白马股危机浮现！格力、伊利相继崩跌，风格切换真的要来了？
格力电器一份不分红方案导致估值暴跌，昨天盘中一度跌停，今天尾盘再次杀跌逾3%，负面情绪传导整个白马股板块，酿酒、家电、保险曾经的白马股集中营变成了现在的地雷区域。而创业板则是逆势上涨，题材股轮番表演，创业板大涨逾1%，走势异常坚挺。
今天伊利股份、海信电器双双跌停，中国平安盘中一度暴跌7%，白马股已经成为烫手的山芋，曾经的香饽饽，这是怎么了？
白马股的抛售似乎还未停止，深股通今日净卖出格力电器21.38亿，两日净卖出44.88亿。
1伊利股份缘何暴跌
如果说格力电器跌停是因为分红预案不及预期，那么综合所有因素来看，伊利股份的跌停则可能是因为如下的原因导致：
一、证金等股东减持
根据公司一季报显示，截止今年3月31日，位列公司十大股东中第二、第三大股东的呼和浩特投资有限责任公司和中国证券金融股份有限公司双双对公司进行了减持，其中呼和浩特投资有限责任公司减持公司563.32万股，证金减持了309.98万股。持股比例双双下降1.04%。
实际上，早在公司去年披露三季报的时候，证金就已经显示出了撤退的迹象。公司三季报显示，证金公司持股比例由二季度末的4.76%降至三季度末的3.65%。只不过，根据公司的年报显示，证金公司在四季度增持了7613.27万股，持股比例由此上升到了4.9%。
二、公司业绩不及预期
4月26日，公司公布2017年年报和2018年一季报，公司2017年度营收675.47亿元，同比增长12%；净利润60.01亿元，同比增长6%；基本每股收益0.99元。
今年一季度，公司实现营业收入197.53亿元，同比增长25.1%；归属于上市公司股东的净利润21.00亿元，同比增长21.15%。
年报业绩远低于预期的6%增速，匹配27倍市盈率，市场似乎并不认可，或是构成今日早盘大跌的重要原因。
具体来看，去年公司四季度公司归母净利润10.64亿元，同比实际还降了16.4%，除此之外，方正证券研报显示，由于2017年包装材料等辅料成本上升明显，导致公司毛利率微幅下降0.6个百分点，另外，由于季节之间费用的波动，尤其是管理费用率同比提高0.97%。
2市场资金开始悄然转变
很多投资者纳闷，节前最大的看点不是持币避险的资金，而是白马的集体阵亡，即使午后有国家队护盘的痕迹，却也撬不开伊利的跌停，吃瓜群众纷纷询问，白马去年的英姿去哪儿了？
去年的白马生在A股国际化之年，深港通开通，入摩成功，对标海外估值大幅折价，填平洼地之余还享受属于白马的稳健增长，戴维斯双击顺理成章。
在去年大幅炒作之下，市场资金开始悄然转变，风格转化可能成为诱导因素：
变化一：基金重仓股集中度开始回落
兴业证券王德伦表示，基金在季报中，仅仅披露按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细，即其重仓股明细。历史上重仓股占整个股票投资的比例在50%上下，作为重要的样本对分析基金配置行为具有一定的代表性。
王德伦表示，2018年一季度末，745只主动股票型基金中，其前十大重仓股涵盖992只股票，较2017年末的943只股票数量增加49只，开始出现回升。2018年第一季度前十大股票市值占全部重仓股市值的比重从2017年年末的23.2%大幅回落至19.3%，降低了3.9个百分点，占基金的全部持股市值的比重也回落至10.3%。这表明基金的持股集中度在2018年第一季度出现了下降。
兴业证券统计数据显示，2018年一季度末主动股票型基金的前十大重仓股分别是中国平安、格力电器、贵州茅台、分众传媒、招商银行、美的集团、五粮液、伊利股份、三安光电、大华股份。
与2017年年末相比，具体有如下变化：
2只电子股（三安光电、大华股份）进入所有主动股票型基金持有市值的前十名。前十名中有5只消费股、2只电子股、2只金融股和1只传媒股。
1只食品饮料股（泸州老窖）、1只金融股（新华保险）退出主动股票型基金持有市值的前十名。
变化二：基金大幅加仓创业板
兴业证券研报中显示：
2018年第一季度，主动股票型基金的重仓股在主板的配置资金达2672亿元，配置比例为60.54%，相比2017年年末下降3.33个百分点。
主动型基金重仓股投资于中小板和创业板的市值分别为1126亿元和615亿元，占整个重仓股投资比例分别为25.52%、13.94%。与2017年年末相比，中小企业板减仓0.05个百分点，创业板加仓2.49个百分点。
创业板超配水平再次上升，回升到6%之上。从历史上来看，创业板超配水平介于2013年2季度和3季度的超配水平之间。
变化三：杠杆资金杀跌
按券商中国此前统计，白马股的涨升中，聚集了大量包括两融在内的融资盘，这些杠杆盘在下跌的助涨助跌效应明显，一旦大跌，会不计成本的抛出。这些是盘中不少白马股出现急跌的助推力量。
3蓝筹白马行情逼近尾声
从机构人士了解的情况来看，机构普遍认为蓝筹白马的行情已经逼近尾声。
华创证券首席分析师王君27日分析，“蓝筹白马股近期下跌，本质上是宏观经济进入到下行阶段，股票的确定性大大下降。昨天格力不分红，大家就认为是不及预期。”
王君进一步表示，过去两年蓝筹白马享受了估计和业绩的戴维斯双击，股价已经透支了未来几年的增长，性价比大大降低，所以略有风吹草动就迎来大跌。“今年上证50和沪深300都没有趋势性机会。最初是业绩不达预期的估值杀，随后就是业绩走弱带来的业绩杀，戴维斯双杀的可能性大大增加。”
市场其他研究机构也有类似观点。长城证券在二季度A股投资策略报告中表示，2018年二季度将迎来经济和业绩的印证期，2017年白马龙头股的估值一路高歌猛进，未来业绩可能难以匹配。投资者对此也有一致预期，近期市场上出现了较为明显的风格切换和结构调仓的变化。
上海一家私募27日也表示，公司一季度已经大幅减仓白马股，二季度将转向更多成长性行业。
“格力这些白马股大跌是一个信号，机构获利了结的情绪明显。我们也同样如此，继续持有蓝筹白马股获取超额收益的概率现在太低了。除了必要的仓位配置外，我们不会在蓝筹白马股进行更多投入了。”
4风格转化的三大动力
那么市场风格转化的动力在哪里？分析人士认为，在经济周期下行阶段，最重要的是布局能逆周期的行业，简而言之就是成长股，“医药、计算机行业未来两年的表现可能会明显好于蓝筹白马股。”
因素一：新经济政策持续发力
进入2018年之后，新经济政策、独角兽新政陆续出台，25日，国务院再刚推出7项减税措施，助力创新和小微企业发展。
天风策略徐彪表示，自上而下的思路已经非常明确，一方面对外彰显开放的态度，比如在博鳌论坛上宣布多项对外开放措施；另一方面对内继续大力扶持高端制造。
因素二：沪深300和创业板指的相对业绩反转
天风策略徐彪表示，沪深300和创业板指的相对业绩或将出现反转。目前创业板一季报业绩预告已经全面出炉，创业板和创业板(剔除温氏乐视)一季度同比增速分别为28.1%和33.9%，较2017年年报的-5%和13.8%，均出现大幅度回升。创业板50(剔除光线)2018年一季报同比增速为24%，连续两个季度回升。
另一方面沪深300的业绩也可能在今年出现向下的拐点。因此全年来看，沪深300的盈利增速伴随PPI回落是比较确定的，沪深300和创业板指的相对业绩增速变化将出现逆转。
因素三：利率高位回落的趋势在加强
天风策略徐彪表示，在历史序列上，利率下行区间在大部分时候利好中小盘。但要特别注意的是，本轮利率下行的原因是融资需求回落而非央行放水，而在经济基本面回落和金融监管逐步落地的过程中，风险偏好不高，这时候市场更多能挣的是业绩的钱而不是挣估值的钱。
在成长崛起的过程中，短期风险偏好可能带来扰动，但方向和趋势不会改变。同时，在事件性因素左右风险偏好的当下，业绩是甄别“真成长”和“伪成长”的重要分水岭。尤其是一季报，在一季报之前，个股的涨跌幅和业绩并无太直接联系，但是一旦一季报出炉，随后个股的涨跌幅和业绩紧密相关，凡是一季报展现出不错业绩趋势的股票，股价表现都更优秀。因此，以一季报为“分水岭”，此后应自下而上选择业绩趋势已经验证的标的。
5二季度主题投资会更有作为
如果说蓝筹白马股不行了，那么下一步的市场机会在哪里呢？
长城证券在二季度策略报告中表示，二季度有许多值得期待的主题事件，市场参与者未来可能会观察到更为明显的风格切换，且逐渐成为市场共识，二季度主题投资会更有作为。推荐四个领域投资主题是：区域规划主题、独角兽主题、硅产业链主题以及房产租赁主题。
平安证券在5月的策略报告中表示，“5月市场的机遇多于挑战，震荡仍然是市场关键词。市场风格将近一步均衡，结构性看多成长板块，在人工智能、大数据、集成电路、云计算、新能源汽车、清洁能源、生物医药等领域可能会产生较多甚至反复的投资机会。当然蓝筹板块在经历了较大调整后，有望在 MSCI 的催化剂下展开相应的修复行情。”
这些推荐靠谱吗？今天的市场或许可以给大家一些提示。今天早盘，医疗保健行业板块走强，板块整体涨逾1%，与之相对应的仿制药概念走强，领涨概念板块。个股中，乐普医疗、博济医药、开立医疗、爱尔眼科均有不同程度拉升。
近3个交易日内，剔除今年上市新股，共有27只股票创历史新高。其中23家已经公布一季报，一季度归母净利润同比增长率全部为正，居前的是智飞生物、康泰生物和普利制药，一季度归母净利润同比增幅高达200%-330%。按照行业分，创新高的股票中来自医药生物板块的最多，为15只，占比56%；其次机械设备板块有3只，食品饮料、家用电器、建筑材料有2只，计算机、纺织服装和电气设备各1只。
招商证券分析师吴斌表示，“虽然当前医药板块整体估值并不便宜，但在近期的市场波动下，医药板块特别是龙头企业，防御性特征明显，在市场调整中更具配置价值”。
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今日搜狐热点格力、伊利跌停，白马股“集体卧倒”的真正原因找到了！格力、伊利跌停，白马股“集体卧倒”的真正原因找到了！沧澜财经百家号没想到，A股市场会以一种极其惨烈的方式来宣告贯穿2017年全年的白马龙头行情彻底终结！是的，你没猜错，这种方式只能是跌停。4月26日，格力一度触及跌停。4月27日，伊利股份跌停，海信电器跌停。除了跌停的，还有垮掉的，保利地产一度大跌7.28%，中国平安一度重挫6.57%。A股向来走极端，股民的记忆里不是一堆涨停就是跌停，玩得就是心跳。有时候想想，如果取消涨跌幅限制，那又是一种什么样的刺激体验？以A股历来的表现，那画面，反正我是不敢想。言归正传，白马龙头的行情确实终结了，不是一个两个股票出了问题，而是整个群体出了问题。Wind数据显示，在剔除不到10%上市公司未公布2017年年报外，以去年归母净利润在10亿元以上，业绩较好的白马股今年表现统计来看：净利润50~100亿元的35只个股，29只下跌，占比82.86%，平均跌幅8.76%。尽管每只白马股倒下的原因看起来各不相同——格力不分红；伊利董事长去哪儿了；平安则是谣传领导换人……然而，这只是表象。如果没有上述这些事件，白马股的行情就不会终结了吗？涨幅过大，业绩不及预期，可看做稍微讲逻辑的理由。涨多了就得跌，跌多了就得涨，这没什么可说的。业绩不及预期也很正常，哪有万年长青的基业呢？但是我想，最终的原因可能是流动性的问题。流动性紧张，内因是我们的货币政策，稳健中性，但实际操作中是偏紧的。尤其是遇上缴税或季末等特殊时点，“钱荒”的影子从未曾远离我们。外因方面，美联储加息之后，中国央行并未跟随。资本存在外流的冲动，A股的流动性环境正在变得越来越差。即使4月25日央行“降准”之后，放出4000亿元，依然不能满足机构对资金的渴求——无法平抑的逆回购利率早已说明了一切。所以，白马股行情的终结，是我们自身货币政策偏紧以及美联储频繁加息之下，资本回流美国，给A股带来的流动性之殇。抛售成交量较大、流动性较好的品种迅速收回现金成为很多机构的选择。如果不能理解这一点，你就无法想象，一个基本面还不错的行业龙头公司，被无数的大单砸在跌停板上，是一种怎样的恐慌？数据显示，公募基金一季度对白马股减仓较多。例如，伊利股份遭基金减持1.9亿股，基金占流通股比例降至12.6%，较年底下降3.18个百分点。对于A股来说，白马股行情的终结，也意味着新的机会正在孕育。如果说2017年是机构抱团上证50和白马，那么2018年在资金面更加紧张的情况下，小盘股相对受益。考虑到机构资金对流动性管理的要求较大，流通盘大小适中的创业板50成分股，可能是唯一的选择。那么，最后还有一个问题，白马股还有投资价值吗？要知道，机构对白马股的抛售，筹码大多数被散户接盘了。这从股东数量的变动中就可以看到。相当多的白马股，其股东数量比去年都是增加了20%以上，这意味着在今年一季度，相当多的散户买入了白马股，并很有可能套牢了。对于这些投资者来说，最迫切的问题可能就是想搞清楚，是否要割肉，要调仓环顾？白马股到底还能不能继续持有？各人状况不同，我们无法给出统一的建议。只能从历史上白马股的表现来找答案。还是以伊利股份为例，看一下长期持有绩优白马股所都经历了什么？从2009年到2017年，伊利股份9年内从2.52元涨到了35.53元，妥妥的14倍股。然而，投资者在持有期间最难熬的就是大幅利润回撤。持股3年内没有一分钱利润甚至亏损，甚至账面盈利出现了多次接近腰斩的情况。看看伊利股份股价下方那个白色的均线，也许这次回撤幅度又不小。令人欣慰的是，最终的结果还是比较好的——如果股民能一直拿着不动的话。也许，现在白马股行情的终结，只是又一次利润回撤罢了。这种想法可能偏乐观了。对错与否，只有时间可以证明了……本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。沧澜财经百家号最近更新：简介:以小观大把握市场脉动，深入浅出！作者最新文章相关文章400-166-1188
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