商誉减值后的股价走势对股价的影响

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2018-04-28 08:01 标签： 股票商誉减值是利空吗
商誉和商誉减值的影响商誉和商誉减值的影响价值投资加稳定复利百家号商誉:在企业合并时，它是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。比如，当x公司收购y公司时，x公司支付的购买价格超过y公司的账面价值，超出的部分就叫商誉。超出的越多，收购的越多，商誉就越大。商誉减值:指对企业在合并中形成的商誉进行减值测试后，确认相应的减值损失。 企业合并所形成的商誉，至少应当在每年年度终了进行减值测试。一般来说，企业收购公司会有一个业绩对赌期，就是被收购公司要承诺在几年之内，净利润不低于多少。如果没有达到净利润的标准，则存在商誉减值的风险。被收购公司业绩不达预期，公司的股价是这样的，好可怕。商誉连续几年在增加，证明公司在收购其他公司，商誉账户每年保持不变，要么公司以低于另一公司账面价值收购，要么在这期间，没有收购行为。年，许多中小公司通过并购的方式去开始外延式的扩张，结果就是商誉越来越大，高溢价收购资产，商誉减值风险大。注意商誉高的公司，万一业绩不达预期，股价有可能闪奔，跌停。本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。价值投资加稳定复利百家号最近更新：简介:抓住确定性，还有稳定性作者最新文章相关文章商誉减值风险显现
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11:48来源：中国证券报
业内人士分析，由于A股并购重组高潮是在2015年-2016年，通常并购标的的业绩承诺期限为三年，也即到2017年-2018年将有大量的业绩承诺到期。虽然业绩承诺不及预期和商誉减值没有必然联系，但一般来讲，业绩承诺不达预期往往伴随着行业环境、公司经营状况等方面的恶化，体现出被并购标的成长性和盈利能力出现了问题，相应的就有商誉减值风险。
“虽然此前暴露出的商誉减值风险比原先预期的小。从商誉减值的绝对水平来看，全部A股2016年总的商誉减值只占当期净利润的0.3%(主板/中小板/创业板分别占0.1%/1.7%/1.8%)，对整体市场的冲击非常小。不过，仍要警惕减值风险依旧向未来递延。”首席策略分析师秦培景表示。
根据他的测算，从2013年到2017年11月期间，A股上市公司作为竞买方的有1464个并购案例。如果按照每一起并购归属于母公司股东的权益比率计算每一年的业绩承诺和实际业绩实现情况，在剔除借壳因素后，预计2017年年报将是业绩承诺兑现的新高，主板、中小板和创业板的承诺利润规模分别达到368亿元、268亿元和236亿元，相当于2016年全年净利润的1.5%、13.2%和23.7%。
“随着不少并购项目逐步进入业绩兑现的第二到第三年，业绩承诺兑现的压力也越来越大。从已有的至少已经经历3个兑现期的样本来看，并表后第一年业绩承诺不达标的概率是8%，第二年是23%，第三年则上升至47%。如果第二年不达预期，那么第三年继续不达预期的概率达到64.3%。而从过往案例来看，业绩承诺不达预期的程度越高，对应的商誉减值幅度也越大。”秦培景指出。
不过，中国证券报记者在采访中发现，对于A股商誉的风险，更多的市场参与者认为，已经从相对系统性的的风险，转化为更为集中在部分行业和部分个股的风险。资料显示，传媒行业的并购高潮伴随着商誉的急速上涨。2013年-2015年的并购期，3年内行业商誉增速均在150%以上，如今随着并购落潮，传媒板块的商誉增速放缓。“行业性的问题更为突出，个股上的情况更为明显，这是当前市场对A股商誉风险的基本判断。对于投资者而言，需要甄别个股的商誉风险并加以规避，系统性的商誉减值大爆发并不存在发生的基础。”券商机构策略分析人士表示。
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本周热销基金留意公司商誉，可能是股价下跌前的信号
一个例子说清什么是商誉。为什么商誉减值会是股价下跌的信号？如何防范商誉减值带来的风险？
前几年，A股市场的并购重组很盛行，很多上市公司为了追逐市场热点、炒概念、做高股价，不惜高溢价收购，也导致了A股上市公司商誉不断膨胀。
很多投资者或许对于商誉这个概念并不清楚。简单说，商誉就是“超出账面价值的那一部分价格”。
举例说明，A公司通过发行股份或者现金收购标的资产B，B的账面净值是1亿元，这类收购通常采取溢价收购方式，最终A公司花了4亿元完成收购，溢价300%，多出的3亿元就构成了“商誉”，这部分可能是形象、口碑、商业地位等无形资产。
问题在于，资产B可能不争气，收购后净利润急剧下降，业绩承诺也就不能达标了。这时候公司A就要对B进行减值测试，重新预测资产B在未来N年的收入利润，最后发现只能回收3亿，少了的1亿元就是要确认的商誉减值损失了。
商誉增加虽然在一定程度上意味着并购标的在未来能够为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，但商誉也是把“双刃剑”，在被收购的资产业绩不佳，公司承诺不达预期的背景下，商誉减值就会成为上市公司业绩下滑的“黑天鹅”，很大程度上也会成为二级市场上给投资者们埋下的“地雷”。
有关提减商誉值损失导致业绩暴跌的案例，以前在A股市场屡见不鲜，比如金利科技就曾在2014年拟计提商誉减值准备1.12亿元至1.32亿元，其原因在于收购的宇瀚光电经营业绩未能达到预期。而金利科技在2011年至2013年的累计净利润才1.30亿元，一桩因并购产生的商誉减值就几乎毁掉了该公司3年的经营成果。
“中小创”上市公司因并购活动频繁，所以成了商誉减值的“重灾区”，对有些发生过并购重组并作出业绩承诺的上市公司，投资者更应对其商誉减值风险给予高度关注。
再来看今年中报的情况，于上周披露完毕的A股公司半年报显示，商誉总值共计1.18万亿元，相较去年中期的8499.61亿元的商誉总值，同比增长超过了39%。
导致A 股上市公司上半年商誉规模明显增长的原因主要也是并购重组的落实，比如安图生物的商誉在上半年出现暴增就是因为以近10倍的溢价收购百奥泰康75%的股权。民盛金科也是在接管广东合利之后才出现了商誉在总资产中所占的比例大幅走高的情况。
值得留意的是，今年已有多家上市公司因商誉规模增长而发布风险公告，比如全通教育在8月25日发布“关于2017 年半年度报告的补充公告”，表示“截至报告期末，公司商誉账面价值为万元，占公司报告期末合并净资产的61.21%，主要系公司收购全通继教、西安习悦、湖北音信、河北皇典等公司带来的商誉。若全通继教、西安习悦等子公司未来经营状况未达预期，将存在商誉减值的风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。”
2014年到2016年是A股市场并购重组高峰，而并购业绩承诺一般是三至四年，这意味着2017年和2018年可能成为商誉减值集中爆发期。
为了避开那些商誉减值的“地雷”，需要投资者理性看待上市公司并购重组，分析重大重组对上市公司的长远利弊，尽量少盲目参与炒作，形成理性的投资理念。要特别注意那些高商誉的个股，避免踩中地雷。
其实近年来，监管层已经在加强引导上市公司合理并购重组，对部分通过调节商誉进行利润操纵甚至是利益输送的行为进行了强力打击，从保护公司长期利益和股东利益的角度来考虑，上市公司也应该从并购初期就做好准备工作，不盲目跟风跨界，不高溢价、高业绩承诺并购。
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