高，履约价格越高，认售权证价值越高。3、波幅波幅表示的是，标的股票价格变化幅度的大小。因此，股票价格变化幅度越大，波幅便越大。权证的价格受合约剩余期限内(即现在至合同期到期日前的剩余期限)标的股票预期波幅的影响。波幅直接影响收益的机率，从而影响权证的价值。无论是认购还是认售权证，上升的波幅增加了权证持有人获得回报的机率，因此波幅上升，认购及认售权证的价值均上升。标的股票的波幅越大，认购和认售权证的价值越高。有两种不同的波幅：历史波幅 是根据标的股票历史价格的变动计算出来。历史波幅可显示标的股票在过去的波动及从而推断该标的股票将来的价格变化情况。然而，由于资产股票价格每天波动性难以预测，利用历史波幅推断未必能保证准确预测。引伸波幅 历史波幅只可作为波幅的指针，但一般情况下不会等于引伸波幅。历史资料未必能完全反映现在市场对权证到期前标的股票价格波幅的情况。引伸波幅是把权证的市价代入期权理论价格模式计算出来的波幅。因此，引伸波幅在某程度上亦反映市埸上供与求的力量。4、剩余期限如果其它因素不变而标的股票在权证到期前未派发股息，则距到期日越远的的权证有更多的行权机会。因此，剩余期限长的权证比有较高的价值。到期时间越短，权证的价值越低。5、股息衡量股息对权证价格的影响，投资者须考虑除权后标的股票价格的下跌幅度。例如，两份标的股票相同的欧式权证合约，在其它因素不变的情况下，标的股票在短期的权证期满之后及长期权证期满之前派息。一般而言，股价在除权后将下调。股票价格下跌将会降低认购权证的价值，但增加认售权证的价值。如果标的股票派发股息，则在除息日，有关的认购权证价值会下降，而认售权证价值将会上升。6、无风险利率当发行商发行认购权证时，需调配资金以购买标的股票，以确保当权证持有人行使权证时，发行商能交出相应的标的股票给权证持有人。高利率意味着高的借贷成本。利率上升，认购权证的价值将上升，以反映这种高借贷成本。至于认售权证，发行商会在权证行使时获得标的股票，认售权证持有人需调配资金购入标的股票以备届时能交附标的股票，因此利率上升，认售权证价值下降。以上的讨论，是假设其它因素保持不变。实际上，当利率改变时，多项因素亦随之改变。例如：当利率上升(或下)，标的股票价格将下跌(或上升)，因此利率对权证的影响会与以上讨论有所不同。
七、备兑权证与一般认股权证的区别 认购（售）权证是一种衍生认股权证，也称为备兑权证。备兑权证与普通的认股权证的最大差别在于，备兑权证是由证券公司等金融机构发行，而认股权证由上市公司发行。我国证券市场上曾经出现过的宝安认股权证以及配股权证、转配股权证等均属于认股权证。备兑认股权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票。发行备兑权证不是上市公司的行为，不会增加股份公司的股本。认股权证与备兑权证比较认股权证（股本权证）　 　　　　　备兑权证发行人　 由上市公司发行　　　　 由证券商等金融机构发行发行目的 筹集资金 　　　　　　　避险和理财执行结果 行使权利后股份数量增加 股份总数不变标的物 单一股票 　　　　　　可以是单一股票，也可是股票组合或指数期限 一般为1-5 年　　　　　　 6 个月至2 年结算方式 给付股票 　　　　　结算可为股票给付，也可为现金结算!
一、1、波动率的介绍 波动率是标的资产投资回报率的变化程度的度量。从统计角度看，它是以复利计的标的资产投资回报率的标准差。从经济意义上解释，产生波动率的主要原因来自以下三个方面：a宏观经济因素对某个产业部门的影响，即所谓的系统风险；b特定的事件对某个企业的冲击，即所谓的非系统风险；c投资者心理状态或预期的变化对股票价格所产生的作用。但是，无论原因如何，波动率总是一个变量，波动率有下列4种：（1） 实际波动率。实际波动率又称作未来波动率，它是指对期权有效期内投资回报率波动程度的度量，由于投资回报率是一个随机过程，实际波动率永远是一个未知数。或者说，实际波动率是无法事先精确计算的，人们只能通过各种办法得到它的估计值。（2） 历史波动率。历史波动率是指投资回报率在过去一段时间内所表现出的波动率，它由标的资产市场价格过去一段时间的历史数据（即St的时间序列资料）反映。这就是说，可以根据{St}的时间序列数据，计算出相应的波动率数据，然后运用统计推断方法估算回报率的标准差，从而得到历史波动率的估计值。显然，如果实际波动率是一个常数，它不随时间的推移而变化，则历史波动率就有可能是实际波动率的一个很好的近似。（3） 预测波动率。预测波动率又称为预期波动率，它是指运用统计推断方法对实际波动率进行预测得到的结果，并将其用于期权定价模型，确定出期权的理论价值。因此，预测波动率是人们对期权进行理论定价时实际使用的波动率。这就是说，在讨论期权定价问题时所用的波动率一般均是指预测波动率。需要说明的是，预测波动率并不等于历史波动率，因为前者是人们对实际波动率的理解和认识，当然，历史波动率往往是这种理论和认识的基础。除此之外，人们对实际波动率的预测还可能来自经验判断等其他方面。（4） 隐含波动率。隐含波动率是制期权市场投资者在进行期权交易时对实际波动率的认识，而且这种认识已反映在期权的定价过程中。从理论上讲，要获得隐含波动率的大小并不困难。由于期权定价模型给出了期权价格与五个基本参数（St，X，r，T-t和σ）之间的定量关系，只要将其中前4个基本参数及期权的实际市场价格作为已知量代入期权定价模型，就可以从中解出惟一的未知量σ，其大小就是隐含波动率。因此，隐含波动率又可以理解为市场实际波动率的预期。期权定价模型需要的是在期权有效期内标的资产价格的实际波动率。相对于当期时期而言，它是一个未知量，因此，需要用预测波动率代替之，一般可简单地以历史波动率估计作为预测波动率，但更好的方法是用定量分析与定性分析相结合的方法，以历史波动率作为初始预测值，根据定量资料和新得到的实际价格资料，不断调整修正，确定出波动率。 2、波动率的评等什么是偏高的波动率？什么是偏低的波动率？ 如果我们把过去纪录的历史波动率，或隐含波动率的纪录，利用高低评等的excel工具，就可以制作出简单的波动率高低评等工具。 这种高低评等工具，其实在国外选择权市场里，是一个很普遍的工具。比方说，Optionetics这个网站就搜集欧美主要期货选择权市场的波动率，将之一一做评等比较，依其波动率相对高低，罗列成一张表格。以供交易者决定如何在偏高的波动率情况下，放空选择权，在偏低的波动率情况下，做多选择权。 我们也可以利用这个原理，针对台指选择权波动率，计算出它的相对高低。方法就是： 假设今天的波动率（历史和隐含）是V，最近２０天最高波动率＝Vh，最低波动率＝Vl，则今天的波动率评等就是： (V-Vl)/(Vh-Vl) 计算出来的值介于1~0之间，如果该值大于0.85，就表示波动率偏高，小于0.15就表示波动率偏低。－－波动率偏高就应该做选择权卖方，波动率偏低，就应该做选择权买方。 我们也可以把这些评等比值，利用Excel画成一条时间系列曲线，以供交易参考。 当然，您也可以针对该比值做快速和慢速的移动平均线，这样就成为一种KD指标。 3、波动率的期限结构 众所皆知，不同长短的波动率取样期间，会造成波动率变动幅度出现不同的变化景观。 一般言之，取样期间愈短，波动率的变动幅度愈大，取样期间愈长，波动率愈稳定。这种现象称之为volatili cone。 波动率期间结构，除了有上述的短天期领先长天期的现象之外，它还有短天期回归长天期的现象。这种现象称之为mean reversal。 也就是说，当您记录了一组5,15,30,60,90,150天期的历史或隐含波动率，除了可以观察短天期如何影响长天期的现象之外，您还可以观察短天期如何回归长天期的现象。 就实务的观点言之， 如果短天期大部分时间都是在长天期之下，则表示波动率正呈现着下降的趋势中，您可以尽量放空选择权。只要，短天期突然跑到长天期之上，则您可以预期会有拉回下降的现象出现，您可以大量放空选择权。 如果短天期大部分时间都是在长天期之上，则表示波动率正呈现着上升的趋势中，您可以尽量做多选择权。只要，短天期突然跑到长天期之下，则您可以预期会有拉回上升的现象出现，您可以大量做多选择权。 这种现象跟移动平均线非常相似。差别只在于价位的移动平均线，长天期均线本身变化很大，而长天期波动率均线则少有变化，这样子，反而是它的优点。 4、波动率和波段幅度的关系 一般人都会把波动率和波段幅度，两者搞混在一起。其实，它们之间是相关而不相同的。 　事实上，当行情出现大幅波段（不论涨跌）的时候，波动率也是会被带动而上升的。但是，同样的波动率在不同的情况下，却会出现波段幅度变动巨大的情况。其中的原因，就是波段幅度是波动率的信赖区间，当标准差发生变动的时候，即使波动率完全不变，波幅的变动率还是非常惊人的。 　　这一点，在实务上尤其重要。当您放空勒式部位赚取权利金的时候，除了要注意在偏高的波动率情况下进场，您还要注意去检查，过去几天的波幅是否安全，因为，高幅度的波幅往往会吸引另一个高幅度波幅，导致波幅扩大，行情涨跌超过您放空勒式部位的损益平衡点。 　　实务上的做法就是，把过去5,10,15,20,25,30,35,40,45,50天期的最高价和最低价之价差，做一个纪录，拿来比较您所放空部位的损益平衡点，看看该部位的安全性如何，如果即将产生安全顾虑，则最好做一下部位调整。否则，部位调整是浪费手续费，压缩获利空间的毒药。 5、波动率和时间的关系 许多初学者认为，接近到期日，时间价值耗损速度加快，所以应该在接近到期日的时后。去放空选择权。－－这种观念是错误的。 市场的时间流逝，对于买卖双方是平等的。您没有办法从时间流逝中讨到任何便宜的。因为，您在接近到期日放空选择权，虽然时间价值流逝的速度加快，但是，相对地，您放空选择权所收取的权利金降低，两相抵销，您是讨不到半点便宜的。 　但是，波动率的偏高或偏低，确实会对买卖双方造成不平等的差别待遇。也因此，操作选择权的两个重点，就是趋势和波动率。如果您能够两者皆掌握得宜，则您可以赚很多钱。如果您只能够掌握其中一个重点，则您最好是对另一个重点作避险的动作。
二、权证是一种风险较高的金融产品，投资者需要注意以下几方面的风险： 1）权证到期价值为零的时效性风险：权证是有一定期限的，持有者应及时在到期日或此之前对价内证行权，因为期满后权证就没有任何价值了； 2）权证交易价格大幅波动的风险：由于权证是一种高杠杆性的产品，其价格只占标的证券价格的较小比例，可能出现权证价格剧烈波动的情况； 举例：某日权证的收盘价是2元，标的股票的收盘价是１０元。第二天，标的股票大跌至跌停价9元，如果权证也跌停，按规定，T日权证的跌停价格为 2－（10－9）×125％＝0.75元。可以看到一天内标的股票下跌10％，而权证下跌62.5%，跌幅比股票大的多。 当然，另一方面，权证上涨时的幅度也可能比股票大。 3）权证持有人到期无法行权的履约风险：权证实质是发行人和持有人之间的一种合同关系。虽然交易所对权证发行规定了一定的条件，但发行人在到期日还是可能因各种原因而无法向权证持有人给付约定的证券或现金。这种情况属于发行人的违约，权证持有人可以根据权证发行说明书和上市公告书的约定，追究权证发行人的违约责任。 作为投资者，一定要充分理解权证产品，认识其风险，之后再参与权证的交易。
三、在哪里可以进行权证的交易？　投资者可以在经本所认可的具有本所会员资格的证券公司的营业部买卖权证。如果营业部不能代理买卖权证，可能是该营业部交易权证的资格受到限制，请与该券商联系确认。四、权证交易前需在券商做什么准备？　　投资者买卖权证前应在其券商处了解相关业务规则和可能产生的风险，并签署由上海证券交易所统一制定的风险揭示书。只有在签署风险揭示书后，投资者才能进行权证交易。
五、如何交易权证？　　权证的买卖与股票相似，投资者可以通过券商提供的诸如电脑终端、网上交易平台、电话委托等申报渠道输入帐户、权证代码、价格、数量和买卖方向等信息就可以买卖权证。所需帐户就是股票帐户，已有股票帐户的投资者不用开设新的帐户。 六、权证申报有何限制？　权证买卖单笔申报数量不超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。权证买入申报数量为100份的整数倍，也就是说投资者每次申报买入的最少数量应为100份，或100的整数倍。如可以买入100份、1200份等，但不得申报买入99份、160份等。七、权证实行涨跌幅限制么？涨跌幅限制如何规定的？　与股票交易当日买进当日不得卖出不同，权证实行T+0交易，即当日买进的权证，当日可以卖出。权证交易实行价格涨跌幅限制，但与股票涨跌幅采取的百分之十的比例限制不同，权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的，具体按下列公式计算： 　权证涨幅价格＝权证前一日收盘价格+（标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价）×125%×行权比例； 　权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－(标的证券前一日收盘价－标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例。 　当计算结果小于等于零时，权证跌幅价格为零。 　　举例：某日权证的收盘价是2元，标的股票的收盘价是１０元。 第二天，标的股票涨停至11元，如果权证也涨停，按上面的公式计算，权证的涨停价格为 2＋（11－10）×125％＝3.25元，此时权证的涨幅百分比为（3.25-2）/2×100％＝62.5％。 八、投资者交易权证和行权有哪些费用？　　权证的交易佣金、费用等，参照在本所上市交易的基金标准执行。具体为权证交易的佣金不超过交易金额的0.3％，行权时向登记公司按股票过户面值缴纳0.05％的股票过户费，不收取行权佣金。（暂定）九、什么情况下权证停牌？　　权证作为证券衍生产品，其价值主要取决于标的证券的价值，由此证价格和其标的证券的价格存在密切的联动关系。根据本所规定：标的证券停牌的，权证相应停牌；标的证券复牌的，权证复牌。此外，本所还规定，本所根据市场需要有权单独暂停权证的交易。十、权证如何行权？结算价格怎么计算？　　规定当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，次一交易日可以卖出。标的证券结算价格，为行权日前十个交易日标的证券收盘价的平均数。十一、如果权证是价内权证，但我忘记行权了怎么办？　　采用现金结算方式行权的权证，且权证在行权期满时为价内权证的，权证发行人将提供自动行权安排，即委托交易及结算系统在权证期满后的3个工作日内主动向未行权的权证持有人支付现金差价。忘记行权的权证持有人自动获得现金差价。 　　采用证券给付结算方式行权的权证，且权证在行权期满时为价内权证的，由于需要权证持有人按约定支付行权价款或交付证券，因此交易及结算系统无法自动行权。但代为办理权证行权的本所会员应在权证期满前的5个交易日提醒未行权的权证持有人及时行权，或按事先约定代为行权。
十二、权证有存续期么？这有什么特别之处？　　权证具有一定的期限，到期终止交易。因此投资者应该通过权证发行说明书、上市公告书、权证发行人发布的提示性公告等各种途径及时关注和了解权证的存续期限，以避免到期没有卖出权证或没有行权从而遭受损失的情况。十三、 权证的暴利和风险　　权证具有杠杆作用，往往10倍20倍地放大所交易的证券金额。在香港这样较成熟的资本市场都难免出现大机构、大股东操纵权证价格的事件，何况内地股市呢？《权证发行办法》中规定的：“权证所代表的股票在最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元”，这个门槛太低了，权证被操纵的风险很大。　　在权证没有被严重投机，合理定价的情况下，正股价格/权证价格，比值越大，权证的杠杆放大作用越大。　　比如宝钢的认购权证，约定行权价格是4.50元。假定宝钢的现价为4.6元。那宝钢权证的理论合理定价格应该是0.1元+适当的时间价值。假定宝钢第二天开盘涨停，为4.6*1.1=5.06元，那那宝钢权证的理论合理定价格应该是0.56元+适当的时间价值。宝钢仅仅涨了10%，而权证的理论合理定价格翻了近4、5倍！同样如果下跌也具有相应的放大作用。　　当然这种推算只是一个粗略的模型，只是为了说明权证产品的放大作用。因为现在市场上权证的数量太少，权证过度投机，甚至与正股走势毫无关联。少数大资金将权证当成独立的股票来爆炒。这是极端不正常的现象。随着权证市场的扩容与创投机制的设立。权证的走势最终将与正股关联，价格回归理性是必然的结果。
权证法规之一　　沪深交易所发布权证管理办法　各会员单位： 一、权证的定义和种类　　《暂行办法》有关权证的定义揭示了权证二个主要特点：（1）权证表征了发行人与持有人之间存在的合同关系，权证持有人据此享有的权利与股东所享有的股东权在权利内容上有着明显的区别：即除非合同有明确约定，权证持有人对标的证券发行人和权证发行人的内部管理和经营决策没有参与权；（2）权证赋予权证持有人的是一种选择的权利而不是义务。与权证发行人有义务在持有人行权时依据约定交付标的证券或现金不同，权证持有人完全可以根据市场情况自主选择行权还是不行权，而无需承担任何违约责任。　　《暂行办法》涵盖了不同种类的权证产品：　　（一）以发行人为标准，可以分为公司权证和备兑权证。公司权证是由标的证券发行人发行的权证，如标的股票发行人（上市公司）发行的权证。备兑权证是由标的证券如股票发行人以外的第三人（上市公司股东或者证券公司等金融机构）发行的权证。考虑到市场发展的实际，除为解决股权分置而发行的权证外，《暂行办法》对证券公司等金融机构作为备兑权证发行人的资格条件没有规定。　　（二）以持有人的权利性质为标准，可以分为认购权证（向发行人购买标的证券）和认沽权证（向发行人出售标的证券）。　　（三）以行权方式为标准，约定持有人有权在规定期间行权的为美式权证，约定持有人仅能在特定到期日行权的属于欧式权证。　　（四）以结算方式为标准，可以分为实券给付结算型权证和现金结算型权证。实券给付结算以标的证券所有权发生转移为特征，发行人必须向持有人实际交付或购入标的证券，而现金结算方式则是在不转移标的证券所有权的情况下仅就结算差价进行现金支付。　　从上述说明可以看出，《暂行办法》充分考虑了股权分置改革试点中可能出现的各类权证方案，也为交易所下一步发展权证市场预留了空间。宝钢集团在本次股权分置改革中发行的权证属于欧式实券给付型备兑认购权证。 　二、发行上市审核　　根据《暂行办法》第6至8条的规定，权证的发行审核将由交易所完成，并报中国证监会备案。而权证的上市审核完全由交易所负责。　　需要说明的是，公司权证发行与股票或债券发行密切关联，涉及融资行为，因此，公司权证的发行在向交易所提出申请前，首先应取得中国证监会的有关核准。　　　　三、标的证券的条件　　《暂行办法》以列举的方式规定股票和其他证券品种可以作为标的证券。鉴于权证市场刚刚起步，《暂行办法》只针对选择单只股票作为标的证券的条件作出了明确规定，对于以基金、一篮子股票等为标的证券的具体条件，交易所将根据市场发展的需要及时予以明确和完善。　　权证产品高收益、高风险的特点决定了标的股票如果不具备相当的流通规模，标的股票与权证价格联动所带来的价格波动和操纵风险将十分巨大。选择规模大、流动性强的股票作为标的股票是权证交易活跃而又稳定的重要基础。鉴此，《暂行办法》对标的股票的资格提出了严格要求。需要明确的是：第一，流通股指流通A股。第二，换手率的计算是以市价总值为计算依据，单日换手率＝（当日标的股票的****市场成交金额/市价总值）*100％。　　　四、权证的上市条件　　《暂行办法》第十条对权证的上市条件做出了明确规定，主要包括：　　（一）权证的必备条款：权证类别（“认购”或“认沽”）、行权价格、行权方式（“欧式”或“美式”）、存续期间、行权日期、结算方式（实券给付还是现金结算）、行权比例。　　（二）权证存续时间的计算起点是上市日，具体计算可以日、月、年为单位。　　（三）权证发行人必须提供符合规定的履约担保。　　（四）权证发行人的履约担保　　《暂行办法》第十一条规定在本所发行上市的权证，发行人应提供履约担保。担保方式有两种，发行人可自行选择。　　第一，发行人通过在结算公司开设的专用帐户提供足够数量的标的证券或现金，作为履约担保。交易所将根据具体情况决定发行人需要提供的履约担保数量，并要求发行人在权证发行前完成履约担保。同时，交易所有权根据市场情况通过调整担保系数要求发行人追加履约担保品，担保系数是一个介于0和1之间的数字。目前宝钢权证的担保系数为100％。　　以标的证券或者现金提供担保的，发行人应有义务保证标的证券或者现金不存在质押、司法冻结或其他权利瑕疵。　　第二，提供经本所认可的机构如商业银行等作为履约的不可撤销的连带责任保证人。　　　　五、信息披露　　信息披露主要包含两个方面：（一）权证发行人根据有关规定履行信息披露义务所发布的各种公告。除《暂行办法》明确规定的权证发行说明书、上市公告书、终止上市提示性公告和终止上市公告外，交易所还将以信息披露内容与格式指引等形式根据市场需要，结合股权分置改革的要求，督促发行人及时发布诸如行权价格调整、对市场传闻澄清等信息，以提高市场透明度，充分维护投资者利益。（二）交易所在每日开盘前公布的每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单。　　　　六、权证的交易　　权证交易与股票非常相似，在交易时间、交易机制（竞价方式）等方面都与股票相同。不同之处在于：　　（一）申报价格最小单位：与股票价格变动最小单位0.01元不同，权证的价格最小变动单位是0.001元人民币。这是因为权证的价格可能很低，比如在价外证时，权证的价格可能只有几分钱，这时如果其价格最小变动单位为0.01元就显得过大，因为即使以最小的价格单位变动，从变动幅度上看，都可能形成价格的大幅波动。　　（二）权证价格的涨跌幅限制：目前股票涨跌幅采取的百分之十的比例限制，而权证涨跌幅是以涨跌幅的价格而不是百分比来限制的。这是因为权证的价格主要是由其标的股票的价格决定的，而权证的价格往往只占标的股票价格的一个较小的比例，标的股票价格的变化可能会造成权证价格的大比例的变化，从而使事先规定的任何涨跌幅的比例限制不太适合。例如，T日权证的收盘价是1元，标的股票的收盘价是１０元。T+1日，标的股票涨停至11元。其它因素不便，权证价格应该上涨1元，涨幅100%。按《办法》中的公式计算，权证的涨停价格为1＋（11－10）×125％＝2.25元，即标的股票涨停时，权证尚未涨停。　　　　七、禁止权证发行人和标的证券发行人买卖权证　　《暂行办法》中规定权证发行人不得买卖自己发行的权证，标的证券发行人不得买卖标的证券对应的权证。由于权证是高杠杆性的产品，标的股票的微小变动都会导致权证价格的大幅度波动。如果允许权证发行人和标的股票发行人买卖权证，那么，权证发行人和标的股票发行人通过某种方式影响标的股票价格，就有可能导致权证价格的大幅波动，从而获得非法收益，给一般投资者造成损失。 八、权证的终止交易　　《暂行办法》第十四条规定“权证存续期满前5个交易日，权证终止交易，但可以行权”。这里的前5个交易日包括到期日，即以到期日为T日，权证从T-4日开始终止交易。　　　　九、权证的行权　　《暂行办法》在行权方面做的一个主要规定是“当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，当日不得卖出”。这样规定的目的是维持权证价格和标的股票之间的互动关系，使得权证价格主要由标的股票决定的特点得到更有效的体现。当然，更理想的情况是允许当日行权取得的标的证券，当日可以卖出。但在综合考虑了风险控制等因素后，上证所作出了现在的规定。　　　　十、权证行权的结算　　在行权结算方式方面，《暂行办法》对现金结算方式和证券给付方式都作出了规定。在现金结算方式中，标的证券结算价格对于权证发行人和持有人都非常重要，为此《暂行办法》规定“标的证券结算价格，为行权日前十个交易日标的证券每日收盘价的平均数”。这样较大程度的避免结算价格被操纵的可能性。此外，从保护投资者角度出发，《暂行办法》允许现金结算的自动支付方式和证券给付的代理行权方式，并作出了相应规定。　　　　十一、权证交易、行权的费用权证是我国证券市场的又一创新产品。为鼓励这一产品的发展，本所在费用方面考虑给予一定的优惠措施，其交易、行权费用的制定基本参考了在本所上市交易的基金标准，例如权证交易佣金不超过交易金额的0.3％，行权时向登记公司按过户股票的面值缴纳0.05％的股票过户费。　　　　十二、权证的创设机制　　权证价格主要取决于标的股票市场价格及其波动性，其价格不应该完全受到供求关系的影响。在市场需求上升时，应该存在某种机制，允许权证供应量适时得以增加，以平抑价格暴涨。境外成熟的权证市场无一例外地使用了这种“持续发售”机制。为此，《暂行办法》第二十九条规定：合格机构可以创设权证，以增加****市场权证供给量，防止权证价格暴涨以致脱离合理价格区域。本所将适时发布有关创设的具体操作细则。 权证法规之二深交所关于证券公司创设权证有关事项的通知　各会员单位： 　　为了维护权证的交易秩序，促进权证市场健康发展，根据《深圳证券交易所权证管理暂行办法》(以下简称《暂行办法》)的有关规定，现就证券公司创设权证的相关事宜通知如下： 　　一、对于经本所认定可创设的已上市交易权证，可从事证券自营业务并取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司(以下简称“创设人”)可按照本通知的规定创设同种权证 。创设的权证与原上市权证的证券代码和证券简称相同。 二、创设人可以向本所申请创设或注销权证，经本所同意后方可创设或注销。　　创设人每日申请创设或注销权证均不得超过一次，每次申请创设或注销的数量均不低于100万份；申请注销时剩余权证数量不足100万份的，创设人应当申请一次性全部注销。　　三、创设人向本所申请创设权证时，申请创设的权证数量应当同时满足以下条件：　　1、权证首次发行量在6亿份以内的，当日可创设的权证数量不超过3亿份；权证首次发行量在6亿份以上的，当日可创设的权证数量不超过首次发行量的50%。　　2、创设在外的权证与同标的证券的同种权证之和乘以行权比例不超过无限售条件标的证券的100%。　　四、当日申请创设同一权证的创设人超过一名，且其申请创设权证数量合计超过可创设权证数量时，本所按比例分配可创设的权证数量。　　不同日期创设的权证按照日期先后排列创设顺序。同日创设的权证，创设数量大的视为先创设，创设数量相同的通过抽签决定创设顺序。　　五、创设人拟创设认购权证的，应当在向本所提交创设申请的前一交易日上午11：30之前在中国结算深圳分公司(以下简称结算公司)开设行权专用证券账户，并在该账户中全额存放用于行权履约担保的标的证券。同时创设人需申请设立行权专用资金交收账户，用于认购权证的行权交收业务。　　创设人拟创设认沽权证的，应当在向本所提交创设申请前一交易日上午11：30之前在结算公司开设行权专用资金交收账户，并在该账户中全额存放行权履约担保资金，该账户同时用于认沽权证的行权交收业务。　　同时，创设人还应当指定一个自营证券账户为权证创设专用账户，用于完成与创设及注销相关的权证及标的证券的交收，报本所和结算公司备案。 　　六、创设人应当持续关注行权履约担保品的状况，确保行权专用证券账户和行权专用资金交收账户具备足额行权履约担保品。　　被质押、司法冻结或存在其他权利瑕疵的标的证券或资金，不得用于权证创设的行权履约担保。 　　七、创设人应当指定两名专业人员为联络人，授权其负责与本所和结算公司的联络，代表创设人办理与权证创设相关的业务。　　创设人应当在指定联络人后及时将创设人的授权文件、联络人的相关信息报本所和结算公司备案。　　创设人指定的联络人及其相关信息发生变更的，创设人应当及时通知本所和结算公司。 八、创设人向本所申请创设权证的，应当在每个交易日上午10：30以前按照本所要求提交相关申请材料。 　　创设人在交易日上午10：30以后向本所提交创设申请的，视为下一交易日的申请。　　九、本所在受理创设人申请的当日(T日)作出是否同意其创设申请以及可创设权证数量的决定，通知创设人并在本所网站(　　创设人应当在接到本所同意其创设权证通知的当日，在巨潮互联网上公告其创设权证情况。　　新创设的权证在T＋2日方可交易。　　十、创设人向本所申请注销权证的，应当在申请注销的前一交易日上午11：30分之前向结算公司申请对相关权证予以冻结，并于申请注销的当日上午10：30以前按照本所要求提交相关申请材料。　　创设人在交易日上午10：30以后向本所提交注销申请的，视为下一交易日的申请。　　十一、本所在受理创设人注销申请的当日作出是否同意其注销申请的决定，通知创设人并在本所网站及巨潮互联网上予以公告。 　　创设人应当在接到本所同意其注销权证通知的当日，在巨潮互联网上公告其创设权证的注销情况。　　当日收市后，结算公司按先创设先注销的顺序注销该创设人的权证，并解除对行权履约担保证券或资金的锁定。　　创设人在结算公司实际冻结的权证数量与其申请的权证注销数量不一致的，相关注销申请视为无效。　　十二、本所于每一交易日收市后在本所网站上按权证品种分别披露权证创设和注销情况、交易情况以及次一交易日可创设的权证数量。本所视市场情况，可以增加披露次数。　　十三、权证行权时，创设人先于权证发行人履行义务。同一权证的创设人超过一名的，各创设人应当按照“先创设后被行权”的原则履行相关义务。　　十四、创设人违反本通知相关规定的，本所有权暂停或取消其创设资格。 　　十五、本通知自日起施行。权证创设的具体品种及可创设起始时间，本所另行公告。　　特此通知。　　深圳证券交易所　　日
历史回顾　　回顾我国证券市场上曾经有过的短暂的权证交易历史，或有助于投资者熟悉权证、了解权证，懂得权证交易的机会与风险。　 　我国权证主要类别和交易形式　　过去，我国股市中流通的权证主要是优先权证。由于我国股市的特殊性，权证在交易过程中几经演变与发展，形成了不同的具体形式。　　(1)长期权证。长期权证一般是指流通期在1年以上的权证。在我国股市中最先推出的长期权证是宝安权证，它是由深宝安公司于日向老股东发放的，宝安权证的期限为1年，发行数量为2640万张。宝安权证的流通期是日至日，行权期(认股缴款日期)是 日至日。每张宝安权证可以认购1股宝安股票，认股价为20元。　　(2)个人股配股权证。它是一种短期权证，是由上市公司在分红配股时，向公司个人股东发放的权证。这种权证的认股比例一般是1∶1，股票的配股价格就是行权价。个人股配股权证又分为A股配股权证和 B股配股权证两种。深圳中浩股份有限公司于1993年7月在分红配股时，就同时发放了A权与B权两种权证。　　(3)公股转配权证。也是一种短期权证，它是指上市公司分红配股时，由国家股东或法人股东以收取一定手续费的方式，按股权比例转让给个人股东的配股权证。　　初期的公股转配权证是不能独立流通的，在流通前要以收取手续费的方式转让给个人股东，与个人股东配股权证合为一种权证上市交易。这种权证又称为混合权证，通过该权证认购的配股可以全部上市流通。原株洲火炬火花塞股份有限公司在1994年进行配股时，就采取了混合权证方式，实现了国家股有偿转让配股权。　　(4)分离运作权证。它是一种运作方式比较特殊的权证，在混合权证到期后，个人权证部分缴款认购配股，停止交易。而国家股(包括法人股)转配权证部分则延长时间独立挂牌交易。这种权证在延长之前是一种短期混合权证，在延长期，演变为长期公股转配权证。1995年深圳证券登记有限公司制定了《国家股、法人股转配股权证分离运作方案》。按照此方案分离运作的权证有原海发A权、轻工A权、凤凰A权、中意A权、闽东A权和柳工A权。　　(5)公私并存配股权证。是指同一家上市公司在同一次分红配股中将权证按照个人股东和国家股东的比例，分为“私权”与“公权”即分为A1权和A2权两种独立的权证。这两种权证同时上市，短期流通，独立交易，同时摘牌。摘牌后即认购配股，A2权不再独立流通，A2权认购的配股暂时不上市。　　首次提出将权证明确分为 A1权与A2权直接上市的是原海南港澳实业股份有限公司。该公司于日召开临时股东大会，决定以10∶1.5的比例向全体老股东配股，配股价为2.60元并决定将该公司的配股权证分为A1权与A2权两种权证同时分别挂牌上市。A1权属于个人股东拥有的权证，A2权属于法人股东拥有的权证。A2权直接上市，开创了我国法人股配股权非定向转让的先例。在深交所上市的闽福发股份有限公司和上海股市中原江苏悦达股份有限公司的配股方案也采用了这种方式。　　大飞、宝安开先河我国股市的第一个权证是1992年6月沪市推出的大飞乐股票的配股权证 。同年10月30日，深圳宝安公司在深市向老股东发行了我国第一张中长期(一年)认股权证：宝安93认股权证，发行总量为2640万张。宝安权证一发行就在市场上掀起了权证浪潮，宝安权证价格从4元一直炒到20元，但宝安权证的收益率始终是负值。随着权证存续期最后期限的临近，暴跌也就不可避免。随后，沪市还推出了金杯权证、申华权证，但都反应平平。　　配股权证保护老股东权益　　为了在配股过程中保护老股东的权益，便于无力认购配股的老股东有偿转让其配股权，深沪两市在年又推出配股权证，即A2权证。A2权证所代表的是在确定的日期，按事先规定的配股价格缴款认购这种股票的一种权证凭证。购入认购证后，持有人获得的是一种配股权利而非责任，行使与否取决于持有人的意愿。时间性是权证价值的重要因素，即权证价值与到期时间成正比，越是临近，理论价值越低。　　借题炒作权证价倒挂1995年和1996年，沪市推出江苏悦达、福州东百等股票的权证，深市则推出武凤凰、湘中意、厦海发、桂柳工、闽闽东等股票的权证。这些权证到期后，因为市场比较低迷，转配股无法实施，经管理层批准，权证延期交易半年。这一延期给****操纵市场提供了题材，引发市场对权证的疯狂炒作。正股价分别只有4.3元和3元多的厦海发、吉轻工，权证价格竟然比正股价格还高，分别达6.78元和5.24元。正股价为7元左右的悦达股份，权证价格竟高达15元。　　权证到期形同废纸这种畸形投资没有能维持多长时间。半年过后，因市场低迷，发行权证的个股有的已经跌破配股价，权证于是一文不值。以湘中意为例，临近权证摘牌时，该股配股价为 3.2元，股价已经跌至2.8元，权证就成为一张废纸。由于权证价格的暴涨暴跌，投机极为严重，以致监管层在1996年6月底终止了权证交易。之后，再也没有发行新的权证。
已公布部分权证基本情况简介一、宝钢权证证券简称 宝钢 JTB1 交易代码 580000 权证类型 欧式认购备兑 交易方式 T+0 权证发行人 宝钢集团 标的证券 G宝钢(600019.SH) 行权价格 4.50元 行权比例 1,1份权证可认购1股宝钢股份 结算方式 实物交割 发行总量 38,770万份 交易期限 05年8月22日-06年08月30日 到期日 日-存续期378天 行权简称 ES060830 行权代码 582000 调整条款 标的证券除权、除息时 ,行权价格和行权比例将相应调整 二、武钢认沽权证与认购权证权证简称及代码 武钢JTP1 580999 发行人 武钢集团 权证类型 欧式认沽权证 行权价 3.13元 发行价 0元 行权比例 1：1 存续期 12个月 权证数量 4.74亿份 权证简称及代码 武钢JTB1 580001 发行人 武钢集团 权证类型 欧式认购权证 行权价 2.90元 发行价 0元 行权比例 1：1 存续期 12个月 权证数量 4.74亿份 创设数量（认购10.45亿，认沽10.93亿）三、钢钒PGP1 认沽权证权证代码: 038001 权证类别: 认沽权证行权方式: 欧式，仅可在权证存续期间的最后一天行权权证上市总数: 万 发行方式: 无偿派送权证存续期起始日:
权证存续期结束日: 行权价: 4.85 行权比例: 1:1上市时间:
上市地点: 深交所权证行权代码: 038001 四、万科HRP11、权证代码：“038002” 权证简称：“万科HRP1” 2、发行人:华润股份有限公司 3、权证类别：备兑认沽权证4、上市规模：2,140,286,008份5、行权方式：百慕大式，仅可在权证存续期间的最后五个交易日行权6、权证存续期间：日至日，共计9个月 7、行权日：日至9月4日期间的五个交易日8、行权价格：3.73元 9、上市时间：日10、上市地点：深圳证券交易所五、鞍钢JTC11认购权证交易代码：030001；认购权证交易简称：鞍钢JTC12、认购权证发行人：鞍山钢铁集团公司3、认购权证类别：备兑认购权证4、认购权证上市数量：113,097,855份5、行权方式：欧式认购权证，即于认购权证存续期间，认购权证持有人仅有权在行权日行权6、行权价格： 3.6元7、上市时间：日8、上市地点：深圳证券交易所六、长电股改方案：公司按本次转增股份后的股本为基数，对全体股东每10股无偿派发1.5份欧式认股权证，除发起人股东以外的流通股股东获派的认股权证可以上市流通，在权证行权日，上市流通权证的持有人有权以每份1.80元的价格出售给三峡总公司。权证的行权价格为5.50元/份，存续期为自权证上市之日起18个月。
★★★★★炒股的最高心法：不传之密(1)★★★★★　　大家炒股靠什么：均线系统?30分钟K线图?MACD?KDJ?RSI?或者是各种自创的指标?或者是听股评，打听各路消息?还有人一不做二不休去当黑客高手，争取打入主力的电脑系统。都是好办法。但也都是没用的办法。 　　这个股市现在之所以是现在这个样子，根本原因是生态平衡被破坏了，大灰狼吃光了所有的羊，现在只能是狼吃狼了，情况多惨烈啊。股市上善良的人已经消失了，剩下的是一群骗子和一群贪婪的人。股市上的一切收益都是****市场自己创造的，不是上市公司，因为他们的分红会除权，就好象你用一张10元的钞票换他两张5元的一样，毫无意义。所以每个人都力争把自己的欢乐建立在别人的痛苦之上。每一个人赚到的钱，都是另外一个人亏掉的。大小主力全是骗子，想方设法地设局，散户全是贪婪的人，个个以咬主力的肉为最高目标。现在在这个草原上，连羊都想咬一口狼了，这是一个什么样的草原啊。 　　能混到这当口还在的羊可不是等闲之羊，所以我宁可把股市的所有人都看成主力。骗子们正在互相欺骗。一些受了骗的主力一样会觉得受到了伤害，就象当初对散户们一样。 　　股市上欺骗的手法多种多样，基本上你看到的，都是在骗你的。比如放量上涨。比如涨停版。你以为他在拉升的时候，他是在骗你的。你以为他在震仓的时候，也是骗你的。他如果骗不了你，他就不能赚到你的钱。主力骗散户比较容易，因为散户控制不了股价，就好象你是一个弱女子，遇到一个坏人，你明知道他是坏人，你也会被他劫走，因为他能控制你，而你不能控制他。但是现在股市中的散户越来越少了，主力常常会遇上另一个主力。 　　炒股之所以会很累人，是因为你不可避免地想去预测股价明天的走势。今天涨得再好的股票，你没有买，也没用。可是，一旦你买了，明天他还会涨吗?他会涨多高啊?这些问题无时不在困扰着你。股票一跌，你又会在研究，是震仓吗?是出货吗? 　　哈哈，你吃不下饭也睡不着觉。其实不管你有多担心，这只股票该涨还会涨，该跌还会跌，所以，至少有一个道理你是承认的，就是股票涨不涨，和你担不担心没关系。你只是担心你的钱，不是担心那只股票。 　　炒股真的是在做人。炒的是股，煎的是心啊。你如果能战胜心魔，基本上就大大进了一步了。技术上的东西，就好比是武功里的一招一式，而做人，才是炒股的不二心法。你如果挣脱了心魔，就会快乐了，然后的好消息就是，你会发现，其实主力只不过有几个臭钱，不是什么了不起的东西，他有钱的时候咱们听他的，他没钱了，我们就跟他说"BYE-BYE",要吃他的，喝他的，把他吃穷了，咱们就甩了他。 　　我知道大家都希望我说一些"KDJ在20以下金叉，MACD红柱增长，20分钟K线出现放量，当日委比大于2.5"之类的硬指标，其实炒股没那么复杂。 　　先做一个好人，好人才会幸福。再做一个精明的好人，这样你就会有钱并幸福着了。炒股真的是在做人。炒的是股，煎的是心啊。你如果能战胜心魔，基本上就大大进了一步了。而做人，才是炒股的不二心法。
★★★★★炒股的最高心法：不传之密(2)★★★★★　　心法之一说得是对当前股市的认识，以及战胜自己的心魔。我不知道真的看懂的人有多少。我不是大师，不想说教，我只是把自己的心灵路程拿出来与大家分享一下，如果大家有兴趣的话。即然这是心法，而不是招法，所以我讲的东西更多的是抽象，而不能太具体。因为招法是在不停地变化中的，而心法是不变的。 　　接下来说一说主力。这可能是大家最感兴趣的部分。 　　主力是什么呢?这个市场上充满了各种主力，他们都是骗子，他们想把他的快乐建立在我们的痛苦之上。主力赚得每一分钱都是你我亏掉的。但是，现在散户太少了，主力不可避免地互相欺骗。就好象草园上一群狼，本来是吃羊的，现在羊差不多被吃完了，就出现了狼吃狼的情况，不过总的来说，股市是由主力们主宰的。可是股权分置，上市公司的非流通股要上市，就好象草园上来了一群老虎，你现在明白为什么那些狼要四处逃窜了吧。因为主力的力量与上市公司比起来，又差了一个档次，造假也造不过上市公司啊。不过，离真正非流通股上市还有一段时间呢，不排除主力会利用这个时间差，又准备欺骗咱们一次，再做一把行情。就好象长江电力，那些战略投资都股票上市，一下盈利就有70%以上，现在的主力们要不要给这些战略投资者发红包呢? 　　主力吸货是比较容易的，只要有钱就行，但是他困难的是出货，只有把货出掉了，才能实现利润。现在的散户跑得比谁都快，你注意看2005年以后的行情，基本上涨得很慢，而跌得很快，其实主力并没有跑掉。所以主力想到了另一个更理想的办法，就是作长庄股，每一次高抛低吸，一个波段一个波段地赚，这时候主力利润是最大化的，可能股价只涨了50%，可是他的利润已经有150%，股价不高，散户们也愿意跟，不会害怕。他要涨到什么位置，跌到什么位置，你完全没办法预测。而且主力始终都能控制住这只股票，顺势而为，股票也不用全部跑掉，无论上涨还是下跌他都有利。 　　但这是主力一厢情愿的想法，有的时候一只好股，会同时被几个主力一起看上，你一抛，别人就接过去了，你要想再买回来，就得出更高的价。这时主力就变成了低抛高吸了，他当然不愿意了。所以这就表现出基金