宋清辉：高比例股票质押或给企业带来风险
著名经济学家宋清辉表示，一些高比例质押的情况，由于进行股票质押的股东没有多少股权可以补充，股东无法通过继续质押股票追加担保，企业面临的风险会加大。
股权质押新规下周起实施
楚天都市报记者徐蔚
下周一起，股权质押新规将正式实施。近日，乐视网一纸公告，坐实了贾跃亭持股公司股权质押的爆仓事实。一时间，关于“贾跃亭股权质押全线违约”的消息甚嚣尘上，A股上市公司股权质押现状再度成为市场焦点。
股票质押风险缓解
股票质押回购，是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。
和此前的规定对比，此次发布的《业务办法》明确股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30%、15%，单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。
据中国结算最新一期数据显示，截至3月3日，A股市场共137家上市公司股权质押比例超过50%。质押比例最高的为藏格控股，达到79.35%；银亿股份、供销大集、美锦能源等9家公司股权质押比例超过70%。鄂尔多斯、赫美集团、上海莱士、智慧能源等39家公司股权质押比例60%。此外，超九成上市公司股权质押比例低于50%。
近日，伴随着市场的回暖，多家公司发布公告称，平仓风险消除。总体上，投资者不必过于担心新规给市场带来的冲击。国泰君安表示，股权质押达到警戒线甚至平仓线时，质押股东一般不会坐视不管。特别是大股东有能力影响上市公司行为时，通常会采取一定措施防止自己遭受财富和公司控制权的双重损失，措施包括补充质押股权和追加保证金、主动解除质押、停牌重组、释放利好信息等。
如何规避高质押个股
此次新规意在保护中小投资者利益，防范股票质押大跌被平仓对市场的冲击。其实在A股市场，上市公司股东甚至董事长被强平的案例也不少。
日前，西部证券发布公告称，截至去年12月31日，西部证券共计为质押股票“乐视网”融出资金本金人民币10.185亿元。贾跃亭等四人因股票质押式回购交易相关协议到期后，未履行相应合同义务，已构成违约。为此，西部证券已向法院提起诉讼，且法院正式受理。西部证券也因为这起“违约”计提坏账共计4.39亿元。
著名经济学家宋清辉表示，一些高比例质押的情况，由于进行股票质押的股东没有多少股权可以补充，股东无法通过继续质押股票追加担保，企业面临的风险会加大。
那么，如何才能知道自己所持有或即将买入的个股是否属于高质押个股呢？业内人士表示，中国证券登记结算有限公司每周更新一次，投资者对于个股质押情况，可以登录进去查询。此外，中小投资者要加强对上市公司基本面的研究能力，进而筛选出基本面差的个股，可以避免质押风险出现后的个股波动；其次，投资者应该关注上市公司的重要公告，有大额股票质押的个股应该重点避让。原标题：股权质押新规下周起实施
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今日搜狐热点　　质押新规两周后实施 高比例质押股 有点儿悬
　　控股股东高比例的股票质押，正让部分个股陷入"跌不得"的困局，并开启了"复牌就跌、跌了再停"的循环。（000806.SZ）就是其中之一。
　　与的情况类似，A股市场还有多只个股，因平仓风险事件而选择停牌自救。尽管短期内延缓了平仓危机的冲击，但留给"们"的时间已经不多了，股票质押式回购新规将在3月12日正式实施。
　　新规对于单只股票质押比例、资金用途等诸多方面，都增加了较为严格的要求。有券商人士表示，目前在处置违约和新增业务时，行业基本都z开始按照新规要求执行。在质押业务整体风险逐步下降的同时，由于循环或滥用质押融资等操作受冲击明显，部分高比例质押个股仍危机重重。
　　"跌不得"的高比例质押股
　　从输配电和电子信息业务转型后，推进了多起并购和对外合作。公司股价也在2015年底触及阶段高点32元/股，截至彼时的当年累计涨幅高达300%。但转型与并购，并没有让的业绩有所起色，公司净利润次年就出现大幅下滑，扣非后净利润至2016年已连续9年亏损。2016年起，公司股价开始持续走跌。截至2017年7月，股价从高点已累计下跌63%。
　　与此同时，自2015年起，银河集团陆续将所持的公司股票进行质押，原因多为"业务发展需要"。据不完全统计，2015年银河集团进行过12笔质押，2016年进行过6笔质押，2017年进行了7笔质押。截至日，银河集团持有公司股份5.26亿股，占总股本的47.79%；而已质押的股票就有5.13亿股，占其所持有公司股份的97.64%。
　　控股股东高比例质押的隐患，此前就曾露出苗头。在2015年底，就出现过一笔股票质押连续触及预警和平仓线的险情。而这种风险，在去年年中再次爆发。
　　2017年7月，发布公告，控股股东银河集团质押的部分公司股票已触及平仓线，公司股票停牌。8月，公司称银河集团通过追加保证金等措施，解除质押平仓风险。在随后的公告中，称，在停牌期间控股股东共补充质押股票1154万股、补充保证金5100万元、归还贷款8500万元。
　　此后，并未忙着复牌，而是转入重组停牌。公司9月15日发布，拟现金收购北京远程心界医院管理有限公司（下称"远程心界"）不低于66.776%的股权，争取收购远程心界100%股权，远程心界整体估值在50亿至60亿之间。
　　对于此次交易，市场与监管的关注聚焦在了重组进展与收购资金来源。截至目前，交易双方尚未签署关于标的资产购买的正式协议。公司在公告中和投资者交流会上称，由于远程心界2017年采取了较为积极的销售策略，应收款上升过快；重组各方商定在远程心界业务模式调整和优化效果清晰后再进行审计评估，并签署正式重组协议。
　　然而，伺机释放的重组预期，依然没让摆脱厄运。
　　原定在今年1月18日前披露的重组预案，因"相关重组工作涉及的工作量较大"而无法按时公布。在当天复牌。在随后的12个交易日内，该股累计下跌34.48%。至2月5日，银河集团部分质押股票低于平仓线，再次申请停牌。至申请停牌期满，在2月26日复牌，开盘不久就封在跌停板，午后开板并收跌6.1%。
　　岌岌可危的股权质押、大手笔的并购重组，及控股股东所面临的麻烦不小。截至此次停牌，银河集团累计质押股份占所持有公司股份已达99.84%，占公司总股份47.71%。目前，控股股东质押股票中约有33.02%已低于平仓线，平均履约保障比例为126.8%。
　　最新的公告显示，银河集团仍正通过补充抵质押物、处置部分流动性较好的资产、提前还款、补充保证金等一系列措施提升履约保障比例。
　　质押新规显威
　　尽管短期内延缓了平仓危机的冲击，但股票质押新规实施在即，留给"们"的时间已经不多了。
　　2月26日晚间，发布公告，控股股东已通过筹措资金等措施，解除此前的质押平仓风险。据不完全统计，仅在年后，（002143.SZ）、（000503.SZ）、（000662.SZ）等多家公司发布公告，宣布控股股东已消除平仓风险。但与此同时，与的情况类似的是，（002694.SZ）、（002012.SZ）等多只个股仍因平仓风险而在停牌自救中。
　　此外，亦有上市公司股东的质押股票被陆续强制平仓。今年1月，（300216.SZ）某高管因质押合约发生违约，且没有按券商要求进行提前回购或偿还负债，该高管所质押的157.95万公司股票被进行强制减持。2月13日晚，公告，公司控股股东集团在去年1月向质押的9296万股公司股份，在近期股市下跌中已跌破平仓线。今年2月12日开盘后，集团已现金补仓，但仍被强行平仓5万股。公告同时显示，集团向质押的剩余股票数为9291万股，均涉及违约处置，集团正与沟通补仓的相关事宜。
　　"一般情况下，券商是不会直接强平股东质押的股票的。双方是业务合作关系，出现极端情况大多是先协商，看是否能补充质押或者提前还款。之前交易所在业务培训中也要求在进行违约处置时，要维护市场稳定。"一家中型券商的业务人士向第一财经透露，直到过年前两天，公司业务部门一直忙活股票质押补仓的事情；还去了部分上市公司的大股东集团公司，去现场查看生产运行情况。
　　但上述券商人士同时强调，尽管新规还未到实施节点，但目前在处置违约和新增业务时，行业基本都开始按照新规要求执行。此前公布的质押新规，对于质押集中度、质押比例、质押融资用途的监管等提出了严格要求。这不仅提高了股票质押业务规范，更对"借新还旧"循环或滥用质押的融资行为、质押比例较高等个股都将形成打击和压制。这意味着，业务整体的风险在逐步下降，但部分个股或股东可能仍危机重重。
　　此外，由于质押融资用途等要求还需要进一步的执行细则，部分券商还在观望新规实施后的实际情况，对当前业务开展极为谨慎。而在资本市场全面从严监管的趋势中，黑天鹅事件亦高发，业务风控力度还在不断加大。"比如，若上市公司被立案调查，大股东质押的股票是不能被强制减持的；对融出方的金融机构而言，便难以及时止损。更极端的情况是破产重组，融出方的债权将被纳入破产清算过程中整体评估，不仅最终偿还情况难以预估，整个违约处理的周期也极为漫长。"上述人士举例称。上涨概率80%
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因公司控股股东面临被平仓风险，5月14日，*ST天马复牌便被投资者用“脚”投票，股价缩量一字跌停。值得一提的是，近日，多家上市公司股权质押的风险陆续暴露。对此，专业人士表示，投资者需警惕高比例质押个股。
*ST天马复牌股价闪崩
5月13日晚间，因筹划重大资产重组自日起停牌的*ST天马发布公告称，停牌期间，控股股东股票面临平仓风险，公司筹划的重大资产重组亦终止，公司股票将于14日复牌。
*ST天马的控股股东喀什星河创业投资有限公司（简称“喀什星河”）因融资需求，将其持有的32425万股（占公司总股本的27.29%），质押给了天风证券股份有限公司（简称“天风证券”），并于去年12月2日办理了股票质押式回购交易延期业务，质押解除日因此推迟至日。但是，喀什星河目前尚未履行还款义务，作为资金融出方的天风证券拟对质押标的进行相关处置。而且，在停牌期间，*ST天马控股股东喀什星河未采取相关的补仓措施，因此仍面临平仓风险。
此消息传来，5月14日，*ST天马复牌便一字缩量跌停，截至收盘，股价报8.07元/股，全天成交103.2万元，换手率仅为0.02%，同时，仍有超过180.57万手的封单在跌停板排队等候卖出。
多家公司暴质押风险
事实上，今年以来，尤其进入2月以来，整个A股市场陷入较大幅度的震荡调整，多数上市公司股价陷入持续阴跌之后，受此影响，多家上市公司股权质押的风险近日亦陆续暴露。
比如千山药机。5月7日，千山药机公告称，今年5月4日，因股票质押违约并未按证券公司要求进行补质或提前购回标的证券，证券公司处置了公司董事钟波、实际控制人之一黄盛秋的质押标的证券，数量分别为113.3万股、247.65万股，合计占公司总股本的0.99%。
实际上，包括钟波、黄盛秋在内，千山药机的多个重要股东近年来不断将所持股份进行质押，而二级市场上，千山药机股票价格表现却不尽人意，最近三年主要处以持续下跌中，相较于2015年的高位，目前下跌幅度早已超过八成，这是其出现股权质押危机的直接导火索。
无独有偶，南风股份亦暴露出股权质押风险。因停牌筹划重组未果、叠加其他风险，复牌后连续跌停，南风股份于5月10日晚间公告称，控股股东、实际控制人之一杨子善6244万股质押股份已触及平仓线，存在被强制平仓的风险。
除以上两只个股之外，近来已有奥瑞德、融钰集团、猛狮科技、金龙机电、坚瑞沃能、腾信股份等多家公司暴露出了股权质押平仓风险。
警惕这些高比例质押个股
上市公司股权质押风险暴露直接会使其股价承压，甚至会造成股价的闪崩或暴跌，比如*ST天马复牌便遭受一字缩量跌停。除此之外，奥瑞德、南风股份、融钰集团等在暴出股东股权质押平仓风险之后均经历了股价暴跌。
“多数上市公司股东通过股权质押来补充流动资金，尤其是在股东急需流动资金而又无法变现股份的时候，而上市公司的股权流动性好、透明度高，还可降低融资成本，因此，这种方式最受欢迎。”大同证券重庆新牌坊投资顾问田晖告诉重庆商报记者，但是，股权质押也存在诸多风险，尤其是当市场剧烈波动、上市公司股价触及或者接近平仓线，而股东没有可追加的股份或是资金不足时，被质押股权将会被平仓处理，如果平仓量较大，强平便很可能造成股价闪崩。
同时，田晖提醒到，一些股东为了融资或者其他用途而高比例质押上市公司股权，在公司股价大幅下跌并接近平仓线时，无法通过继续质押股票追加担保，因此或面临较大平仓风险，甚至有可能导致控股权易手，公司股价或因此暴跌，投资者对此应保持高度警惕。
据wind数据统计显示，自今年3月12日实施的股票质押新规以来，截至5月14日，共有750家公司进行了股权质押，股票质押的股份数量合计达384.54万股，其中，有170余家质押比例仍超过50%，对于这些个股投资者应该提高警惕。
上游财经·重庆商报记者 方朝春
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大盘将掀疯狂主升浪 2股必须满仓
　　证券时报记者 阮润生
　　股权高比例质押引发的爆仓甚至易主风险，成为悬在上市公司头上的“达摩克利斯之剑”。日前，高比例甚至满仓质押为项目融资、借款担保等频现，上市公司喊话将积极采取措施应对平仓风险，但不少公司的质押人总持股比例相对较低，股权并不集中，甚至面临司法调查等风险。
　　一口气达到满仓质押，新力金融（600318）便是一例。大股东新力投资2月7日将其持有的3125万股质押给兴业国际信托，用于股票质押式回购交易业务，质押占所持公司股份64.57%。补充公告显示，本次质押后，新力投资累计质押100%。目前新力投资持有新力金融的比例并不高，占公司总股本20%。新力金融表示，本次质押为了满足公司业务发展需要，并指出新力投资资信情况良好，具备资金偿还能力，本次质押风险可控，不存在可能引发平仓风险或被强制平仓的情形，未出现导致公司实际控制权发生变更的实质性因素。若公司股价波动到预警线时，新力投资将积极采取应对措施，包括但不限于补充质押、追加保证金、提前购回被质押股份等。值得注意的是，1月公司曾预告，由于新力投资出售出水泥相关资产，由“类金融+水泥”转变为以“类金融”为主营业务，2016年净利润将同比增长115%到145%，最高将达到18600万元。
　　（601258）大股东单次质押比例累计也接近100%。大股东庞庆华2月8日将所持8600万股无限售条件股份质押给，目前庞庆华持股占总股本20.42%，而累计质押已经达到所持股份99.95%。据介绍，庞庆华质押上述股份，是为公司融资提供股权质押担保，还款来源包括公司的营业收入、营业利润、投资收益等，具备资金偿还能力，控股股东将采取补充质押、提前还款等措施应对平仓风险。庞大集团也预计2016年净利润同比增长50%-70%。
　　同日，茂业商业、联络互动、百川能源、等也出现股东高比例质押，部分质押人持股占总股本也在20%左右。
　　当前在停牌核查，媒体报道其隐匿海外巨亏、股东套现离场等问题，而大股东已接近满仓质押。日，大股东王靖向质押0.017%股份，但累计质押已经达到其持股总数的93.47%，占公司总股本的32.33%。披露显示，本次质押股份融资用于北京天骄航空产业有限公司对外投资及投资其重庆子公司建设天骄产业基地项目，并表示项目将于近期投产，预计投资回报丰厚，可为还款提供有效保障。从质押日起到停牌前，公司股价下跌近10%，一度引发部分质押跌破平仓线质疑。公司回应，王靖股票质押融资无任何触及平仓线的情形。并声明会针对股票市场的波动提前做好资金筹措和安排，确保及时补充担保物，降低、避免平仓风险，在风险发生时采取提前还款、回购股份等方式确保质押股份权属的稳定。
　　大股东高比例质押，则直接引发了交易所关注。宏达新材控股股东伟伦投资1月20日向庞雷质押1亿股，用于支付前期股份质押借款及利息。当前，伟伦投资累计质押占其所持公司股份的88.31%。回复问询函中，宏达新材称本次质押的股份双方未约定警戒线及平仓线，故不存在平仓风险。但是，公司指出本次质押是向庞雷作为借款担保。如伟伦投资到期未及时还款，1亿股质押股份将存在被拍卖或强制过户的风险，伟伦投资所持公司股份比例将下降，可能会导致公司实际控制权发生变更。目前公司实际控制人朱德洪正在协助相关司法机关调查。
责任编辑：骆珊珊 SF176