罗思义：特朗普的经济计划对中国经济影响几何？
观察者网特约作者，人大重阳金融研究院高级研究员
关键字: 特朗普中央经济工作会议中国经济GDP
本月14日，一年一度的中央经济工作会议在京召开。本次会议将总结2016年中国经济表现，并制定2017年经济计划。因此，本次会议需要同时评估中国国内经济形势和特朗普当选美国总统所带来的国际经济形势变化——特朗普所带来的影响远甚于美联储12月14日的加息。
国内国际两个大局息息相关，特别是中国的贸易开放度，高于世界三大经济体中的其他两大经济体美国和日本。这使中国具有有效利用国际劳动分工的优势，但这也意味着中国必须准确评估国际经济形势，适时对其国内政策作出必要的调整。
因此，为让大家认请中央经济工作会议所面临的关键问题，我将首先分析国际经济趋势，然后再分析中国国内经济形势。
1-11月份最新数据显示，2016年下半年中国增长数据，与年初制定的6.5%—7%的既定增长目标相符，减少产能过剩方面正取得进展，工业企业利润、固定资产投资和进出口贸易亦呈积极趋势。出于此原因，下文将重点分析特朗普当选所带来的国际经济新趋势，与中国供给侧改革等重要问题之间的相关性。
中国不应高估国际经济形势
国际金融危机以来的数据证明，国际货币基金组织（IMF ）犯下严重错误，其高估了主导全球经济的七国集团（ G7 ）快速复苏。
IMF曾于5年前发布世界经济五年增长预测称，“2008年至2016年，世界经济将增长35.7% ”，然而实际增长率却仅为29.1%。2016年世界经济总量比IMF的预测少5万亿美元。
IMF当时还预测，2008年至2016年世界最大经济体——美国经济将增长16.1%，然而实际增长率仅为 12.3%。2016年美国经济规模亦比IMF的预测少7000亿美元。
显而易见，IMF高估了世界经济增长前景。如果中国接受IMF的预测，那么必然会高估中国出口前景。因此，中央经济工作会议想要准确制定政策，就不能照单接受IMF所作的高估西方增长前景的这样的研究预测，而是要对世界经济趋势作出独立分析。
特朗普的经济计划
就人均GDP而言，美国经济表现甚至更弱于预期——这也是美国近来政治动荡的原因。自美国上一个经济周期高峰以来，美国人均GDP年均仅增长0.5%。这种缓慢增长的事实导致美国家庭收入中位数低于其1999年水平，美国社会不平等急剧增加。正是在这样的背景下，特朗普才能横空出世当选总统。
接下来，特朗普将对美国经济政策作出重大改变，这是中国需要面对的全新国际背景。
老兄，我跟你们说，中国很坏，把我在乎的所有东西都抢走了！
特朗普最引人注目的的一个特点是擅放嘴炮。他在竞选期间声称，他出任总统的第一天会将中国列为汇率操纵国”，“要对美国从中国进口的商品提高关税”，这更多是一种政治而非经济策略。
在特朗普真将竞选言论付诸实施之前，中国最好静观其变。因此，这里暂不对此作进一步分析。
但特朗普提出的经济计划的总体特征显而易见：大幅削减富人税收，以及提高美国军事和基础设施建设支出。这套组合拳需要大规模政府借贷，这将对全球汇率产生重大影响，进而影响中国利率。这些影响所带来的威力，远大于美联储12月加息单纯带来的影响。
美国政府借债增加，国债收益率上升及美元升值
美国政府借贷增加，引起的资本需求增长，必然意味着美国国债收益率亦会随之上涨。除非资本供给可以增加，要增加资金供给，美国需要做两件事：
o 要么美国储蓄增加；
o 要么美国借入大规模外债。
但美国国内储蓄目前低于历史水平，且近来一直呈下降趋势。至于大规模外债，则是拜里根的财政预算赤字战略所赐。在里根执政时期，美国国际收支逆差占GDP比例恶化至3.5%，而这需要等额的外国融资来填补——日本是美国当时的主要融资来源国。
安倍政府日前借机向特朗普提议，允许日本推行与当年类似的政策——日元汇率贬值，以让日本获得贸易盈余，然后日本将部分利润转化为美国投资。日本央行的政策，以及日本软银董事长孙正义与特朗普会面时公开承诺在美投资500亿美元创造5万个工作岗位，均证明了这一点。
但当前的国际形势已不同于里根时期。 1980年里根上台时美国国际收支尚算平衡，但里根结束任期时，美国国际收支逆差占GDP比重恶化到了3.5%。
而现在美国的国际收支逆差已经达到2.6%，如果要按照里根当年的借贷水平，让美国的国际收支占GDP比例恶化3.5%达到6.1%，这甚至高于2008年金融危机前的5.1%，意味着美国一年要额外借入外债6500亿美元。（2016年3季度美国GDP为186510亿美元，乘以3.5%约等于6500亿美元）
目前尚不清楚是否有这样的国际资源，如果真像里根时代那样，美国药丸！
本文仅代表作者个人观点。 请支持独立网站，转发请注明本文链接： 责任编辑:苏堤拒绝访问 | www.mrcjcn.com | 百度云加速
请打开cookies.
此网站 (www.mrcjcn.com) 的管理员禁止了您的访问。原因是您的访问包含了非浏览器特征(d16743cb-ua98).
重新安装浏览器，或使用别的浏览器特朗普对中国经济会带来什么？
谢九华尔街的精英们曾经警告选民，如果特朗普当选，全球市场将会遭遇重创。不过金融市场的表现就如同这场选举一样出人意料，在经过短暂震荡之后，全球市场最终都以大涨来迎接白宫的新主人。纵观特朗普在竞选期间的言论，和中国经济最相关的主要有两点：一是态度鲜明地反对TPP（跨太平洋伙伴关系协定）；二是认为中国存在汇率操纵的嫌疑，上任后有意对中国输美商品征收45%的高额关税。特朗普对于中国经济未来的影响，也将主要从这两个方面展开。TPP是奥巴马时代的重要战略布局，其目的虽然未必是外界所经常解读的围堵中国，但客观上会对现有的全球贸易游戏规则带来巨大冲击，进而对中国经济增长带来负面影响。按照中国央行首席经济学家马骏所做的定量研究，假如中国不加入TPP，中国会因此损失2.2%的GDP。奥巴马政府之所以力推TPP协议，主要原因是在现有WTO体系之下，中国成为最大的赢家。中国在2001年加入WTO时，经济总量只有11万亿元，而到了2015年GDP已经接近68万亿元，15年时间已经增长5倍，按照这样的速度，经济总量超越美国指日可待。美国需要跳出现有WTO规则之外另起炉灶，打造一个更高标准的全球贸易体系，于是TPP这个原本由智利、新加坡、新西兰和文莱等小国发起的贸易体系骤然升级，美国在2009年宣布加入，并且引导日本和澳大利亚等区域内重要国家参与其中，与此同时，美国还在欧洲打造类似的TTIP（跨大西洋贸易与投资伙伴协议），以此全面架空现有的WTO。从表面上看，美国并不排斥中国加入TPP，但是美国对TPP设置了最高的贸易准则。按照TPP的规定，区域内国家以零关税为目标，TPP协议达成之后，大概90%的商品立即实施零关税，其余也会在12年之内逐渐过渡到零关税，对于中国而言加入的代价极高，因此中国在现阶段很难实质性加入。即使对于美国而言，TPP的规则也是备受争议，比如美国汽车业一直强烈反对TPP，因为一旦TPP达成，美国可能会逐步削减最终完全废除汽车进口关税，这意味着美国市场对于日本汽车业城门洞开。正因为TPP协议自身的诸多争议，无论是特朗普还是希拉里，在竞选期间均对TPP持反对意见。在特朗普竞选成功之后，奥巴马政府已经宣布，将不会在任期内寻求国会通过TPP，这也就意味着奥巴马已经正式放弃TPP，转而将TPP命运全部交由特朗普决定。过去几年，美国围绕中国打造的TPP协议一直是中国对外贸易的最大潜在威胁，中国近年来也一直在试图破局，通过各种形式的双边和多边自由贸易协定来缓冲TPP带来的压力，比如积极和多个国家达成自贸协定，参与RCEP（区域全面经济伙伴关系）的谈判。RCEP由东盟十国发起，邀请中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰和印度共同参加，形成区域内“10+6”的自贸区模式，这和TPP贸易圈内的国家有很大的重合度。如果特朗普上任后废除TPP协议，意味着中国将不再被新的全球贸易规则所孤立，甚至有可能成为全球贸易新的主导者。比如奥巴马政府宣布放弃TPP之后，秘鲁总统表示，如果美国不参与，环太平洋国家可以达成新的贸易协定，可以由中国来取代美国所主导的TPP协定。不过，特朗普反对TPP的本质在于其贸易保护主义，他不仅坚定反对TPP，甚至还曾扬言退出WTO，其贸易保护主义的特点，意味着中国可能要面临更多的贸易摩擦和贸易制裁的压力。特朗普曾经表示将对中国输美商品征收45%的高额关税，如果人民币汇率保持目前的贬值趋势，很有可能会面临特朗普政府的更多贸易制裁。特朗普在竞选期间就多次对人民币汇率提出批评，甚至表示如果自己担任美国总统，将在上任的第一天就把中国列为汇率操纵国。相比之下，现在的美国政府和中国政府之间对于人民币汇率更有默契和共识，尽管今年人民币持续贬值，但是美国财政部对此并没有异议，一直拒绝给中国贴上汇率操纵国的标签。特朗普上任之后，如果兑现其贸易保护的主张，很可能会对人民币贬值采取强烈回应。因此，如果从政治因素来看，未来人民币贬值会面临更多的外部约束。在今年人民币贬值的过程中，中国央行基本上顺应市场压力，没有给予过多干预，如果未来来自美国政府的压力增加，中国央行可能会加大干预的力度，避免人民币过度下跌。某种意义上，特朗普政府对中国贸易施加更多的外部压力也并非全是坏事，一定程度上也可以视为倒逼中国经济向内需转型的动力。与外贸面临的压力相比，中国经济现在更紧迫的压力在于人民币贬值。今年以来，美元升值带来巨大的人民币贬值预期，尽管年内人民币贬值幅度已经逼近5%，但是贬值压力始终没有得到完全释放。如果人民币贬值压力长期存在，持续引发大规模的资本外流，有可能在国内引发一场金融危机。特朗普上任后可能带给中国经济的潜在好处在于，人民币贬值预期可能会得到逆转，人民币贬值压力将会大大减轻。与特朗普可能在贸易制裁方面带给中国的压力相比，他让强势美元回归更能让中国经济获益，相比之下，后者对于当前的中国经济更为重要。当前人民币的贬值压力主要来自美元升值，一旦美元升值预期下降，人民币贬值的压力就会应声而落。从特朗普的经济思想来看，他更需要一个长期的低利率环境来实现他的经济主张，而不是一个强势美元。今年9月份，特朗普全面阐述他的经济主张，他和希拉里最大的不同在于，特朗普认为美国经济的主要问题不是结构性问题，而是总量问题，因此特朗普将经济增幅放在最核心的位置。特朗普自称其经济计划是美国历史上最亲近增长的，目的是要让美国经济增速在未来10年达到4%，这将是21世纪美国平均增速的两倍多。特朗普实现经济增长的主要手段包括减税、贸易保护、制造业回归、基建投资和增加军费开支等，其中贸易保护和制造业回归都需要美元汇率保持在低位，才能在国际贸易竞争中获取更多的比较优势，而基建投资和军费开支主要依靠债务扩张，美国的债务需求主要来自于国际市场，更是需要一个低利率的融资环境。在年底美元加息预期的打压下，包括中国、日本和沙特在内的全球主要央行在今年大规模抛售美债，导致美国国债收益率上升，给美国的债务扩张模式带来了较大压力。特朗普一向自封债务之王，竞选期间屡屡表示，“美国是时候借钱了，而且还要借长期的债”，如果特朗普未来要在债务扩张的道路上大步前进，能否压低债务成本将直接决定他在这条道路上能够走多远，如果美元加息导致美国负债成本上升，这绝对为这位负债之王所不能容忍的。从特朗普的经济主张来看，只要他将经济增速放在核心位置，美元加息的进度就只会更加迟缓，否则其4%的经济增速就根本无法兑现。一旦美元升值的预期下降，人民币贬值的预期也会随之消失，这将对包括股市在内的人民币资产构成支撑。
三联生活周刊
2016年47期
三联生活周刊的其它文章您现在所在的位置:>>>正文
特朗普上任对中国经济有什么影响？
特朗普上任对中国经济有什么影响？
姜夏源：特朗普上任对中国经济有什么影响？
继奥巴马当地时间周二晚发表告别演说后，候任总统特朗普&趁热打铁&，美东时间周三(1月11日)11:00(北京时间周四00:00)将在纽约举行胜选以来的首场新闻发布会，也提前预示着一个新的时代的开始。目前距离特朗普就职进入10天倒计时，政策前景尚不明朗，市场希望从此次发布会中获取更多有关未来政策的细节。
自美国大选开幕起，特朗普就成了全球瞩目的焦点，而当他当选美国总统后，很多人对特朗普的消息格外关注，各国经济学家也开始研究特朗普经济学，以试图推测出特朗普上任对对各国的影响，那么特朗普上台之后对中国股市的影响有哪些呢?
=====特朗普上台对中国股市的影响=====
短期来看，美联储加息，决策层对明年加息次数的预估将是一个关键。如果特朗普计划的大规模减税导致通胀预期更大幅上升，那么美联储收紧政策的幅度可能比目前预想的更大，且可望推动已创14年高位的美元进一步上涨。
但这也在很大程度上要取决于中国经济形势及其2017年的情况，目前外界担心中国一些行业产能过剩，楼市过热风险以及全球贸易流动疲弱等问题。经过一连串债务推动的支出后，中国经济最近显现出成长企稳的迹象。但许多人目前仍担心高负债给未来经济成长带来的威胁。
前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，特朗普上台后，预计美国会更加注重解决国内的问题，重返亚洲的计划可能会推迟甚至搁浅。&特朗普上台，使得中国能够集中精力进行经济结构调整和转型，中长期利好中国经济整体战略性评级和中国资本市场长期评级，基于此调升对A股的中长期评级。&
&从技术上说，特朗普上台对A股还是利好。&首创证券研究发展部总经理王剑辉认为，按照特朗普政策主张，并不主张对美国海外企业进行加税，这样的话，海外资本回流美国动机会减弱，对A股形成一个间接利好。
而海富通基金则称，尽管特朗普当选美国总统对国内市场，短期内存在不确定性的影响，但从长期来看，A股走势仍取决于自身的盈利估值情况。由于特朗普之前表述将取消奥巴马政府所有针对能源行业的限制，如煤炭等资源行业或将受益。
评论正文请勿超过200个汉字。美国候任总统特朗普的八大经济政策主张
来源：财经综合报道
作者：重阳投资
　　北京时间日，在激烈的美国总统大选中，川普率先拿到270张选举人票，这意味着他将于2017年1月履新美国下一届总统。评论普遍认为川普的当选将给世界带来更多的不确定性。下文是川普的八大经济政策主张。
　　一、货币政策与联储
　　通过货币政策实施达到价格稳定以及实现充分就业，是美联储的两大职责，同时还要监督金融体系的风险。
　　川普早就放话，如果当选总统，就会撤换耶伦（Janet Yellen）联储主席的职位。川普的态度倒也坦诚，他称，换耶伦并非因为她的工作做得不好，而是因为耶伦不是共和党人。
　　特朗普曾多次抨击美联储的低利率政策带来的负面影响，比如资产价格泡沫和股市的虚假繁荣等。但这并不妨碍他对低利率的偏好，他认为低利率有利于长期融资，可以通过发行更便宜的新债偿还高息的旧债。同时，可以降低基建投资的融资成本。
　　他还表示，加息将推高美元汇率，损害美国相对于中国的竞争地位，并会加大偿还美国债务利息的难度。
　　二、税收政策
　　川普的税收立场可以用一句话来概括：我的核心信念就是要大力减税。
　　自投入共和党总统候选人提名战以来，川普提出的减税力度在共和党内便无人可及。川普计划把现行的个人所得税累进档从7个简化为3个，分别是12%、25%和33%，将企业所得税由39%降为15%，废除遗产税，认为遗产税是不公平的重复征税。根据川普的主张，年收入低于2万5000美元的个人和低于5万美元的夫妇都不必交税。
　　共和党的政策一项是主张小政府，即以减税和减少政府监管来刺激经济，蛋糕做大后能够实现低税率下的财政平衡。
　　川普还将允许企业把滞留在海外的资金带回美国，按10%的税率一次性纳税，这将给财政部带来新的收入，他反对公司推迟缴纳海外所得。
　　Tax Policy Center报告说："根据川普的计划，除非政府支出大幅减少，否则到2036年政府债务将飙升到GDP的80%"。但是川普说，他的税收改革不会增加联邦预算赤字或国债。
　　三、贸易与全球化
　　川普在贸易与全球化的问题上全盘颠覆了共和党几十年以来所秉持的观念。他强烈反对自由贸易，称美国经济将会因此而倒退。他将北美自由贸易协定（TPP）称为"史上最大的盗窃"，称跨太平洋(5.360, -0.02, -0.37%)伙伴关系协定完全是一个灾难，是由一群希望掠夺美国的特殊利益者所推动。
　　川普在一次造势活动上说：我们的政治人物一直积极推崇全球化，将我们的工作，我们的财富，我们的工厂转移到墨西哥和海外，称它会迫使美国的劳动者与越南的低薪工人展开竞争。
　　川普说，多年来，美国的很多社区陷入萧条，全球化浪潮彻底摧毁了我们的中产阶层。
　　对于中国，他认为由于中国加入了WTO导致了美国国内超过50000家工厂倒闭和1000多万工人的失业，他建议把中国宣布为汇率操纵国，并对所有中国进口产品征收45%的关税。
　　四、金融监管
　　2008年金融危机后，奥巴马政府出台了"大萧条"以来最全面、最严厉的金融改革法案《多德-弗兰克法案》，加强了对金融机构的监管。希拉里的监管政策主张主要出自其副手桑德斯，桑德斯大力主张整顿华尔街和拆解大银行。
　　与桑德斯的金融政策相反的是，特朗普认为应该放松监管，建议废除《多德-弗兰克法案》，他认为最严重的的经济危机已经过去了，当下这个法案也已经过时了。它严重阻碍了美国民众从银行贷款。而且，他宣称要"暂停所有监管"，重新审视现在的监管政策。
　　虽然表面上看特朗普的主张更符合华尔街的利益，但是华尔街担心他偏激的执政思路会导致更大的不确定风险。
　　五、社保、医保
　　到2020年时，美国在社保和医保方面的开支将会明显超出计划之内。两项计划去年就已经约占到联邦政府开支总额的41%，远高出2011年的36%。未来的20年里，这一比例还会随着婴儿潮一代的老化以及退休比例的上升而上升。
　　川普承诺选民，会在没有扼杀医疗保险的前提下保障美国人的社会福利。
　　川普一直批评主张削减社会福利的共和党大佬，例如提高退休年龄或限制富人的退休福利等。川普认为，它可以通过减少某些领域的浪费来补充两项开支。
　　六、国家债务
　　由于税收收入锐减和政府加大刺激消费开支的大增，联邦政府的预算赤字在2008年金融危机爆发后快速飙升。在去年的财政赤字降至2007年以来最低水平的同时，政府的债务规模已经翻了一番，大约是GDP的75%。
　　川普在竞选造势活动中常挂在嘴边的一句话就是，我们有19万亿美元的债务，我们需要有人去解决它，我们可以在8年的时间里很好、很快地处理掉它。不过，川普在债务的问题上多次发表自相矛盾的言论。他曾在3月时表示，在没有分析人士预算的情况下，美国经济的强劲增长，就可能让国家偿还债务。而在随后不久的一个电视访问中，川普又说，他可能会尝试着与债权人重新谈判。而在5月接受《华尔街日报》采访时他又说，他不会修改债务中的任何条款。
　　七、边境墙与移民
　　川普的移民政策，几乎成为他个人此次总统竞选的最鲜明标签。在他很早前公布的移民政策文件中，他声称要改革美国的移民制度，保护南方边境，要终止"出生公民权"和递解所有非法移民。
　　川普坚持修建墨西哥边境墙，并要强迫墨西哥政府支付修墙费用。他在自己题为"要让美国再次伟大的移民改革"的报告中呼吁结束"出生公民权"，称它是"非法移民的吸铁石。"
　　在他的移民计划中，川普提出要"扣押来自非法工资的所有汇款；对墨西哥企业主管和外交官增加临时签证费（如果必要取消它们）；增加过境卡收费――美国每年对墨西哥发放100万张过境卡；增加对墨西哥的所有NAFTA（北美自由贸易协定）工作签证收费；增加对墨西哥（物品）的入境税（选项也包括增加关税和削减外援）。
　　八、基础设施建设
　　在他的造势活动中一再讥笑美国的一些机场简直就是"耻辱"，美国人每天因交通拥挤而浪费了无法计算的时间。川普提出了一个大规模基础设施投资的计划，这也是他造势活动中的主题之一。他承诺选民要花上万亿美元来重建道路、机场、桥梁、排水系统和电网。川普的基础设施投资计划与很多共和党人士的意见一致。
(责任编辑：刘阳禾 UF035)
&&&&&&</div
搜狐财经致力遇汇集变革力量，评出“中国最具变革力人物&#8226;公司”[]
图解财经：
今日主角：
客服热线：86-10-
客服邮箱：