钢材期货诡异暴涨 背后的“三国演义”(2)
日 12:59来源：21世纪经济报道 作者：陈捷 贾海峰
钢材期货开盘当日的大涨，反而增加了业内人士的担忧。
“初期参与的都是机构资金，期货价格与现货价格背离太多，反而会带来更大的波动。”北京华天恒公司总经理许长忠说，目前钢厂和贸易商几乎都没参与钢材期货交易，而钢材期货交易异常活跃，可能为短期投机性资金所控制。
“初期做应该也是比较容易的，”一位不愿透露姓名的期货交易所负责人对记者说，目前钢材期货刚上市，上海期货交易所对交易规模的控制性措施比较强，原来做锌、铜的期货资金很容易将钢材期货操作起来。
“大规模的资金介入和利用短期内4万亿投资带来的消息面，是完全可以将钢材期货价格做起来的，”上述期货交易所负责人说，很多在他们那里开户的贸易商短期内并不准备交易，而准备观望半年左右时间，再决定是否参与。
钢材期货具有套期保值和价格发现的双重功能，但是在钢材期货正式上线交易的时候，上海期货交易所对外宣布暂时不做厂库交割。而上海期货交易所指定的一些交易仓库，多集中在华东、华中地区。
“真正的钢材产量和交易集中地都在华北，”许长忠说，以河北唐山的螺纹钢为例，按照期货交易所规定，从唐山到上海每吨螺纹钢要贴水130元左右。初期钢材期货交易的限制，决定了贸易商利用钢材期货做套期保值不容易。
这也是贸易商初期没有积极参与钢材期货交易的主要原因。
“每天都有大量的期货交易所在鼓动我们去开户，我至今不明白这个产品对我们钢材贸易有什么作用，”一位钢材贸易商在3月26日的“北京春季钢市论坛”上如是说。
来自河北钢铁集团的许俊波也在当天的论坛上表示，目前公司对钢材期货只是观望，短期还没有参与的计划。
“钢厂多为国企，参与衍生品交易限制会很多，”许长忠对记者说，钢厂不会是钢材期货交易的主力。而钢材期货操作手法与现货有很大不同，短期内贸易商也不会积极参与。
因此，多位钢铁业内人士向记者表示，钢材期货价格变化可能不会对现货价格带来很大的影响。不过，钢材期货却是钢材价格博弈的一枚重要棋子。
目前，钢厂和贸易商围绕钢材价格的斗争已经白热化，而钢材期货的出现，可能改变已经被钢厂操纵了10年之久的钢材市场价格话语权。
“以前钢厂总是说贸易商操纵了市场价格，实际上是市场决定的价格，前几年一直是供方市场，所以钢材价格一路涨，如今到了需方市场，钢材价格话语权也应该按照市场需求决定，”许长忠说，目前的钢价正在围绕钢厂生产成本价格上下波动。在这个微利生存的时代，钢厂和贸易商甚至可以为了每吨10元的涨跌价打破头。
“贸易商肯定会用钢材期货争夺钢材价格话语权的，”上述五矿钢铁北京公司的人士说，目前钢厂和贸易商之间角力很残酷：对于钢厂来说，如果价格再跌，可能就要亏损到停产；对于贸易商来说，本轮市场会淘汰掉很大一部分人，争取钢厂低价，就有生存下去的希望。
而期货业认为，钢厂的定价权将会被逐渐弱化。“这个效应在两三年后会有所体现。”东吴期货总经理颜羽说。
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上周五市场走势波澜不惊，并未出现本公号之前担忧的那样暴跌，然而警报却并未解除。尽管沪指上涨了0.22%，创业板指更是大涨了1.27%，但是两市均呈现明显缩量，场内资金做多意愿不强，如果周末没有实质性利好出现，本周初难免再度作出向下破位选择。
不过今天本公号并不想重点谈股市，转而聊聊螺纹钢期货，上周一条戏言说，股市为什么跌？因为资金都去炒期货了，这是螺纹钢近几个月的日K线走势，从3月7日 突然拉起步入上升通道，从1869元历时不到两个月达到上周四最高点2911元，涨幅超过了54%，已经回到了2014年中期的价位水平。
这可是期货啊，是带杠杆的，在这样飙涨的行情下，不知有多少人在赚嗨笑翻的同时，又有多少人含恨爆仓？螺纹钢是做什么用的？无非是盖房子、搞基建，在当前经济背景下能够支撑螺纹钢价格这样的上涨吗？
其实单从交易的角度来看，螺纹钢期货已经很明显处于脱离基本面、纯粹资金博弈的状态了， 仅4月21日当日螺纹钢主力合约RB1610的成交金额就高达6056亿元，不仅远超过了沪深两市成交总额，而且我国一年生产的螺纹钢总量也就在2亿吨左 右，总值不到6千亿元。也就是说，上周四一天成交的螺纹钢期货买卖合约，就抵得上我国一年的生产总量，这是一种怎样的疯狂？
这不禁让我想起了日的327国债期货事件，那个称为中国证券史上最黑暗的一天：
327 国债也即是在1992年发行、将于1995年6月到期兑付的3年期国库券，发行总量是240亿元人民币。年间中国通胀率一直居高不下， 保值贴息率一直在7~8%的水平上，但是到1995年时，通胀率已经被控下调了2.5%左右。根据这些数据，时任万国证券总经理、有中国证券教父之称的管 金生的预测，327国债的保值贴息率不可能上调，即使不下降，也应维持在8%的水平。按照这一计算，327国债将以132元的价格兑付。因此当市价在 147~148元波动的时候，万国证券联合辽宁国发集团，成为了市场空头主力，持有大量的空单。
日当天，财政部发布公告 称327国债将按148.50元兑付，这导致此前判断错误的空头主力万国证券将蒙受巨额损失，于是一场疯狂而不计后果的豪赌上演了。下午4点22分，在手 头并没有足够保证金的前提下，空方突然以50万口把价位从151.30元砸到150元，然后继续把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单把价位 打到147.4元。而这笔730万口卖单面值1460亿元，相当于327国债发行总量的6倍以上。当日开盘的多方全部爆仓，以中经开为代表的多头出现了约 40亿元的巨额亏损。
但是这样显然违背了正常经济原理的交易，岂能不惊动监管部门？当日晚上十点，上交所在经过紧急会议后宣布：当日16时 22分13秒之后的所有交易是异常的无效的，当日327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。上交所的这一决定，使万国证券的尾盘 操作收获瞬间化为泡影，亏损56亿人民币、濒临破产，最终与上海申银证券合并成为了后来的申银万国证券。
当然，上周四的螺纹钢期货远不像20年前那场资金搏杀那样惨烈，但是其背后的共同点也非常值得关注：首先交易品种都是在资金推动下，脱离商品（金融品）基本面出现单边行情，并不具备相应的经济基础；其次成交金额巨大，明显超过了对应商品（金融品）基础品种的市场正常供求，具备大资金操纵的特征。
或许也正式基于这样的相似性，螺纹钢期货也同样受到了监管部门的关注，上周四晚间三大期货交易所均出台了抑制交易过热的相关措施，不仅提高了交易手续费，而且对多位客户实施限制开仓监管措施。
但是个人认为，如果仅仅停留在&抑制交易过热&层面，是无法震慑到期货和股票市场上层出不穷的恶炒行为，仅仅是提高手续费无异于隔靴搔痒，若要根除这种明显违反《证券法》的交易行为，必须要结合事后调查，到底是谁在通过连续买卖操纵市场？又是谁在给这些违法交易行为提供资金？只有将这些问题一一进行还原，并对当事人进行应有的处罚，才有助于提高证券市场的透明度，规范运行、健康运行，并从根本上保护中小投资者的利益不受侵害。
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国内商品期货多数上涨 沪镍期货主力涨停
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转自微信公众号 问投资报（wentouzibao） 作者 晓帆今天股市表现不好，大盘上午发动一波反击，但攻击到昨天快速下跌区间附近迅速被杀了下来。下午多头发动券商护盘，却没有得到资金响应反而起到负效果，尾盘一泻千里，全天的阴十字星看起来很像是下跌中继。债券市场受到信用债违约事件的影响，今天收益率继续上行，国债期货也出现破位走势，整个金融市场一片狼藉……但商品期货市场风景独好。商品期货大涨上图是今天的大明星螺纹钢10月主力合约近期的走势，最近黑色系金属带来整个商品期货反弹。焦煤大涨4.89%，乙烯上涨4.37%，橡胶上涨3.86%，焦炭上涨3.80%，期货市场迎来了多头的盛宴。据说期货市场开户已经需要排队了。螺纹钢是什么螺纹钢其实就是一种带螺旋纹的钢筋，主要用在建材市场。这东西是典型过剩产能，以前09年四万亿基建时代还能自己消化一些，现在增速下来后卖不出去就往国外贱卖，还被老外裁定为倾销。天量成交背后今天螺纹钢主力合约RB1610成交6056亿元，光一个期货合约就超过沪深两市的5400亿元成交了。今天螺纹钢主力合约一共成交了2230万手，一手是10吨，也就是2.23亿吨的螺纹钢完成了多空换手。这一天的2.23亿吨成交超过了全中国一年的螺纹钢现货总产量，这里面有多少人是套保？有多少人是投机？大家心知肚明。血拼到底晚上传来交易所抬高黑色金属和铁矿石手续费的消息，但为时已晚，期货市场现在是多空玩一个叫“血拼到底”的游戏，今天空头已经见血了，过两天很可能就是多头要见血。晓帆怀疑现在炒高钢价的是其实本应理性套保的现货商，中国3月钢厂产能利用率已经上升到高位。经济长期前景如何现货商是最清楚，现在他们借着供给侧改革加杠杆炒高钢价，然后抓紧把三年的钱一年挣完，等下半年过这村就没这店了。这个场景是否让你想起了2015年的杠杆牛？没错，太阳底下没有新鲜事。等这些现货商因为炒期货倒闭了，没准真能实现关停落后产能的目的。顺便说下，期货市场和股市不存在资金挤出效应，股民很少去玩期货，期货玩家新规则下大部分也远离期指了。晓帆也不建议投资者去炒期货，股市里你被庄家坑了还可以赚隔壁散户老王的钱补回来，但期货市场里活下来的都是老油条，你去炒期货自己就是隔壁老王。今天是人民日报《4000点才是A股牛市的开端》一文刊发周年祭，转网络打油诗一首（晓帆略有修改）：《这届人民不行》领导推金融，人民买p2p集体被骗。领导推万众创新，人民加上杠杆炒神创。领导推三四线去库存，人民众筹抢一二线楼盘。领导推供给侧改革，人民排队期货开户炒螺纹钢。结论：领导英明，但这届人民不行【声明】腾讯证券已取得该自媒体授权，再次转载需得到原自媒体授权。本文仅代表作者个人观点，与腾讯无关。欲知更多涨停潜力股，速速关注：腾讯证券（qqzixuangu）。
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中国证券报
近日，市场焦点在期货。期货的焦点在黑色系。黑色系的焦点在一个坊间传说：南帝和东邪决战。这场决战的背后，是期市江湖的悲欢离合。尘埃半落之时，黑色系行情背后“故人刀剑相逢”的故事浮出水面。
4月25日讯，河西幕中多故人，故人别来三五春。
近日，市场焦点在。期货的焦点在黑色系。黑色系的焦点在一个坊间传说：南帝和东邪决战。这场决战的背后，是期市江湖的悲欢离合。尘埃半落之时，黑色系行情背后&故人刀剑相逢&的故事浮出水面。
大佬归来 火烧赤壁
日前，的天量成交成为业内炙手可热的话题。
仅4月21日，期货主力合约成交额高达6056亿元，超过沪深两市总成交额5420亿元。尽管T+0和杠杆机制对这一数据有放大作用，但相比此前规模的迅速增长，这一数据仍然让人叹为观止。
在黑色系大战的背后，从多口径释放出来的消息都在印证一个坊间传说：期市大佬决战。
据博友Jeffrey-Infinity爆料，近期随着黑色系商品大涨，以期货起家的某大佬因做空而被围堵。据传，4月19日当天，其亏损已高达5亿。而截至4月20日，这位大佬手上还有12万手螺纹钢期货。&按照20日、21日两天行情算，他的亏损还在扩大。&
&两位大佬如果不是对决，也是用生命在练剑。&市场人士感叹道。
在近日螺纹钢期货主力合约1610的龙虎榜上，赫然相对的是席位和混沌天成期货席位，二者分别位列、空头榜首位。
而据业内由来已久的传闻，浙江系实力派永安期货席位上&藏龙卧虎&，其中最大的主力资金可能来自叶大户。
叶大户，原名叶庆均，现任浙江敦和投资有限公司董事长。他在上世纪90年代三次沉浮，2003年抵押房产10万，崛起于大豆牛市，成名于2010年牛市，爆赚数十亿。2011年暂败给棉花大鳄林广茂，损失12亿，2013年进行反扑，成功复仇。安信证券首席经济学家高善文称之&洞察深邃，胆识过人&。业界评论其外表温文儒雅，又不失霸气；人称&期货四绝&中的&南帝&。
而混沌天成期货掌门人葛卫东的经历也毋庸赘言，2000年开始做期货，两次爆仓，2004年迅速崛起，成为期货江湖中的一代枭雄，人称&期货四绝&中的&东邪&。
在2014年股票、风起浪滔之前，据业内人统计，两位大佬资金规模均在百亿级别。
另据业内人爆料，在多头阵营中，联手对抗空头的大鳄，还有一位神秘温州人。
在黑色系行情如火如荼演绎之时，新浪微博上，一位叫作&浙江洪燕华&的网友4月22日发微博述道：&当年的期货大鳄黄先生，在某商品期货上被逼到死角，账户只剩下几万保证金，最终险得大胜，经此一役，黄某萌生退意，先后收购了数家上市公司，成为期货江湖传奇。而同时代的大佬，多不得善终。&
据称，这位黄先生是浙江富豪圈子里的深水大鳄，1991年拿2万元从股市中赚得第一桶金，之后转战期货，&3&27&事件中赚了2亿。他在1994年开始投入房地产行业，业内人估其身价在三百亿，&为人低调，2012年从螺纹、上赚了5亿左右。&
吴蜀抗魏，火烧赤壁连营。就在大宗商品集中大涨期间，A股市场及港股市场，期货概念股一度爆发。4月21日，中国中期（24.55, 0.00, 0.00%）（000996，股吧）收报涨停；同日，在香港上市的弘业期货股价涨幅高达20.12%，成交量由前一日的30.5万手飙升至432.5万手。
波澜既定。2012年全国实盘大赛冠军冯成毅感慨道，&的二十多年沉浮，让我明白一些道理，得意的时候别猖狂，失意的时候别沮丧，得饶人处且饶人，不以一时成败论英雄，更不要以幸灾乐祸的心态看待别人，如果你过了三年五年还能活在这个市场再说。&
&交易者最懂交易者的痛，虽然彼此厮杀，但却惺惺相惜。&一位期市投资者说。
有一种牛叫做&熊市错配&
&市场，去年价低，今年价高。望唐山内外，限产环保；从北到南，一路走高。热卷冷轧，镀黑铁，欲与2008试比高。&有研究人士从基本面上这么看待这轮上涨行情。
据海石研投近期报告，本轮黑色反弹逻辑是，在低开工、低产量供给侧快速收缩的情况下，财政、货币政策宽松带动需求平稳释放，同时作为中间桥梁环节的库存难以覆盖供需错位缺口。
该报告认为，在供需错配的情况下，行情演绎分为三个阶段：第一阶段是2015年12月初至2016年2月初的&超跌修复&反弹行情，对应的螺纹钢主力合约在1600元/吨-1850元/吨区间；第二阶段是2月中旬至3月上旬&需求预期&反弹行情，对应的螺纹钢主力合约在1850元/吨-2100元/吨区间；第三阶段是3月中旬至今的&验证需求&反弹行情，对应的螺纹钢主力合约在2100元/吨-2400元/吨区间。
在日前中量网、商通社等机构举办的一次行业内沙龙上，唐山国丰钢铁期货业务处处长周耀臣表示：&利润反弹持续超预期，这对行情是非常好的促进，这个行情不是虚的，整个产业链都在享受这场盛宴。&
他表示，钢厂整体利润从去年的-600元/吨到现在的800元/吨，经历了一千多块钱的波动。
周耀臣进一步阐释，这轮行情存在&三期叠加&的逻辑推动，其中最重要的是库存周期中出现错配：在去年逐步去库存过程中，钢厂库存堆积存活导致现金进一步受制约，后期过剩产能去到一定程度，产品端和原料端同时去库存，而一旦需求恢复供应跟不上，这样的错配就是行情启动的一个重要逻辑。
&今年2月和4月初，有钢厂的朋友劝我黑色系，他们认为基本面仍有好转趋势，但我没有在意，连连踏空行情。&一位市场人士懊恼地告诉中国证券报记者。
大行情下需做好风控
值得注意的是，从大环境来看，相对空头单调而陈旧的&供需过剩&理由，多头似乎拥有更多噱头。
市场人士认为，在去年底底部震荡期间，市场观望情绪在稳增长政策及其效果、金融市场政策、美联储加息等因素的共同作用下，开始对多头信息变得更加敏感。
1月底，美联储1月议息会议决议获全票通过，决定维持当前基准利率不变，联邦基金目标利率仍将维持在0.25%至0.50%的区间。联邦基金利率期货最新数据也显示，交易者预期2016年联储最早加息时间从6月推迟到了7-9月，加息次数也由2次减少到了1次，说明市场加息预期延后。与此同时，中国央行短期投放约2万亿巨额资金驰援市场，均意味着央行态度短期生变，全球金融市场也迎来难得的喘息。
在全球市场风险偏好提升之下，年初以来，债市进入调整期，同时楼市在不断出台的宽松政策诱惑下开始出现大涨的势头；与此同时，供给侧改革政策在供给端不断发力，虽然供给过剩压力依然庞大，但期市空头面临的风险也逐渐累积。在交易市场，分歧越大的时候，往往行情越大，历史上，市场分歧加剧是不少超级行情启动的必要条件，今年以来的在充满争议中接连反弹的原油市场也不例外。国内外宏观环境及供需面的变化，大大加剧了以煤焦钢为代表的强周期行业之分歧。商品期货紧接着大涨特涨，螺纹钢和热卷今年来涨幅超过50%。
有分析人士认为，从动态的角度看，供需过剩甚至短期的过剩加剧，与短期的行情上涨并不矛盾。而研究员们的&空头报告&到底是草船还是箭已经不重要。
据此前报道，不少业内人士认为，资金炒作甚至散户入市是本轮行情的重要推手。但一些数据对这样的猜想提出质疑。
相关数据显示，截至2016年2月底，资产管理规模已达1421亿元，比去年增长了7倍。也就是说，机构管理资金出现了爆发式增长。散户推动行情的可能性大大减少。
春江水暖鸭先知。在中量网、商通社等机构举办的这次行业沙龙上，中量网高级运营经理单忠北从公司的大数据平台上得到的信息分析认为，螺纹钢有小股指之称，近期确实有一些资金从股指转向商品期货，尤其是近期的热点品种黑色系，但整体来看规模不大。以其中从转战商品、收益排名第一的一位投资者为例，转战者一般持仓周期较短，并不是长期看好这个产业的整体情况。
周耀臣认为，后期产能密度、钢厂自身指标，还有挖掘机订单、发电这些高频的数据都是行情反转的因素，资金只是起了推波助澜的作用，但它一定是基于现有逻辑。
本轮行情启动后，三大商品至今已下八道调控令牌。此外，交易所常规性的窗口指导也在进行中。在经纪层面，据多位期货公司管理人员称，期货公司对客户的账户启动了最严风控流程，交易所出台的调控措施对于防止过度投机、管控系统性风险起到了很大作用。
周耀臣表示，从企业套保角度来看，一定要不忘初心，以产业为基础进行套保，避免投机。&以为例，在品种完善过程中，一方面跟盘面做一些保值，另一方面基于铁矿石定价的价值做一些关于现货点价的交易，在实际套保过程中对保护利润能起到很大作用。&
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编辑：渔樵问答
套利方面：昨日介入螺纹805空单，810多单的反向套利今日浮亏全部回归，介入价差185点，今日收盘价差185点，持仓不动。
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近期，动力煤1805合约有效跌破600元/吨附近支撑，从周线来看，已经运行至布林带通道中轨下方，短期弱势行情将延续。
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相关的证券从业、期货从业、基金从业等资格证书都可以根据实际情况作为选择，那究竟这三个证书那个考起来相对容易，通过率比较高？
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集金期货通行情数据显示，截止日下午15：00收盘，苹果期货主力合约行情信息：最新价：7075，涨跌：+82，涨跌幅：+1.17%。
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新湖有限公司前身为浙江天地期货经纪有限公司，成立于1995年10月，现由新湖中宝股份有限公司（证券代码600208）控股。2008年1月经国家工商行政管理总局名称核准、中国证券监督管理委员会和浙江工商行政管理局审批，更名为新湖期货有限公司。注册资本金1.35亿元。
申银万国是一家证券公司的名称，全名申银万国证券股份有限公司（申银万国），由原上海申银证券公司和原上海万国证券公司于日合并组建而成，是国内最早的一家股份制证券公司。当前，经营范围包括：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理；是全面结算会员和上海期货交易所、、郑州的会员；是中国期货业协会的理事单位、上海市期货同业公会副会长单位、中国证券业协会会员、中国证券投资基金业协会会员、上海市工商业联合会钢铁贸易商会金融与法律委员会副主任单位、上海钢铁服务业协会副会长单位、上海市普陀区白银协会副会长单位、上海市四星级诚信创建企业。
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