H股“全流通”试点落入囊中，联想控股将走向怎样的远方？H股“全流通”试点落入囊中，联想控股将走向怎样的远方？港股挖掘机百家号4月23日晚，联想控股(03396)在港交所正式公告宣布，公司收到中国证监会对公司申请的批准，成为H股“全流通”首家试点企业。同时，现有八名股东授权公司代为将其持有的合计不超8.8亿股转换成可在港交所主板上市买卖的H股。转换完成后，内资股与H股的占比分别为46.02%和53.98%。根据中国证监会此前公布的H股“全流通”的4大条件，在市场预计的14家达标企业中，呼声最高的联想控股成功突围。联想控股董事长柳传志表示，“H股‘全流通’试点工作是证监会持续深化市场体制改革、推进资本市场开放迈出的重要一步，将对资本市场产生深远的影响。联想控股能参与其中，对企业自身的发展将产生巨大的推动作用。”什么是H股“全流通”?日，证监会宣布开展H股“全流通”试点，同时表示，试点将按照国务院的部署安排，以“成熟一家、推出一家”的节奏，有序推进试点。消息出来后，H股“全流通”瞬间成为市场热议的焦点。若要理解H股“全流通”，首先要从H股的概念说起——H股是指在港交所上市的境外上市外资股。内地企业欲登陆港股市场，一般有两种途径。一是采用红筹模式，即境内公司直接将境内资产通过收购或协议控制(VIE)等形式转移至境外离岸公司，然后以境外离岸公司的形式上市，上市一开始即基本等同于“境外全流通”;二是采用H股模式，即上市时将股份分为内资股和外资股，外资股在港交所上市后可以在境外流通，内资股不能流通。H股“全流通”，就是通过制度设计，使这部分不能流通的内资法人股和国有股，转化为H股，从而可在港交所上市交易。业内认为，H股“全流通”的意义，不亚于H 股公司在香港的第二次上市。首先是解决了内资股股东与H股同股同权却不同利的问题，有利于促进经营。全流通后，内资股拥有了处置、流转和抵押的基础，赋予了内资股股东变现资产价值的机会，提高大股东改善上市公司利润的动力，也有利于高管激励等措施能够更方便的实施。公司治理结构可以得到不断完善，带来上市公司质量的提高，从而提高H股的投资价值。其次，将提升H股公司在各项全球指数中的权重，流动性的增强会加大对于海外投资者的吸引力，有望进行估值修复。截至日，超过80%的H股公司非流通股占其总股本比例大于60%，这导致了这些公司在恒生系列指数、MSCI 系列指数等重要指数中的权重偏低，公司市值、权重和企业规模、市场占有率等并不相称。比如在港股市场上市的邮储银行(01658)、中国电信(00728)、人保集团(01339)等大型企业，其未上市流通股市值均超千亿港币。流通市值和权重差异导致了相关标的与其对标企业(多数为大市值龙头)间明显的估值折让。最后，相对红筹模式，H股模式省去了资本出境和海外架构搭设的环节，因此，对于寻求海外上市的企业，H股“全流通”安排可便利其通过H股渠道进行海外筹资，吸引更多的内地企业赴港上市，利好香港资本市场发展。为何花落联想控股?2005年，建设银行以H股“全流通”方式在港上市，当时该行的内资股以特批方式转变H股流通，但之后就再无此类案例。时隔13年，H股“全流通”试点在市场瞩目中再次启动，为何落联想控股(03396)?据智通财经APP了解，2017年年底，中国证监会在宣布H股“全流通”试点的同时，也明确提出试点企业需满足的4个条件：一是符合外商投资准入、国有资产管理、国家安全及产业政策等有关法律规定和政策要求;二是所属行业符合创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，符合国家产业政策发展方向，契合服务实体经济和支持“一带一路”建设等国家战略，且具有一定代表性的优质企业;三是存量股份的股权结构相对简单，且存量股份市值不低于10亿港元;四是公司治理规范，企业内部决策程序依法合规，具备可操作性，能够充分保障股东的知情权、参与权和表决权。根据上述条件，中银国际曾列出一份符合条件的公司名单，包括东风集团、中国通信服务、中国外运、中国电信、国药控股、人保集团、邮储银行、中广核电力、中国机械工程、北京汽车、联想控股、重庆农行、中车时代电气、中国通号等共计14家公司。最终首家成功突围入选试点企业的正是联想控股。对照监管部门提出的试点条件，我们会发现，联想控股可谓条条满足的“优等生”。首先，联想控股是国内企业混合所有制改革的先行者，于1984年从IT行业起步，伴随着改革开放的进程，经过30多年的发展，现已发展成为中国领先的多元化投资控股公司，创造了“战略投资+财务投资”双轮驱动的独特业务模式。公司通过直接投资服务实体经济，符合国家产业政策发展方向，是国家重点支持的高新技术企业。其次，联想控股深耕中国的同时，积极海外布局，既符合国家政策要求，又极大响应了 “一带一路”的号召。第三，联想控股存量股份占较大，2017年财报显示，非流通股份占比为83.4%，市值近500亿港元，非常符合证监会H股“全流通”试点的第三个条件。第四，也是比较重要的一点是，联想控股股权架构比较简单，主要股东包括中国科学院、泛海集团、员工持股以及公众持股。联想控股2017年年报显示，该公司上述四大股东持有股份类别均为内资股。此外，联想控股业绩稳步上升，战略投资板块的价值正逐步释放。智通财经查询财报获知，联想控股及其附属公司2017年综合业务收入为3163亿元，较去年同期上升3%;公司权益持有人应占净利润为50.48亿元，较去年同期上升4%，其中金融服务、创新消费与服务、农业与食品板块的营业收入上升显著，同比增长129.82%、31.80%、51.93%。延续了过去几年业绩稳步上升的态势。实际上，联想控股入围首家试点企业此前已有征兆。日，联想控股曾建议修改公司章程，新增“内资股可转换为外资股”; 日，联想控股高级副总裁兼首席执行官宁旻在公司2017年业绩发布会上表示，希望联想控股能成为H股“全流通”试点企业，目前监管部门正在审批该公司的申请。“实现全流通将提升联想控股的市场价值，并推动公司员工股权激励的落地”。试点落地对公司意味着什么?夺得首家全流通试点的桂冠，对联想控股意味着什么?摇身一变，联想控股流通市值将大幅增加。其内资股占比83.4%，约19.64亿股。此次，将有不超8.8亿股内资股拟转换H股，以4月23日收盘价25.15港元计算，此次转换的内资股市值达221.32亿港元。H股“流通”后，届时的流通市值将由现在的不足100亿港元，大幅增加224.7%至320亿港元。其次，联想控股H股“全流通”后，内资股在H股“全流通”条件下拥有了处置、流转和抵押的基础，不仅解决了H股流动性不足的问题，而且把H股的股东结构将进一步多元化，还将大股东利益与公司业绩、公司股价紧紧扣在一起，有助于激励高管团队和员工积极性进一步的发挥，持续推动公司的价值创造和成长，企业的资本价值将明显提升。一位资深港股分析师表示：“由于股权退出受限，用H股架构在港交所上市的公司大股东缺乏关心股价的动力。如果允许H股“全流通”，大股东利益将会和公司业绩、公司股价密切关联，大小股东的利益将重新统一。”此外，联想控股形象及声誉亦将因参与试点项目及实施转换而受益。联想控股董事长柳传志表示，“H股‘全流通’试点工作是证监会持续深化市场体制改革、推进资本市场开放迈出的重要一步，将对资本市场产生深远的影响。联想控股能参与其中，对企业自身的发展有巨大的推动作用，而且还能为中国资本市场改革贡献一份力量，我们感到非常荣幸。”本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。港股挖掘机百家号最近更新：简介:推送最具价值的港股投资资讯！作者最新文章相关文章联想控股成首家H股全流通试点公司联想控股成首家H股全流通试点公司新华网百家号来源:北京青年报中国证监会新闻发言人高莉昨天就H股全流通试点问题表示，联想控股股份有限公司成为首家开展全流通试点的公司。她表示，自中国证监会去年12月29日宣布开展全流通试点后，目前各项准备工作已基本就绪。下一步，中国证监会还将始终与香港有关方面沟通，积极稳妥、循序渐进推出H股的全流通试点，“成熟一家推出一家”。对于H股全流通，市场可谓期待已久。去年的最后一个交易日，在内地与香港两地股市都收盘后，中国证监会宣布了启动试点的消息。当时证监会就表示将按照积极稳妥、循序渐进的原则有序推进本次试点，试点企业不超过3家。据悉，企业参与本次H股全流通试点，需满足外商投资准入等基本条件，并履行必要的程序。其中,参与H股全流通试点的企业需履行7项程序：第一，履行必要的内部决策程序，并依法取得相关股东授权。由境内律师出具法律意见。第二，涉及国有资产管理和行业监管部门规定的，须事先取得有关部门批复。第三，试点企业既可单独提交试点申请，也可随公司境外上市再融资或IPO申请一并提出。第四，证监会受理审核，企业等待批复。第五，证监会批复之后，试点企业办理跨境转登记、外汇登记，以及存量股份跨境转登记、托管及结算等。第六，按照香港市场规定履行新增H股股份登记、申请股票挂牌上市等程序，并履行信息披露义务。第七，在全流通试点完成后5个工作日内，向证监会报送工作总结。（记者 张钦）本文仅代表作者观点，不代表百度立场。系作者授权百家号发表，未经许可不得转载。新华网百家号最近更新：简介:新华网—让新闻离你更近作者最新文章相关文章港股市场热点聚焦
境外H股全流通试点，看一下具体流程和操作方式。
有你想知道H股全流通的全部信息
重磅！时隔13年，H股全流通再次启动，联想控股入选首家全流通试点企业。考虑到联想控股前四大股东全部是内资股，四大股东累计持股占比高达73.93%，H股全流通后，内资股H股全流通条件下拥有了处置、流转和抵押的基础，资本价值将明显提升。
公司欣喜告知公司股东以及潜在投资者，公司已向中国证监会递交了参与试点项目的申请。
中国证券登记结算有限责任公司和深圳证券交易所联合制定了《H股“全流通”试点业务实施细则(试行)》。现经中国证监会批准予以发布，并自发布之日起施行。
智通财经APP获悉，中国证监会本周五（20日）下午回应H股全流通试点工作进展情况称，目前试点各项准备工作已经就绪，联想控股已入选试点工作。
建银国际表示，全流通试点有助于逐步消除流动性折价、缩小A-H溢价。长期来看，全流通将有力于H股估值重估。
继上个月港交所高调宣布允许“同股不同权”公司来港上市之后，上周五(12月29日)中证监又送出了一份“年终大礼”：开展H股上市公司“全流通”试点，节后复市的港股市场也不负众望，截至2日收盘恒指大涨1.99%，再度刷新十年来新高。
巴曙松表示，对于国家金融战略而言，存量H股企业以国企为主，H股全流通增强了国有股权价值、国有资本的处置空间，提高了内资股的流通性，为国企混改提供了新的平台和吸引海外资本的机遇。
中国证监会确定开展H股上市公司“全流通”试点，大行对此消息评析汇总。
鉴于“H股全流通”的试点标准，中信证券预计港股中的金融，电信和“一带一路”等相关公司最有可能成为第一批试点企业。
中银国际发表报告称，选出受惠H股全流通计划的港股名单如下表。
展望整个2018年，H股全流通这个元旦大礼包，将有力的保障港股大牛市下半场的运行空间，恒生指数2018年顺利突破的历史高点应该没有太多的悬念。
智通财经APP获悉，H股全流通试点工作正式启动，众安在线(06060)作为市场猜测的热门候选股之一，今早开盘股价急升。
继建设银行(年以H股全流通方式在香港上市后，在2017年的最后一个工作日，证监会送出年底大礼包——开展H股“全流通”试点。
全流通试点坚持市场化原则，在满足市场条件的原则下，可自主协商有利于公司发展的流通方案。那么H股全流通试点，将对香港市场产生哪些影响?请看巴曙松教授带来的解读。
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4月20日，中国结算和深交所联合发布了《H股“全流通”试点业务实施细则（试行）》，同一时刻，证监会新闻发言人高莉于例行新闻发布会上表示，经过各方面共同努力，目前H股“全流通”试点各项准备工作基本就绪，现正式推出首家H股“全流通”试点——（03396），一时间，全流通开启了刷屏模式。什么是全流通？简单来说，就是此前H股不能上市流通的内资股，现在可以在港股市场交易了。长期以来，在中国内地注册成立的企业，在香港市场发行的离岸股票即为“H股”，以港元交易和收取股息。而该企业在中国内地发行的其它股票，以人民币认购和收取股息，按资金来源划分，称为内资股。内资股股东和离岸外资股股东同是普通股股东，享有相同的权利，承担相同的义务。不过，内资股如果未在中国内地股票市场上市，则难以流通。只能在中国法人或自然人、合格国外机构投资者或战略投资者之间转让，且转让一般须获得国资委、证监会等监管机关的许可。而H股全流通则将容许将“内资股”转为“外资股”，全放在港股市场流通交易，令大股东有机会减持套现。全流通执行背景近年上市的内地央企均采用H股架构，而其H股流通比多数在30%以下。这直接导致其在恒生系列指数以及MSCI系列指数等重要标杆指数中的权重偏低，其市值、权重和其企业规模（盈利规模、资产规模、业内市占率）等严重不相称。比如在港股市场上市的（01658）、（00728）、人保集团（01339）等大型企业，其未上市流通股市值均超千亿港币。流通市值和权重差异导致了相关标的与其对标企业（多数为大市值龙头）间明显地估值折让。H股全流通历史最早也是目前唯一的H股全流通案例是2005年10月（601939CH/939.HK）以H股全流通的方式在香港上市外。之前重启H股全流通的政策导向包括：2017年6月，新一轮《内地与香港关于建立更紧密经贸关系安排》（CEPA）下的《投资协议》及《经济技术合作协议服务贸易协议签署》，提出在金融合作领域的一个重点，就是推动H股全流通。此外，在2017年7月，人民银行《2017中国金融稳定报告》也提出，将拓宽境内企业境外上市融资渠道，推进境外上市企业审批准备案制改革和H股全流通试点。选择试点企业标准此前，中国证监会新闻发言人常德鹏表示将从四个方面选择试点企业：一是符合外商投资准入、国有资产管理、国家安全及产业政策等有关法律规定和政策要求；二是所属行业符合创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，符合国家产业政策发展方向，契合服务实体经济和支持“一带一路”建设等国家战略，且具有一定代表性的优质企业；三是存量股份的股权结构相对简单，且存量股份市值不低于10亿港元；四是公司治理规范，企业内部决策程序依法合规，具备可操作性，能够充分保障股东知情权、参与权和表决权。为什么选择联想？按照之前选择试点企业标准来看，联想控股首先符合国家产业政策发展方向，是国家重点支持的高新技术企业；其次联想的海外布局，既符合国家政策要求，也适应了中国“一带一路”的条件；并且联想控股存量股份占比较大，非流通股份占比超80%，市值近500亿；重要的一点是，联想控股股权架构比较简单，联想控股的股权架构简单，主要股东包括中国科学院、、员工持股以及公众持股等四大内资股和两大H股。其实此前联想进入试点企业已有征兆，日，联想控股曾建议修改公司章程，新增“内资股可转换为外资股”； 日，联想控股高级副总裁兼首席执行官宁旻在该公司2017年业绩发布会上表示，希望联想控股能成为H股全流通试点企业，目前监管部门正在审批该公司的申请。“实现全流通将提升联想控股的市场价值，并推动公司员工股权激励的落地”。全流通意义首先是确保大股东和公众股东的利益保持一致，利于企业经营。以往内资股由于没法在港股市场流通，基本上大股东是没办法从股价上涨中得到好处，因为没法减持，也没法做股权质押。因此以往港股市场均出现A+H上市公司估值比纯H股估值更高。内资股转为可交易的H股，将为H股公司提供更有利的融资格局，大股东在全流通过程中将获得更多流通股，和境外投资者的利益越趋一致，将有更大动力经营好公司业务，有望提升相关公司的估值水平。其次推进“沪港深”市场一体化，利好香港资本市场。除了将大股东与其他股东的利益一致外，“H股全流通”解决困扰中国内地与香港两地资本市场的特有历史遗留问题，提升投资者信心。同时，“H股全流通”后，将提升H股公司在各项全球指数中的权重，流动性的增强亦会加大对于海外投资者的吸引力。更重要的是，长期来看也会增强公司治理和企业竞争力，并吸引更多的内地企业赴港上市，利好香港资本市场发展。有哪些可实行全流通标的？（附全标的图）目前在港上市的H股中，一些权重较大的蓝筹股都已经通过A+H股构架实行了全流通，但仍有152只H股未在A股上市，港股通标的里非流通的H股也达到了19只。截至目前，H股非流通市值共计2.55万亿港元，港股市值35.6万亿，非流通市值占港股总市值比例7.2%。在港股152只未流通个股中，其中有11只个股非流通比例占比高达80%，142只个股占比高达50%，占所有非流通个股的93.4%，也就是说，在152只H股中有93%的非流通股市值占比都在50%。附发布原文为贯彻落实党的十九大关于推动形成全面开放新格局的决策部署，支持H股“全流通”试点安全高效启动，经中国证监会批准，4月20日，中国结算和深交所联合发布了《H股“全流通”试点业务实施细则（试行）》（以下简称《实施细则》），并于当日起施行。H股“全流通”是境外（主要是香港）上市公司相关股东所持的在境内登记、无法在境外上市流通的股份，转登记至境外市场后，相应持有人通过中国结算在境外市场买卖该公司股份的相关安排。试点初期，先实现投资者减持卖出的功能。此次试点工作是加快推进新时代资本市场改革开放，深化境外上市制度改革的重要举措，将进一步优化境内企业境外上市融资环境，对支持香港融入国家发展大局，促进香港金融市场稳定具有重要意义。《实施细则》是规范H股“全流通”试点登记存管、交易结算业务的基础性规则，包括总则、账户安排、跨境转登记、存管和持有明细维护、交易委托与指令传递、清算交收、名义持有人服务、风险管理和附则共9章，共46条。登记存管上，试点股份完成跨境转登记后，在境外以中国结算的名义记载于香港结算账户系统，在境内通过H股“全流通”专用账户实现试点股份的承载和明细维护；交易结算上，投资者通过境内证券公司提交相关股份卖出委托指令，最终在香港联交所实现对试点股份的减持，获得的港币划入其按外汇管理要求开立的专用资金账户。下一步，中国结算将按照中国证监会的统一部署，在《实施细则》的框架下，进一步发布H股“全流通”试点业务指南，并联合深交所对相关参与方进行指导，共同稳妥有序推进试点准备工作，切实保障相关股东的合法权益，确保H股“全流通”试点平稳落地、稳健运行。
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