七条原则，认识投资的本质
和时间做朋友的人
以信仰为契约，任虚伪和利益重叠，这光芒为利剑，指向依稀可见的终点。——TFBOY歌曲《信仰之名》。
投资需要信仰，投资需要原则。这个世界多元，不同投资风格充盈期间，才造成市场变化莫测。我们有必要梳理思路，形成投资哲学和思想，应用于投资实践。我们整理了如下七条原则，希望能有助于拨开迷雾，认识投资本质。
一、基本规律存在原则。
哲学的一个重要问题是，这个世界是否有其根本规律？对此各人有不同的见解。不过，形成于千年之前，并至今深刻影响我们生活的主流哲学思想，往往承认基本规律的存在。
中国儒家学派认为，天地存在之先，根本规律就已经存在：“天地未判时，下面许多都已有否？曰：只是都有此理。”以及“未有天地之先，毕竟也只是理”（朱熹，《朱子语类》）。希腊哲学是西方现代哲学的鼻祖，它不仅承认根本规律的存在，还创造了一个专用术语“逻各斯”（LOGOS，现代词语“逻辑”源于此），定义为“隐藏于实在背后的赋予世界以秩序的逻辑”（《罗伯特﹒所罗门等，《大问题-简明哲学导论》）。基督教的核心思想之一，就是对世界基本规律的认识：天地形成以前，基本规律就已经存在，这个规律来自于上帝，甚至其就是上帝本身：“太初有道，道与神同在，道就是神”（《新约/约翰福音》）。
讨论这个哲学的基本问题，并非是为了研究理论，而在于对投资实务的思考。认识到世界的根本规律存在，至少有利于我们理清如下两个投资逻辑。
其一，研究重心在于寻找长期规律胜于短期捕风。在投资实务中，每一个具体时期，我们固然要了解当时当刻的宏观背景、热点和趋势，但是，如果将过多的精力放于此，对大多人而言，有两个问题导致难以获得较好的投资效果：一是资产价格往往先于趋势而动。众人理解的热点和趋势，往往其与资本价格的变化互相印证和加强，等到投资主题和趋势被确认，往往这些资产的价格已经先涨了不少（如20%-30%）。如果我们面临的是大趋势（如有1倍以上的收益），那么这先期涨幅不算什么，但是，多数情况下，先期收益占整体趋势收益的相当部分，成为巨大的成本，影响投资收益。二是可能带来更多的焦虑和不安。投资本来就是需要承担责任和压力的工作，过于关注短期的热点和趋势，往往会陷入劳神费心，殚精竭虑。将研究重心放在更长时间的基本规律，或许会多一些宁静和从容。
其二，客观看待量化模型的适用边界。对于量化模型，投资者有两种截然不同的观点。有的投资者认为凡事都可量化，都需量化，因此对量化投资和模型推崇备至；也有投资者认为，世界都在变化，未来过去不曾经历，因此过去的模型并非适用于未来的投资。认识世界根本规律存在，有助于我们更好的理解量化模型的使用边界：关乎根本规律及其引申，我们认为过去的经验可以指导未来，“日光之下，没有新事”（《旧约/传道书》）；若与根本规律无关，存谨慎态度，大胆假设，小心求证，因为“苟日新，日日新，又日新”（《大学》）。
承认基本规律存在是研究基本规律的前提。至于何为基本规律，个人见解不同。我们或如在海边拾贝的孩子，惊叹大千世界之浩瀚精深，个人之渺小有限，偶尔拾到几个贝壳不禁内心欣喜，迫不及待与人分享。以下几点有助于我们理解世界的基本规律，尤其是与投资相关的规律。
二、世界之复杂性原则。
我们承认这个世界背后有根本规律，但一旦我们立足研究其中的规律，却又发现，这个世界之复杂性和可控性，往往超过我们的理解能力和范围之外。思辨的说，世界的复杂难以规律化，本身就是一条根本规律。
数学的新学科混沌理论，或许对世界复杂性有一些基本解释。其主导思想是，宇宙本身处于混沌状态，在其中某一部分中似乎并无关联的事件间的冲突，会给宇宙的另一部分造成不可预测的后果。也就是说，系统具有放大作用，一个微小的运动——或来自于误差，或来自不期而至的新因素，经过系统的放大，最终影响会远远超过该运动的本身。形象的说，就是所谓“蝴蝶效应”——美国一个名叫洛伦兹的气象学家在解释空气系统理论时说，亚马逊雨林一只蝴蝶翅膀偶尔振动，也许两周后就会引起美国得克萨斯州的一场龙卷风。
古人云，“吾生也有涯，而知也无涯”，虽然被人常常用于激励珍惜时光，努力学习，但原文重点或许在于后半句，“以有涯随无涯，殆已”（《庄子/养生主上》）——用有限的生命无限制的追求和探索，只会费神且危险。
我们对传统宏观分析理论有一些思考。这些年读过不少宏观经济学者的文章，构建复杂，内容精深。其中框架、逻辑和观点都有不少精彩之处，带来启发和思考，但实务投资用途往往不大。究其原因，不外几点：其一，不少宏观经济研究体系，往往考虑了关于经济增长、货币投放、资产价格等方面各种因素，这些因素之间，往往互相影响，互为因果。世界的复杂性，很难用一套系统精确的描述。其二，宏观分析之用于投资，核心是希望通过宏观要素去预测资产价格，但资产价格往往与其他宏观因子偏离，或先行，或滞后。有个比喻宏观和资产价格，犹如人和其牵的狗，人行，狗或亦步亦趋，或忽然前行，或耍赖不走，都有可能。牵狗之绳，或长或短，难以知了。证券投资人希望通过分析宏观因素指导其投资，有趣的是，多数宏观和实业分析，又将资产价格，尤其是债券价格-利率作为其先验指标。
认识到客观世界的复杂性，对于投资研究，至少有如下意义：
其一、研究中采用降维和抓主要矛盾的思路。我们认为，既然客观世界是如此复杂，我们不必事事穷及其理，而是有目标的降低研究维度，确定并抓住主要矛盾。粗糙的准确显然胜于精确的错误。马太效应和二八原则往往有用：抓住20%的（主要）矛盾或许解决了80%的问题。
其二、投资是动态调整过程。既然世界复杂性往往超过预期，我们不应过于相信自己的预测能力。投资过程应包括“预测-决策-对策”三个部分。根据投资逻辑形成预测结论；根据预测结论形成投资决策；更重要的是，根据形势变化-包括宏观因素、不可预期的事件、资产价格等的变动动态调整投资，以变应变。在大多情形下，对策比预测重要。
三、人性复杂性原则。
前面提到，多数影响人类千年的主流哲学体系，对世界根本规律之存在这条原则，都有基本一致的看法。但关于人性之善恶及本性论述，不同哲学体系似乎有所不同。比如，即使是同为先秦儒家学派，孟子主张性善论，认为人性本善，就像水向低下流一样自然：“人性之善也，犹水之就下也，人无有无善，水无有不下”（《孟子/告子》）。荀子则认为，人性生来就是恶，其良善不过后天因素：“人之性，恶；其善者，伪也”（《荀子/性恶》）。
投资的核心就是投人。所以我们有必要在关于人性的本质问题花一些笔墨推敲。
我们认为人性之复杂，在于如下辩证关系：
无论在外人眼里如何完美无缺，道德模范之君，其内心深处，仍藏有不足缺陷；
无论在外人眼里何等十恶不赦，道德低贱之人，其内心深处，仍藏有良心种子。
人性善中含有恶的因子，所以人不能通过自我修炼，以自助的方法，成为完全人。因此，我们考察公司乃至国家，应关注其治理结构和管理层的反省意识。通常而言，因过去成功而获得过度威权，并且将荣耀和成功归于自己的能力，这样的管理层长远看来蕴含莫大风险；能有良好治理结构，客观看待过去成功原因，并有危机意识的管理层，长期稳定发展，更值得期待。
人性恶中也有蒙灰的良善。《孟子》中提到一个典故，看见井边有个孩子落水了，多数人都会产生恻隐之心，伸出救援之手（《孟子·公孙丑上》）。儒家思想家王阳明强调，这种“恻隐之心”就是来自内心的良知，人的修炼既是“致良知”，使人的良心指向宇宙之心。
理性综合看待人性，以便我们更客观评估国民属性和制度的优劣性。中国经济已高速发展三十年，期间也遗留下不少问题有待解决。批评者不少，至于中国人之人性，多有“素质低下，信用缺失”等批判。我们认为，一个国家发展过程中，能听到负面声音是可贵的，“万马齐喑究可哀”，是最大的悲哀。但是，不少问题，实质是人性通病，存在不同年代，不同国度和民族之中。
【TIPS】小悦悦事件。2011年秋，佛山2岁的小悦悦相继被两车碾压，7分钟内，18名路人路过但都视而不见。最终小悦悦经医治无效离世。此事一经媒体报道，举国哗然，被称为国民素质低劣，人心冷漠的典型例证。
事实上有两个事例可以补充说明，帮助我们更多洞察背后的人性等问题。
其一，美国在1964年出过类似事件。一位叫凯瑟琳·吉诺的姑娘，深夜回家，在纽约所住的街道上遭到杀害。根据事后调查，袭击者追上她，攻击了三次，她大喊救命，过了整整30分钟，38名邻居从公寓看见却没有帮手。这个事件经曝光以后，多数公众和媒体的反映，一如小悦悦事件，认定国民漠不关心，铁石心肠，美国变成了“自私自利，麻木不仁的国家”。但是，心理学家罗伯特﹒西奥迪尼却另具慧眼，通过心理学角度对其行为解释，并将其作为案例写入名著《影响力》。西奥迪尼将其原因归结成一种人的心理认知，即所谓“多元无知”状态：“因为我们所有人都喜欢显出一副镇定自若、从容不迫的样子，我们可能只是在暗中瞟着周围的人，不动声色的寻找证据。这样一来，在每个人的眼中，其他人都是镇定自若，没打算采取什么行动。于是，在社会认同原理的作用下，人们觉得这起事件没什么紧急的。”
其二，小悦悦事件背后还有一个事实，当媒体曝光以后，不少市民深表同情，前来探望、捐款，据报道有200多名表示自愿献血。18个路人背后动机如何，是否真心冷漠；或有的如其表述天黑难以看见现场；或如西奥迪尼可以站在心理学角度解释，这些我们无法评估。但我们相信阴霾之外仍有阳光。如果我们企图给国民素质贴上标签的时候，究竟是这18个路人能代表国民，还是这200多位自愿献血的人士能代表国民，或者，他们都只是国民中的区区一分子呢？
对人性的反思，至少可以使我们用理性、中性的眼光看待中国目前出现的一些问题，不至于对民族秉性完全绝望，不必将所有问题都归于政府和制度。
四、中庸之道原则。
所谓中庸之道，也叫中和之道。其本质在于，要达到最佳状态，各种因素要恰到好处，恰如其分，不走极端。
在数学中，有一类函数叫凸函数。大多数问题简化成数学模型，其目标函数往往可以设计成凸函数，因为凸函数存在最优解，而且容易计算。凸函数的最优点，一般在自变量区域内点达到，而不在边界。这是中庸哲学的一个数学佐证。
举例而言，我们有两种投资品可以选择，一种预期收益率可能高，但其波动性较大；另一种预期收益低一些，但波动性较小。我们的目标是希望风险收益比最优，即我们的理想状态，是较小的波动性和较高的收益率的结合。我们会发现，为了达到这个效果，最后的投资分配，往往不会100%选择其中一个投资标的，而是在两种投资品中各选一部分，恰到好处，达成目标。
对中庸的最大误会，就是将中庸等同于绝对平均主义，搞妥协。其实中庸不代表绝对平均，绝不是凡事5-5开。有时需要7-3开，有的2-8开，不一而足。西方哲学家尼采观点，“不要登上高山，不要停在平原，最美的风景，在半山处看。”但是，对于千仞高峰，各人结合能力、兴趣、对危险的认知，自有不同评断。有人登到30%处欣然满足，有人不到70%处绝不后退，绝非每个人都将目标锁定在50%的半山腰处。通过探索达到恰到好处的最优状态，本身就是积极的做法，而不是被动平均。
除了避免极端主义对投资的影响，中庸原则还有助于帮助我们进一步认识投资研究的复杂性和可行性。复杂性原则告诉我们，投资模型必须简化，模糊正确大于精确错误。中庸原则告诉我们，不能走极端到极简路线。仅用单因素论证投资逻辑，或者选择极端的投资路线-只配某一投资品种，都有可能犯下错误。经验上，通过分析3-7种因素（主要矛盾），论证投资逻辑，并采用资产配置策略，更容易获得收益和风险双重目标的满意和平衡。
五、周期往复原则。
这个世界的背后，有一些因素是往返循环，周而复始的。这些规律恒久不变，因而能成为基本规律。黑夜白日循环，春夏秋冬更迭，芸芸众生吐故纳新。宇宙中，繁星多如砂砾，但亿万年间，各从其序，运行不差分毫，不能不赞叹造物主的大能。
认识到周期往复规律，对投资至少有如下指导意义：
其一，既然万物按周期往复，我们认为投资行为与自然周期背后或许存在联系，因而有意识研究周期相关的投资模型。如生命周期模型、季节模型等，大胆假设，小心论证。
其二，认识到事物有周期往复，我们意识到危-机转换是最正常不过的经历，容易达到反向思维（详见霍华德《投资最重要的事》中描述的“第二层思维”）的最佳效果：在大多数人绝望，尚没有显性理由的时刻，因对事物的周期往复的信心，而选择投资。所谓“飘风不终朝，骤雨不终日”（老子，《道德经》），再大的风雨也有消停的时候。
其三，基于对人口周期的思考。在各个周期叠加作用中，人口是较长期而重要的因素，必须认真对待。中国未来所面临的问题，人口老龄化是不争的事实。每个年龄层次自有其特征，这是客观规律。人们往往三十而立；四十方始不惑；五十有所浑噩，惟警醒渐知天命。老龄化的国家，指望其充满活力，具备卓越的主动创新能力，不容易。但是，换一个角度，相对于年轻人，若把握机会，长者可以更具人生睿智，更具备包容情怀与合作精神。此外，长者比年轻人更具备消费倾向。我们可以扬长避短，做出适合人口周期特征的理性投资。
六、时间为友原则
但凡能被称为基本规律的，必须经得起时间的考验，历久弥新。
世界上有两类事情，一类是和时间做朋友的，随着时间流逝，越容易进步，接近成功；另一类事情是和时间做不了朋友甚至做敌人的，随着时间流逝，离反而成功渐行渐远。
就投资而言，我们更情愿选择与时间为友的盈利模式，回避与时间为敌的盈利模式。举例而言，甲乙两家公司，分别生产两种产品，都面临竞争，都有生产过剩变成存货的可能，但甲生产的产品随着时间的流逝，越来越值钱；而乙生产的产品随着时间的流逝，越来越贬值，期限到了甚至价值归零。那么，在其他条件相似的情况下，尤其是短期不顺利的时候，甲公司的状态会更令人放心，乙公司则会承担更多的焦虑，甚至增加孤注一掷的可能。
不独产品价值，与时间为友的事情还有很多，所谓“功夫在诗外”。读好书、陪伴家人、倾听交流、建立平台都是与时间为友的事情。就投资标的而言，债券等固定收益品种也是时间为友的品种，所以如希望获得稳健收益，债券等固定收益产品是重要资产配置标的。
从管理层意愿和业务与时间做朋友两个维度看待业务模式，我们更愿意选择“积极的人做从容的事”这个象限。长期看来，这个象限更容易形成稳健的投资回报。
七、追求大爱原则。
在最后一条原则中，我们讨论宇宙的本源是什么，我们追求的终极目标又是什么。按王阳明的说法，人的良知和天地的本源是连在一起的，所谓“天理即良知”（王阳明，《传习录》）。将其引申，就是宇宙的本质就是良善、大爱，这也是人类追求的终极目标。
马斯洛在其名著《动机与人格》中，将人的需求分成五个部分：生理需求、安全需求、爱与归属需求、受尊重需求、自我实现需求，广为流传。这是他年轻时的作品。在其思想进一步成熟之后，马斯洛提出在此之上的一个更为关键的需求，即“自我超越需求”。其所言的自我超越需求“是以宇宙为中心，而不只注意人性需求或兴趣而已，它超越人性、自我及自我实现等观念”（马斯洛，《Z理论》）。
就哲学体系而言，关乎人类的终极追求和宇宙的本质，是否就是良善大爱，仁者见仁智者见智。但是，即使只是一种假说，我们也毫不犹豫的选择相信。我们采用反证法：假若世界的本质和我们追求目标不是良善大爱，我们的生活将毫无意义，没有任何的盼望，人生一开始就没有价值，就只是一列通向死亡的列车而已。但是，由于世界的本质是善良美好，我们的生活才有了比黄金更重要的希望。
认识到世界的本质和人类的终极追求是良善大爱，至少对我们的投资实务有如下意义。
其一，寻找追求收益之外的另一种人生意义。投资本身或许是乏味艰辛的工作。如果我们眼里只有可遇不可求的收益，遇到困难，连坚持都不容易，遑论超越。但是，如果我们心中还有更高的自我提升目标，有利于我们安然度过期间的凄风苦雨，坚持到阳光灿烂的日子。
其二，对于投资标的多了一种评判标准。我们能力有限，或许不能为世界变好做些什么直接贡献，但是，如果能借投资标的，间接的能做些贡献，那也不错。至少，我们可以有意识的回避一些对环境对世界产生负面影响的投资标的，也算不忘初心。
结束之语。
至此，我们探讨了关于投资的七个基本原则。事实上，还有一个问题不容忽视，在看上起很美的原则和残酷的投资现实中仍有可能出现难以逾越的沟壑。在过往的案例中，我们看见不少坚持理想，坚持长期投资的战士们倒在黎明前的黑夜。
从战术层面而言，投资者和资金方的充分沟通；主动创造、选择更合理的资金来源；动态调整行为模式；避免过于激进的做法等等，都是缓解长短期矛盾的手段。但是，坦率的说，关于这个问题我们没有完全的答案。我们唯一能提醒的，是基于原则的地方，需要坚持；基于非原则的内容，需要变通。正如一句流传甚广的励志名言：“改变可以改变的，接受不能改变的，并有智慧的心去分辨它们”。
如果认为上述名言不容易实现，那么我们还不如简单的选择对原则的坚持，德兰修女的诗句或许更能代表我们的态度：
“人们经常是不讲道理的、没有逻辑的和以自我为中心的，不管怎样，你要原谅他们；
即使你是友善的，人们可能还是会说你自私和动机不良，不管怎样，你还是要友善；
当你功成名就，你会有一些虚假的朋友，和一些真实的敌人，不管怎样，你还是要取得成功；
即使你是诚实的和率直的，人们可能还是会欺骗你，不管怎样，你还是要诚实和率直；
你多年来营造的东西，有人在一夜之间把它摧毁，不管怎样，你还是要去营造；
如果你找到了平静和幸福，他们可能会嫉妒你，不管怎样，你还是要快乐；
你今天做的善事，人们往往明天就会忘记，不管怎样，你还是要做善事；
即使把你最好的东西给了这个世界，也许这些东西永远都不够，不管怎样，把你最好的东西给这个世界。”
问道难，行道更难。如有同路人，互相助力，则肩上轻省，脚步轻盈。以此文抛砖，寻觅同路人。
作者：高峰博士
来源：和时间做朋友的人（微信号：timefriend）
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互联网金融防骗手册：投资人沦为炮灰的六大套路
　　《中国经济周刊》 记者 劳佳迪 | 上海报道
　　(本文刊发于《中国经济周刊》2016年第29期)
　　2016年7月，伯纳德·麦道夫已经在北加州的一座联邦监狱服刑满7年了，但这只是他牢狱生涯的微小片段。这位美国有史以来最大庞氏骗局的炮制者、前主席在设计掏空华尔街精英口袋后，被判监禁150年。
　　庞氏骗局的玩法说穿了就是空手套白狼，用新投资人的钱支付老投资人的利息和收益，只要不断有“接盘侠”，就能一直维持繁荣的假象——这种花招绝不是空前绝后的，在麦道夫骗光这些顶级投资人180亿美元以前已有长达一个多世纪的历史，而如今又在国内的互联网金融领域衍生出种种“变形记”。
　　比如去年9月，昆明泛亚有色金属交易所在网上销售的理财产品“日金宝”就“完美”复制了这种骗术，高达430亿元资金正中圈套。它在封闭的有色金属市场内拆东墙补西墙，前期不断引入流动性推高商品价格，后续投资资金难以为继时便即刻崩盘。20余万投资人和300多家机构像当年华尔街的那些富豪俱乐部成员一样深陷泥淖。
　　e租宝的骗术也大同小异。当运营成本总是大于平台收益，e租宝也选择了剑走偏锋：为了继续忽悠新资金投入来填补前期造成的天量巨坑，竟然虚构了九成以上的融资标的，超过90万投资人接到最后一棒，才发现自己只是惊天骗局里可怜的炮灰。
　　根据2015 年7 月18 日中国人民银行等联合印发的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，互联网金融的主要业态包括了互联网支付、网络借贷、股权众筹融资、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网消费金融等等。
　　这些新兴金融业态在带来行业创新转型和服务便利升级的同时，也因其蓬勃和新鲜感成为骗子挖苦人性的阵地。轻易相信投资收益神话的人注定要在这里失去所有。挤兑、停业、跑路、经侦介入、破产的绯闻暂时不可能停止纠缠这个年轻的名词。
　　尽管来自决策层的整改力度不断加大，《2016年全国网贷行业半年报》依然显示，仅P2P上半年就揪出了268家问题平台。
　　不过，一旦骗术被揭穿，这些金融把戏背后的逻辑往往近乎荒诞。
　　本期《中国经济周刊》就试图剥离互联网金融骗局的层层假象，白描出高危平台的画像，同时淬炼出一些防骗关键词，梳理出当下流行的几大骗术，帮助投资人提高免疫力。
　　关键词
　　不靠谱的高收益
　　超出常规的高收益永远是骗子们的不二法宝。据说在佛罗里达上流社会的高尔夫球场上，麦道夫的客户一边对投资长期稳定的高回报洋洋得意，一边也曾戏谑这个传奇人物，“这样高的回报，难道你在欺诈？”——在被卷走全部家当后，他们才发现这个玩笑一语成谶。
　　这个精明的犹太人深谙华尔街的投资心理，他为投资人设计的圈套是每月盈利1%~2%，不论外部环境如何变迁，都能稳收年息12%~24%，这让整个骗局维持了20年之久。事实上，国内目前曝光的问题平台收益也通常高于普通银行理财数倍。
　　今年4月，百亿级P2P理财平台中晋资产管理公司被查封，其设计的产品年化收益率大致在8%~16%间，再加上产品经理给出的高额返利，实际收益可达到20%以上。更离谱的是，它还设计了一种无法赎回本金的永久合同，承诺年化50%的收益率，假设投资人投100万元，接下来每年都能拿到50万元的利息，两年就可以回本，在超高收益的引力下，不少人失去理智。
　　再以轰然坍塌的大大集团为例，在短短数月内，它曾疯狂扩招20万员工，队伍之壮大可媲美行销全球的跨国巨头，其产品许诺的年化收益率在8%~13.5%之间，但出事后据前员工披露，公司内的业绩提成居然达到20%，也就是说每个理财产品的收益率必须维持在30%以上。
　　e租宝向投资人承诺9%~14.6%的年化收益，加上理财师提成1%， 其理财产品的运营收益也至少要达到10%~15%方可保本。
　　今年2月，倚仗地产概念发行产品的鑫琦资产5000名投资者的19亿元资金被爆无法兑付，它曾许诺13.2%的年化收益，个别10年期的产品月息最高达到2%，也就是年化收益24%。
　　高收益是骗子们打出的最有力王牌，也是针对入局者的攻心计。但稍有投资常识的人应该都知晓，即使是公认为“股神”的巴菲特过去40多年的年化收益率也不过20%，甚至有很多年份是跑输标准普尔指数的，个别年份投资收益更是负值。
　　超高收益的出现，要么使用了高杠杆，要么就是类似博彩那样的偶然概率。我国曾长期以基准贷款利率的四倍作为利率保护上限。而根据2015年8月最高法发布的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，“借贷双方约定的利率未超过年利率24%，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持。借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的，人民法院应予支持。”
　　关键词
　　浮夸的名头、国际范儿的包装
　　2014年2月底，中欧温顿基金管理有限公司总经理突然失联，北京朝阳区一位投资者自杀坠楼，惨烈揭开了这桩涉及5亿元的P2P诈骗案。这个看起来仿佛有“中欧”背书的公司这才脱去“高大上”的外衣，暴露出骗子的本相。
　　据《中国经济周刊》记者了解，当初在外宣时，公司高调为其董事长贴上“深圳政协委员”的标签，宣称高管皆有海外留学和金融机构工作背景，骗倒了不少迷信“国际范儿”的投资者。但稍有常识的人都能发现疑点，这只号称“注册资金1亿元，主要产品包括P2P、基金、PE”的“公募基金”业务员却常常出没于大型商超、广场、小区摆摊发传单。
　　在名字上埋有玄机混淆视听的手法并不稀奇，有些金融骗子喜欢在名字上大做文章，可以成为投资人去伪存真的第一道红线。早在2007年，乘着牛市的快车，“瑞士共同基金”悄然上线，来头更是惊人，自称是“全球最大基金”，与伦敦证券交易所、等合作，由CHEVIOT家族成立于1948年，总部设于瑞士首都伯尔尼，协助全球投资者管理资金达90亿美元。
　　实际上，英国确实有一家名为Quilter Cheviot的知名投资管理公司，但所谓“CHEVIOT家族”无从谈起。互联网销售模式使这家根本没在证监会备案的“野鸡基金”迅速聚拢了超过13亿元投资资金。
　　近几年，相同的逻辑还被应用于“香港VS投资基金网”“美国华尔街全球私募基金网”“纳斯达克全球投资网”等等，利用耳熟能详的国际元素获得投资者信任成为最简单粗暴的骗术，而中投、汇金、建银、瑞信等一流金融机构的名字也可能被“排列组合”，为互金平台增信，投资人应该深入查清公司真实的“基因”。
　　“投资人要注意不能轻信‘基金管理公司’的名头，如果是公募，应该拿得出证监会授权批准的业务资质，如果是私募，投资人有100万起投、净资产1000万以上等门槛。”一位资深互金行业从业人士对《中国经济周刊》记者表示，即使是中欧温顿，它的整个工商注册流程也是合法的，“基金”的名号并不一定能够背书。
　　关键词
　　熟人传销、高返利游戏
　　《中国经济周刊》记者注意到，从已经被披露的各种问题互金平台性质看，有不少涉及浓重的“金融传销”意味，大大集团正是去年被曝光的一宗传销式金融骗局。
　　据记者了解，其拥有的“天文数字”般的员工都是传销链条上的环节，每个试用期员工必须购买5000元以上的一年期“大大宝”，想要转正的员工则必须再购买5万元“大大宝”，所以不断由员工发展“下线”，内部集资的体量就相当惊人。
　　还有一个被银监会四度发文警示风险的外来互金平台“MMM互助金融社区”也是传销典型。其实早在1994年2月，俄罗斯人谢尔盖·马夫罗季就创办了MMM，注册资金仅为10万卢布(当时约合1000美元)，因为利用传销的金字塔式投资返还方案吸引投资，后以诈骗入罪，刑满释放后却重操旧业并传入中国。平台宣称其线上产品日收益1%、月收益30%、年收益23倍，短时间内就俘获了大批投资人，仅两个吸金账户就累计非法集资3.23亿元。
　　而MMM并没有任何实际产品，不对接任何产业，不产生任何现金流，仅通过设立推荐奖、管理奖的方式发展下线，拉亲朋好友入伙。这个暗箱般运作的平台此前已经多次崩盘冻结，由于在国内没有注册实体，服务器安置在国外，公安机关甚至无从介入调查。
　　值得一提的是，高返利游戏也成为非法集资的套路之一。一些问题平台通常打着金融创新的旗号，使出眼花缭乱的返利花招，利用循环消费、消费返还、网络加盟和消费增值等名目众多的“马甲”和复杂的返利算法来迷惑投资人，本质都是给出超乎寻常的返利比例。
　　比如“美国华尔街全球私募基金网”就曾以高额返利煽动投资人发展其他人入会加盟，介绍费高达投资总额的10%～12%。而高额返利也是中晋吸引投资人的把戏，据悉，中晋合伙人计划曾打出“5万起投，新开户送5000元老凤祥黄金，产品时间两个月”的宣传，相当于返利10%，此外，客服还私下与客户约定账面外“两到三分”的额外回报。
　　关键词
　　“黑盒子”操作、铺天盖地的广告
　　投资一笔钱，至少应该了解钱的去向，这个最简单的投资逻辑，却在互联网金融的骗局中被反复颠覆。据《中国经济周刊》记者观察，无一例外地，问题平台都说不清楚资金的最终去向，理财产品信息模糊，债权投资方向含混。
　　即使是美国金融史上最老到的骗子麦道夫，同样是宣称其投资资金可以在平台上自动错配，投资人只是抱着“稳定的长期收益”，始终搞不清楚借款人是谁，对方又如何计划归还本息，更别提对项目风险作出理性评估了。
　　而这些“黑盒子”理财产品的背后，很可能是互金平台自设了资金池，这已经触犯了监管底线。央行等十部委联合印发的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》中就明确了P2P网络借贷机构的信息中介性质，禁止平台设立资金池。
　　之所以明文禁止，是因为一旦有了资金池，所有风险就系于互金平台一身，平台自己变成了类似银行和保险公司的模式，将投资者的资金先汇集到平台运营商的账户，再拿这笔钱来匹配项目。一方面，由于平台对这些资金拥有了控制权，一旦经营不善导致资金链断裂，平台就可能关闭或停业；另一方面，平台也可以利用资金池来垫付逾期项目或代偿坏账，达到掩护跑路行为的目的。
　　但因为投资人对资金实际投向缺少把握，资金池模式极易被问题平台钻空子。此前里外贷和上咸bank都由山东商人操盘，平台上的价款却悉数投入其名下房地产企业，两者非法自融超过10亿元，最后爆发提现危机，炸响了2015年的首个行业惊雷。
　　根据行业资深人士的总结，投资资金进出账通过公司账户、资金流转经过第三方支付平台或银行、借款协议与平台借款人合一、活期产品对接基金公司货币基金等特征都能降低平台私设资金池的概率。
　　一些已经曝光的庞氏骗局中，平台控制人除了拿一部分新资金填补利息窟窿外，还用于大量投放广告或者找明星来站台，营造财大气粗、平台资金运作良好、投资丰厚的假象，殊不知剩下资金已经全部转移境外或他人名下。
　　比如e租宝出事前就曾出手阔绰地投入广告，先后在央视黄金时段露脸，冠名安徽卫视，在上海、北京地铁的主要线路和部分城市高铁检票口都曾亮相；鑫琦资产力邀曾饰演《还珠格格》中“皇阿玛”的张铁林成为形象大使，并在2015年的公司年会上邀请了上海电视台主持人程雷，歌手姜育恒、蒋大为等。
　　关键词
　　超豪华写字楼、超偏远办公地
　　P2P网贷是互金行业踩雷的重灾区，想慎重判断平台是否可靠，需要综合调查大量基础信息，而所有受骗的投资人都是在高回报的诱惑下，一知半解地入局。这些基础信息包括平台是否通过 ICP 备案，是否将财务信息、法定代表人、注册地址等内容显示在官网上等等。
　　而在亲临办公地址后，投资人将面临着一场识别能力的考验，因为呈现在他们面前的很可能是截然相反的两种状况，但相同点在于两种极端状况都呈现出眼前这个互金平台的疑点。
　　一种状况是，纯诈骗平台往往采用虚假信息，比如注册信息、合作公司、管理团队履历、办公地址照片等多处造假，甚至有些诈骗平台网站页面都是直接复制过来的，绝大多数纯诈骗平台也没有实际办公场所，为了防止出借人实地考察，这些诈骗平台在网上公布的办公地址都异常偏远。
　　另一种状况也密集出现在问题平台上。一些P2P和股权众筹公司专门针对年轻投资人的心理，将门面装点得格外豪华。对于拥有一定经济实力、对投资理财有热情、专业知识约等于零的70后、80后甚至90后投资人来说，核心商圈的高档写字楼就相当具有说服力。
　　比如中晋当时就在外滩豪租了三座大楼，包括外滩5号、外滩8号和广东路102号，其中外滩5号建于1925年，曾是招商局和海运局办公楼，现在也是国际知名的顶级消费综合场所。在陆家嘴，中晋系还盘踞了金茂大厦的2、6、44楼，以及环球金融中心70楼。除了上海外滩，中晋在南京西路租下超甲级写字楼会德丰国际广场与嘉里中心二期。
　　根据中晋官网显示，截至2014年底，仅中晋资产总办公面积就达到了18119.38平方米，以此推算，整个中晋系每年的租金支出达亿级，理性投资应该考虑到公司经营的实际状况能否负荷的问题。
　　事实上，建立网贷平台极为简单，只需要购买或租用服务器建立一个网络平台，花2000元购买网页模板即可大功告成，办公场地作为投资人可以直观判断的重要依据还是值得一游，但建议各种基础信息综合分析。
　　比如一家经常变更注册地的平台却同时在CBD拥有奢侈办公场地，就会显得反常；再比如一家平台既在不惜成本地烧钱打广告，又出入高档写字楼，便需要分析其实际的盈利能力。对于身上兼具几个“骗术关键词”的平台，则更应谨慎对待。
　　关键词
　　“秒标”、饥饿营销
　　另一个特别值得引起关注的平台疑点是“秒标”现象。依然是在“重灾区”P2P 网贷平台上，《中国经济周刊》记者注意到，为了招揽人气，有时会发放高收益、超短期限的秒标，具体的行骗方法就是通过网站虚构一笔借款，由投资者竞标并打款，网站在满标后很快连本带息还款。
　　这种方式将虚增交易量和虚降坏账风险，误导投资人，并且在短期内吸收大量资金，却不进行冻结，存在金融诈骗的风险。由于秒标的标的不产生实际价值，极易被用来堆砌庞氏骗局。
　　日上午，刚刚成立的新平台恒金贷正式上线，下午老板就已失联，刷新了网贷跑路的雷人历史。平台上午发布的秒标标的总金额为20万元，年利率为8.8%，最低投资额为50元，因条件优惠，不少投资人试水“打新”，谁也想不到下午公司官网就全面瘫痪，任何渠道都无法联系客服。
　　因为根本不可能产生真实的价值和效益，所以秒标现象风险大增。更早些时候的“淘金贷”也曾在注册日推出秒标活动吸引投资人。然而几天后，淘金贷网站就已无法打开，案件嫌疑人终在甘肃落网。
　　据记者了解，秒标往往造成饥饿营销的假象，骗子“装修”完一个网贷平台后，制作一套假公司证件或套用其他公司证件，再凭此注册一个域名并与第三方支付平台合作，接着就给网友秒标的利诱，待投资者上钩后将资金打入网站在第三方平台的个人账户中，最后将资金提取出来直接跑路。
　　此外，网贷之家创始人徐红伟还对《中国经济周刊》记者总结了多条过滤P2P平台道德风险的经验，比如在P2P平台成交量的月度数据上，如果连续多个月份出现周期性波动，每个月同一天出现相同的成交量，极有可能是以新账补旧账的原因。
　　与行业动态的结合也能成为判断依据。2015年全国房地产市场低迷，而有做房地产业务的平台却突然在一段时间内资金量飙升，徐红伟判断其可能挪用资金。
　　另有平台一段时间内投资人数与交易额出现反方向的变化，徐红伟怀疑其存在数据造假。而连续一段时间，投资人数和交易额下降过快，他则认为可能是投资人预感到风险，正在快速地撤资。
　　尽管甄别平台的方法确实复杂，但互联网金融平台犯罪的经侦难度极大，一旦平台坍塌，投资人极大可能血本无归，必须充分理性地投前调查。据经侦办案人士对记者解释，许多问题平台甚至聘请专业技术人员负责网站框架工程设计和数据管理维护，定期销毁、清洗企业交易记录、人员架构、信息通讯等关键信息，或者依托外省甚至外国的网站服务器。还有犯罪组织主要头目身居国外，利用网络即时通信工具指挥国内人员从事犯罪活动，或者将受害人资金转移至境外洗钱消费，增加了侦查机关从源头上摧毁打击犯罪网络的难度。
　　已立案的那些互联网金融“巨雷”
　　泛亚陷入430亿元兑付危机
　　2015年4月，泛亚有色金属交易所的资金链出现问题，媒体报道，共牵涉22万户投资者、430亿元资金。在昆明、上海等地，投资者聚集维权。兑付危机的起因，是泛亚推出的一个叫“日金宝”的活期理财产品。宣传中，该产品“保本保息，资金随进随出”。日，昆明市政府发布通报称，泛亚在经营活动中涉嫌违法犯罪问题，公安机关已依法立案侦查。
　　日，昆明市政府通报泛亚涉嫌犯罪有关情况。通报称，公安机关已依法对单九良等19名主要犯罪嫌疑人执行逮捕，查控了包括7万余吨有色金属在内的一批涉案资产、资金。其间，4月1日—6月15日，泛亚有色案件有27974名投资人在“非法集资案件投资人信息登记平台”注册登记。
　　e租宝非法集资500余亿元
　　日，新华社报道，e租宝及关联公司涉嫌违法经营活动被调查。从2014年7月e租宝上线至2015年12月被查封，“钰诚系”相关犯罪嫌疑人以高额利息为诱饵，虚构融资租赁项目，持续采用借新还旧、自我担保等方式大量非法吸收公众资金，累计交易发生额达700多亿元。警方初步查明，e租宝实际吸收资金500余亿元，涉及投资人约90万名。
　　日晚间，公安机关e租宝案件专案组发布公告，通报e租宝案投资人申请身份信息复核已经截止。
　　大大集团非法集资40亿元
　　2015年12月 23日，互联网金融公司大大集团被媒体报道因涉嫌非法集资4名高管被羁押，警方冻结了大大集团账户，发现其账面上仅剩1亿多元资金，但如果要实现投资人资金完全兑付，可能需要40亿元左右。2016年6月，上海市人民检察院第一分院受理大大集团非法集资案。
　　鑫琦资产19亿兑付危机
　　2016年2月，陕西鑫琦资产上海分公司被爆出兑付危机，遭投资人围堵。2月18日，鑫琦资产在官网发布公告，提出了三种解决方案：资产兑付；资产兑付，并协助限期变现；投资人可成立债权人委员会，负责兑付资产。据报道，此案涉及5000位投资人，涉及资金19亿元。投资者反映，警方已经立案调查。
《中国经济周刊》2016 年第15 期《快鹿集团陷兑付危机》
　　快鹿50亿元兑付危机
　　日，快鹿集团旗下关联公司金鹿财行和当天财富出现资金危机。4月6日，快鹿集团宣布承诺两周内公布首期50亿元兑付资产明细，但随后却不了了之。7月11日，快鹿出乎意料地发布“追讨”公告，称向快鹿集团内部人士或关联企业人士等9人追讨25亿元债务，甚至公开了这些被追讨人个人信息并向社会有奖悬赏。而之前所称将要公布明细的50亿元资产包，此刻已“缩水”成为25亿元债权。
《中国经济周刊》2016 年第14 期《“中晋合伙人”微信群：依然“相信明天”》
　　中晋340亿元兑付危机
　　日新华社消息，上海警方对因涉嫌非法吸储和集资诈骗的“中晋系”相关联公司进行查处。截至日，中晋一期基金共募集资金52.6亿元，超计划筹资2.6亿元。而另一项数据则显示，截至日，中晋合伙人的投资总额已突破340亿元，涉及总人次超过13万。
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