&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-746a375eaa043f84fd3ceb20_b.jpg& data-rawwidth=&480& data-rawheight=&277& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&480& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-746a375eaa043f84fd3ceb20_r.jpg&&&/figure&&p&搬运一个视频，讲解广场协议的：&a href=&http://link.zhihu.com/?target=https%3A//www.bilibili.com/video/avFfrom%3Dsearch%26seid%3D& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&博通聊历史系列：日本广场协议_星海_科技_bilibili_哔哩哔哩&/a&&/p&&p&------------------------------&/p&&p&有朋友说我这个跟七剑先生在天涯的名帖：&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//bbs.tianya.cn/post-develop-.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&趋势预测_经济论坛_天涯论坛_天涯社区&/a&很多雷同，就算我抄袭吧，大家一起瞻仰大神预测。&/p&&p&---------------------------&/p&&p&写这篇文章的原因在于最近的几个数据公布：首先是外汇储备信息：&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//www.sohu.com/a/3791& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&7连涨！ 8月中国外汇储备30915.3亿
&/a&，然后是统计局的PPI,CPI数据：&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/roll//doc-ifyktzim9023653.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&统计局：8月CPI同比增长1.8% PPI同比上涨6.3%&/a&。看完这两个数据，我觉得有必要和大家聊聊这些数据背后的一些惊人真相——广场协议又要重现了。&/p&&p&要说为何得到这个结论，我先从以下几个方面来阐述一下理由：&/p&&p&1.谁才是老大：货币发行依据被打回原型，原来还想玩一招以货币篮子为依据，结果退回原点，严格以美金为锚。这两年花了2万亿美元（外汇储备降低1万亿，顺差1万亿），进一步理解了谁才是这个世界真正的老大。（但我想说，这代价真的太大太大了。）；&/p&&p&2.货币超发带来的M2问题：既然严格以美金为锚，那么在第一个问题清楚之后，下一个问题就是怎么解决超发的M2问题。以目前国内的货币政策来看，中国选择走的是日本模式，通过一波强势升值，给自己M2的下降创造时间。为什么这么说？这是因为在外汇占款持续下降的前提下（有些人可能会以为说这话错了，但我要说，你们也不看看最近汇率升的多狠，在如此强力升值的背景+顺差的情况下才增长这么点，外汇占款流失多少就不用我再次强调了。我没仔细算，但百亿外流应该是有的），如果要保障经济增长，有2种办法，第一种就是抬升汇率，通缩国内民众工资（M2），拉低货币乘数，去高杠杆，对外则由于汇率狂升，出口下降，进口增加，逼迫出口企业进行产能升级，不升级的统统干掉。这么做好处非常多，首先是满足了世界对中国的要求，大家不会对我们贸易制裁，我还能赚美元买关键货物（粮食石油芯片等重要产品）；其次是大幅降低产能，人为制造通胀（很多人容易被表面现象迷惑，认为目前还是滞涨，这是因为企业的破产潮是一个持续的过程，在逐渐出清的过程中价格不会下的太厉害。但通缩有一点大家能感受很明显的，就是钱很紧很紧，越来越值钱，且钱越来越难赚），但很遗憾，这次通缩是产能过剩导致的通缩，国内拼了命的想制造通胀好有空间执行货币政策，然而世界老大在一边疯狂吸收通胀统统消灭不说，还指责中国释放的太慢。也不想想大宗的结算全是美元计价，这么弱势的美元+通缩大环境怎么可能涨的起来，但毕竟老大就是老大，不做也要做，于是以环保名义的过滤网成为第一道干掉国内企业的红线，未来还有更多更厉害的红线等着咱的企业。所以8月份的PPI上涨怎么也传导不到CPI就是这个原因，通过淘汰产能、炒作原材料上涨抬升的PPI，没法有效传导到CPI上面。根源很清楚，现实很残酷；民众很无辜，世界很恐怖。顺带预测一下，随着去产能关停的企业越来越多，炒作的气息越来越弱，PPI估计未来几个月再也看不到抬升的势头了；CPI则会一直低位徘徊，直到出清结束为止。&/p&&p&
回到正题。保障经济增长的第二种办法就是拉美国家玩的办法：放水贬值。这样首先以美元计价的GDP增长是别指望了，环境长期通胀，国家经济停止不前，这就是大家所说的滞涨，走这条路的尽头历史已经告诉我们了，这就是拉美化；然后就是立马被世界老大标志成汇率操纵国，出口爆炸，那点外汇储备都不够买大豆小麦大米了，以后可能吃都是问题；所以大家不要被一些别有用心的人瞎带节奏，国家高层非常清醒，目前走日本模式，虽然痛苦，但不至于失去希望，但如果走拉美模式，那真是万劫不复。为什么我说国家高层很清醒，因为最近的很多政策都表明了国家在走第一种选择：升值，控制M2，集中精力解决债务问题；&/p&&p&
走日本模式，GDP增长虽然慢，但依旧还是在往上走，我们还有机会走向发达国家（当然坏处就是大量债务的处理会让我们很痛苦，参考日本，在这里我要说，如果真如日本那种结局，我们真要烧香拜佛了，但也要咬紧牙关渡过它）；但如果选择M2不顾一切的增长（也就是放水）那就真完蛋，一点希望都没有了。&/p&&p&3.怎么处置债务：目前银行的准备金利率还在高位，理论上是存在降准空间的，但目前时机不对，为什么？因为债务问题太严重，杠杆率还在高位，货币乘数已经到达极限，坏账率居高不下，贸然降准很容易就会因为挤兑出现倒闭，这不是每个人都想看到的，所以目前国内只会通过小的短期工具（MLF,SLF）进行定向滴灌，这是非常理智和清醒的行为。最近招商银行和交通银行被外界敲响警钟就是一个很好的例子，商业银行你们要小心了，注意自保不要惹祸上身啊！！&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//www.jianshu.com/p/40cee68ed880& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&炸了！交行被降至垃圾级，招商银行被评为是最危险的银行&/a&，至于大量资金套牢的房市，大家注意穿戴好防雨设备，不然泡沫崩了湿身了多不帅气优雅233333。。。。&/p&&p&4.大家最关注的房价问题：最近国家严查经营贷款消费贷款转房贷：&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//news.10jqka.com.cn/0373882.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&北京住建委：各房地产经纪机构要对消费贷经营贷等开展自查_财经频道_同花顺财经&/a& 哎看到这大家就应该很清楚了，国家正在磨刀霍霍，三令五申自己的熊孩子银行们不要跟国内大侠一起玩，这是多明显的信号啊！当然我要说，侠之大者，为国解盘，少年，你干的好！&/p&&p&5.通缩应对之策：现金为王，解决债务，理财要注重风控，真要理财建议货币基金，分散管理；再有牛逼点的，换美元现钞存家，或者配置海外资产。当然这有些做空我TC，但说不定未来你真的需要一些美元，毕竟这世界还是美国的。&/p&&p&好了就先说这么多，以后我尽量都会在帖子里面解析国内M1，M2的数据问题，更新在这里：&a href=&https://www.zhihu.com/question//answer/& class=&internal&&xju833：如何看待 2017 年 6 月中国 M2 同比增 9.4%，创近期新低？&/a&&/p&
搬运一个视频，讲解广场协议的：------------------------------有朋友说我这个跟七剑先生在天涯的名帖：很多雷同，就算我抄袭吧，大家一起瞻仰大神预测。---…
&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-b3ab2fffc49fa94e103ee7_b.jpg& data-rawwidth=&818& data-rawheight=&556& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&818& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-b3ab2fffc49fa94e103ee7_r.jpg&&&/figure&&p&建议：先保存，后阅读。&/p&&p&&br&&/p&&p&中篇——金融维稳&/p&&p&&br&&/p&&p&中央显然不是在这次金融会议之中，才意识到灰犀牛的风险，并要求做出相应的对策的。高度强调金融安全，至少可以追朔到中共中央政治局4月25日下午就维护国家金融安全进行第四十次集体学习。&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.eastmoney.com/news/63.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&习近平：做好金融工作 维护金融安全&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&习近平就维护金融安全提出6项任务。一是深化金融改革，完善金融体系，推进金融业公司治理改革，强化审慎合规经营理念，推动金融机构切实承担起风险管理责任，完善市场规则，健全市场化、法治化违约处置机制。二是加强金融监管，统筹监管系统重要性金融机构，统筹监管金融控股公司和重要金融基础设施，统筹负责金融业综合统计，确保金融系统良性运转，确保管理部门把住重点环节，确保风险防控耳聪目明，形成金融发展和监管强大合力，补齐监管短板，避免监管空白。三是采取措施处置风险点，着力控制增量，积极处置存量，打击逃废债行为，控制好杠杆率，加大对市场违法违规行为打击力度，重点针对金融市场和互联网金融开展全面摸排和查处。四是为实体经济发展创造良好金融环境，疏通金融进入实体经济的渠道，积极规范发展多层次资本市场，扩大直接融资，加强信贷政策指引，鼓励金融机构加大对先进制造业等领域的资金支持，推进供给侧结构性改革。五是提高领导干部金融工作能力，领导干部特别是高级干部要努力学习金融知识，熟悉金融业务，把握金融规律，既要学会用金融手段促进经济社会发展，又要学会防范和化解金融风险，强化监管意识，提高监管效率。六是加强党对金融工作的领导，坚持党中央集中统一领导，完善党领导金融工作的体制机制，加强制度化建设，完善定期研究金融发展战略、分析金融形势、决定金融方针政策的工作机制，提高金融决策科学化水平。金融部门要按照职能分工，负起责任。地方各级党委和政府要按照党中央决策部署，做好本地区金融发展和稳定工作，做到守土有责，形成全国一盘棋的金融风险防控格局。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&最高领导人提出的要求是：&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&党的十八大以来，我们反复强调要把防控金融风险放到更加重要的位置，牢牢守住不发生系统性风险底线，采取一系列措施加强金融监管，防范和化解金融风险，维护金融安全和稳定，把住了发展大势。习近平强调，准确判断风险隐患是保障金融安全的前提。对存在的金融风险点，我们一定要胸中有数，增强风险防范意识，未雨绸缪，密切监测，准确预判，有效防范，不忽视一个风险，不放过一个隐患。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&会上，一行三会领导人忙着立军令状。&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&这次中央政治局集体学习，由有关负责同志结合各自业务领域和工作实际介绍情况。中国人民银行行长周小川就加强宏观调控、保障金融安全，中国银监会主席郭树清就化解银行体系风险、维护金融稳定，中国证监会主席刘士余就资本市场发展与风险管理，中国保监会副主席陈文辉就回归风险保障、强化保险监督、守住维护金融安全底线谈了认识和体会。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&可以说，这次政治局会议是7月中央金融工作会议的预备会。不过，很显然，预备会议一般都是粗线条地确定指导思想和大致路径，而不会提出相对具体的应对措施。具体的应对措施，需要在规模更大、参会具体部门更多的会议上提出。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&目前看，金融工作会的思路是稳中求进（或者说维稳），同时制订紧急预案。保持债务总量相对稳定，保持房价相对稳定，保持热钱相对稳定，保持汇率相对稳定，保持外汇储备相对稳定，努力让热钱脱虚入实。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&与之对应，要各部门落实按照会议精神，提出化解各个问题的方案、预警机制和出现紧急情况下的预案。表面上看，波澜不惊，实际上，外松内紧，紧锣密鼓。&/p&&p&&br&&/p&&p&前面说过了，大致看，灰犀牛包括以下几类：&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&房地产的泡沫；货币贬值、资金外流；银行不良资产增加；金融乱象；地方债务；影子银行；国企高杠杆。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&先看房子的处置方案：&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&目前看对房子的处置方案，设定为箱体震动。第一、控制投机；第二、当价格低于一定幅度时，鼓励开发商自持出租，继续下跌到一定幅度时，由央行为地方政府提供资金支持，由地方政府接盘；第三、当房价高于一定幅度的时候，推出廉价住房：&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/roll//doc-ifyitayr9459053.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&央行：严限信贷流向投机购房 停止落后产能金融支持&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&坐庄、护盘与细水长流——评九部委联合发布的《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/china/gncj//doc-ifyiswpt5432492.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&共有产权重出江湖 买房的卖房的都受影响&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&聊聊共有产权住房&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&有人好奇，房价居高不下，中央为什么要求稳。这是因为房价已经成为经济循环中的关键节点，上涨自然不好，下跌则必然引发一系列问题。比如，如果房产价格下跌，很多债务抵押物就难以覆盖风险：&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews//doc-ifyitapp3375876.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&渤海钢铁陷千亿债务危机 3.5亿起拍总部办公房产抵债&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&如果房价下跌，这套房子，还能抵债3.5亿吗？渤海钢铁集团显然要拿出更多的资产抵偿债务，与之对应，银行也可能面临更大的损失。反过来，大量贷款以房产为抵押物，如果房产价格剧烈下跌，必然会有很多债务人索性直接赖账，不要房产就是了。&/p&&p&&br&&/p&&p&接着看银行不良、影子银行的处置方案：&/p&&p&&br&&/p&&p&关于了解商业银行的处置方案，不妨再看王行长的那篇文章。&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//theory.people.com.cn/n1//c74.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&王祖继：认真履行国有大型银行的责任担当--理论-人民网&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&一是支持供给侧结构性改革，持续推进去产能。目前，中国建设银行的钢铁、水泥等行业信贷余额为1565亿元，下降26亿元。二是推进市场化法治化债转股，推动企业债务重组，降低企业杠杆率。与41家企业签订共计5422亿元的框架协议。作为首家成立债转股实施机构的银行，2017年7月正式设立资本金120亿元的建信金融资产投资有限公司。三是防范化解不良贷款。2017年6月末，全行不良贷款率为1.51%，明显低于行业水平，拨备覆盖率达160%。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&前两条写得很清楚，&b&减少钢铁、水泥等行业贷款，债转股。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&至于怎么化解的不良，没说。估计是通过增加个人住房贷款总量，让其他社会成员有机会偿还债务。&/b&也就是经过前面提到的地方政府、开发商和钢铁、水泥企业的债务下降，老百姓的债务上升。不过，如果地方政府和僵尸企业改善了债务情况以后，压缩的投资或消费，那么未来老百姓收入下降，他们的偿债能力也是问题。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&一旦情况危急，应急预案是让一部分银行倒闭。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/money/bank/bank_hydt//doc-ifyixiar8917960.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&银监会起草银行破产风险处置条例 允许银行倒闭&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&（8月8日），银监会官网上发布对“十二届全国人大五次会议第2691号建议的答复”称，银监会正在起草《商业银行破产风险处置条例》，加快推出银行破产条例。这意味着银行也可以破产的时代将要到来。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&b&对僵尸国企的处置方案，是债转股：&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/roll//doc-ifyitayr9810816.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&发改委：70余家高负债企业达成逾1万亿元债转股协议&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&中国国家发改委8日透露，各类实施机构已与钢铁、煤炭、化工、装备制造等行业中具有发展前景的70余家高负债企业积极协商谈判达成市场化债转股协议，协议金额超过1万亿元（人民币，下同）。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&b&应急的预案是让僵尸企业破产：&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/china//doc-ifyiswpt5069097.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&最高法：用破产方式处置僵尸企业可化解金融风险&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/roll//doc-ifyitayr8838580.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&最高法：防止僵尸企业借破产重整制度逃避清理&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&最高法的建议，对僵尸企业，能债转股的就债转股，不能债转股的，就破掉。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&对于地方债务的方案是，摸清存量，控制增量；限制举债，终身追责：&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/china/gncj//doc-ifyinwmp1339359.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&地方债整改大限已至：部分承诺函撤回仍存困难&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&财政部数据显示，2016年末地方债及债务率均有一定程度的下降。不过隐性债务却急速扩张。一位地方债务办负责人曾举例：“我们存量债务如果是1 的话，年间通过购买服务和PPP举债规模在1.5到2之间。”&br&&br&目前这类隐性债务统计尚缺权威数据。从交易结构来看，包括传统的信贷、信托融资以及新兴的PPP、政府购买服务融资不乏财政兜底、政府承诺回购股权或承诺固定收益等违法违规的增信担保方式，由此地方政府性债务蕴含新的风险。&br&&br&今年7月下旬召开的中央政治局会议称，（要）有效规范地方政府举债融资，坚决遏制隐性债务增量。5月初，财政部等六部委印发《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》称，要对政府融资担保行为进行清理整改，地方政府清理整改的截止时间正是7月31日。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/china/gncj//doc-ifyihrmf3150512.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&社科院报告：Q1实体经济杠杆率微升 金融杠杆率回落&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&《报告》指出，尽管地方政府显性杠杆率有所回落，但隐性债务增长需要警惕。&br&&br&在这些隐性债务中，最值得警惕的是“花样翻新”的替代性融资方案，比如政府投资引导基金、专项建设基金、政府购买服务、PPP项目等。&br&&br&尽管&b&中央连发数个文件禁止地方政府变相举债，全国金融工作会议也强调了终身追责，&/b&但恐怕还是会有新马甲换旧马甲的现象。其根源在于，地方政府要做事却没有合理合法的足够资金来源。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&b&“摸清存量，控制增量；限制举债，终身追责”，这些应对地方债问题的思路，说归说，然并卵。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/roll//doc-ifyfzhac1179049.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&财政部堵死地方举债后门 全链条处理违规行为&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&中国地方债务管理利用预算法和43号文建立地方债务管理的基本框架，43号文也就是《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》。但是，43号文并未被地方政府严格执行，雷声大雨点小，出现了各种违规举债行为。50号文和87号文，对地方平台不合规的融资行为踩了刹车，但也担心&b&地方政府为了经济增长，再踩油门。&/b&&br&&br&在财政部不断地强化监管下，&b&从地方政府的融资平台贷款，到地方政府与平台分割，到明股实债、伪PPP、各种产业基金等，地方政府实实在在上演了“上有政策、下有对策”。&/b&&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&魔高一丈，道高一尺。&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/roll//doc-ifyinwmp1201146.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&财政部：PPP强化10%红线 无运营无绩效项目财政不批&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&为了切实推动PPP规范发展，必须要压实责任、强化问责。对于借PPP变相举债的项目，地方政府要承担主体责任。要强化财政部门管理责任，认真履行物有所值评价、财政承受能力论证、政府采购管理、预算资金管理、政府债务管理等部门职责，明确PPP不规范操作的负面清单，逐级细化责任范围和责任主体。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&地方诸侯，并不买财政部的账。真按照财政部的说法，把地方债压缩下来，地方投资（支出）降下来，经济放缓，财政收入下降，地方政府支配社会资源能力下降，各种社会矛盾激增。财政部能向中组部建议提拔重用严格限制地方债但是经济发展缓慢地区的官员吗？按照中国的传统，封疆大吏守土有责，真出了乱子，财政部出来承担责任吗？影响了封疆大吏的仕途，财政部会吭声吗，它有这个权力吗？最终，无非是财政部说说，地方给点面子，大家彼此能过得去就可以了。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&对资本外逃问题公开的方案是严格控制资本流出，外加操纵人民币汇率。&/b&当然，对外公开是不能这么说的，要说的有艺术性：&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/money/forex/forexroll//doc-ifyinvwu2932813.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&外汇局：将促进跨境贸易投资便利化 防资本流动风险&/a&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/roll//doc-ifykcqaw0692448.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&人民币兑美元再创新高 专家解析升值背后三大因素&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&第三，政策组合收效，人民币贬值预期逆转。2016年以来，美元加息预期渐浓，中国企业走出去加速，大规模海外并购频发，人民币持续承受贬值压力。而今年以来，&b&一方面，中国政府通过“债券通”加快了债券市场开放，支持境内机构跨境融资，扩大资金流入；另一方面，通过跨境业务的真实性审核，严控房地产、酒店、影城、体育俱乐部等领域的非理性对外投资，等加强资本流出的管理。5月26日，央行在人民币中间价报价机制中引入“逆周期因子”&/b&，提升了报价机制规则性，并能更好的在汇率中反映宏观经济基本面的情况。这一系列政策组合扭转了市场对于人民币持续走弱的预期，人民币持续贬值的压力得到逐步地释放和缓解。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//news.10jqka.com.cn/9571871.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&央行首次详解“逆周期因子” 新机制&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&以中国工商银行为牵头行的外汇市场自律机制“汇率工作组”总结相关经验，建议将中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。这一建议得到了外汇市场自律机制核心成员的赞同，并于2017年5月末由外汇市场自律机制秘书处宣布正式实施。&b&在计算逆周期因子时，可先从上一日收盘价较中间价的波幅中剔除篮子货币变动的影响，由此得到主要反映市场供求的汇率变化，再通过逆周期系数调整得到“逆周期因子”。逆周期系数由各报价行根据经济基本面变化、外汇市场顺周期程度等自行设定。&/b&&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&b&自行设定，四个字奥妙无穷。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&通俗一点说，就是在海外发债、资金许进不许出，外加央行坐庄外汇市场。&/p&&p&&br&&/p&&p&此外，&b&还有对于金融乱象和由金融问题引发社会重大事件的应急预案。这个预案，是由政法系统提供的：&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/roll//doc-ifyihrwk2003272.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&公安部长郭声琨:防范经济金融风险 维护社会大局稳定&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&切实强化责任担当，集中开展打击整治涉众型、风险型经济犯罪活动，着力提升服务经济社会发展、防范化解经济金融风险能力，努力为党的十九大胜利召开创造安全稳定的社会环境。要聚焦防控风险、着力补齐短板，一手抓案件查处、一手抓风险防控，坚决打击严重干扰金融市场秩序的违法犯罪行为。要针对经济金融犯罪呈现出的新情况新特点，充分运用大数据技术提高预测预警预防能力，有效提高打击防范的智能化水平，努力做到早识别、早预警、早发现、早处置，为防止发生系统性金融风险提供支持保障。要正确处理维护社会秩序与激发社会活力的关系，创新建立一体化打击犯罪新机制，着力提高打击经济金融领域犯罪效能。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/roll//doc-ifykcppy0364549.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&最高检：坚决查处兴风作浪的金融大鳄和利益输送内鬼&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&《通知》强调，各级检察机关要认真履行检察职责，紧紧围绕集聚金融风险、影响金融安全的重点领域和关键环节，加大惩治和预防金融犯罪和金融领域职务犯罪工作力度。严厉打击严重危害金融安全、破坏金融秩序的犯罪，充分发挥批捕、起诉职能，坚决整治严重破坏金融市场秩序的行为，坚决查处那些兴风作浪的“金融大鳄”、搞权钱交易和利益输送的“内鬼”，对重大案件实行挂牌督办，形成有效震慑。特别是要加大证券期货犯罪打击力度，严厉惩治欺诈发行股票、债券，违规披露、不披露重要信息，内幕交易、泄露内幕信息，利用未公开信息交易，操纵证券期货市场等破坏证券期货市场秩序的犯罪。积极参与互联网金融风险专项整治工作，坚决查处利用互联网实施的非法吸收公众存款、集资诈骗、组织领导传销活动等犯罪，特别是对打着创新旗号大搞“庞氏骗局”等金融欺诈活动的，要依法严厉打击。严肃查办金融领域职务犯罪案件，遏制金融领域腐败滋生蔓延势头，坚决查办金融领域通过利益输送、权钱交易实施的贪污贿赂犯罪和国家机关工作人员玩忽职守、滥用职权造成国家财产严重损失的渎职犯罪，集中查办金融领域有影响、有震动的职务犯罪案件，遏制金融领域腐败滋生蔓延势头。加强对金融领域执法司法活动的法律监督，维护执法司法公平公正。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//politics.people.com.cn/n1//c5.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&最高法：维护金融安全 严打证券犯罪等金融犯罪行为&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&要规范发展互联网金融，审慎对待金融创新。要有效防范化解金融风险，坚决维护金融安全。要依法追究违法金融行为的法律责任，严厉打击证券犯罪等金融犯罪行为，始终保持打击非法集资犯罪的高压态势，有效维护正当有序的金融市场秩序。要切实加强破产案件审判工作，畅通“僵尸企业”的依法退出渠道，有效发挥破产清算和破产重整制度在优胜劣汰、优化资源配置方面的重要功能，推动存量资产重组，优化资产增量。要依法妥善审理可能引发金融风险、影响社会稳定的案件，采取有效措施，避免引发区域性风险和群体性事件。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&b&银监会的方案是使用各种手段限制风险。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//tz.house.qq.com/a/211.htm& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&银监会：防范房地产领域风险 加强地方债管控&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&银监会警示的十大风险包括：&b&信用风险、流动性风险、房地产领域风险、地方债务违约等传统领域风险，债券波动、交叉金融产品、理财业务、互联网金融、外部冲击等非传统领域风险以及重大案件和群体事件风险。&/b&&br&&br&加强信用风险管控位列十大风险的首位。《关于银行业风险防控工作的指导意见》要求银行业金融机构摸清风险底数，落实信贷及类信贷资产的分类标准和操作流程，密切监测分析重点领域信用风险的生成和迁徙变化情况。同时防范多头授信、过度授信、给“僵尸企业”和“空壳企业”授信等风险。&br&&br&防范流动性风险方面，意见要求将同业业务、投资业务、托管业务、理财业务等纳入流动性风险监测范围，采取有效措施降低对同业存单等同业融资的依赖度。各级监管机构要督促同业存单增速较快、同业存单占同业负债比例较高的银行，合理控制同业存单等同业融资规模。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&风险年年提，一直然并卵。不过这次银监会强调风险的时机是4月10日，中共中央政治局就维护国家金融安全进行第四十次集体学习的时间是4月25日下午，银监会在政治局集中会议之前，急急可可扔出这样的文件，颇有撇清责任的嫌疑。可以预期，银监会在执行这个文件的力度上，会不折不扣。&/p&&p&&br&&/p&&p&须知，处于食物链顶端的企业，不需要贷款，利润滚滚而来。需要贷款的企业，一般多少有问题。如果没有问题，也是风险高，利润低。这样的情况下，突然强调控制风险，会导致什么后果，可想而知。&/p&&p&&br&&/p&&p&于是，各大银行收缩各类业务，在一定程度上形成事实上的收紧。许多企业、地方政府不能随意借新还旧，至少不像过去那样便捷。&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//money.163.com/17/0502/23/CJFHSFFU.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&银行严控大型民营企业贷款风险&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&开始收紧&br&&br& 一方是大型民营企业急需用钱，另一方是银行不断提高贷款“标准”。&br&&br& 一家城商行人士在和《金证券》记者交流时坦言，民营企业向银行贷款难是老问题，只是在目前实体经济环境下，银行控制风险强监管下，显得越发突出而已。&br&&br&国泰君安一位金融行业分析师表示，他也注意到银行对大型民营企业贷款的态度，&b&“其实可以理解，这些大型民营企业看着风光，可一旦出现风险是很难想像的。就我知道的地区内有几家知名民营企业，目前一些银行是拒贷的。&/b&” 他补充，&b&一些知名民营企业，已经不再创新，而只想着资本运作，“这样的企业，银行尽调是肯定不会通过的。”&/b&&br&&br&《金证券》记者注意到，五一节前，银监会发文明确当前银行业风险防控的十大重点领域，包括：信用风险、流动性风险、房地产领域风险、地方债务违约等传统领域风险，债券波动、交叉金融产品、理财业务、互联网金融、外部冲击等非传统领域风险以及重大案件和群体事件风险。&br&&br&采访中，多位银行方面人士表示，今年银行业务的核心肯定是“稳中求稳”，不会去踩监管红线。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&更糟糕的是，贷款弄不到，通过表外业务也不好弄。&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//money.163.com/17/0821/08/CSBMUKLB.html& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&同业业务“缩表” 银行转型提速&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&据中国证券报21日消息，上半年银行业同业资产、同业负债规模双双收缩，这是2010年以来首次出现的现象。银监会审慎规制局局长肖远企近日透露，二季度末，商业银行同业资产余额和同业负债余额比年初均减少了1.8万亿元。同业业务增速由整治市场乱象之前的正增长转为目前的负增长；同业理财较年初减少了2万亿元；银行理财中的委外投资较综合治理前减少5300多亿元。&br&&br&专家和券商分析人士表示，随着监管的升级，银行同业业务的“缩表”还只是刚开始，也意味着银行依赖同业业务快速扩张模式的终结。&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&&b&央行的任务至少还包括避免发生系统性债务危机——这就是央行动辄使用货币工具释放流动性的原因。银监会的工作，让央行很不满。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&a href=&https://link.zhihu.com/?target=http%3A//finance.sina.com.cn/roll//doc-ifyinvyk1963583.shtml& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&央行主管报纸刊文：过紧的货币供给甚至影响社会稳定&/a&&/p&&p&&br&&/p&&blockquote&其次，反过来看，过松或过紧的货币政策环境均不利于供给侧结构性改革。假设货币供给宽松，将在惯性作用下对冲结构改革初衷。生产处于价值链中低端的产品、从高耗能高污染行业攫取利益已经成为我国改革开放30年来经济发展的惯性，在新动能尚未培育成形的前提下，可以设想，一旦货币供给宽松，经济模式将再次回到简单易行的“老路上”，不利于实现结构改革目标。而&b&过紧的货币供给，则会抬升社会融资成本，抑制经济正常增长，甚至影响社会稳定，更谈不上供给侧结构性改革。&/b&&br&&br&近年来，随着外汇占款逐渐下降并转为负增长，我国央行重新增强了主动供给和调节银行体系流动性的功能，并相应丰富和补充了流动性管理工具。同时，对一些市场力量不愿参与但从国家战略上亟待发展的领域，货币政策在保持总量稳定的前提下，探索发挥边际的、辅助性的作用，通过适度“精准滴灌”，加大对重点领域和薄弱环节的金融支持。&br&&br&其一，盯住流动性供需变化，利用创新工具加强预调微调。央行通过完善公开市场操作机制、增加工具期限品种，更多借助公开市场操作、常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）以及抵押补充贷款（PSL）等货币政策工具，提供不同期限的流动性，保持了流动性的合理适度，也在一定程度上起到了防范金融机构期限错配和流动性风险的作用。&br&&br&其二，央行扩展PSL的机构范围和支持领域，注重发挥好信贷政策支持再贷款、再贴现的定向支持作用，将民营银行纳入支小再贷款的支持范围，创设扶贫再贷款助力脱贫攻坚战略，扶贫再贷款执行比支农再贷款更为优惠的利率。这些措施对引导金融机构加大对小微企业、“三农”等国民经济薄弱环节和重点领域的信贷支持发挥了积极作用。&br&&br&货币政策配合实现供给侧关键领域的改革和突破，&b&重点还在于疏通货币政策传导渠道和机制，唯有如此，才能促进金融体系健康发展、防范金融风险，才能提升金融资源配置效率，解决好金融与实体经济失衡问题，才能屏蔽“资金空转”、防止“脱实向虚”，&/b&才能进一步提高金融服务实体经济的质量和效益。&br&&br&具体来说，其一，完善利率期限结构，进一步深入推进利率市场化改革。&b&督促金融机构增强自主合理定价能力和风险管理水平，&/b&着力培育市场基准利率和收益率曲线，完善利率走廊，提高常备借贷便利操作效率，有效发挥利率走廊上限作用，增强中央银行利率调控能力。&br&&br&其二，组织实施好宏观审慎评估（MPA）。&b&通过设置广义信贷指标，将表外理财业务纳入考核，收缩房地产等领域的资产泡沫；通过设置同业负债指标，将在一定程度上压缩当前部分商业银行通过资产负债期限错配赚取利差的空间，有利于引导金融机构更加审慎经营。&/b&&br&&br&&br&其三，&b&尽快制定出台我国资产管理业务的统一规范，加强对嵌套投资的监管，强化穿透式管理，缩短融资链条，进而降低社会融资成本。同时，对游离于考核之外的同业存单予以关注，从负债端发行同业存单再到资产端委外投资，其中潜在的“以钱炒钱”以及不合理的加杠杆风险不容忽视。&/b&&/blockquote&&p&&br&&/p&&p&字里行间，可以读出央行森森的怨念。侬银监会监管不利，该管的时候不管，现在突然加强监管，不能轻易借新还旧，结果流动性突然不足。如果不是阿拉放水，就出大事了，侬晓得伐？！！阿拉在替侬擦屁股，侬晓得伐？！！&/p&&p&&br&&/p&&p&表面上看， 这些方案预案面面俱到，分工、责任明确，落实到部、委、行、会、局，能有效应对各种风险。实际上，如果我们仔细分析的话，会发现这些方案、预案，至少有以下几大漏洞：&/p&&p&&br&&/p&&p&首先，&b&地方债务、资本外逃等核心关键问题，没有应急预案，至少没有公开的应急预案。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&比如，国有企业可以破产，可以债转股，银行可以破产，地方政府怎么办？地方政府破产，还是央行出面，增发货币，帮地方政府解困？当年加州破产，施瓦辛格通过竞选，成功担任加州州长。如果允许国内地方政府如果破产，会发生什么事情？会不会让施瓦辛格那样的反革命分子篡夺地方政权？如果不允许地方政府破产，那么又会发生什么事情？&/p&&p&&br&&/p&&p&再比如，对资本外逃，目前的做法是严控资本流动。但是，这样一来，显然抑制资本输出。如果放开资本输出，又无法避免资本外逃。何况，施行本币货币供应迅速增加，本币汇率保持不变（甚至升值）的政策，很容易引起商品倒灌。那时，就是控制资本项，也难以避免外汇储备缓慢耗竭。&/p&&p&&br&&/p&&p&当然，&b&不排除对这些问题存在应急预案，只是内容实在吓人，不便公开，或者，一旦公开会引起剧烈的社会反应&/b&——比如，在地方政府濒临破产的时候，央行对地方政府债务按一定比例买单（这种事情不是没有干过，上次是1999年，买的是中、农、工、建、国开五大银行的单）。再比如，外汇储备无法坚持的情况下，强制结汇或者人民币瞬间贬值（比如，1985年1月中国宣布取消双重汇率制，改为固定单一汇率制度，美元兑人民币汇率设定为2.3，由于改革开放之初人民币钞票发行量太大，导致人民币高估，所以人民币兑美元汇率逐渐调低到1990年底的5.2。到1993年底，人民币兑美元官方汇率与调剂汇率分别为5.7和8.7。其中，8.7是市场汇率；5.7是官方汇率）。这类紧急预案如果存在并公开的话，会造成什么后果，可想而知。&/p&&p&&br&&/p&&p&其次，&b&这些方案、应急预案，作为独立的个案都存在良好的运行机制。但是，一旦拼接成一个整体之后，却会发现存在深层次的内部冲突，很难同时实现。&/b&某一个方案达到预期目标，避免了本领域的危机，却必然在另一领域造成危机。这样的例子俯首皆是。抛开前面说的，银监会加强监管，导致很多烂账不能借新还旧，差点引发金融危机不说，随便再举两个：&/p&&p&&br&&/p&&p&比如，控制地方债总量、对僵尸国企实行债转股或者破产，必然导致地方经济下滑，老百姓收入下降，影响他们未来偿还债务（比如房贷）的能力。&/p&&p&&br&&/p&&p&再比如，大量企业债转股，必然导致银行资产流动性下降。如果银行要改善流动性，必然出售这些股份。这些股份卖给谁？还卖给老百姓吗？他们在经历了股灾和为国接盘房产以后，还有在股市再次接盘的能力吗？如果找不到合适的买主，这些银行怎么办？是继续持有，还是廉价贱卖？如果由央行印钞买下，那么会不会进一步刺激热钱暴走？&/p&&p&&br&&/p&&p&各部门的想法都只负责自己的一亩三分地，自己的孩子自己抱，外加撇清自己的责任。这当然符合，“分工明确、责任到人（部门）”的原则，但是却缺乏全局总体的观念。这种思想，类似实验中固定其他所有因素之后，调整某一个因素，让某一因素的结果达到最优。然后，当所有的因素结果都是最优的时候，让最终结果达到预期数值。现实之中，各个因素往往是互相影响的。某一因素达到理想状态，其他方面就可能突破临界出现危机。在缺乏对深层次矛盾剖析和总体协调的情况下，这些方案，在实际运行过程中必然导致按下葫芦浮起瓢。最终，必然因为矛盾重重，漏洞百出，无法落实。&/p&&p&&br&&/p&&p&再次，多数方案（包括解放地方债务问题、债转股、破产一部分僵尸企业安置员工、破产一部分银行安抚储户、地方政府出面接盘房产、化解系统性债务危机、安抚涉及金融案件的老百姓）最终平稳顺利实施，都需要央行提供资金支持。否则，随着情况恶化，很可能导致大量方案无法实施，成为一纸空文，最终面临大量应急预案被迫启动的局面。那时面临的局面很可能是地方政府削减开支，企业大面积倒闭，失业增加，银行坏账增加，大批倒闭。央行是否有胆量坐视事态恶化到这样的程度？另一部分方案，比如保证人民币汇率稳定、保证楼市不再创新高、保证物价稳定，则需要央行控制货币总量。如果央行放水，人民币汇率、房价和物价，就难保持稳定。&b&实现两部分目标需要的条件本身就是冲突的，满足一部分化解一部分危机的方案、应急预案所需要的条件，就会使另一部分危机情况恶化。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&最后，从前面分析可以看出，央行货币总量，是实现各个预案的关键条件。&b&央行避免系统性债务危机的各种手段，最终都会演化为提供资金。提供这些资金，必然会增加金融乱象，刺激泡沫和通胀，增加资本外逃的压力。因此，最关键的方案和预案，应该是央行为了避免大规模、系统性债务危机，不得不大量增发货币之后，如何应对由此引发的通货膨胀和本币贬值？&/b&如果央行加息，那么陷入债务危机的地方政府、僵尸企业和楼市必然进一步承压。也就是说，&b&在某一个阶段之前，央行会陷入放水、加息、再放水、再加息的恶行循环——放水，解救一部分地方政府和企业；加息，避免因放水引起的通货膨胀，同时压垮另一部分地方政府和企业；为此，只好再次加息。直到把所有深陷债务的地方政府、企业和个人都压垮，这个恶行循环才能停下来。&/b&当然，在这个过程中，并不是所有社会成员都有资格获得央行的救助。能获得救助的估计是地方政府、大型国有银行和一部分国有大型企业，其他社会成员，只能自求多福。&/p&&p&&br&&/p&&p&金融，意味着每时每刻都在滚动增加的债权和债务，不是那么好维稳的。&/p&
建议：先保存，后阅读。 中篇——金融维稳 中央显然不是在这次金融会议之中，才意识到灰犀牛的风险，并要求做出相应的对策的。高度强调金融安全，至少可以追朔到中共中央政治局4月25日下午就维护国家金融安全进行第四十次集体学习。
首先澄清一点，我并没有预测房价的意思。对于没有持有投资性房产的我来说，看空房价显然是毫无意义的。从另一个角度上来讲，虽然我并没有多余的住房，但我仍旧希望房价能够涨得更高。道理很简单：如今的房价涨得越高，那么当我两个还未出世的孩子（双胞胎）长大成人时，房子继续紧缺的可能性就越小。与此同时，随着房价的上涨，居民部门的信贷杠杆就会攀升得越来越高。这样一来，我手中持有的（人民币）货币就会越安全。&p&
从某种意义上来讲，房价基本上可以视为是一件与我无关的事情，而我真正关心的是信贷扩张对宏观经济的影响。毫无疑问，当信贷杠杆传递到最终的居民部门时，我的确开始对中国经济感到一种不安。可喜的是，当大家都在大量的向银行欠债时，我才最终相信我手中持有的货币不会变成废纸。显然，信贷已经更多的传递到最为和谐的持有者手中。&/p&&p&
当我看到2017年前两个月的房地产数据时，头脑中就在揣测管理层会如何处理一个不容忽视的问题。今年头两个月，商品房的销售额为一万亿零一点（不含二手房），居民新增房贷同样为一万亿零一点（不含公积金贷款）。如果考虑到公积金贷款的话，那么银行信贷资金的流入额就已经高于商品房的销售额。请注意，我们可以将这种现象理解为，房产持有者的套现行为。&/p&&p&
对于任何标的物的牛市行情来说，总会有些精明的资金从大众的狂热中分一杯羹，这一点其实并没有什么可值得大惊小怪的。如果只是标的物从A手中流向了B手中，而B银行账户上的资金则流向了A的银行账户。那么管理层只要坐着收取交易税费即可，而根本就没有动机掺乎到这种民间的交易行为中来。问题在于，房地产市场的特殊性，从而使得流入A银行账户中的资金不光来自于B的银行账户，同样还包含了大量银行无条件的房贷资金。也就是说，如果三成首付是刚性的话，那么银行早晚都会被动的成为接盘侠。与此同时，实现胜利大逃亡的炒房者，如果将资金逃离中国的话，那就绝对不是管理层乐意于见到的事情了。&/p&&p&
当然，硬币的另一面也是管理层所无法接受的：影响到商品房的销售，甚至最终影响到土地财政（妨碍企业与地方政府去杠杆）。对于这个话题，我同样可以写一篇文章。好在我并不觉得上述结论，大家会与我有任何分歧，所以先暂时放下不表。这时我又该为管理层开始操心了，究竟有什么样的调控政策能够解决这个两难的问题呢？我在想管理层是否会采用对二手房信贷的歧视性政策呢？比如说，银行近乎苛刻的对二手房进行低评，并且通过房龄限制二手房的贷款年限，甚至干脆大幅放缓二手房的房贷审批速度。。。。。。。无论如何，商品房必须要继续在高价位上尽可能的卖出更多，与此同时又力争让精明资金分走的羹更少。总之，不能让存量房与商品房抢销售的跑道！&/p&&p&
我不得不承认，管理层显然比我更聪明，这次“北京二套房贷款利率按照基准利率上浮20%”的政策的确高明！！！记得，2009年在金融危机后为了刺激房地产销售，房贷采用的是基准利率的7折优惠。好么，这个利率水平甚至略低于国债的收益率，从而使得银行对购房者进行无私的补贴（国债收益率是银行的机会成本）。“7折利率”的确是中国金融事件中值得我们记住的事情，而与此能够媲美的则是九十年代的“国债贴息政策”。两者的相似之处在于，国家无条件的向民间让利。区别在于前者是为恢复民间对资产价格的信心（当大家因股市的暴跌而嘲笑管理层提出的财产性收入时），而后者是为了恢复民间对货币的信心（两位数的通货膨胀使大众对货币完全丧失信心）。历史的诡异之处在于，这种完美的对称性！当我们回顾管理层无条件向民间让利后，所获得的巨额回报时，我不得不感叹管理层的精明！！这里解释一下，国债贴息政策是指：当国债到期兑付时，国家不但支付了契约中承诺的利息，甚至还对国债持有者支付因高通胀而造成损失的补偿。请注意，国家其实并没有义务支付这种补偿的！毕竟，国债的收益由政府信用支持，而风险只是对通胀率（未来购买力）的判断。要知道，1997年中国通胀率大幅走低后，曾经发行的高息国债则出现了大幅上涨。&/p&&p&
客观的说，7折利率实施的时间其实并不长，而其后在房地产升幅过大时管理层同样推出了严厉的调控政策。其后，8.5折利率几乎成为2016年房价再次暴涨而引来又一次调整政策之前的标配。这里我们暂且将房屋持有者承担的利率视为8.5折，而将现在换房后需要支付的利率视为1.2倍。很简单的计算题，这种利率上的区别换算成购房成本显然不是一个小数。高明呀！房产可以通过交易转让给下家，但利率优惠却不可能出现这种转移。明白我的意思吗？&b&卖房基本上可以理解为放弃N万的利息优惠！&/b&如果从机会成本的角度来考虑问题的话，那么我们完全可以将其理解为高昂的二手房交易税。而这种“税收”的效果，绝对能够实现锁定二手房存量的目的。&/p&&p&这样一来，管理层对房地产市场的调控思路，我基本上能够猜出个七七八八了。&b&请注意，限购政策的本质其实就是限卖政策。&/b&如果能够理解这一点的话，那么就应该明白所谓的限购政策其实并不能打压房价，甚至还能够激发出大众的购房热情。一个不容忽视的事实是，此轮房地产调控并非全国性的政策。理论上讲，对于商品房库存庞大的三四线城市来说，地方政府照样可以继续试图采用“两成首付+7折利率”的政策。当然，理论归理论，现实中我们再也找不到7折利率，但到目前为止仍旧有城市继续执行公积金贷款两成首付的政策（具体详情可以百度）。&/p&&p&
请注意，北京二套房按照基准利率1.2倍执行的政策高明之处还远不止与此。对于潜在购买者来说，房价的攀升会使其产生一种恐惧感，从而怂恿其做出不理性的决策。问题是，一线城市与三四线城市的房地产市场具有并不相同的基本面，从而很难使三四线城市出现恐慌性上涨。但是，请注意但是！&b&如果让潜在购房者产生一种对购房成本（信贷成本）而不是房价攀升的恐惧呢？？&/b&比如说，过两天上海也推行1.2倍利率，紧接着扩散到强二线城市。。。。。。扩散，继续扩散。。。。。总之，你今天不买房，明天虽然房价不变，但购房成本却很可能出现跳升。&/p&&p&或许，很多人觉得我是在过度解读管理层的调控政策，毕竟提高房贷利率水平并不是什么史无前例的新鲜事儿。事实上，我想说的是提高房贷利率其实并不可怕，而真正可怕的是大众对于房贷利率提高的预期。接下来呢，我可以讲一个发生在80年代末的金融事件：物价闯关。对于信奉自由派主张的我来说，取消商品价格双轨制的物价闯关显然是应该被赞扬的。当时中国的管理层一方面希望取消商品价格的双轨制，而另一方面又希望物价不要出现无法接受的暴涨。最终采用的办法很有趣，逐步的、小幅的提高（计划内）商品的售价。按照吴晓波在《激荡三十年》中的说法，精明的上海人从肉、蛋、鱼的比较关系中猜测下一步会提价的商品。如果肉和蛋的价格出现了上涨，那么就应该赶紧去抢购鱼。这样一来由此引发的抢购潮，最终使得物价闯关以失败告终。我们回到房地产市场的问题上来。如果管理层一次性的取消房贷利率优惠，那么没有买房的潜在购房者或许会顿足捶胸的感到后悔。问题是，现在的真实版本则是勾起了除北京之外所有城市，对于房贷利率提升的预期。&/p&&p&我们不妨设想物价闯关时期管理层可能采用的另一个版本：一次性的宣布停止计划内商品的优惠价格，从而使得整个市场的定价从计划外的价格向下寻找均衡。懂得交易的人都应该明白，趋势的力量往往比价格本身要大得多。从某种意义上来讲，房价能够不断上涨十几年的原因，很难说与管理层的调控政策没有关系。我们不妨设想一下，如果2016年管理层对北京房价采取放任不管的态度，那么市场的疯狂就有可能将房价推向夸张的地步。或许，某位脑子发热的购房者以15万一平米的价格购买了一套房产。那么接下来会如何呢？市场显然会向下寻找均衡，从而使得少部分的购房者出现亏损。请注意，这种亏损效应才是动摇牛市根基最为重要的因素！遗憾的是，每当市场步入疯狂，即将丧失摩擦力而将价格甩出去时，管理层都会出台调控政策冻结市场的狂热。问题在于，狂热到疯狂往往是顶部最重要的情绪基础。如果你不明白这个道理，那么不妨回头看看2005年的中国股市。那时股市每下跌一点，管理层就推出一个利好来冲淡市场的恐慌效应，而紧接着股指就再下一城。最终当上证指数跌至998点，并且全流通的重大利空被最终兑现时，股票市场才在恐慌效应下最终形成底部。&/p&&p&这里顺便再来探讨两个问题。第一，计划经济在向市场经济转轨时，通过双轨制进行过度是否真的有意义？对于曾经几乎是笃信市场原教旨主义的我一直认为：既然市场具有最为高效的价值发现职能，那么采用双轨制进行过度显然就是没有意义的。但渐渐的，我似乎在反思一个极其重要的问题：市场为何能够具有价值发现的职能呢？我最终的结论很有趣：虽然价值发现的职能是极其伟大的，但实现这种伟大的却是一种极其简单的方式（并不需要什么充分信息的假设）。也就是说，市场的本身并非拥有什么神奇的预测能力，而只不过是一种以价格为基础从而实现动态调整的过程。说得通俗一点就是，市场通过以历史价格为参照物，通过当时供需压力调整出新的价格。问题在于，如果我们没有可以作为参照物的历史价格时呢？稍微有点金融尝试的人就应该知道，市场对于新事物的定价能力往往要低效得多。比如说，新股的波动幅度往往要比老股票大得多，而网络股泡沫初期市场也很难对其进行合理的定价。显然，这种低效并非是由于信息不充分而产生，而真实的原因很可能是缺失了历史价格这个重要的参照物。一个不太恰当的比喻就是，市场职能很像棒球运动员接球的行为。运动员并不需要复杂的计算出棒球的运行轨迹，而只需要根据棒球与运动员视觉的角度来调整自身运动的步伐即可。这里我真正想说的其实是：既然市场运行的本质是极其简单的，那么欺骗市场或许就并非是什么难事儿。只要管理层能够精确的控制价格向下寻找均衡的可能性，那么市场价格就会被误导，并且在历史价格作为参照物的情况下越长越高。&/p&&p&这里我想说的第二个问题同样也很有趣。当我们事后回顾物价闯关的金融事件时，主流公认的观点是管理层调控方式的失误。或许，我也可以从另一个角度来解释管理层的调控行为。八十年代末的中国经济虽然处于卖方市场，但很可能也同样存在严重的产能结构性过剩。回忆一下，那时大家究竟都在抢购些什么呢？肉蛋鱼并不可能长时间的储存，而大众储存的商品往往都体现为纺织品和在国外早已过时多年的家电。即使现在我打开爸妈家的柜子时，还能够找到他们那时抢购来的布料。我很难想想，&b&如果没有那次抢购潮，那么这些从来没有被使用过的布料又会有什么样的归宿呢？&/b&难道当年的抢购潮，是管理层的有意为之？这个问题我不想过多的进行猜测，但如果事实真是这样的话，那么我真的不得不感叹历史的相似性。或许，涨价就是最好的去库存的办法，而通胀往往与结构性的产能过剩伴生。问题是，涨价过后呢？&/p&&p&
最后我解释一下，管理层为什么必须让民间成为资产与信贷的接盘侠吧。我不知道大家是否认同中国的资产价格存在严重泡沫的结论？请注意，是资产价格，而不光光是房价。虽然股市这几十年来并没有多少升幅，但股市的泡沫很可能并不比房地产市场更小。从某种意义上来讲，如今的股票市场在政策面上很可能有史以来最好的阶段。请注意，市值配售政策无疑等于每年给予股票持有者两位数（10%以上）的持股补偿，而融资融券的利率甚至小于这种补偿。说白了吧，现在融资对股票市场进行投资不但不用支付任何利息成本，反而还有贴息的补偿（新股配售利润）。这是一种极其诡异的IPO政策，而配售利润的本质恰恰是中国股市的定位过高。从本质上来讲，我们可以将其理解为典型的庞氏骗局。请大家想想看，究竟是谁在支付新股配售的利润呢？答案很简单，未来的人！！这真是一种高明的神奇政策，一方面不断的抽薪，一方面又让火烧得更旺。事实上，中国股市历史上也存在市值配售的时期，那就是2000年的时候。大家不妨看看，其后股指跌成了什么德行？请注意，即使中国股市目前的政策是有史以来最好的阶段，但再看看股票市场上涨得又是如何的疲弱？这种对比或许就能够体现出某种不详的预兆了吧？从某种意义上来讲，如今的股市基本上可以理解为结束双轨制之前“最后的晚餐”。中国股市最早是为了救国企，后来又让几乎所有的央企都上市了，再后来就是民营企业大批的上市。。。。。。显然，管理层继续维持资本市场双轨制形成高股价的动机会越来越小。&/p&&p&
泡沫真的一定会破灭吗？或许答案是：不一定！中国股市如今的泡沫并非是由价格的升幅制造的，而是在中国股市诞生的那一天就从制度层面创造了原生性的泡沫（一二级市场的双轨制）。“股指升幅”与“GDP增幅“之比，在中国很可能是史无前例的小。也就是说，中国股票市场的泡沫，一直在依靠经济飞速增长维持着。与经济增长对应的是M2的高速增长，其实央行真的并没有滥发货币，而货币泛滥的直接原因则是信贷的扩张。一言以蔽之，中国的经济增长与信贷扩张是维系所有泡沫的本质。未来与过去的不同之处在于，如果经济增长与信贷没有出现问题，那么无论是股市还是楼市的问题都将是微观问题。甚至，他们还能够完美的演出跷跷板的表演。问题在于，如果信贷在宏观上不得不出现收缩的话，那么将不会有某个市场能够独善其身了。&/p&&p&
请注意，如果信贷一定是加速扩张的话，那么先得到信贷的角色就一定安全的。以2000年孙大午案为例，那时信贷是一块诱人的蛋糕，所以谁也不能跟国家抢。此一时彼一时，多年以后的”吴英案“并没有引发管理层对民间借贷过多的管制，反而P2P等金融创新式公司却在此后蓬勃的发展。我不否认，管理层对金融市场自由化的改革是应该得到肯定的。但我似乎也可以从另一个角度认为，信贷似乎已经不再是什么诱人的蛋糕了。&/p&&p&
经济既然有扩张期，那么就一定会有收缩期。在经济扩张时，所有的成本都可以向未来转嫁，但账早晚都是需要有人来偿还的。问题是，谁来还？说白了，不是货币持有者来偿还，就是资产持有者来偿还。我们不妨设想未来的两个版本。&b&版本一&/b&，人民币汇率下跌，并且引发通货膨胀。问题在于，如果这种情况真的发生，那么利率出现飙升几乎是板上钉钉的事情。请回答我，在巨大的信贷泡沫之后，中国经济中的哪个角色能够承受得起高利率？！如果贷款利率攀升到两位数，那么中国的家庭、企业、甚至是地方政府就会出现连锁性破产。我没有确切的数据，所以不猜测企业与地方政府，单说中国的家庭吧。我相信很多用高杠杆购房的家庭，房价下跌一半日子照样过，但房贷利率上涨一倍则会马上破产。或许你会说，通货膨胀同样可以增加居民的收入。这一点我并不否认，但问题在于利率的上涨是均匀的（一视同仁），但收入的上涨却显然是不均匀的。用不着所有人都还不起房贷，只要有10%的人还不起就足以引发连锁反应的动荡。&b&版本二&/b&，人民币汇率基本稳定，从而使得管理层有能力将利率推到接近于0。当然，与此同时出现资产价格下跌，经济增长失速。或许你会说，经济的萧条肯定会推升失业率，从而使得失业者照样无力偿还房贷。请注意，如果管理层能够将利率推到接近于0，那么银行就可以接近于零成本的将债权进行展期。这就是杠杆从企业部门转移到居民部门的好处。毕竟，居民是不能破产的！很多时候，债务未必是必须清偿的，只要有人能够认帐就行。总之，银行在账面上并没有出现任何的亏损。问题是，对于破产的企业来说，银行就必须从账面上核销坏账而造成亏损。毕竟，已经破产的企业，是无论如何都不会再生（并且偿还贷款）的。&/p&&p&当然，我完全有理由赞美管理层良好的动机，要知道实现”版本二“其实也不是一件容易的事情。或者说，&b&管理层使出浑身解术来让居民加杠杆，本质上可以理解为是捍卫人民币稳定唯一的解！&/b&显然，我更有理由对管理层进行赞美。毕竟，我和我老婆都没有工作，而我们还要养活两个孩子。&/p&
首先澄清一点，我并没有预测房价的意思。对于没有持有投资性房产的我来说，看空房价显然是毫无意义的。从另一个角度上来讲，虽然我并没有多余的住房，但我仍旧希望房价能够涨得更高。道理很简单：如今的房价涨得越高，那么当我两个还未出世的孩子（双胞胎）…
&p&&a href=&https://www.zhihu.com/question/& class=&internal&&如何看待 1 月 24 日央行调高 MLF 中标利率，是否表明货币政策转变，预示着房地产下行周期到来？&/a&&/p&&p&&a href=&https://www.zhihu.com/question/& class=&internal&&2017年，余额宝的收益为何越来越高？ - 知乎&/a&&/p&&p&&a href=&https://www.zhihu.com/question/& class=&internal&&如何看待 2017 年 3 月 15 日美联储加息？对中国有什么影响？&/a&&/p&&p&近半年应该开始留意shibor的变化。&/p&&p&近3个月以来应该关注shibor和逆回购利率gc的变化。&/p&&p&如果都有留意，不会惊讶。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-39b096e2bca677d79ab65a_b.png& data-rawwidth=&1000& data-rawheight=&341& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1000& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-39b096e2bca677d79ab65a_r.jpg&&&/figure&&p&28日隔夜shibor都2.8%了，一年期都4.23%了，基准贷款利率才4.3%。按现在的房贷利率，扣除运营成本，银行有赚才有鬼，更何况打折。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-972c34fa786da00d3648b_b.png& data-rawwidth=&268& data-rawheight=&179& class=&content_image& width=&268&&&/figure&&p&正常利率排列是远高近低，年限越长，利率越高。&/p&&p&近半年以来，shibor利率变成了山字形，3-6月高，9月-1年略低，隔夜·1月最低。这是一个不正常的利率排列。&/p&&p&3-6月shibor高说明有一个利率高峰正在逼近。利率高峰往往意味着债务违约等资金紧张的风险。&/p&&p&on-1w的利率的过低，说明有力量往市场注入短期资金，顾头不顾腚的压住利率。&/p&&p&为什么不敢压中长期利率一劳永逸？因为不敢采用降准降息这些长期工具，只能用短期滚动的mlf，slf，omo等。&/p&&p&3月16日后，这个利率高峰从3m进入了2w，1m区间。说明利率高峰正在逼近。&/p&&p&但是，除了砸短期shibor，这次开砸1m，3m的中期。但是6m以上的，砸不下去了，怎么砸都毫无反应。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-f986d0cfe36b797a9392c_b.png& data-rawwidth=&1025& data-rawheight=&640& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1025& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-f986d0cfe36b797a9392c_r.jpg&&&/figure&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-50cde437f76f4b69d607ee2_b.png& data-rawwidth=&887& data-rawheight=&557& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&887& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-50cde437f76f4b69d607ee2_r.jpg&&&/figure&&br&&br&&p&on的2.37-2.39基本是铁底了，估计今年都看不到on低于这个利率的。&/p&&p&on shibor是最早上行的，从去年8月开始上行，带动所有shibor上行。
&/p&&p&1y shibor在2017年11月中平地而起，1月16日陡然上翘，3月17日再上平台，期间对应节点一是美国加息，二是先mlf利率上行而上行。可以看出shibor受美联储加息带动而带动。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-cfc99ac45d05a17d867d_b.png& data-rawwidth=&441& data-rawheight=&336& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&441& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-cfc99ac45d05a17d867d_r.jpg&&&/figure&&p&shibor受带动的原因是中美利差自2016年10月以来的收窄。关注cnh swap，ccs，要么利率受压，要么汇率受压，没有其他选择。要想稳汇率，必须以中美真实利差回升为基础。目前要勒住汇率，必须靠利差不能被追上。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-b5cfa12e0fac29c3362fbecb2308e32e_b.png& data-rawwidth=&542& data-rawheight=&297& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&542& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-b5cfa12e0fac29c3362fbecb2308e32e_r.jpg&&&/figure&&p&美国2008年才开始扩表，而中国一直都在扩表。2014年，美国停止扩表，开始退出qe，中国同期曾经进行过一次缩表，但是在发现美国没有缩表(也没有扩表），中国自2015年年末重新扩表，表现为2015年12月-2016年3月的3次下调mlf利率，终于促成2016年房价暴涨，但是资产表只是回复到2014年的高峰水平。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-82ce39acc5d7_b.png& data-rawwidth=&651& data-rawheight=&378& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&651& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-82ce39acc5d7_r.jpg&&&/figure&&p&2015年1月开始的缩表，给以当时经济下行的感觉。2015年9月，12月的滑坡对应的是股市到顶和熔断股灾。&/p&&p&2017年1月开始的缩表，到3月，已经回复到了2016年9月的水平，有今年一个月缩去年两个月的量的趋势，这种加急收缩，对应4月末，雄安出货带来的股市一次下跌。&/p&&p&如果按2015年的缩表速度，目前中国央行资产应该下降到28-27万亿左右，如果保持2017年以来的收缩速度，估计缩表周期在12-15个月左右。当然也也有可能央行明天又扩表了·················&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-c7aaa484f900ccea8472dde_b.png& data-rawwidth=&744& data-rawheight=&352& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&744& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-c7aaa484f900ccea8472dde_r.jpg&&&/figure&&p&中国央行扩表了一倍左右，但对比银行的扩表小巫见大巫，央行的扩表和国内银行的扩表比起来，完全就是一条直线。&/p&&p&央行如果真的缩表，银行不跟着缩，某些银行逆风浪的话，会有倒闭危险，当然我不是说有妈疼的大银行。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-0dec04e47aa2a5d8b71d79c4ab1fff70_b.png& data-rawwidth=&513& data-rawheight=&364& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&513& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-0dec04e47aa2a5d8b71d79c4ab1fff70_r.jpg&&&/figure&&p&央行缩表，必然市场上的货币就减少，利率自动上行，减少汇率的压力。&/p&&p&官媒谴责美国掀起税务战，担忧的是不仅金融资本会流出，更是实业资本都流出。&/p&&p&中国的供给侧改革，是倒牛奶的变形，其实是对生产端的破坏，通过关停限产来保价，涨价去库存——姓赵的厂继续生产，非赵的停产。&/p&&p&你推别人就拉，这才可怕。&/p&&br&&p&只要中国产品还要卖美国市场，还要收美元，就不得不被美元的发行商掐脖子。国内没有人能斩断央行无限制印钞的手，没有人这张选择权，但是米帝能。&/p&&p&所谓反腐不过是以人民的名义清除异己，雍正年间如是，嘉靖崇祯年间如是。但只要灭个贪官，管他什么用心。以恶制恶，善莫大焉，敌人的敌人就是朋友。&/p&&p&每次美联储加息，不加到金融危机不会停手，但只要能让你买得起房，你支持不？&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-09bbceb07cc0_b.png& data-rawwidth=&656& data-rawheight=&406& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&656& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-09bbceb07cc0_r.jpg&&&/figure&&p&央行不惜企业境外融资死守3万亿外储，到近期汇率的稳定，你敢说上层没有保汇之心？保汇同时也是保房。&/p&&p&保汇只能利率李代桃僵，将汇率的压力转移到利率上，缩表就是转杠杆，谁还顾得了房贷利率。&/p&&br&&p&从去年8月开始的shibor上行，如果你一直都在留意，从房贷利率折扣优惠减少到今天取消，不意外。&/p&&p&利率怎么跌下去的，就怎么涨上来。你以为现在首套4.9，二套5.88就到止为止么？你以为只动增量，不动存量？&/p&&p&现在才五一，下次美联储加息，中国央行会怎么行动，再下一次呢？&/p&&p&公开加息是迟早的事，总有央行也盖不住的时候，不是央行想加，是被逼的加。存量房贷不要开心得太早，银行利率倒贴最终也会向你们开刀。&/p&&p&因为市场利率上涨被迫上调房贷利率，今天不会是最后一次，接下来你会看到首套房房贷利率上调1.1倍，上调1.2倍，上调1.3倍··············随着市场利率和名义利率差距越拉越大，央行最终也会被迫公开加息。没有什么不可能，只有必然的连锁反应。2017年不公开加息，2018年也必然公开加息。&/p&&p&恕我直言，房贷利率到年末会是首套5.2，二套6.4，我们约不？&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-c85fd28addf2_b.png& data-rawwidth=&521& data-rawheight=&266& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&521& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-c85fd28addf2_r.jpg&&&/figure&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-3ce03da9e80a5aa0f904bba_b.png& data-rawwidth=&523& data-rawheight=&274& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&523& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-3ce03da9e80a5aa0f904bba_r.jpg&&&/figure&&p&回顾过去的shibor，现在的4.2一点都不高，年平均都是5.4，只不过近两年被故意压低了而已。&/p&&p&美联储再加几次息，跌了15个月的shibor现在才上行了5个月，还有很长的周期，2.8-4.3不会是这轮上行周期的结束。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-0c8fa71d008_b.png& data-rawwidth=&1676& data-rawheight=&924& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1676& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-0c8fa71d008_r.jpg&&&/figure&&p&shibor从哪里跌下来，就从哪里涨回去，房价从哪里涨回来，就从哪里跌回去。&/p&&p&为什么每逢7,8年来一次金融危机？因为个人破产制度期限一般是4,-5年，加上法律程序，刚好7年。&/p&&p&为什么房价泡沫爆破会跌到20%就不跌了？因为你真金白银付出的首付就是20%。&/p&&p&为什么房产周期是20年？因为房贷期限是20年。&/p&&p&房价20年，如梦亦如幻。——我说的是日本。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-d7fded269ef94dfade5cb85fdc82eeaa_b.png& data-rawwidth=&580& data-rawheight=&346& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&580& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-d7fded269ef94dfade5cb85fdc82eeaa_r.jpg&&&/figure&&br&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-20e3fa4eca_b.png& data-rawwidth=&529& data-rawheight=&292& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&529& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-20e3fa4eca_r.jpg&&&/figure&&br&&p&所谓利率，就是货币的价格，而货币和资产是相对的。当货币的价格上涨，资产的价格相对就要下跌。&/p&&p&所谓金融，就是资金和资金，资产和资产，资金和资产的中介。这是一个人吃人的社会，金融就是实体的吸血鬼，寄生虫。&/p&&p&如果参照巴菲特之类的操作，同样的1元钱，只有8%的时段才是现金，其他时段都是资产。而其中只有2%的才准确避开资产下跌。也就是说，他们以4:1的几率去避开危险——宁可不做，不可做错。剩余的92%全是资产。&/p&&p&只有资产有油门，但是发夹弯还猛踩油门是会冲下山崖的，人就死在这2%的弯道上。&/p&&p&当然，流动性和现金可是不一样的概念。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-673ca07db4_b.png& data-rawwidth=&540& data-rawheight=&379& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&540& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-673ca07db4_r.jpg&&&/figure&&p&猿敲骨剥髓吃尸体，现在也一样，不吃人怎么有营养——老板吃小工，华为吃码农，炒房吃刚需，中产吃屌丝——不为屠夫，便为宰畜。“中产”还在发吃屌丝的中国梦，都不想想都是屠宰场的猪还分什么阶级。&/p&&p&如果屠户把这只想吃掉你，自以为高猪一等的“中产”猪宰了，分点肉给你吃，不要客气，和屠户一起吃，屠户吃红烧肘子，卤耳朵，你吃下水，哪怕你明天也会被屠夫宰了吃。&/p&&p&如果有100美元的劳斯莱斯，1万人民币的BMW 750，蹲等。&/p&&p&有人赌房价下跌银行不会追加抵押物，不会收楼；有人赌央行继续放水印钞，通胀翻倍，却不扪心自问：你真的姓赵？你真的赌大大和麻麻会在乎你，不会放弃你？&/p&&p&月供的增加最终会令某些资金流断裂。少数的房价成交却可以决定整个房产市场的市值，如同股市0.5%的换手率都可以制造10%的涨跌停。&/p&&p&通过利率互换可以固息，但我不会说。那些企图通过房子吃后来刚需购房者血肉的人不值得可怜。他们想的是吃人，却没料到成了谁的盘中餐。&/p&&p&所谓限购限贷，其实都是限卖。&/p&&p&你穿越回1990年，告诉日本人，他要买的房子20年后只能卖出五分之一的价格，你信不信日本人打死你。什么刚需，20年后房价只有现在的五分之一，你看他还抢不抢？&/p&&p&“怎么可能会跌那么厉害”，就如“怎么可能会涨这么厉害”一样。&/p&&p&去年的债市买买买，买到利率0，到今年5%，6%都发不出去。&/p&&p&去年还在拼命囤钢，现在血亏也要清仓。&/p&&p&多少人上了供给侧改革的当？&/p&&p&去年猛涨的m1最终会抽干银行体系可用的资金，导致shibor带动房贷利率上调，这个极限就是月。随着利率的提高，m1会下降，因为资金会去救急，抄底。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-4cb8dfde7b2ecf89fb2d8135b60eea18_b.png& data-rawwidth=&750& data-rawheight=&339& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&750& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-4cb8dfde7b2ecf89fb2d8135b60eea18_r.jpg&&&/figure&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-bbcea1f4088a3_b.png& data-rawwidth=&667& data-rawheight=&131& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&667& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-bbcea1f4088a3_r.jpg&&&/figure&&p&m1有个天花顶，就是市场上能动用的所有现金。&/p&&p&m2也有摸顶的可能。只要还想延续政权，m2就不能毫无节制。&/p&&p&为什么关注m2？m2代表的是信贷。现在房价不靠贷款谁买得起，就算腰斩了也买不起。没了银行贷款，谁接得起盘？&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-ecc4ff8c55d9_b.png& data-rawwidth=&786& data-rawheight=&613& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&786& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-ecc4ff8c55d9_r.jpg&&&/figure&&br&&p&那些说房价跌了抄底的可以洗洗睡，房价一跌，银行要么停房贷，要么提高首付比例，现在买不起，跌的时候一样买不起。日本当年房产崩盘，各家银行立马收紧房贷，不贷——贷也可以，首付7，8成，利率上浮。&/p&&p&要避免银行抵押品市值下降，最好就是冻市，有价无市，没有成交，就没有伤害。&/p&&p&今年的3-5月这个窗口也许就是能看到的房价的中石油48元，再往后，不是以什么价套现，而是能不能套现的问题。当然，仅仅是我认为···············&/p&&br&&p&今天五一，北京首套房执行基准利率，二套上浮20%，下次呢?首套上浮10%，二套上浮40%?再下次呢？&/p&&p&当缩表转移压力到利率上都扛不住汇率的时候，一次性贬值就会到来，不仅房产市值缩水，连人民币市值也会缩水。&/p&&p&公开加息，调整存量房贷利率是迟早的事，不是今年便是明年，这是一个长于12-15个月的周期，这才刚刚开始，这个周期说不定会超过了赵日天能逆天的程度。&/p&&p&这只是序幕，不是终结。&/p&
近半年应该开始留意shibor的变化。近3个月以来应该关…
&p&发现我原来点赞同的答案被续了，那我自己写个吧。&/p&&p&北京这个政策，名为限买，实为限卖，是为了2017年中国经济迫降做准备的。&/p&&p&2016年目睹了中国房价的爆炸，其原因就在于两点:去杠杆，去库存。通过减少土地，降准放贷，授意中介，引发恐慌等，做了个大局，把老百姓的储蓄逼出来，解决了政府手里积压的库存，又把政府部门的杠杆转移给居民，真是心狠手辣。当然，代价以后会有，这是后话。&/p&&p&之所以在2016年做局，是因为自2008年以来的全球信贷扩张要结束了，窗口时间不多了，去年美联储一直等，一是等希拉里，二是等中国债务。中美高层资本深度耦合，可不是笑谈。去年有个新闻，彭博社八卦说，央行通过中介人询问美联储什么时候加息，被央行怒骂谣言，呵呵。&/p&&p&中国的房价是信贷堆起来的。那些刚需，人口，城市化的说法都对，但经济学有句话，有购买力的需求才是真需求。没有金融的杠杆撑不起这个价位，这就是房价收入比，租售比的泡沫结果。&/p&&p&话说回来，2016年局做大之后，出现了决策者不愿意的风险，炒作资金的加杠杆涌入。老百姓会老实还房贷，投资的只会跑路。国家希望接盘的是实的，不是虚的，所谓房子是用来住的，不是用来炒的。所以，先是打击中介首付贷，后是930政策一波跟进，要把房子卖到老百姓手里，否则空对空，那就是股灾2.0。&/p&&p&但美联储的加息还是来了。美联储加息，不在于加多少加几次，而在于，加息通道打开了，大势已定。今年三月加息前，央行就开始释放信号，加息第二天，跟上加了mlf，别小看这mlf不是直接加息，经济学讲的都是边际，在如今的债务环境，一点量控制不好那就是雪崩。&/p&&p&于是，在告别信贷扩张时代的2017年，决策者决定了迫降，gdp定在6.5。这他们谋划好多年了，比如控制大城市人口，这个事北京去年做得力度很大，下了硬指标，为啥？经济迫降，失业必出，最先失业的底层的那些边际人群，他们失业会去哪？北上广，这些还能混口饭的地方，流民围城啊，决策者看得多，早就开始赶人了。&/p&&p&迫降还有一个风险，就是资产泡沫破裂。之所以出台了限购二套的政策，因为房子本身就是杠杆，认房认贷，不让高位资金出逃，防泡沫破裂，为保证今年的经济迫降，如果迫降成功，通胀抬头，年末央行应该会升准加息；其次也可以认为，去年去库存任务完成不错，北京和各地都进入了冻结交易、防风险、防泡沫破裂的阶段。&/p&&p&但是，计划能否实现？看看四月习川会的结果吧。&/p&
发现我原来点赞同的答案被续了，那我自己写个吧。北京这个政策，名为限买，实为限卖，是为了2017年中国经济迫降做准备的。2016年目睹了中国房价的爆炸，其原因就在于两点:去杠杆，去库存。通过减少土地，降准放贷，授意中介，引发恐慌等，做了个大局，把老…
&p&央行：都是他妈逼的。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-4e5ea1bebf533b83c10a4_b.jpg& data-rawwidth=&342& data-rawheight=&300& class=&content_image& width=&342&&&/figure&&br&&p&美国日加息后，央行一天之内连续4支箭应对！&/p&&p&1， 早上上调7天、14天、28天逆回购利率10个BP，分别至2.45%、2.6%和2.75% ，释放200亿7天期，200亿14天期，400亿28天期OMO。&/p&&p&2， 上调6个月及1年期MLF利率10个BP至3.05%和3.2% ，释放 3030亿元 MLF。
&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-ab6eb1ccb11dc91ca6728_b.jpg& data-rawwidth=&500& data-rawheight=&398& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&500& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-ab6eb1ccb11dc91ca6728_r.jpg&&&/figure&&br&&p&3，下午， 上调隔夜常备借贷便利(SLF)利率20个BP至3.30%，上调7天SLF利率10个BP至3.45%， 上调1个月SLF利率10个基点至3.8%。&/p&&p&4，上调国库定存125BP， 3月期600亿元人民币中央国库现金管理商业银行定期存款，中标利率4.20%。&/p&&p&央妈心里苦，但是不说。&/p&&p&1，美联储一加息，央妈立即动作。&/p&&p&对比日上调OMO 10gBP，上调SLF隔夜35BP，1月24日上调MLF 10个BP，晚了美国加息超过1个月。&/p&&p&这次立即全面出手，风度全无。&/p&&p&2，美联储加了25个BP，央行只上调了10个BP，跟进但跟进幅度小。&/p&&p&美联储加息比预想导致加息后美元指数下滑，美股黄金上行。&/p&&p&中国跟进幅度小，导致当天股，债，汇，期上涨。&/p&&p&央行不敢公开加息，不敢上调一年期存贷款利率，勉为其难的加息式放水。&/p&&br&&p&看日的shibor数据。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-f0202cfe2fa5bf2bc71a88acbcdc1781_b.png& data-rawwidth=&549& data-rawheight=&389& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&549& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-f0202cfe2fa5bf2bc71a88acbcdc1781_r.jpg&&&/figure&&p&被压制很久的on，1w，沉寂很久的3m全面上行。on一举突破2.55关口，3m冲破4.3，超过贷款基准利率4.3，银行倒贴。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-93eab8e9cb2dd91e1b6d04df956d3a43_b.png& data-rawwidth=&1011& data-rawheight=&671& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1011& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-93eab8e9cb2dd91e1b6d04df956d3a43_r.jpg&&&/figure&&p&shibor是利率金字塔之基，是无风险利率的基准。过去半年，市场已经自行加息了1个百分点。&/p&&br&&br&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-5a02bbbecd76b499b259bb022e3e5d7f_b.jpg& data-rawwidth=&864& data-rawheight=&535& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&864& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-5a02bbbecd76b499b259bb022e3e5d7f_r.jpg&&&/figure&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-b4715b1aacf31667bdadd1f3a84c8d38_b.jpg& data-rawwidth=&868& data-rawheight=&539& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&868& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-b4715b1aacf31667bdadd1f3a84c8d38_r.jpg&&&/figure&&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/v2-2e408cf7d83e0f2adad03f_b.jpg& data-rawwidth=&871& data-rawheight=&542& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&871& data-original=&https://pic3.zhimg.com/v2-2e408cf7d83e0f2adad03f_r.jpg&&&/figure&&p&on在8月-9月开始上行。3m是10月末开始上行。1y从11月开始上行。&/p&&p&如果对比，可以发现shibor上行的时间刚好和去年房贷占贷款98%，和企业存款活期化对上。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/v2-26f83fa49d_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&396& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic4.zhimg.com/v2-26f83fa49d_r.jpg&&&/figure&&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-b99b9ec29f022ea2eef5_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&396& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-b99b9ec29f022ea2eef5_r.jpg&&&/figure&&p&2016年7月，企业定存改活期，囤积现金。&/p&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-cc75d3d9db4a6f388b34_b.jpg& data-rawwidth=&690& data-rawheight=&381& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&690& data-original=&http