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传闻德州仪器欲出164亿美元收购AMD,行业分析师:不靠谱
  AMD是X86 CPU及高性能GPU市场上的重要一员,这几年来倒是经常被传卖身,潜在收购方包括微软、苹果,还有中国的神州龙芯、紫光等等。今天市场又有传闻称德州仪器有兴趣收购AMD公司&&
  与前两年西数收购闪迪、Intel收购Altera、高通收购NXP等天价收购相比,2017年半导体行业的大型并购案平淡了很多,因为有资金有愿意收购的公司以及愿意卖掉的半导体公司都不多了,该收该卖的已经差不多了。
  AMD是X86 CPU及高性能GPU市场上的重要一员,这几年来倒是经常被传卖身,潜在收购方包括微软、苹果,还有中国的神州龙芯、紫光等等。今天市场又有传闻称德州仪器(Texas Instruments,)有兴趣收购AMD公司,而且给出了每股18美元的收购价,交易总价可能达到164亿美元。目前AMD股价为14.2美元左右,市值约为137亿美元,如果以传言中的收购价计算,德仪将会溢价到超过170亿美元,看上去也不算夸张。德仪自己的市值大概是800亿美元,相距Intel、三星等差距也不算太远。
  AMD前几年日子过得并不好,股价一度跌至2美元内,市值最低的时候不过是20亿美元。AMD一直以来是个骨架坚实,潜力巨大,拥有海量专利而又非常廉价的公司,在X86处理器及GPU上的技术、专利及资产还是很有价值的,所以每年都有传闻说AMD要被收购,绯闻收购者包括中国企业、微软、苹果&&控制AMD,对于硬件公司如苹果来说,可以解决诸多技术问题,回避巨量专利费的缴纳;对于软件公司如微软来说,对控制软件生态,提高业界话语权有重要意义。
  但实际上并没有一家公司真的去抄底,估计这样的交易会牵涉很多麻烦,这样太过重要的公司反而是不容易被收购的。
  最近AMD经历了十年来最好的日子,锐龙处理器表现出了强劲的市场竞争力,拥有坚实的技术实力。AMD的股价偶有震荡,但整体上比去年要高得多了,代表了投资人对其信心有恢复的迹象。
  于是资本市场出现了一条新的传言&&德州仪器要收购AMD,这个时候收购会有价值吗?表面上看双方的业务几乎没有多少重叠的&&在处理器方面毫无疑问很有积淀,不过九十年代在X86市场黯然收场,新世界也在智能机浪潮中起个大早赶个晚集,现在专注于车载电子、物联网等电子市场,虽然也有处理器业务,但早就退出消费级处理器市场,而AMD重心还是PC市场,包括CPU及GPU两大方向。
  但是我们也别忘了目前火热的自动驾驶市场,NVIDIA已经投身其中,Intel也对车载电子市场无比重视,前不久更是斥资153亿美元收购Mobileye公司,堵的也是自动驾驶这些前景无限的新兴市场。作为老牌车载电子系统厂商,显然也不会缺席,但自动驾驶系统需要高性能平台,但不论是CPU还是GPU都缺少高性能产品,这么算的话收购AMD至少也是有动机的。
  相比以往只有传闻不同,Cnafinance这次报导TI收购AMD的消息甚至给出了TI的出价&&每股18美元,而AMD目前的股价是14.5美元,市值132亿美元,这么算起来的话这笔交易价值至少是164亿美元(实际收购价不一定如此,但这个数据可用来衡量交易规模),比Intel收购Mobileye这种小公司的153亿美元也没高多少,相比软银收购ARM付出的320亿美元也没溢价多少。
  这次的传闻估计很快也会遭到官方辟谣,话说回来在当前的情况下,即便TI真的有意收购AMD,ADM股东也不一定能同意,至少现在的价格下我相信很难成功。在AMD股价不到2美元的情况下都没多少公司敢于吃下AMD,现在AMD股价持续上涨,CPU、GPU业务在今年也因为Ryzen处理器以及即将上市的RX 500、RX Vega等新品影响下也有所恢复,在业绩看涨的情况下冒然卖身的可能性并不大。
  这么不靠谱的消息传出来,不知道是想拉升股价还是别有用心。对此《电子工程专辑》主分析师张迎辉认为收购被批准的可能性不大,intel和AMD在PC和服务器处理器领域斗争已久,世界上几乎没有第三家能达到它们的高度,一但AMD消失,intel会陷于寡头垄断地位。这点是各国反垄断机构绝对不允许的。
  看来AMD要想卖身,只有期待中国的兆芯、龙芯快快成长了。而对于TI,做好模拟IC和DSP才是正道。
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第三方登录:【学点】怎么才能成为一名好的财务分析师?
财务分析,是以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据,采用一系列专门的分析技术和方法,对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。
从定义上可知,财务分析是立足于财务资料(基础),利用专业技术(手段),对企业的经营管理能力(对象)进行分析,最后从财务角度做出结论,并提出合理化建议。从这里可以看出,财务分析其实是管理会计的一个组成部分。
初入职场,很多同学都很向往财务分析工作,觉得很是高大上,听名字就是管理岗位,又能煅炼人,所以要考财务分析师,到处找专业类书籍来读。其实这种想法没错,但具体学习或开始写财务分析报告之前,我还是要提醒大家注意几个要点,以防步入误区。
有财务分析工作,但很少财务分析岗位
在我国大部分企业是没有专门财务分析岗位的,管理会计岗位有不少,资金管理、预算管理、报表会计、内部审计等等,就是很少见到财务分析会计。一般情况下,财务分析都是由某个财务管理岗位兼职的,公司大了可能是主办会计兼职,公司小了财务经理甚至财务总监兼了也不奇怪。
个人认为这是正常的,财务分析基础是对财务信息的掌握,平时各方面信息了解的越多,分析就能与企业实际联系起来,分析才能做到言之有物。反之,平时不做账,不编表,也不参与其他财务管理工作,到了时间把财务报表拿过来,按书本上的要求,用EXCEL编出十几张表,算出几十个财务指标,再配上各种颜色图形,所有这些加到可以说是一份财务分析报告,但不见得是公司管理层需要的财务分析报告。&
通常的情况是,管理上有这方面的需要:也许是为面子,其他公司都有,所以我们也要有;也许是为了上级主管的要求,国企方面国资委要求提供,集团公司要了解下属单位情况也要求提供。当然,我相信大多数公司是真有这方面的需求,但由于种种原因,很多公司的财务分析最终变成了面子工程,为了分析而分析,脱离了企业的客观实际。
财务分析不能局限于分析会计报表
如果根据一份会计报表就是做财务分析,那上市年报就不会动辄二三百页了。事实上,就是把一家上市公司的年报拿过来,找一位财务分析方面的专家仔细研究,也不能说这位专家就一定能做出合格的财务分析报告。
举个例子,A公司的资产负债表如下(部分):
先算财务指标,A公司2014年应收账款周转率是3.58,2015年应收账款周转率是7.41;2014年存货周转率(次数)是30.53,2015年存货周转率(次数)是49.37。&
公式:应收帐款周转率=营业收入/平均应收帐款余额
其中:平均应收帐款余额=(应收帐款余额年初数+应收帐款余额年末数)/2
存货周转率(次数)=销货成本/平均存货余额&
财务指标分析,A公司2015年度应收账款周转率和存货周转率同比都有大幅提高,主要原因是营业收入与营业成本同比分别增长了66.67%、68.1%,而应收账款和存货期末余额保持平稳,没有跟随收入成本同比增长。那么分析到这里,我们是否可以做出以下结论:A公司应收账款周转率提高,公司平均收账期缩短,应收账款回收速度加快,所以应收账款管理水平提高。存货周转率提高,存货周转速度加快,存货的占用水平降低,资产流动性加强,所以存货管理水平也有大幅提高。
答案当然不能这么快得出,我们还要继续分析。
通过利润表我们可以得知,A公司营业收入、营业成本同比分别增长了66.67%、68.1%,而毛利额只增长了25%,毛利率分别为2.5%和3.33%,不仅没有增长,反而下降了0.83个百分点。
收入大幅增长,毛利率不升反降,原因只能从企业年报中找答案。通过A公司的年报,我们了解到该企业是一家商贸企业,与制造企业不同,商贸企业的毛利率水平都很低,所以2%——3%也算正常水平,毛利率下降可以理解为该公司15年度为了保收入创业绩,簿利多销,以量取胜,毛利率下降了,但毛利额上升了,所以经营管理方针合理,没有问题。
这么理解对么?我想如果是外部专业投资者,分析到这里可能就到此为止了,但如果是企业内部财务管理人员做出的财务分析,结果可能大不一样。
通过企业内部管理人员透露的信息,我们进一步了解到A公司2015年度营业收入同比增加8亿元,主要原因是15年度开拓了进出口代理业务,8个亿的收入大部分是代理业务收入,代理费率非常低,只有1%左右,这也就解释了15年收入增长8个亿,毛利额只增加了1000万元。
代理业务实际上是为客户提供中介服务,上游客商和下游客户直接联系,基本没有存货和应收账款的问题,这就解释了存货和应收账款为什么没有增加的疑问。
最后的总结一下,A公司2015年资产管理的能力大幅加强了么?结论是:存货周转率和应收账款周转率提高主要是代理业务收入增长所致,与管理水平提高没有直接关系。
通过分析我们反而可以对A公司15年度的营业收入增长提出质疑,根据会计准则,代理业务收入只能按净额确认收入,也就是说如果8个亿的收入都是代理业务导致的话,那这个8个亿只有1000万元可以确认为真实的营业收入。
所以说脱离业务实质,脱离企业实际情况的财务分析报告是有缺陷的报告,大多数没有什么价值,有时甚至是会误导报告使用者,引发错误的判断。&
财务分析的过程实际也是比较分析的过程
做对比,找差异。财务分析的过程实际是比较分析的过程。
与预算目标、经营目标做对比,如果是季度分析,就看目标完成进度;如果是年度分析,就看目标完成情况。
通过对比,找出差异,没有完成目标的,分析未完成目标的原因。完成甚至超额完成目标的,也要分析,找出完成任务的主要因素是什么,目标完成了,不一定就是经营业绩上去了,也可能本期收到了一笔政府补贴,或者处置了一处房产,这种不可持续的意外因素要找到并排后才能还原经营的真实情况。
与同行做对比,找同行的财务指标数据(上市公司年报的数据相对客观且容易取得)做对比分析,分析前要先用排除法,上市公司规模相对较大,可能会多元化经营,不同行业的收入成本要排除。通过同业比较可以发现别人的长处与不足,找出来提交管理层。
与自己做对比,一般财务分析报告都会与自己过去的经营指标做对比分析,但光有分析数据是不够的。上面的例子告诉我们,就财务论财务是片面的,还要结合业务,分析业务,财务信息来源于业务信息,优秀的财务分析报告一定包含有业务信息。
明确财务分析的服务对象
看起来这是废话,财务分析主要是为管理层服务,同时也为投资者和债权人提供参考。但很多财务分析报告似乎没有意识到这一点。下图是我在网上找到的一份利用杜邦分析法做出的图形&
该文的作者通过一系列的图形(还有很多图形和公式,我就不一一列举),用杜邦分析法对中联重科的财务报表做了分析,最后得出应收账款过大,要加大催收力度,成本费用过大,要节约销售费用的结论。
结论下的当然没错,但像这种用几个简单的财务数据做对比,再加上一小段文字就能说清楚的论点,在财务分析报告中排列过多的图形我认为就没有必要了。过程不重要,重要的是结果。管理层不是财务工作者,有人数字看多了头就晕,更何况看到这么多图形和数据。
过于专业化的描述,可会起反效果,让人没看继续看下去的欲望。曾经有位公司领导问我:投资收益率是什么意思?这当然是个案,但如果真碰上这个领导,你给他看杜邦分析法,他会不会认为你在有意嘲笑他呢?&
所以我认为如果财务分析是写给非财务专业的管理层,过多的财务数据和财务指标是没有必要罗列上去了,这些指标完全可以做为备查资料放在你的电脑里。财务分析报告只要有结论性的关键指标和数据就可以了,重要的是做好客观的文字描述,提供具体并切合实际的建议
对管理层是这样,那对专业的投资者,尤其是专业的投资机构财务数据要不要更多更具体一点呢。我想这要看具体情况,专业的投资者可能想了解更多财务信息,做出更专业的判断,这当然是没问题,但结合企业实际仍然是第一位的。
现在的投资银行、证券机构的分析师不是财务出身,甚至不具备基础的财务知识,分析报告流于形式,有程序化,为了分析而分析的趋势。曾经有证券机构要我提供一些财务数据,有些数据根本违背财务常识,不提供还不行,让人哭笑不得。
这是某券商要求我公司提供的财务资料,财务人员都知道要分析营业成本,主要分析的是成本结构,比如成本中原材料的占比,人工成本的占比,制造费用的占比等等。分析供应商占比不知从何谈起?做为制造企业,我怎么知道本期结转的成本中那些是A供应商提供的?那些是B供应商提供的?如果只要求提供本期采购金额前五名的供应商到还能说得过去。
最后总结一下:财务分析的应用范围主要有两个方面,一是企业内部,管理层需要,需要通过财务分析更清楚明白的了解企业的经营状况,从而更有效的布置战略,做出决策。这是财务分析最主要的用途。还有一种情况是企业对外投资时,通常是企业并购时,需要通过分析了解被收购企业的真正价值和潜在的风险。
在企业外部,财务分析的应用范围更广一些,银行、证券公司、投资银行、私募基金等金融企业在为企业提供金融产品时都会做一定程度的财务分析,主要分析企业的偿债能力和盈利能力,据以做出投资决策。
总之,财务分析就像一个参谋,主要功能就是为管理层出谋划策,为企业决策提供参考资料。
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分析师真的靠谱么?收藏
我是觉得不靠谱。如果他们能赚钱的话,自己肯定早就发了。我还是比较喜欢公众hao
的氛围,每日一课,自己学习提高。
我觉得分析师短线不靠谱,长线靠谱。靠谱的是操盘手,可以刷单和做到盈利
需要平台吗?
其实我觉得还可以,跟了几个都还不错,他们的平台返佣高啊,每手黄金50的固定点差,50的手续费,光靠返佣,自己不操作的话利润也是很可观的吧。
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