机会早知道：白酒行业年报可期 回调即是买入机会
03-30 06:31
　　去年以来，白酒行业持续复苏，龙头酒企价格率先上调，涨价成为下半年以来频频出现的关键词，去年下半年以来，53度飞天茅台一批价自830元一路涨至1200元，终端价一度突破1300元，水晶瓶五粮液一批价也突破800元，终端零售价逼近900元，而去年一季度出厂价仅670多元。龙头白酒涨价为次高端品牌让出了空间，多个二三线白酒品牌跟进提价。中国酒业协会数据显示，2016年白酒行业销售收入达6100多亿元，同比增长超10％；全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量1300万千升，同比增长3％以上。涨价带动酒企销售业绩改善，茅台、洋河股份等7家企业营收、净利双增长，沱牌舍得2016年净利润同比大幅增长1025.11％。
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　　除2016年业绩抢眼外，今年一季度，白酒行业继续强劲复苏势头，统计数据显示，2017年1月至2月茅台酒销量同比增长15％，国窖增长40％，酒鬼酒增长10％，水井坊增长30％。茅台此前发布的一季度经营数据预报显示，一季度营收同比增幅超25％，净利润增幅超过15％。
　　上周白酒板块在成都糖酒会效应下显著跑赢大盘，龙头贵州茅台股价创出历史新高，随后板块出现回调，在行业景气度仍可看好以及年报行情预期下，短期仍可布局高端白酒龙头如贵州茅台、五粮液等。
　　白酒概念股：
　　贵州茅台：公司2009年共生产茅台酒及系列产品2.93万吨，销售额达65.8亿元；大股东贵州茅台集团也斥资200亿元欲将产能扩大到4万吨；公司预计到2015年，公司主要产品产量超3万吨，实现销售收入260亿元；到2020年，产量达超4万吨的目标，销售收入实现500亿元。
　　五粮液：公司商品酒生产能力已达到45万吨/年，成为世界上最大的酿酒生产基地；公司2009年白酒销售额达69亿元。
　　泸州老窖：公司现有基酒储量7万吨左右，白酒产业的目标是到2013年销售收入达到100亿元，净利润保持两位数增长；公司2010 年计划实现销售收入58亿元。
　　酒鬼酒：公司白酒产能2-3万吨，库存基酒3万吨，2009年销售收入3.65亿元；酒鬼酒有2000亩工业用地、480多亩商业用地及3万吨基酒。其中土地资产价值超过12亿元，而3万吨基酒，一旦形成产品，市场价值约为15亿元；国资委推动中储粮整合，而整合对象中糖公司为酒鬼酒实际控制人。
　　山西汾酒：公司白酒产能5万吨/年，2009年白酒营业收入21.4亿元；近期有媒体报道，山西30位煤老板组建中汾酒业投资有限公司欲注资山西汾酒50亿元，而汾酒集团正在筹划将产能扩大至15万吨/年。白酒行业2016年报简评：涨价潮之下的强弱分析
白酒行业2016年报简评：涨价潮之下的强弱分析
在过去的2016年，A股市场上最受瞩目的行业之一无疑是白酒，在白酒价格持续上涨的背景下各大白酒上市公司都完成了一定的业绩增长，而对应的股价也是迎来了小牛市的感觉。但随着年报和一季报的公布，白酒行业的股价却出现了剧烈的分化，水井坊、洋河、古井贡酒等出现了10%以上的大幅回调，而茅台、五粮液和泸州老窖依然继续维持在高位。这样的分化走势为何会发生呢？相关的个股接下来的重点观察点在哪里呢？今天以目前白酒行业前五大公司为例，与大家做分享：
一.白酒行业top 5年报简评
对白酒比较熟悉的朋友一定不会忘记，在2012年时整个白酒行业同时遭遇了两大危机：一是国家对公款消费的大力限制，导致白酒的销量大幅下滑；二是塑化剂超标事件的发酵（与乳制品的三聚氰胺类似），当时茅台从200年一路跌到了83元（事后证明这是个钻石坑），所有白酒股的跌幅几乎都在50%之上。今天我们首先来观察下白酒的大公司们是否走出了12年开始的困境。
上表是排名前5的白酒企业年的营业收入统计，可以看到绝对龙头贵州茅台似乎从未受到危机的影响，2013年都能保持逆势上涨，而后每年也是不断在增加，这就是龙头的统治力！像这样连大的行业危机都不受影响的公司，每次的大跌都是送钱的机会呀~
除了茅台之外，年实现逐年增长的还有一家常常被大家忽略的白酒企业——古井贡酒，在行业普遍衰退时这家公司却在逐步完成逆袭。它的成功秘密是什么？待会儿与大家分享。
相比于茅台和古井贡酒，另外三家酒企只能算刚刚走出2012年的危机了，五粮液、洋河自2012年起开始衰退，泸州老窖更是在14年时大幅退步，直到15年才逐渐见底扬升，到16年才接近12年时的水平。因此从长期投资抵御风险的角度看，茅台还是最优秀的。
茅台的江湖老大地位难以撼动，那么五粮液的老二地位是否稳固呢？从2016年的营收来看，五粮液相比前一年增长28亿元，而洋河股份只增长11亿，这表明五粮液的优势在扩大，但相比茅台单年62亿的增长速度还相差太远。因此对五粮液而言，千年老二的地位还是很稳固的。
相比之下，洋河的老三地位将开始受到挑战。上面的表格是五家酒厂每年营收占合计的比例，可以看到洋河今年的占比锐减了1.35%，而泸州老窖则在近两年开始逐渐复苏，反弹的步伐非常迅速；而古今贡酒则保持着缓步增长的态势，但2016年的增长势头有所放缓。在数据背后这些白酒企业在经历什么？它们未来的成长点在哪儿？接下来我们逐一分析：
二.贵州茅台—白酒业的绝对龙头
在A股市场中，贵州茅台算得上是一个“奇葩”的公司，当大部分公司在努力粉饰自己的财报，希望给大众呈现更快速的增长时，茅台却被市场批评故意压低自己的增长速度，这与茅台一直以来的战略是息息相关的。对于茅台产品的定位，从它们的董事长曾经想把茅台酒申报为“奢侈品”足以看出，高端、稀有是茅台的特征。在反腐风暴开始之前，有传言说当时市场上根本买不到真的茅台，真的全都已经上供了，足以可见其稀有性。为了能够不断提价，茅台每年都严格控制产量，因此作为投资者的我们根本不用担心短时间内茅台会衰退，当价格遇到瓶颈时，只需要稍稍多生产一些就可以了~既然不用担心它会衰退，相应的对于股价也不必有太大的担心，长期稳定的慢牛是它的标准走势，就像苹果和腾讯的走势一样。对于茅台的股价，唯一值得担忧的是若政策导向对于价值投资的着墨过重，导致大量投机资金涌入茅台，造成茅台从慢牛进入快牛，比如快速涨破500，那么相应的风险将大大增加。但只要不被投机资金破坏，茅台的长期投资价值依然非常高！
三.五粮液——能否王者归来？
虽然白酒仍处于涨价周期，但不同层次的酒类涨价幅度有明显的分化。中低端的白酒因为品牌多、竞争激烈，所以往往会通过价格战来夺取市场份额，因此涨价幅度有限；而高端白酒因为呈现寡头垄断态势，往往是供不应求的状态，涨价的正面影响是非常大的，作为高端白酒寡头之一的五粮液就是最好的体现。说起五粮液，在过去它是完全可以与茅台抗衡的，上表中我们可以看到2012年时五粮液的营收甚至是高于茅台的，但近几年发展的停滞让她们逐渐被茅台甩开。不过2016年可能成为它们的一大转折点，在进行混改之后迎来了新的董事长，上下一心追求业绩回升。而从2017年的一季报来看，15.11%的营收增速和23.77%的净利润增速也是相当靓丽，有王者归来之势。
当然，由于它并不是行业的老大，所以仍面临一个重要的风险——竞争对手打价格战！若茅台接下来采取控价放量的策略，对于五粮液将会产生巨大冲击，但从目前来看概率较低（毕竟茅台是想做奢侈品的）。所以现阶段五粮液仍是一档不错的适合长期投资的个股~
四.洋河股份——单靠销售渠道拓宽能走多远？
如果是10年前，或许您连洋河的名字都没听说过；但今天，洋河已经成为了家喻户晓的品牌，那么洋河是如何实现今天的成就的呢？
从上表中我们可以找到答案，在上面提到的全部5家公司中，洋河的销售人员比重竟然高达33.53%，可见洋河对于销售渠道的重视。通过重点攻破社会资源人士、派遣大批销售人员深耕市场、新兴媒体宣传等方式，洋河迅速走进了大众的生活，实现了快速的增长。
但与凭借着知名品牌早就全国普及的茅台和五粮液而言，洋河最大的局限还是在于品牌力，这也导致了它依旧很大程度依赖于省内的营销，这也是大部分白酒公司的共同特征——地域性限制严重！洋河努力到今天，省内占总营收的比例仍高达55%，但2016年却同比减少了2.54%，这表明洋河的大本营受到了挑战；好在随着各大媒体广告的发酵，省外的增速依然不错，维持了21.68%的增长。
洋河在品牌认知上的突破需要时间的沉淀，因此短时间内仍只能通过销售渠道拓宽来实现增长，因此销量仍是我们观察的重点，特别是省内销量能否挽回下降的颓势。
五.泸州老窖——改革后能否迎来复苏
作为曾经的三大名酒之一，泸州老窖因为近几年的频繁昏招将老三的位置拱手让出。但自从2015年6月公司新管理层上任之后，改革卓有成效，2016年成为增速最快的酒企之一。
改革主要分为两个方面，一是在价格调整上采取了跟随市场的策略，没有急于提高出厂价格。在售价提高的背景下，出厂价不变等于是向销售商进行了让利，让销售商更愿意推广它们的产品，达到了价稳量扬的目的，这从上表分地区一栏中可看出，四大地区都有14%以上的营收增长；第二个改革在产品方面，公司大刀阔斧对品牌进行收缩调整，重点打造五大单品，效果从上表分产品栏足以看出：中高档酒营收增长高达70%，而低端酒被逐渐舍弃，营收减少30%。
因此对于泸州老窖，目前它们正在享受改革带来的快速增长，是值得关注的成长性个股，当然选择了强化中高端路线的它们，最大风险还是茅台和五粮液的放量，但短期概率不大。
六.古井贡酒——复制洋河模式的黑马
这是一家不太引人瞩目的公司，但它是除茅台之外唯一一家自2012年以来逐年增长的成长股，而它成长的方式也很简单——复制洋河的深耕渠道模式。通过厂商“1+1”模式，共同开拓市场，利用让利的方式让商家主动进行大量的宣传，并对市场进行重点强势的突破，可以说这样的模式非常适合洋河、古井这样没有品牌优势的公司。
不过相对于洋河，古井贡酒的地域性特征更加严重，华中地区的销量占87%之多！而该公司未来的成长空间也主要由华中地区能否继续拓展来决定（16年增加19.18%）。但这个战场的竞争非常激烈，安徽光是上市的酒厂就有古井贡酒、金种子酒、水井坊和口子窖四家，未来它们势必会呈现此消彼长的格局。除了徽酒外，古井贡酒的亮点还在于对另一大酒企黄鹤楼进行了并购，该酒在湖北具有很高的知名度，能否为古井带来丰厚的收益也是重要看点。
因此对于古井贡酒，关键点在于省内的竞争优势能否继续，也是一档不错的成长股，但目前股价有些偏高，接下来如果能有较大的回调是不错的标的~
以上是对白酒行业的五家具备长期投资价值的公司的简要评述，希望能起到抛砖引玉的作用~更为具体的分析大家可以按照我们的课件中所讲内容来逐一比对，在做存股之前对公司有个详细的了解，特别是年报的追踪是非常有必要的~同步各端记录
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不良信息举报电话:解读帝亚吉欧2017财报：专注核心业务&&白酒烈酒高增长
本报记者文静
核心提示： &
2017财年，继中国白酒水井坊创下销售额最高增幅外，在烈酒核心业务，帝亚吉欧同比增幅最快的是龙舌兰；
&好莱坞明星治.克鲁尼投资的龙舌兰品牌Casamigos经营四年后由帝亚吉欧收购，变现高达10亿美元。
& 全球知名的烈酒集团帝亚吉欧（Diageo）发布截止6月30日的2017财政年度业绩报告显示，尽管销量较2016年度下降了2%，但2017财年的净收入达121亿英镑，同比增长15%，营业利润为36亿英镑，同比增长25%。
&&拉动帝亚吉欧业绩实现高增长的酒种是其核心业务烈酒以及白酒。报告期内，以苏格拉威士忌、伏特加、北美威士忌等为主的烈酒家族为帝亚吉欧贡献了19%的销售额增长率，其中龙舌兰的销售额同比增长竟高达43%。但这一增幅无法和中国白酒相比。在2017财年，帝亚吉欧通过多次并购间接获得的唯一一家白酒上市公司水井坊（600779.SH）净收入同比增长81%，创造了旗下子品牌增幅第一。
&&过去一年，曾被葡萄酒、啤酒业务拖累的帝亚吉欧还进行了甩包袱轻装上阵。如将其在美国的大部分葡萄酒资产出售给富邑集团(Treasury Wine
Estates)。此外，还将其在牙买加、马来西亚和新加坡的啤务抛售给荷兰的喜力啤酒公司(Heineken)这一竞争对手。
&有机增长、剥离非核心资产、并购烈酒优质标的，种种聚焦核心业务的做法让这家老牌的烈酒公司重新进入增长快车道。
收入、利润高增长
&&帝亚吉欧官网显示，2017财年，该公司的净收入同比实现15%的增长，主要源于有利的汇率变动、有机净收入的增长超过了剥离处置非核心资产所带来的业绩影响。该年度，帝亚吉欧的有机净销售额同比增长为4%。
&财报显示，帝亚吉欧之所以营业利润同比超过25.3%的增长，除得益于汇率变化、有机增长外，特别开支有所降低。该年度，帝亚吉欧的有机营业利润同比增长5.6%。
&帝亚吉欧首席执行官孟轶凡（Ivan Menezes）公开表示：”2017财年我们总体表现令人满意，有机净销售额和营业利润等各项指标均有不同程度的增长。业绩得益于对公司四年前确立的‘六大重点’战略的严格执行。经营效率提升速度超出预期，这让我们能够重新加大对品牌的投入，提高利润率，创造稳定的现金流。”他表示，到2019年6月30日，帝亚吉欧将继续致力于推动有机销售额的增长，并因此将加大费用投入。
&&就市场来看，北美是帝亚吉欧的第一大市场，去年销售该公司产品净收入同比增长17%，营业利润同比增长22%。在美国，帝亚吉欧旗下的皇冠威士忌(Crown Royal)、布莱特威士忌（Bulleit）、唐胡里奥龙舌兰（Don Julio）净收入均同比实现了高达30%以上的增长。
亚洲太平洋地区是帝亚吉欧的第二大市场，去年实现净收入同比17%的增长，营业利润同比增长23%。尽管在韩国，苏格拉威士忌的销售呈现下滑和萎缩态势，但在大中华区，包括白酒和苏格拉威士忌，帝亚吉欧的业务净收入增长高达25%。同时，亚太地区的费用的投放也增长了20%。
在亚太地区，帝亚吉欧增长最快的品牌是水井坊，净收入同比增长81%。同时，麦克道尔威士忌(Mcdowell’s)、班达伯格朗姆酒、健力士啤酒、斯米诺伏特加（Smirnoff）等销售额均同比双位数增长。
值得一提的是，在帝亚吉欧的北美、欧洲、非洲、拉丁美洲、亚太市场，销售规模最大的都是烈酒这一核心业务。去年，从帝亚吉欧的品牌分类来看，烈酒增长也是最快的酒种，净收入同比增长19%。烈酒里，销售收入增长最快的是龙舌兰酒，同比增长43%，其次是北美威士忌了。苏格拉威士忌销售收入同比增长18%。
预调酒在帝亚吉欧的家族里净收入增幅居第二，达17%。啤酒业务净收入增幅最慢，仅为7%。
并购效益凸显
已经披露的白酒上市公司半年报里，今年1-6月，水井坊实现营收8.4亿元，同比增幅71%，营收增幅遥遥领先。帝亚吉欧大中华区董事总经理朱镇豪表示：”过去一年，水井坊整体业绩表现不凡。”
7月26日，水井坊举行的投资者说明会上，总经理范祥福表示，尤其是第二季度虽为传统白酒的销售淡季，但受益于中高端白酒增长态势，水井坊当季销量同比增长105%，营业收入同比增长130%，净利润同比增长74%。
按照水井坊制定的销售目标，预计全年营收和净利润分别同比增长35%和20%，但今年尤其是淡季增速远超出管理层设想。范祥福认为，白酒市场回暖，尤其是中高端白酒增速超过10%，是拉动水井坊业绩上升的外部动力。
& &国家统计局发布的行业数据显示，去年，规模以上白酒企业累计完成销售收入6125亿元,同期增长10%;去年，白酒业的销售收入占整个酒类市场的60%以上。范祥福称，去年，零售价在500元以上的中高端白酒同比增速是15.8%，容量达550亿元。但在中高端白酒市场份额里，水井坊仅分羹4%左右，尚有很大的增长势头。
对内，渠道扩张和市场推广费用加大直接推动了销售。据21世纪经济报道记者了解，水井坊的核心门店计划始于去年5月，和名烟名酒店合作后对销售的拉动一年后得以体现。范祥福表示，在水井坊三大核心产品中，销售收入和销量最快的是臻酿八号。今年3月推出的水井坊新典藏增速最快，未来销量和销售收入将占到销售规模的10%左右。
对第二季度的业绩突出增长，范祥福坦承，除以上手段和产品提价外，还要考虑到去年同期水井坊销售基数较低，所以今年二季度反弹力度大。
水井坊的第一大股东是四川成都水井坊集团有限公司（下称水井坊集团），持股该公司39.71%。早在2006年，帝亚吉欧旗下子公司帝亚吉欧高地控股有限公司以5.17亿元收购盈盛投资持有全兴集团（水井坊集团前身）43%股份，间接持股水井坊。2008年和2010年，帝亚吉欧两次以1.4亿元人币的代价，从水井坊工会处购得全兴集团6％的股权，并增持全兴集团4%股权，该并购案 于2011年6月获商务部批准。2013年7月，帝亚吉欧出资2.33亿英镑增持全兴集团47%的股权完成全资收购，改名为水井坊集团。
收购完成后，水井坊因限制三公消费和行业调整陷入巨亏。随着行业去库存后和中高端白酒回暖，管理层经过多次动荡的水井坊在重新确定核心产品并调低售价后实现恢复性增长。2015年，水井坊实现扭亏。随着主营业务收入今年上半年高达70%的增长，帝亚吉欧在中国唯一的一起并购终于进入收获期。
以并购起家壮大的帝亚吉欧一直没有停止过多酒种跨地区的扩张步伐。继去年因业绩不良，剥离掉位于牙买加的啤酒厂和位于美国、英国的葡萄酒业务后，今年6月21日，帝亚吉欧宣布对龙舌兰品牌Casamigos进行收购。帝亚吉欧在财报里称，投资额将高达7亿美元，另外3亿美元将根据Casamigos未来十年的业绩表现而定。帝亚吉欧指出，该起并购对公司在美国增长迅速的龙舌兰酒类来说，是一个令人激动的机会。该起并购今年内收官。
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