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TA的文库&&
本帖最后由 卧底分析师 于
16:36 编辑
恒生AH股溢价指数为恒生AH指数系列的其中一成员，该系列的成分股包括同时以A股形式以及H股形式上市，市值最大及成交最活跃的中国公司，溢价指数的编算，乃用以量度这些公司A股相对H股的溢价或折价。
由于内地和香港两地股票市场的环境有别，而投资者亦有不同，加上A股与H股不能互换等因素，同一间公司的A股及H股价格普遍有相当的差异。溢价指数的推出，是为市场提供一项简明的指标以量度A股以及H股的价差。溢价指数乃根据成分股公司A股及H股的流通市值，计算出A股对H股的加权平均溢价或折价。
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AH股价格对照表，AH股溢价比例 下午
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阳光 专业&&言简意赅
是为市场提供一项简明的指标以量度A股以及H股的价差。溢价指数乃根据成分股公司A股及H股的流通市值，计算出A股对H股的加权平均溢
现在翻出来看看，还是有意义
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论坛法律顾问：王进律师ah股溢价高对a股投资价值有何影响_百度知道
ah股溢价高对a股投资价值有何影响
我有更好的答案
AH投资不能放一块好吧。。A股市场就是依靠讲故事，没价值也能飞上天H股是二八原则，20%受关注的才能交易活跃，其他的最甚的两三天都成交不了一手！如果溢价高，你得看H股的日成交活跃度，不然你得悔死
采纳率：77%
1.溢价再创新低。近期AH股溢价指数创出年内新低。该指数反映了A股相对于H股的溢价程度，如今处于低位，是否就预示着A股市场反转呢？随着股权分置改革的完成，制度红利、业绩的改善推动A股二级市场节节攀升，上证综指直至6000多点，AH股溢价指数因此迅速升高。我们认为外围市场或将高位震荡，A股的上涨动力不足，AH溢价指数将可能长期保持低位。关联性越来越强是一种趋势。2.金融板块溢价明显。在9只AH价格倒挂的股票中银行股占比高达33%，金融股占比高达55%，其中3只银行股，2只保险股。金融股在A股市场中的权重向来占比很大，其涨跌幅度往往能左右大盘，而关键的金融股又出现大面积负溢价。值得注意的是，AH银行股溢价率两次倒挂出现的时间均与A股银行股价到达底部时间相吻合。所以目前指数的停滞和这个有很大关系。3.基金不是看不到这种行为，而是在于背后的潜规则决定他们还无法大面积出击。这种倒挂的机会将会在节后开始出现逐步的反应。
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AH股溢价产生板块性机会 中短线分别关注什么？
　　一、大盘分析　　追买的资金情绪开始激动,导致这轮上涨。　　但是周五上午,盘中部分权重股,出现了一些迹象,疑似GJD控制上涨力度,　　所以,短期先谨慎,　　但是中期仍旧看好。　　【两市合计融资融券走势图】　　近期融资融券余额继续维持在高位,投资者的看多情绪比较高涨。　　【沪深股通】　　北向资金:本周下半场的北向资金,有减缓之势,　　场外资金的参与兴趣,似乎短期也在犹豫,　　可能是希望选个回踩点,再进场,更划算。　　南向资金:本周后几日,南下的钱有所增加,值得思考,是想缓一缓这两周的上涨速度?　　二、市场分析　　【房地产板块】——机构的几大观点　　看好房地产行业,主要原因在于看好2018年二线城市复苏,低存货下的补库存,以及地产商集中度进一步提高。　　2017年,全年销售面积累计增速7.66%显著高于年初时市场的负增长悲观预期。尽管四季度不断上修预期,但是市场依然对2018年的销售持整体悲观的态度。这是自2015年开始,第四个年头市场对房地产表示出悲观预期。　　在这里不预测18年增速,仅仅从以人均居住面积为代表的居住偏好,来罗列一组数据。上海实际人均居住面积(总住宅建筑面积/常住人口,而非统计局修正后数据,2014年)为25.19平米。新加坡(2014年)30.35平米,东京(2013年)39.83平米,伦敦(2014年)35.6平米,纽约(2014年)43.34平米。　　结合十九大对主要矛盾的最新解读:人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。　　回顾12月非重点47城数据,广大不在统计口径内的三四线城市的销量是大超预期的。全国非重点剩余城市12月单月销量同比9.4%,前值8.9%。值得注意的是,这是在去年同期17.3%高增速的基础上取得的增速扩张。说明三四线的需求是超预期的。　　关键原因,还是底层人民的预期大幅改善,同时大城市的逆城镇化和美丽乡村建设,也将导致三四线可能出现二次加速的可能。　　资金端呈现出供需双旺的态势:　　12月单月行业整体资金增速12.5%,前值10.8%,超预期。所谓金融整肃对地产的影响不攻自破。或许市场依然有声音认为负面影响会滞后到来,当然这个“滞后”已经伴随我们走过了2017年全年,依然尚未来到。　　其中需求端的其他资金超预期同比增长12.8%,前值7.2%,而具有领先意义的定金及预收款更是增长24.9%,前值16.5%。　　而代表供给端的国内贷款本月增速12.1%,前值-2.4%。　　2017年全年,地产行业整体资金增速8.2%,需求端的其他资金增长8.6%,供给端的国内贷款增长17.3%。　　国内房地产行业的新变化就是一线城市土地供应巨变,租赁用地增加,住宅继续减少,而非地产企业回到地产行业增加保障和租赁住房开发业务。可见一线城市地产日趋资产管理化,房产真正变为资产,价值越发凸显,但有好资源、便宜资源的开发商却很少,像绿景中国地产这样有旧改地块的公司是凤毛麟角。　　近几年销售上规模快速增长而财务稳健的第二梯队公司可能是最具看点的,A股和港股都出现了这样的小明星,如新城、蓝光、奥园、旭辉、龙光等。因此,可以关注的反而是二线城市的新区价值重估2.0版本,二线城市新区重估的1.0大家记忆犹新,代表作是合肥政务新区、杭州钱江新城、郑州郑东新区和成都新区。随着越来越多的二线城市在人口、产业上得到发展,城市散乱的格局有望打破,2.0重估呼之欲出。　　【AH股联动产生预期差】——“航空板块”或出现机会　　港股一直在连贯上涨,但是A股却出现了回调。　　很可能A股是受到权重获利盘抛压的影响,导致权重板块受挫,　　但是航空板块的上涨逻辑,目前并未改变。　　下文详细说说上涨的几大原因。　　【飞机上可使用手机等电子设备】　　继海航、东航之后,南航也宣布放开飞机上使用手机。南航称,根据中国民航局《机上便携式电子设备(PED)使用评估指南》,已完成相关评估工作,制定了相应实施方案。从日起,搭乘南航实际承运航班的旅客,可以在飞行过程中使用手机、平板电脑(Pad)、笔记本电脑、电子阅读器等便携式电子设备(PED)。　　【油价虽上涨,但对航空股真的有大影响吗?】　　17年6月,布油触底44.6美元后一路上行,近期已经突破70美元,创三年新高。作为影响航空股业绩的两大外围变量(油价/汇率)之一,投资者普遍担心油价上行增加航企成本,进而影响航企业绩。　　站在当前时点,航空股是否具备投资价值?　　你可能没有想到:航空股和油价走势,正相关的概率更大。　　年,A股航空股和油价走势趋同的时间显著长于两者背离的时间(相关系数23%)。　　航空是经典的周期品,投资的核心实际上是供需关系和行业景气度。　　行业供给(ASK)和需求(RPK)决定客座率和票价;　　而客座率和票价通常正相关,其相关程度用票价弹性度量。　　只有当行业供需变化不大的时候,油价才是投资航空股的核心。　　主要原因是,油价上涨一定意味着航企成本的上升,但同时油价变化还在一定程度上反映全球经济状况,因此油价不完全是一个独立于供需的外部变量。　　当全球经济复苏拉动航空需求和油价同步上涨,油价涨幅能够向下游传导,表现为航空股价、业绩和油价三者同步上涨,这是05-07和08-10两次航空大牛市发生的情况。　　反之,在油价大幅下跌的08年,由于金融危机使得需求下降更快,航企业绩和股价大幅下跌。14下半年,在航空供需变化不大的情况下,原油供给过剩导致油价暴跌,等效于上游的油气行业,向航空业的利润让渡,航空股和油价走势出现背离。　　【另一个存在AH溢价的方向——保险板块】　　目前,AH股的联动,受到了市场上不少资金的关注,　　统计后我发现,保险板块个股,存在较大的溢价率,　　但是要留意的是,上证指数已经冲高,短期如果回踩,　　前期大涨的权重股,可能会受到牵连,　　【中国平安】目前处于高位,且出现日线三连阴,　　是要谨慎的地方,如果该股出现短期的回踩,　　可能对保险板块,也会产生一定拖累。
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沪港通启动一年了，中国内地股票投资者与外部世界的隔绝感却丝毫没有消失的迹象。
有关跨境互联互通将会缩窄两地上市股票价差的预测没有成真，内地上市股票的估值相对于它们的H股反而变得更加昂贵。中港两地上市股票的价差在周二达到两个月以来最大，并且比去年11月&沪港通&启动时高出了大约40%。虽然中国内地投资者的买盘推动上证综指进入牛市，但海外投资者却连续16天在上海证交所卖出A股。
两地市场难以消弭的价格差异凸显出，要将中国这个个人投资者占据多数的市场变得更加专业化，监管当局仍面临重重障碍。相较于国际投资者而言，中国的个人投资者较少关注公司基本面。此外两地上市股票的价格差距也反映出，在中国经济数据弱于预期、上市公司业绩连续八个季度令人失望、今年早些时候股市下跌后政府热衷于干预市场的应对措施引发的担忧仍未完全消退的情况下，海外投资者对中国股市的悲观情绪日益加重。
申万宏源驻上海的国际业务部门主管GerryAlfonso周一在电子邮件中表示，在A股市场向好的背景下，海外投资者持续通过&沪股通&卖出股票，这是两地脱节的一个典型迹象。他说，海外投资者一般更关注估值和基本面，但在中国内地股市，这只是方程式的一半。
自从10月16日以来，国际投资者每个交易日都在通过&沪港通&净卖出上海市场的股票，累计净卖出超过180亿元人民币（28亿美元），持续时间之久则创下&沪港通&启动以来的最长纪录。这与中国内地投资者的乐观情绪开始恢复的迹象形成鲜明对比，10月底时内地投资者新开股票账户的速度达到两个月最快，并且融资额也达到8月以来最高水平。
在内地投资者买盘推动下，上证综指已从今年低点大涨了24%，彭博汇总的数据显示，内地上市股票相对于其H股的平均溢价扩大到127%。按照市值加权的恒生AH股溢价指数显示，A股溢价幅度为41%，远高于17%的历史均值。
两地上市股票获得完全不同估值的一个极端案例便是广汽集团。其A股较H股溢价281%。6月份结束以来，受政府加大对汽车行业的支持力度影响，广汽集团股价在上海股市大涨49%，但同期该股在香港股市仅仅上涨3.8%。
计划扩大至深圳市场的股市互联互通机制是中国政府增加金融市场与海外市场的联通、促进人民币在全球使用的措施之一。香港交易所行政总裁李小加上周在其网志中表示，从运行的角度来看，该机制已经取得了成功，截至今年10月底处理的交易额超过3200亿美元，并且没有出现任何大的技术故障。
总部在香港的ValueInvestment Principals的首席执行官Sandy Mehta表示，资金流出内地股市可能只是投资者在更大范围内从新兴市场撤离的一部分，而并非只是对中国股市感到忧虑。由于发展中经济体增长放慢，而且美联储越来越接近加息，MSCI明晟新兴市场指数今年下跌了13%。
Mehta说，尽管现在资金流出中国股市，但全球投资者越来越将中国内地股票看作一个大的资产类别，如果A股持续反弹，宏观经济数据好看，海外投资者就会变得乐观。
迄今为止，尚无没有迹象显示中国经济复苏。周二公布的数据显示，10月份中国消费者通货膨胀率下降，而生产者价格指数持续时间创纪录的下降势头进一步延续。根据周日公布的海关数据，10月份中国以美元计算的出口额下降6.9%，降幅超过了接受彭博调查的所有31位经济学家的预期。上证综合指数的成份股中，第三季度盈利低于分析师预期的公司比例达到68%。
里昂证券驻香港的高级策略师张耀昌表示，中国经济继续面临下行压力，现在是获利了结的好时机。
霸菱资产管理驻香港的多资产策略主管KhiemDo表示，即使海外投资者对中国的态度转为乐观，他们也可能会避开在内地上市的股票，而更加青睐在海外上市的中国公司股票，不但是因为海外股票估值更便宜，它们的透明度也更高。
在今年6月中旬至8月份造成内地股市市值蒸发5万亿美元的市场暴跌过程中，内地监管机构允许成百上千的上市公司停牌，禁止主要股东卖出股票。决策人士还要求国有公司买进股票，并要求券商以股东的资本投入一支救市基金。
凯基证券驻上海的分析师陈浩说，海外投资者更关心基本面，或许直到中国经济触底反弹、股市变得更加理性之前，他们对中国内地股票的怀疑情绪都将一直存在。
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