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相对业绩比较在风险投资中的应用
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&&针对风险投资中存在的风险投资者和风险投资家以及风险投资家和风险企业家之间的双重委托代理问题,引入相对业绩比较,构造数学模型对影响努力水平等相关因素进行分析;同时利用两维度相对业绩比较,讨论了风险投资家如何通过报酬设计,减轻他与风险企业家之间的委托代理问题。研究表明相对业绩比较有利于解决风险投资者与风险投资家、风险投资家与风险企业家之间的委托代理问题
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公司比较，再论中天科技的低估值和高成长预期
公司比较，再论的低估值和高成长预期先帖上股吧恒心理智股友的帖子，再帖上俺个人的粗浅看法个人对股市投资的理念和对的估值分析投资股市，首先是确定自己的投资理念，是价值型还是投机型。价值投资的核心理念是投资标的的价值，它包括以下几个方面:一:公司的估值是否合理。是在低估价值区还是高估价值区，可以参考的是相关行业股票或板块的市盈率，市净率，现金流（这个很重要，到往往会被忽视），企业规模（国内偏好小市值，给予更好的市盈率，成熟市场则偏好具有一定规模的企业）。核心技术（这个是价值的最大权重），是否有领先的，安全边际好的，别人短时间内难以超越的技术，如腾讯的互联网交友平台，淘宝的购物，蚂蚁的互联网金融，三聚的悬浮床加氢，华为的通讯，中国的量子通讯，还有很多很多。复合成长率，看前三年吧。二是所属行业，是属于朝阳行业还是夕阳行业，或者夕阳行业里面的领先者，所谓没有夕阳企业，如空调中的格力美的，小家电的海尔，老板。三是市场行情所处的阶段，即熊市市盈率和牛市市盈率。这也叫顺势而为。脱离整个市场行情谈，是纸上谈兵。现在再谈谈的估值问题：一：市盈率，我分析不高，不然不会有这么多的机构，散户，这么多认可为白马股。23倍，是一般制造业偏高的，如钢铁，煤炭，石化，汽车，家电等，十多倍。如果把分析归纳为一般制造业，而复合成长率不高的话，是不建议买入的，甚至要减仓，在牛市里，也不会有太多的溢价，同样市净率也是太高了，5.7倍。所以市场不是给予传统制造业的估值。传统制造业也一般不会有这么高的复合增长业绩。现金流一般，所以需要再融资，高成长新业都如此。企业规模中小型吧，300亿。技术应该是先进的，在光棒上，国内应该是领先的核心技术。量子通讯和海洋通讯行业，应该第一梯队，大数据是未来布局，有待观察。三：所属行业通信。未来空间没有天花板。在通讯行业，市盈率不高。光纤宽带是没有天花板的，未来对数据的需求，会超出大家预期。海洋经济也是。量子通讯是颠覆性，不是简单升级。所以亨通至少属于高新技术企业，还是国家质量奖企业。那估值就不高了，30倍是合理的。四是目前的整体行情，熊市或牛市初期吧。那如果转牛了呢？目前有两个期待：定增，估值修复。期待：业绩增长率。至于多空辩论，希望一是不要语言攻击，二是不要贬低讽刺或挖苦。如果是投机者，主要是技术指标，业绩为辅助。时间一般不过一个月。价值投资，希望战线拉长至少一年左右，不被几天甚至个把月波动调整左右。我是那种可以几个月，半年一年不影响心态的人。兴业三年，一年亨通，至少两年以上吧。19年后看5和量子，大数据，海洋经济，在决定是否继续持有。个人分析，现在买入，至少不贵。很多投资者，当看多一支股票时在，在乎几毛的差价，错过的，可能是涨后再追高，也可能回调被你买入，但这些是概率性的不确定事件。看空时，也不及时清仓，结果损失更大。最根本的是，估值低买，估值高卖，建议别追求最低价和最高价。 以上转之恒心理智股友。以下为我个人琐碎观点：我先来讲讲市值吧，现在中天是定增后计算，当前市值360亿。亨通按照20元增发，40亿定增，大概1.6亿股，假设股价不变，那么市值也360亿。市值差不多，因为很多业务也差不多，那就很有比较性了，对吧第一，先看每股净值和股价比：中天每股净值4.43元，股价12元，1比2.7。亨通（定增后）每股净值7.5元，股价26元.1比3.4。.从资产安全性角度，中天明显低估。当然，很多人可以解读为轻资产啥的，后面不同比较法容我一一说来。第二，营收和市值比。基本相同市值下，先以一六年半年报比吧，中天营收92亿，亨通营收80亿。表面简单看，中天低估。因为中天有有色金属贸易营收，先剔除这部分，中天营收只有68亿，这样看反而亨通被低估了。当然，我不反对这样比较同时，却反对完全把有色金属贸易鸡肋化看法，毕竟有色金属贸易带强周期性质有大小年，一旦进入强周期，带来利润也客观，同时这个有色金属贸易对制造行业也有对冲作用。当然，俺也不反对市场要把这营收排除在外。第三，利润和市值比（利润和资产比，自行比较）。先按16年，17年以及18年三年预测来讲。16年中天预测万元至万元，亨通预测净利润为到万元至万元，16年静态看，中天明显低于亨通。17年，中天利润合理预计在23到25亿。亨通利润弹性比较大，合理预计在22到26亿。这里姑且不论预计合理不，但显然市场有认为17年亨通利润能够赶超中天，那么整个市场估值就算差不多吧。关于第三点：俺替中天说三句话。第一句，中天还持有和股票，收益在6亿以上。第二句，中天有色金属贸易部分有可能大年要来了。第三句，从重大合同来看，17年中天的利润有可能远超亨通。这个依据参看本人近几年重大合同一览。市场对亨通的预期偏乐观，对中天预期偏保守。第四，关于近年利润增速和18年增速和市值比。亨通近年的利润增速明显高于亨通，所以在股价上表现出来，市值明显赶上来。对于17年就不多讲了，预测数还是有些靠谱的，同样都处在行业高景气度下，两者在未来联通，中移动，广电互联互通都能充分受益，且都会在电网改造提升以及海洋领域等受益。18年的潜力在哪？俺个人预判是电网改造稳定，光纤景气保持略增，深海电缆有所放量，这三者中天和亨通伯仲之间。电网份额亨通略强中天，中天特种导线强于亨通。光纤份额亨通略强中天，深海电缆中天略强亨通。其他，智控产品等亨通强于中天，中天光伏和储能强于亨通。两者估计正常营收和利润增速保持百分之三十到五十增速，个人认为中天有可能增速很意外超过亨通。这个具体说来是很大的话题了，有兴趣交流的话俺再贴上来。第五点，关于概念和市值比。关于海洋信息这块，两者投资额度和时间差不多，合作者主要者分别是上海交大和是浙大，都是依托海缆为主，都有岸基站建设，但对接驳盒等发力各有侧重。相对而言，中天在时间上略微领先亨通。其实这块海洋观测，我国是落后世界先进国家，国内同行竞争外最主要面对的是世界竞争，需要十年时间的赶超，这个千亿市场目前只是画画的蛋糕。关于新能源概念，中天远超亨通。即使同为3000亿充电桩，中天和亨通都落后国内最领先企业，但中天相对技术储备和全面布局都远超亨通，中天更容易在未来万亿新能源市场取得更大的份额。关于光通信概念和量子概念，光通信前看预制棒后看低损耗光纤，再看量子编码等布局。这不得不承认，亨通领先于中天，但对市场实际份额和收益来讲，中天步子跨的很合理，并且基本上包括预制棒研发成功都在市场开始放量同时，所以俺不担心比如低损耗光纤，因为低损耗光纤中天也基本研发成功，而低损耗光纤放量应用还需要两年时间。关于大数据概念，亨通远超中天。关于第五点补充：资本市场炒作股票有概念挖掘阶段也有股价业绩支撑阶段，关于概念如何炒作，量子通信概念炒作的合理估值，俺有过一些论述，对于中等盘子的亨通我觉得还可以给予50到100亿溢价估值。大数据这块和海洋观测这块，分别可以给予50亿和20亿估值溢价。俺曾对给予220亿到400亿估值，这是没有定增后偏保守测算，另外加上量子通信，大数据云计算以及海洋观测这块，俺修正的估值为220亿到550亿。第五点再补充：深海电缆到2020年市场为250亿，这里主要由中天和亨通分享。中天的锂电池，因为锂电池已经过了炒作概念阶段到了实质应用甚至业绩支撑阶段，但基本上锂电池到17年底也可以给予80亿估值，18年给予150亿估值。俺虽然支持亨通关于量子通讯领先介入的概念挖掘，也支持关于概念挖掘以及潜在的龙头地位炒作给予较高估值，但我们也要明白这个蓝海还没有完全成长，也更要明白任何蓝海都会有超级资金介入变成红海并变成技术研发的超级厮杀战场。所以，俺也很反对太过乐观的预期，同时也对市场中天锂电池的技术储备，产品研发，全方位服务商以及车企和新能源企业合作没有充分挖掘感到遗憾，也就是个人反对如亨通、中天这样具有强大的科技研发和创新精神的否定。本人已经从国网改造业绩支撑，光通信景气度业绩增速，深海电缆业绩潜力，储能和锂电池市场空间零零碎碎做了阐述，技术面反复强调了大周期第三主升浪和当前周级别震荡上升阶段，也从中天的科技研发能力和近几年重大合同紧张论证了中天的内生能力，现在从同行比较角度做了粗浅研究，希望喜欢俺的朋友们能有各借鉴作用，并同时希望我们投资中天能取得中长线的合理收益。同样，同样具有国网改造业绩支撑，光通信景气度业绩增速，深海电缆业绩潜力这三大实惠，大数据，海洋观测，量子通信这三大市场的巨大空间，也可以说也处在大周期第三主升浪（小级别头部还是横盘不改大级别主升），亨通的研发能力和外延并购能力也让人刮目想看，估值空间随着时间推移还有较大的空间。
论什么啊，你看下去年它的利润，有多少吃靠卖股票得到的，如果没这部分，它还能增长吗，整天跑别的公司股吧里做广告，忘想让大家都变成让你收割的韮菜
有什么可比的，你连财务都读不懂，就拿几个概念比来比去的。既然都是认可业绩投资就要比业绩，比概念干什么。回家多学几年再出来吧
: 论什么啊，你看下去年它的利润，有多少吃靠卖股票得到的，如果没这部分，它还能增长吗，整天跑别的公司股吧里做广告，忘想让大家都变成让你收割的韮菜
好似俺全面预测了，哈哈。没有股票，业绩增速百分之三十到五十，一点不会少。跑这广告，你确定买入中天是成为韭菜还是成为淘金客？你凭什么？你是中天主力要开始打压中天？
技术面和资金面(成交童)方面，两者一个天上，一个地下。没可比性。
: 有什么可比的，你连财务都读不懂，就拿几个概念比来比去的。既然都是认可业绩投资就要比业绩，比概念干什么。回家多学几年再出来吧
市净值投资不是一种？业绩投资，你看这条，你选择你的路就是。财务比较法，亨通里比较多了去了，还要我再一一列出来吗。你看过我的合同帖子，就会知道亨通今年业绩估计落后中天很多，甚至很多很多，哈哈哈
上海网友 : 技术面和资金面(成交童)方面，两者一个天上，一个地下。没可比性。
天上就容易掉下来，哈哈，不过亨通好似还可拿。看来兄弟也没全面看这帖子。
读楼主的东西，看出楼主没货。回家多学习再出来，你这样半桶水绝对是个亏货
长篇大论，没有一点有用的东西，只是误导人
: 读楼主的东西，看出楼主没货。回家多学习再出来，你这样半桶水绝对是个亏货
你有货，你来，俺学习嘛哈哈，你就骂人本事好，可以你这条俺就不学了。其实你现在卖出了，等低位介入。你使劲去唱空，使劲去骂人。
: 长篇大论，没有一点有用的东西，只是误导人
说说，误导人投资还是误导人卖出？
: 市净值投资不是一种？业绩投资，你看这条，你选择你的路就是。财务比较法，亨通里比较多了去了，还要我再一一列出来吗。你看过我的合同帖子，就会知道亨通今年业绩估计落后中天很多，甚至很多很多，哈哈哈
懂的人点一下就懂，不懂的说了也不懂。你这叫不懂装懂。往往什么也不懂的小白容易成功，就是半懂不懂的麻烦
: 懂的人点一下就懂，不懂的说了也不懂。你这叫不懂装懂。往往什么也不懂的小白容易成功，就是半懂不懂的麻烦
你属于什么，知道不？俺见过你这样的人，这样的说法太多了，你这样列入什么人俺早有定论。不跟你这样的人交流，全是废话。
有内容的帖子是要支持的。不过一个公司四处出击，最后结果都不好。
别再提锂电池了，马上容量大、充电快、成本低的石墨烯聚合物电池就要量产了，锂电池完蛋了！
高论！赞一个！
业绩增长与亨通比完全不在一个级别上，有啥好比较的。请回吧！
没看楼主这么细，中天更是没怎么看。尽管我持有的是亨通，但楼主的帖子有内容，支持！
没看楼主这么细，中天更是没怎么看。尽管我持有的是亨通，但楼主的帖子有内容，支持！
你要明白一点就行了。中天捐赠用于量子通信的电缆是被退回的，别人不用。还专门澄清过免得拿它说事。中天光纤更不够格用于量子通信。亨通已经是量子通信建设的排头兵了。量子通信是国家战略懂不?二师兄。
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关注天天基金一家公司的「估值」是怎么估出来的？谁来估？ - 知乎<strong class="NumberBoard-itemValue" title="1被浏览<strong class="NumberBoard-itemValue" title=",129,851分享邀请回答business-valuation.net（网站打开比较慢）里面介绍了最基本的估值模型，而且提供入门级的模版DCF model template和LBO model template；是免费的Excel模板，真的是免费的，而且有详细说明介绍了模板的使用，看完就会对公司估值的模型有初步的了解。除此之外，还提供免费的在线估值服务Online valuation，可以输入需要提供的数据就会把结果告诉你（这个我没试过，只是看见有）下面附几张图：网站打开后是这样的：这是DCFmodel的详细介绍：这是下载的Excel模板：真的简明易懂，还有LBOmodel也有，我就不截图了。当然这只是最简单的模板，适合入门级的人去学习一下，要想更深入专业的学习还需要慢慢来，网站上还提供了一个modeling package可能是更复杂全面的一个模型（我没下载过不知道是不是免费，我只用过这个简洁版的模板。感兴趣的可以自己试试）【我只是知识的搬运工】至于谁来负责估值，那一般就是专业人士，投行和私募里有专业的估值团队，它们一般是要估完值来决定要不要投资一家公司以及应该投多少钱，有些咨询公司可能也会提供估值服务，大概就是帮助客户来估算客户需要了解的公司，比如IPO前一般得估值。现在需要用到公司估值的地方很多，各大投行以及私募都会用到，只要去投资一家企业那就要用到。一些大型的企业上也会用到，比如BATJ，有时会投资一些小的公司拓展一下业务，什么游戏业务啦。比如国内某PC巨头最近就在投资一家游戏外设公司，因为想弥补一下这方面业务的空缺，之前天使轮的时候其实已经投过了，现在大概是到了被投企业发展起来的时候了需要钱，VC/PE阶段我也不清楚，名字我就不说了，因为目前还没有投钱，只是在投前尽调阶段，而且一般这种投资项目都是对外保密的，防止被别的投资机构盯上，另外万一最后没有通过可能就不投了，所以财务部就会负责出具一些报告，来估算被投公司到底值不值这些钱，其实投多少钱是中国区CEO拍板定的，但之后的任务就交给中国区财务去出报告来说服全球的CFO出钱，所以说投的钱并不是公司真实估值，我们建立模型估值只是说服自己说服高层它真的值那么多钱，至于到底值不值，难说。所以说在现实生活中，一家公司的估值很多情况下是投资人拍板定的，尤其是高层投资人，只要有钱，人人都是投资家。徐小平原来是新东方教英语的，现在著名天使投资人，还是有钱啊。但估值模型重要吗，还是很重要，要是不学习还没钱可能接触投资的机会都没有，没钱还没知识，那就死定了。另外，一些专业的投行中运用这些估值模型的机会更多，还有要是Pre-IPO和PE这些比较后期投资量级比较大的投资，可就不是老板拍板就能定的了，毕竟投的数额巨大，要经过严密的逻辑判断这家公司的真实价值，可能不是估算出一个准确的值，而是估算出一个范围，至于最后投多少就要看投资方和目标公司的谈判，一般双方之间会有一些博弈，还有其他各种原因来决定最后投多少和怎么投了，是一次投还是分批投，是杠杆投还是自有资金投。【总之公司估值是一门艺术】43013 条评论分享收藏感谢收起37915 条评论分享收藏感谢收起文章责编：gaoxiaoliang&　看了本文的网友还看了
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